直接投资的出资方式篇1
[关键词]文化企业；企业生命周期；直接融资；正式资本市场；非正式资本市场
自20世纪90年代末以来，我国文化企业普遍偏好通过上市首次公开发行股票（ipo）的直接融资模式。然而，我国正式资本市场尤其是a股市场严格的上市审批融资条件和一定时期内上市公司扩容数量的有限性，以及文化产业及其企业自身体制机制的制约，成为我国大多数处于初创期、成长期阶段的中小文化企业上市ipo融资难以逾越的障碍，因而单一而狭窄的上市ipo直接融资模式远远满足不了我国大多数文化企业基于文化产业关联的可持续发展战略所产生的中长期直接融资需求。全面探析我国各个生命周期阶段文化企业的多层次直接融资模式，以满足其直接融资继而直接投资的需求，已成为当前我国文化企业可持续发展迫切需要解决的现实问题。将各生命周期阶段文化企业基于文化产业关联的可持续发展战略思路而产生的多层次直接融资需求与多层次资本市场的各类投资主体对我国不同类型文化企业的投资模式有机结合，是我国各生命周期阶段文化企业拓展多层次直接融资模式的战略新路径。
一、各生命周期阶段文化企业的多层次直接融资需求
美国著名管理学家伊查克·爱迪思在《企业生命周期》一书中提出了企业生命周期理论，将企业生命周期分为：孕育期—婴儿期—学步期—青春期—盛年期—稳定期—贵族期—官僚早期—官僚期—死亡期等十个阶段[1]。笔者根据我国文化企业的具体情况将我国文化企业的生命周期划分为四个阶段：从无到有的初创期、从小到大的成长期、从弱到强进而达到顶峰的成熟期、逐渐走下坡路的衰退期。
我国文化企业要可持续发展需要从诞生起就确立可持续的战略发展思想，即树立文化产业“链”式观念，将自己的价值取向融入文化产业链的坐标体系中[2]49，最终目标是使各生命周期阶段的文化企业在某类文化产业链中具有核心竞争优势。然而，我国各生命周期阶段的文化企业基于文化产业关联的可持续发展战略的直接投资活动，往往存在较大的资金缺口，其融资需求随之产生。我国文化产业的初兴决定了其融资需求以直接融资需求为主，具体包括内源直接融资和外源直接融资两大类。其中，外源直接融资是其主要来源，尤其以外源的中长期直接融资需求为主。外源资本吸收大量社会游资，并将其直接投资于文化企业中长期生产经营活动中，满足其可持续发展的资金诉求。
金融成长周期理论表明，企业融资需求的来源和方式的选择与企业所处的成长阶段有关[3
4]。在企业不同的生命周期阶段，由于企业的信息、资产规模等约束条件的变化，企业融资的难易程度及其融资需求的满足方式显示出不同的特点：越是处于成长早期阶段的企业，外部直接融资渠道和方式越狭窄（主要限于非正式资本市场的私募股权融资），外部直接融资困难，因而，这一阶段的融资需求以内源融资为主；越是处于成长后期阶段尤其是成熟期的企业，越具备进入正式资本市场公开发行各类有价证券（股票、债券、基金）的条件，正式资本市场的多种融资渠道已打开，外部直接融资约束小、方便和快捷，融资渠道多元化，可最大限度地满足这一时期的外源直接融资需求。
2013年2月刘友芝：我国文化企业的多层次直接融资模式探析
2013年2月浙江大学学报（人文社会科学版）
企业内外部的融资环境直接决定了企业融资的难易程度，继而影响企业融资需求的满足程度。由于我国文化企业规模普遍偏小，内源融资能力较弱，远远满足不了中长期直接投资的大额直接融资需求；而以知识产权和品牌价值等无形资产为主体的文化企业“轻资产”结构、投资周期长、市场不确定性风险较大的特点，制约了商业银行对文化企业的中长期贷款（间接融资）。尽管近年来商业银行通过“版权质押”方式对文化产业的贷款项目纷纷涌现，截至2011年10月，各大商业银行支持文化产业贷款余额约为两千三百亿元，涉及新闻出版、广播影视、网络文化等多个领域[5]，但这些商业银行主要限于对文化企业的短期项目的小额贷款，难以满足大多数文化企业中长期大额直接融资需求。
2010年4月，国家九部委共同了《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》。《意见》明确指出：“大力发展多层次资本市场，扩大文化企业的直接融资规模，推动符合条件的文化企业上市融资；支持文化企业通过债券市场融资；鼓励多元资金支持文化产业发展。”这为我国文化企业的直接融资尤其是中长期直接融资提供了更为宽松的投融资政策环境。
与此同时，近年来我国多层次资本市场（正式资本市场和非正式资本市场）体系已初步形成，利用我国多层次资本市场直接融资的渠道、方式及工具可最大限度地吸收各类社会资本、金融资本，并能直接投资于文化企业的战略经营活动中。这类直接融资具有直接性、长期性、流通性的特点，与我国文化企业基于可持续发展战略的直接投资活动的资金诉求特点相匹配。各生命周期发展阶段的文化企业可根据自身直接融资诉求特点和我国不同资本市场的融资条件拓展多层次的外源直接融资。不同阶段的需求如表1所示。
总体而言，我国文化企业可持续发展及其直接投资的资金诉求以内源直接融资需求为基础，以外源直接融资需求为主导。其中，成熟期（包括成长后期）的文化企业有机会发展为上市文化企业，可利用正式资本市场有效吸纳各类外部资本，满足多层次的公募直接融资需求；处于初创期、成长期的大多数中小文化企业受我国正式资本市场（a股市场）严格的上市融资条件以及文化企业自身体制机制的制约，难以通过正式资本市场实现公募直接融资需求，迫切需要开拓非正式资本市场的多层次私募直接融资。
二、多层次资本市场对我国文化企业的投资模式
2010年《国家“十二五”时期文化改革规划纲要》指出：“在国家许可范围内，要引导社会资本多种形式投资文化产业。建立健全文化产业投融资体系，鼓励和引导文化企业面向资本市场融资，促进金融资本、社会资本和文化资源的对接。”目前，我国的文化产品仍存在70%的供应缺口，文化企业的发展空间十分巨大，文化金融的需求市场广阔[5]。当前我国资本市场上大量金融资本和社会资本开始将投资思路转向国家政策大力扶持的文化产业。
探析不同层次资本市场的各类外部资本对我国文化企业的投资模式（包括外部资本的来源及性质、各类资本对我国文化企业的投资类型及投资对象、主要的资本投资方式及退出方式），有助于满足各生命周期阶段文化企业的多层次直接融资需求。
（一）正式资本市场对我国文化企业的公募资本投资模式
我国正式资本市场中的投资市场主要以境内外公开的股票市场（尤其是境内a股市场）、基金市场、债券市场为主，汇聚着各类公众证券投资者（如各类金融机构投资者、中小股民以及上市公司和企业法人投资者）的大量流动性公募金融资本，这类资本对我国文化企业投资对象的首选是处于成熟期的上市文化企业。目前，我国上市文化企业主要包括两大类：一是处于成熟期并在中国a股市场主板市场（含中小板）上市的国有改制文化企业；二是处于成长后期并在中国创业板和境外资本市场上市的民营文化企业。上市文化企业的投资渠道公开、信息较为透明、投融资工具多样化。近年来，在国家政策大力支持下，文化娱乐传媒上市公司受到公众投资者的追捧。但截至2012年7月，在我国几十万个文化企业中，成功登陆中国a股市场的上市文化企业仅有31家（其中创业板8家）。伴随我国国有文化企业（尤其是新闻出版企业）两分开的“事转企”改制和企业股份制改造进程的不断推进，将有更多的国有文化企业符合我国a股主板（或中小板）市场上市的条件。在影视业、数字出版以及动漫（含动漫衍生品）、游戏、广告与品牌传播等新兴文化产业领域，民营文化企业较为活跃，其中，一些已成长起来的优秀文化企业符合我国a股创业板上市的条件。中国a股市场上未来将涌现出更多可供各类公众证券投资者投资的上市文化企业。
我国现行正式资本市场体系呈现出以公开的股票市场和基金市场为主体，以债券市场为辅的特征，以及较强的周期性发展特点，并且股市发展周期与债券市场发展周期形成替代性互补关系。因而，我国正式资本市场中的大量流动性公募金融资本对上市文化企业的主要投资方式和退出方式均与正式资本市场的上述特征密切相连。一方面，我国各类流动性公募金融资本对上市文化企业的主要投资方式呈现出较强的股市、债市互补的阶段性周期特征。当我国a股二级交易市场强劲活跃时，投资方式主要以公募股权投资或偏股型公募基金或指数型股票基金投资为主，如参与拟上市文化企业的新股认购，或直接购买拟上市文化公司首次公开发行（ipo）的股票以及已上市文化公司公开增发和配股发行的再融资股票和各类基金公司发行的偏股型或指数型公募基金；而当我国a股二级交易市场低迷时，投资方式则以直接购买上市文化公司发行的公司债、可转债、可分离债等形式的公募债权以及偏债型公募基金或货币型基金等为主。另一方面，投资于我国上市文化企业的大量公募金融资本退出文化企业的渠道和方式也开始显现出阶段性周期特征。当我国a股二级交易市场处于上升活跃期时，主要通过正式资本市场（主板、中小板、创业板市场或新三板场外交易市场）中的a股二级交易市场出售各类已投资的有价证券而便捷地退出文化企业，但并不影响已投资于文化企业的总股本融资总额，因而，我国a股市场强劲活跃时，正式资本市场是我国上市文化企业吸纳大量流动性公募金融资本的主要便捷渠道；但当我国a股二级交易市场处于下行低迷期时，不仅难以通过正式资本市场融资，而且已投资于我国上市文化企业的大量公募金融资本也很难通过正式资本市场方便快捷地退出。
（二）非正式资本市场对我国文化企业的私募资本投资模式
我国非正式资本市场中的投资市场主要以创业（风险）投资及私募投资市场、并购投行类资本市场等私募股权投资市场为主，汇聚着各类私募投资主体的两大类私募股权资本：一是私募法人股权资本，即由文化企业发起并通过公司型合资结构吸纳资金的具有法人实体地位的私募股权资本；二是私募机构股权基金，即由金融机构发起并通过合伙制结构设立的不具有法人实体性质的私募金融股权资本。这类基金的募集方式虽然是私募的，但其管理和运作模式却是阳光的。根据投资的行业范围，私募股权资本可划分为两种类型：其一，综合性的私募机构股权基金，如可广泛投资于各行业市场领域的以私募形式出现的创业投资（VC）、私募股权投资基金（pe）。文化产业或企业只是这类基金的细分投资领域之一。如2004—2010年中国VC/pe对文化产业的投资总数是165个，其中，户外媒体58个，占3515%；影视制作与发行36个，占2182%；广告创意与24个，占1455%；动漫19个，占1152%；传统媒体14个，占848%；其他14个，占848%[6]。其二，文化产业投资基金，是一种专门投资于文化产业（文化企业）的私募股权投资基金。截至2011年11月，我国已设立111只文化产业基金，已经披露规模的基金数量为83只，总规模折合达133045亿元人民币[7]。目前，我国文化产业投资基金以国有文化产业投资基金为主导，由财政部、中银国际、中国国际电视总公司等联合发起的总规模为200亿元的中国文化产业投资基金是迄今为止规模最大的文化产业基金。此外，由民营文化上市公司和专业机构发起的民营文化产业投资基金也正在涌现，前者如腾讯设立规模为5亿元人民币的影视投资基金，凤凰卫视设立6亿至8亿美元规模的凤凰文化产业基金；后者如浙商创投以培育影视文化公司为目标，将公司资金主要投资于影视文化类法人公司。
非正式资本市场中的各类私募股权资本的主要投资对象以我国初创期、成长期或衰退期的非上市文化企业为主，还包括部分成熟期的已上市文化企业。其中，私募法人股权资本主要通过实业参股方式投资于处于初创期或改制期创办的新文化企业，是目前我国传统新闻出版领域和影视制作领域文化企业初创期的重要实业资本来源；私募机构股权基金主要以金融参股方式投资于非上市文化企业（或文化项目）和部分上市文化企业。目前，私募股权资本具体投资主体和方向主要有两大类：一是以文化产业投资基金为投资主体，对某个文化企业的单个项目的私募参股式股权投资。2009年8月成立的“一壹影视文化股权投资基金”是国内首只以影视文化产业为主要投资方向的人民币私募股权投资基金（总规模5亿元人民币），基金首期投资于国内优秀的电影、电视剧项目。二是以专业VC/pe为投资主体，对文化机构（文化企业）的私募参股式股权投资，是目前我国专业VC/pe对文化产业（文化企业）投资的主要投资方式。2010年，VC/pe对我国文化传媒产业的投资案例中有17笔投资于文化机构，仅有2笔投资于影视剧项目清科研究中心“2010年文化传媒市场部分获投企业一览表”，2011年1月15日，htttp：//.cn，2012年8月15日。。VC一般投资于创业期或成长早期的非上市文化企业，pe一般投资于成长中后期的拟上市文化企业或快速成长为中型企业的上市文化公司（私人股权投资已上市公司股份，pipe）。
在退出方式上，投资于非上市文化企业的各类私募资本总体上偏好正式资本市场的一级发行市场的退出渠道，尤其以上市ipo退出方式为主，以非正式资本市场的二级交易市场（产权出售、场外股份转让、并购、管理层回购）的退出方式为次，如2011年VC/pe市场退出方式分布：ipo为312笔，占684%；并购为55笔，占121%；股权转让为41笔，占90%；管理层回购为22笔，占48%；清算为2笔，占04%；回购为1笔，占02%；其他为17笔，占37%；未披露为6笔，占13%清科研究中心“中国创投暨私募股权投资市场2011年数据回顾”，2012年1月15日，，2012
