有色金属市场分析篇1
关键词：美元指数；有色金属；负相关；内生机理
中图分类号：F830.91文献标识码：a文章编号：1001-828X（2013）01-0-02
一、引言
60年代的越南战争导致美国经济形势恶化，美元危机多次爆发，布雷顿森林体系崩溃。在此背景下，1973年美元指数诞生，在之后的近40年里，美元指数严格意义上的大幅上涨周期只有1980-1985和1996-2002年，大部分时候都处于贬值状态。
与此同时，国际市场有色金属价格自20世纪70年代以来经历了多次大幅震荡。1982年以来出现3次大幅上升，大约每8年左右要经历一次大涨，尤其是2004至2006年间的持续上涨最为突出。而最近几年，宽幅波动已经成为其走势的新特征。2003年以来，受到新兴市场快速发展带来的有色金属需求增长和金融资本进入有色金属期货市场进行投机的双重作用，有色金属价格又出现了新一轮急剧上涨。
分析二者在近40年里的历史表现，美元指数与有色金属价格之间似乎确实存在着某种负的相关性。一直以来各大投行的投资报告也将二者之间的关系作为一种既有结论来进行预测。但很少有人探究美元指数与有色金属价格的相关性到底有多大？造成这种相关性的内生机理又是什么？
二、美元指数与有色金属价格的统计性特征
2002年元月3日以前，克林顿时代的美国采取强势美元政策，有色金属价格都比较低。但此后，特别是美国“9.11”事件后，美国凭借美元的国际本位货币地位和优势，采取弱势美元策略，意图通过美元贬值将美国国内的很多矛盾转移到其它国家，其最直接的结果是资源性大宗商品大幅度涨价。
对美元指数的数据分析发现，从2000年1月3日的100.22到2012年11月24日的80.22，美元指数下跌幅度为24.93%，年平均下跌幅度为1.92%。而同期铜现货价为7762美元/吨，铅为2196美元/吨，锡为20868美元/吨，镍为16563美元/吨，与2000年1月3日相比上涨幅度分别达到321.53%、351.16%、242.15%、102.93%。年平均上涨幅度分别高达24.73%、27.01%、18.63%和7.92%。
由以上分析可知，美元指数与有色金属价格之间确实存在着一定的反向关系，但其相关到何种程度难以直接看出，因此我们对2000年到2012年13年间的数据进行相关性检验，得到下表：
美元指数与有色金属相关系数表
分析上表我们发现，在采集的13年数据中，2000-2002年相关性较差，但2003年起，美元指数和有色金属的负相关性明显增加。其中2000-2002年和2006-2008年间的铅/美元指数和锌/美元指数的相关系数呈现异常的正相关，通过对历史事件和数据的进一步分析，我们认为很可能是2001年美国“9.11”事件和07、08年次贷危机的情境下，全球避险情绪升高，对美元的需求增加，其增加的影响部分反映到有色金属价格上（有色金属可作为避险工具）。
三、实证分析
1.美元指数与有色金属价格的数量关系
确定美元指数和有色金属价格之间的负相关性后，为探求美元指数能在多大程度上解释有色金属价格的形成，我们同样以2000年到2012年13年间的676组数据作为样本，建立回归模型解释美元指数对有色金属价格的影响。
将美元指数和铜的价格对数化后建立如下回归模型：
用eViewS处理得：
通过上述模型测算可以看出，美元指数能解释79.6%以上的铜的价格构成，回归模型对铜的解释效果较好。截距项和系数的p值都为0，模型很显著。但Dw值为0.155496，存在一阶正相关。加入一个滞后项R（1）修正，得：
修正后R-squared为0.97，解释效果非常好。Dw值也接近于二，有效消除一阶正相关。得最终模型：
同理，我们对铝、铅、锌、锡、镍分别与美元指数建立回归模型，测算得到，美元指数对铝、铅、锌、锡、镍价格的解释效果分别为56%，82%，52%，78%和70%。
根据模型测算，在涨跌幅度上，美元指数每涨跌1%，铜的价格涨跌幅度约为-0.13%，铝、铅、锌、锡、镍价格的涨跌幅分别约为-0.43%、-0.19%、-0.21%、-0.20%、0.21%。显然，铝对美元指数的变动较敏感，其他几类金属对美元指数的1%涨跌幅的反应变动都在-0.20%左右。
2.美元指数与有色金属价格负相关关系的内在机理
数量关系分析的结果显示，美元指数确实能在一定程度上解释有色金属价格的构成。通过对文献、投行研究报告的阅读和总结，结合美元指数与有色金属价格相关性在不同历史环境下变化情况的分析，我们得出二者负相关性的内在机理包括以下几点：
（1）美元是美国经济好坏的标志，美国经济影响美国货币政策，政策信号影响股市汇市。
美元指数通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，美指的高低直接反映世界各国对美元的需求情况。美国经济向好，美元坚挺会增强人们持有美元的信心，从而各国增加对美元的需求，使美指上扬。
美联储通常根据非农数据、GDp（国民生产总值）、pmi（制造业采购经理人指数）、Cpi（消费者物价指数）和消费信心指数等一系列经济数据来判断美国经济的景气状况，从而决定采取什么样的货币政策来实现对经济的干预，如调节美国联邦基金利率、贴现率、30年期国库券收益率（也叫长期债券）、控制货币发行量等，这些政策信号会传导到股市、汇市，使美指和有色金属价格出现大幅波动。比如美国从08年起多次实行的量化宽松货币政策推动了全球资本市场流动性增加，促使有色金属等资源性商品变成“准金融商品”，促进有色金属牛市的形成。
（2）美元指数变动影响非美元地区的购买力变动，有色金属需求变动影响价格。
美元指数综合反映了美元在国际外汇市场的汇率情况，美元指数下降，其他货币相对美元升值，非美元地区购买力增强。购买力的增强促使非美元地区增加有色金属的购买，需求的扩大引起有色金属价格变动。
（3）美元指数变动影响有色金属名义价格，投机行为强化有色金属价格变动趋势。
国际市场有色金属通常以美元标价，美元的贬值推动有色金属名义价格的上涨，当其涨幅传递到相关上市公司股价上时被成倍放大，以美元标价的有色金属期货、期权就显得更有利可图，投机活动对有色金属价格的上涨更是起到了推波助澜的作用。
（4）美元指数下跌，美元的贬值促使有色金属逐步成为新的避险工具。
美国次贷危机爆发以来，国际基金为防备受到更大的影响，以免遭更大的损失，纷纷从美国股市等资本市场撤出，资金的趋利性又使得资金会重新投入到更为有利、更为安全的场所，而此时已调整较长时间的金属期货市场是基金选择的最有利的避险场所。
（5）美元指数波动包含其他货币走势，其他货币因素影响有色金属价格。
由美元指数定义可知，美元指数是美元对选定的一揽子货币的综合的变化率。以占比重最大的欧元为例，影响其走势的一系列事件也会通过影响美元传导给有色金属。2011年欧债危机爆发后，受欧元下跌影响，有色金属价格下跌。直至今日，有色金属价格仍未回到2011年3月的最高点。但随着欧债危机出现转机，可以看到欧元和有色金属价格的缓慢上涨。包括欧元在内的这一揽子货币都可以看作是美元的交易对手，与美元具有明显的反向变动趋势。影响这些汇率变动最主要的因素是各国央行的货币政策，它们会直接影响各国对美元的汇率，从而传导给有色金属。因此，各国央行采取的货币政策都会在一定程度上影响有色金属价格，特别是量化宽松政策或类似政策的出台都会引起本币贬值，从而导致对手货币升值以及有色金属价格的上升。
四、结论和建议
根据前文分析，我们得知，美元指数与有色金属价格之间确实存在着一定的负相关性。通过建立模型可知美元指数能在一定程度上解释有色金属的价格，铜、铅、锡的解释效果较好。在涨跌幅度上，铝对美元指数的变动较敏感。美元指数每涨跌1%，铝的价格涨跌幅度约为-0.43%。
结合美元指数和有色金属价格的历史表现和历史事件的分析，我们得出美元指数对有色金属价格产生作用的内在机理。
首先，美指反映了美国经济状况，美联储针对美国经济状况采取的一系列货币政策影响国际金融市场流动性，资金的趋利性增加有色金属的“金融属性”，推动有色金属牛市形成；其次，美元指数的波动影响非美元地区购买力的变动，需求变动影响有色金属价格；再次，美元指数变动对有色金属名义价格产生影响，金融市场的投机行为强化有色金属价格波动趋势；另外，近年来美指的下跌也使得有色金属逐步成为新的避险工具；最后，由于美元指数的组成包含其他货币因素，其他货币对金属价格的影响也通过美元指数得到反映。
由以上分析，我们对政府及投资者提出几点建议：
（1）根据美元指数与有色金属价格之间的负相关关系，由美元指数可通过分析美国经济政策、国际经济政治环境等进行预测的数据可得性，可以用美元指数走势来预测有色金属价格走势。
（2）由美元指数与有色金属价格之间的负相关关系，可以考虑利用有色金属作为避险工具，建立美元外汇储备和有色金属储备的制衡机制，降低风险。
（3）在充分考虑美元指数波动的情况下，可以考虑选择以铜、铝等有色金属作为投资对象，从而使其从美元指数波动中中收益或者保值。
（4）美元指数对部分有色金属解释能力稍弱，如铝、锌（美元指数可分别解释铝和锌56%和52%的价格构成）。考虑到突发事件会降低美元指数对有色金属的解释能力，在遇到国际政治经济形势变化等突发事件情况时，分析有色金属走势（尤其是铝和锌）应考虑更多的参照指标。
参考文献：
[1]林阳.2012美元反弹冲击金属价格——美元指数与金属价格专题报告.东兴证券，2012-1-10.
