资产配置保险的重要性篇1
p2p网络借贷正在成为投资者重要的资产配置方式之一。调研数据显示，p2p网络借贷与股票、基金、银行存款一起，成为投资者资产配置的三大主要产品。保险在投资者资产配置中的比重也较大，说明投资者更加注重基本保障。债券、贵金属、外汇、信托等投资方式依然是少数人的“游戏”，如图1所示。
不同性别资产配置
男性与女性投资者在资产配置的重点产品选择上存在明显差异，同样体现在两方面，如下页图2所示。股票或基金、p2p网络借贷是目前投资者关注最多的产品，无论男性投资者还是女性投资者，皆呈现出这一特点。但区别在于，男性选择最多的投资理财方式是股票或基金，在男性投资者中的占比为27.81%，女性在这一项的占比为23.01%;而女性选择最多的投资理财方式则是p2p网络借贷，在女性投资者中的占比为28.30%，十分凑巧的是，男性投资者在这一项的占比为23.13%。
保险产品的配置上也显得颇有特点，这也是男性和女性投资者在资产配置上另一个有较大差异的地方。本次调研结果显示，多数女性投资者会将保险产品作为投资理财的重要组成部分，有19.30%的女性在投资理财中会选择保险，但男性投资者在这一选择上的比例则明显偏低，仅为4.81%，即便是在所有投资者考虑较少的债券和贵金属这两种投资方式上，男性的选择比例也分别达到了8.02%和5.88%。
另外，值得一提的是贵金属。在2016年贵金属节节走高的行情和人们对贵金属投资了解更加深入的背景下，贵金属成为越来越多投资者关注的对象，分别有5.88%的男性投资者、5.26%的女性投资者选择了将贵金属作为投资理财的产品。
各年龄阶段资产配置
20岁以下投资者在进行投资理财时，选择p2p网贷的占比相较于其他年龄阶段人群更大，在保险、债券等其他年龄人群参与较多的保守型投资方式上占比则相对较低，如图3所示。
20～35岁投资者和36～49岁投资者相比，在保险的配置上，36～49岁人群更加重视。
50岁以上投资者各项资产配置波动相较于其他年龄阶段投资者较小，在各类型投资理财方式上皆有一定量占比，说明年长的投资者在资产配置方式的选择上更加多样化，更重视资金的分散性。
学历与资产配置关系
各学历层次投资者在资产配置总体趋势上较为接近，如图4所示。博士及以上学历投资者在信托、外汇的选择上明显高于其他学历投资者。另外，在其他投资方式上，博士及以上学历者占比也呈现出明显的差异，说明博士及以上学历投资者投资理财方式更加多样化。
职业与资产配置
不同职业的投资者在资产配置上总体趋势变化较为一致，自由投资人在股票或基金项占比明显低于其他投资者，但在其他投资方式占比上明显高于其他投资者。公务员在贵金属的配置上明显高于其他职业的投资者，如图5所示。
收入水平与资产配置
月收入0.3万～1万元的投资者在股票或基金的配置上相对于其他收入水平的投资者表现更加积极。月收入3万元以上投资者在银行存款、债券、保险等稳定型理财产品的配置上较为均衡，p2p网贷、股票/基金被纳入投资产品中的比例较高，说明高收入投资者在资产配置上更加成熟，多以保值产品为基础，配合收益较高、有一定风险的产品赢取收益，如图6所示。
地域分布与资产配置
图7为各地域网贷投资者资产配置情况。
先来看占比1%区域的网贷投资者。这部分投资者在网贷投资者中的占比较小，但是参与了p2p网贷的投资者中，该项投资在其资产配置中的占比却是最高的，银行存款的配置比例也明显高于其他区域投资者。而股票或基金的配置比例相对较小，同时，保险的配置比例也较小。
资产配置保险的重要性篇2
关键词：寿险公司；资产配置；资金运用
随着我国保险业的不断发展，截至2007年3月底，保险业总资产达到2.24万亿元，保险资金运用余额2.04万亿元，其中，银行存款6344.1亿元，占比31%；债券投资9910.2亿元，占比48.5%；股票投资和证券投资基金3732.6亿元，占比18.3%。目前，我国保险资金的投资渠道也在不断放宽，从投资银行存款、债券、基金、股票等金融资产，拓展到股权投资，基础设施建设等实业投资。虽然多元化的投资可以分散风险，但是如何在资产回报和承担风险间寻求合理平衡，就需要保险公司合理配置资产。
一、寿险公司资产配置的意义
寿险公司通过合理的资产配置，一方面可以增加公司的利润，扩大积累和增强公司的偿付能力；另一方面可以增加积累资金向投资的转化，通过资本市场等渠道，向外输出资本，推动国民经济的发展。
(一)寿险资产配置对公司的意义
寿险资产的配置直接关系到公司经营的稳定。首先，寿险公司要实施经济补偿功能，寿险资金就必须不断保值增值。在寿险公司的经营过程中，寿险资金面临着各种风险，如利率风险、通货膨胀风险，如果不对寿险资金进行合理配置，收取的保费将不足以保证履行将来的赔付义务，公司的经营费用也没有办法保证，这就会影响到公司的正常经营。
其次，寿险市场的竞争日趋激烈，寿险公司往往通过降价进行展业。费率的下降使得寿险公司的承保利润越来越小，甚至出现利润为负的情况，因此寿险公司更加需要通过合理的资产配置来确保寿险资金的保值增值，这样才能通过价格竞争来稳定或扩大市场份额。
(二)寿险资产配置对资本市场的意义
2006年《国务院关于保险业改革发展的若干意见》明确提出保险是金融体系的重要组成部分，当前加快保险市场发展，推进保险市场与货币市场、资本市场及外汇市场的互动与协调，对促进金融市场健康发展和构建社会主义和谐社会具有十分重要的意义。
寿险资产配置和资本市场是互动互补的关系。寿险资产配置很大程度上需要通过资本市场来完成，寿险资金进入资本市场，可以扩大资本市场的规模，推动资本市场的成长和结构的改善，同时寿险公司作为稳健的机构投资者，可以减小资本市场的波动性。
二、寿险公司资产配置的资金规模限制
(一)寿险资金的来源及性质
寿险公司资产配置的前提是寿险资金的来源。寿险资金的来源主要可以分成两个部分：一部分是作为所有者权益项目的自有资金；另一部分是作为负债项目的有偿借人资金。具体来源包括：寿险公司的资本金、保证金、各类准备金、公积金、未分配盈余等。其中各类准备金占据寿险资金的绝对比重。
寿险资金的性质取决于寿险资金的来源。寿险资金的主要构成是各类责任准备金，从而准备金决定了它的性质，而准备金是由其经营的业务产生的，因此寿险资金是由寿险公司的业务性质决定的。目前，我国寿险公司的产品主要有人寿保险、年金产品、健康险、意外险、万能险和投连险等。人寿保险和年金产品是最具代表性的寿险产品，因此可以根据它们的性质来探讨寿险资金的性质。寿险和年金产品的主要功能是保障和储蓄，从而寿险资金的性质实质上是一种社会储蓄资金，是一种延迟的消费资金，即把初次分配中用于社会消费的一部分资金通过再次分配转移到投资领域，用于社会扩大再生产。寿险资金的这一特性不仅决定了寿险资金投资的必要性，而且也决定了寿险资金运用的限制。
(二)寿险资金来源对投资规模的约束
寿险公司的生存和发展表现为资金不断循环流动的过程，资金流动过程的起点是寿险资金的流人，即资金的来源，资金流动过程的终点是保险金的给付和理赔。从资金流动的整体特征来看，表现为大量资金不断地往返运动。由于风险事故的不确定性，必然形成一个最低规模的资金存量，使保险投资成为可能。寿险公司只有具备一定的资金来源才能进行投资运用，资产配置才会成为可能。寿险资金来源不仅会约束寿险投资的规模，而且会约束资产配置的结构。
寿险资金的来源对投资规模的约束体现在对初始规模的约束和存量规模的约束。初始规模使投资具有可能性，而存量规模则使投资具有连贯性和可调性。无论是初始规模还是存量规模，都表现为对寿险资金投资规模的约束。
三、寿险公司资产配置的投资限制
保险投资与一般的投资活动没有本质的区别，一般的投资原则同样适用于保险投资。但是由于保险经营的特殊性和保险投资资金的负债性、返还性，寿险投资不仅要符合投资的一般要求，还要符合保险经营的特定要求，这些要求不仅影响到保险投资的风险、收益，还影响到寿险投资的规模、方向和结构。
1948年，英国精算师pegler提出了保险投资的四大原则：一是保险投资的目的是获取最大的可能收益；二是为了保障资金的安全，保险投资应尽量分散；三是投资结构应该多样化，保险公司的投资经理应当根据未来趋势选择新的投资方式；四是保险投资政策应该兼顾社会效益和经济效益，应符合社会经济发展的趋势。
(一)寿险投资的一般条件限制
1.安全性条件
保险公司属于风险规避型的投资机构，对保险投资的风险边际损失反映比较敏感。保险公司的效用曲线虽然会随着投资收益的增加而增加，但边际效用是递减的，即风险越大，其带来的投资收益的边际效用越来越小。
2.流动性条件
寿险公司始终会产生资金的流人和流出，由于死亡率和退保率等因素，资金的流人流出存在一定的不确定性，所以为了保证保险金和退保金的给付，保险投资必须保持一定的流动性。
3.收益性条件
由于寿险精算费率都有预定利率规定，这是保险公司的最低收益率要求，保险公司要保证给付和盈余，其投资收益必须要超过保单的预定利率。因此，寿险公司作为风险规避的机构投资者，要同时考虑三方面的投资约束，这就需要寿险公司在资产配置上做好选择。高度的风险规避就需要寿险公司多持有现金、银行存款等无风险资产；流动性要求就需要寿险公司保持较高比例的金融资产，控制投资于地产和基础设施等领域的资产比例；收益性要求又需要寿险公司投资于股票、风险投资等风险资产。
(二)寿险投资的特殊条件约束
由于寿险资金的特殊性，寿险投资必须在既定的规模和结构的约束下实现保险投资收益的最大化。
1.对称性条件
对称性条件约束要求寿险公司在业务经营中注意资金来源和资金运用的对称性，也就是寿险投资要使投资资产在期限、收益率和风险度量方面与资金来源的相应要求相匹配，以保证资金的安全性和流动性。例如资本金、总准备金等一般可配置长期资产，各种准备金则要根据责任期限的长短来分别配置资产。当然，对称性条件只要求资金来源和资金运用大体一致，并不要求配置的资产在偿还期、收益率、风险度量等方面与资金来源保持绝对一致，否则就会影响寿险资产配置的灵活性，以及资产组合的投资收益，而且实际业务中要做到绝对对称基本没有可能。
