资本市场现状分析篇1
一、资本市场功能与效率研究综述
目前我国理论界对资本市场功能比较一致的看法是：资本市场最主要的功能是筹集资本、优化资源配置和实现体制创新。曹凤歧（2003）认为，资本市场除了以上功能之外，还有产业结构调整功能，资本资产定价功能，地区经济社会发展水平的展示功能，地区知名度的宣传功能。刘义圣（2005）认为，资本市场的宏观调控功能是：资本市场是反经济周期的“避震器”，是通货膨胀的“减压器”，是通货紧缩的“舒张器”，是金融风险的“分化器”以及产业结构的“调节器”。任志宏（2002）认为，资本市场具有价值评价职能和财富再分配职能。
关于资本市场效率的分析，最著名的莫过于资本市场有效性假说（emH，theefficientmarkethypothesis）。资本市场的有效性理论公认的权威法玛Fama（1970）在其经典文献中将市场有效性定义为：在金融市场上，证券价格总是充分地反映可得到的信息。emH理论的重要意义在于它为判断资本市场的金融资源配置效率提供了一种方法。金融资源有效配置的关键，要看社会经济生活中是否具备一个有效的资本市场定价机制，以及在其作业下的金融产品的价格能否准确反映与该价格相关的各种信息。如果金融资源配置是有效的，那么，各种金融产品的价格就应当正确地反映其内在价值，并使各交易者的边际投资收益率趋于一致，超额利润现象得以消除。相反，如果金融产品对各种信息反应滞后，就意味着信息传播的低效率和金融交易者对信息反应的迟钝，这种情况下的金融资源配置必然是低效率的。大多数检验结果表明，发达国家的证券市场符合弱型有效和半强有效的资本市场有效理论。国内学者对我国证券市场的效率问题的研究主要集中于是否弱型有效。从实证支持分析，1993年以前是的研究数据得出的结论是非市场有效。此后的研究大多数支持弱型有效，这反映了中国股市存在明显阶段性变化。
二、资本市场功能与效率的现状
1、我国资本市场融资功能出现错位
（1）我国资本市场融资功能得到了超常发挥。融资功能是资本市场最基本的特征和功能。我国深沪两地股市虽然只有10多年的历史，但融资功能得到了超常发挥：截至2002年底，a股市场累计股权筹资额4499.37亿元，B股市场场累计股权筹资额325.11亿元，a、B股配股筹资2215.10亿元，a、B股市场流通市值12484.56亿元，总市值38329.12亿元，占国内GDp的约37.4%。中国资本市场的融资功能在全球资本市场上堪称一支独秀。
然而，我国市场公司融资往往不是为了扩大投资而融资，而是为了融资而融资。据统计2002年在1224家上市公司中，有71家上市公司的资金用于委托理财；217个募股项目被上市公司变更资金用途；上市公司闲置资金合计超过3000亿元（包括募集资金和自有资金），其中资金存入银行超过一亿元的上市公司高达811家。这种单纯为融资而融资的行为具有很大弊端，资本利用效率低下。
（2）我国上市公司存在着与西方公司完全不同的融资偏好。英美等国的公司在选择融资方式时一般都遵循所谓的“啄食顺序理论”(thepeekingordertheory)，即公司在进行外部融资时，首先选择债务融资包括银行贷款和发行债券，资金不足时再进行股权融资。上述融资定律在西方发达国家已经得到普遍验证。反观我国上市公司，则普遍具有股权融资偏好，融资首选配股或发行；如果不能如愿，则改为具有延迟股权融资特性的可转换债券，设置宽松的转换条款，促使投资者转换，从而获得股权资本；不得已才是债务，而且首选短期贷款，长期贷款位居最后。显然，我国公司的融资实践不支持现代融资理论，具有强烈的股权融资偏好。
2、我国资本市场的定价功能与资源配置功能失灵
（1）价格信号失灵导致深沪股市资源配置效率低下。浓厚的投机氛围扭曲了我国股市的价格信号：大量的资金涌向垃圾股让劣质企业支配稀缺的资金，形成了对资本市场配置功能最大的扭曲。在国内股市，绩劣股票的最低流通市值也有2亿元左右，平均流通市值为10亿元左右，平均股价为10.6元，而亏损公司的均价更高达4～5元。由于绩优绩劣股票的股价无法拉开，资源配置功能自然无法得到体现。