[2]张建国，沙俊杰.国际金融市场铜价与美元指数相关性研究.科技信息，2007（01）.
有色金属市场分析篇2
国务院2月25日审议并原则通过有色金属产业调整振兴规划，华泰证券分析师认为产业调整振兴规划是行业长期发展的纲领性文件，对行业的调整是一个长期的过程，短期之内行业基本面不可能出现反转。
a股市场有色金属板块近期强劲反弹，截至2009年2月25日，行业的平均涨幅达到了75.14%。经过此次反弹有色金属行业的估值水平已经得到了显著提高，目前有色金属行业市盈率达到了25.69倍，远远超过a股15.59倍市盈率的估值，行业估值存在泡沫。
有色金属产品的供应主要受到矿山勘探建设、冶炼产能的制约，供求关系的变化一般需要五年左右的周期。从2003年开始的金属市场的牛市已经持续了五年的时间，目前主要金属品种的供应已经随着新矿山、新冶炼产能的逐步投产而逐步走向过剩。我们将四种最主要的有色金属铜、铝、锌、铅2002年以来的供求平衡关系做出纵向比较，发现四种金属从2007年开始供应就逐步走向过剩，今年供应过剩的情况更加严重。根据我们对各个行业投资情况的了解，2009年将有更多的矿山、冶炼项目投产，行业供应过剩的形势将更加严峻。
国际有色金属价格的下跌表面上看来是受到全球金融危机的影响，而深层次的原因正是由行业的周期性所导致的。尽管有色金属产业调整振兴规划对行业的健康发展有较好的支撑作用，但这些措施的实施是一个长期的过程，短期之内金属价格依旧会维持低位运行。
基于我们对金属价格继续低位运行、行业估值存在泡沫的基本判断，华泰证券维持有色金属行业“中性”的投资评级。有色金属行业调整振兴规划将为我们提供两种类型的投资机会：1、关注行业龙头企业，如中国铝业、江西铜业、铜陵有色、中金岭南等行业龙头公司。2、关注具有技术优势的深加工企业，如宝钛股份、南山铝业、新疆众和等深加工企业。
上海证券认为，振兴规划对有色金属行业未来的定调为调整，将着重发掘未来在结构调整中寻找机会。另外，仍然需求振兴规划中的进一步细节的公布。充分考虑到有色金属行业的基本面情况，同样维持有色金属行业的评级为“中性”。
马钢股份（600808）
09年轻装上阵
公司预计2008年实现净利润7.17亿元，同比下降71%；实现每股收益0.10元，同比下降74%。公司表示，导致2008年度净利润大幅下降的主要原因是因为本公司及子公司计提存货跌价准备约为人民币17.1亿元，同时原燃料价格上涨。
2月25日，在马鞍山市举行的全省汽车用钢产需对接会取得丰硕成果，公司与汽车及零部件生产企业分组进行了专项技术交流和洽谈，并与奇瑞汽车公司、江淮汽车公司、昌河汽车公司、常青机械等9家重点汽车及关键零部件生产企业举行了合作协议签字仪式。现场签订合作项目9个，共签售钢材约20多万吨，涉及金额超过10亿元。3月份将组织家电企业与马钢集团的供需衔接会。
“汽车用钢产需对接会”将实现公司和省内用钢企业的“抱团取暖”。汽车业、家电业作为安徽的支柱产业，为公司需求提供保障。
国元证券预计09年epS0.22元，目前BpS1.1倍，在行业尚未复苏前，给予“中性”评级。今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.32、0.28和0.31元，对应动态市盈率为11、13和11.6倍。当前共有16位分析师跟踪，2人建议“强力买入”，5人建议“买入”，8人建议“观望”，1人建议“适度减持”，综合评级系数2.50。
中材科技（002080）
产能增加扩大优势
2008年3月份康庄实现200套的产能投产（2009年2月10日已正式验收），09年底在康庄200套风机叶片生产基地又有一个100套的技改，技改完成后，康庄的产能扩大到达到300套。在康庄附近2公里处公司征地400多亩，欲建一个500套规模的生产基地，厂房主体架构已基本完成。争取在2009年4-5月份实现500套的试生产。在现有300套规模基础上，加上康庄500套，九泉500套，预计产能规模将达到1300套。2008年风机叶片的销售收入接近2亿元左右。
公司风机叶片的主要客户是新疆金风科技股份有限公司和大连华锐风电公司。2010年风机叶片的市场需求量将达到5000－6000套。
产能扩张将成为公司内在价值加速体现的催化剂。银河证券预计公司2008～2010年对应的epS分别为：0.61元、0.91元和1.22元。随着产能的扩张，公司的盈利优势有可能超出市场预期，维持公司“推荐”的投资评级不变。今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.62、1.01和1.54元，对应动态市盈率为64.5、40和26倍。当前共有5位分析师跟踪，2人建议“强力买入”，3人建议“买入”，综合评级系数1.60。
风险因素：公司作为科研院所转制组建的上市公司，其市场营销能力有待于进一步提高。从公司上市以来略低于市场预期来看，公司在市场上的历练还将持续一定时间。
杭钢股份（600126）
存货惹祸
公司近期公告称，经杭州钢铁股份有限公司财务部门初步测算,预计2008年度归属于公司股东的净利润比去年同期(归属于公司股东的净利润356152175.41元)下降幅度在50%以上。
有色金属市场分析篇3
关键字：有色金属；经营业绩；因子分析
中图分类号：F83文献标志码：a文章编号：1673-291X（2016）17-0115-02
有色金属材料是国民经济发展的基础材料。有色金属具有独特的稀缺性以及不可再生性，在国民经济发展中占非常重要的地位。对上市公司的业绩评价和分析，可以为投资者提供股票投资信息和决策参考，还可以促进行业的健康持续发展。在“十三五”期间，国家一定会重视相关领域的发展，所以有色金属行业一定具有投资价值。国内的企业投资价值研究多以财务年报数据为依据，构建财务评估体系，建立数学统计模型，对企业的投资价值进行分析。由于分析方法、样本和选取指标的不同，研究的结论也各有千秋。潘罡、王晓华（2013）构建具有山东特色的投资价值综合评价系统，运用统计分析软件SpSS18.0对投资价值进行因子分析，计算出上市公司在各公因子上的分值和综合评价分值，以此进行综合评价。唐小伟（2013）运用因子分析方法对文化传媒行业上市公司进行了投资价值评价，以期为投资者提供方法和实践上的参考。
（一）样本与变量选择
本文以2015年98家有色金属行业上市公司为对象，具体选用以下基本指标：流动比率、资产负债率、总资产周转率、流动资产周转率、净资产收益率、总资产收益率、每股净资产、每股收益、总资产增长率、主营收入增长率，来代替上述五类指标，对有色金属行业上市公司进行研究。本文所有数据均来自和讯网上市公司2015年财务报表年报。
（二）模型设计
以上述10个基本指标进行因子分析，第一步模型检验，看是否能用因子分析法进行分析。第二步因子分析，将上述10个基本指标根据相关性将相同本质的变量归入一个因子，F1、F2、F3、F4。第三步运用公式算出综合得分。模型如下：
（三）因子分析
本文运用SpSS软件对上述有色金属行业上市公司财务数据进行适应性分析，通过Kmo和Bartlett检验分析原有变量是否适用于进行因子分析。