2.替代性条件
替代性条件约束要求寿险公司在制定投资策略时，根据资金的来源、保单的性质、期限以及保险金给付的情况对投资目标进行定位；其次是充分利用各种投资形式在安全性、流动性和收益性等方面的对立统一关系，寻求与寿险公司业务相适应的资产结构形式；最后在某一投资目标最大化的前提下，力求能使其他目标在既定的范围内朝最优的方向发展，或者牺牲一个目标来换取另一个目标的最优化。
3.分散性条件
分散性条件约束要求寿险投资策略的多元化，资产配置结构的多样化，尽量选择相关系数小的资产进行资产配置，以降低整个寿险投资组合的风险程度。分散性条件是安全性条件的直接要求。为了满足这个要求，首先，寿险公司的投资产品要多样化，在保险法允许的范围内采取多项投资，尽量分散投资风险；其次，在投资地域上要尽量分散，对股票和债券的投资风险在国际金融市场进行分散；再次，投资资产规模尽量分散，投资于同一行业的资金规模不能过大；最后，适度控制寿险投资的结构和比例，即投资于某种形式资产的最高比例限制和对某项资产的最高比例限制。
4.转移性条件
转移性条件约束指寿险投资时寿险公司可以通过一定的形式将投资风险转移给其他方，以降低自身的风险。最常用的风险转移方式有：一是转让，即通过契约性的安排让合约的另一方承担一定的风险，如通胀时期的浮动利率债券；二是担保，如保单质押贷款、第三方保证贷款等；三是再保险或购买风险证券化的保单，将风险转移给再保险人或资本市场的投资者；四是套期保值，寿险公司通过持有一种资产来冲销持有另一种资产的风险，从而达到降低自身风险的目的。
5.平衡性条件
平衡性条件要求寿险公司投资的规模与资金来源规模大体平衡，并保证一定的流动性，既要防止在资金来源不足的情况下进行投机性的卖空买空交易，增加投资的风险性，又要避免累积大量资金不运作或少运作而承担过高的机会成本，无法保证将来的保险金给付要求。
四、寿险公司资产配置的渠道限制
寿险公司作为一个企业，要对寿险资金进行有效运用，使之保值、增值。现代经济中寿险资金可以投资的渠道受到监管机构的严格限制，虽有所放宽，但仍然受到一定限制，寿险公司的投资资产类别一般可以分为银行存款、债券、股票、固定资产以及贷款、产业投资、融资租赁、产权交易等方式。
表1反映了我国保险业2000年~2006年间银行存款、债券和证券(基金和股票)三类资产的实际投资比例的变化情况。
、当前寿险公司资产管理的趋势
简单地从传统资产配置的方法——有效边界分析确定合理收益均衡的资产配置方法，由于没有考虑负债的特征，对于保险业而言并不适用。保险资金资产配置要引入资产负债管理的思想，充分考虑保险负债和资产的特性。目前，我国利率市场化的不断推进，利率的管制放松，利率的波动更加难以预测。因此，保险资金资产配置首先必须建立在对保险负债和资产价值及其利率敏感性的准确评估的基础上。寿险公司的资产项目市场化程度比较高，价值相对容易确定。而寿险公司的负债项目主要是各项责任准备金，其市场交易很少，价值确定比较困难。在利率环境相对稳定的情况下，负债的法定评估——法定准备金相对能够代表负债的真实价值，但在利率波动较大的情况下，准备金的波动也会很大。
资产配置保险的重要性篇3
【关键词】保险资金投资路径选择
自2014年四季度以来，随着国内证券市场的快速回暖，保险资金也获得了较好的投资机遇。在保险资金投资比例方面，股票和证券投资基金在保险资金运用余额中所占比例已从2014年10月底的10.14%上升至2015年2月底的12.01%，保持了较快的增速。截至2015年2月底，中国保险资金运用余额已达到95559.66亿元。为此，保险公司更需注重保险资金运用路径的优化。
一、保险资金管理的必要性
2015年2月底，国内保险资金余额已达到95559.66亿元。当前国内保险资金规模扩张较为迅速，而其投资收益率则处于偏低状态，保值增值的功能未充分体现。同时，鉴于无风险利率下行等因素相互交织，优化保险资金配置的必要性也日渐显现。
（一）“偿二代”体系的客观要求
2015年3月23日开始，国内保险业以风险为导向的偿付能力监管体系（简称“偿二代”）正式进入试运行阶段。该体系的逐步运行，客观上要求保险公司进一步强化资金运用的管理工作，进而提升其市场运营的稳健性。
（二）费率市场化的逐步推进
2015年2月16日，中国正式实施万能险费率改革。这是国内“普通型、万能险、分红险”费率改革中的第二步。万能险费率的市场化运行，使得各保险公司的实际结算利率竞争趋于深化，保险资金的配置结构也需相应调整。
（三）无风险利率逐步下行
当前，随着基准利率的逐步下行，银行存款的收益在进一步下降。2015年一季度，中国GDp同比增长7.0%，经济增速的逐步放缓进一步强化了降息预期。然而，国内保险资金投资银行存款的比例接近30%，这一状况使得保险资金的投资收益率面临较大压力。为此，保险公司有必要进一步优化当前的投资组合。
此外，行业竞争的日益深化和货币实际价值的下降等因素，也对保险资金管理提出了更高要求。
二、国内保险资金管理的状况
（一）保险资金的运用现状
依据中国保监会的数据统计，截至2015年2月底，国内保险资金运用余额为95559.66亿元。其中，银行存款为24928.6亿元，占比26.09%；债券为35740.99亿元，占比37.40%；股票和证券投资基金为11476.24亿元，占比12.01%；其他投资为23413.83亿元，占比24.51%。
截止2015年2月底，保险资金配置股票和证券投资基金的比例达到12.01%，与30%的监管上限相比仍然具有较大的调整空间。同时，保险资金投资基建等长期性板块的比例仍然较低，有待进一步优化。
（二）保险资金管理的特点
1.资产配置集中度较高。截至2015年2月底，在保险资金投资分布中，银行存款和债券合计所占比例为63.49%，股票和证券投资基金占比为12.01%。这种配置结构在控制风险的同时也制约了收益率的提升。
为此，在国内投资渠道日益丰富的背景下，保险公司有必要在风险可控的前提下逐步分散资金配置，以获取证券等投资渠道的较高收益。
2.投资收益率的偏低。目前，保险资金较大程度上集中于银行存款和债券等固定收益类产品，其投资收益率整体上处于偏低状况。2001～2013年，国内保险资金投资收益率均值为4.6%，2014年伴随国内证券市场的向好而上升至6.30%。
3.风险管理水准有待提升。目前，国内保险资金大都集中于银行存款和国债等利率敏感型产品，容易面临市场利率变动的系统性风险。同时，由于国内风险管理的理论尚不成熟，专业型资产管理公司相对较少，一定程度上限制了投资渠道的拓展。
4.资产负债匹配有待优化。目前，国内寿险产品的期限相对较长，而保险公司的资金运用大都集中于银行存款和固定收益类产品，期限错配较为明显。为此，保险公司可适当增加不动产和基建等长期性投资的配置比例。
三、保险资金管理的路径选择
（一）逐步完善国内金融市场
目前，国内金融市场正处于发展的初始阶段，金融体系尚不太完善，一定程度上制约了保险资金管理的发展。因此，金融监管部门之间需要加强协调，逐步构建更为完备的金融体系，为保险资金提供多样化的投资环境。
此外，金融产品的不断创新也将对保险资金投资产生积极影响。优先股和上证50etF期权等新产品的市场化运行，将促使保险资金配置的进一步优化。
（二）优化资产配置结构
目前，保险资金的配置机构制约了收益率的提升。随着优先股和基建等投资渠道的拓展，保险资金的配置将迎来更多机遇。
1.普通股。2014年四季度以来，保险资金逐步提高了权益类资产的配置比例，2014年的平均投资收益率也由此提升至6.3%。2015年，随着证券市场注册制改革进程的日益加速，权益类融资比重将呈现大幅上升趋势，从而为保险资金带来更多投资机遇。
2.优先股。优先股与保险资金尤其是寿险资金的期限较为匹配，且股息率相对较高，已成为保险资金较为适宜的投资渠道。2014年10月7日，中国保监会《关于保险资金投资优先股有关事项的通知》，进一步拓展了保险资金的配置渠道。
目前，国内已有17家公司了优先股发行预案，发行总额为4529亿元。优先股试点的逐步展开，将进一步丰富保险资金的投资渠道。
3.基建投资。基建由于其投资期限的长期性，以及运营过程中所产生的稳定的现金流，较为适宜保险资金进行投资。截至2014年底，保险资金发起的基础设施投资计划已达到1.1万亿元，较年初增长56.8%。
依据2015年全保会的相关工作部署，保险资金将更加注重对接实体经济。随着“一带一路”战略的实施，基建投资将呈现大幅增长，这将为保险资金提供更多投资路径。
（三）强化市场监管机制
随着保险资金投资渠道的多元化，以及金融混业经营进程的加速，完善市场监管机制的迫切性也日益凸显。因此，监管部门需要强化协同监管效应，完善信息披露制度，使保险资金运用更趋于合理化和透明化。
（四）发挥资产管理公司的功能
截至2014年底，国内保险业总资产已达到101591.47亿元，较年初增长22.57%。然而，国内已获批的保险资产管理公司（不包括香港）仅有21家，尚有较大拓展空间。2014年9月，中国保险资产管理协会在北京成立，这将促进保险资产管理公司的市场化进程，进一步提升保险资产管理能力。
四、结语
2015年，随着国内证券市场的不断完善和发展，以及“一带一路”战略的实施，保险资金投资渠道将进一步得以拓展。依据2015全保会的相关部署，保险资金运用渠道多元化将成为保监会今年的重点工作之一，且保险资金对实体经济的投资将会得以大力拓展。保险资金投资渠道的多元化，将进一步促进现代保险服务业的发展。
参考文献
[1]郭林林.我国保险资金运用的历史追踪及现状分析[J].金融与经济，2012（11）：71-74.
[2]陈文辉.保险资金运用的市场化改革[J].中国金融，2014（4）：13-14.
[3]彭小东.首批优先股详解：银行与基建打头阵17股发行4529亿元[n].21世纪经济报道，2014-12-20.