08
25.][7]佚名：《2011年中国文化产业投资基金规模》，2012年2月18日，http：///news/201201/18/213925_84.shtml，2012年8月25日。[anonymity，″theSizeofChineseCulturalindustryinvestmentFundin2011，″2012
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18，http：///news/201201/18/213925_84.shtml，2012
直接投资的出资方式篇2
关键词：中国企业；对美投资；障碍；对策
中图分类号：F276文献标识码：a文章编号：1003-7217（2013）05-0055-04
一、引言
随着中国经济的持续发展、企业竞争力的逐步增强，尤其是国家“走出去”战略的有效实施，中国企业参与国际投资合作的步伐在近几年逐步加快，对外直接投资快速扩大。美国作为全球经济的领跑者，虽然在金融危机中遭受挫折，但是无论从产业的结构、高新技术行业的发展、还是从跨国公司的数量和质量、全球的影响力等方面看依然是毫无争议的全球经济霸主。因此，世界上最大的发展中国家――中国对世界最强经济体之一美国的直接投资，无疑值得我们研究。中国企业对美投资的研究具有重要的理论意义和现实意义。从理论意义上来看，对外直接投资的理论中，成熟的理论主要是研究发达国家对发展中国家直接投资，而发展中国家对发达国家直接投资的理论目前还很不成熟，本课题计划通过对于中国对美国的直接投资现状的研究，期望发现发展中国家对发达国家直接投资产业选择的基准和比较优势。从现实意义上来看，美国对中国的投资和中国对美国的投资，两者无论从数量、还是质量上都存在较大的差异，原因何在，影响因素到底有哪些；相对于美国，中国的产业优势在那里，在对美国进行直接投资时，该投向哪些产业，这些问题都迫切需要解决。
二、文献综述
近年来关于中国企业FDi的研究得到了许多学者的普遍关注，并取得了较好的成果。刘明霞就中国企业对发达国家FDi的逆向知识转移进行了深入地研究，建立了逆向知识转移的分析模型，同时讨论企业FDi逆向知识转移存在的缺陷，并且提出了中国企业克服知识转移缺陷的对策[1]。李平等人对中国企业对外直接投资进入方式进行了实证研究。构建了中国企业FDi投资方式选择的分析框架，获得了关于FDi投资方式选择的LoGiStiC模型，得到了不同影响因素对企业采用并购方式的影响。同时，探索了股权结构选择和绩效的联系，并且根据实证分析的结果提出了相应的对策[2]。张树明等人对中国企业FDi海外进入模式的投资绩效进行了实证研究，为中国企业选择合理的对外直接投资模式提供了理论依据[3]。王方方等人对中国对外直接投资（oFDi）路径选择的相关研究进行了总结，指出了目前中国企业oFDi路径选择是研究的热点，并且同动力机制、战略选择、贸易互动机制、国别比较以及循环回馈机制与主体等层面对中国oFDi路径选择进行了理论和应用探索[4]。翁冉冉从宏观来源视角分析了中国企业FDi政治风险类别，将政治风险划分为四个类别，并且对不同政治风险的表现形式进行了深入地研究，有利于中国企业成功地走向国际化[5]。倪权生分析了中国企业对美直接投资的优势和劣势，找出了中国企业在技术和管理上的不足，通过投资动机和比较优势发现了中国企业在对美投资过程中没有获得高收益的原因[6]。从以上研究成果可以看出，众多学者从不同的角度对中国企业对美国直接投资进行了深入的剖析，在研究上缺乏理论深度，在实证分析数据的选取以及研究变量的确定上存在一些不合理的地方。因此，笔者从定量分析的角度，通过对中国对美国直接投资的数据进行统计，从而能够分析出中国企业对美直接投资的现状；并且分析出中国企业对美投资存在的主要障碍，最终能够提出中国企业对美投资的对策。
三、基于回归分析的中国企业对美直接投资现状实证研究
（一）中国企业对美直接投资现状
到目前为止，中国企业已经为美国提供了1万个以上的就业机会，在这个过程中，中国不仅获得了美国市场，同时美国也从中得到了较大利益。中国对美国直接投资主要有以下几个特点：
1.对美国直接投资的中国企业主要是民营企业。
根据中国商务部的统计可知，中国2011年对美国直接投资的企业主要是民营企业，在一些州府的中国投资项目大约有90%以上的企业是民营企业。
2.中国对美直接投资的行业主要集中在制造业。
尽管中国对美国直接投资出现了百花齐放的局面，但是总体的趋势是以制造业投资为主，组装业务仍然是中国企业对美国直接投资的主要业务。
3.中国对美国直接投资的方式主要采取了“绿地”的投资方式。
绿地投资主要是指跨国公司等投资主体在东道国设立的分公司，该公司必须依照东道国的相关规范和法律，子公司的部分或所有产权属于投资国。相对于兼并收购，绿地投资得到了美国的青睐[7]。
（二）实证研究的设计
实证研究的数据主要来源于美国亚洲协会美中关系中心、基辛格中美研究所以及国际金融数据提供商Dealogic。
变量选取：在财务指标分析法中，选择了五个财务指标：每股收益、资产收益率、净资产收益率、资产负债率和总资产增长率。这五个指标包括了企业的盈利、经营、发展以及偿还债务几个方面的能力。为了能够有利于分析中国企业对美投资前后的业绩，建立了一个综合评价函数，从而把这五个财务指标综合为一个整体分，接着，再比较不同年度的综合得分，从而能够对上市公司的绩效进行判别。主要利用主成分分析法对财务指标进行统计，选取几个主成分，将不同主成分的方差贡献率作为权值，并且和相应的主成分相乘从而可以形成综合评价函数，可以表示为如下的形式[8]：
从表1可以看出，公告日所有样本公司和分别采取绿地投资和并购对美国直接投资方式的样本公司均具有显著正的超额收益率，相应的统计结果为1.3265%，0.8745%和1.3855%，相对于采取绿地投资方式的样本公司，股票市场对以采取并购的样本公司具有更高的反应。然而，根据数据统计结果，所有样本公司中仍然包括大约40%的样本公司在公告日得到的收益率为负值，尤其对于以采取绿地投资的样本公司大约有50%以上的样本公司获得了负的收益率。公告日次日所有样本公司和采取并购对美投资的样本公司获得超额收益率均为负，采取绿地对美直接投资模式所得到的超额收益率为正，但是相应的统计结果不够显著。
对于所选的全部样本公司、采取绿地投资的样本公司以及采取并购的样本公司对美国直接投资前后不同样本集中对美国直接投资前后的窗口期累积平均超额收益率（CaaR）见表2。
（四）实证分析的原因探究
从短期的层面分析，虽然并购方式的FDi能够为美国带来国外投资，但是并购方式无法提高生产资本存量，但是绿地投资能够提高生产资本存量。并购方式转移新的技术或技能可能性不大，同时有可能使当地生产或者研发降级，但是绿地投资不会直接降低美国的技术和技能。如果采取并购投资方式，不能增加就业机会，相反会引起企业的裁员，绿地投资能够创造就业机会。并购方式能够加强东道国的集中并导致反竞争的后果，而新建能够增加现有企业的数量，不能直接增加市场集中度。
从长期的层面来分析，并购通常伴随着外国收购者的进一步投资，当被收购企业的相关关联得到加强，并购能够增加就业机会。并购和绿地FDi为美国提供资源补充，例如，管理方式、生产模式以及营销方式等。从美国的视角分析，需要FDi的主要原因是由于FDi可以在新领域增加资本，进而能够实现美国经济的多元化。总之，在并购投资中，已有资产从所有者转向至美国所有者，对于绿地投资，具备现实的直接投资资本，或者效益资本产生了跨国流动，所以，在美国，跨国企业的资产从理论角度上讲是新创造的。目前，经济全球化不断深化，绿地投资在FDi中的比率有一定降低，跨国并购正在成为中国企业对美国投资的直接投资手段，并且日益显著。
四、中国企业对美投资的对策
（一）选择恰当的对美直接投资方式
中国企业对美直接投资应该选择恰当的投资方式，并且结合自身的特点选择合理的投资规模。如果中国企业不追求投资和回报的对等，并购的投资方式相对于绿地投资更容易导致政治敏感问题[9]，因此，在合理的范围内，中国企业应该尽量选择绿地的对美直接投资方式，并购方式不应该成为首选，中国企业应该防止具有侵略易的并购。中国企业通过绿地投资方式可以避免更多政治问题的发生。
（二）中国企业应该选择合理的方式进行对美并购
中国企业以并购的方式对美直接投资时应该采取比较合理的方式，尽可能地降低人们对掠夺性投资和关键技术转移的担心，从而可以顺利地通过美国对外投资委员会的审查，从而能够有利于中国企业对美直接投资的顺利发展。
（三）中国企业可以采取合资的方式对美直接投资
中国企业可以多采取一些合资的方式对美直接投资，从而能够使中国企业更好地掌握先进的经营方式和高水平技术，降低股权风险，避免资金约束。随着中国企业对美国直接投资规模的不断增大，中国企业可以选择较好的合资方式，例如，购买股权、兼并等。
五、结论
在财务指标分析法中，选择了五个财务指标：每股收益、资产收益率、净资产收益率、资产负债率和总资产增长率。这五个指标包括了企业的盈利、经营、发展以及偿还债务几个方面的能力。为了能够有利于分析中国企业对美投资前后的业绩，建立了一个综合评价函数，从而把这五个财务指标综合为一个整体分，接着，再比较不同年度的综合得分，从而能够对上市公司的绩效进行判别。通过实证研究可以看到，所有样本公司中仍然包括大约40%的样本公司在公告日得到的收益率为负值，尤其对于以采取绿地投资的样本公司大约有50%以上的样本公司获得了负的收益率。公告日次日所有样本公司和采取并购对美投资的样本公司获得超额收益率均为负，采取绿地对美直接投资模式所得到的超额收益率为正，但是相应的统计结果不够显著。从以上结果知，采取绿地投资方式的样本公司对应的累积平均超额收益率大于采取并购投资方式的样本公司，但是并不显著。
中国企业对美国直接投资具有较好的发展前景，可以获得较好的收益。但是，中国企业对美国直接投资的过程中将遭遇众多障碍，主要包括：美国政府为了“国家安全”所进行的严密审查；美国政府的反垄断政策以及一些制度性因素。为了能够克服重重障碍，确保中国企业对美国直接投资能够顺利进行，可以采取相应的对策：中国企业应该尽量避开美国外国投资委员会眼中十分敏感的行业；中国企业在对美国这样的发达国家投资中，应该发挥自身的比较优势，充分利用自身的优势条件；中国政府应该从不同角度制定出相应的政策。中国企业对美国直接投资不仅有利于中国各类企业长足的发展，而且也有利中国宏观经济的发展。因此，中国企业应该积极地开展对美国直接投资，结合中国企业对美国直接投资的现状，采取有效的措施克服重重障碍，最终开创一个良好的局面。
参考文献：
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直接投资的出资方式篇3
[关键词]外商直接投资；经济；稳定性；影响
[中图分类号]F832.6；F124[文献标识码]a[文章编号]1005-6432（2014）16-0014-02
1外商直接投资概述
1.1外商直接投资的概念
所谓外商直接投资（ForeignDirectinvestment，FDi），也叫国际直接投资（internationalDirectinvestment），它以控制经营管理权为核心，以获取利润为目的，是与国际间接投资相对应的一种国际投资基本形式。在我国，外商直接投资主要是指外国企业和经济组织或个人（包括华侨、港澳台同胞以及我国在境外注册的企业）按我国有关政策、法规，用现汇、实物、技术等在我国境内开办外商独资企业，与我国境内的企业或经济组织共同举办中外合资经营企业、合作经营企业或合作开发资源的投资（包括外商投资收益的再投资），以及经政府有关部门批准的项目投资总额内企业从境外借入的资金。
1.2直接投资的方式
我国吸收外商投资，一般分为直接投资方式和其他投资方式。采用最多的直接投资方式是中外合资经营企业、中外合作经营企业、外商独资经营企业和合作开发。其他投资方式包括补偿贸易、加工装配等。
1.2.1中外合资
中外合资经营企业亦称股权式合营企业。它是外国公司、企业和其他经济组织或个人同中国的公司、企业或其他经济组织在中国境内共同投资举办的企业。其特点是合营各方共同投资、共同经营、按各自的出资比例共担风险、共负盈亏。各方出资折算成一定的出资比例，外国合营者的出资比例一般不低于25%。
中外合资经营企业是中国利用外商直接投资各种方式最早兴办和数量最多的一种。在吸收外资中占有相当比重。
1.2.2中外合作
中外合作经营企业亦称契约式合营企业。它是由外国公司、企业和其他经济组织或个人同中国的公司、企业或其他经济组织在中国境内共同投资或提供合作条件举办的企业。各方的权利和义务，在各方签订的合同中确定。举办中外合作经营企业一般由外国合作者提供全部或大部分资金，中方提供土地、厂房、可利用的设备、设施，有的也提供一定量的资金。
1.2.3外商独资
外商独资企业指外国的公司、企业、其他经济组织或者个人，依照中国法律在中国境内设立的全部资本由外国投资者投资的企业。根据外资企业法的规定，设立外资企业必须有利于我国国民经济的发展，并应至少符合下列一项条件，即采用国际先进技术和设备的；产品全部或者大部分出口的。外资企业的组织形式一般为有限责任公司。