检验后得出的Kmo值为0.531，这表明所使用数据是可以进行因子分析的；Bartlett检验统计量的值为583.232，检验的显著性水平是0.000，小于显著性水平0.05，拒绝了该检验的零假设。综上所述，所选样本可以进行因子分析。
接下来根据旋转后的因子载荷矩阵可以看出，第一个公共因子F1在流动资产周转率和总资产周转率指标上有较大的载荷，可以将其当作公司营运能力。上市公司初始变量方差贡献率受公共因子F1的影响是31.855%，是最为重要的因子，说明营运能力对有色金属行业上市公司投资价值影响很大。
第二个公共因子F2在每股收益和每股净资产指标上载荷较大，说明其代表的是公司的投资收益能力。公共因子F2对上市公司初始变量方差贡献率低于公共因子F1，达到20.886%。这表明公司投资收益能力对这一行业上市公司投资价值影响也很大。
第三个公共因子F3在总资产周转率和主营业务收入增长率指标上载荷较大，说明该公共因子越高，公司发展能力也就越强。
第四个公共因子F4在资产负债率这一指标上载荷较大，说明该公共因子越高，公司偿债能力也就越强。
依据4个主要因子与因子得分系数矩阵建立因子得分函数，利用分析法得到各个因子的得分。其中：
继而能够算出综合因子并得出有色金属行业上市公司排名。
由实证分析可知，排名前5位的是株冶集团、楚江新材、江西铜业、贵研铂业、云南铜业。说明这5家上市公司在本文研究的时间段内财务运行状况良好，有很高的投资价值，尤其是排名第一的株冶集团和排名第二的楚江新材的营运能力因子得分分别为7.19396和2.2597，说明这两个公司有着良好的营运能力；排名第三的江西铜业的投资收益能力因子得分较高，说明该公司在研究时间内投资收益情况较好。排名在最后一位的五矿稀土的偿债能力因子为-6.05113，说明该公司的偿债能力较差。
通过对2015年98家有色金属行业上市公司的变量实证分析，本文得出以下结论。
1.流动资产周转率和总资产周转率代表的营运能力对公司的投资价值有影响。总资产周转率越大，总资产周转越快，公司的销售能力越强。流动资产周转率天数越少，流动资产在经历生产和销售各阶段时被占用的时间越短。
2.总资产增长率和主营业务收入增长率代表的发展能力对公司的投资价值有影响。从主营业务收入增长率可以判断出公司正处于产品生命周期的哪个阶段，如主营业务收入增长率超过10%，说明公司正处于成长期，将继续保持较好的增长势头。从总资产增长率的稳定增长能看出哪个公司是发展性高的公司。
3.资产负债率和流动比率代表的偿债能力对公司的投资价值有影响。从资产负债率可以看出公司的负债水平，如资产负债率达到100%或者超过100%，说明公司已经没有资不抵债了。流动比率越高，企业资产变现能力越强。
通过以上分析，本文提出以下建议。
1.提高资金周转能力，加强营运能力。要提高有色金属行业公司管理高层的财务管理意识，对财务管理模式进行创新；同时还要完善公司的预算管理体系，加强存货、应收账款等管理。
2.加强管理和创新，使资源可持续利用。有色金属资源具有有限性和不可再生性，需要提高资源利用效率。因此，要健全法律法规，推进持续创新。此外，需要多部门协调配合，推进资源综合利用，使有色金属能够可持续利用。
3.发展债券筹资市场，拓宽融资渠道。有色金属行业的负债水平较低，我国应该拓宽有色技术行业的融资渠道，大力发展债券筹资市场，调整完善资本结构，使公司充分发挥财务杠杆的作用，使偿债能力得到加强，提高公司的投资价值水平。
参考文献：
[1]孟立平.有色金属行业上市公司经营业绩的评价――基于因子分析法[J].吉林工商学院学报，2012，（1）：44-51.
[2]刘利平.上市公司投资价值财务分析――以某有色金属冶炼股份有限公司为例[J].技术与创新管理，2012，（3）：203-206.
[3]张良发，晏黎，蒲涛.基于因子法的上市公司投资价值分析[J].经济研究导刊，2012，（14）：107-108.
有色金属市场分析篇4
一、市场话语权的内涵
目前，国内外市场话语权的概念未形成统一认识，笔者认为，市场话语权指的是在市场交易过程中，供给方和需求方的资本、规则、信息等要素相互交织、互影响价格的集中体现，其中供求关系最终是由资本和信心共同作用，集中体现于交易量和价格的大幅度波动。总的来说，市场话语权也是商家对价格走势的影响力。
二、中国大宗商品市场话语权缺失的表现及原因分析
（一）中国有色金属市场话语权缺失的表现
我国有色金属市场话语权缺失现状主要存在下面两大方面：一是中国有色金属的市场话语权与其在全球地位不对等。比如精炼铜的产量占全球的比例大于30%，消费量占全球比例大于40%，电解铝的产消量均接近全部总量的50%。尽管我们在这方面占据这么大的比例，但是在价格方面的影响力较弱，市场话语权未能真正发挥其具有的优势。二是中国资源优势商品未能真正主导议价。从全球的范围来说，我国稀散小金属的存储量和产量都是名列前茅的，在全球的金属贸易中占有不可或缺的地位。不过，从全球的金属贸易市场行情来看，我国只是占有量高而已，其价格一直处于较低水平，还达不到将量高的优势转化成议价的优势。
（二）我国大宗商品市场话语权缺失的原因
上述大宗商品市场话语权缺失形成的原因有很多，除了当地的政策及突发事件的影响外，还与宗商品国定价机制特别是金融化的因素有密切的关系。有色金属定价机制的影响因素大致包括以下几个方面：一是主导大宗商品长期价格的是供求关系。供需关系形成有色金属定价的重要影响因素。就中国发展来说，工业化和城镇化发展刺激有色金属商品需求增长，也即是说未来时间里，大宗商品的供需决定了价格总水平的上移。二是货币政策影响大宗商品中期价格。除了供需关系影响有色金属的价格外，货币的汇率、利率的波动等宏观金融性因素也在一步步影响着定价机制。例如美元汇率的升降都直接影响有色金属的价格，随着美元的贬值价格随着走高，反而则价格走低。三是金融化因素影响短期的价格。大宗商品金融化存在的一个必要条件是供求出现缺口。与此同时，有色金属的金融化会影响社会市场经济的运作，特别是期货市场，因为大宗商品价格浮动的影响因素不是单一的，市场供求关系有被有色金属在金融市场中的将来收益状况取代的趋势。
三、提高我国大宗商品市场话语权的金融对策研究
通过对大宗商品市场话语权缺失的现状及原因的分析，我们也能发现其中所存在的问题，以有色金属为例，为增强我国大宗商品市场话语权，提出以下的金融对策：
（一）增加期货产品种类，丰富金融衍生工具，拓宽交易范围
就目前情况来说，我国期货市场产品比较单一，应适当发展更多金融衍生品种，在法律允许范围内鼓励银行等金融机构积极研究有色金属金融属性，将重点放在拓宽新的衍生金融商品服务领域，充分发挥一体化的运营模式，使资金同步影响内外盘，使大宗商品市场话语权真正落实到实际行动中。
（二）完善期货市场风险监管机制，较大限度控制期货市场价格的波动
期货交易是一种投资手段，既可有效规避市场的风险，也包含巨大的投机风险。我们应该建立健全期货市场风险监管机制，突破限制期货市场健康发展的障碍，有效实行改革，构建期货市场法律监管体系，从而增强我国大宗商品市场话语权。
（三）加大政府支持力度，使大宗商品市场做大做强，更具吸引力