资产配置保险的重要性篇4
关键词：保险资金运用风险管理
我国保险业在十年里实现了快速发展。即使经济增速放缓，通过对行业顶层设计，推进市场化改革，保险业依然实现持续快速的增长，在各行业中表现突出。2014年，我国保险总资产首超10万亿元，保费收入超过2万亿元，实现利润2046.6亿元，同比增长106.4%，创出历史新高。2015年，保险业总资产达到12.3万亿元，比2015年初增长21.66%。保险业如此快速发展，保险资金运用起到了决定性作用。
一、保险资金运用发展情况
（一）我国保险资金的界定
中国保险监督管理委员会2014年4月14日修订的《保险资金运用管理暂行办法》中第二条规定“保险资金，是指保险集团（控股）公司、保险公司以本外币计价的资本金、公积金、未分配利润、各项准备金及其他资金。”[1]
（二）我国保险资金及保险资金运用的特点
保险资金具有三个主要特性：一是长期性。我国7年以上寿险保单占比超过70%。二是收益性。大部分寿险保单要求最低保证收益，农业保险、巨灾保险等民生保险通常需要投资收益弥补承保亏损。三是多样性。保险产品结构复杂，品类多达几千种，风险偏好差异较大。保险资金运用有安全性、收益性、流动性等三个特性，任何投资行为都需要兼顾这三性。
（三）保险资金运用规模快速增长
2015年4月末，我国保险资金运用规模首次突破10万亿元。2015年保险资金运用余额超11万亿元，较2015年初增长19.81%。保监会网站公布的数据显示，截至2016年6月，保险资金运用余额超12万亿元，_125629.30亿元，较年初增长12.37%。[2]
随着市场化改革的不断推进，保险资金的配置多元化，投资收益持续向好，较好地促进了保险业持续健康发展和实体经济转型升级。保险资金投资收益率稳步上升。2015年平均投资收益率达7.56%，实现收益7803.6亿元，同比增长45.6%，实现自2008年金融危机以来的最好水平。
（四）保险资金运用形式不断拓宽
2010年，保监会允许保险资金对未上市股权、不动产、无担保债进行投资和开展利率互换业务。2012年，保监会放开投资银行理财产品、信托计划等金融产品，允许险资参与用于对冲或规避风险的境内金融衍生品交易等。2014年，允许部分公司历史存量保单投资蓝筹股，准许保险资金对创业板、优先股、创业投资基金投资。2015年，允许保险资金设立私募基金，还将年金保险纳入人身保险业务的范围。2016年，保监会《保险资金间接投资基础设施管理办法》，明确规定险资可以投资ppp项目，有利于缓解资产荒背景下险资资产负债匹配压力。
（五）险资投资的风险偏好持续提升
在资产配置上，降低了银行存款和债券的投资占比，加大了权益类资产和其他投资占比，险资投资的风险偏好持续提升。从图中看出，保险资金运用中银行存款比例逐年下降，2016年上半年为18.79%，比2013年下降了10.66个百分点；债券比例也呈下降趋势，2016年上半年为33.46%，比2013年下降9.93个百分点；其它投资比例2016年上半年达34.22%，比2013年上升了17.32个百分点。
二、我国保险资金运用存在的问题
一是风险管控体系不完善。保险机构缺乏系统性、全局性风险管理体系和内控机制，执行不到位，导致操作风险、信用风险等潜在风险问题突出。随着经济的持续下行，保险资金运用进入新常态，特别是在风险导向的偿二代的监管体系下，结构性风险将显现，潜在的风险也将被识别出来，部分公司会面临偿付能力降低的风险，需要消耗更多资本，又将影响到公司效益。
二是保险资金运用中资产负债错配风险。我国市场中缺乏回报率稳定的中长期投资项目，现有中长期金融资产规模小、品种少，因此国内各类保险资金大都用于短期投资，导致资产负债期限错配。有些公司用保险负债资金增持股票，以实现权益法入账，导致资产负债类别错配。近几年债务违约风险蔓延，导致资产负债信用错配。“短钱长配”、“信用错配”使保险负债业务呈现短期化和高收益偏好特点，造成资产错配和流动性风险出现。
三是国内无风险利率持续下降将给保险资金运用带来较大风险。我国保险投资的现有资产组合的利率风险较高，银行存款、债券、债券型基金等固定收益类投资占比与前几年相比有所下降，但仍保持在70%左右。固定收益类产品受货币政策的影响明显，若长期利率下降最先冲击债券类固定收益产品。
四是保险资金进行国际配置、海外投资面临的风险。海外投资面临一是法律风险，特别是和市场的关联性大的不动产投资，需要了解当地法律的知识，否则易受损失；二是政治风险，各国都以强烈的意识和手段去保护本国的企业；三是收益风险，特别是汇率风险，我国保险资金进行海外投资多以美欧主要城市的房地产为主，从长期看，可能出现汇兑损失。
五是人才短缺、经验不足。保险业中从事综合性资产管理的机构共23家。专业机构不仅数量上较少，而且成立的时间短，超半数成立不足5年，经验不足，高端人才欠缺。截至2015年12月，21家保险资产管理公司和6家养老金管理公司从事资产管理工作的专业人员共计4370人，其中投资管理人员占42%，仅1835人，合规与风险管理人才占14%。[3]
三、我国保险资金运用的建议
（一）加强风险管理能力
在偿二代体系下，保险资产管理机构要把风险管理摆在首位，完善风险管理制度建设，加强执行力监督，提高风险管理能力。首先，要完善资金运用系统，将监管要素指标固化于资金运用系统，尽可能将操作风险降到最低，同时提高投资交易的效率。其次，要加强资产负债协调管理，使前端资产投资运作与后端负债端开发产品的协调一致，做好产品定价风险与利差损风险的防范。最后，在监管制度框架要求内，完善组织架构和资金运用相关制度、投资决策机制，梳理细化流程，监督执行到位，降低资金运用风险，提高投资决策水平。
（二）优化资产配置策略
优化保险资金配置，通过多元化投资分散风险，在市场复杂多变的情况下，调节整体投资收益率，保持收益的稳定性。
1.重视固定收益另类投资的资产配置。在利率偏低的前提下，固定收益类产品的收益率也偏低，可加大配置一些高利率的信贷类产品，利用保险资金期限长且稳定的特点，通过拉长周期或者匹配好资金之间周期转化提高收益率，规避阶段性的收益类风险。还可x择具有稳定现金流的其他金融产品替代一些债券类固定收益资产，如高股息蓝筹股、优先股的股权投资等。
2.合理控制权益类投资比例。权益类投资面临波动性风险，需选择基本面不错、前景较好的行业和公司做资产配置，侧重在投资而不仅是为了交易。比如泰康的投资重点方向选在健康医疗、消费服务、能源环保和新型农业，并以债权和股权投资的形式支持地方政府重大基础设施、棚户区改造、清洁能源、城镇化建设等工程。可以通过股权投资来延伸自身的产业链，且股权投资也符合险资投资时间长的特性。与股票投资相比，股权投资可以把险资的资源和能力嫁接到投资的公司，为公司带来增量资金的同时，也为公司的长期发展做出持续性的贡献。
3.在海外资产配置上按照从发达市场到新兴市场、从权益到债券、从被动到主动的顺序配置。引入和应用更多风险对冲工具和风险管理工具，积极主动管理风险。一是拓宽境外投资范围，目前我国保险投资区域以香港市场为主，投资的品种以权益类资产和不动产为主，今后可重点关注发达经济体尤其是美元资产、风险资产和非公开市场，推动全球化资产配置达到新水平，提效升级；二是建立与国际化相适应的内控体系和投资决策机制，充分应用大数据和互联网技术解决资产配置中风险控制难题；三是打造全球化资金运用体系，如设立保险资产管理公司境外机构；四是加强与境外经验丰富的机构合作，引入国际有实力的合作伙伴，可合资成立海外投资基金，学习外方先进管理技术和经验，把握全球资产配置机会；五是设计出和国际接轨的评价体系，对境外投资成果进行合理的评价和考量。
（三）加强人才培养引进机制
随着险资投资渠道的不断放宽，保险资管行业发展迫切需要大量投资人才。人才培养与引进速度满足不了业务快速发展的需求，加强人才储备，充实人才队伍成为当务之急。一是校企联合，与相关院校专业做保险资管定向培养；二是建立市场化人力资源机制，引进并储备一批专业化领军人才；三是与专业机构私募股权基金合作，在适度风险承受范围下，可以扬长避短，借助专业团队解决人才问题。
参考文献：
[1]保险资金运用管理暂行办法，中国保险监督管理委员会2014年4月14日修订的
[2]2016年1-6月保险统计数据报告，中国保险监督管理委员会
资产配置保险的重要性篇5
一、保险资金管理的必要性
2015年2月底，国内保险资金余额已达到95559.66亿元。当前国内保险资金规模扩张较为迅速，而其投资收益率则处于偏低状态，保值增值的功能未充分体现。同时，鉴于无风险利率下行等因素相互交织，优化保险资金配置的必要性也日渐显现。
（一）“偿二代”体系的客观要求
2015年3月23日开始，国内保险业以风险为导向的偿付能力监管体系（简称“偿二代”）正式进入试运行阶段。该体系的逐步运行，客观上要求保险公司进一步强化资金运用的管理工作，进而提升其市场运营的稳健性。
（二）费率市场化的逐步推进
2015年2月16日，中国正式实施万能险费率改革。这是国内“普通型、万能险、分红险”费率改革中的第二步。万能险费率的市场化运行，使得各保险公司的实际结算利率竞争趋于深化，保险资金的配置结构也需相应调整。
（三）无风险利率逐步下行
当前，随着基准利率的逐步下行，银行存款的收益在进一步下降。2015年一季度，中国GDp同比增长7.0%，经济增速的逐步放缓进一步强化了降息预期。然而，国内保险资金投资银行存款的比例接近30%，这一状况使得保险资金的投资收益率面临较大压力。为此，保险公司有必要进一步优化当前的投资组合。
此外，行业竞争的日益深化和货币实际价值的下降等因素，也对保险资金管理提出了更高要求。
二、国内保险资金管理的状况
（一）保险资金的运用现状
依据中国保监会的数据统计，截至2015年2月底，国内保险资金运用余额为95559.66亿元。其中，银行存款为24928.6亿元，占比26.09%；债券为35740.99亿元，占比37.40%；股票和证券投资基金为11476.24亿元，占比12.01%；其他投资为23413.83亿元，占比24.51%。