1.2.4合作开发
合作开发是海上和陆上石油合作勘探开发的简称。它是国际上在自然资源领域广泛使用的一种经济合作方式，其最大的特点是高风险、高投入、高收益。合作开发一般分为三个阶段，即勘探、开发和生产阶段。合作开发比较以上三种方式，所占比重很小。
我们目前还有一些新的利用外资的方式。如①Bot。在基础设施领域的Bot项目已开始尝试。②投资性公司。1995年4月，外经贸部了《关于外商投资举办投资性公司的暂行规定》，以鼓励境外大公司开展其系列投资计划。③外商投资股份公司。股份公司可以发起方式或募集方式设立，现有的外商投资有限责任公司也可申请改制为股份有限公司。④购并。跨国购并已成为国际直接投资的主要方式之一。外国投资者并购境内企业，系指外国投资者协议购买境内非外商投资企业的股东的股权或认购境内公司增资，使该境内公司变更设立为外商投资企业；或者，外国投资者设立外商投资企业，并通过该企业协议购买境内企业资产且运营该资产，或，外国投资者协议购买境内企业资产，并以该资产投资设立外商投资企业运营该资产。
直接投资项目，最大的困难就是缺资金，充分利用外资既可以学习外国的先进技术和管理方法，又是解决资金困难的有效途径。我国利用外资分为两种形式，即：吸收外商直接投资和借用国外贷款。
2经济稳定性的内涵
经济稳定的含义通常是指要实现充分就业，物价稳定和国际收支平衡。经济稳定还包括有经济增长的内容，就是指保持经济的持续、稳定、协调的发展。世界银行于1990年定义一个稳定的经济框架时，从通货膨胀、实际利率、财政政策、实际汇率和国际收支等几个方面进行。但在这五个标准中，只有通货膨胀是可以定量分析的，财政政策仅仅通过财政赤字这一个变量并不能完全衡量。这是由不同国家在不同时期根据货币调控政策和经济发展程度等所制定的。理论上讲，一个稳定的宏观经济环境通常意味着其宏观经济政策制定有效且稳定，但实际上很难有一项宏观政策可以控制一个单一的变量。所有宏观经济变量之间都会存在着联动性。因此，上述变量的定量测度在实际操作当中很难完成，即使采用某种单一变量近似代替，所得出的结论也很难具有说服力。在此基础上，一种简单化的分析方法应运而生，即采用衡量宏观经济政策的特定指标。宏观经济政策的基础指标是通货膨胀率、预算赤字（或盈余）以及外汇黑市的溢价。
3外商直接投资对中国经济稳定性的影响
面对外商直接投资在发展中国家如此迅猛的增长速度以及外商直接投资大量流入对中国经济稳定性的影响机制主要体现在：
（1）外商直接投资大量流入，东道国投资增加。在带动就业量增加的同时，也引起了各产业间劳动力分布的不平衡，从而引起产业结构的变化。并最终会引起经济发展在各产业及各地区之间发展的不平衡，导致经济不稳定状况的出现。
（2）增加货币升值的压力，导致出口受阻。在固定汇率制下，由国内通货膨胀引起货币升值；在浮动汇率制下，则会由名义汇率的波动引起货币升值的压力。同时由于货币升值压力过大，进口会增长很快，出口则会出现受阻的局面。从而很容易导致经常项目赤字的情况，并最终引起国际收支经常项目的失衡。
（3）外商直接投资通过影响经济增长的基础要素来间接影响潜在产出的增长。技术、资本和劳动力是传统经济学中决定经济增长的三大要素。而其中产业资本存量、人力资本积累和技术进步均为对其投资的结果。因此，社会可支配资金的规模及其配置方式和配置效率是潜在产出增长的基础。对于发展中国家而言，外商直接投资的大量流入在很大程度上缓解了其发展过程中对资金的需求压力，弥补了资本要素的稀缺，但也引起了一些不良的后果。主要表现为：首先，过快的投资刺激了国内的总需求大量增加，导致经济过热发展；其次，发展中国家在还不具备完善金融机制和健全金融体制的情况下大量引进外商直接投资，势必会造成金融体系脆弱性的加剧。
（4）外商直接投资的大量流入会引起经济过热。外商直接投资在发展中国家的过快增长，势必会引起东道国国内外汇储备的增加，外汇占款也会随之增加。外汇占款的增加随之会引起基础货币增加，从而m2增加，国内需求增加。并最终引起通货膨胀和经济过热现象。外商直接投资大量流入发展中国家是从20世纪80年代初开始出现的，之后一直处于稳定的态势。直到90年代中期由于东南亚金融危机的影响，全球经济出现低迷，大部分发展中国家的外资流入额也受其影响，出现下滑。比如印尼、智利、巴西和阿根廷都出现了不同程度的下降。
外汇储备增加引起基础货币增加理论界一致认为外商直接投资的流入对东道国外汇储备和基础货币的供给存在影响。具体来说，外商直接投资的大量流入会带来外汇收入和外汇储备的迅速增加。相应地，中央银行不得不投放大量的基础货币来补充相应的外汇占款。一旦货币的大量供给超过实际需求，必然会给通货膨胀带来直接的压力。通货膨胀从根本上讲是总需求和总供给之间的矛盾产生的。进口商品和服务是国内总供给的构成部分，出口构成总需求的一部分。在短期内，国内总供给和总需求是一定的，外资的大量流入势必会引起国内总供给的上升，从而改变东道国的供需平衡状态，导致东道国通货膨胀水平发生变化。一方面，外商直接投资通过拉动一国投资水平的上升，从而构成对配套设施及物资的超预期需求，影响一国的物价水平状况。外商直接投资造成金融体系脆弱性上升。外商直接投资的大量流入从金融层面来讲，可能会引起信贷风险、市场风险和流动性风险的上升，对宏观稳定产生负面冲击。
（5）外商直接投资降低国际收支平衡能力。外商直接投资的过度引入会对发展中国家国际收支平衡能力造成影响。一个国家的国际收支平衡能力通常用其拥有的外汇储备额来衡量。外汇储备越多，理论上其偿还国际债务及干预本币汇率的能力越强；反之，则平衡国际收支的能力会越弱。外商直接投资的引入对发展中国家宏观经济的调控以及外汇储备的影响是突出存在的，特别是国际收支平衡的调控方面确实起到了一定的有利作用。但是，经常项目赤字不应过高，一般认为不应超过全国GDp的5%。如果超过这个警戒线，则很容易造成市场运行的失灵。
（6）外商直接投资加大发展中国家劳动力市场的挤出效应。对于大多数发展中国家而言，生产要素中的资本要素普遍短缺，而劳动力生产要素较为充裕。这种状况的弊端在发展中国家的经济发展当中也不断地暴露出来，成为抑制其发展的一种“瓶颈”。外商直接投资在给发展中国家带来资本的同时，也可以解决劳动力剩余的问题，并且在生产过程中通过技术外溢效应提高东道国的整体劳动力生产水平。外商直接投资对东道国就业方面的负面效应也是存在的。由于技术水平的差异导致国外企业的资本劳动比总体上要高于国内投资企业，更多的是一些资本要素密集型企业，因此高资本投入必然会降低对劳动力的需求量。另外，挤出效应也是影响东道国就业下降的一个主要方面，外商直接投资通过挤占国内投资，从而占领更多的市场份额，给就业带来负面影响。
参考文献：
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直接投资的出资方式篇4
【关键词】中国；对外直接投资；现状
自中央1999年提出“走出去”战略后，中国对外直接投资和经济合作步伐明显加快，近年来更是呈跨越式发展势头。现阶段中国企业对外直接投资向着投资规模增长较快、投资领域逐步拓宽、投资方式灵活多样和投资主体多元化四个方面改变。
一、对外直接投资规模增长较快
在中国国政府和企业的努力下，截止到2011年末，中国非金融类对外直接投资流量为685.8亿美元，存量为3573.79亿美元，分别占当年全球对外直接投资流量和存量的4.4%和2%。
（一）近10年来，投资流量迅速增加
据联合国贸发会议（UnCtaD）的《2003年世界投资报告》，2002年全球外国直接投资流量和存量分别为6470亿美元和68660亿美元，以此为基期，2003年中国对外直接投资流量和存量分别为全球对外直接投资流量和存量的0.45%和0.48%，在金额上不仅落后于发达国家，也落后于新加坡、俄罗斯等国家。2011年，中国对外直接投资流量排名世界第6，存量居第13位。
由图1可以看出，从1992-2003年，对外直接投资总额一直在低位徘徊，2001年稍有上升。自2004年起，中国对外直接投资迅速增加，对外直接投资额从2004年的55亿美元迅猛增加到2011年的746.5亿美元。
（二）中国处在对外直接投资存量不大、流量迅速增长的时期
对外直接投资存量是属于母公司的资本和准备金（包括留存利润）份额的价值，加上分支机构对母公司的净负债。
由于近10年对外直接投资额迅速增加，2011年中国对外直接投资流量上升到世界第6位。
由图3可以看出，除中国和中国香港地区外，其他对外直接投资存量居于世界前列的国家都是发达国家，美国以20%的比例遥居首位，其次是英国、德国、法国、日本和瑞士等国。
从实行改革开放政策的1978年算起，中国的国内生产总值（GDp）以年均9.7%速度增长了30多年。2006年，中国人均GDp超过2000美元，达到2039美元。2010年，中国人均GDp为4682美元，并且成为仅次于美国的世界第二大经济体。2011年，中国人均GDp为5184美元。按邓宁的投资发展周期理论，一国的经济发展水平与国际直接投资之间存在密切关系，该理论据一国人均国民生产总值，把一国对外直接投资分为五个阶段。在第三阶段，人均国民生产总值在2000-4750美元之间，国家整体经济实力有了很大提升，在国际市场上，国内企业具有某些竞争优势，对外直接投资增长迅速。在这一时期，外国对本国的直接投资仍大于本国的对外直接投资，但本国对外直接投资的速度明显快于吸收外资的速度，因此净对外直接投资额不断缩小。在第四阶段，人均Gnp超过4750美元。处于第四阶段的国家对外直接投资流出量大于吸引外资数量，即直接投资净流量为正值。这些国家的跨国公司的所有权优势很强，它们有实力在国内和国外两个市场与其他国家的企业进行竞争，获取利润，但也在世界范围内面临来自各个方面的巨大挑战。中国近年来对外直接投资的发展历程也印证了邓宁的理论观点，目前中国刚步入对外投资的第四阶段。
（三）多年的巨额贸易顺差，为对外直接投资提供了充足资金支持
多年来，因贸易顺差带来的中国外汇储备迅猛增加，2006年，我国超过日本成为世界第一外汇储备大国，2011年中国外汇储备，达到311811.48亿美元。中国外汇储备余额连续6年居世界首位，中国外汇管理方向转为“均衡管理”，不再像原来那样片面追求贸易顺差和高额外汇储备，对外直接投资提供了充足资金支持。
由图4可以看出，自2000年来以来，中国外汇储备一直增加，尤其是2006年以后，外汇储备增幅较大。与人民币相比，美元一直处于缓慢贬值的状态。可供中国政府选择的外汇投资渠道单一，收益有限。
之前相当一段时期，中国政府偏好更多外汇储备；因为对外投资风险较大，改革开放前半期，中国对对外投资持不鼓励态度，对外投资规模一直不大。随着经济的发展，1997年召开的中国共产党十五大提出要“鼓励能够发挥我国比较优势的对外投资，更好地利用国内国外两个市场、两种资源”，鼓励扩大境外投资。1999年，中共十五届四中全会《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》指出“鼓励国有企业利用国内国际两种资源，提高国际竞争力”；“确有条件的国有企业发挥比较优势到国外设立企业、开拓国际市场。”2000年10月，中共十五届五次全会《关于制定国民经济和社会发展第十个五年计划的建议》指出，实施“走出去”战略，努力在利用国内外两种资源、两个市场方面有新的突破。鼓励能够发挥我国比较优势的对外投资，扩大经济技术合作的领域、途径和方式，支持有竞争力的企业跨国经营，到境外开展加工贸易或开发资源，并在信贷、保险等方面给予帮助。抓紧制定和规范国内企业到境外投资的监管制度，加强我国在境外企业的管理和投资业务的协调。由此中国正式提出到境外开发资源，并提出政府应在信贷、保险、制度等方面为企业的对外投资活动提供支持，指明了政府服务内容和方向。2002年，中共十六大报告强调要“引进来”和“走出去”相结合，全面提高对外开放水平。指出实施“走出去”战略是对外开放新阶段的重大举措。鼓励和支持有比较优势的各种所有制企业对外投资，带动商品和劳务出口，形成一批有实力的跨国企业和著名品牌。明确提出要鼓励和支持各类企业的对外投资，促进实力强大的跨国企业形成，重点从企业角度强调如何实施“走出去”战略。2007年中共十七大报告强调要拓展对外开放广度和深度，提高开放型经济水平。坚持对外开放的基本国策，把“引进来”和“走出去”更好结合起来……创新对外投资和合作方式，支持企业在研发、生产、销售等方面开展国际化经营，加快培育我国的跨国公司和国际知名品牌。积极开展国际能源资源互利合作。重视深化对外投资、培育享誉国际大品牌以及国际能源资源的开发合作。
2004年，国家发展和改革委员会了《境外投资项目核准暂行管理办法》，该政策将境外投资由审批制改为核准制，明确表示政府的作用是指导、扶持和服务，而投资决定取决于企业的商业需要。地方政府获得更多审批权，外汇管理局也放松了对外汇的控制。2009年商务部和外汇管理局分别出台《境外投资管理办法》、《境内机构境外直接投资外汇管理规定》，进一步简化对外投资程序，放松管制。从此，中国对外直接投资有了“井喷式”增长。