由于大宗商品市场本身具有交易量大、影响面广，涉及行业多的特性，一般管理很难吸引投资者，且需要投入也很多，这时更需要政府加大支持力度，根据市场建设需求出台相关政策支持，比如税收优惠，在财政上设立专项资金等方式扶持市场做大做强，使更多人看到大宗商品市场所具有潜在的价值，刺激市场进一步发展。
有色金属市场分析篇5
当前我国有色金属行业面临着严峻地形势，国有金属有色企业自身的竞争压力也越来越大，在市场竞争中面临的风险也越来越大。财务管理影响着企业的经济效益及竞争力，有色金属企业自身的财务管理当前还存在着一系列问题，这些问题限制了企业财务管理的水平，从而也影响到了有色企业自身的经济效益。本文将结合当前有色金属企业国有企业存在的问题来重点分析如何解决这些问题。
【关键词】
有色金属；国有企业；财务管理；问题
近些年来随着市场经济体制改革的不断深入和我国对外开放程度的不断提高，我国有色金属工业开始直接同跨国公司进行激烈竞争。国有有色金属企业自身面临的形势更加严峻，在实际财务管理过程中还存在着很多问题，服务贸易领域实力太弱，不注重金融创新手段等。这些问题最终会对企业自身的发展造成影响。
1有色金属企业财务管理存在的问题
1.1内控不协调，机构设置不合理。传统的有色金属企业机构设置存在问题，这对于财务管理是十分不利的。财务管理各部门之间缺乏必要交流，各业务甚至存在着重复性，这样一种事后型的、静态不动型的财务管理效果自然不高。此外企业内部控制实际上是处于名存实亡的状态。当前有色金属企业内部控制主要是停留在会计控制、审计活动等层面，只停留在财务相关部门，而没有贯穿到企业经营管理的整个流程中。这样一种财务管理，效果自然不好。
1.2存货管理效率低。存货管理是国有有色金属企业财务管年理的主要内容，具体而言就是要对原材料采购和原材料金属加工来进行管理。从以往数据中我们可以看出金属企业在存货跌价准备上是时高时低的。产生这种现象的主要原因就在于企业存货管理没有充分考虑宏观环境变化以及没有及时把握原料市场时机造成的。当前有色金属企业自身的存货管理效率低下，存货占用资金成本也较高，企业实际上是没有充足的现金流来进行技术改造和市场开拓的。
1.3体系不健全。这里的体系主要指的是全面成本核算体系和全面预算管理以及考核体系不健全。有色金属的生产工艺非常复杂，随着形势的深刻变化，企业自身的成本种类和成本总额的把控变得越来越困难。当前的有色金属企业还没有结合企业自身实际情况建立起全面的成本管理体系。预算管理是财务管理的重点，考核体系关系到员工的积极性。可是在这两方面国有有色金属企业自身的体系还非常不健全。这是需要引起我们重视的。
2有色金属财务管理的对策
2.1加强内部控制，合理利用金融创新手段。当前的内部控制水平还不高。在今后工作过程中企业各个部门之间要建立起定期交流机制，加强交流结合本部门的自身优势来实现资源的合理配置，这样做有助于提升财务管理效率。今后的财务管理必须要贯穿到企业经营管理的各个环节之中，要采用多种措施来不断提升企业财务管理水平。
要加强金融创新手段的应用，合理利用创新性融资工具和手段可以有效降低融资成本，提升融资效率。企业在实际生产经营过程中会面临着各种风险，合理利用创新性风险管理工具及手段能够实现对企业金融风险的有效防范，这在一定程度上就能够有效减少风险损失。在一定程度上也是间接提升了企业经济效益。
2.2建立全面标准成本控制体系。当前的有色金属企业成本控制体系还存在着巨大缺陷，在实际工作过程中还有不少问题。正是因为就需要全面考察有色金属企业的各种成本，进行全面的控制。有色金属企业的成本既包括直接生产成本也包括间接制造成本，此外还包含环保成本、物流成本等新型成本项目。在企业成本控制过程中应该高度重视这些成本，要根据宏观环境的变化，建立起全面的标准成本控制体系。要把党旗内企业发生的成本费用分类计入，同时还要分摊到各项产品明细中来进行成本内部控制。这样做才能够实现对企业成本的有效控制。今后工作过程中对企业成本控制体系的完善必须要保持高度重视。严格控制成本是提升企业竞争力的一种重要手段。
2.3提升财务分析水平，实现多元化投资。财务分析是财务管理的重要基础，财务分析水平决定着企业财务管理水平。要想提升企业自身的财务管理水平就必须要提升财务分析水平。传统的财务分析过度倚重资产运营能力、企业偿债能力、可持续发展能力等指标，而单纯靠着这些指标所得出的结论是有明显缺陷的。在新形势下，有色金属企业的财务管理必须要了解行业的整体经济状况，而后是要了解企业整体业务状况，然后根据企业自身业务来明确分析步骤。重点是要对企业财务指标之间趋势产生的原因要能够做出科学合理地解释判断。有色金属的财务管理不能光看财务指标，应该把财务指标同经营指标联系到一起，进行详细对比。分析企业创业盈利能力时就要从部门人数以及部门收入角度来分析员工的创利能力。在今后工作过程中为了有效提升企业自身的财务管理水平，还可以大胆尝试多元化投资策略。多元化投资策略的应用能够方便企业融资，同时在多元化投资过程中也需要注重防范各种风险。
国有有色金属企业自身的财务管理水平对其竞争力有重要影响，在竞争激烈的市场中国有有色金属企业要向生存下来并获得长远发展就必须要提升财务管理水平。本文重点分析了当前财务管理中存在的问题及解决措施。在今后工作过程中应该不断加强这方面的研究。
【参考文献】
[1]何玲.有色金属行业财务管理对策研究[J].江西理工大学学报，2012.
有色金属市场分析篇6
目前，市场期待着有色金属和刚刚确定的物流行业振兴规划“靴子落地”。在即将递交国务院审议的《有色金属产业振兴规划》中，最受市场关注的内容包括：国家将通过调整有色金属行业进出口税率、大规模推进行业兼并重组等提振有色金属市场措施、计划打造3-5个具有实力的综合性有色金属企业集团。
民生证券行业分析师黄玉表示，我国有色金属产业主要存在三方面问题：产能过剩、产业集约化程度不高，企业综合实力弱、原材料对外依存度高，缺乏国际定价话语权。如果国家不采取有力措施扭转不利局面，预计2009年上半年有色金属行业的形势将更为艰难，相当一部分有色金属重点企业的生产将难以为继。
点评：有色金属产业只有通过兼并重组的方式，提高行业集中度，才能提升市场竞争力和参与境外资源开发的综合实力。
中国在俄投资机遇凸显
据悉，目前俄罗斯已出现投资机遇，国内有关企业正积极携手黑龙江，共同开拓这一潜力巨大的市场，摆脱外经贸下滑局面。
目前，黑龙江省与俄方政府、部门及企业间信息沟通顺畅，协作关系融洽，为深入双方经贸合作奠定了坚实的基础。
点评：中国对俄贸易合作方面具备得天独厚的地缘优势和丰富的资源优势，黑龙江省作为国家主要的内陆边疆省份，在中俄两国战略协作伙伴关系中，始终发挥着主要作用。
中国非制造业回调预期看好
中国物流信息中心日前公布的2月份非制造业采购经理指数(pmi)为41.9%，呈回调态势。
有关分析人士称，从2月份月中国非制造业采购经理指数(pmi)体系所反映出的经济趋势来看，可概括为服务业经济受节日因素影响回落较大，但总体市场预期仍显示经济在逐步好转。
中国服务业经济在2月份经营活动预期指数和从业人员指数较上月出现回升，表明非制造业目前市场状况与前期相比在继续向好的方向发展。