（2）募集资金在上市公司内部使用效率低下。许多企业通过上市筹集的资金常常转眼就又被注人了股市，它们并没有在实业中发挥作用创造财富，而是以虚拟资本的形式在资本的时空里自我循环制造泡沫。中国国际金融有限公司在2001年末的一份报告中说，“a股市场出现越来越多的体内循环，a股市场吸引的金融资本越来越多，但投入到实际经济运行中的却很少。”资本使用的低效率，直接制约了我国经济的持续发展能力。
（3）上市公司与非上市公司之间的资源配置功能也同样失灵。上市公司的融资便利优势程度和经营环境应是大大高于非上市公司的，但上市公司的业绩持续增长能力甚至还远远低于国有企业的平均水平。1995年以来我国上市公司的净资产收益率由10.5%下降到2001年的5.3%，同期的平均收益增长率为－7.2%。而非上市公司（国有企业）同期的利润平均增长率为42.1％（注：资料来源于《中国证券期货统计年鉴》（2001年），《中国统计年鉴》（1994－2001有关数据））。
我国资本市场的功能缺陷就其本质而言，是与我国转轨时期的社会经济体制、制度及其关系紧密相联的。这些缺陷造成资本市场配置的低效率，使市场无法正常发挥其作用。
三、我国资本市场配置效率的现状
1、资本市场发展畸形，这本身就是资源配置低效率的一种表现。政府过分倚赖和重视股权市场，忽视了债券市场和中长期信贷市场尤其是债券市场在资源配置中的作用，维持着一种畸形的市场制度结构。我们知道，股票融资属于股权融资，而债券和中长期信贷融资则属于债务融资。这两种不同融资方式的金融资源配置特征是不一样的。债务融资是一种偿还性契约协定，借款者要按期还本付息，也就是说，债务合约是一种规定借款人必须定期向贷款者(债券投资者)支付固定金额的契约性合约。而股权融资是筹资者向投资者转让一种权益凭证，即投资者可以此分享企业的净收入和资产权益。从筹资者角度看，通过发行债券融资通常来说较之发行股票融资，其综合成本更低。从投资者的角度来说，购买债券比购买股票收益稳定，风险较小；而投资于股票，收益是不确定的，风险很大。如果资本市场上只有有限的投资工具可供选择，并且缺乏有效的风险规避机制，势必抑制投资者的投资热情。因此，一个完整的资本市场不管对投资者还是筹资者来说，都是十分重要的。这既是分散风险的需要，也是合理配置资源的需要。一个不完善的资本市场本身就是无效率的体现。因为当投资者和筹资者面对现有的资本市场而没有可以自由选择的投、融资途径及金融工具的时候，资本市场就无法有效地发挥聚集资金、扩大有效投资的功能，这个市场至少就是一个低效率的资本市场。
2、上市公司股票价格严重扭曲，股票价格不反映公司基本面。政府行为显著影响股市价格，导致“政策市”现象。在任何一种充分竞争的要素市场上，价格都是要素合理、有效配置的信号，因为价格反映了要素的内在价值。资本市场上也是如此。证券的价格首先应该反映公司的基本状况，也就是说要反映公司的内在价值(公司基本面)；其次，证券的价格也应该反映宏观经济的基本面，也就是说证券价格与宏观经济的景气指数具有相关性．这是证券价格波动的基本基础或者说证券价格的波动不能离开这两项基本内容，否则，就是不正常的。不正常的证券价格波动将导致不合理的、低效率甚至是无效率的资源配置。
3、上市公司结构不能反映产业结构。资本市场的发展为产业结构的调整和重构提供了新型的投融资机制。因为，无论是宏观上产业结构的升级，还是微观上企业的规模扩张，都离不开大量的资金投入，资本市场作为金融资源最主要的配置机制，一方面可以凭借其融资功能，为产业结构调整提供大量的增量资本；另一方面资本市场的监督和约束机制又能保证资本的有效利用。应该说，中国资本市场制度的建立和发展，从根本上突破了原来以国有银行为唯一中介的投融资格局，为提高全社会金融资源的配置效率，实现产业结构的调整和升级换代提供了更好的金融环境。但是，事实并不令人满意。到2002年2月底，在1167家上市公司中，工业类企业最多，为763家，占上市公司比重65.38％，但占独立核算工业企业的比重不到0.01％，占国有工业的比重接近0.5%；综合类企业有177家，占15.16％，商业类企业96家，占8.23％，公用事业类企业96家，占8.23％，地产类企业32家，占2.74％，金融类企业只有3家，占0.26％。这样的上市公司结构，显然不能反映我国经济发展对产业结构优化、调整的要求，资本市场没有真正地发挥通过提高金融资源的配置效率来调整和优化产业结构的作用。