政府相关部门对境外直接投资的态度逐渐从限制转变为鼓励和支持，以及企业国际竞争力的增强，是中国对外直接投资在近十年迅猛增加的决定因素。
二、对外直接投资方式灵活多样
目前，中国矿产资源型对外直接投资有三种投资方式。一是绿地投资，2000年以前，中国对外投资以新建为主，比例约为70%。这是因为中国从事对外直接投资的企业缺少跨国并购经验，且投资目的地多为经济发展程度低于中国的发展中国家。目前，绿地投资比例下降。二是合资新建，在非洲和中亚一些经济不太发达的国家和地区，根据当地政府要求，对外直接投资多采取合资新建的方式，中方提供资金以及先进设备、技术和管理经验，当地提供资金和人员，双方合作，互惠互利。三是跨国并购，近年来，并购在中国对外直接投资中的比重逐渐增加，尤其是在经济较发达地区的对外直接投资，以跨国并购为主。
目前，中国对外直接投资以绿地投资和跨国并购为主，下面主要介绍这两种投资方式。
（一）绿地投资又称创建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。创建投资会直接导致东道国生产能力、产出和就业的增长，易受东道国政府青睐。
进行绿地投资的企业通常具有如下优势：1.企业拥有先进技术或其他垄断性资源，采取绿地投资策略可以使跨国公司最大限度地保持垄断优势。2.与投资来源国相比，投资目的国经济欠发达，产业竞争力弱。绿地投资创建新企业可以为投资目的国带来先进的技术、设备和管理经验，为经济发展带来新的增长点，带动投资目的国经济增长和产业升级，因此，许多发展中国家会采取各种优惠政策措施，吸引外国资本在本国进行绿地投资，这些优惠措施，有助于跨国公司提高利润率。3.对外国投资者的综合能力有较高要求，进入一个与本土企业成长环境有很大区别的地区，要面临很多不确定因素，外国投资者必须对当地的政治经济环境、商业环境、劳务市场、民俗文化有充分的了解，降低企业的经营风险。
企业进行绿地投资的不利因素：建设周期长，不利于跨国企业的快速发展；企业承担全部风险，不确定性较大；不了解东道国状况，易水土不服。
（二）跨国并购，是兼并和收购的总称，兼并指境内投资者在国（境）外合并其他境外独立企业的行为；收购指境内投资者在国（境）外用现金或有价证券等方式购买境外实体企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。
自20世纪80年代起，在国际投资市场上，跨国并购所占比例逐渐增加；20世纪90年代起，国际投资市场上出现了不少兼并金额巨大的跨国并购，不少跨国公司中的巨头加入到并购行列。中国企业对外投资的迅速发展只有10年左右的时间，最初对外直接投资以绿地投资为主，跨国并购所占比例较小，今年跨国并购所占比例迅速上升，目前约为中国对外投资的40%。
由图5可以看出，2004年以来中国跨国并购金额有了大幅增加，纵观2004年至2011年中国对外直接投资并购情况，在并购金额上存在大小年现象，基本一年同比上升，下一年同比下降，波动比较大，但整体呈上升趋势。
企业海外并购能否成功实施，其评价标准并不是并购是否完成，而是并购后企业是否进行了有效整合，企业核心竞争力是否提高。近年来我国跨国并购呈现如下的几个特征：
1.从并购规模来看，虽然有个别并购金额巨大，但整体来说，与发达国家企业相比，中国企业海外并购单个规模比较小。2.从并购类型来看，我国企业对外并购的类型基本上都是属于横向并购，纵向并购较少，但有增加的趋势。3.从支付方式来看，大多采取现金支付方式，但股权置换呈现增长势头。4.从并购的主体来看，大型并购以国有骨干企业为主，私营企业海外并购实力逐渐增强。5.从收购地区分布看，过去，因实力有限，中国企业多在受发达国家企业忽视的环境条件较差的国家或地区进行海外并购。随着中国企业实力的增强，中国企业海外并购重心越来越偏向虽然竞争激烈，但政治环境稳定、自然条件较好的发达国家和成熟市场。
三、对外直接投资领域趋向多元化
目前中国境外投资的项目已经从过去的贸易加工制造业、小型加工业为主逐步发展到矿产资源开发、家电轻纺等家电制造业，基础设施和高新技术产业等领域，境外投资的方向和重点与国内国民经济发展的需求结合更加紧密。目前政府推动的中国企业跨国投资主要集中在电信、家电、石油、汽车和资源等领域。金融危机之后，商务部几次高调运用投资贸易促进团的方式前往欧洲展开促进合作，引发了世界对中国购买力的关注；同时中国资本在全球能源矿产资源项目上的几项重大并购案例均受到关注。中国对外投资项目的变动与国内需求、国内产业结构调整和企业核心竞争力有关。
由图6可以看出，中国对外直接投资领域趋向多元化，2011年租赁和服务业是中国对外直接投资的龙头，其次是金融业和采矿业，所占比重分别为中国对外直接投资的15.9%和15.8%，批发和零售业所占比重为11.6%，制造业和交通运输业紧随其后，比例分别为6.3%和5.9%。不仅对外直接投资行业趋向多元化，行业内投资业趋向多元化。以采矿业为例，从最初的石油和铁矿石投资扩展到石油、天然气、油砂、页岩气、铁矿石、有色金属、非金属等领域。虽然与初期相比，中国对外直接投资领域逐步拓宽，但目前中国对外直接投资行业比例仍不成熟，传统行业比重过大，现代服务业比重过小，制造业比例有限，反映出中国企业整体竞争力有限，今后需要继续提升技术和管理水平，提高企业国际竞争力。
注释：
①中华人民共和国商务部，中华人民共和国国家统计局，国家外汇管理局.2011年度中国对外直接投资统计公报[m].中国统计出版社，2012，8：4.
②中华人民共和国商务部，中华人民共和国国家统计局，国家外汇管理局.2011年度中国对外直接投资统计公报[m].中国统计出版社，2012，8：4.
③联合国贸易和发展会议跨国公司与投资司.1998世界投资报告：趋势和决定因素[m].中国财政经济出版社，2000，4：333.
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直接投资的出资方式篇5
【关键词】长三角经济增长方式外资利用效应分析
改革开放以来，长三角经济一直是国内社会经济发展最为快速的部分。但是在高速发展的经济过程中，长三角区域内的粗放型经济增长的特征并没有随着社会经济结构形式和科技的进步而得到改变。在长三角区域内，外商直接投资尽管也会通过技术外溢等途径促进生产技术的进步，但是由于国外对中国投资的挤入效益推动资本扩张，因而尚未对经济增长方式转变形成显著的效果。
一、长三角经济和外资对于经济增长的优势和矛盾点
长三角经济作为国内社会经济的重要组成部分，也是中国经济形成和增长的标准范本。在长三角区域内，国内外的企业高度密集，总体的综合经济实力处于最强的开放前沿。自中国加入wto后，外国商贸资本便大量地涌入长三角，推动了该地区的经济发展。但是随着国内外资源和产业结构的变化，长三角原本的经济发展出现了约束性的瓶颈。在可持续的发展过程当中，只有提升该区域内的生产技术，完善生产制度，才能解决产三角经济发展可持续增长的重要问题。
外资就是国外资本在本地进行技术、行业、产品性的投资。外国商贸直接投资具有“一体性”，即外国商贸的直接投资并非只是资金流入国内的市场，还会将投资国的先进技术、管理经验和市场脉络带入本土的市场中，由此也会引发区域性资源（自然资源、人力资源、技术资源、市场资源等）的重新分配和生产结构的变化。比如在深圳的电子产业园当中，当iBm入驻后，会直接影响到国内对于计算机软件的研发、电脑市场的分配和各类零部件厂家的客户名单的调整等。因为长三角作为中国改革开放的标杆，本区域内的外国商贸资本较多，在为长三角经济增长带来贡献的同时，也存在有一定的问题，随着社会经济的不断发展，本区域内的国内资本供给由先前的短缺转变为过剩，生产的成本也在不断攀升，并且国外的生产技术领先国内的水平，过多的国外资本的入驻只会排挤国内的企业，造成很多国内企业无法生存的现象，并不利于长三角经济的增长。
在长三角劳动力市场饱和的情况下，想要实现经济的增长，将增长的重心转移到国内的投资上，那么就要从外国商贸投资的技术、资本、就业等效应方面深入进行分析，找出问题所在。国内的专家通过不断的调查研究后发现，外国商贸资本直接投资与全要素生产率之间存在一定的因果联系，能够适应不断变化的市场需求，提升生产的技术和产品的创新研发效率。并且长三角属于两省一市的结构，当外国商贸资本挤入时，会明显提升区域内的制造技术，降低成本，更具创新性。所以可以借鉴其投资的优势，对国内的投资进行整改，让其更具系统化、技术化，为长三角经济的增长做出贡献。
二、长三角经济增长方式的演变
一个区域内的经济增长动力是由多方面的因素决定的，根据经济增长定律，在一个区域内经济增长除需要增加投资外，还需要新产品（技术）的研发和创新，人力资源的储备、金融的创新、对外开放的程度、外国资本及制度的变迁等方面。为分析长三角经济增长的可行性，本文结合全要素生产率（全要素是指投资要素以外的技术、人力等要素的统称）的特性，将长三角经济增长动力分为三个部分，分别为资本增加、劳动力增加和全要素生产率，前两个都属于资本的投资要素，这是固定的，能够变化的只有后期的创造性的全要素生产率对经济增长的贡献程度。
（一）全要素生产率的估算方式
要实现长三角经济的增长，就需要改变现有的运转体制、生产技术、资本结构和劳动力的投入等，要想将这一过程变得更为科学合理，那么就需要采用适合的方式进行全要素生产率的估算。为保证计算结果的科学合理性，本文采用的是索洛剩余法进行测量计算，索洛剩余法主要是通过道格拉斯研究的经济结构函数计算式估算企业产出的资本弹性（α）和劳动的弹性（β），再根据计算公式：算出不同时期的全要素生产率。在计算公式当中所表示的是某个时期的经济产出，而K和L则是表示那个时期入驻或者投入的资本和劳动力。以2000年的国内经济增长为标准，采用经济增长指数将理想数值转化为实际的经济增长，以此求出长三角的产出。通过结合当年所有的资金投入（包含国内和国外的资本投入）和劳动路的投入，和当年资本存量=前一年资本存量-前一年资本折旧+当年资本形成额度，折旧率统一为5%，那么新增加的资本的增长率就可以按照基年的资本存量（2000年）进行估算。
（二）测算结果分析
将周期内的（一般以十年为一个周期）长三角经济增长率计算出来后，就需要对投入数据、增长数据进行整理分析，以此获得本区域内的资本产出的弹性和劳动产出的弹性（增长和减小的范围）。纵观2000～2010年上海市的经济增长率可以得出，长三角产业结构具有高度依赖资本投入的特点，并且资本的撤出和入驻对经济增长和降低的变化幅度影响较大。由此可以说明，长三角区域内的利用外资直接投资不一定会导致全要素生产率下降。
（三）推导出长三角的经济增长方式
利用全要素生产率可以计算出目前长三角的经济增长结构和生产要素的组合效率，但是在一个周期内的变化并不能说明该区域接下来的经济增长变化规律。目前需要解决的就是将该区域的经济增长方式的动力机制推导出来，寻求更好的方式和投资事项经济的增长。从全球经济增长角度而言，能够实现长三角经济增长的主要有生产率、资本增加、劳动增加三个方面。转变经济增长方式的本质就是要提升经济增长的质量，充分利用投入要素，提高生产效率。
三、从实践角度分析长三角经济增长方式受到外商直接投资的影响
自从二十世纪九十年代起，就有不少外商直接投资开始进入到长三角地带。因此，这一区域的经济增长和外商直接投资有着分不开的联系。从理论角度讲，外商直接投资一方面能够推动区域要素的投入，另一方面也可以通过技术引入等方式，提高长三角地区的要素生产率。除了外商直接投资的方式之外，长三角的经济增长形式还依赖于自主创新能力、贸易制度、资源等多种因素。根据比较优势理论而言，贸易开发会促使生产结构朝着密集型和集约型的方向转变。此外，还可能形成开放性的竞争局面，提升全要素生产效率。自主创新模式是利用了新产品的研发和质量的改善，直接影响生产结构。从制度上讲，长三角的地方政府也比较趋向于对GDp进行干预，从而使经济增长模式偏于粗放。在长三角地区选择外商直接投资，可以把自主创新能力与贸易依赖程度视作经济增长模式的主要诠释变量，并建立计量模型实施研究。
通常情况下，可以挑选全要素生产率对经济增长所作的贡献，将其当作评估经济增长的重要指标，可用qit表示。FDiit则是采用外商直接投资量所占总资本量的比例进行计算。例如，先将1990到2007年之间各大省市的外商投资成本利用率整合起来，根据平均人民币减去美元规律转换的方式，以人民币为计算单位将固定资产投资的价格指数转变成实际数值。假设折旧率是5%，用资本存量的基本方法就可计算出各个省市的外商直接投资存量。而patentit表示的是历年来专利授权数量的变化情况，openit表示的是进出口总额占据GDp的比例数据。
长三角地区包含了两个省和一个市，其在产业结构、所有制形式、资源情况、国际化条件等多个层面上，都具有一定的差异性特点。根据面板数据对固定效应模型展开分析，同时于随机效应模型进行对比，就可以看到固定效应模型的运用是比随机效应模型更加优化的。分析结果表明，长三角地区的创新能力及贸易开放性不断提升，这对长三角区域经济的集约型增长模式会产生积极影响。此外，从分析结果还可看出，外商直接投资对长三角地区的集约型经济增长并没有起到十分明显的作用。