点评：中国政府采取的一系列保增长的措施已初见端倪，整体经济正在逐步走出下滑的低谷，开始显示缓慢的回升。
二手车市场价格呈下滑趋势
近期出台的购置税减半政策对于购买小排量车的消费者确实是好消息，包括1.6L和1.6L以下车型的购车成本得到很大幅度的下降，而这种下降不光是在新车市场，二手车市场也已经产生了连锁反应，直接影响就是二手车市场中大量1.6L车型的价格下滑速度加快，经过一段时间的调整，这部分二手车型的价格也完成了阶段性的价格调整，对于想购买二手车的消费者来说，现在正是出手的好时机。
点评：尽管受到金融危机的影响，但由于国家的各种经济刺激政策，新车市场会继续向前发展，连带二手车市场也会备受关注。
可再生资源领引能源产业新一轮发展
在全球金融危机下，能源产业作为实体经济的基础产业，不可避免受到冲击。特别是传统能源如石油、煤炭等，更是面临着价格下跌，投资减少的困境。然而，危机时期经济复苏的因素也在酝酿。业内人士指出，在政府及企业层面的推动下，新能源及可再生能源或将引领新一轮能源产业发展。
有色金属市场分析篇7
关键词：资源型企业财务柔性竞争力
自2012年以来，世界有色金属市场低迷，特别是2015年，铜、铝、锌、镍等主要有色金属价格出现大幅下跌。市场价格的持续下跌，导致我国有色金属企业生产经营形势恶化，利润大幅度减少，亏损不断增加，资产严重缩水，严重影响到资源型企业的经营与发展。企业的经营与发展离不开财务支持，因此，在不确定的市场环境下，企业应该积极调用可用的财务资源，提高企业财务柔性，把握有限的投资机会，提高企业竞争力，实现企业价值最大化。
一、文献回顾
曾爱民（2013）、张涛、刘冲（2015）从资金需求和融资的角度对财务柔性做了概述，指出财务柔性是企业针对不确定的内、外环境，储备一定的财务资源，当遭遇意外重大不利冲击时，及时地调用和筹集财务资源，优化财务资源配置来应对危机和利用不确定性事件带来的投资机会，促使企业价值最大化的一种能力。同时曾爱民（2013）指出危机时期的投资支出能更好地提升其随后年度财务业绩。
现代企业一般都采用两权分离的管理模式，在这种模式下，过高的财务柔性储备可能会助长过度投资现象，也更容易导致管理者自利行为的发生，如在职消费、额外津贴等。因此，只有当企业的财务柔性处于某一范围时，才会对公司绩效有积极的影响，而过量的财务柔性储备并不利于公司绩效的提高，即财务柔性对公司绩效的影响呈倒U型关系。
综上所述，财务柔性是企业根据内、外部环境的变化，采取有效手段动态地实施企业财务管理，有效地使用财务资源，确保企业在变化的环境中抓住有限的投资机会获取最大收益的反应能力。但财务柔性的储备并不是越高越好，还要依据企业所处的市场环境来确定自身财务柔性的储备量，以适应企业的发展。
二、资源型企业引入财务柔性的优势――以西部矿业为例
财务柔性是由现金柔性、负债柔性、权益柔性三部分组成。现金柔性一般指企业资产中的货币资金和现金等价物，因较强流动性而成为企业财务柔性储备最常采用的一种策略。负债柔性指企业通过降低财务杠杆比率，储备借款能力，以备未来通过提高财务杠杆比率筹集资金。权益柔性则是指企业通过股票股利、股票回购等权益性支付减少现金的过度使用，进而约束公司管理层对企业相关资源的浪费，节约成本。
（一）财务柔性的计量
1.现金柔性=企业现金持有率-行业平均现金持有率。
2.负债柔性=max{0，行业平均资产负债率-企业资产负债率}。
3.权益柔性=企业股利支付率-行业股利支付率。
4.财务柔性=现金柔性+负债柔性+权益柔性，其中：现金持有率=（货币资金+交易性金融资产）/总资产。
5.资产负债率=总负债/总资产。
6.股利支付率=股利总额/净利润。
（二）企业竞争力判定
企业竞争力的判定可以从三个层面进行识别：（1）内部资源基础层面（人力资源，装备技术，管理机制）；（2）业务与技术层面（有价值，难模仿，可扩张）；（3）市场与盈利层面（市场背景，市场占有率，盈利能力）。其中内部资源基础层面、业务与技术层面都是定性研究均不易被量化，且本文主要探讨财务柔性对企业竞争力的影响，故选用市场与盈利层面来衡量企业竞争力。
本文采用权益净利率来衡量企业盈利能力，其原因为：第一，在杜邦分析体系中，权益净利率是综合程度最高的盈利能力指标，同时也是公司营运能力、偿债能力和盈利能力综合作用的结果。第二，根据财政部《企业效绩评价细则（修订）》（财统字[2002]5号），权益净利率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的综合性与代表性的指标，是评价企业资本经营效益的核心指标。由此可见，权益净利率是衡量企业盈利能力的重要指耍故选择权益净利率来代表企业的盈利能力。权益净利率=资产净利率×权益乘数。
（三）案例分析
2012―2015年期间我国有色金属行业运行整体呈现供需失衡、投资下降、价格暴跌、效益下滑局面。在这样的经济背景下，西部矿业规模却在不断扩大，2012―2015年期间西部矿业先后收购青海西海煤电有限责任公司、青海西部碳素有限公司，以自有资金设立了贸易有限公司。因此，本文以西部矿业为例，探讨在矿产资源行业有色金属价格大幅下跌、产量供过于求的市场行情下，运用财务柔性能否有效提高资源型企业竞争力。
1.西部矿业公司简介。西部矿业股份有限公司是青海省一家以矿产资源综合开发为主业的大型矿产资源上市公司。公司主要从事铜、铅、锌、铁等基本有色金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易等业务。分矿山、冶炼、贸易和金融四大板块经营，其中矿山板块主要产品有铅精矿、锌精矿、铜精矿等；冶炼板块主要产品有锌锭、粗铅、电铅、电解铜等；贸易板块主要进行铜、铅、锌等金属的国内贸易及国际贸易；金融板块（由西部矿业集团财务有限公司运作）主要为使用自有资金开展委托理财投资业务，提高资金使用效率，增加现金资产收益。
2.数据来源与分析方法。本文所有用于分析的数据来源于巨潮资讯，西部矿业财务数据来源于西部矿业2012―2015年度报告，矿产资源行业财务数据来源于我国50家矿产资源上市公司的2012―2015年度报告数据整理。借助excel工具，从2012―2015矿产资源上市公司的年报找到相关数据，运用统计分析方法，计算出相应年度的现金比率、资产负债率和股利支付率。
3.数据分析。主要比较西部矿业与矿产资源行业的财务柔性指标，以此来分析判断，市场行情低迷时期，资源型企业能否运用财务柔性提高企业的竞争力。
（1）现金柔性分析。从表1可以看出：①西部矿业在矿产资源价格大幅下降的这四年间任何一年的现金比率均高于矿产资源行业现金比率，西部矿业具有现金柔性且现金储备量远高于行业平均水平；②现金柔性在2013年达到最高，该公司2013年通过信用证贴现贷款和项目建设贷款增加资金13.62亿元。由以上数据可以看出，在矿产品价格持续走低、资源型企业面临较大生存压力的四年，西部矿业的现金储备水平较高，现金柔性较大。
