证券试用期工作总结篇1
在试用期阶段自己主要负责完成以下工作：
1、由于公司客户服务中心的客户服务平台正处于开发阶段自己进入公司，利用之前的工作经验自己首先提出客户服务平台功能需求，在XX年12月14日和12月22日组织总部和营业部客户服务中心工作人员对客户服务平台进行测试，同时将测试结果及时反馈给金正公司工作人员，并且与金正公司工作人员进行沟通商讨对客户服务平台的功能完善，并于XX年1月15日完成功能完善建议提交金正工作人员;
2、负责公司客户服务中心质检管理办法编辑，并且协助完成公司客户服务中心管理办法制定及公司客户服务中心规范用语编辑，完善公司客户服务中心制度体系建设;
3、每月定时对总部和营业部客户服务中心话务进行抽查质检，并且将话务中存在的问题进行汇总发送给各相关工作人员，并对质检问题进行沟通，同时每月提交客户服务中心质检月报，通过此项工作来提高客户服务中心服务水平;
4、从XX年1月客户服务中心客户服务平台坐席系统上线之后，开始接听客户咨询电话，通过在接听客户电话过程中来促进业务知识的学习，同时提高自身客户服务意识;
5、每日组织客户服务中心人员的晨会，通过晨会来了解当时市场资讯，共同学习每日疑难业务知识和新业务知识，同时学习公司近期工作任务与重点;
6、针对客户服务中心工作流程和标准使用语及相关工作对北京营业部相关工作人员进行培训，通过培训学习了解客户服务中心工作流程和提高服务认知;
7、在总部和营业部客户服务平台坐席系统上线之后，指导营业部通过坐席系统完成新客户回访工作，并且及时解决营业部外呼人员在外呼过程中出现的问题;
8、根据公司领导要求同时为了加强公司各部门业务相通，每日收市后负责搜集整理当日疑难业务，并且每周将疑难业务汇总发送总部经纪业务部各位领导和各营业部客服主管。
通过以上工作任务的完成自己发现在很多方面仍然需要改进：
1、加强业务知识的学习，通过不断的接听客户咨询电话过程中发现对于公司很多业务知识方面自己仍然需要加强学习，从而才能提高对客户的服务水平;
2、加强团队沟通协作，加入新的集体之后，并且在公司客户服务中心建设阶段必须很好与领导和同事沟通才能保证各项工作的开展与完成，尤其根据公司客户服务中心发展目标，积极加强与各营业部客服主管的沟通;
证券试用期工作总结篇2
融资融券试点的脚步越来越近，中国证券市场经过二十年的创新与发展，终于将迎来中国股市做空时代。2010年1月8日，中国证监会宣布，国务院原则同意开设证券公司融资融券业务试点业务，并表示稳妥有序推进融资融券制度创新，既是贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳步发展的若干意见》的重要步骤，也是深化资本市场基础性制度建设的战略举措，对于完善证券市场内在机制，提高证券市场运行质量，促进证券市场稳定发展具有特别重要的现实意义。
何为融资融券
融资融券又称“证券信用交易”，是指投资者向具有像深圳证券交易所和上海证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。
融资是借钱买证券，通俗的说是买股票。证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息．客户向证券公司融资买进证券称为“买空”。
融券是借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。
融资融券是负债经营，因此只要投资者进行“买空”、“卖空”交易，就是放大了投资的财务杠杆。《证券公司融资融券试点管理办法》规定，投资者交付的保证金与“买空”、“卖空”交易的金额比例不能低于50％，例如某投资者信用账户中有100元现金，当投资者进行“买空”交易时，可以向证券公司最多借入200元进行股票购买，实际上投资者借债200元进行负债经营，投资者的负债比例是200％，再如某投资者信用账户中有100元现金，当投资者进行“卖空”交易时，可以向证券公司最多借入200元市值的股票进行卖出，实际上投资者也是借债200元进行负债经营，投资者的负债比例也是200％。
中信证券金融方面研究员杨青丽在接受记者采访时说，由于融资融券交易是“买空”、“卖空”机制，有人会认为融资融券会增加市场的投机氛围，产生助涨助跌的负面影响，我们不能过分强调助涨助跌，这是对这一创新的误解或片面理解。
杨青丽说，推出融资融券业务试点是资本市场繁荣发展的内在要求，推出融资融券既不是为了市场涨，也不是为了市场跌，而是为了完善资本市场基础性制度建设，创新交易机制体制，完善证券交易方式。
光大证券融资融券部总经理王赐生说，由于融资融券业务采用保证金交易方式，存在交易杠杆，因此，客观上融资融券有证券投资亏损被放大的风险。对放大投资风险的这种特性，市场参与者，尤其是投资者与证券公司应高度正视。就投资者而言，必须考虑自己的风险承受能力，要将融资融券规模控制在自己的承受能力范围内。就证券公司而言，要做好“适当性”管理，选择好客户。帮助投资者全面正确理解和认识融资融券业务，为投资者充分揭示融资融券业务中的风险。
为券商带来利好
目前，业内人士普遍认为，融资融券业务的推出，证券公司是最大的受益者，此将为券商带来新的盈利模式，有利于券商收入结构的多元化。融资融券将从多个方面改变证券公司的业绩预期：一是推动市场交易活跃，带来增量经纪佣金收入；二是带来稳定的利息收入和手续费收入；三是推动市场份额向试点证券公司集中，改变经纪业务竞争格局；四是改变投资业务的盈利模式。
而根据海外经验来看，融资融券和股指期货都会明显刺激股票交易量的增加，而资本金和牌照的差异则会加速证券行业内部分化。这意味着，净资本规模越大、参与融资融券越早的券商获益越多。
同时，按照证监会的公告，证监会将综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标择优选试点券商，融资融券注定是少数优质大券商才有资格分享的盛宴。根据证监会的《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》，其中提出最近六个月净资本在50亿元以上、a类评级等七大指标，将首批试点候选者粗略圈定在30家a类券商中。
记者获悉，截至2月20日，曾参与联网测试的11家券商已全部上报融资融券试点方案。这11家券商包括海通证券、光大证券、东方证券、中信证券、国泰君安、广发证券、招商证券、华泰证券、申银万国、国信证券、银河证券等。
从净资本来看，海通、中信明显领先于其他券商，有可能成为首批试点公司，光大以及招商人选可能性同样较大。从受益程度来看，业绩基数较低的海通和光大证券将最大程度的受益于融资融券的推出，业绩敏感性为最高。
另外来自证监会的最新消息显示，中国证券业协会专业评价工作小组3月初将正式对券商试点方案进行专业评审，评审顺序将遵循“上报券商的综合资质和方案质量优先”原则。在评审完成后，各辖区证监局将对券商展开现场审查。之后，监管层将正式接受券商申请材料，券商在接到业务批复后需要更换营业执照，并向深沪交易所申请相关席位和权限。
杨青丽说，按此进度，首批试点券商在4月初正式获准开展融资融券业务的可能性较大。而据记者了解，深沪交易所1月底起为券商提供试验性测试的长期测试平台将于2月底停止运行。在首批试点券商名单出炉后，深沪交易所和中国证券登记结算公司还将组织试点券商开展一次系统联网测试。
另外，记者了解到，在融资融券业务开展初期，多家券商的融券规模不会超过融资融券总规模的10％，其中部分公司比例仅为5％。目前光大证券、招商证券、海通证券已公开其融资融券业务总规模分别为50亿元、50亿元和80亿元，若按融券规模占比为5％-10％计算，其融券规模为2.5亿元-8亿元。按照各券商业务总规模上限计算，则最有可能参与首批试点的5家券商目标规模最高约300亿元，那么融券市场推出初期的规模将不超过30亿元。
标的股的确定
2月12日，沪深两交易所公布了《融资融券业务试点初期标的证券和可充抵保证金证券范围》。据记者了解，这份名单与深证成指和上证50指数成份股范围相同，多达90只。业内人士说，这说明融资融券业务的推出步伐正在加快。
一旦融资融券业务正式开通，券商需要从二级市场购入股票，供客户融券使用，并从中获取利息性收入。那么，券商究竟会买人哪类股票?长江证券分析师朱晓东认为，那些具有较为确定成长性的个股很可能最受券商青睐。
朱晓东说，以宝钢股份为例，虽然该股也属于大盘蓝筹股，市盈率也不高，但由于钢铁行业的成长性较差，券商长期持有这种证券只能获得融券的利息收益，而不会得到股价受益，就显得非常不合算。而如果买入那些成长性较好的个股，则可获得融券利息收益和股价长线上涨的两方面收益。另外，对于那些周期性行业，例如有色金属板块，券商的兴趣也不会太大，毕竟其波动幅度太大，长线持有容易坐“过山车”。
另外，流动性好的股票更受青睐。朱晓东说，从实战的层面考虑，券商在选择自己的融券标的物时，必然更倾向于买人那些流动性较好的个股借给客户。因为在融资融券的初期，参与融券的都是机构类客户，融券额度大、周转快。而且作为券商必然要考虑到一个非常实际的问题，一旦出现股票资产难以抵是保证金的情况，券商要及时敦促客户强行平仓。如果所融的股票本身交易清淡，强行平仓反而导致股价大幅下跌，就将导致券商的不必要损失，因此券商买入的融券标的股票的流动性至关重要。
朱晓东介绍，例如工商银行这只股票的流动性就比较符合券商的要求，通过测试，即便在短时间内抛出价值2个亿的工商银行股份，也很难使该股跌一分钱，这种股票就能在很大程度上保护券商的资产安全。
在融资融券初期试点标的证券名单的90只股票中，选择成长性好、流动性好的个股之后，下一个问题则是如何选择介入的时机。对此大通证券许鹏认为，如果近期市场出现一定幅度的调整，那么投资者在市场下跌过程中就可适当建仓此类个股，等待中线上涨机会。但如果近期市场没有出现深幅调整，投资者则应继续等待，直到融资融券公布推出时间表，进入倒计时的阶段，才可寻机介入。
从操作策略上，许鹏建议投资者以操作波段为主，这一方面是由于融资融券和股指期货推出后市场的震荡将加剧，另一方面也是由于此类个股经过快速上涨后必然出现激烈的多空分歧，只适合高抛低吸。成交量将具有更为明显的指向性意义，低位连续缩量可介入，连续三个交易日上涨后如果放量就应撤退。
许鹏说，预计试点初期，融资业务规模将高于融券业务规模，融资融券业务试点推出将对大盘蓝筹股构成一定利好，但影响有限。
门槛会逐步降低
另外，记者了解到，为了控制融资融券业务的风险，保护投资者利益，证券公司对于参与融资融券的投资者严把资质关。
目前许多券商要求投资者参与融资融券业务需要符合以下条件：普通证券账户开户满18个月，证券账户资产总值在50万元以上，开户手续规范齐备；金融总资产在100万元以上；普通账户最近6个月内交易5笔以上；机构投资者注册资本在500万元以上；具有一定的证券投资经验和风险承受力，无重大违约记录。还有消息称，现在准备试点的11家券商，将投资者适当性标准定在资金100万元、开户18个月以上，甚至200万元、开户24个月以上。
中国证券登记结算公司最新公布的2009年12月份统计月报显示，截至2009年12月最后一个交易日，沪深两市有效账户数合计为1.47亿户，其中a股账户数1.38亿户。统计显示：期末的a股流通市值高于50万元的自然人+机构账户数为142.81万户，100万元以上的自然人+机构账户数为58.61万户。那么，这就意味着未来理论上能够参与融资融券的只有142万户，如果按照100万元的“门槛”标准，则只有58万个账户才能参与融资融券。
中国证券业协会发展战略工作委员会副主任王晓国也认为，融资融券适当性标准不宜过高。他说，从已有实践看，在融资融券试点筹备工作中，华泰证券建立合格客户池，东方证券与银行共享征信记录，招商证券设立推荐人制度，中信证券实施证书管理，证券公司分别从多种角度探索投资者适当性制度。11家参与启动试点全网测试的证券公司几乎都将投资者适当性标准定在资金100万元、开户18个月以上，甚至200万元、开户24个月以上，一味优中选优，这种做法值得商榷。
业内人士认为，这个“门槛”对于机构投资者来说几乎无门槛，但对于普通意义上的“散户”来说，这个“门槛”几乎剥夺了他们的做空权力。
证券试用期工作总结篇3
感谢面试我的人力资源总监李总，谢谢您给了我这次实习的机会;感谢营业部总经理马总，谢谢您对我们实习生的大力支持和鼓励;感谢实习生团队带头人季总，谢谢您每天晨会上对我们工作的细致指导和尊尊教诲，特别感谢我的指导老师——张总，谢谢您对我的关心，和不厌其烦地解答我奇奇怪怪的问题的耐心，您的解答让我对证券行业有了更深层次的认识，您的言行和工作态度让我无形中也懂得了许多简单而深刻的道理。还有有幸一起实习的伙伴们，和你们交流和学习，并肩作战的时光很充实，很快乐!