四、外商直接投资和当地固定资产的形成分析
从上文中的分析可以看出，在长三角地区中，资本的构成具备了主导性的作用。在该地区内，资本的构成速度大大超出了经济增长的速度，这也是长三角经济增长模式很难以集约型状态呈现的重要原因之一。因此，可以就外商直接投资对当地固定资产造成的影响实施研究，以便更好的诠释经济增长模式转变功效难以全面发挥的这一论点。
借用相对挤入挤出模型，先假定影响区域内总投资的核心因素是本期与前几期的外商直接投资，以及前面几期中总投资的情况和经济增长率，建立以下式子：
it=b0+b1FDit+b2FDit-1+b3FDit-2+b4it-1+b5it-2+b6gt+b7gt-2+μt
在此之中，it代表的是t期实际总投资数据，FDit代表t期外商直接投资数据，gt则代表t期经济增长率，μt是随机误差数据。当b1到b5都是确切数据时，按照B=（b1+b2+b3）即可看出当地资本是否存有明显“挤入”或“挤出”效应。也就是外商直接投资不但未能替代本国的投资，甚至还刺激了有关企业增加投资。如果B小于1，则说明外商直接投资对我国的投资产生了挤出效应，也就是说外商直接投资的增长使得国内投资逐步降低。
依据上述式子的数据，可以算出B的确切数值。由此可以看出，长三角区域的外商直接投资，对我国的企业投资产生了较为明显的挤入效应。B=3.261，也就是说每当有一个单位的外商直接投资增长，总体投资就会上涨3.261个单位。按照这一结论，又可以推算出以下结论：第一，外商直接投资的流入，会对我国长三角地区的资本构成产生一定积极效用。在外商直接投资的带动之下，资本扩张会使得长三角地区经济出现增长势态，大部分区域都会依赖于资本投入所带来的影响。第二，外商直接投资，也会在一定程度上影响内资企业的投资，使其出现进一步增长。长三角区域的外商直接投资带动了和外资企业相搭配的内资企业的进步，使得内资企业加入到国际生产链分工行列中。
五、促进长三角经济增长的有效方式
通过对外商投资的效用进行分析，发现外商投资对长三角经济增长虽然存在一定的积极效用，但也存在一定的阻碍作用。所以，需要结合其他方式，互补联动，共同促进长三角经济的增长。例如增加自贸区、开放口岸、进行税收优惠等等。2014年国家提出了“陆上丝绸之路”“海上丝绸之路”及长江新经济支撑带等带状经济发展思路，自贸区的建设，将打破行政区域划分的限制，推进沿海、沿江、沿边的区域轴线开发，带动更大范围内的长三角腹地发展，。长三角城市群占据了众多轴线的枢纽位置，国家对其辐射服务全国的功能势必会提出新要求。自2016年2月起，上海各开放口岸以及江苏省南京航空口岸、浙江省杭州航空口岸对51个国家人员实施144小时过境免签政策，实现长三角相关口岸过境免签政策联动。这一举措将进一步加大长三角地区的人口、物品的流通速度。同时，进一步加大税收优惠政策，鼓励国内高新技术企业、小微企业谋生存求发展，特别是提高了民营企业的投资创业热情。税收优惠政策，对外商投资也具有极大的吸引力，大大增加了资金的利用效率。所以，在谋求长三角经济增长的过程中，我们不能保有固守模式，应采取多种途径并行的方式，使之对提升产业能级、促进区协调发展，推进产业结构调整发挥积极有效的作用。
结束语
本文研究表明：近二十年来，长三角地区全要素生产率有显著提高，但在投资高速增长的背景下，该区域粗放型经济增长的特征并没有根本改变。外商直接投资尽管也会通过技术外溢等途径促进技术进步，但由于其对国内投资的挤入效应推动了资本的扩张，因而尚未对经济增长方式转变形成显著的效果。
从本文的分析结论可以看出，长三角地区的经济增长状况对资本投入的依赖程度较高，总体而言呈现出粗放式经济增长的特征。而近年来，长三角地区的经济增长模式已经开始逐步转化成集约型模式。如何加速经济增长模式的转变，成为了这一阶段所需要重点解决的问题。因此，必须要提高当地企业创新能力，增加科研投入成本，构建创新型体系，使该地区的经济增长模式获得更加快速的转变。
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直接投资的出资方式篇6
截至2007年底，中国累计对外直接投资总额1，179.1亿美元。相对于发展中国家，由于中国对外直接投资的平均发展速度超过了许多发展中国家，存量处于比较高的水平。而与发达国家的对外投资相比，中国对外投资的流量处于较低水平，中国开展海外直接投资的实力还比较薄弱，海外投资企业数量、每年海外投资的金额与海外直接投资的累计总额都还比较小。而且，中国的海外投资大多数为中小型项目。在《财富》杂志公布的2008年全球企业500强中，仅有35家中国企业，且排名大多数位于下游。
二、中国对外直接投资的产业选择战略研究
1.以资源开发型产业作为突破口
我国现在还处于对外直接投资的起步阶段，并且大多数发达国家都经历了从资源开发业—制造业—第三产业为主的发展过程。同时，由于国际投资环境日益改善，资源开采业对外投资的环境极为优越。对于一些行业，如采矿业、林业、石油开采业，世界上一些国家资源的供大于求，我国企业应该因地制宜的到国外去投资，开采、加工和运回国外的资源以满足国内需要。
2.以制造业和贸易替代为海外投资重点
对我国现阶段的优势型对外直接投资而言，投资重点应放在生产能力过剩、拥有成熟的适用技术或小规模生产技术的制造业上。同一些发展中国家相比，我国在纺织、食品、冶炼、化工、医药、电子等产业上形成了一定的比较优势。此外，我国还拥有大量成熟的适用技术，如家用电器、电子、轻型交通设备的制造技术、小规模生产技术，这些技术易于为他们所接受。
3.以第三产业和高技术产业为未来的重点发展方向
根据对外直接投资的产业选择应与国内产业结构高级化相一致的标准，中国对外直接投资的重点应该是技术密集型产业。通过并购当地高新技术企业或与当地拥有高新技术的企业合资合作，可以直接获取一般技术贸易和引进外资所无法获得的先进技术，然后将技术传播回国内运用，从而加快国内产业结构升级的进程。例如。联想集团收购iBm的pC事业部。
三、中国对外直接投资的区位选择战略
1.以发展中国家作为我国企业对外直接投资的主要区位选择
我国地处亚洲，良好的合作关系以及相似的经济发展水平、产业结构、需求偏好等使得进入障碍较小；中国的纺织、服装、家电、机械等技术成熟且竞争激烈的边际产业具有较强的比较优势；发展中国家和地区经济发展较快，市场容量大，投资机会较多；还可以利用东道国享有的优惠贸易条件，把产品销往第三国。
2.有选择地增加对发达国家的投资
美国、加拿大、西欧、澳大利亚及日本等发达国家是目前世界上对跨国投资者最具吸引力的地区。因为其拥有优良的投资环境：经济发展水平高，科技发达，基础设施完善，社会稳定，投资法律法规健全，金融市场发达，各类人才丰富，是对外直接投资的理想场所。对发达国家的对外直接投资可以获取先进技术和管理经验，把掌握的高新技术反馈回国内。
3.积极谨慎地发展对独联体和东欧国家的投资
这些国家正处在经济改革过程中，急需外国在那里进行直接投资。这些国家拥有仅次于发达国家的工业基础、民众的教育和工人的技术水平，拥有丰富的自然资源和广阔的市场，但是其产品出口能力较差，在国际市场上缺乏竞争力。而中国产品物美价廉，比欧美产品更适合于该地区的市场需求。
四、对外直接投资的主体选择战略
1.重点发展具有垄断优势企业的对外直接投资
其直接的效果是创造经营的中间产品的内部市场，避免外部市场交易的风险；使资金的转移、税赋的合理避逃有了通畅的渠道；同时降低了谈判、询价等交易成本；保证本企业的技术、技能等不外泄，以持续获得利益。对资源寻求型的投资还可以保证母公司所需资源的稳定来源。
2.大力发展具有经营特色的中小型企业的对外直接投资
目前世界上的跨国公司大部分却是以中小型企业为主，主要原因就是中小企业由于其拥有独具特色的生产经营优势。我国许多中小型企业都具备了对外直接投资的条件：劳动力成本低，产业转移产品的原材料等要素价格也比较低廉；产权关系明晰的基础上形成了简明高效率的组织结构优势；拥有符合当地市场需要的实用技术。
3.促进企业集群的对外直接投资
根据迈克尔•波特的竞争力理论，一个国家的成功是来自纵横交错的产业集群。国内有大量的企业集群地，如宁波的服装、北京中关村的电子产业等。充分利用“产业集群”的竞争优势开展对外直接投资，是我国对外直接投资主体选择的重要战略。从跨国公司成长的角度看，
企业集群可以作为一跨国公司成长发展过程中内部化优势的一种替代。
五、中国对外直接投资方式的选择战略
1.根据跨国公司的投资目的制定投资方式的选择战略
中国企业对外直接投资的目的主要是寻求国外的自然资源和学习先进的技术和管理经验。自然寻求型企业对外直接投资方式应以合资为主，有利于冲破对于自然资源开发的控制以及建立长期的合作关系；学习型企业对外直接投资应以并购、合资为主。这种进入方式能够直接获得先进技术和管理经验，利用东道国的人才资源培养自己的人才，掌握先进技术，充分提高中国企业的跨国经营能力。
2.根据中国的行业特性制定投资方式的选择战略
一些中国有优势的行业在进行产业转移的时候，中国跨国公司应该以新建企业和合资进入方式为主要进入方式。现阶段，电视机、电冰箱、洗衣机等家用电器制造业和机床、自行车、钟表等机械加工业是中国技术方面比较成熟的，在对外直接投资中具有投资优势，这些行业投资市场主要是经济技术水平与中国接近的发展中国家和某些发达国家。
3.根据东道国的投资环境制定投资方式的选择战略对发展中国家的对外直接投资方式，应以新建、合资为主，有利于发挥这两种投资方式的优点，避免并购、独资的劣势。选择新建和合资方式可以节约外汇资金，有利于利用当地企业的市场开发优势尽快占领市场、弥补新建企业所需时间较长的不足，新建投资风险相对较小，而且许多发展中国家对新建合资企业比较欢迎。
参考文献：
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直接投资的出资方式篇7
关键词：对外直接投资，发展趋势，投资结构
近年来，我国对外直接投资快速增长。据商务部、国家统计局联合的2004—2005年度《中国对外直接投资统计公报》显示：2004年我国对外直接投资净额55亿美元，同比增长93%；2005年我国对外直接投资净额122.6亿美元，同比增长更高达123%。在国家不断提升政策支持以及企业日益主动对外直接投资之时，理论学界仍存在反对我国大力发展对外直接投资的声音，在如何发展对外直接投资方面也是观点各异。究竟应否大规模发展我国对外直接投资？其未来发展的具体趋势又如何？本文将以我国国情为依据，在评价不同观点的基础上对这两个问题进行剖析。
我国发展对外直接投资的规模问题
目前学界有一种消极观望的观点认为，不宜大规模发展我国的对外直接投资。其理由是：目前及以后相当长一段时间内，我国仍处于国内急需建设资金的状况，如果大力发展对外直接投资，必然会减少这种国内资金的存量，从而不利国内经济建设；同时，我国处于经济发展的初级阶段，人均国民生产总值还在较低的水平，按照英国经济学家邓宁的“投资发展周期论”，我国将长期处于对外直接投资的第二阶段，即起步阶段，“人均国民生产总值在400～2000美元，净对外直接投资额为负值，且负值有扩大趋势”，而大力发展对外直接投资将人为超越这种经济规律。此外，我国对外直接投资的监管制度并不健全，若放开对外直接投资，将带来很多负面效应，如影响国际收支平衡、国有资产大幅流失等等。对此，笔者则认为我国无论当前还是以后都应大规模发展对外直接投资。理由如下：
(一)符合国际直接投资的新趋势
21世纪前10年，国际直接投资出现停滞或下降的可能性不大，其规模将会继续扩大。理由有二：一是尽管遭到一些发展中国家和非政府组织的反对，经济全球化仍会继续向前推进，各国的贸易和投资自由化将会继续推动国际直接投资的发展。根据wto有关协议，在21世纪前10年，发达国家的市场准入水平将进一步提高，发展中国家开放市场的过渡期也将基本结束，这将进一步推动国际直接投资的发展。二是一些区域性国际经济组织(如欧盟、东盟、北美自由贸易区等)内部成员之间的直接投资可能会不断扩大。既然国际直接投资的未来趋势是继续扩大，我国对外直接投资作为其组成部分，也应适应这种发展趋势。
(二)未超越我国的经济发展规律
前文消极观点称我国未来仍应处于对外直接投资第二阶段的定位并不十分准确，它不是在科学预测我国人均国民生产总值的基础上作出的结论。诚然，目前我国人均国民生产总值大致在1300美元左右，但我国经济的年平均增长速度如果能保持在8%左右，21世纪初期的20年中，人均国民生产总值可望超过2000美元，并进而达到3000美元以上。也就是说，目前我国对外直接投资应处于由第二阶段向第三阶段过渡的时期，在未来一段时期内，则可能处于第三阶段“人均国民生产总值在2000～4750美元，对外直接投资大幅度增加，其发展速度可能超过引进外国直接投资的发展速度，对外直接投资净额的负值呈下降的趋势”。在这种科学的定位下，近期和未来大力发展我国对外直接投资并未超越“投资发展周期论”的阶段定律，符合我国经济发展规律。
(三)我国有必要大力发展对外直接投资