（2）负债柔性分析。从表2可以看出，矿产资源行业财务杠杆均超过了60%且不断增加，说明行业偿债风险较大，部分资源型企业很可能已经到了资不抵债境地。①西部矿业四年间任何一年的资产负债率均低于矿产资源行业资产负债率，但均超过了50%，表明西部矿业具有负债柔性的同时其偿债风险也不能忽视，但其偿债风险远低于行业平均水平。②负债柔性在2014年达到最高。原因为该公司2014年偿还贷款12.91亿元。以上数据表明，2012―2015年期间，西部矿业的资产负债率虽低于行业，但其比率较高，在矿产品价格没有显著回暖市场行情下，西部矿业应控制在60%以下，待市场行情好转，应及时偿还债务，降低偿债压力。
（3）权益柔性分析。由表3可以看出：①西部矿业的股利支付率在2012―2013年均低于行业股利支付率，但在2014―2015年高于行业股利支付率，西部矿业权益柔性逐年提高。②权益柔性在2015年达到最高，而2015年有色金属市场已经出现供过于求，价格大幅降低现象，为了减少亏损，西部矿业首先减少了电铅的产量，停产了电解铜，锁住利润；其次，加大贸易量，使得当年的营业收入增加了10%。由此可见，西部矿业的权益柔性逐渐增强。
（4）盈利能力分析。由上页表4可以看出：①西部矿业权益净利率四年平均值1.98%高于矿产资源行业权益净利率-4.58%，该公司的平均盈利水平高于行业平均水平。②权益净利率在2013年达到最高，原因为2013年该公司抓住出现的贸易机遇，加大了贸易量，使营业收入较上年同期增加了27%。此外，该公司倡导勤俭节约，严控费用支出，可控费用降低明显，本期管理费用较上年同期下降0.93亿元。由以上分析得出，2012―2015年期间，西部矿业盈利水平较高，竞争力较强。
综上所述，西部矿业的财务柔性为16.94%（7.57%+9.26%+0.11%），且其权益净利率1.98%远高于行业平均值-4.58%，西部矿业在有色金属市场低迷、价格大幅下跌时期，仍保持其稳定增长，除2012年出现亏损外（主要原因为当期计提了6.14亿元的资产减值损失以及矿产品市场价格大幅降低所致），其余3年净利润都为正，并先后收购、增资多家公司，这些均充分表明了西部矿业较强的市场竞争力。
三、资源型企业获取财务柔性的途径
由对西部矿业财务柔性的分析可以看出，在2012―2015年有色金属市场价格持续下跌，资源型企业所面临的生存危机日益严重期间，西部矿业的公司规模却在不断扩大，且其股利支付率、权益净利率均呈上升趋势，这些都表现了西部矿业较强的市场竞争力。
财务柔性如何获取？这是任何企业都关注的问题。根据Deangelo和Deangelo（2007）提出的DD理论（又称财务柔性理论）可知，企业可以通过事前的安排，保持合理的现金持有量、持续可观的权益支付、较低财务杠杆这三个途径来获取财务柔性。
（一）提高现金持有量
企业储备较多的现金能够避免较高的外部融资成本，满足企业的投资需求。众所周知，企业的外部融资成本高于内部资本成本，现金柔性较高，能够节省企业的融资成本，增加收益。其次，在市场环境不景气时，充足的现金持有量能够及时应对突况，降低企业陷入财务困境的概率。最后，即使不利的经济环境也会出现商机，较高的现金柔性能够帮助企业快速抓住有限的投资机会，实现价值增值。因此，提高现金持有量有助于增加财务柔性。
相较于其他企业，本文认为资源型企业可以采取以下途径获得现金柔性。
1.与供应商、客户建立友好关系。资源型企业为稳定供应，降低成本，一般会与供应商和客户建立互惠互利、共担风险的合作p系。以西部矿业为例，2012―2015年期间，其公司前五名客户的营业收入占全部销售收入的比例分别为39%、44%、35%、43%，前五名供应商的采购总额占全部采购额的比例分别为46%、40%、31%、46%。资源型企业在销售产品时可以执行先款后货原则，在采购时也可以通过商业票据支付减少现金流出，保证现金持有量。
2.加强应收账款回收力度。在市场行情低迷时期，资源型企业应致力于提高产品质量、工艺改造、降低生产成本等开发出纯度高的优质产品，而对于价格跌幅较大，供过于求的铅、铜及其相关产品应减少产量控制亏损。在提供质优价廉、具有竞争力产品的基础上严格执行信用等级制度，加强应收账款的回收额，保证企业资金的快速回笼。
3.优化资金管理。由于矿产资源价格大幅降低，资源型企业可以借助相关金融公司或自有的财务公司灵活运用多种保值工具和手段来应对日益严峻的市场压力，通过套期保值交易，如自产矿产品产品保值、冶炼产品套期保值、贸易保值等，一方面锁定自产产品的市场价格波动风险，另一方面通过期货市场获得收益，减少损失。
（二）选择合适的支付政策
企业可以通过股利支付减少现金流量，增加企业财务柔性。股利支付分为现金股利和股票股利等权益性支付方式。现金股利支付一般适用于企业内部持有大量现金流量，企业希望借助现金股利支付减少现金持有量，节约现金持有成本的同时，增加投资者继续持有的信心。股票股利无需向投资者分配现金，这样就可以留存更多的现金用于企业的投资项目，有利于企业的长期发展，提高投资者的投资兴趣。
目前，资源型企业所面临的经济环境并没有得到显著改善，企业持有的现金流量有限，如果选择现金股利支付，在未来的经营中，很可能会因为缺乏资金错失有限的投资机会，不利于公司目标的实现。
（三）降低财务杠杆
当未来出现投资机会时，低财务杠杆企业可以增大负债比率，快速进入资本市场进行融资。在日常经营活动中，企业应该及时利用盈余偿还负债以降低资产负债率，保持较低的财务杠杆比率，储备企业借款能力，使企业更具有财务柔性，以便未来快速筹集资金。
此外，在矿产资源市场低迷时期，公司的经营业绩必然会受到一定程度的限制，而财务杠杆对不同经营业绩的公司，对公司的成长性有不同的影响。对于经营业绩较好的企业，财务杠杆促进企业成长，并且随着业绩的增强，财务杠杆所起的积极作用也更为显著。而对于经营业绩较差的企业，财务杠杆抑制企业成长。所以，无论是从储备未来借款能力角度还是企业成长角度，在市场低迷时期，资源型企业都应该降低财务杠杆。
综上所述，企业可以通过提高现金持有量、股票股利支付和降低财务杠杆方式获得财务柔性，为不确定性环境中的投资机遇提供资金保障，或者为减轻突发事件带来的损失提供资金支持。
目前，有色金属行业市场并未显著改善，在市场经济环境不景气时期，资源型企业应该重视财务柔性管理在企业经营管理中的重要性。财务柔性管理能够帮助资源型企业实现节约资源，降低成本，在获得竞争优势的同时保障财务柔性管理能够有效发挥作用，促进企业持续健康发展。
参考文献：
[1]曾爱民，张纯，魏志华.金融危机冲击、财务柔性储备与企业投资行为[J].管理世界，2013，（4）：107-120.
[2]张涛，刘冲.企业财务柔性研究综述[J].财会月刊，2015，（22）：102-105.
[3]肖建波，吕沙.财务柔性、R&D投资与公司绩效[J].财会月刊，2015，（36）：20-24.
[4]张进财，左小德.企业竞争力评价指标体系的构建[J].管理世界，2013，（10）：172-173.
[5]吕长江，金超，陈英.财务杠杆对公司成长性影响的实证研究[J].财经问题研究，2006，（02）：80-85.
[6]潘柳芸，覃少波.a品市场竞争、金融发展与财务柔性储备[J].商业会计，2015，（8）：55-58.