记得刚刚进入华泰的时候，公司给我的第一印象就是内部控制严格，招聘暑期实习生层层把关，严谨而高效率，面试成功后，还签订实习协议，。记得实习的第一天我们被请到华泰证券大厦进行上岗培训，请了华泰的高层老总们给我们讲话，并请业内专业人士给我们做培训，井井有条，培训严谨而不失活泼。下面是我从网上找的华泰的简介：
华泰证券股份有限公司前身为江苏省证券公司，1991年5月26日在南京正式开业。华泰证券是中国证监会首批批准的综合类券商，是全国最早获得创新试点资格的券商之一。XX年年7月，华泰证券在券商首次分类评级中被中国证监会评定为a类a级券商，2010年7月被评定为a类aa级，成为全国十家获此评级的券商之一。华泰证券旗下拥有南方基金、友邦华泰基金、联合证券、长城伟业期货、华泰金融控股(香港)有限公司和华泰紫金投资有限责任公司，同时是江苏银行的第二大股东，已基本形成集证券、基金、期货和直接投资为一体的、国际化的证券控股集团雏形。
“以客户服务为中心、以客户需求为导向、以客户满意为目的”是华泰证券坚持的服务理念。华泰证券拥有证券经纪服务、资产管理服务、投资银行服务、固定收益服务和直接投资服务为基本架构的完善的专业证券服务体系，以及研究咨询、信息技术和风险管理等强有力的服务支持体系。XX年年，华泰证券在“高效、诚信、稳健、创新”核心价值观的基础上，明确提出了“做最具责任感的理财专家”的品牌精神，得到了市场和社会各界的广泛认同。华泰证券的市场地位和品牌影响力不断提升，正在成长为具有核心服务优势和较强市场竞争能力的综合金融服务提供商。
首先是投简历，记得我是到截止日期那天才看到的招聘信息，本以为最后一天没希望了，后来还是在鹏鹏哥哥的鼓励下鼓起了勇气，凡事得勇于去尝试，才会让自己不后悔!(感谢鹏鹏哥哥!)
面试还算顺利，也结识了好几位一同去面试的南大同学。李总的和蔼、淡定、亲和力给了我很轻松的面试氛围。相信我充满概括力的总结和层次清晰的分析，一定给他留下了不错的印象。他总是给人一种谦和的感觉。我想人力资源总监都会是这种处世风格的吧。因为他的工作是和人打交道，协调好各种不同职位上的人的关系，让最适合的人到最适合他的岗位上。他以极具亲和力的姿态和员工相处，了解他们的特点，进行适当的调配，让人力资源发挥最大的效率。另外和他的交流中发现他对公司原则毫不退让的坚持，他的措辞可以相当地无懈可击和圆满，没有任何窜空子的余地，似乎外交官的风范，他对公司立场和利益的坚决扞卫以及在细节上的灵活、人性化的处理，可见其素质之高，真让人深深敬佩!
值得谈的是季总，作为客户经理，他每天和各种各样个性的客户打交道，帮他们处理各式各样奇奇怪怪的问题，还要管理我们这群不太懂事的实习生，可谓工作繁琐至极，但他总能处理地井井有条，他有几乎让每一个怒气冲冲的客户到他那谈完之后，笑眯眯、乐呵呵的回去的本事。他很注意说话的语气、措辞和分寸，并且很有自己的风格，他说一句话同一个意思，不同的语气可能把人说得发彪，也可能说得舒舒服服的，说话是一门艺术。
证券试用期工作总结篇4
关键词：资产证券化；美国；问题
我国资产证券化的实践先于理论，从20世纪90年代起，资产证券化就开始在中国出现了。
1992年，海南省三亚市开发建设总公司发行2亿元的地产投资券。1996年，珠海公路有限公司发行债券2亿美元。2000年3月，中集集团的应收款出售给荷兰银行的资产管理公司，通过建立投资人发行aBCp。同年9月和10月，中国建设银行和中国工商银行相继获准实行住房抵押贷款证券化试点。2002年3月，澳大利亚麦格理银行在上海成立了麦格理管理咨询（上海）有限公司，为中国住房抵押贷款证券化作准备。2003年1月，信达资产管理公司于德意志银行签署资产证券化于分包相结合的不良资产处置合作协议，首开中国资产管理公司利用外资并在境内进行不良资产证券化的先河。12月，中国银监会颁布了《证券公司客户资金管理业务试行办法》，规定经证监会批准，符合条件的证券公司可以从事3种客户资产管理业务。2004年1月，国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，明确要积极探索并开发资产证券化品种。2005年12月，国家开发银行的“开元2005-1信贷资产支持证券”（aBS）和中国建设银行的“建元2005―1个人住房抵押贷款信托”（mBS）正式发行，募集资金达到72亿元。2007年9月以来，浦发银行、工商银行、兴业银行等先后发行资产证券化产品。2008年1月，通元一期汽车抵押贷款证券化成功发行。2009年，5月，证监会了《关于通报证券公司企业资产证券化业务试点情况的函》及《证券公司企业资产证券化业务指点指引（试行）》两份文件，明确对证券公司进行企业资产证券化业务试点的相关政策及监管要求。2012年5月，央行、银监会和财政部联合《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》
从资产证券化开始在我国实施以来，我国对其探索颇多。根据图表数据显示，2008年中国受到美国次贷危机影响，使得试点中断，而后于2011年重新恢复试点建设。从上图可以看出，我国对资产证券化的实践还是颇多的，政府对于资产证券化也是持支持的态度。
在过去的2013年我国资产证券化的市场规模较2012年进一步扩大，证券化项目也呈现加速态势。图1是2013年资产证券化发行的计划表。
图12003年资产证券化发行计划表
序号项目发起人受托人规模
（亿）元）交易场所
1工元2013第一期信贷资产支持证券工商银行中海信托35.92银行间市场发行
22013年第一期发元信贷资产证券化农业发展银行中信信托公司12.74银行间市场发行
32013年第一期开元铁路专项信贷资产证券化项目国家开发银行中信信托公司80银行间市场发行
42013年第一期进元资产证券化项目进出口银行中信信托10.4银行间市场发行
5邮元2013年第一期信贷资产证券化邮储银行中信信托5银行间市场发行
6民生2013年第一期信贷资产支持证券民生银行中诚信托13.67银行间市场发行
7华能澜沧江第二期水电上网收费权专项资产管理计划华能澜沧江股份公司招商证券33深交所
8隧道股份Bot项目专项资产管理计划隧道股份公司国泰君安4.84上交所
9东证资管-阿里巴巴1号至5号专项资产管理计划阿里子公司东方证券25深交所
10汇元一期专项资产管理计划广汇租赁服务公司中信建投11.14上交所
从图1可以看出，2013年共有10家银行和企业发行了资产证券化产品，发行规模达到了231.71亿元，比2012年增加7.29亿元，增幅3.25%，其中通过银行间市场发行157。73亿元，占上年信贷支持证券总规模的81.89%，以券商装箱资产管理计划发行73、98亿元，占上年企业支持证券总规模的232.64%。
此外，我国资产证券化产品的结构有明显的特征。这些特征主要体现在两个方面：信贷支持产品在我国资产证券化市场中占据了较重比例以及中小企业贷款支持证券发行明显偏少。
通过以往的数据分析，我们可以发现，信贷支持产品在我国资产证券化市场中占据了较重的比例。2013年发行的产品规模中，信贷证券化产品占68.07%，而券商证券化产品只有31.93%，还不到前者的一半。而从2005年到2013年之间也是呈现的这种态势。
图2是2013年中小企业贷款和其他产品的对比表和2005-2013年如池子规模占比对比表。
图2
证券试用期工作总结篇5
10年来，中国证券市场在邓小平理论的指导下，按照党中央、国务院制定的“法制、监管、自律、规范”八字方针，证券市场从无到有，从小到大，从地区性市场迅速发展成为具有一定规模的全国性市场，取得了令世人瞩目的成就。
1、上市公司数量增加、结构有所改善。截至2000年底，中国境内上市公司达1088家。其中a股上市公司从1990年的13家增加到955家，B股上市公司114家。2000年，经过科技部和科学院认证的高科技企业和金融类企业发行上市，开始改变传统产业一统天下的局面，上市公司结构也正在发生积极的变化。境外上市公司52家，其中38家单独在香港上市，8家在香港和纽约同时上市，3家在香港和伦敦同时上市，1家在香港、纽约、伦敦同时上市，2家在纽约和新加坡上市。
2、市场规模迅速扩大，直接融资进一步增强。截止2000年底，我国境内上市公司公开发行股票3791.70亿股，市价总值达48090.9亿元，相当于GDp的57％。10年中，通过境内外证券市场累计筹资近10000亿元。其中，2000年境内筹资1541亿元，加上境外上市公司和红筹股筹资,我国上市公司当年筹资金额3249亿元,比上年增长130.3%。宝钢等特大型企业在上海证券交易所的顺利发行上市,表明我国证券市场承受大盘股的能力明显增强。中石化、中石油等特大国有企业海外路演、和发行上市成功，表明亚洲金融危机对我国证券市场的影响已经消除。