我国大力发展对外直接投资有经济上的必要性，因为其在一定程度上解决我国经济发展过程中的一些问题：一是通过对外直接投资可以推动我国生产要素双向流动和资源配置更加国际化。我国对外直接投资和外国直接投资比例极不平衡，但若以后扩大对外直接投资，就可保持一个合理比例，我国也能在国际资源配置上获取更大的经济利益。二是发展对外直接投资可以进一步促进我国不合理的产业结构调整。三是通过对外直接投资可以绕开各种壁垒，促使我国产品更多地进入别国市场。目前，我国出口遭遇别国反倾销和进口壁垒措施的情况时有发生，通过对外直接投资，将生产基地设在别国，可以有效地绕开各种关税和非关税壁垒，直接进入国际市场。
(四)我国具备大力发展对外直接投资的条件
一是国内经济和体制环境的变化有利于大力发展对外直接投资。我国目前经济发展格局良好，国民生产总值持续增加，2005年对外贸易额居世界第三位，这些为对外直接投资的发展奠定了很好的物质条件。此外，近年来我国政府部门积极推动对外直接投资便利化，建立、健全对外直接投资的促进、服务体系，可以预测将来对外直接投资的体制环境会进一步得到改善。二是宏观资金环境的根本改善也有利于对外直接投资的发展。前文所述的消极观点理由之一是对外直接投资会减少国内资金的存量，而事实并非如此。近年来，我国外汇储备稳中有升，2005年底外汇储备8189亿美元；国际收支方面常年保持经常项目及资本项目双顺差的格局。这为对外直接投资提供了雄厚的资金保障，不会过多减少国内资金的存量；随着开放力度的加大，国内引进外资的流量也可以弥补资金的外流。此外，一些行业和企业已积累了相当充实的资金，国际融资能力也大幅提高，加之国内市场上还形成了相当规模的游资，这些都为发展对外直接投资创造了有利的资金条件。三是其他比较优势的存在是对外直接投资发展的基本条件。如我国的一些生产技术、工艺水平以及一些制造产业在国际市场上具备比较优势。
我国对外直接投资的未来发展结构
在大规模发展对外直接投资的宏观定位基础上，针对其现状及问题，未来我国对外直接投资结构应作适当调整和优化。这种调整和优化战略在一定程度上体现了我国对外直接投资未来发展的具体趋势：
(一)优化投资主体结构
未来一段时期，我国对外直接投资主体仍会呈现目前的多元化趋势，但国家应采取个体分散投资与联合集团投资并举的策略，优化这些多元化主体，使其在保持合理比例的基础上，形成最优结构，以取得最大的经济效益。具体而言，“优化”有两个要求：
1.各类对外直接投资主体应保持合理比例。这种合理比例通常表现为某类主体居主要地位，而其他主体为次要地位。究竟哪类主体应处于主导地位的问题，学界观点各异。一种观点认为，应主要依靠大型企业进行对外直接投资。因为与中小企业相比，大型企业有规模、技术、设备、资金等优势，并有生产、科研、贸易、金融、信息、服务等多功能经营能力，能迅速在国际市场上打开局面，成为跨国经营的主力军。另一种观点则认为，应重点发展中小型企业的对外直接投资。因为从带动出口的角度出发，更容易成功的不是大型的企业，而是中小型企业。而我国的比较优势正是中小型企业，不是资本密集型的大型企业。笔者倾向第一种观点，因为要扭转我国对外直接投资效益不高的局面，就应该鼓励有各方面竞争优势的大型企业进行对外直接投资，我国对外直接投资项目规模不断扩大的趋势也印证了这一点。但中小型企业的对外直接投资也不容忽视，它可能在带动我国产品出口方面作出其独特贡献，因为中小型海外企业生产成本较低，其产品的价格更容易被东道国接受；而且以加工、组装为主的中小型企业对外直接投资往往会带动半成品、机械设备等出口。如果从所有制而言，民营企业应取代国有企业，成为未来我国对外直接投资主体中的主力军。因为我国国有企业虽然规模较大，但内部产权不清、缺乏正确的激励机制，在没有彻底改革之前很难指望它们担负起资本输出的重任。事实上，我国国有企业在对外直接投资的成功概率也不高，国有资产由此浪费不少。而世界经验表明，民营企业往往产权清晰，有着高效的经营管理体系和完整的营销网，在对外直接投资中的生命力很强。我国也有不少民营企业对外直接投资非常成功的案例。因此，我国政府应引导、扶持民营企业走向海外，通过提高其国际市场竞争力，让其担当对外直接投资的重任。
2.个体分散投资与联合集团投资并举。市场竞争表明，独立投资难成气候，势单力薄最终会败北于竞争激烈的国际市场。因此，从长远来看，我国投资主体应适度向集团化、联合化转换，提高“集团军”作战的规模效益。措施主要有：一是将现有的海外投资企业重组成企业集团，造就出具有一定国际竞争能力的对外直接投资“联合舰队”；二是将对外投资企业和银行等金融机构融合起来，组建银企集团。我国可充分利用中国银行、工商银行和中信公司等金融机构在国际上信誉较好、资金雄厚等优势，搭台组建生产、金融、贸易和科研为一体的大型多功能中国银企集团，通过各种投资组合分散投资风险，并给对外投资企业以金融上的支持。
当然，在集团化、联合化的过程中要防止“定指标”和“拉郎配”的做法，避免重蹈计划经济的覆辙。例如一些具备自身特色的中小型对外直接投资企业，就没有必要予以联合化和集团化，保持其个体分散投资方式对其更加有利。
(二)优化投资地区结构
优化对外直接投资地区结构，就是使我国对不同经济发展水平国家的直接投资保持合理的比例，既避免投资国家过分集中，同时也要注重重点区位。简言之，我国投资于发达国家和发展中国家的比例应合理、适当。但怎样的比例才算“合理、适当”？对此学界存在两种不同观点。一种观点认为，应维持现有的集中于发达国家的局面，不必过分强调向发展中国家投资。因为我国企业的比较优势多集中于劳动密集型产业，或是发达国家产业结构调整后转移出来的产业，而这类产品往往需要大规模的市场才能充分发挥经济优势，因此经济势力强、市场容量大的发达国家才是企业对外直接投资设厂的首选。另一种观点则认为，应积极开拓发展中国家市场，以对发展中国家的投资为主；同时不鼓励企业到发达国家投资，因为发达国家的市场竞争激烈，我国的企业尚没有足够的实力进入。
笔者认为，上述两种观点都不尽妥当。究竟投资于哪类国家才合适，应结合我国对外投资企业的投资目的来判断。如果投资目的在于“销售产品”(保证销售市场)，投资于有庞大市场容量的发达国家是首选；而如果投资目的在于“产品生产”(建立生产基地)，则投资于各种资源丰富的发展中国家是首选。我国企业对外直接投资的目的具有二元性：“销售产品”和“产品生产”，我国对外直接投资的地区结构同样会具备二元化特征，即部分投资于发达国家，部分投资于发展中国家。但由于我国企业生产水平普遍不高，以建立生产基地为目的的投资仍会占主要地位，因此对外直接投资的重点区位应是发展中国家。近两年我国的投资流向集中于拉丁美洲和亚洲地区说明了这一趋势，以后还应大力拓展对非洲地区发展中国家的投资。此外，我国也应在巩固北美等发达国家的现有海外企业基础上，鼓励有条件的企业寻求在其他发达国家，尤其是欧洲国家的新的投资机会。
(三)优化投资行业结构
优化投资行业结构，就是合理选择进行对外直接投资的行业并达到一个合理的分布比例，以最大限度促进我国经济发展。目前我国对外直接投资的产业取向不够合理，主要集中于贸易性行业，许多具备比较优势的行业对外投资未得到充分的发展。未来如何优化投资行业结构？学界观点不一，有人认为应以生产加工和资源行业对外投资为主；有人认为应以资金、技术密集型行业对外投资为主。笔者认为以上观点不尽全面，优化投资行业结构应同时从三方面着手：
1.减小贸易性行业对外投资的比重。由于我国未来的对外直接投资重点区域是发展中国家，以建立生产基地为主，因此在这类国家进行生产加工行业和资源行业的投资前景广阔，应扩大非贸易性行业的对外投资。近年来，我国这两类非贸易性行业的对外投资已经有了迅速发展，以后还有继续扩大的趋势。
2.前瞻性地鼓励部分资金、技术密集型行业对外投资。国际直接投资行业的重点已从资源开发、初级产品加工业向新兴的高附加值产业和服务业转移，高科技产业和金融等服务业正成为对外直接投资的热点。虽说我国目前还不是完全处于此阶段，但也要有一定的超前意识，鼓励部分企业从事资金、技术密集型行业的对外直接投资，以在未来的激烈竞争中处于有利地位。当然，资金、技术密集型行业对外投资的首选地域应是发展中国家，因为我国主要是相对于发展中国家才具备资金、技术方面的比较优势。
3.扩大我国特色产业的对外投资。所谓特色产业，主要是指具有我国民族特色的食品、瓷器、手工艺品等产业。这些产业往往具备独特的国际比较优势，在世界范围内尤其是发达国家投资可能会产生意想不到的经济效益和社会效益。
(四)优化投资方式结构
直接投资的出资方式篇8
因此，通过对我国企业对外直接投资（oFDi）现状的总结与分析，找出目前我国企业在开展对外投资过程中存在的问题，全面地了解我国企业对外直接投资（oFDi）所面临的阻碍因素，并实事求是结合具体情况与国情来探讨解决方案，进行预防做到防患于未然。这有助于我国企业对外直接投资项目的顺利进行，也有利于我国更好地实施“走出去”的发展战略。把不断提高我国企业对外直接投资水平作为我国强国战略的重要途径之一，是一项艰难而又意义重大的工作，需要我国各类企业、金融机构、特别是我国政府的共同努力和支持。
关键词：
对外直接投资；投资现状；对策分析
中图分类号：F83
文献标识码：a
doi：10.19311/ki.1672-3198.2016.08.056
1引言
在经济全球化的当今时代，国际经济联系十分紧密，国与国之间的竞争也愈加激烈。中国可谓是经济大国，但目前还不能称得上是一个经济强国，与欧美发达国家相比，我们缺乏的是技术与竞争力，还有很长一段路要走。因此，如何通过对外直接投资来参与到国际市场的竞争中去，以培养自身的竞争能力，是目前我国面临的一个重大问题。我国政府要积极鼓励企业走出去，让更多的国家和人民了解我们的企业了解我们的产品，提高国际知名度，从而占领更多的世界市场。
但是我国的对外直接投资起步较晚，发展时间也相对较短，还处于探索期，另外也面对着国内国外诸多阻碍，因此，我们还需要更多方面的支持，还有很多的坎要跨，以保证我国经济能更好更快的发展。所以，将我国对外直接投资数据进行统计整合，弄清我国对外直接投资现状，归纳其在行业、区域、投资方式上的情况，找出存在的问题，并探讨出相关建议，有利于提高我国企业对外直接投资水平，提高政府及企业的重视，从而为我国企业的对外直接投资工作提供更好更有效的指导。
2我国企业对外直接投资现状及特征分析
2.1我国企业对外直接投资发展历程
中国的对外直接投资起步于1978年实行对外开放政策之后，在1979年国务院提出了“出国办企业”的号召，标志着对外直接投资已被列为我国重大发展政策。此后的几十年里，随着我国经济的快速发展，在内部化理论的指导下，我国企业也纷纷开始进行对外直接投资，我国对外直接投资逐渐发展起来，参考已有文献可以归纳为以下四个阶段：
（1）探索阶段（1979年～1985年）。这一阶段处于经济体制改革初期，1979年国务院提出要出国办企业的口号，并出台了一些相关政策。中国一些长期从事进出口贸易的公司利用自身的优势，成为这一阶段对外直接投资的主力军，率先跨出国门进入国际市场。
（2）起步阶段（1986年～1991年）。这一阶段随着改革开放的发展，政府逐步放宽了对外投资主体的限制，扩大了范围，简化了相关审批程序。对外直接投资的投资额及企业数量都逐步增加，并扩展至世界多个国家和地区；投资主体由外贸公司和对外经济技术合作类公司向大中型企业、科研机构、综合性金融机构等扩展；投资行业也由服务业、餐饮业等少数初级行业向资源开发、机械加工装配、交通运输等20多个行业延伸。
（3）快速发展阶段（1992年～2001年）。1992年开始党中央确立了社会主义市场经济体制改革目标，外贸体制改革进一步加快。政府鼓励和支持国内企业跨国经营，在国外开发能源、开展加工贸易，以便更好的利用国内外两个市场、两种资源。我国的对外开放进入一个新的历史时期。这时期，大中型国有企业迅速壮大，是中国对外投资的主力军。民营企业也开始活跃起来，在对外投资中扮演着重要角色。
（4）高速发展阶段（2002年至今）。在“十五”规划纲要中，政府正式提出支持鼓励企业利用比较优势投资境外，支持有实力的企业跨国经营及合作开发资源。2002年党中央再次重申要加快我国“走出去”战略的实施，同时陆续放宽了国家对境外投资的管制，不断完善和加强对外投资政策及服务体系。
2.2我国企业对外直接投资的特点
（1）外直接投资的规模增长迅速，对外直接投资流量快速增长，2014年与吸引外资的规模首次接近。自2002以来，我国对外直接投资年均增长速度达到37.5%。2014年的投资流量是2002年的45.6倍。我国对外直接投资（oFDi）规模虽然在迅速扩大，但相对于日、欧美等发达国家而言，我国的对外直接投资发展水平仍处于较低的水平。我国对外直接投资的存量也不断扩大，2014年首次步入世界排名前十位。
（2）投资行业多元化，门类齐全，但集中度较高。其中服务业的投资流量及存量都超过了七成。2014年投资存量多于1000亿美元的行业有四个：采矿业、租赁及商业服务业、金融业、批发零售业，这四个行业的投资总量占总额的77.8%，投资存量达到6867.5亿美元。