4、信贷政策与公司上市安排不能反映各种所有制企业对国民经济的贡献度。当前中国的股票市场上，1100多家上市公司中，直接上市的民营企业仅10家左右，买壳间接上市的民营企业约20家，非公有制企业在上市公司中所占份额不足3％。银行对民营经济的信贷政策也是如此，这与民营企业在我国经济中的地位是极不相称的，反映了资本市场在融资方面的所有制歧视。另一方面，中小企业的进一步发展正陷入越来越严重的困境，特别是融资难的问题已经成为束缚中小企业发展的最大障碍。
以上的分析表明，资本市场配置效率是低下的，它与我国资本市场在演进过程中制度环境的不完善有密切的关系，我国资本市场的制度演进过程基本上是以政府为主导的，政府从自身利益最大化出发供给制度安排、调节各利益团体之间的利益关系以保证制度安排的顺利实施，其他利益团体对资本市场制度的这种演进路径没有足够的抗衡力量来改变，只能是被动的适应。
资本市场现状分析篇2
本报告通过深入调查分析，把握行业目前所处的全球和国内宏观经济形势，具体分析该产品所在的细分市场，对通用集成电路测试系统行业总体市场的供求趋势及行业前景做出判断；明确目标市场、分析竞争对手，了解产品定位，把握市场特征，发掘价格规律，创新营销手段，提出通用集成电路测试系统行业市场进入和市场开拓策略，对行业未来发展提出可行性建议。
报告属性
【报告性质】专题调研
【报告名称】
2009-2010年中国通用集成电路测试系统产业专题调查分析报告
【表述方式】文字分析、数据比较、统计图表浏览
【交付周期】3—5个工作日
【报告价格】8900元
【制作机关】中国市场调查研究中心
【定购电话】
86-10-88430838(刘老师)88864829(高老师)88864539(云老师)88893867(姜老师)
【传真】86-10-68450238合同下载
报告目录
第一章通用集成电路测试系统产业市场基本情况分析
第一节市场发展环境分析（宏观经济环境、产业市场政策……）
一、2009年我国宏观经济运行情况
二、我国宏观经济发展运行趋势
三、市场相关政策及影响分析
1、全球经济危机对中国宏观经济的消极影响
2、全球经济危机对通用集成电路测试系统行业的消极影响
3、全球经济危机对上下游产业的消极影响
4、中国扩大内需保增长的政策解析
5、行业未来运行环境总述
第二节产业市场基本特征（定义分类或产业市场特点、发展历程、市场重要动态……）
一、市场界定及主要产品
二、市场在国民经济中的地位
三、市场特性分析
四、市场发展历程
五、国内市场的重要动态
第三节产业市场发展情况（现状、趋势、市场重要动态……）
一、市场国际现状分析
二、市场主要国家情况
三、市场国际发展趋势分析
四、国际市场的重要动态
第二章2009年我国通用集成电路测试系统产业市场经济运行情况
第一节2009年我国产业市场发展基本情况（现状、技术、产业市场运行特点……）
一、市场发展现状分析
二、市场特点分析
三、市场技术发展状况
第二节我国本产业市场存在问题及发展限制（主要问题与发展受限、基本应对的策略……）
第三节市场上、下游产业发展情况（上、下游产业对本产业市场的影响）
一、市场上游产业
二、市场下游产业
第四节2006年-2009年产业市场企业数量分析（近年内企业数量的变化情况以及各类型企业的数量变化……）
一、2006-2009年企业及亏损企业数量
二、不同规模企业数量
三、不同所有制企业数量分析
第五节2006年-2009年从业人数分析（近年内从业人员的变化情况以及各类型企业的数量变化……）
一、不同规模企业从业人员分析
二、不同所有制企业比较
第六节本产业市场进出口状况分析（本产业市场内主要产品进出口情况）
第三章2009年我国通用集成电路测试系统产业市场生产状况分析
第一节2006年-2009年市场工业总产值分析
一、2006-2009年市场工业总产值分析
二、不同规模企业工业总产值分析
三、不同所有制企业工业总产值比较
四、2009年工业总产值地区分布
五、2009年总产值前20位企业对比
第二节2006年-2009年市场产成品分析（产成品、产成品区域市场）
一、2006-2009年产业市场产成品分析
二、不同规模企业产成品分析
三、不同所有制企业产成品比较