3、投资者开户数大量增加，机构投资者队伍逐步壮大。截止2000年底，投资者开户数达到5801.1万户。其中机构投资者28万户，比上年末增长40％。尽管散户投资者仍占到开户数的99.5％，但机构投资者队伍在证券市场的影响正在稳步扩大。一是证券投资基金在试点的基础上稳步发展。到目前为止，已设立基金管理公司10家，另有4家获准筹建，发行封闭式契约型证券投资基金33只，总规模达560亿元。去年经国务院批准，中国证监会颁布了《开放式证券投资基金试点办法》，试点工作将在今年展开。二是证券公司的增资扩股工作稳健推进。在清理整理证券公司的基础上，26家证券公司进行增资扩股，其中13家成为我国首批综合类证券公司。现有101家证券公司的资产总额5753亿元，比1999年的3081亿元增长87％；净资本236.4亿元，比1999年的24.6亿元增长8.6倍。从客户交易结算资金情况看，2000年底，余额总计3037亿元，比上年末的1642亿元增长127％。三是证券公司与基金管理公司融资渠道得到解决。经中国证监会与中国人民银行商定，证券公司和基金管理公司可以进入同业拆借市场，债券回购市场，一部分证券公司还允许以股票作抵押向商业银行进行质押贷款。四是国有企业、国有资产控股企业和上市公司获准有条件进入股票市场。五是保险资金通过证券投资基金间接进入股票市场。
4、证券法规体系逐步完善，全国集中统一的证券监管体制初步建立。到2000年底，我国证券期货市场法律法规主要有：2部法律即《中华人民共和国公司法》和《中华人民共和国证券法》，20多件行政法规和法规性文件，150多件部门规章。证券期货市场初步形成了以《公司法》、《证券法》为核心，以行政法规为补充，以部门规章为主体的证券期货市场法律法规体系。与之同时，根据1997年11月全国金融工作会议的决定和1998年4月国务院机构改革方案，中国证监会作为国务院直属正部级事业单位，是全国证券期货市场的主管部门。中国证监会在全国中心城市设有9个证券监管办公室，2个直属于中国证监会的办事处，25个证券监管特派员办事处，并直接管理2家证券交易所和3家期货交易所。
5、证券市场风险进一步化解，历史遗留问题正在逐步解决中。从1998年开始，中国证监会对证券市场开展了五项清理整顿工作，即清理整顿场外非法股票交易、清理整顿证券经营机构、清理整顿证券交易中心、整顿和规范期货市场、清理规范原有投资基金。到目前为止，期货交易所由14家撤并为3家，交易品种由35个压缩到12个，179家期货经纪公司完成增资和重组，69家证券公司完全归还了客户交易结算资金。由于各项清理工作基本完成，证券市场的风险与隐患得到了有效化解和消除。与之同时，长期以来形成的历史遗留问题正在妥善解决中。2000年4月，中国证监会允许转配股在2年内分期分批上市流通。目前，已有128家公司的29.85亿转配股上市流通，没有对市场造成大的冲击。为我国进一步解决其他历史遗留问题提供了宝贵经验。
二、中国证券监管体制的形成、发展和完善
我国的证券监管体制经历了从多头到统一、从分散到集中的过程，大体上可以分为三个阶段。
第一阶段：从80年代到1992年5月，在国务院的部署下，主要由上海、深圳市两地地方政府管理的阶段。
1981年7月，财政部重新发行国债，中国证券市场开始起步。接着，上海、深圳、北京等地的企业开始以股票、债券的形式集资，如深圳宝安、北京天桥、上海飞乐等。1986年，沈阳市信托投资公司开办窗易，代客买卖股票和企业债券，中国工商银行上海市分行静安区营业部开始证券柜台交易，有价证券转让市场恢复。1988年，国务院决定在上海、深圳等七个城市进行国库存券上市交易试点，国库券交易市场的形成。1990年，上海、深圳证券交易所成立，分散的柜台交易迅速转变为场内集中竞价交易。
在这一阶段，我国对证券市场没有集中统一的管理，而是在中国人民银行和中国经济体制改革委员会等部门决策下，主要由上海、深圳市两地地方政府管理。首先，证券发行与交易限于上海和深圳两市试点，是经国务院同意，由中国人民银行和中国经济体制改革委员会等部门共同决策的。其次，在实际的运作过程中，上海、深圳地方政府充当了主要管理者的角色，两地人民银行分行相继出台了一些有关法规，对证券发行与交易行为进行规范。
第二阶段：从1992年5月到1997年底，是由中央与地方、中央各部门共同参予管理向集中统一管理的过渡阶段。
1992年5月，中国人民银行成立证券管理办公室，7月，国务院建立国务院证券管理办公会议制度，代表国务院行使对证券业的日常管理职能。中央政府参与证券市场的管理，是证券发行与交易规模日益扩大，要求建立全国统一市场的必然结果，但这种由中央银行代管证券市场的格局没有持续多久。8月10日，百万人拥至深圳争购1992年新股认购表，并发生了震惊全国的“8.10风波”。这一“风波”，反映了广大投资者对股票的狂热心理，也表明中国证券市场到了需要按国际惯例设立专门的机构的时候了。为此，国务院决定成立国务院证券委员会和中国证监会，同时将发行股票的试点由上海、深圳等少数地方推广到全国。这种制度按排，事实上是将国务院证券委代替了国务院证券管理办公会议制度，代表国务院行使对证券业的日常管理职能，将中国证监会替代了中国人民银行证券管理办公室。
与之同时，国务院赋予中央有关部门部分证券监管的职责，形成了各部门共管的局面。国家计委根据证券委的计划建议编制证券发行计划；中国人民银行负责审批和归口管理证券机构，报证券委备案；财政部归口管理注册会计师和会计师事务所，对其从事与证券业有关的会计事务的资格由证监会审定；国家体改委负责拟订股份制试点的法规，组织协调有关试点工作，同企业主管部门负责审批中央企业的试点。
另外，地方政府仍在证券管理中发挥重要作用。上海、深圳证券交易所由当地政府归口管理，由证监会实施监督；地方企业的股份制试点，由省级或计划单列市人民政府授权的部门会同企业主管部门审批。为了把对证券和期货市场监管工作落到实处，中国证监会向隶属于地方政府的地方证券期货监管部门授权，让它们行使部分监管职责。获授权的地区有:北京市、天津市、上海市、重庆市、河北省、山西省、内蒙古自治区、辽宁省、安徽省、福建省、湖南省、广东省、海南省、云南省、陕西省、江苏省、四川省、吉林省、湖北省、黑龙江省、山东省、江西省、沈阳市、大连市、哈尔滨市、南京市、宁波市、厦门市、青岛市、武汉市、深圳市、成都市、广州市、西安市、长春市。
第三阶段：从1997年底到现在，初步建立了集中统一的证券监管体制。
1997年底，中共中央、国务院鉴于亚洲金融危机的严重形势，召开了全国金融工作会议，强调防范与化解金融风险。这次会议决定对证券监管体制进行改革，完善监管体系，实行垂直领导，加强对全国证券、期货业的统一监管。1999年7月1日生效的《证券法》第7条规定，国务院证券监督管理机构依法对全国证券市场实行集中统一监督管理，从而以证券市场基本大法的形式，肯定了国务院证券监督管理机构的法律地位。总体上看，这项工作主要从以下几个方面进行。
首先，将证券交易所由地方政府转为中国证监会管理。证券交易所肩负着一线监管的重任，对交易所的监管是政府证券监管体制中的重要环节。我国证券交易所是由地方政府建立起来并管理的，因此，初期的证券交易所总经理由地方政府直接任命，“证券交易所由所在地的市人民政府管理，中国证券监督管理委员会监管”，“总经理由证券交易场所所在地人民政府会同证监会提名，理事会聘任，报证券委备案”，随着沪、深证券市场由地方性市场发展为全国性的市场，这种以地方政府为主对交易所管理的体制，越来越不适应证券市场的发展，国务院就此作过调整。1995年7月20日，经国务院批准，国务院证券委在《1995年证券期货工作安排意见》中规定，“证券交易所、期货交易所的正副理事长和正副总经理人选，由中国证监会提名，商所在地人民政府后推荐给交易所会员大或理事会任免”。1997年8月15日，国务院正式作出决定，沪深证券交易所划归中国证监会直接管理。1997年11月，国务院批准了经修改的《证券交易所管理办法》，明确规定“证券交易所由中国证券监督管理委员会监督管理”，同时“证券交易所设立的证券登记结算机构，应当接受证监会的监督管理”，交易所“总经理、副总经理由证监会任免”、“证券交易所中层干部的任免报证监会备案，财务、人事部门负责人的任免报证监会批准”;同时增加了“对会员的监管”、“对上市公司的监管”、“证券登记结算机构”等内容，对其它内容也进行了修改。《管理办法》的颁布实施，朝着建立全国统一的监管体制迈出了重要一步。
其次，将原国务院证券委员会的职能、中国人民银行履行的证券业监管职能划入中国证监会。在证券市场初期，法律曾确定了双重管理的证券监管体制，即国务院证券委员会为“全国证券市场的主管机构”，中国证券监督管理委员会为“证券委的监督管理执行机构”，并规定“证券公司由中国人民银行归口管理，业务活动接受中国证监会监督管理”。1998年4月，随着机构改革的逐步到位，中国证监会作为国务院正部级直属事业单位，成为全国证券期货市场的主管部门；国务院证券委被撤销，其职能归入中国证监会；中国人民银行对证券经营机构的归口管理也划转到中国证监会，中国证监会的职能得到了加强。
证券试用期工作总结篇6
继2005年12月15日“建元”、“开元”两只商业银行信贷资产证券化产品（aBS）试水后，监管当局正在推出更大规模的试点计划。
目前央行和银监会已经开始批复第二轮证券化项目试点的申请，为金融机构信贷资产证券化敞开了大门。据《财经》记者了解，此次新批规模初步限定为600亿元，试点机构可能扩大到六七家。这个名单中，除了第一批试点的建设银行、国家开发银行，还有中国工商银行、农业银行、民生银行和浦发银行等，非银行金融机构也在允许申请的范围之内。
首批试点机构国开行再次在第二轮试点中拔得头筹，获批发行80亿元aBS产品，“如果市场环境没有太大变化，希望6月可以顺利发出”，国开行有关人士告诉记者。与此同时，工行也已计划拿出50亿元左右的优质企业贷款在银行间市场发行资产支持证券，目前该计划已经上报银监会。
“虽然申请的机构比较多，我们仍然会成熟一家批复一家，最终的发行规模还要看市场情况。”央行金融市场司副司长沈炳熙向《财经》记者表示。