作者简介：
有色金属市场分析篇8
关键词：金川集团公司；核心竞争力；评价
一、金川集团公司现状
金川集团有限公司(以下简称“金川公司”)是采、选、冶、化配套的大型有色冶金、化工联合企业，生产镍、铜、钴、稀有贵金属和硫酸、烧碱、液氯等化工产品以及有色金属深加工产品，是中国最大的镍钴生产基地和铂族金属提炼中心，被誉为中国的“镍都”。2011年生产有色金属及加工材79万吨；生产化工产品246万吨；实现营业收入1200万亿，成为甘肃省首家营业收入突破千亿元的企业。
目前金川公司在国内同行业中居于领先地位，但与国外一流大企业相比，如必和必拓，国际镍业公司相比，仍然存在员工人数多、生产成本高、劳动生产率低下、利润率低、矿产资源日益减少，受欧债危机影响，企业利润降低。企业效益受产品市场价格波动的影响较大等劣势。作为国内镍钴行业的排头兵，金川公司面临着严峻的挑战。在诸多不利因素下，公司应对其所有产品的结构需要做哪些调整？通过什么样的方式来培育自己的核心竞争能力？应如何在核心竞争力的基础上制定发展战略实现其可持续发展？金川公司应在识别其自身的内部条件与外部环境基础之上，制定培育其核心竞争力的发展战略。
核心竞争力也称核心能力或核心专长，它是企业独特拥有的、为消费者带来特殊效用、使企业在某一市场上长期具有竞争优势、获得稳定超额利润的内在能力资源。企业要在未来的市场竞争中立足赢得优势并获取丰厚利润，必须在创新能力、技术决窍、管理模式、市场定位、品牌形象、顾客服务拥有自己的核心竞争力。一个想在未来竞争中获得成功的企业，必须明确应怎样建立自己的核心竞争力。所以说企业的成长过程，也就是其核心能力培育和发展的过程。在现代市场经济中，任何一个企业想要生存和发展，就必须不断适应市场变化，选择恰当的企业发展逻辑，积累、保持和运用自己的核心能力。
二、金川公司核心竞争力战略的Swot分析
我国有色金属矿产资源稀缺，国外资源依赖度高，随着有色金属及产品价格持续高位运行，促使全球矿业投资升温，国际矿业领域的竞争进一步加剧；同时，资源丰富的非洲等国家限制初级矿产品出口，且政局不稳定，在该地区获取矿产资源具有一定的难度和风险。而且有色金属发展将面临能源、原材料上涨的成本压力，替代品虽然在不断被研发和应用，但由于性能的缺陷，目前还无法大规模推广。鉴于此，对金川集团公司核心竞争力战略环境进行Swot分析
分析结论：金川公司在此分析基础之上，应实施So战略：首先，有色金属企业的矿产资源拥有程度是企业实现可持续发展的根基，依托现有资源优势，，利用参与国际竞争的契机，加大资源获取力度，扩大资源拥有量，扩大生产规模；其次，在科技创新方面，加大研发资金投入，调整产品结构，延长产品链，增加产品附加值；第三，企业的人力资源优势是增强其核心竞争力的不竭动力，加强复合型国际化人才培养，尤其是通晓国际法律、法规以及国际贸易和金融资本运营的高端企业管理人才；最后，从企业自身应的社会责任使命感角度，因为有色金属行业的高污染高耗能的特质，决定了企业必须发展循环经济，提高资源综合利用水平，唯有此才能在残酷的市场竞争中基业长青。
三、金川集团公司核心竞争力评价研究
金川公司属于有色金属行业，该行业是资源，设备依赖程度较高，资金技术密集度高的行业，其资源拥有量，核心技术专长都是构成核心竞争力的重要组成因素。而企业的核心专长存储于企业员工身上，并通过有效的组织管理激励员工，使其充分发挥个人专长，为达成企业的目标而奉献，将核心竞争力的评价也可以分为两大类：一类是主要是资源获取能力、技术能力、营销业绩。另一类包括企业的管理能力、人力资源开发及管理、价值观系统。企业文化则为核心竞争力的形成提供源源不断的动力。因此，对企业具有潜在竞争优势的评价主要应包括对形成核心竞争力有重要贡献或影响的上述因素，即企业的组织管理能力、创新与不断学习的能力、企业文化等。
（1）核心竞争力评价指标体系的构建
对核心竞争力进行评价分析，指标选择与指标系统的构建非常重要，它直接关系到研究结论的科学性、客观性、准确性与可靠性，关系到能否为企业提供一个量化的、具有可操作性的依据。
为了科学、客观、公正、全面地反映企业核心竞争力的优劣和水平的高低，参照国内外学者对核心竞争力的评价指标体系，在必要的调查研究与归纳的基础上，本文对有色金属企业（金川公司）核心竞争力评价指标体系作如下构建：首先设定评价总目标即企业核心竞争力，再由总目标的构成因素确定评价要素，依据各指标集的因果、隶属、顺序等关系，对指标集进行关系划分、级别划分和类划分，从而得到指标体系的递阶结构。此指标体系包括三层：评价目标层、评价准则层（一级指标）、评价指标层（二级指标）。
核心竞争力评价指标体系既包含了企业核心竞争力的“硬”指标，如矿石储备量、研发水平、核心技术拥有量、市场占有率等，还包括核心竞争力培育更为重要的“软”指标，如企业家创新意识、企业文化、品牌形象等。其中的定性指标可采用德尔菲法打分或设计问卷进行调查来取得，定量指标原则上可通过查阅企业统计资料及相关统计年鉴或文献来获取。
（2）公司核心竞争力评价分析
从层次分析法确定的一级指标层权重来看，技术创新能力、物质资源能力、人力资源因素、市场营销能力所占权重比较大，分别为0.379，0.249，0.16，0.102，其中技术创新能力要素权重最大，物质资源能力、人力资源因素也较大。价值观系统、管理系统所占权重相对较小，不到0.1，分别为0.065、0.043。这充分说明了公司的发展过程中，企业核心竞争力的提升主要依赖于技术创新能力、物质资源能力、人力资源因素、市场营销能力等要素，而公司在战略制定的过程中也要充分全面考虑这几个要素的重要作用。从二级指标来分析：R&D能力、矿石的储量和品质、核心技术的数量、员工绩效、市场占有率等占有的权重较大。此外，技术创新(主要是产品创新和工艺创新)及营销渠道、企业融资能力、信息沟通能力、企业文化、员工凝聚力也是提升企业核心竞争力的关键。
四、金川公司核心竞争力的培育策略
积极实施矿产资源控制战略。金川富矿资源存量不多且后续资源保障能力脆弱，资源问题将严重制约金川公司的发展。所以金川公司应该十分珍惜现有资源，实施资源控制，加快国外原料基地项目的建设，同时进行找矿探矿的理论研究及勘察工作。
技术创新是企业赢得竞争，快速发展的基本战略，也是培育企业核心能力，增强企业长期竞争优势的关键。金川公司要参与国际竞争，必须培育和发展自己的核心能力，为此要制定自己的技术创新战略，建立有利于技术创新的体制与机制，形成比较完善的技术创新体系。
人力资源管理管理中引入竞争机制，聘用上岗。科学进行绩效考评，促进企业与员工绩效相统一。建立绩效标准是绩效评价的关键，绩效标准应该注重个人的付出与获取。目前金川公司与国际同类企业的一大差距是成本太高，则应将此作为标准之一。那就要把成本控制的主要目标分解到各单位的工作岗位中去，通过每个人的工作衡量其效果。这将有利于帮助企业建立目标，获得持续的竞争优势。
金川公司由于主要产品属于国家统销物资，还没有树立起市场营销观念。但是随着产品的日益多元化，金川公司的营销管理能力就显得更加重要起来。主业的产品以及开发出的新产品，在竞争日益加剧的市场中，都需要进行精心的策划和营销。金川公司的营销模式必须从以往的生产型向营销型转变。企业应该把顾客视为朋友、商业伙伴，要从双方互利互惠的角度来建立长期、持久的关系，实现合作和双赢。
参考文献
[1]迈克尔·波特.竞争论.［m]中信出版社，2003
有色金属市场分析篇9
[关键词]煤炭产业链；价格传导机制；VeC模型
1引言
随着自然资源存量的消耗以及人力成本的提高，中国制造价格节节攀升，工业品国际价格也随之增长。国内生产资料价格已成为国外市场十分关心的话题。工业按照生产流程可分为能源燃料、初级原材料、初级中间投入品、中间投入品、产成品五大类。能源燃料作为工业活动的基础，对于整个行业体系的重要性不言而喻。我国工业生产中能源消耗90%以上都是来自于石油、天然气、煤炭等不可再生能源，自20世纪80年代以来，煤炭的比例一直保持在70%左右。虽近些年通过能源结构调整该比重有所下降，但长期来看对于煤炭的高需求未变。主要有以下三条产业链存在：一是煤炭用于黑色金属铁、锰、铬及其合金的冶炼和加工，主要作为还原剂，钢铁冶炼是最主要的用途，随后钢铁用于金属制品业，制造成各种机械设备、交通运输设备，还作为建材应用于建筑业中。由于下游机械、交通运输设备品种复杂，受技术、品牌等因素影响多，所以这条产业链只分析到金属制品业。二是煤炭可以作为燃料应用于电力、热力生产和供应业，这也是消耗煤炭量最大的行业，占到了煤炭消耗量的50%以上。三是煤炭通过气化，可以用于合成氨等化工制品，但较前两者而言，这部分消耗的煤炭量很少，本文不做分析。