四、2009年产业市场产成品地区分布
第三节2006年-2009年本产业市场产成品资金占用率分析
第四章2009年我国通用集成电路测试系统产业市场销售状况分析
第一节2006年-2009年市场销售收入分析（产品销售收入、不同规模的企业销售收入、不同企业类型的销售收入）
一、2006-2009年产业市场总销售收入分析
二、不同规模企业总销售收入分析
三、不同所有制企业总销售收入比较
第二节2009年本产业市场产品销售集中度分析
一、按企业分析
二、按地区分析
第三节2006年-2009年本产业市场销售税金分析
一、2006-2009年产业市场销售税金分析
二、不同规模企业销售税金分析
三、不同所有制企业销售税金比较
第五章2009年我国通用集成电路测试系统产业市场成本费用分析（销售成本、销售费用、管理费用、财务费用、成本费用利润率……）
第一节2006-2009年市场产品销售成本分析
一、2006-2009年产业市场销售成本总额分析
二、不同规模企业销售成本比较分析
三、不同所有制企业销售成本比较分析
第二节2006-2009年市场销售费用分析
一、2006-2009年产业市场销售费用总额分析
二、不同规模企业销售费用比较分析
三、不同所有制企业销售费用比较分析
第三节2006-2009年市场管理费用分析
一、2006-2009年产业市场管理费用总额分析
二、不同规模企业管理费用比较分析
三、不同所有制企业管理费用比较分析
第四节2006-2009年市场财务费用分析
一、2006-2009年产业市场财务费用总额分析
二、不同规模企业财务费用比较分析
三、不同所有制企业财务费用比较分析
第五节2006-2009年市场成本费用利润率分析
第六章2009年我国通用集成电路测试系统产业市场资产负债状况分析（总资产、固定资产、总负债、流动资产、应收账款、资产负债率……）
第一节2006-2009年市场总资产状况分析
一、2006-2009年产业市场总资产分析
二、不同规模企业资产规模比较分析
三、不同所有制企业总资产比较分析
四、总资产规模前20位企业对比
第二节2006-2009年市场固定资产状况分析
一、2006-2009年产业市场固定资产净值分析
二、不同规模企业固定资产净值分析
三、不同所有制企业固定资产净值分析
第三节2006-2009年市场总负债状况分析
一、2006-2009年产业市场总负债分析
二、不同规模企业负债规模比较分析
三、不同所有制企业总负债比较分析
第四节2006-2009年市场流动资产总额分析
一、2006-2009年产业市场流动资产总额分析
二、不同规模企业流动资产周转总额比较分析
三、不同所有制企业流动资产周转总额比较分析
第五节2006-2009年市场应收账款总额分析
一、2006-2009年产业市场应收账款总额分析
二、不同规模企业应收账款总额比较分析
三、不同所有制企业应收账款总额比较分析
第六节2006-2009年市场资产负债率分析
第七节2006-2009年市场周转情况分析
一、2006-2009年总资产周转率分析
二、2006-2009年流动资产周转率分析
三、2006-2009年应收账款周转率分析
四、2006-2009年流动资产周转次数
第八节2006-2009年市场资本保值增值率分析
第七章2009年我国通用集成电路测试系统产业市场盈利能力分析（利润总额、销售毛利率、总资产利润率、净资产利润率……）
第一节2006-2009年市场利润总额分析
一、2006-2009年产业市场利润总额分析
二、不同规模企业利润总额比较分析
三、不同所有制企业利润总额比较分析
第二节2006-2009年销售毛利率分析
第三节2006-2009年销售利润率分析
第四节2006-2009年总资产利润率分析
第五节2006-2009年净资产利润率分析
第六节2006-2009年产值利税率分析
第八章2009年我国通用集成电路测试系统产业市场经济运行最好水平分析（资本保值增值率、资产负债率、产值利税率、资金利润率……）
第一节2006-2009年资本保值增值率最好水平
第二节2006-2009年资产负债率最好水平
第三节2006-2009年产值利税率最好水平
第四节2006-2009年资金利润率最好水平