截止2015年2月底，保险资金配置股票和证券投资基金的比例达到12.01%，与30%的监管上限相比仍然具有较大的调整空间。同时，保险资金投资基建等长期性板块的比例仍然较低，有待进一步优化。
（二）保险资金管理的特点
1.资产配置集中度较高。截至2015年2月底，在保险资金投资分布中，银行存款和债券合计所占比例为63.49%，股票和证券投资基金占比为12.01%。这种配置结构在控制风险的同时也制约了收益率的提升。
为此，在国内投资渠道日益丰富的背景下，保险公司有必要在风险可控的前提下逐步分散资金配置，以获取证券等投资渠道的较高收益。
2.投资收益率的偏低。目前，保险资金较大程度上集中于银行存款和债券等固定收益类产品，其投资收益率整体上处于偏低状况。2001～2013年，国内保险资金投资收益率均值为4.6%，2014年伴随国内证券市场的向好而上升至6.30%。
3.风险管理水准有待提升。目前，国内保险资金大都集中于银行存款和国债等利率敏感型产品，容易面临市场利率变动的系统性风险。同时，由于国内风险管理的理论尚不成熟，专业型资产管理公司相对较少，一定程度上限制了投资渠道的拓展。
4.资产负债匹配有待优化。目前，国内寿险产品的期限相对较长，而保险公司的资金运用大都集中于银行存款和固定收益类产品，期限错配较为明显。为此，保险公司可适当增加不动产和基建等长期性投资的配置比例。
三、保险资金管理的路径选择
（一）逐步完善国内金融市场
目前，国内金融市场正处于发展的初始阶段，金融体系尚不太完善，一定程度上制约了保险资金管理的发展。因此，金融监管部门之间需要加强协调，逐步构建更为完备的金融体系，为保险资金提供多样化的投资环境。
此外，金融产品的不断创新也将对保险资金投资产生积极影响。优先股和上证50etF期权等新产品的市场化运行，将促使保险资金配置的进一步优化。
（二）优化资产配置结构
目前，保险资金的配置机构制约了收益率的提升。随着优先股和基建等投资渠道的拓展，保险资金的配置将迎来更多机遇。
1.普通股。2014年四季度以来，保险资金逐步提高了权益类资产的配置比例，2014年的平均投资收益率也由此提升至6.3%。2015年，随着证券市场注册制改革进程的日益加速，权益类融资比重将呈现大幅上升趋势，从而为保险资金带来更多投资机遇。
2.优先股。优先股与保险资金尤其是寿险资金的期限较为匹配，且股息率相对较高，已成为保险资金较为适宜的投资渠道。2014年10月7日，中国保监会《关于保险资金投资优先股有关事项的通知》，进一步拓展了保险资金的配置渠道。
目前，国内已有17家公司了优先股发行预案，发行总额为4529亿元。优先股试点的逐步展开，将进一步丰富保险资金的投资渠道。
3.基建投资。基建由于其投资期限的长期性，以及运营过程中所产生的稳定的现金流，较为适宜保险资金进行投资。截至2014年底，保险资金发起的基础设施投资计划已达到1.1万亿元，较年初增长56.8%。
依据2015年全保会的相关工作部署，保险资金将更加注重对接实体经济。随着“一带一路”战略的实施，基建投资将呈现大幅增长，这将为保险资金提供更多投资路径。
（三）强化市场监管机制
随着保险资金投资渠道的多元化，以及金融混业经营进程的加速，完善市场监管机制的迫切性也日益凸显。因此，监管部门需要强化协同监管效应，完善信息披露制度，使保险资金运用更趋于合理化和透明化。
（四）发挥资产管理公司的功能
截至2014年底，国内保险业总资产已达到101591.47亿元，较年初增长22.57%。然而，国内已获批的保险资产管理公司（不包括香港）仅有21家，尚有较大拓展空间。2014年9月，中国保险资产管理协会在北京成立，这将促进保险资产管理公司的市场化进程，进一步提升保险资产管理能力。
资产配置保险的重要性篇6
北京市土地权属登记中心办公室主任牛石波女士作为交通银行沃德财富客户,早在上世纪90年代就开始接触投资理财,从最初的股票投资,到当前的各种投资理财产品的配比,牛女士希望合理安排自己的闲钱。
股票:重在参与
目前,牛女士在股票投资中的资金很少,仅占总投资理财资金的10%。股票是牛女士最早接触的投资理财品。1994年,在同事炒股的带领下,牛女士也加入了炒股大军。由于当时经济条件的限制,其初始投入资金很少,也就10000元左右。她的选股策略与当时大多数人一样,属于跟风选股,听别人分析得多,自己分析得少,在别人分析的基础上,选择业绩好、走势有利甚至有些“消息”的股票。到2004年,牛女士逐渐抽身于股市,主要因为工作忙,没有时间操作,就将其股票账户交给亲戚打理,此后偶尔才会关注一下股市。
总结多年的炒股经验,牛女士认为,自己是一个“拿得住”的人,沉得住气,不喜欢频繁操作,正是因为这种特性,让自己在股市上颇有收益。但股票毕竟是一个高风险的投资产品,牛女士不愿意投入过多的精力和金钱,仅仅只是以重在参与的心态投资股票。
基金:重金持有
对牛女士来说,基金是投入最多的投资产品,约占总资金的50%左右。牛女士最初接触基金,主要是通过银行客户经理的介绍。对于投资何种基金,都依赖于客户经理的专业分析。
之所以大量投入购买基金,与其历来的投资风格有关。牛女士并非积极投资者,她没有时间也不喜欢花费精力频繁操作买卖投资产品。她认为,基金这种产品的模式很适合自己,特别是定投基金。定投基金不用操心,无论市场好坏,定期定量投资,成本被平衡,算下来收益也能够令人满意。因此,牛女士抱以资产稳步增值为目的,在大额投资几只基金的基础上,还长线定投了部分基金。
从这几年投资基金的状况来看,牛女士获得的总收益较好,但目前在其持有的七八只基金中,有两只资金占比较大的基金是亏损的,且一直不见起色。牛女士自我感觉在基金的配置上资金量比重过大,正等待市场回暖减少其配置。
保险:注重未来保障
牛女士购买的保险产品较多,占到总资金量的30%左右。从类型上来看,其持有的保险产品有养老型、分红型、大病型等,其中以养老型保险为主,大病险很少,仅仅是绑定配置。牛女士认为,保险就像存钱,现在存钱是为了将来花钱,以保险的形式来存钱更有保障,而且保险产品还有一定的收益。
牛女士很幸运,她在上世纪90年代的高利率时代接触到保险产品,那时的保险产品附加值都极高。她特别提到,起初自己根本没有购买保险的概念,要不是当时有一位保险业务员极富耐性的解说,她可能不会买到附加值很高的保险产品。
银行理财:保持流动性
在银行,牛女士没有定期存款和纯活期存款,对于保持流动性的安排,她主要将资金放在七天通知存款和银行理财产品上。七天通知存款主要是交通银行为其提供的一项便捷服务,不用的钱在账户中自动转为七天通知存款,其利率高于活期存款、低于定期存款。对于银行理财产品,牛女士一般只购买30天或45天等期限较短的产品,一年期的产品也买过,但次数较少。
这一部分资金主要是为了保证其流动性以备不时之需,所以,对其收益,牛女士并不是特别在意。2008年,全球金融危机之时,牛女士曾购买一款一年期银行理财产品,结果到期时仅仅只是保本,没有任何收益,相当于损失了利息。对此,牛女士倒是很想得开,她认为在当时市场环境恶劣的情况下,能保本已经很不错了。
总的来说,牛女士在投资理财上以稳健为主。比如,在基金上配置大量资金,而在股票上只是稍稍参与,原因就在于基金比股票更为稳健,自己能够更好的把握基金。在高风险性投资中,牛女士认为自己属于保守型投资者,不需要挣太多钱,至少能够保本,就算损失也不要损失太多。在低风险性投资中,牛女士倾向于将大量的资金配置到没有风险的保险产品中,以增强自己未来生活的保障。
投资配置待优化
牛女士的想法很好,把投资理财作为当下自己身边闲钱的出处,为未来更好的生活打下基础。显然,作为银行的贵宾级客户,牛女士风险承受能力较强。根据其稳健的投资风格,观察其目前的投资配置,可以发现,牛女士的投资配置还可再优化。
股票方面,根据牛女士投资特点,其配置量较为合理,可继续保持。
基金方面,牛女士的配置过重,建议减少基金投资,加大保险和银行理财产品的投资。在基金的选择上,可要求银行客户经理出具专业意见,给予指导。据了解,交通银行内部专业研究团队研发“智慧选基”系统,在“智慧选基”的基金池内,每个月会根据这些基金以往的业绩等投资状况挑出几只相对优异的基金,银行客户经理可从中挑出配比客户类型的基金,用于推荐。
目前,在牛女士持有的基金中,两只收益性较差的基金恰恰是投入金额较大的基金。在这种情况下,建议不要再较低的点位冲动赎回(赎回则损失较大),可以做基金转换,适时地在同一个基金公司下转换为一只相对业绩比较好的基金。而且转换基金的手续费较低,没有赎回和申购的时间成本。或者,在一个短期内相对比较高的点位,可以赎回部分业绩不好的基金,赎回的资金可等到低点的时候再选择合适的基金投入。
保险方面,牛女士的配置较高,由于保险产品时间较长,影响投资人的资金周转,并且加大了机会成本,因此不建议较多配置。在类型上,建议选择期缴的保险产品,比如每年缴5万元或10万元、连续交5年、10年满期的此类产品,这样属于分散投资,不用一次性投入很大的金额,当年剩下的资金可以投资股票、基金或者银行理财产品。这种期缴产品在起到保障作用的同时,既不会带来很大负担,还可以降低机会成本。
资产配置保险的重要性篇7
关键词：资产负债管理；资金运用；投资匹配
一、财产保险公司资产负债的特点
由于我国财产保险公司只允许经营财产保险业务、短期意外险和短期健康险业务，业务范围和保险的特性，决定了财产保险公司资产负债具有如下特点：
(一)资金来源的广泛性
财产保险公司的资金主要来源于保费和资本金。由于我国国土面积广阔，人口众多，经济增长速度快，促进了我国财产保险业的快速发展，保费规模的迅速扩大，保险资金越来越多，且来源广泛，涉及社会的各个层面。保险资金不仅来自于国有企业、外资企业，而且大量的保险资金来自于个人；从产业来说，财产保险资金来自于第一产业、第二产业、第三产业。从构成来看，保险资金主要由资本金、责任准备金(包括未到期责任准备金、未决赔款准备金等)、总准备金、保险储金以及未分配盈余等构成。
(二)资金性质的负债性