尽管在审批环节各家机构极为踊跃，但从首批资产证券化产品的发售与交易情况看，这一产品的市场前景不容乐观。事实上，由于相关法律政策框架远未完善，兼之监管当局对资产证券化的推进一直持谨慎态度，资产证券化仍将维持“叫好不叫座”的局面。
缓慢进程
中国的流动资本和信用风险高度集中于商业银行。在发达市场已有30年历史、有“银边债券”之称的资产证券化产品，作为重新分配风险和资本的金融工具，一直被国内业界寄予厚望。
这一产品的推进却极为迟缓。从1997年建行酝酿资产证券化产品到2005年底首次试点开展前，号称业内为此“讨论了十年”。
作为一种结构融资产品，资产证券化产品的核心，是以一套法律安排和财务安排作担保，以未来现金流作支撑进行融资的行为，无论是资产转移还是证券发行环节都涉及到会计、税收、法律诸多方面的配合。2004年，央行牵头组织国内外专家论证了可行性，一系列相关行政制度陆续出台，初步为资产证券化的试点扫除了法律层面的障碍。
2005年3月，央行、银监会共同制定了《信贷资产证券化试点管理办法》，正式启动试点。2005年10月成立了由十个部委组成的资产证券化工作小组，协调制订相关政策。在此期间，财政部、税务总局陆续出台了关于信贷资产证券化的会计处理方法、税收政策，建设部出台了关于个人住房抵押贷款证券化登记的试行办法，银监会亦于当年11月公布了《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》。
2005年12月，建行、开行首先推出两项信贷资产证券化项目，包括建行发行的一单住房抵押贷款支持证券（mBS）产品和开行发行的两单基础设施资产支持证券（aBS）产品，总规模为130亿元。
此外，中国已开展的资产证券化交易还包括金融资产管理公司的不良资产证券化、证券公司客户专项资产管理计划（Samp）（一种由证券公司为企业发起在交易所发行的资产支持收益证券），以及跨境资产证券化。
从时间上看，中国国际金融公司于2005年8月推出的中国联通CDma网络租赁费收益计划（Samp），甚至还要早于建行和开行的相关产品。至今此类交易共有九笔，发行总额约为人民币264亿元。
据中国资产证券化网研究部报告显示，截止到2006年底，中国已发行资产证券化产品的种类，包括三只由银行发起的信贷资产证券化产品、九只由券商发起的专项管理计划产品、大连万达集团旗下的跨国CmBS产品、深国投推出的准aBS信托产品，以及去年12月东方和信达资产管理公司发行的约66.5亿元的不良资产证券化产品。
截至今年一季度末，中国资产证券化市场发行规模达478.01亿元。其中信贷资产证券化产品只占27.04%。从发达国家的市场情况来看，银行信贷资产特别是按揭资产证券化（mBS）才是主流产品。
“现在的矛盾在于资产证券化相关法规一直没有推出，今年也没被纳入国务院的立法规划。我们只能做一些政策指引。”中国银监会创新监管协作部主任助理闫静波告诉记者。这使得资产证券化市场建设仍处于初期阶段，法律制度仍存在一定缺陷，比如商业抵押贷款资产被设立信托后，相关抵押登记手续尚不明确。
2007年一季度，监管当局出于审慎的原则延缓了市场发行速度，央行、银监会、证监会都把重点转移到检视现有项目、交易结构和相关法律、制定管理指引等方面。期间，仅有一只准房地产投资信托基金“华侨城租赁收益权直接融资项目”成功发行6.5亿元，其他品种则无增加。
适度创新
虽然审批放缓，但央行和银监会已于去年下半年开始研究制度上如何改进，并分析市场对首批试点产品的接受程度、交易表现等潜在问题。2007年1月，央行再次上报国务院关于扩大试点的请示，并于最近获得批准。
据《财经》记者了解，第二批试点在制度框架上将有适度创新。在信贷资产证券化业务中，监管当局认为，发起机构面临的主要风险，在于资产池构建、基础资产设立信托环节中存在的基础资产信用风险、抵消风险和法律风险等。
因此，监管方面将加强发起人对资产池的信息披露，包括评级报告中对资产池整体状况的分析；监管当局将对入池资产的合法性、合规性进行审查，要求发起机构在交易文件中，应就基础资产在信托生效时是否符合入池资产标准及其他约定事项做出保证；充分发挥市场中介的作用，包括信托机构、评级机构及律师事务所；改进流通环节的一些制度安排，比如正在研究是否取消原来的次级资产支持证券的购买者只能在原先投资者范围之间流通，是否允许优先级资产支持证券回购等。
此次试点的规模放量，商业银行反应积极。“提高中长期信贷资产的流动性，通过证券化回收经营资本，再根据市场行情开拓新的贷款市场和客户关系，这改变了商业银行传统的盈利模式。”工行金融市场部总经理徐志宏告诉《财经》记者，“以往商业银行长期持有企业贷款，虽然获得长期收益，但是由于经济周期和企业生命周期的波动，也伴随很多风险。过去往往一轮经济周期之后商业银行都会产生大量不良资产。”
在沈炳熙看来，资产证券化对商业银行的意义更在于合理调整信贷资产的地区结构和行业结构，一些网点比较少的银行，也可以通过其信贷资产证券化扩充资金渠道。“从宏观看，信贷资产证券化也是扩大直接融资的一种方式，其本质上是最终需要用钱的企业和提供资金的机构投资者之间的交易，起到联接资本市场和信贷市场的作用。”
尽管态度积极，市场机构亦不无抱怨：“试点审批周期太长，至少要等半年以上。而贷款项目是滚动的，相关资产池在不断变化，因此要相应不断调整放入新的项目，其间牵涉程序很复杂，增加了发行机构的难度和成本。”
不容乐观
在流动性过剩的现实下，很多业内人士认为，商业银行并非真的需要通过资产证券化产品加强流动性、分散风险。由于这一产品实行审批制，银行的“醉翁之意”更多是集中在对新业务额度的抢夺上，甚至只是为了积累经验，以期未来以投行身份为中小银行设计发行资产证券化产品。
一家资产管理公司的投行部负责人曾对《财经》记者直言，国有银行与其花较高成本设计不良资产的证券化产品出售给投资者，还不如自己直接清收收益高。
在第一次试点时，实际发售阶段投资者的兴趣和反应远逊于预期，在银行间市场交易也不活跃，2006年仅有六次交易，交易额只有发行额的2%。在交易所发行的专项资产管理计划也同样遭遇交易清淡的问题。
业内人士指出，这一现象的主要原因在于投资者基础规模小且分散、交易中介缺乏经验，以及现行法律、监管、税收问题都不够明确。投资证券化产品需要较高的定价能力，目前国内机构投资者并不熟悉证券化产品，加之外部法律环境的不确定，大多数投资者还处于观望状态，投资热情也并不很高涨。
其中令业内人士耿耿于怀的是，保险资金尚未获批投资资产证券化产品。银监会也未允许银行投资于专项资产管理计划发行的资产支持收益凭证，而在国外，保险和养老金是资产证券化产品的最大买家。
“保险机构可以投资的产品选择面不大，如果政策允许，根据其资信等级、收益率，我们肯定是会买的。”中国人寿资产管理公司总裁助理张凤鸣告诉《财经》记者。
对于保险资金是否有望涉足投资资产证券化领域，保监会仍持谨慎态度。保监会保险资金运用管理部主任孙建勇告诉《财经》记者，“对此仍要看新一轮试点的前期政策及资产池的信息批露是否足够透明。”
较之投资者基础，更深层次的问题在于资产证券化领域形成的多部门监管割据格局。
证券试用期工作总结篇7
关键词：资本市场；证券公司；股权激励
随着《上市公司股权激励管理办法》等相关法规的出台，通过持股方式激励公司管理层已在上市公司中广泛推行。与此同时，随着海通证券公司在2007年借壳上市成功，一批证券公司陆续登陆a股市场，上市已成为证券公司现阶段快速发展的战略选择。由于行业自身具有特殊性，上市证券公司推行管理层持股尚存在种种问题，因此，如何完善上市证券公司管理层持股值得深入探讨。
一、管理层持股提升公司绩效的理论和实证研究
目前，关于管理层持股能提升公司绩效的研究主要集中于以上市公司为研究对象。从理论上分析，主要有“利益趋同论”和“并购溢价论”两种假说。“利益趋同论”是jensen和meckling(1976)提出的，他们认为管理者的天然倾向是根据自身最大利益来分配企业资源，这不可避免与那些外部股东的利益相冲突。这就产生了典型的委托——问题。通过让管理层持有部分公司股份，让经理人和股东在个人利益上结盟，从而使他们的利益与股东趋于一致，其偏离股东利益最大化的倾向就会减轻。“并购溢价论”是sutzl(1988)通过建立并购溢价模型得出的结论。他认为当管理者持有公司股份时，他们就有足够的能力和动力去抵抗来自控制权市场的并购威胁，并且持有的股份越多，抵制并购威胁的能力和动力越强。由于国内实行管理层持股的证券公司很少，对之进行专门理论和实证研究的文献几乎是空白。但证券业作为一个竞争较为激烈的行业，关于一般上市公司的理论和实证分析应同样对其具有较高的参考价值。因此，在上市证券公司推行管理层持股具有积极的现实意义。
二、现阶段上市证券公司管理层持股的法规约束
我国证券公司相当大的比例为国有企业，因此，上市证券公司实行管理层持股要受到国有资产监管、上市公司监管、证券行业监管三方面的约束。鉴于各种监管角度和目的不同，分别具有其特别要求。
(一)关于国有企业管理层持股的法律约束。2003年11月，国务院办公厅转发《国资委关于规范国有企业改制工作意见》，该意见要求，向本企业经营管理者转让国有产权必须严格执行国家的有关规定，并需按照有关规定履行审批程序。向本企业经营管理者转让国有产权方案的制订，由直接持有该企业国有产权的单位负责或委托中介机构进行，严禁自卖自买国有产权。2005年4月，国资委、财政部《企业国有产权向管理层转让暂行规定》，进一步要求管理层应当与其他拟受让方平等竞买。企业国有产权向管理层转让必须进入经国有资产监督管理机构选定的产权交易机构公开进行，并在公开国有产权转让信息时详尽披露相关信息。2005年12月，国务院办公厅转发《国资委关于进一步规范国有企业改制工作实施意见》，该意见要求，国有及国有控股大型企业实施改制，应严格控制管理层通过增资扩股以各种方式直接或间接持有本企业的股权。