（3）投资地区多元化，但具有很高的集中程度。我国1.85万家境内投资者虽然广泛分布在全球的186个国家及地区。但2014年我国的对外直接投资存量前20的国际及地区存量占总投资额的90%。另外我国的对外直接投资大量流向中国的香港地区，根据边际产业扩张理论，我们可以认为东道国的区位因素如经济发展水平、对外开放的程度、政策的稳定性等对我国企业的对外直接投资（oFDi）具有很大的影响。另外，采矿业的投资除了中国香港以外，主要流向了澳大利亚与欧盟，这表明我国企业的对外直接投资（oFDi）具有很大的资源导向性。
（4）境外大型投资项目主要以国企为主，跨国并购将成为主流。我国国有企业由于有政府的大力支持，资金雄厚，竞争力相对较强，因此境外的大型投资项目大多都由国有企业承办。但国有企业也有一个很大的缺陷就是由于与政府挂钩，会引起东道国政府的猜忌甚至是阻挠。在投资进入模式上，简单的建立办公点等方式是最初我国的对外直接投资的主要方式，继而发展到投资办厂和资源开发等，后又开始采取收购兼并、境外上市、股权置换和建立国际战略合作联盟等对外直接投资方式。
3我国企业对外直接投资面临的问题与挑战
结合目前我国企业的对外直接投资（oFDi）的现状与对具体投资案例的分析总结，可以看出我国企业的对外投资依然存在许多问题。企业自身实力较弱，缺乏先进的科技与管理经验。投资领域过于集中，缺乏长远意识与创新精神。另外，我国缺乏完善的相关法律体系，政府部门对国内企业开展对外直接投资活动的支持力度也有待加强。
3.1投资总量和产业结构层次偏低
虽然近年来我国对外投资发展迅速，硕果累累，但是我国对外直接投资由于起步较晚，还处于探索阶段。2014年中国对外投资量相当于美国的40%，日本的70%，考虑到我国经济整体实力对比其他国家对外直接投资规模来说，对外直接投资存量偏低，与欧美、日本等发达国家相比，仍有很大的差距。
3.2企业内部要素与能力不足，缺乏必要的核心竞争力
我国企业与欧美发达国家企业相比技术水平偏低，科技创新实力较弱，缺乏跨国管理经验，国际竞争力不足；经营管理模式落后，企业在创建海外经营战略、管理制度等方面缺乏现代化管理经验。另外，国有企业产权结构模糊，境外资产监管松懈，导致对外投资效益较差。这些都是因为我国缺乏一套能适应目前国际竞争需要的完善的企业管理体系和人才培养模式。
3.3投资区域过于集中，且对欧美等发达国家投资不足
我国对外直接投资步入了全球80%的国家和地区，可以说是十分广泛，但大多数投资都集中于亚洲的中国香港和拉丁美洲的维尔京群岛和开曼群岛等开放的避税区。而对欧美等发达国家的投资随在逐年增长，但总体投资量却较少，这不利于我国市场多元化的实现，也不利于投资风险的分散，对于我国产业结构升级及引进国外先进技术和管理经验也十分不利。
3.4国内投资企业经营管理能力不高，缺乏跨国并购经验，成功率低
近年来，我国对外直接投资方式逐渐发展为以跨国并购为主的模式，但回顾之前的并购经历，很多并购由于事后业务整合失败或管理不当等原因而失利。由于我国企业在跨国投资的管理和资本运作等方面缺乏经验，以及对东道国的投资政策、文化背景等缺乏深入的了解，因此我国企业的跨国并购之路一直十分坎坷，成功率也较低。
4我国企业对外直接投资的对策建议
4.1制定正确发展战略，打造企业核心竞争优势
在经济全球化时代，我国企业在抓住机遇走出国门的同时也要对国际市场进行充分的考察，根据企业自身情况和国内外发展局势，制定出正确的对外发展战略。不能盲目借鉴他人的成功经验，要结合企业自身特点及市场现状有针对性有选择的制定企业投资规划。要充分利用国内国外两个市场两种资源，优势互补，在增强企业自身实力的基础上打造企业核心价值体系。更重要的是做好人才战略，积极引入和培养国际型人才，为企业将来的发展储备能源。把人才战略作为对外投资战略的基础。
4.2制定正确的“走出去”发展战略
在开展对外投资活动时，我国企业应该根据我国国情及发展需要来制定正确的对外投资战略。应用发展的眼光来进行对外投资，在投资地区的选择上，应逐步加大对欧美等发达国家的投资力度，将主要投资领域从资源密集型产业转到技术密集型产业，逐步加大对高附加值高技术含量行业进行投资。通过对外直接投资进入发达国家市场，学习其先进的科技及管理经验，培养企业员工的创新意识，充分整合国内外两种资源，提高企业经营效率，促进企业内部结构优化升级。但需注意的是，不能全盘西化，要结合企业实际情况，扬长避短，把西方发达企业的“好的东西”为我所用。
4.3建立健全境外投资风险管理体系
企业开展境外投资活动，除了增强自身条件外，还要建立与其投资项目相对应的风险管理体系，尽量把投资风险降到最低。前期，需要充分全面地了解东道国的政治、经济、文化、社会等多个方面的特点，制定出完善的风险评估体系，找出潜在风险，并针对这些风险制定出有效的应急解决方案。为企业的对外投资项目的顺利进行扫除可能出现的障碍，推进投资项目的顺利进行。
5结束语
通过对外投资我国企业可以接触到各国先进的科学技术和管理经验，有利于我国企业自身的提升，也有利于我国产业结构的优化升级，oFDi对我国经济的发展做出了巨大的贡献。但从总体情况来看，我国的对外投资与发达国家相比还有很大差距，我国的oFDi发展中仍存在许多问题，再加上目前我国经济处于转型期，因此，还需要政府、社会及企业自身各方面的共同努力，分析我国oFDi的现状，找出存在的问题与隐患，并探讨出相应对策，是更好落实我国“走出去”发展战略所必须要解决的问题。我们应集中各方力量，积极支持我国oFDi的发展，为我国经济又好又快的发展提供动力。
参考文献
直接投资的出资方式篇9
关键词：对外直接投资，发展趋势，投资结构
近年来，我国对外直接投资快速增长。据商务部、国家统计局联合的2004—2005年度《中国对外直接投资统计公报》显示：2004年我国对外直接投资净额55亿美元，同比增长93%；2005年我国对外直接投资净额122.6亿美元，同比增长更高达123%。在国家不断提升政策支持以及企业日益主动对外直接投资之时，理论学界仍存在反对我国大力发展对外直接投资的声音，在如何发展对外直接投资方面也是观点各异。究竟应否大规模发展我国对外直接投资？其未来发展的具体趋势又如何？本文将以我国国情为依据，在评价不同观点的基础上对这两个问题进行剖析。
我国发展对外直接投资的规模问题
目前学界有一种消极观望的观点认为，不宜大规模发展我国的对外直接投资。其理由是：目前及以后相当长一段时间内，我国仍处于国内急需建设资金的状况，如果大力发展对外直接投资，必然会减少这种国内资金的存量，从而不利国内经济建设；同时，我国处于经济发展的初级阶段，人均国民生产总值还在较低的水平，按照英国经济学家邓宁的“投资发展周期论”，我国将长期处于对外直接投资的第二阶段，即起步阶段，“人均国民生产总值在400～2000美元，净对外直接投资额为负值，且负值有扩大趋势”，而大力发展对外直接投资将人为超越这种经济规律。此外，我国对外直接投资的监管制度并不健全，若放开对外直接投资，将带来很多负面效应，如影响国际收支平衡、国有资产大幅流失等等。对此，笔者则认为我国无论当前还是以后都应大规模发展对外直接投资。理由如下：
(一)符合国际直接投资的新趋势
21世纪前10年，国际直接投资出现停滞或下降的可能性不大，其规模将会继续扩大。理由有二：一是尽管遭到一些发展中国家和非政府组织的反对，经济全球化仍会继续向前推进，各国的贸易和投资自由化将会继续推动国际直接投资的发展。根据wto有关协议，在21世纪前10年，发达国家的市场准入水平将进一步提高，发展中国家开放市场的过渡期也将基本结束，这将进一步推动国际直接投资的发展。二是一些区域性国际经济组织(如欧盟、东盟、北美自由贸易区等)内部成员之间的直接投资可能会不断扩大。既然国际直接投资的未来趋势是继续扩大，我国对外直接投资作为其组成部分，也应适应这种发展趋势。
(二)未超越我国的经济发展规律
前文消极观点称我国未来仍应处于对外直接投资第二阶段的定位并不十分准确，它不是在科学预测我国人均国民生产总值的基础上作出的结论。诚然，目前我国人均国民生产总值大致在1300美元左右，但我国经济的年平均增长速度如果能保持在8%左右，21世纪初期的20年中，人均国民生产总值可望超过2000美元，并进而达到3000美元以上。也就是说，目前我国对外直接投资应处于由第二阶段向第三阶段过渡的时期，在未来一段时期内，则可能处于第三阶段“人均国民生产总值在2000～4750美元，对外直接投资大幅度增加，其发展速度可能超过引进外国直接投资的发展速度，对外直接投资净额的负值呈下降的趋势”。在这种科学的定位下，近期和未来大力发展我国对外直接投资并未超越“投资发展周期论”的阶段定律，符合我国经济发展规律。
(三)我国有必要大力发展对外直接投资
我国大力发展对外直接投资有经济上的必要性，因为其在一定程度上解决我国经济发展过程中的一些问题：一是通过对外直接投资可以推动我国生产要素双向流动和资源配置更加国际化。我国对外直接投资和外国直接投资比例极不平衡，但若以后扩大对外直接投资，就可保持一个合理比例，我国也能在国际资源配置上获取更大的经济利益。二是发展对外直接投资可以进一步促进我国不合理的产业结构调整。三是通过对外直接投资可以绕开各种壁垒，促使我国产品更多地进入别国市场。目前，我国出口遭遇别国反倾销和进口壁垒措施的情况时有发生，通过对外直接投资，将生产基地设在别国，可以有效地绕开各种关税和非关税壁垒，直接进入国际市场。
(四)我国具备大力发展对外直接投资的条件
一是国内经济和体制环境的变化有利于大力发展对外直接投资。我国目前经济发展格局良好，国民生产总值持续增加，2005年对外贸易额居世界第三位，这些为对外直接投资的发展奠定了很好的物质条件。此外，近年来我国政府部门积极推动对外直接投资便利化，建立、健全对外直接投资的促进、服务体系，可以预测将来对外直接投资的体制环境会进一步得到改善。二是宏观资金环境的根本改善也有利于对外直接投资的发展。前文所述的消极观点理由之一是对外直接投资会减少国内资金的存量，而事实并非如此。近年来，我国外汇储备稳中有升，2005年底外汇储备8189亿美元；国际收支方面常年保持经常项目及资本项目双顺差的格局。这为对外直接投资提供了雄厚的资金保障，不会过多减少国内资金的存量；随着开放力度的加大，国内引进外资的流量也可以弥补资金的外流。此外，一些行业和企业已积累了相当充实的资金，国际融资能力也大幅提高，加之国内市场上还形成了相当规模的游资，这些都为发展对外直接投资创造了有利的资金条件。三是其他比较优势的存在是对外直接投资发展的基本条件。如我国的一些生产技术、工艺水平以及一些制造产业在国际市场上具备比较优势。
我国对外直接投资的未来发展结构
在大规模发展对外直接投资的宏观定位基础上，针对其现状及问题，未来我国对外直接投资结构应作适当调整和优化。这种调整和优化战略在一定程度上体现了我国对外直接投资未来发展的具体趋势：
(一)优化投资主体结构
未来一段时期，我国对外直接投资主体仍会呈现目前的多元化趋势，但国家应采取个体分散投资与联合集团投资并举的策略，优化这些多元化主体，使其在保持合理比例的基础上，形成最优结构，以取得最大的经济效益。具体而言，“优化”有两个要求：
1.各类对外直接投资主体应保持合理比例。这种合理比例通常表现为某类主体居主要地位，而其他主体为次要地位。究竟哪类主体应处于主导地位的问题，学界观点各异。一种观点认为，应主要依靠大型企业进行对外直接投资。因为与中小企业相比，大型企业有规模、技术、设备、资金等优势，并有生产、科研、贸易、金融、信息、服务等多功能经营能力，能迅速在国际市场上打开局面，成为跨国经营的主力军。另一种观点则认为，应重点发展中小型企业的对外直接投资。因为从带动出口的角度出发，更容易成功的不是大型的企业，而是中小型企业。而我国的比较优势正是中小型企业，不是资本密集型的大型企业。笔者倾向第一种观点，因为要扭转我国对外直接投资效益不高的局面，就应该鼓励有各方面竞争优势的大型企业进行对外直接投资，我国对外直接投资项目规模不断扩大的趋势也印证了这一点。但中小型企业的对外直接投资也不容忽视，它可能在带动我国产品出口方面作出其独特贡献，因为中小型海外企业生产成本较低，其产品的价格更容易被东道国接受；而且以加工、组装为主的中小型企业对外直接投资往往会带动半成品、机械设备等出口。如果从所有制而言，民营企业应取代国有企业，成为未来我国对外直接投资主体中的主力军。因为我国国有企业虽然规模较大，但内部产权不清、缺乏正确的激励机制，在没有彻底改革之前很难指望它们担负起资本输出的重任。事实上，我国国有企业在对外直接投资的成功概率也不高，国有资产由此浪费不少。而世界经验表明，民营企业往往产权清晰，有着高效的经营管理体系和完整的营销网，在对外直接投资中的生命力很强。我国也有不少民营企业对外直接投资非常成功的案例。因此，我国政府应引导、扶持民营企业走向海外，通过提高其国际市场竞争力，让其担当对外直接投资的重任。
2.个体分散投资与联合集团投资并举。市场竞争表明，独立投资难成气候，势单力薄最终会败北于竞争激烈的国际市场。因此，从长远来看，我国投资主体应适度向集团化、联合化转换，提高“集团军”作战的规模效益。措施主要有：一是将现有的海外投资企业重组成企业集团，造就出具有一定国际竞争能力的对外直接投资“联合舰队”；二是将对外投资企业和银行等金融机构融合起来，组建银企集团。我国可充分利用中国银行、工商银行和中信公司等金融机构在国际上信誉较好、资金雄厚等优势，搭台组建生产、金融、贸易和科研为一体的大型多功能中国银企集团，通过各种投资组合分散投资风险，并给对外投资企业以金融上的支持。