《中华人民共和国保险法》将保险定义为：“保险，是指投保人根据保险合同约定，向保险人支付保险费，保险人对于合同约定的可能发生的事故，因其发生所造成的财产损失承担赔偿保险金责任，或者当被保险人死亡、伤残、疾病或者达到合同约定的年龄、期限时承担给付保险金责任的商业保险行为。”从保险的定义可以看出，保险公司的资金主要是来自保费收入，收取保费在前，承担保险责任在后。即保险公司在保险合同生效后，根据未来保险事故发生与否，决定了是否承担赔付责任。由此可以看出，保费资金具有明显的负债性特点。从保险资金的构成来看，除资本金和总准备金外，其他都属于负债。
(三)对外负债的短期性
从经营范围可以看出，财产保险公司除工程险等少数险种有可能保险期限较长之外，其他险种的保险期限都不超过一年；与此同时，财产保险公司可能的支出将在保险期限内完全明确。由于财产保险公司的险种的责任期限一般不超过一年，这就决定了财产保险公司的负债大部分在一年内，具有明显的短期性特征。
(四)保险资产的流动性
财产保险公司风险发生的不确定性、成本支出时间的滞后性和金额的不确定性，及负债的短期性，决定了财产保险公司负债支出的时间的不确定性。为保证保险责任的及时承担，保护投保人(被保险人)的利益，财产保险公司必须保持资产的高流动性，以防止债务产生的财务“黑洞”导致公司无法继续经营或破产。
二、财产保险公司资产负债管理的重要性
从以上财产保险公司资产负债的特点可以看出，财产保险公司经营的风险不仅来自于经营的保险业务本身，同时与保险公司的自身管理水平密切相关。在当前财产保险行业发展迅速，竞争程度较高的情况下，保险公司内部管理水平将直接决定公司经营的成败与否。因此，保险公司应该加强自身资产负债管理，提高资产的盈利能力和流动性，保证各项债务按时支付。
(一)资产负债管理的概念
资产负债管理，从狭义的角度理解，为针对某类负债产品的特点形成的资产结构，实行业务条块上的匹配；从广义的角度理解，资产负债管理属于风险管理的范畴，它从整个企业的目标和战略出发，考虑偿付能力、流动性和法律约束等外部条件为前提，以一整套完善的组织体系和技术，动态地解决资产和负债的价值匹配问题以及企业层面的财务控制，以保证企业运行的安全性、盈利性及流动性的实现。
从以上定义可以看出，资产负债管理是通过了解保险公司的业务特点为出发点，进而合理分析其资产、负债，并合理安排资产负债的匹配关系，以保证企业运行的安全、提高公司的盈利能力和资金的流动性，促进企业健康发展。
(二)财产保险公司实行资产负债管理的重要意义
财产保险风险发生的时点的不确定性和赔付金额的不确定性，导致了财产保险公司负债发生的时间的不确定性和支付金额的不确定性。这就要求财产保险公司利用资产负债管理，加强自身资产负债的管理，以合理化解这些不确定性带来的风险。从资产负债管理的角度来看，财产险公司经营的好坏，不仅取决于公司业务发展的好坏，更重要的是取决于资产负债管理的好坏。只有资产负债管理做好了，财产保险公司才能保护股东及广大投保人的利益，才能保证国家金融的安全和社会的稳定。因此，财产保险公司的资产负债管理对公司、行业、社会均具有深远的意义。
1.资产负债管理是财产保险公司保护投保人(被保险人)利益的需要
保险，是一种风险预防和转移的工具，它将投保人或被保险人的风险转移给保险人，一旦发生保险合同约定的意外损失或约定事件，保险人按约定补偿被保险人的损失或给付相应的保险金额。保险公司财务状况的好坏，在一定程度上决定了投保人(被保险人)保险风险转移的成功与否。目前，财产保险市场竞争非常激烈，承保利润不断下降，有的险种甚至出现了全行业的亏损，在这种情况下，财产保险公司要想充分发挥保险风险转嫁的作用，就必须通过做好资产负债管理，提高资产的盈利能力，以满足广大投保人利益的需要。
2.资产负债管理是财产保险公司主动适应保险监管的需要
近年来，我国保险监管由市场行为监管逐步向偿付能力监管和市场行为监管并重的方向发展，并将最终转变为偿付能力监管。偿付能力的监管，就是要求保险公司有足够的偿还债务的能力，其外在表现为保险公司的实际偿付能力高于保险监管机构要求的最低偿付能力，而实际偿付能力等于认可净资产，认可净资产等于认可资产减认可负债。根据目前保监会的偿付能力监管的规定，公司负债全部为认可负债，而资产则根据资产的风险状况和变现能力按比例认可，保险公司要想提高认可净资产的比例，就必须在实际经营中提高资产的认可率。因此，财产保险公司可以利用资产负债管理，通过将资产配置到认可率高的资产上，提高公司的实际偿付能力，满足监管机构对偿付能力的要求。
3.资产负债管理是财产保险公司降低财务风险的需要
财产保险公司积累的资金主要来源是资本金和责任准备金。责任准备金是保险公司为保证被保险人的利益，保证未来能够及时偿付，而从保费收入中提取的准备金。由于保险公司作为经营风险的公司，风险存在具有普遍性，同时风险发生具有不确定性，这决定了保险公司赔付时间具有较大的不确定性，为保险公司资产和负债的安排带来了较大的不确定性，提高了财产保险公司的财务风险。为此，财产保险公司有必要通过改造管理流程，加强资产负债管理，合理提高保险资产的安全性和流动性，降低公司的财务风险，保证公司的健康运行。
4.资产负债管理是财产保险公司改善保险企业经营成果的需要
随着保险经营主体的不断增加，保险行业的竞争越来越激烈，财产保险公司的承保利润在不断下降，甚至有的险种出现了全
转贴于行业的亏损。如何合理提高公司盈利水平，已经成为财产保险公司面临的最大难题。这就要求财产保险公司提高资产负债管理水平，合理使用和安排资产，提高资产的使用效率和资产收益率，最大限度发挥资产运用的作用，改善公司的经营结果，提高公司竞争实力和企业价值。
三、财产保险公司资产负债管理的模式及原则
(一)财产保险公司资产负债管理模式的选择
资产负债管理包括以负债为主导和以资产为主导两种模式。以负债为主导的资产负债管理模式，强调的是从负债的观点看待二者之间的关系，即根据负债的特点安排资产的期限、结构比例等，针对不同保险产品的负债要求，包括期限、风险、出险频率、流动性等的要求，制定相应的资产投资组合。以资产为主导的资产负债模式，强调的是从资产的观点看待二者之间的关系，根据资金运用的情况调整负债结构，也就是针对不同的资产组合，调整产品销售的品种、规模等。
由于目前我国财产保险行业处于快速发展的阶段，每家保险公司业务增长速度较快，保险的特性决定了保险公司成本具有明显的滞后性，成本的滞后意味着资金的滞留，为保险公司的资金运用提供了可能。同时，由于保险公司主要是经营风险的企业，在保险处于快速发展期的我国，保险公司应更加关注主营保险业务的快速发展，原则上要求资金运用满足保险发展和保险负债的要求。因此，在目前阶段，我国财产保险公司应采取负债为主的资产管理模式，根据保险产品或保险业务的整体风险状况来决定资产配置情况。
(二)财产保险公司资产负债管理的原则
根据保险公司资产的特点，充分考虑财产保险公司资产、负债的实际情况，财产保险公司的资产负债管理不仅要遵循资产负债管理的基本原则，而且要充分考虑财产保险行业的特点。
1.财产保险公司资产负债管理的基本原则
财产保险公司与其他很多公司一样，在资产负债管理中必须遵循以下基本原则。
(1)总量平衡的原则。就是要求资金的来源与资金运用在规模上的相对平衡和对称，保持资产与负债总量上的相对平衡，这里要求的平衡是资产负债总量的动态平衡。
(2)结构对称原则。结构对称是一种动态的资产结构与负债结构的相互对称与统一平衡，即根据资产负债的期限差异进行布局，长期负债用于长期资产的投资，短期负债用于短期资产的投资，而短期负债中的长期稳定部分也可以用于长期资产的投资，并根据外部经济条件和内部经营情况的变化进行动态的资产结构调整。
(3)偿还期对称的原则。偿还期对称的原则又称资产分配原则或速度对称原则，其主要内容为：资金运用应根据资金来源的流通速度来决定，即资产与负债的偿还期应保持一定程度的对称关系，最好是能保证资产和负债的期限完全一致。
(4)目标替代，总体效用平衡的原则。资产负债管理要求资产实现安全性、流动性和盈利性的目标，但这三个目标之间是相互矛盾的，安全性越高往往伴随着盈利能力的下降，流动性较高往往盈利能力较弱，但安全性较高。目标替代原则是指在安全性、流动性、盈利性三个经营目标或方针上进行合理选择和组合，相互替代，尽可能实现三者的均衡，而使总效用最优。这里的总效用是由安全性、流动性、盈利性三方面效用综合构成的。
2.财产保险公司资产负债管理需要考虑的特殊因素
由于财产保险公司的经营范围为财产保险及意外健康险业务，保险期限较短，保险事故发生较为频繁，使财产保险公司在资产负债管理方面需要考虑如下特殊因素：
(1)财产保险公司负债的特点。财产保险公司的经营范围决定了财产保险公司的负债以短期负债为主，为保证投保人(被保险人)的利益，财产保险公司的资产必须具备较高的流动性。
(2)险种结构及不同业务的现金净流量。目前，我国财产保险公司经营范围为财产保险业务、短期意外险和短期健康险业务。在具体险种上包括财产保险、车辆保险、责任险、建工险等，不同险种由于保险标的和责任范围不同，其风险状况、出险频率及损失可能产生的金额大小也不一样，对赔付资金的需求也不同。如车辆险业务对赔付资金的要求相对其他财产险业务高，因为车辆属于移动的标的，事故发生较为频繁，出险的频率较高，导致赔付的频率也高，对资金的流动性要求高。而普通的财产保险业务的出险频率低，但由于保险金额大，一旦发生保险事故，要求的赔偿金额大。因此，财产保险公司在资产负债管理过程中，必须充分考虑公司的业务结构、险种类别，以保证偿付责任的及时兑现。
(3)公司偿付能力充足率。中国保监会通过认可净资产与要求的最低偿付能力的比较结果，来判断保险公司偿付能力是否充足。由于保险公司在不同的发展阶段，偿付能力水平高低不同，对资产的认可率的要求也不同，公司对资产的选择也是不一样的。因此，财产保险公司在资产负债管理过程中，要充分考虑偿付能力的要求，以保证公司的偿付能力能够满足监管的需要。四、财产保险公司资产的组成及投资的重要性
从产业性质来看，财产保险公司属于金融服务企业，也就是说保险公司属于第三产业，同时属于金融企业。第三产业从资产结构上看，具有固定资产占比相对小的特点，财产保险公司也一样，固定资产在总资产中的占比也不高。同时，财产保险公司又属于金融企业，金融业的特点决定了财产保险公司积聚了大量的保费收入，对资金运用的要求较高。