第五节2006-2009年流动资产周转次数最好水平
第六节2006-2009年成本费用利润率最好水平
第七节2006-2009年人均销售率最好水平
第八节2006-2009年产成品资金占用率最好水平
第九章2009年我国通用集成电路测试系统产业市场重点企业竞争状况分析（产业市场按销售收入前10企业）
第一节2009年企业地区分布
第二节销售收入前10名企业竞争状况分析
一、企业基本情况
（法人单位名称、法定代表人、省、主要业务活动、从业人员合计、全年营业收入、资产总计、工业总产值、工业销售产值、出货值、工业增加值、产成品）
二、企业资产负债分析
（企业资产、固定资产、流动资产合计、流动资产年平均余额、负债合计、流动负债合计、长期负债合计、应收帐款）
三、企业经营费用分析
（营业费用、管理费用、其中：税金、财务费用、利税总额）
四、企业收入及利润分析
（主营业务收入、主营业务成本、主营业务税金及附加、其他业务收入、其他业务利润、营业利润、利润总额）
五、企业营业外支出分析
（广告费、研究开发费、劳动、失业保险费、养老保险和医疗保险费、住房公积金和住房补贴、应付工资总额、应付福利费总额、应交增值税、进项税额、销项税额）
六、企业工业中间投入及现金流分析
（工业中间投入合计、直接材料投入、加工费用中的中间投入、管理费用中的中间投入、营业费用中的中间投入、经营活动产生的现金流入、流出、投资活动产生的现金流入、流出、筹资活动产生的现金流入、流出）
第十章2009年我国通用集成电路测试系统产业市场营销及投资分析
第一节本产业市场营销策略分析及建议
一、产业市场营销策略分析
二、企业营销策略发展及建议
第二节本产业市场投资环境分析及建议
一、投资环境分析
二、投资风险分析
三、投资发展建议
第三节本产业市场企业经营发展分析及建议
一、产业市场企业发展现状及存在问题
二、产业市场企业应对策略
第十一章2010-2013年我国通用集成电路测试系统产业市场发展趋势分析
第一节未来本产业市场发展趋势分析（产业市场发展趋势、技术发展趋势、市场发展趋势……）
一、未来发展分析
二、未来技术开发方向
三、总体产业市场“十一五”整体规划及预测
第二节2010-2013年本产业市场运行状况预测（工业总产值、销售收入、利润总额、总资产）
一、2010-2013年工业总产值预测
二、2010-2013年销售收入预测
资本市场现状分析篇3
关键词：模式选择金融投资有价证券市龇治
[HJ1.8mm]
当前中国的改革开放逐渐进入到深水区之中，中国的金融投资环境也逐渐受到更多元素的影响和干扰，这也决定了当前的金融投资模式应该根据市场的变化状况进行调整，更好地适应当前市场的发展趋势。在新的历史时期之中，进行更加有效的金融投资，让金融投资模式纳入到科学的管理模式之中，实际上都是金融投资管理过程之中的重要一环。而科学的金融投资模式包括了企业的科学经营和管理，也包括了企业内部的优化和管理，这些都是基于市场的积极金融投资模式。特别是金融投资方，应该充分分析当前市场里面包括的各种不稳定的因素，特别是外部的市场因素和内部的市场因素，都应该纳入到投资研究与判断的体系之中，这样才能够真正意义上促进金融投资模式的健康、可持续的发展。
一、基于市场的金融投资模式概述
金融投资行为实际上是从金融市场衍生而来的产物，因为市场之中商品经济的贸易逐渐频繁，这也决定了当前的市场上不仅仅是有实体产品的交易，也有非实体的商品进行贸易，这一类实际上就是资金的流动和演进等。由于资金的流动本身也是市场重要的影响因素，所以在金融市场当中进行投资，实际上也是一种涉及到市场健康发展的重要行为。当前市场上的金融投资模式，其资金的主要来源是从信用贷款或者是有价证券的募资交易，由此可见，资金来源的多元性，也是当前金融投资复杂性的根源之一。因此，对于金融投资行为本身的复杂性上看，金融投资的主体如何选择合适的金融投资模式，特别是在金融投资的过程当中如何科学并且合适地分配相关的资金，则是当前基于市场分析的金融投资模式的一个重要的发展方向。
不过，金融投资模式之中，对于投资对象的选择实际上是多面性的，也就是金融投资的主体无论是选择有价证券或者是进行直接生产投资，实际上都是金融投资的选择方式。不管是选择什么样的方式，基于市场的金融投资模式都应该包括以下的要素：