2煤炭产业价格链传导机制实证分析及结论
生产者物价指数（ppi）涵盖原材料、半成品和工业制成品的价格信息，是衡量工业产品出厂价格的重要指数，对行业的分类较科学，涵盖工业产业中上下游多个行业。本文以ppi中39个工业行业分类为依据，划分出了煤炭的产业链。使用的数据为ppi中煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、金属制品业、电力热力生产和供应业月度价格指数，样本区间为2007年1月到2015年2月，数据来自国家统计局网站，为尽可能消除异方差，取对数形式，四个指数按顺序依次计作Lmt、LHJ、LJS、LDR。使用aDF和pp检验考察变量平稳性，发现4个变量均为一阶单整，接着使用Johansen协整关系检验来考察是否存在长期稳定关系。
2.1产业链一：煤炭―黑色金属―金属制品
协整的最优滞后期由信息准则确定为3，根据pantula准则选择模型四作为Johansen协整模型，得到结果：存在一个协整方程。据此建立VeC（向量误差修正）模型，结果显示，三个方程中误差修正项系数都为负，说明当价格偏离长期均衡时，误差修正项会调整其收敛于长期均衡。根据该结果，做Granger因果检验，结果见表1和图1。
首先，煤炭价格对黑色金属价格无传导，但黑色金属对煤炭价格存在逆反馈。黑色金属冶炼和压延加工业主要指铁、锰、铬冶炼加工，铁占最主要部分。钢铁是基建中最重要的材料，国家会采取措施对其价格进行调控，且我国钢铁目前供过于求，上游价格变化迅速被超额供给弥补，无法传至下游。反过来，钢铁冶炼使用的焦炭和喷吹煤是煤炭产业的重要产品，价格逆向传导力度较强。其次，煤炭与金属制品价格不存在正传导存在逆反馈。金属制品业中，钢铁处于绝对重要地位，正向传导不显著，钢铁冶炼作为煤炭的重要用途，需求量变化拉动作用可顺畅传导至煤炭。最后，黑色金属与金属制品价格双向传导顺畅。两者均以钢铁为主，相同核心品种使这两个产业间的相关性强，价格存在联动性。综上，该产业链价格逆向传导顺畅，黑色金属与金属制品之间存在双向传导，成本推动和需求拉动作用均明显。
2.2产业链二：煤炭―电、热
根据信息准则，协整检验最优滞后阶数为1，pantula规则选择模型二作为协整检验模型，结果显示Lmt与LDR间不存在协整关系。因此，对二者差分后，建立VaR模型。以VaR为基础进行Granger检验，结果见表2和图2。
可知，两者价格正负向的传导均不显著。电力是国力民生的重要资源，我国对其价格严格把控，电力改革前电力发、输、配、售电一体化国家垄断经营，20世纪80年代开始实行电改，允许独立办电，后逐步推动了政企分开，电网拆分等措施，2015年3月出台的《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》中更明确指出了要还原电力的商品属性，但实际上电改进展依然缓慢，短期很难改变现状。虽然电力、热力生产与供应业消耗了50%以上的煤炭，但已经近乎脱离了供需关系影响。
3政策建议
市场经济时代，不顺畅的价格传导将不利于资源合理配置，因此引导正常价格传导机制的形成势在必行。一是完善市场运行机制。煤炭价格与黑色金属价格、金属制品价格在2008―2009年大幅跳水，金属制品价格也受到了一定冲击。经济全球化大趋势下，本国与世界经济联系密切，其他国家的经济动荡会通过实体经济或金融市场影响本国经济正常运行。政府需不断完善市场机制，加强市场监管，密切关注重要进出口产品，建立其价格波动预警机制，防范输入性通胀通缩。二是将电力的定价权交还市场。煤炭价格与电力、热力价格脱离了市场的经济规律，两者之间相关性较弱。电力行业属于保障社会正常运行的基础性行业，国家一直保持着对电力价格的严格控制。上下游产业的价格脱节，使资源价格长期处于扭曲的状态。国家需加大电改的推行力度，逐步破除行业垄断，将电力的定价权交还市场。
参考文献：
有色金属市场分析篇10
影响有色价格的因素总是多空兼有的。根据经验判断，当实体经济走好而且货币政策维持宽松时，有色金属的需求增速通常都会超出市场预期。
我们目前处在宽松政策刺激经济复苏的前半段时期。也就是说，实体经济正在复苏，而宽松政策却不会转向。虽然宽松的货币政策导致部分资金流向了虚拟经济，并使得商品价格涨幅超出市场预期，但我们认为该趋势尚未转向。在这样的大环境下，有色价格的方向仍然是上涨。随着中国房地产等中游行业的复苏，有色金属等上游行业是最直接的受益者。
在六种有色金属中，铜是目前唯一的“库存下降”品种。最近，西方国家的补库操作已导致“Lme现货一三月期”价差从贴水转为升水，从而有利于资金做多铜价，赚取展期收益。根据我们从伦敦得到的反馈，许多资金已开始借助现货升水展开挤空操作。最近一段时间，铜价在上涨，而Lme持仓却在下降，暗示出期货空头的平仓行为。
国金证券认为，Lme铜价会在下半年超过6，000美元／吨。考虑到美联储会通过许多非市场化操作来管理市场的通胀预期，未来的有色价格会出现较大的波动性，但总体方向仍是上涨。推荐铜业上市公司江西铜业和云南铜业。
本周我们选择金属与采矿行业的相关公司西部资源(600139)、杭钢股份(600126)、焦作万方(000612)进行点评。
西部资源(600139)
估值合理，前途光明
公司目前的利润主要来源于铜精矿的销售，公司管理完善，铜精矿的完全成本可以控制在10000元／吨左右。此外，铜矿含金收益也较为可观。从历史财务数据来看，公司2007年营业收入为1.05亿左右，营业总成本只有2500万左右，随着公司生产线的稳定，预计2009年公司的营业总成本在3950万元左右，而铜精矿副产品的收入预计可以达到3000万元左右，因此预计2009年公司毛利率仍将维持在较高的水平。
从产量上来看公司目前铜矿石产量在180000吨左右，铜金属量为0.42万吨左右，规模较小，公司铜矿产品主要供应给白银有色。由于公司铜精矿产量较小，公司的销售策略较为灵活，2009年公司一季度的营业收入为1058万元，收入低是由于一季度铜价较低，公司屯货惜售所造成的。由于目前铜价较一季度出现了大幅度的上涨，因此公司二季度业绩预计会有较大提升。
东北证券预计公司2008年～2010年每股收益分别为0.48元，0.56元和0.66元，给予谨慎推荐评级。今日投资《在线分析师》显示，公司2009至2011年综合每股盈利预测分别为0.40、0.51和0.75元，对应动态市盈率为52、41和28倍。当前共有4位分析师跟踪，1人建议“买入”，3人建议“观望”，综合评级系数1.75。
，
杭钢股份(600126)
目标价10元
公司主要产品为汽车用钢，其余包括机械用钢(标准件、工程机械)、五金用钢和矿用量等。随着汽车的强劲反弹和机械行业的复苏，我们判断公司的下游需求已经好转。判断的依据除下游的数据外，还包括公司目前已经满产，产销率达到100％以上等。
市场对公司存在较大的误区，即公司盈利能力不强。其实在目前的情况下，公司产品的盈利远好于板材：目前公司产品的平均价格在4000元／吨以上，高于热轧3800元左右的市场价格，由于其生铁成本属于行业中游水平，产品毛利高于板材企业。按照6月份产量25万吨计算，公司2009年6月利润在4000～4200万元左右(吨钢净利160元左右)，7月份的利润将继续增长。
在当前的情况下来看，公司7月份盈利高于6月份几乎悬念，8月份盈利好于7月的概率也很大。鉴于行业盈利向好的趋势，光大证券预计公司2009年、2010年epS分别为0.32、0.65元，给予公司2010年15倍的pe，对应股价为9.75元。如果考虑到并购溢价，保守给予杭钢股份10元的目标价(对应pB为2.5倍，仍低于行业目前平均水平)。今日投资《在线分析师》显示，公司2009至2011年综合每股盈利预测分别为0.15、0.22和0.27元，对应动态市盈率为50、34和28倍。当前共有5位分析师跟踪，5人建议“买入”，综合评级系数2.00。
焦作万方(000612)
下游需求火爆推升铝价
相对于其他有色如金、铜类股票而言，金属价格上涨已被充分体现，而铝类公司目前股价只相当于09年2月份的水平(当时铝价是全行业每吨亏损1200元)，完全没有反映行业基本面改善的事实，我们提请关注行业基本面改善、开工率提升、电解铝提价预期下的投资机会。
公司现有电解铝产能42万吨，管理层值得依赖，存货周转率、三项费用率及成本控制均好于市场平均水平。我们测算发现铝业公司业绩弹性最大的依次是焦作万方、中孚实业和中国铝业。公司每亿股电解铝产量约8.75万吨，每股含量最高，铝价每上涨1000元，业绩增加0.37元，弹性最大，是预期铝价上涨的首选标的。