从表1可以看出，我国财产保险公司投资性资产(银行存款投资)占总资产的比例分别为：人保60.49%，太平洋77.32%，大地74.34%，太平65.78%。从以上数据可以看出，我国财产保险公司可用于投资的资产所占的比重高，资金运用的需求旺盛。资金运用已经成为财产保险公司中与保险业务经营同样重要的经营活动，客观要求保险公司不断提高资金运用水平，加强投资资产的管理，关注其安全性、盈利性和流动性，为财产保险公司及财产保险行业整体实力提升做出贡献。
五、财产保险公司的资金运用与资产负债管理
目前，我国财产保险公司保费规模增长快，但由于保险主体的增加，竞争特别激烈，承保利润率在不断下降，有的险种甚至出现了全行业的亏损；同时，保险公司是经营风险的公司，本身对公司实力的要求高。财产保险公司实力的提高，取决于保险业务经营和资金运用两方面，且两者是相互促进的，这也是符合国际财产保险行业发展规律的。在国外，财产保险公司承保业务的赔付率均接近100%，利润主要来自保费资金运用产生的投资收益。因此，我国财产保险公司应加强资金运用方面的研究，合理、有效地提高资金运用的效率和效益，充分发挥保险资金对公司的贡献，提高经济实力。为使财产保险公司的资金运用满足资产负债管理的要求，财产保险公司应对公司负债进行深入的分析，紧密联系公司业务发展情况，合理安排投资的期限、品种等。
(一)根据负债的特点配置投资的久期
财产保险公司是典型的负债经营的公司，且其保费资金大部分属于短期负债资金。因此，财产保险公司在安排投资前，应根据保费资金在公司总资产中所占的比重，合理安排投资的期限。在考虑负债资金占比的同时，财产保险公司应预测公司盈利能力，并根据盈利能力的不同及发展的不同阶段，安排不同的投资组合和投资期限。当预测财产保险公司的保险业务经营具有盈利能力时，意味着公司
在经营过程中基本不会动用资本金，公司应将资本金配置到期限较长，收益较高的投资上去；同时根据预测公司的盈利能力和现金净流量，将盈利积累的资金也配置到期限较长的投资中去，以提高公司的盈利能力；而将日常经营过程中需要使用的资金，配置在期限短、流动性强的资金上，以保证公司履行保险责任的及时性。
(二)充分分析公司的业务结构，根据不同产品的风险状况、出险频率配置投资
如前所述，由于财产保险公司的产品种类多，且不同种类的保险产品具有不同的风险特点、出险频率及对赔付金额的要求等特点，因此，同一收入规模的公司对投资组合的要求差异较大。如以车险经营为主的公司，要求投资的流动性高；以财产险业务为主的公司，对资金的流动性要求相对较低，但对金额的要求可能较大，一旦保险事故发生，对资金总量要求较大，要求投资的整体变现能力强。因此，财产保险公司应根据产品的特点配置投资，合理确定投资组合及投资期限。
财产保险公司应根据大数法则的要求，充分考虑不同险种的出险概率和平均偿付金额，合理分析单一险种债务平均偿还期，进而计算出公司险种所要求的整体保险业务负债的偿还期，并根据偿还期对称的原则的要求，配置投资资产的偿还期限。可以通过计算平均流动率来判断投资配置是否合理，平均流动率等于资产的平均到期日和负债的平均到期日的比值，如果平均流动率大于1，则表示资产的运用过度，应根据负债的具体类别，缩短投资的期限；反之，则说明资产运用不足，应适当提高长期资产的比重，以保证平均流动率维持在1的水平。但在使用平均流动率时，最好对时间进行分段处理，如将期限分为3个月、6个月、1年等，分段越多，计算结果的运用越合理，资产期限与负债期限越匹配。
(三)根据公司不同发展阶段对偿付能力的要求，选择不同认可率的投资组合
根据中国保监会对财产保险公司偿付能力监管的要求，不同资产的认可比率是不一样的，认可比率的不同，对公司实际偿付能力的影响较大。同时，由于法定的偿付能力要求与公司的业务规模紧密联系在一起，因此，财产保险公司在业务发展的不同阶段，对公司投资资产的认可率要求也是不一样的。如在公司业务的起步阶段，由于公司资本金充足，基本不需要考虑公司资产的认可率，可以只考虑流动性、盈利能力等因素的影响去配置投资。但当公司业务规模较大，资本金处于不十分充足的时候，就必须将投资配置在认可率高的资产上。因此，财产保险公司的投资配置需要充分考虑公司的发展阶段，及不同阶段对偿付能力的要求。
资产配置保险的重要性篇8
【关键词】社保基金；风险防范；制度保障
随着沪深股市在2013年01月的持续反弹，社保基金在半年多之后又重新进入证券市场。全国社会保障基金的入市是指在保值的基础上达到增值的目的而由聘请的基金公司将社保基金投资于证券市场。2013年1月，我国社保基金新开账户达到30个，刷新了自全球金融危机之后的单个月份新开账户记录。随着社保基金重现股市，社保基金入市的话题又开始得到关注，下面笔者将从社保基金为什么入市、社保基金入市的意义、社保基金入市面临的风险及社保基金入市有哪些制度保障等进行多方位的思考。
一、社保基金入市的重大意义
社会保障基金加快进入资本市场将对我国的资本市场发展和资本市场制度建设产生巨大的促进作用。具体的看有：
增加我国居民储蓄和扩大居民投资渠道，为资本市场提供资金来源。基金制养老保险的建立，使社会保险性储蓄迅速增加，带动总储蓄的增长。储蓄的增长为资本市场提供大量资金来源，有利于优化资源配置，促进经济增长。
促进金融市场竞争，推动金融深化。社会保障基金的崛起，对商业银行的主导地位构成巨大挑战，有助于增加金融市场的深度和广度，提高其流动性和效率，推动金融深化。
加快金融创新步伐。通过社会保障金可以衍生新的金融产品和品种，为投资人提供更多的市场机会。
二、社保基金入市的风险
我国社保基金面临的风险主要有：委托投资风险；资产独立性风险。
（一）社保基金委托投资资产配置风险
社保基金入市后，风险控制是学者们研究得最多的问题，但是，大多数研究仅针对社保基金对单个投资管理人操作风险的控制，忽视了作为整体的投资受托人群体在资产配置和投资组合方面所面临的风险。而2006年社保基金股票投资占总资产的比例已经提高到了巧%，随着股票投资比例的增大，社保基金还将选择新的基金管理公司，继续扩大管理人的范围。在这种情况下，对投资管理人整体风险的控制显得更为重要。资产配置是所有基金运作过程中最重要的一环。amott（1985）曾以问卷调查方式针对美国前五十大社保基金管理单位进行管理决策研究，发现大部分的退休金管理位都认为资产配置决策是最重要的管理决策。Brinsno分别就美国173各大型社保基金在1974一1987年间的资料分析，指出社保基金的经营绩效有九成以上取决于基金管理单位制定的资产配置计划，其余的选股和选时策略对基金的贡献程度则不到一成。以上研究表明，社保基金操作绩效好坏取决于资产配置是否适当，因此，社保基金面临着委托投资资产配置风险。
（二）社保基金运营中的资产独立性风险
独立性要求首席风险官到风险总监，再到基层行的风险主管乃至部门内的风险经理，按照各自岗位的风险管理职责、相关的规章制度等，在不受任何外在因素干扰或左右的情况下独立地开展工作。这种独立开展工作之所以成为风险管理改革取得成功的关键，就是因为只有摆脱了外在因素的干扰，离开了权利因素的控制或左右，风险管理人员才能大胆地独立思考、独立按照风险管理政策和制度主导工作、独立地在新的风险管理体系内对每一项具体业务作出正确的分析、判断与决策。而一切受外在因素干扰、左右甚至控制的风险管理工作都不可能真正独立、有效地实施，风险管理体制改革也就不可能取得成功。社保基金面临着独立性风险。
三、社保基金入市的制度保障
1.关于解决委托风险的制度保障
从我国《证券投资基金管理暂行办法》的规定看，我国证券投资基金采取契约基金形式，基金组织的基础法是合同法，基金本身是一个独立的资产帐户，是通过基金发起人、基金持有人、基金管理人、基金托管人之间的基金契约建立的。《证券投资基金管理暂行办法》规定的这种契约基金形式，提供了解决了委托风险的制度保障。
2.关于解决委托投资资产配置风险的制度保障
（1）设立了风险值风险控制机制
首先，确立了一个适合社保基金的风险值，并计算出社保基金所能承担的风险值的上限额，再把总的上限额度划分为若干小的份额，根据各个基金管理公司的受托额度分配份额，作为其单独的风险值即可能发生的损失的上限额，各基金管理公司还可以将额度再划分，分配给基金经理。各基金管理公司以及基金经理应控制投资的损失不能超过其个别损失的上限额，而在此上限之下自行投资。这样，既可以明确衡量所有投资的风险，有利于社保基金在整体上控制其所入市资金的风险；也可以明确每家受托基金管理公司和基金经理的风险，以便于层层监控和管理；最重要的是可以充分反映投资组合风险分散的效果，使收益性与安全性得以兼顾。
（2）建立了风险预警机制
根据所确定的风险值上限还建立了风险预警机制，即在基金管理公司受托资金的市值和风险值上限之间，设一个适当的损失预警点，由基金管理部门定时监督，若实际的损失超过预警的损失风险额，基金管理部门或基金管理公司需及时调整投资组合，以防止未来市场持续业绩不佳时，实际损失金额超过其被授权的风险值上限额度。这实际上也是为风险值的风险控制机制加了一道双保险。
（3）设立了异常风险处理机制
风险管理的主要目的还包括防范社保基金遭受重大意外损失而破产，因此，社保基金除利用风险值机制进行正常情况下的风险配置与绩效评估外，还建立了一个异常处理机制，当市场发生极端情况时，能随时依据市场变化，调整投资组合。具体程序为：如果市场波动增大到一定幅度，为降低投资组合的风险，应依据风险值进行测算，并不断调整，将原有投资组合替换为新的投资组合。
参考文献：
[1]乔庆梅.社保基金中的委托关系.经济论坛，2004（2）
[2]范吁阳.基于风险值的社保基金风险管理.浙江金融，2005.1
[3]张志超，但芳芳.社保基金投资组合选择与风险防范.开放导报，2004.8
资产配置保险的重要性篇9
从2006年11月首只QDii(合格境内机构投资者)基金问世起,中国的本土基金走上了海外投资之路。它们在全球经济风雨飘摇中踯躅而行,焦虑而彷徨地迎来了第三个春秋。截至2009年3月,QDii基金的成绩可谓乏善可陈。主要的基金类QDii的平均投资损失约为三分之一,银行类QDii也不能幸免,甚至有QDii因跌破半价(0.5元以下)而不得不以清盘告终。令人失望的表现,给QDii的投资模式带来了各式各样的批评。