(二)关于上市公司管理层持股的要求。2005年12月，中国证监会《上市公司股权激励管理办法》。该办法规定，股权激励计划的激励对象包括上市公司的董事、监事、高级管理人员、核心技术(业务)人员及公司认为应激励的其他员工，但不应包括独立董事。上市公司不得为激励对象依股权激励计划获取有关权益提供贷款以及其他任何形式的财务资助，包括为其贷款提供担保。非经股东大会特别决议批准，任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股票累计不得超过公司股本总额的1％。2006年9月，国资委、财政部《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》，进一步明确了国有控股上市公司的特殊规定：股权激励对象原则上限于上市公司董事、高级管理人员以及对上市公司整体业绩和持续发展有直接影响的核心技术人员和管理骨干。高级管理人员薪酬总水平应参照国有资产监督管理机构或部门的原则规定，依据上市公司绩效考核与薪酬管理办法确定。
三、证券公司管理层持股的实践
在我国证券公司业发展的早期，由于法规约束的不明确，并没有过多的证券公司进行管理层持股的探索。随着行业的快速发展，近几年关于证券公司持股的呼声渐高，而付诸行动的主要有广发证券和中信证券。
(一)广发证券的管理层收购尝试。2004年9月2日，中信证券公告称公司董事会一致通过收购广发证券部分股份的议案，并授权公司经营层与广发证券部分股东商谈收购事宜。为抵御中信证券发起的收购，广发证券公司管理层及员工于9月4日紧急成立深圳吉富产业投资股份有限公司(以下简称吉富公司)。该公司注册资本2.48亿元，股东共计2126人，皆为广发证券及其下属四个控股子公司的员工。其中，公司总裁董正青出资800万元，位列第一大股东，另有公司副总裁李建勇出资318.8万元，副总裁曾浩出资111.1万元。随后，吉富公司相继收购云大科技所持广发证券3.83％股份和梅雁股份所持广发证券8.4％股份，合计持有广发证券12.23％股份，成为其第四大股东。但由于广发证券管理层间接持股的行为并未得到监管部门认可，并不具备合法性。迫于监管压力，自2006年4月起逐步售出公司所持广发证券全部股份。目前，广发证券前股东已无吉富公司。2007年5月起，吉富公司逐步减持所持辽宁成大股权至3.6％的股份。至此，广发证券的管理层持股努力似乎已经完结。但值得关注的是，2006年9月，实施股权分置改革的辽宁成大公司公告：为激励广发证券员工提升公司价值，公司同意将预留所持广发证券5％的股份用于广发证券员工的激励计划，待相关主管部门批准后，广发证券员工将受让此部分股份。由于相关政策的不明朗，此项股权激励仍悬而未决。
(二)中信证券的股权激励探索。在证监会《上市公司股权激励管理办法》出台的前5个月，即2005年7月，中信证券在股改方案中首次提出股权激励问题，称全体非流通股股东同意，在向流通股股东支付对价后按改革前所持股份相应比例，向公司拟定的股权激励对象提供总量为3000万股的股票，作为实行股权激励机制所需股票的来源。2006年9月，中信证券股权激励计划，一是暂存于中信集团股票帐户下的总量为3000万股中的2216.31万股将成为公司首次股权激励计划第一步实施方案的来源股，其中465.7万股用于管理层股权激励，1750.61万股用于公司其他业务骨干股权激励。股票由中信集团帐户过户至激励对象个人股东帐户。二是股份转让价格以上一期经审计每股净资产价格为初次转让价格，锁定期满时，股票市价超过初次转让价格部分，由原股东与激励对象按财政部批复的原则共享。三是股权激励计划设有股票锁定期60个月。受让股份的员工必须签署承诺书，承诺自股份过户至本人名下之日起，无权自由转让，在股票锁定期之后方可自由转让。激励股权锁定期间内，激励对象若因自身原因离职、辞职或被公司解职、除名，其持有股份由公司收回，另行处理。在中信证券公告上述股权激励方案公告当月，国资委、财政部《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》(以下简称《办法》)，与其相对应，中信证券的方案存在如下问题：一是在适用条件方面，《办法》要求实施股权激励的公司须满足外部董事占董事会成员半数以上、薪酬委员会由外部董事构成的条件，而中信证券外部董事数量不能满足该要求；二是在转让价格方面，《办法》规定股权的授予价格应不低于股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票收盘价和前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价的较高者，而中信证券股份转让价格以上一期经审计每股净资产价格为初次转让价格，远低于《办法》要求；三是在股权激励对象方面，《办法》规定股权激励对象原则上限于上市公司董事、高级管理人员以及对上市公司整体业绩和持续发展有直接影响的核心技术人员和管理骨干，上市公司监事、独立董事以及外部董事暂不纳入股权激励计划，而中信证券股权激励对象包含3名监事。更为致命的是，作为上市公司的中信证券，其股权激励方案突破了《证券法》所要求的证券公司工作人员不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票的要求。因此，中信证券股权激励能否实施仍存有重大疑问。
四、关于证券公司稳妥实行管理层持股的建议
(一)明确管理层持股的相关政策。目前，证券公司管理层持股方面并无明确的法规约束，这在一定程度上制约了证券公司有序的通过管理层持股实施股权激励。广发证券及中信证券实施的管理层持股和股权激励，皆因存在不合规问题从而悬而未决，这对整个证券行业起到了很不好的示范效应。为此，证券监管部门应推动修改证券公司管理人员不得持有本上市公司股票的限制，并牵头国资监管等部门对各相关法规进行配套修订、衔接，统筹考虑国有资产管理、上市公司管理以及行业自身特点，制定比较明确的法规，为证券公司管理层持股铺平道路。
(二)本着积极稳妥的原则进行试点。鉴于管理层持股的利弊并非简单判断可以确定，应考虑先行试点、逐步推开的方式推行证券公司管理层持股。首先选择创新能力强、成长性好的上市证券公司进行试点，此类公司价值更易随着管理者的努力而迅速增长，更能够激励经营者发挥创造力争取最大利润，从而更能充分显现管理层持股的积极作用，起到良好示范效应。在试点取得基本成功的基础上，再考虑向其他类的证券公司逐步推行。
(三)审慎确定管理层持股方案。并不是所有公司都适合实施股权激励，股权激励的实施从远期和近期都会在一定程度上增加企业的负担。因此，为取得良好效果，证券公司应充分权衡自身实际，合理决定是否进行股权激励，如果实行让管理层持有多大比例的股权适当，而不能刻意效仿或强行实施。尤其是经纪业务比重较大的公司，其盈利水平主要依赖于市场波动，推行管理层持股可能并不能对提升公司业绩发挥多大作用。
证券试用期工作总结篇8
一、加拿大证券行业及其合规管理概况
截止到2009年底，加拿大有证券公司200家，管理客户资产规模为8950亿加元，证券行业收入约160亿加元，行业利润约60亿加元。从行业收入构成看，51%的收入来自零售和财富管理业务，24%的收入来自投资银行业务，其他业务收入为25%。加拿大证券公司合规管理工作已有近30年历史，大致经历早期发展、逐步明确和不断完善三个阶段，其内涵和外延不断丰富与扩大，合规部门的职能与职责日渐拓展和强化。在早期发展阶段，合规只是在证券行业的相关法规中有所涉及，相关法规和监管机构对合规部门的职责和具体合规要求并没有予以明确。在逐步明确阶段，加拿大投资经纪协会（iDa）相继了相关法规，明确协会成员的合规职能和合规要求。在不断完善阶段，在明确合规总监和合规部门职责的基础上，iDa陆续修订和补充相关法规，不断完善合规管理，为确保协会成员对覆盖证券或商品期货业务中的所有法规和规章实现合规提出了总的要求。
加拿大投资业监管协会（iiRoC）于2009年9月通过立法，规定协会会员必须指定公司Ceo为UDp，进一步强化公司最高层的合规责任，提高了合规部门的履职保障。iiRoC章程第38条a款要求“证券公司应当建立并维护一整套监督其董事、高管、注册代表，以及其他员工的行为，以使其符合法律、法规和规则要求的机制”。第一，建立政策和流程，保障董事、高管、注册代表、其它员工行为都能符合法律、法规和规则要求。第二，设计流程，确保董事、高管、注册代表、其他员工的职责得以明确和被执行人理解。第三，建立一个合理流程，以确保根据法律、法规和规则的变化后，公司的政策和流程能及时得到变更。第四，配备足够的人力和物力实施合规监督机制，监督人的数量应当与其业务种类和复杂程度相匹配，监督人应该充分了解所需监督的产品和业务。第五，指定具备相应资格和权力的“监督人”实施监督职责，每一证券公司都应当指定监督人，并将其职责范围和任命时间予以完整地记录并保存。第六，建立后续跟踪和审查流程，确保“监督人”履行职责，对于分支机构监督人的跟踪应该根据业务的具体情况对“监督人”进行定期内部审计。第七，保存监督活动记录，尤其是检查所发现的问题和解决问题的情况，评级监督效果。