当然，在集团化、联合化的过程中要防止“定指标”和“拉郎配”的做法，避免重蹈计划经济的覆辙。例如一些具备自身特色的中小型对外直接投资企业，就没有必要予以联合化和集团化，保持其个体分散投资方式对其更加有利。
(二)优化投资地区结构
优化对外直接投资地区结构，就是使我国对不同经济发展水平国家的直接投资保持合理的比例，既避免投资国家过分集中，同时也要注重重点区位。简言之，我国投资于发达国家和发展中国家的比例应合理、适当。但怎样的比例才算“合理、适当”？对此学界存在两种不同观点。一种观点认为，应维持现有的集中于发达国家的局面，不必过分强调向发展中国家投资。因为我国企业的比较优势多集中于劳动密集型产业，或是发达国家产业结构调整后转移出来的产业，而这类产品往往需要大规模的市场才能充分发挥经济优势，因此经济势力强、市场容量大的发达国家才是企业对外直接投资设厂的首选。另一种观点则认为，应积极开拓发展中国家市场，以对发展中国家的投资为主；同时不鼓励企业到发达国家投资，因为发达国家的市场竞争激烈，我国的企业尚没有足够的实力进入。
笔者认为，上述两种观点都不尽妥当。究竟投资于哪类国家才合适，应结合我国对外投资企业的投资目的来判断。如果投资目的在于“销售产品”(保证销售市场)，投资于有庞大市场容量的发达国家是首选；而如果投资目的在于“产品生产”(建立生产基地)，则投资于各种资源丰富的发展中国家是首选。我国企业对外直接投资的目的具有二元性：“销售产品”和“产品生产”，我国对外直接投资的地区结构同样会具备二元化特征，即部分投资于发达国家，部分投资于发展中国家。但由于我国企业生产水平普遍不高，以建立生产基地为目的的投资仍会占主要地位，因此对外直接投资的重点区位应是发展中国家。近两年我国的投资流向集中于拉丁美洲和亚洲地区说明了这一趋势，以后还应大力拓展对非洲地区发展中国家的投资。此外，我国也应在巩固北美等发达国家的现有海外企业基础上，鼓励有条件的企业寻求在其他发达国家，尤其是欧洲国家的新的投资机会。
(三)优化投资行业结构
优化投资行业结构，就是合理选择进行对外直接投资的行业并达到一个合理的分布比例，以最大限度促进我国经济发展。目前我国对外直接投资的产业取向不够合理，主要集中于贸易性行业，许多具备比较优势的行业对外投资未得到充分的发展。未来如何优化投资行业结构？学界观点不一，有人认为应以生产加工和资源行业对外投资为主；有人认为应以资金、技术密集型行业对外投资为主。笔者认为以上观点不尽全面，优化投资行业结构应同时从三方面着手：
1.减小贸易性行业对外投资的比重。由于我国未来的对外直接投资重点区域是发展中国家，以建立生产基地为主，因此在这类国家进行生产加工行业和资源行业的投资前景广阔，应扩大非贸易性行业的对外投资。近年来，我国这两类非贸易性行业的对外投资已经有了迅速发展，以后还有继续扩大的趋势。
2.前瞻性地鼓励部分资金、技术密集型行业对外投资。国际直接投资行业的重点已从资源开发、初级产品加工业向新兴的高附加值产业和服务业转移，高科技产业和金融等服务业正成为对外直接投资的热点。虽说我国目前还不是完全处于此阶段，但也要有一定的超前意识，鼓励部分企业从事资金、技术密集型行业的对外直接投资，以在未来的激烈竞争中处于有利地位。当然，资金、技术密集型行业对外投资的首选地域应是发展中国家，因为我国主要是相对于发展中国家才具备资金、技术方面的比较优势。
3.扩大我国特色产业的对外投资。所谓特色产业，主要是指具有我国民族特色的食品、瓷器、手工艺品等产业。这些产业往往具备独特的国际比较优势，在世界范围内尤其是发达国家投资可能会产生意想不到的经济效益和社会效益。
(四)优化投资方式结构
直接投资的出资方式篇10
关键词：FDi产业结构招商引资
海南建省以来，外商直接投资在海南经济发展的过程中起到了重要的作用，但海南省在招商引资方面落后于全国平均水平，还有很大的提升空间。建设国际旅游岛上升为国家战略后，对海南省的招商引资带来了新的机遇，同时也提出新、更高的要求。然而，海南招商引资战略的选择中缺乏从产业选择和区域选择方面对外资投入的方向性引导，研究海南省招商引资战略方向问题和外商投资项目评价体系问题对推进海南国际旅游岛都具有重大的理论价值和现实意义。
一、三次产业结构对外商直接投资的影响
外商直接投资通过外部资金的投放、先进技术和先进管理模式的正的溢出效应，直接或间接带动了海南省产业发展和升级，同时，海南省经济发展、产业结构的升级也在很大程度上影响着外商直接投资的规模、流向、方式和效益。外商直接投资的规模、结构、流向受制于外资吸收地产业结构因素，即三次产业的发展情况。
本论文在产业结构因素方面选取1988-2009海南省三次产业（分别记做pi、ti、Si）的生产总值作为解释变量，分析三次产业结构对外商直接投资的影响。
通过Granger（格兰杰）因果检验得出：在短期内，第一产业（pi）及第三产业总产值（Si）是外商直接投资增长的格兰杰原因，即第一产业、第三产业总产值和外长直接投资的发展有密切关系。
在以上因果分析的基础上，本研究利用最小二乘法对第一产业、第三产业的总产值对外商直接投资的影响进行数量分析，得到：lnFDi=0.322847-1.566542*lnpi+2.140983*lnti
即：在第一产业、第三产业生产总值不变的情况下，FDi自然增长0.322847；第一产业每增加1%，海南省吸引外资下降1.566542%，第三产业每增加1%，海南省吸引的外商直接投资增加2.140983%。这个结论符合海南省第三产业产值增加，外商直接投资也迅猛增加的客观事实。
二、招商引资的产业方向选择
近些年，海南招商引资的发展迅速，卓有成效，开放领域主要集中在第一、二产业，尤其是制造业，随着海南国际旅游岛的建设的进行，第三产业的开放也在逐步推进，在新时期海南做好不同时期、不同阶段吸收外资的产业规划、区域规划，这样才能最大程度上发挥外资的投资效益。
（一）坚持把第三产业的招商引资作为长期的战备重点，加快产业结构调整
海南发展第三产业具有五大优势，即：区位优势、资源优势、体制优势、生态优势、产业优势。海南省现阶段第三产业总体上仍处于初级阶段，很多旅游企业的经营管理水平与国际发达地区相比存在较大差距，制约了整个产业发展水平的提升。外资第三产业中的很多领域都有着明显优势，海南在法理发展对第三产业的招商引资的同时，应对第三产业进行细分，根据不同层次要求，充分利用外资的管理优势、技术优势来发展海南较为薄弱的生产行业。海南招商引资围绕建设热带海岛旅游休闲度假胜地的产业发展方针进行开发建设，使海南充分发挥区位优势和资源条件，将海南打造具有国际竞争力的旅游胜地，加快现代服务业发展，发挥经济行政区改革开放的排头兵作用，实现科学发展、和谐发展，实现优势互补、产品互动、体制创新的全省第三产业一体化。
（二）对房地产业的招商引资注重质量，进行适度引导
海南的房地产业的外商直接投资持续保持高涨态势，在海南省经济增长中占有非常重要的地位。对房地产业在保持现在招商引资方针的同时，不能对其过度依赖，应更加注重调整优化结构、转变发展方式，促进产业转型升级，以质量取胜。开发应顺应海南形成旅游岛的形势，加大发展旅游度假的产品，主要的发展与旅游、与体育等产业相关的房地产相关的产品，配置地方稳定税源，并适度控制普通商品房的开发。
（三）合理布局农业产业的招商引资，促进现代农业发展
海南农业是地方经济中的弱质产业，突出表现在发展需要大量资金，农业整体科技素质低、生产经营方式落后、集约化程度低。加大对农业的招商引资力度，首先要加快对农业先进技术和项目的引进，加大政策倾斜度，对农业投资进行合理布局，着重引导资本流向独具海南特色的产业基地的建设和发展。同时，吸引外资投入到食品、农产品精深加工和流通产业，培育一批热带果蔬、水产品、畜产品、橡胶等农产品加工龙头企业，带动农民增收。此外，进一步鼓励和落实大型农产品贮藏集散物流中心建设，在此基础上推进农产品质量标准化控制和追溯体系建设，提高农业组织化程度，使海南农产品走上优质、高效、持续发展的道路，实现农业产业化升级。
三、招商引资的投资方式选择
海南省的招商引资初期以合作方式为主；90年代中期以前合资企业成为首选；90年代后期直到现在，独资方式占绝对优势地位。步入“十二五”，面对新的机遇和挑战，海南在招商引资的投资方式选择上，应顺应国际资本流动的特点和趋势，根据不同的产业性质和区域的不同特点，合理引导外资的投资方式，积极引入跨国并购、产业外包等新兴投资方式。
（一）坚持利用外资方式的多样化
海南省在经济发展的过程中存在极大的资金缺口，但更大的缺口则是技术、管理缺口。经过了10多年的实践证明通过吸引外商直接投资来推动本国工业的技术进步和产业成长的策略的成效并不理想。外商投资企业多采用独资方式，省内企业一般无法从中获得和享用外商拥有的先进技术，对产业技术升级的促进作用没有和合作经营和合作经营所起的作用较小。
在外资投资方式选择上，海南应该注意充分掌握自身的特有资源，防止外方获得该资源后谋求控股甚至独占，坚持利用外资方式的多样化。对于新开放的领域，外商为了迅速打开市场，仍然会积极寻求合资，在合资过程中，我方应该对自己的权利给予足够的重视，不能一味满足对方的要求而减少自己的合理条件。在一些关键资源领域，建议对外商直接投资在政策上给予一定程度限制。
（二）鼓励利用外资的新方式
1、积极承接外包业务
业务外包是当前国际直接投资的一种新方式。一般来说，业务外包主要分为劳动密集型、资源密集型、服务业的产业外包。海南省应根据自身的资源和条件积极对不同的方式的业务外包进行承接，同时需灵活应对。
一是承接劳动密集型产业的业务外包，海南省劳动力要素资源丰富，劳动力价格低廉，有承接劳动力密集型业务外包的天然优势。在承接此类外包业务时，应考虑无形资产在企业中的重要作用，鼓励企业积极增强自主创新能力，培育核心竞争力。在省内企业目前不具备竞争能力时，一个劳动密集型产品领域至少引进两家跨国公司投资，形成外商投资企业之间的竞争，或者通过对同类产品进行关税补贴，使跨国公司的产品与进口商品形成竞争。
二是承接资源密集型产业外包，此种产业外包是外包企业充分利用承接地资源和外部资源进行产业专业，实现全球资源优化配置。海南省在对此类业务进行招商引资时，应对保持适度开放，并重要资源进行有条件控制，引导提高本土企业竞争实力，应进行科学引导，完善企业治理结构，加大对企业融资的支持力度。
三是重点承接服务业的业务外包。承接发达国家的服务外包，是优化海南外商投资产业结构的重点方向，是加速发展现代服务业、提升产业结构的重要突破口，也是转变经济和外贸增长方式的重要抓手，是全面提升在产业链、价值链和创新链中的地位的战略选择。海南要大力培育本地有实力的服务供应商和外包承接商，逐步培育一大批专业化、国际化的本地服务供应商。
2、有条件鼓励跨国并购，实现直接利用外资与间接利用外资的有效结合
随着我国资本市场的完善和发展，以及入世后逐步的政策的消失，外商直接投资领域逐渐放宽，跨国并购将成为外商直接投资更加常用的方式。海南省作为改革开放的排头兵，金融领域会更加开放，跨国并购将成为海南利用外资新的增长亮点，在建设国际旅游岛的机遇下，海南成为中国最具成长性的并购市场。在招商引资时，应注意间接投资和直接投资的融合，引入企业参股、收购或兼并模式，根据不同行业类型，进行适当的引导。
海南对大部分竞争性的工业行业，应放开对跨国并购的各种限制，包括股权比例、并购方式等。放开这些行业对跨国并购的限制，有利于行业提高集中度和竞争力，改善行业的组织企业将结构，从而增强企业实力。
对存在明显规模经济的工业行业，主要是重工业产业（汽车、重化工业等），由于这些产业在经济中的重要性，如果外商所占比重过大，将不利海南省的产业安全，并可能造成利润转移，对国外技术的依赖性加大，所以应有步骤的放开对跨国并购的限制。
对服务业的跨国并购，采取较为谨慎的态度。服务业开放程度较小，自身的发展情况和国外相比差距较大，省内企业难以承受国外服务业的冲击。且目前大部分服务业存在的高额“租金”，利润较高，如果允许大规模的跨国并购，很大一部分利润将被转移出去。因此，服务业跨国并购应对外资的股权比重进行限制，同时在审批环节上从严把关。
3、鼓励有条件的企业发展对外直接投资
开展对外直接投资也是利用外资的重要形式，因此，海南省在积极利用外商直接投资的同时，应鼓励有条件的企业发展对外直接投资。对外直接投资可扩大产品市场，降低经济风险，获取更加低廉的劳动力成本，并可获取技术和生产性资源。
近些年来，海南省经济稳步增长，经济实力大为增强，也建立起了一批有实力的企业，如海南航空、海马汽车等。随着“大企业进入、大项目带动和高科技支撑”发展战略的不断推进，特别是国际旅游岛建设上升为国家战略后，海南对东盟的产业比较优势开始形成，对东盟资源类的需求迅速增长。因此，期间内海南可加大与东盟国家的战略合作，以越南为突破口，有计划有步骤的进行对外投资。
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