古语道:“求木之长者,必固其根本;欲流之远者,必浚其泉源。”如果尝试从投资组合构建(portfolioconstruction)的角度出发,就会比较容易梳理脉络,寻找到理解和反思现存QDii模式的正确途径。进而发现,全球宏观资产配置策略,是QDii最好的选择。
投资组合构建三部曲
投资组合构建,顾名思义,是基金经理如何构建一个合理科学的投资组合,来实现投资者的投资目的,从而为投资者在合理的风险范畴内产生一定的投资回报的过程。投资组合构建是投资决策过程中举足轻重的环节,也是资产管理流程体系成败的关键所在。与围棋中的布局阶段类似,投资组合构建在投资过程中的作用,必须体现投资战略的前瞻性和科学性。
一般来说,投资组合构建包括三个主要步骤:策略性资产配置(strategicassetallocation)、战术性资产配置(tacticalassetallocation)和投资品种与工具的选择(investmentvehicleselection)。
策略性资产配置,是指根据对市场的预测并结合投资者的投资目的而制定的较长期(通常为5年-10年)的资产配置,这是投资组合构建的开始和基础阶段。战术性资产配置,是指根据对市场走势的短期(通常为6个-12个月)预测,在策略性资产配置基础上调整仓位,以达到增加收益率的目的,这是投资组合构建过程的关键阶段。投资品种与工具的选择,是指通过选择投资品种和工具来最优化地实现资产配置的过程。
资产配置是投资组合管理的基础,更是实现投资者的投资目标和将投资风险控制在投资者可接受范围内的基础。
QDii投资者的投资目标非常明确,那就是通过QDii将投资品种多元化,将投资市场范围充分拓展,以达到将投资风险从单一的国内市场分散到多元化的全球市场的效果。简而言之,从资产配置的角度考虑,QDii应该侧重于如何采用多样化的资产类别来投资全球市场、如何有效地分散投资风险,以及如何根据全球的经济环境来调整不同的资产类别仓位(譬如,看涨时应增持股票、减持债券;反之则减持股票、增持现金或债券),以产生稳定的投资回报。当然,基于开放式基金的特点,QDii还必须具有良好的流动性。
首选全球宏观策略
符合以上所有条件的首选,就是全球宏观资产配置策略。全球宏观策略的投资品种通常包括股票、债券(政府债和公司债)、外汇产品(通常用来对冲外汇风险,但也是投资类别)和大宗商品等。其选用的产品流动性都非常好,这也保证了基金应付赎回申请,更重要的是保持了仓位调整的灵活性。
全球宏观投资策略有两种模式――积极型和保守型。
积极型倾向于使用衍生金融产品来提高仓位的杠杆化,并且调整仓位较为频繁,以尽可能地在动态的市场中寻找短线投资机会。当然,投资组合的风险也会偏高。大多数全球宏观策略对冲基金都属于此类,其中最为著名的莫过于索罗斯的量子基金。
保守型则倾向于采取零杠杆,多使用非衍生工具,仓位调整频率不高且有规律(如在每个月中或月底),通过把握全球经济周期的规律来追求中长线的投资机会。大多数的保险基金、退休养老基金、国家基金和私人银行都采取此类投资模式。
一般而言,因为积极型策略对投资回报率要求较高,投资风险较大,所以对投资平台和风险管理系统的要求也更高。基于QDii的投资目的和现有资源,保守型策略更为有效而实际。其实,两种类型都是侧重于在一定的投资回报率范围内,尽可能地分散投资以达到降低风险(通常以波动率来衡量)的目的。
以下的简单分析,可以用来比较全球宏观策略相对于QDii基金和世界主要股票指数的历史表现。通常,HFRi全球宏观对冲基金指数,可作为全球宏观积极型策略代表。
至于保守型策略,我们可以用一个非常简洁的方法来模拟,即假设我们的投资组合构建过程简化为策略性资产配置为60%的股票和40%的债券(即固定收益产品)。
战术性资产配置采取非常简单的10月均线策略,即如果上个月的标准普尔指数收盘价格在10月均线以上,资产配置为60%股票/40%债券,否则调整为20%股票/80%债券。
投资品种和工具的选择为:股票部分选用标准普尔500股票指数,债券部分选用巴克莱固定收益综合指数。
详细比较了积极型和保守型(以简单10月均线资产配置策略为代表)全球宏观策略与QDii基金以及美国、亚太区的主要股票指数的历史回报率和波动率。其结果表明,在过去的近20年中,全球宏观策略较其他股票指数有着明显提高的回报率和显著降低的风险程度,无疑给投资者带来更加优化的投资组合。特别值得一提的是,全球宏观策略在2008年的全球经济危机中的表现可谓一枝独秀,充分体现了投资策略的灵活性和良好的抗风险性。
因为QDii基金的回报数据至多可追溯至2007年11月(华安国际配置始于2006年,不过已于2008年停盘),我们采取了两组数据,一组时间区间较长(近20年),另一组与QDii基金的数据同时开始。全球宏观保守型策略的回报率,非常明显地优于大多数的股票指数。虽然年平均收益率要低于香港恒生指数,可是作为风险程度衡量标准的波动率,却仅为恒生指数的四分之一。在相同的时间区段,全球宏观保守型策略的年平均损失仅为主要QDii基金的五分之一(前者为5.8%,后者近30%),同时波动率为QDii基金的四分之一。这充分说明,股票和债券的组合很大程度上分散了风险,使投资者避免了大的损失。
防范系统风险是关键
实际上,全球宏观策略能够全面优于QDii基金和其他单一股票指数的关键所在,就是其更为有效地分散了系统风险。
QDii基金的历史回报率与香港恒生指数相关性高达93%(最高为100%),而全球宏观积极型策略的历史回报率与香港恒生指数相关性仅为43%(保守型为51%)。
QDii基金对恒生指数如此高的相关性,使得其投资收益极大程度上依赖于单一市场和单一产品。这种类型的投资组合具有非常高的集中风险(ConcentratedRisk),与投资者寻求全球投资机会来分散风险的初衷背道而驰。当前几乎所有的QDii基金都与香港恒生指数或亚太指数挂钩,这就造成了整个行业产品的单一性和同质化,也就不可避免地会产生一荣俱荣、一损俱损的局面。如果将资产配置模式从单一股票类指数挂钩改变成全球宏观策略,基金经理们就有充分的空间,用战术型资产配置来表达他们对全球宏观经济的理解和预测,从而为投资者提供更为稳健和多样化的投资选择。进而言之,历史数据表明,QDii挂钩的恒生指数,本身就具有很高的波动率和较高的风险程度。在一个单一高风险市场如此集中的重仓位,也是造成迄今巨大损失的主要原因,是一个以风险管理为骨干的成熟的投资过程所难以认可的。
当然,相较于单一股票类指数挂钩模式而言,全球宏观策略需要更多的资源,在投资过程特别是风险管理体系方面有着更高的要求。这也可能是造成现今局面的历史原因之一。然而,基于对投资者的信托责任,基金管理者们不应该因为采用更为有效的模式有较高的要求,就望而却步。基金投资模式的选择和运作,都应该以信托人的最高利益为核心,而不是为了自身的便利而采取所谓的捷径来快速建仓,粗线条管理,从而给投资者带来一些本可以避免的损失。
更有甚者,例如华安国际配置基金,一开始就将几乎所有的资金都投资于雷曼兄弟所发行的结构化金融产品(Structurednotes),以致随着雷曼兄弟宣布破产而不得不停盘至今,造成了不可挽回的损失。
这种有着近100%比例的结构化产品投资组合,构建在任何一个成熟的风险管理流程中都会被否决的。原因是,先不论市场表现如何,任何结构化产品都会完全暴露在交易方的信用风险(也称交易对手风险)之下,等同于购买交易方发行的公司债券。国际的机构投资者也会购买结构化产品,但不仅会控制其在整个投资组合中所占的比例,而且会尽可能地分散或对冲交易对手风险。像华安国际配置如此集中的单一结构化产品的重仓位,就是典型的风险管理缺位的结果。
建设理想投资平台
投资组合构建和风险管理流程,都是投资平台不可或缺的组成部分。而一个优秀的投资平台,必须是将人才、系统和知识三者科学化和系统化结合的过程,也是制定、贯彻和实施具有前瞻性的良好稳定投资战略的保障。虽然投资平台建设是一项长期的知识密集型系统工程,然而“千里之行,始于足下”,其也是一个可以从无到有、由简至繁、不断提高和完善的过程。
以上文所述全球宏观保守型策略的简单10月均线模拟方法为例。战略性配置,可从最基本的股票/债券组合开始,逐步加入外汇、大宗商品等其他投资品种;策略性配置,可由较为简单实用的市场技术分析信号,发展到以基本面为主导的因子模型;投资工具的选择,可由简单而低成本的交易型开放式指数基金(etF),逐步扩展到积极型基金、结构化产品和衍生金融产品等。总之,投资平台的构建是循序渐进、积少成多、不断学习和发展的过程。
资产配置保险的重要性篇10
经过20多年的探索实践，我国外汇储备已经形成了一套独具特色的专业化投资运营模式。概括起来，主要有以下四个方面：成立专门投资管理机构，实行专业化投资管理。为推进外汇储备实行专业化投资运营，国家于1994年成立专门投资机构，以专业化、规范化、国际化为目标，在国际金融市场进行专业化投资。其专业化主要体现在：一是投资基准的专业化。探索建立适合储备经营原则和特点的投资基准体系，包括战略资产配置、战术资产配置、投资组合管理和交易执行四个层次，作为衡量某项资产或投资组合构成和收益的重要参照指标。在按照投资基准经营的同时，允许每一层次经营人员对基准进行适度偏离，积极捕捉市场机会，在既定风险下创造超出基准的收益。二是投资决策的专业化。围绕投资基准，制定完善了一整套科学高效的投资决策和执行程序，形成以投资决策委员会为核心的多级投资决策机制，通过定期回顾、分析、制定、调整投资策略，实现储备资产的动态配置和积极经营。三是投资流程的规范化。部门设置分前、中、后台，前、中、后台相互监督，构建从资产配置、组合管理、交易执行到资金清算、会计核算等完整、清晰的生产链条，形成高效顺畅的管理结构。四是投资平台的国际化。不断拓展和完善全球化经营平台，形成了以北京为中心、辐射香港、新加坡、伦敦、纽约、法兰克福5个主要国际金融中心的经营平台，实现了外汇储备经营24小时全球不间断运行，真正做到与国际金融市场同时同步。五是投资队伍的专业化。通过拓展招聘渠道、加强专业培训、优化人员结构等举措，打造了一支高学历、高素质、高能力、年轻化、专业化的投资团队。