二、加拿大证券公司合规管理有效性评估经验
在加拿大证券业，一个有效的合规管理体系的基本要素包括：一是识别风险，二是制定政策和程序，三是培训和教育，四是监视和审计，五是逐级上报和报告，六是每年重新审查合规体系的有效性，七是动态跟踪监管政策的变化。可见，合规管理有效性评估既是一个有效的合规管理体系的重要组成部分，又是保障合规管理体系持续健康运行的一个必要而有效的手段。通过对证券公司合规管理有效性进行评估，可以及时发现合规管理的不足并促使其持续改进。由于加拿大证券业采取“原则监管”模式，相应地，其对合规管理有效性的评估也是采用结果导向的评估模式，即通过评估合规管理的结果或目标实现程度来推定合规管理的有效性。这就要求证券公司必须进行充分的作为，因为一旦发生违规，公司就不能简单地说已制定了标准来证实自己已经进行了充分的监督。
（一）加拿大证券公司合规管理有效性评估考虑因素
证券公司合规管理有效性评估一般考虑两方面因素：维度和量化。所谓维度，就是要多角度衡量；所谓量化，就是要尽量以数据说明事实。此外，还应避免两种倾向，一是认为合规评估是对合规总监或合规部门工作的评估，二是指标虚化或追求形式。一般应从财务、声誉、运营、监管四个维度对合规管理有效性进行量化评估，具体如下：
1．财务维度。即评估当“合规”失败时，将短中长期财务成本降至最低的能力。具体包括：（1）直接财务成本包括监管罚金与罚款、客户投诉处理成本、诉讼处理与判决费用、坏账与信贷损失、欺诈与不当行为损失；（2）间接财务成本指管理层处理合规失效事项所花费的时间和分散的精力、相关资源占用；（3）合规管理职能发挥的成本效益在预算范围内。
2．声誉维度。评估证券公司作为金融机构在道德、诚信度与合规性方面的声誉情况，包括客户、公众对公司的道德、公平对待与合规性的评价，导致反面公众形象的合规事件的性质、种类与数量。
3．运营维度。评估证券公司提供高水准的内部与外部服务情况，主要考虑内部监控的质量与记录情况、监管审查和内部审计结果、服务与满意度调查结果等因素。
4．监管维度。评估是否维持高水准的合规管理水平，对于监管有正面理解并将潜在监管处罚降到最低情况，具体包括：（1）是否能及时、有效与系统地实施补救行动以纠正所有发现的缺陷；（2）是否能及时、积极地实施适当的新政策和程序，以反映监管要求的新变化与行业最佳方法；（3）能否作为行业领袖参与监管过程与规则制定等。
（二）加拿大证券公司合规管理有效性评估标准
在运用上述四个维度进行合规管理有效性评估时，一般选用以下标准：一是未解决的客户投诉有多少，公司对投诉的处理是否迅速彻底；二是监管部门对公司的声誉评价如何，公司在合规问题上与监管者是什么关系，是主动咨询还是被动响应，是主动关心或只是事后回应；三是宣称问题已解决的内部报告的可靠性有多大；四是是否有人指控公司有错误行为；五是合规是否是公司培训内容的一部分，所有员工都参加培训还是其中一部分参加；六是对待那些犯了错误的员工是否一视同仁；七是处理争端是否及时果断；八是公司内部管理及业务部门对合规部门的评价如何。
三、对我国证券公司合规管理有效性评估的建议
由于我国是规则监管模式，与加拿大原则监管模式不同，因此可以将加拿大结果导向型的合规管理评估模式与过程导向型的评估模式予以结合，建立我国证券公司合规管理评估体系，对合规管理有效性评估目标、原则、范围、内容、方法及程序等方面进行探讨。
（一）合规管理有效性评估目标和原则
1．评估目标。合规管理目标的实质是帮助企业实现价值最大化目标，减少经营过程中的合规风险。合规管理有效性评估是对合规管理的监督和评价，其最终目的就是为了实现合规管理目标。具体目标：（1）促进公司经营管理遵守法律、法规、规章及规范性文件、行业规范和自律规则的要求；（2）促进公司全体员工的执业行为符合行业公认并普遍遵守的职业道德和行为准则，增强员工的合规意识,树立人人合规、主动合规的合规文化；（3）促进公司提高合规管理水平，通过合规经营实现公司的发展战略和经营目标；（4）促进公司完善、落实合规管理制度及流程，确保合规管理体系有效运行；（5）促进公司在开展新业务、新产品时，能够及时有效地评估、识别和控制可能出现的合规风险。
2．评估原则。评估应当遵循全面性、重要性、独立性、多维度和及时性原则。全面性原则指评估应覆盖公司经营管理活动的全过程，评价指标应系统、全面。重要性原则指应根据合规风险和控制的重要性确定评估重点，关注重要领域和高风险业务，并在评估权重上加以体现。独立性原则指承担评估工作的牵头机构和部门应当独立于业务部门。多维度原则指评估工作应多维度开展，对发现的不合规行为要重点分析、评估。及时性原则指评估频率应在满足监管要求的前提下，根据实际情况适时调整，以及时发现合规风险和隐患。
（二）合规管理有效性评估的范围和内容
合规管理有效性评估是对证券公司合规管理工作的全面评估，范围应包括公司所有业务、部门（含分支机构）和人员，并可根据工作重点对高风险部门和业务环节进行重点关注。评估内容包括合规管理环境、合规风险识别与评估、合规管理控制措施、合规管理信息沟通与反馈、合规管理监督五要素。
1．合规管理环境。包括但不限于合规管理组织架构、合规管理制度体系、合规总监及其履职保证、合规部门、合规文化建设。
2．合规风险识别与评估。包括但不限于对合规风险和违规隐患的识别、度量、控制、动态监测及后续跟踪。
3．合规管理控制措施。包括但不限于合规审查、合规监测、合规检查、新业务及新产品审核、信息隔离及利益冲突管理、反洗钱管理、业务资格及执业资格管理。
4．合规管理信息沟通与反馈。包括但不限于合规培训、合规咨询、合规信息在公司内部的传递、与监管部门之间的沟通与报告。
5．合规管理监督。包括但不限于合规投诉及举报处理、合规风险处置、合规考核、合规问责。
（三）合规管理有效性评估方法和程序
1．评估方法。运用控制自我评估
（CSa）开展合规管理有效性自我评估。CSa作为对内部控制系统评价的一种观念与技术方法，1987年由加拿大海湾公司首次提出后得到不断地使用与推广。国际内部审计师协会（iia）对CSa的最新正式定义为：CSa是对企业内部控制的效力进行检查和评价的过程，其目标是为企业实现所有经营目标提供合理的保证。CSa方法的独特之处在于其突出过程化、注重互动性、并强调“自我”，使得其能更好地实现合规管理的过程性、全员性及持续自我改进。根据CSa理论，证券公司的各业务及管理部门应明确自身为合规管理第一责任人，风险管理部、合规部、审计部仅是合规管理的指导者、监督者。在合规管理自我评估中，各业务及管理部门应积极向风险管理部提供合规风险信息，在合规部牵头下接受访谈，填写合规管理自我评估检查表，定期确认其持续正确，确认合规管理自我评估的结果，协助编制缺陷汇总整改表并执行改进，配合审计部开展运行有效性测试等。管理部门在风险控制矩阵中更新的信息内容，并及时汇报公司管理层。
2．评估程序。依据合规管理有效
性自我评估的目标、原则、范围、方法，将自我评估工作程序分合规风险自我评估、合规风险控制矩阵评估、关键控制点自我评估、合规执行力评估四步：开展合规风险自我评估阶段由风险管理部主导，该阶段主要步骤及关键事项是：由风险管理部协助各业务与管理部门识别各种合规风险，收集整理相关资料，将合规风险进行评估和排序，组织录入风险列表。开展合规风险控制矩阵评估阶段由合规部/各业务及管理部门主导，该阶段主要步骤及关键事项是：第一，公司合规部确定合规风险控制矩阵评估的范围；以风险评估为基础，选择进行合规风险控制自我评估的板块，下属单位，及相关业务对应的相关流程，然后从流程出发进行具体的合规风险控制矩阵评估和关键控制点自我评估工作。第二，公司业务及管理部门定期确认合规风险控制矩阵的持续正确，并根据最新的业务活动情况提出更新风险控制矩阵的建议报公司审批，包括控制目标和控制活动，编制流程图。第三，公司合规部协助各流程经理汇总公司业务及管理部门在风险控制矩阵中更新的信息内容，并及时汇报公司管理层。第四，公司合规部可以在此过程中牵头公司业务及管理部门就重要的变化进行穿行测试，确保控制活动设计有效性，适时监督及审阅公司业务及管理部门填写的风险控制矩阵及流程图，确保填写内容的质量及准确性。
开展关键控制点自我评估。该阶段主导部门：合规部、各业务及管理部门。部门合规监察员做测试发起，流程职员做测试评估，流程经理审批测试模板和结果跟进，部门负责人审批测试。该阶段主要步骤及关键事项包括：第一，公司合规部统筹、牵头进行合规风险控制矩阵在各业务及管理部门间的分割（分配），由部门合规监察员执行测试发起，由流程经理审批模板；第二，公司各业务及管理部门流程职员对分配到的关键控制点逐一进行确认，并且保存测试证据，声明本部门的关键控制点在给定的期间内执行有效，然后由部门负责人审批测试。公司合规部适时监督公司业务及管理部门确认工作的推进情况；第三，公司各业务及管理部门对于确认需要进一步改进的合规管理缺陷自行提出整改方案和计划；流程经理开展结果跟进，并向合规部汇总、审阅；第四，公司业务及管理部门执行整改方案；管理层和公司合规部需全面掌握整改方案的改进情况；第五，公司合规部将控制点执行结果的确认情况、改进控制点整改情况、运行有效性测试情况及时汇报公司管理层；第六，合规部审阅在合规风险控制矩阵中由公司业务及管理部门确认后的关键控制点，可就其中有需要的部分选择性地开展运行有效性测试，以行使质量确保的职能。
证券试用期工作总结篇9
《财经》记者王晓璐
市场期待四年之久的融资融券交易于3月31日正式开闸,a股市场20年的“单边市”时代宣告终结。
出于对业务风险以及交易成本偏高的考虑,融资融券业务启动首日,市场交投清淡。数据显示,首日交易中,沪深交易所合计融资买入655.09万元,当日融资余额为649.56万元;融券仅卖出7100股,当日融券余量9.5万元。
处于试点阶段的融资融券交易,价格发现和开启做空机制的功能并不显著。一位长期从事资本市场研究的人士表示,现在需要探讨的是如何保证融资融券业务平稳运行,择机扩大业务规模,并坚持市场化发展方向。
融资融券业务是指证券公司向客户出借资金供其买入证券、出借证券供其卖出的经营活动。融资融券被普遍认为有利于提升证券市场活跃性,促进股票的合理定价,有利于完善资本市场的功能,丰富投资者的交易策略。
上述人士指出,要使融资融券发挥其应有的作用,现行机制还需要进一步理顺。试点券商范围的扩大,转融通公司何时成立、如何运转等问题亟待解决。
试点交易谨慎
3月30日,沪深交易所正式向包括国泰君安、国信证券、中信证券(600030.SH)等在内的6家试点券商发出通知,将于次日起接受券商的融资融券交易申报,这意味着经过四年准备的融资融券交易正式进入市场操作阶段。
根据4月1日沪深交易所公布的首日交易数据,沪深两市融资融券总交易量为659.06万元,其中上海证券交易所贡献584.9万元;深圳证券交易所共成交74.17万元。
据《财经》记者对多家试点券商的采访获悉,融资融券首日交易,每家券商参与该业务的客户不超过十人,交易金额由几十万元到100多万元不等。
“有一个客户当天就融资买入了100股,并在第二天就归还了融入资金,目前客户‘尝鲜’心态较为普遍。”海通证券一位内部人士介绍。
除了对新业务缺乏了解和对业务风险的警惕,交易成本偏高也是新业务首日交易不活跃的原因。
根据6家券商公布的试点方案,融资利率均为7.86%,融券费率国泰君安和海通证券为7.86%,其他券商为9.86%。此即意味着,客户的投资标的涨跌达到一定幅度后才会有盈利空间。
“融资融券的成本偏高,没有十足的把握,客户是不愿意交易的。”前述国泰君安的人士指出。
试点初期融资融券交易的另一个显著特征是融资买入额远超当日融券余额,使得融资融券开启做空机制的功能难有表现。这与试点券商自有资金和自有证券配比过高不无关系。
以光大证券为例,截至2009年12月31日,该公司自有资金138.75亿元,可供出售金融资产仅为5.27亿元。
根据国泰君安统计,目前各券商确定的融券标的证券范围与沪深交易所公布的90只标的证券基本相同,但即便是6家试点券商中可交易标的证券最多的中信证券,也不过只提供标的证券19只。
中信证券董事总经理宋成指出,由于现阶段融券业务是用券商的自有证券来做,自营部门考虑到风险因素,不可能持有很大的股票头寸。只有等股指期货推出后,券商可以用股指期货对冲掉风险后,扩大持有自有证券的规模,届时,券商可供融出的证券才会比较多。
此外,试点券商对客户的授信额度也不尽相同。审慎者如国泰君安,对单个客户的授信额度不超过100万元;国信证券对单个客户的授信额度最高限制为1000万元;而中信证券于3月30日给江苏瑞华投资公司提供3800万元授信额度,后者为一家私募基金。
多位券商业务部门负责人表示,试点初期,授信额度基本已超出了客户的实际需求,不少客户签订协议是为了等待融资融券交易活跃后再进行交易。
“逐步推开”在即
随着融资融券交易的正式启动,按照中国证监会“试点先行,逐步推开”的思路,扩大试点范围被提上日程。
此前,共有11家券商参与了融资融券业务试点的筹备工作。据证监会有关负责人介绍,申银万国、东方证券、招商证券(600999.SH)、华泰证券(601688.SH)和银河证券5家券商因信息安全事故,净资本不达标,高管人员不到位,及自有资金比例偏低等原因落选。
不过,证监会相关负责人表示,若融资融券试点运行正常,将分期分批扩大试点范围。届时,其他5家证券公司若符合试点条件,证监会将把它们直接作为第二批试点证券公司,核准其申请。
一位不愿具名的券商高管称,目前由于试点券商家数较少,融资融券的交易量偏低,业务保持在高度监控下开展,试点可能不能全面反映问题,因此,待时机成熟后,需要在首批试点的基础上扩大试点券商范围。
该人士介绍,5月份是一个比较好的时间窗口,试点运行一个月后,券商、“两所一司”(沪深交易所和中国证券登记结算公司)和证监会可以就4月交易运行情况进行总结,而未获首批试点资格的5家券商仍在进行各项测试和检查。
坊间传言,第二批试点券商共有6家至10家。有业内人士推测,由于仅有11家券商参与了多次全网测试、接受了地方监管部门的现场检查和证券业协会组织的专业评审,这些工作开展需要较长时间,第二批试点券商名额可能仅限于未获首批试点资格的5家券商。
现阶段,即便在首批6家试点券商中,能够开展融资融券业务的营业部也仅为40家至50家。上海一家试点券商融资融券部门负责人称,“逐步推开”可以用扩大已有试点资格券商的试点营业部规模的方式进行。
目前,沪深交易所用波动幅度小的蓝筹股做标的证券,便于券商和投资者管理风险。而etF产品未被纳入标的证券的范围内,主要是由于技术原因。
前述上海券商人士称,标的证券范围的扩大可能需要等融资融券业务全面铺开后。
市场化程度不够
a股市场作为一个新兴加转轨的特殊市场,如何让市场机制发挥更大作用一直是值得探讨的问题。而这一问题同样适用于融资融券业务的开展。
有资深研究人士提出,融资融券交易的息费率不够市场化。融券的风险比融资风险高,但融券的费率却比融资的利率高,利率的确定没有反映市场对风险的评估。该人士并称,现在融资融券的息费率是“一刀切”,资信状况良好的客户和资信状况一般的客户没有区别。在将来融资融券业务推开后,监管部门可制定一个最低标准,在利率确定上给券商一定的自,这样有利于吸引优质客户参与到融资融券交易中。
从对券商可提供交易的标的证券的统计可以看出,用券商自有证券开展融券业务,使得券商和客户间存在天然的利益冲突。在券商和客户同时看空一只股票时,券商可以选择不提供该只股票融券交易,选择先行出售这只股票。
尽管目前券商都是使用可供出售的金融资产进行融券交易,自营部门和融资融券部门有严格的防火墙制度,但可供出售的金融资产和交易性的金融资产,其权益归根结底仍属券商。
目前部分试点券商采取限制自营部门交易其融出证券的方法来杜绝利益输送的可能,但自营部门在信息隔离的情况下,是否有权利根据自己的判断进行交易值得探讨。
“把信息隔离制度理解为利益隔离制度,这一定程度上限制了券商自营部门的行动,需要监管部门明晰信息隔离制度,监管者可以要求自营部门采用留痕操作等方法实现真正的信息隔离。”一家大型机构的投资总监表示。
证券试用期工作总结篇10
关键词:融资融券；证券市场；交易
0引言
目前，我国的证券市场缺乏合理的价格发现机制，行情看涨时投资者一起入市炒作，没有行情时纷纷离场，导致股价经常大起大落，市场的系统性风险较高。2010年伊始，国务院原则上同意开设融资融券试点业务，证监会将按“试点先行、逐步推开”的原则，综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案准备情况，择优选择优质证券公司进行首批融资融券试点业务。此外，股指期货也相继获批。启动融资融券将为我国证券市场引入“做空”机制，能有效减少我国股市的波动幅度，避免出现恶性的暴涨暴跌。同时，也使投资者在证券价格下跌时也能获利，从而为我国股市“单边市”的局面划上句号。随着融资融券的破冰启航，其实现路径的探讨将成为未来研究的一大热点。
1我国融资融券的推出历程及其主要影响
1.1推出历程
“证券融资融券交易”又称“证券信用交易”，包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券四种。我们通常所指的“融资融券”，主要是指券商与投资者之间的融资和融券交易，是投资者是通过提供担保物，借入资本金买入证券或借入证券卖出从而获取价差的行为。融资是投资者借钱买证券，到期偿还本息，称为“买空”；融券是借证券来卖，然后到期再买入证券归还并支付利息，称为“卖空”。融资融券是海外证券市场普遍实施的一项成熟的交易制度，其存在具有合理性和必然性。据统计，截至目前，全球发达国家超过95%，新兴国家超过40%引入了融资融券业务。而在我国融资融券发展道路颇为曲折，迄今为止大致可分为三个阶段：
1）初期铺垫阶段。1998年末国务院明令禁止融资融券交易，直至2005年10月《中华人民共和国证券法》的通过，删除了对融资融券交易的限制性条款，使券商融资融券业务合法化。2006年7月证监会出台了《证券公司融资融券业务试点管理办法》，这就意味着融资融券制度正式在我国起动，铺垫工作告一段落。然而，不幸的是就在融资融券呼之欲出之时，国内股市的“牛气冲天”使得融资融券试点搁置下来。
2）实质准备阶段。2008年4月，国务院正式出台《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》，融资融券业务被正式列入券商业务中，并从账户开立、融资融券比例、担保品的收取、逐日盯市制度等方面，对融资融券业务作了明确规定。2008年10月5日，中国证监会宣布正式启动融资融券试点。随后，中信、银河、广发等11家证券公司先后于10月25日和11月8日进行了两次融资融券业务全网测试，结果基本达到了预期效果。