坚持多元分散的资产配置，稳步推进多元化经营战略。多元分散是外汇储备控制风险、获取收益的成功之道。一是遵行分散化原则，实行风险对冲的资产配置方法。利用不同资产的风险收益特性及其相关性，以及对经济环境的敏感性，建立优化的资产配置组合，利用在不同经济环境下各类资产间回报的此消彼长，实现风险对冲，实现储备收益长期稳定。二是稳步拓展投资领域。将外汇储备由传统的债券投资领域拓展到发达国家股票、新兴市场债券、商品等领域及私募股权基金、对冲基金等另类投资。以后逐步开展了房地产等直接投资、新兴市场股票投资以及对发达国家股指期货投资。三是稳步推进多国别、多币种、多资产投资。目前外汇储备投资于全球主要发达国家和新兴市场几乎所有货币，资产类别和金融工具覆盖了国际金融市场几乎所有品种。由于实施了多元化、分散化投资，外汇储备经营经受住了亚洲金融危机、次贷危机、欧债危机等一系列严峻考验，在保持资产安全和流动的前提下，实现了经营收益稳定增长。坚持自主经营与委托投资相结合，不断创新外汇储备投资方式。外汇储备目前实行以自主经营为主、委托投资为辅的投资方式。一是实行自主经营，直接投资。充分利用其全球化经营平台，按照资产配置战略，选择适宜资产类别，构建不同投资组合，围绕投资基准，直接在国际金融市场进行积极投资。在投资管理上，把投资决策与交易执行分开，建立投资组合管理与交易执行两个模块，明确职责分工、授权及相关流程，在投资组合层面争取好于基准的超额收益，在交易执行层面形成层次量化基准，争取以最优报价达成交易。二是实行委托投资。按照“吸收经验、提供参照、以我为主、不断拓展”的原则，通过建立科学评聘流程，从国际上众多的市场专业机构中挑选出最优秀、最先进的资产管理机构，将部分储备资产委托其进行投资。目前，已开辟上百条外聘投资通道，委托资产规模成倍增长，形成了规模大、类别全、策略多的委托投资格局。
坚持安全优先原则，实行全面科学的风险控制。外汇储备最基本的职能是满足对外支付需要，其对安全性、流动性的要求要远高于对保值增值的要求，因而非常注重风险控制，确保储备安全。一是实施全方位风险控制。建立起覆盖市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等各种风险，包括资产配置、组合管理、交易执行、清算交割、会计核算和业绩评估等所有经营环节在内的风险管理体系。二是实施审慎的风险管理政策。客观评估外汇储备投资的风险偏好和风险承受能力，加强总量和结构管理，建立科学、合理、有效的风险管理框架。全面界定、审慎评估外汇储备经营面临的各类风险及水平，加强风险分析和预警，对各类风险实施全面管理和监控。三是实施全流程的合规性检查。建立起全覆盖、多层次、多角度的合规监控检查框架，对所有风险指标的执行情况和业务流程操作情况进行监控检查，同时针对重点领域、薄弱环节及新业务或新产品，开展专项监控检查，并定期回顾梳理，以查促改，督促相关部门不断完善业务框架、操作流程和制度建设，加强工作人员的合规意识，防范操作风险。四是加强内审内控。专门成立内部审计部门，坚持独立性原则，独立检查评估储备经营执行各项法规、政策、指令、程序和经营管理目标的适当性、合法性和有效性，对资产、财务、信息和人员管理进行审计监督，并独立向上级领导报告。
二、外汇储备经营对社保基金投资的启示
2012年底全国五项社会保险基金累计结余3.75万亿元，基金利息收入831亿元，年度平均收益率为2.44%，其中城镇职工养老保险基金结余2.39万亿元，利息收入455亿元，收益率为2.6%，低于一年期银行存款年利率（3%），与同期Cpi（2.6%）持平。如此低的收益率使社保基金面临实际减值的巨大风险，无法应对即将到来的人口老龄化高峰，社会保险制度的可持续发展面临重大挑战。应当学习借鉴外汇储备经营的有益经验，通过设立专门投资机构，在有效控制风险的前提下，实施专业化、多元化、分散化投资，逐步拓宽投资渠道，稳步提高投资收益率，确保社保基金保值增值。成立专业化的社保基金投资运营机构。目前我国社会保险基金结余全部存入财政专户，由地方各级财政部门和人力资源社会保障部门共同协商负责管理运营，社会保险基金结余实际上处于分散管理、低效运营的状态。同时，在保值增值方面缺乏激励约束机制，致使过度注重基金安全，而忽视基金保值增值。这种没有专门机构管理运营的体制，虽然确保了基金的安全，却严重削弱了基金保值增值的动力和能力。党的十八届三中全会确定了社保基金市场化、多元化投资运营的方向，有效突破了社保基金投资的制度樊篱。而要实施市场化、多元化投资运营，当前的基金管理体制难以胜任，成立专业化的投资运营机构是必然选择。我国城镇职工养老保险基本实现省级统筹，其他各项社会保险实行市级统筹并将过渡到省级统筹，省级政府承担的社会保障责任越来越重。按照权责对等原则，在省一级设立社保基金投资运营机构，建立专业化投资团队，负责对省内社保基金开展专业化投资，是最佳选择。这不仅符合党的十八届三中全会确定的改革方向，也顺应世界养老金投资运营的发展趋势，世界主要国家的基本养老保险基金，都由专业机构实施投资运营，如美国成立联邦社保信托基金管理委员会，专门负责基本养老保险基金的管理运营，等等。
新成立的投资运营机构应当是一个职能明确、边界清晰、高度专业化的专门机构。所谓职能明确，就是通过建立规章制度及章程，明确其基本职责、资金来源、投资范围、投资渠道等，为机构高效运转奠定基础。所谓边界清晰，就是要明确与财政、人社及地方政府的关系，明确各相关主体在基金归集注入、收益分配、基金监管等运转过程中的权利、义务，避免互相扯皮、影响效率。所谓高度专业化，就是要通过设立高效顺畅的管理部门、组建专业化投资队伍、构建规范化投资流程、设置先进投资基准、实施专业化投资决策，努力打造一个高度专业化的金融资产管理机构。实行直接投资与委托投资相结合的投资运营模式。从外汇储备的经验来看，实行直接投资与委托投资相结合的模式，既可以充分发挥直接投资贴近市场、反应灵敏、决策高效、风险可控、管理成本较低的优势，确保投资收益，也能通过委托投资达到分散投资风险、实现投资多元化的目的，还可以通过对外部委托管理人的监督及学习，提高自身投资能力。社保基金运营机构应当学习借鉴这种投资模式，所不同的是要根据自身投资管理能力及投资的产品类型，合理搭配直接投资与委托投资所占比重。一是要以直接投资为主。目前社保基金的投资范围仅限于国债和定期存款，在国家放宽投资限制之前，仍应以直接投资为主。省级社保基金运营机构要构建清晰完整的投资生产线，设计高效顺畅的投资流程，配备好资产配置和投资部门，充分考虑社保基金支付的时间、金额以及经济周期变化，充分利用省级社保基金统一运营的规模优势，科学设计社保基金投资期限组合，对定期存款和国债进行长、中、短期合理搭配、将长期、中期、短期投资有机结合起来，实现基金收益最大化。二是尝试开展委托投资业务。2012年广东省将1000亿元养老保险结余基金委托全国社保基金理事会投资运营，近两年年化收益率都超过了6%。可借鉴广东省的经验做法，允许各省将一部分结余基金委托全国社保基金理事会投资经营，以获得更高的投资收益，确保养老保险基金不因通货膨胀而缩水并能有所增值。三是做好扩大委托投资比重的相关准备工作。机关事业单位养老保险制度改革将于明年启动，划转部分国有资本充实社会保障基金的改革部署很快也要落地，届时社保基金的来源将更加多元，投资范围将逐步拓宽，完全由社保基金运营机构实行直接投资力有不逮，因而实行并不断扩大委托投资是大势所趋。应当未雨绸缪，提前做好相关准备工作。首先，要完善社保基金治理结构：建立全面风险管理体系，有效监督委托投资过程；建立明晰的问责机制，增强基金管理的透明度，实现有效的外部监督。其次，要研究提高资产配置能力，包括战略资产配置和战术资产配置，为委托投资确定基准，便于实施业绩考核。第三，要研究评选优秀投资管理人。
委托投资模式把提高自身投资能力的任务转换为评选出优秀外部管理人的能力，评选投资管理人由此成为委托管理的一项重要业务。因而应当尽早学习评选投资管理人的标准、流程、业绩评价指标等，建立投资管理人数据库，为全面评价专业机构投资能力打好基础。稳步推进社保基金多元化投资。据审计署2012年审计报告，2011年底我国社保基金结余中活期存款、定期存款和其他形式分别占38.44%、58.01%和3.55%，即96.45%的基金结余是以银行存款的形式存在的。这与我国社保基金管理运营的政策规定基本吻合：基金结余只能存银行和购买国债，不得进行其他任何形式的直接或间接投资。全国各地尽管采取了诸如增加定期存款期限等投资措施，但无法改变投资渠道狭窄的困境。这是导致社保基金收益低的重要原因。外汇储备投资的一个成功经验在于其实行多元化投资策略，有效分散了投资风险，从而保证了投资收益稳定增长。从全球养老金投资发展趋势来看，投资范围越来越宽，从传统的权益类及固定收益类产品，不断扩张到房地产、基础设施建设类项目等另类投资。全国社保基金的投资范围也经过多次调整，目前其境内投资范围已扩展到银行存款、债券、信托投资、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资和产业投资基金等。地方社保基金要想提高投资收益率，必须要走拓宽投资渠道、实行多元化投资的路子。一是尽快把发行定向国债纳入社保基金管理运作之中，由财政部或省财政定期向社保基金发行定向特别国债或地方债，并根据社保基金支出需要确定期限，较好实现基金安全与收益的匹配。二是循序渐进拓宽投资渠道。逐步将投资渠道拓展到企业债、金融债等固定收益类产品，同时考虑到养老保险基金是长期资金，偏好于投资期限长的金融产品，应适时放开限制，允许其投资于基础设施、不动产等长期性投资项目，以此推进投资渠道多元化，增强基金收益的长期性和稳定性。三是在确保社保基金安全的前提下，根据资本市场的发育程度、投资运营机制健全和投资管理水平提高程度，有计划、分阶段地允许部分社会保险基金进入资本市场。