3）正式实施阶段。2009年1月中旬，中国证监会主席尚福林明确提出要做好融资融券业务试点。2010年1月8日，国务院表示原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种，证监会将按照“试点先行、逐步推开”的原则，择优选择优质证券公司进行融资融券业务的首批试点，并在此基础上逐步扩大试点范围。酝酿多年的融资融券业务终于浮出水面。2010年3月31日，首笔融资融券交易成功，标志着中国资本市场开启了新的纪元，意味着国内股票市场双边交易时代的正式来临。
1.2主要影响
作为一种新型的金融衍生产品，融资融券实质是一种金融杠杆，贯彻到资本市场的最强大力量就是增大证券市场的流动性，通过盘活证券公司手中的存量资本增大证券市场的资金供给量和需求量，融资融券业务的开闸有望使国内证券业迎来一个多赢的局面。首先，对整个证券市场而言，融资融券的推出直接增加了资本市场交易的活跃程度，为证券市场开拓新的资金来源，这大大促进证券市场交易的活跃性及市场行情的持续性。“做空”机制的引入能有效减少我国股市的波动，避免出现恶性的暴涨暴跌。此外，也使投资者在证券价格下跌时也能获利，从而为我国股市“单边市”的局面划上句号。其次，融资融券业务的推出在最大程度上满足了券商的利益诉求，增强了券商的盈利能力。目前券商经纪业务收入的主要来源是交易手续费，股市长期低迷将导致证券业全面亏损。存在卖空机制，券商通过为客户融券，可以赚取手续费以及客户所缴保证金从卖空指令发出到所融证券归还的利息，增加熊市时的收入来源。而融券交易活跃市场，增大交易量，又反过来增加了券商开展的经济业务的手续费收入。卖空机制的推出也提供了更多的投资选择，有利于券商改善投资组合。最后，从投资者角度看，可利用卖空机制进行套期保值，锁定投资收益；融券卖空机制可大幅减弱“庄股”的波动幅度，甚至终结“坐庄”现象，从而保护广大中小投资者的利益。
2国外主要融资融券模式比较与借鉴
它山之石，可以攻玉。放眼世界，成功实现融资融券，为资本市场服务的国家不在少数。一方面，市场环境、法律制度固然重要，是融资融券业务兴起的前提；另一方面，事实证明，设计符合国情的融资融券模式，更是成功的关键。总体上，境外融资融券交易的主流做法大致可归为三大类：
1）分散化的券商授信模式。分散化的券商授信模式是典型的市场化模式，代表是美国、英国等金融体系开放、法制环境完善的国家。投资者和券商之间直接进行融资融券，当券商资金或证券不足时，可以向金融市场融通资金或证券借贷市场借取股票。该模式下，信用交易的主要风险表现为市场主体的业务风险，监管机构只是对运行的规则作出统一的制度安排并监督执行。
2）专业化证券金融公司集中授信模式。集中授信模式下，证券金融公司成为整个信用交易体系中证券和资金的中转枢纽，承担相关的融资和融券业务。证券金融公司的核心业务是针对券商资金和证券的转融通，一般投资者的融资需求和融券需求仍主要由券商满足。集中授信模式又分为“单轨制”和“双轨制”。前者以日本为代表，以证券金融公司为枢纽，所有融资融券业务必须通过少数几所专业化的证券金融公司进行，其他任何金融机构都无权直接办理；并且客户也不可以绕过券商直接向证券金融公司融借资券。后者通过证券金融公司和少数经批准的证券公司办理融资融券业务，客户也可以直接向证券金融公司办理融资融券；该模式以我国台湾地区为典型。
3）证券借贷集中市场模式。在该类模式下，交易所和结算公司居于重要地位，集中办理证券的借贷业务。一方面，交易所采用股票逆回购模式，以标准化的证券借贷合约或者股票逆回购合约进行集中竞价买卖。投资者之间可以相互竞价借券，然后通过交易所的撮合系统撮合，登记公司负责股票的结算，卖空账户的保证金和卖空证券则由交易所进行监控。目前，雅典证券交易所采取这种模式。另一方面，也可以由登记结算公司组织证券的借贷。结算公司开设股票借贷市场，选取可供借贷的证券，建立可借贷的股票组合，符合条件的投资者可以通过该市场借入或借出证券。瑞士、新加坡、韩国等市场采取了这种模式。
上述三种模式都说明，在融资融券交易中，既不能完全依赖券商，又不能离开券商的直接授信；既不能完全集中化的授信模式，又不能放纵分散授信，必须要有一定的宏观调控措施。特别注意的是，近几年来境外证券借贷市场出现了一种新的发展方式，就是由交易所或登记结算机构组织的集中化的股票借贷市场。这说明融资融券，必须立足于不同的国情区情，进行适当的设计，才能具有强大的生命力。
3进一步推进我国融资融券业务发展的对策建议
3.1慎重选择适合自身国情的融资融券运作和交易模式
我国2008年修订的《证券公司监督管理条例》，把融资融券纳入证券公司的业务范围；但同时又规定了证券公司经营融资融券业务应具备的五个条件，这说明只有小部分证券公司是可以经批准办理融资融券业务的机构，其余的证券公司则没有营业许可。此外，条例还规定证券公司从事融资融券业务，自有资金或者证券不足的，可以向证券金融公司借入，这一规定又确立了证券金融公司的地位。因此，综合来看，我国确立的模式是类似我国台湾地区实行的“双轨制”。目前我国证券市场的发展还处于初级阶段，市场运行机制不健全，法律法规体系也不完善，市场参与者的自律意识和自律能力也相对较低，因此难以直接采用市场化的融资融券模式，选择类似台湾的模式既有利于防范由于我国证券市场不成熟、市场信用薄弱、监管不完善等缺陷所带来的市场风险，又避免了像日本采用“单轨制”所带来的市场垄断弊端，利于融资融券市场竞争，形成良性的市场。同时，应注意到我国属于转轨经济国家的现实，证券公司许多地方有别于他国，如国有股问题，a、b股问题，银行、券商、上市公司以国有控股为主等等，因此在建立自己的模式时，还应充分考虑到我国的特殊国情，“摸着石头过河”在实践中建立健全有中国特色的证券金融公司制度。
王福岭、李巍、罗国庆（2009）指出，我国应采取证券金融公司主导的集中授信模式作为过渡，待市场发育成熟后再逐步转向市场化模式。因此，主张建立证券金融公司时要充分注意其过渡性。从日本、台湾的经验看，证券公司曾在活跃市场、融通资金以及控制风险等方面发挥过重要作用，但随着证券市场的逐步成熟，其局限性也日益凸显：一方面，它在融资融券市场中的份额逐年下降；另一方面在运行中也容易导致业务大、责任重、风险集中的状况。而且，其本身作为一个“强加”的中介枢纽，提高了融资融券的成本，降低了市场配置的效率。既然市场化的融资融券制度才是最终选择，建立证券金融公司作为一个过渡的桥梁，在制度设计中，就应使其尽量精干并易于调整和过渡。在功能上，应尽可能采取市场化的运作方式，减少政府过度干涉，防止权力和责任过于集中。
3.2进一步扩大融资融券参与主体范围
随着“融资融券”的酝酿上马，相关各方都陆续出台了各项操作政策。国内融资融券标的的限制条件是：在交易所上市交易满二个月，融资买入标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元；股东人数不少于4000人，近二个月内日均换手率不低于基准指数日均换手率的20%，日均涨跌幅的平均值与基准指数涨跌幅的平均值的偏离不超过4个百分点，且波动幅度不超过基准指数波动幅度的5倍以上。上交所和深交所都规定融资融券的初始保证金比例不得低于50%，维持保证金不得低于130%；如果维持保证金比例低于130%，必须补仓到维持保证金比例高于150%。只有超过维持保证金比例300%的部分才能从信用账户中转出。从融资融券标的和保证金的横向比较看，我国比美国和日本都要更为严格和谨慎一些。
2010年1月22日，证监会了《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》，明确了申请首批试点的证券公司需满足净资本50亿元以上、通过“全网测试”和符合“一参一控”等六大条件。将在通过融资融券业务联网测试的11家券商中选择6、7家作为融资融券业务的首批试点，计划于春节前完成评审，“两会”后融资融券业务将正式上线。
《指导意见》对于参与融资融券试点业务客户的准入门槛倒没有规定，而是将该权限下放给券商。对此，证监会有关负责人表示，将对投资者资质条件和资产“门槛”设立最低要求，由试点券商根据自身情况，从严掌握。有券商人士表示，资金不低于50万元是目前业内认为可能性较大的标准。
从相关各方出台的政策来看，虽然“融资融券”是“千呼万唤始出来”了，但还是伴随着诸多限制，短时间来看，还只是少数几家实力雄厚的券商和少数高端投资者玩的游戏；对于大多数券商和一般投资者而言，“融资融券”，依然是“犹抱琵琶半遮面”！。为此，在确保风险可控的前提下，下一阶段应进一步适度降低门槛、扩大融资融券参与主体范围。
3.3着力加强和完善各类风险防范措施
囫囵吞枣，消化不良固然不好，但也不能因噎废食，徘徊不前。从发展的眼光来看，当市场发展到一定规模后，法律制度趋于完善，融资融券业务的开展是国际证券市场的总趋势，我国也不例外。从“试点证券公司——证券金融公司——完全市场化”，是我们的必由之路。我国应根据国情、因地制宜，逐步完善融资融券交易环境，尽快建立健全融资融券法律法规体系，通过加强市场防火墙制度和证券公司风险控制机制建设，严格防范各类风险，保融资融券业务在试点的基础上稳步、健康推进。有理由相信，只要做好相应的风险防范措施，就一定能够发挥融资融券业务的最大效用，提高资本市场的运作效率。
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