第一方面，金融投资主体应该对当前的市场进行更加细致的研究和分析，因为市场的各种因素都是不断变化而且正在发展的，这些因素都是金融投资主体需要进行把握的重要内容，投资方只有真正掌握到市场变化的状况，各种市场因素的演进状况，才能够真正意义上形成科学的金融投资决策，帮助企业实现盈利。
第二方面，金融投资主体应该分析自身的实际状况，联系市场的实际状况，科学地比较各种金融投资方式。正如上述分析，金融投资的方式是非常多的，但是无论是从实际的生产扩大化，或者是金融投资主体购买各类债券或者股票等，这些实际上都应该进行充分进行分析进行比较，这种比较的内容主要是对各类投资方式的成本、收益以及投资效率等方面进行纵向的比较以及横向比较等，为金融投资的主体决定一种更为科学的金融投资模式。
第三方面，金融投资主体应该充分考虑投资模式的组合方式，也就是形成真正性价比最高的金融模式，其最终的目的就是实现金融投资主体的投资利润的最大化，最终促进资本的增加。因为金融投资主体之所以对市场以及金融投资方式进行分析，实际上也是为了实现自身的利润最大化，所以，一切的金融投资分析，或者金融投资行为都应该围绕利润的实现和大小进行，这对于金融投资方而言有着非常重要的价值和意义。
二、基于市场的金融投资模式的主要构成要素
从上述的分析可以看出，金融投资的主体对于市场的分析、对金融投资方式的分析等，归根到底也是为了实现金融投资主体的利润最大化，所以金融投资主体在进行金融投资模式的优化过程当中，必然是包含一定的要素。这些基本的构成要素，其本质就是围绕当前市场的发展状况，以及金融投资主体的实际状况进行分析，以此综合研究和判断当前的金融投资模式的科学组合方式，真正意义上地帮助当前的金融投资主体实现投资模式的优化升级。从当前的金融投资模式的科学构成上看，其主要的金融投资模式构成要素包括以下方面：
第一方面，对于金融投资的利润预期分析。因为所有的金融投资模式都是围绕投资方的利润来实现安排，这从本质上看，就需要金融投资的主体对于投资组合模式的利润进行预期分析，这种预期分析需要充分结合当前市场的发展状况，对于可能发展的投资项目进行市场优势和劣势的分析，才能够真正得出有效的融资手段。因此，有效的融资手段和模式，其实归根结底都需要金融投资的主体结合市场的具体状况进行分析，并且联系企业的实际状况进行有限度的预期衡量，才能够真正为金融投资主体探寻到一条真正科学的金融投资渠道，形成合理和科学的金融投资模式，帮助投资主体健康地发展。
第二方面，金融投资行为的运行模式完善化。当前金融投资主体的行为，如果没有真正形成科学的金融投资运行模式，那么其金融投资行为也是属于无序的状况，没有办法为金融投资的主体获取利润。金融投资行为的利润和风险都是并行的，如果金融投资的主体只是看到自身的投资利润，但是忽视了对于投资风险的评估和分析，那么可能会影响到金融投资主体的顺利过渡和利润实现。因此，金融投资模式当中对于投资模式的完善，主要是完善风险评估机制的形成和落实，特别是对于投资风险所涉及到的几项主要的关键点，如市场主要金融杠杆的分析，并且也需要根据可以估计的金融投资风险，更好地调整自身的金融投资决策，以此促进金融投资主体的健康发展。
第三方面，金融投资行为对于投资主体的评估与补充完善。因为金融投资主体本身在投资过程当中虽然是追逐利润最大化，但是也需要充分考虑投资主体自身的发展，特别是根据投资行为的有效性，进一步地优化自身的金融投资管理结构。比如对于金融投资方的优化，从注入资金方的人力资源、财力资源和各项硬件配套等方面入手，进行优化和培育。实际上，金融投资行为本身也是对投资方的一种优化，特别是投资者要充分考虑到自身的投资结构是否合理，以及再续的金融投资资金如何得到强化，这样才能够优化企业的发展环境，特别是为投资者赢得更为开阔的发展空间，对于可持续发展有着比较突出的积极意义。
第四方面，金融投资策略的调整和优化。实际上，金融投资主体在形成科学的金融投资模式的过程当中，其投资策略是否科学，是一个尤为关键的部分。而从当前来看，金融投资主体如要形成科学的金融投资策略，应该从强化金融投资的风险评估、壮大金融投资的管理人才规模、改善金融投资主体的资金与预算管理三个方面入手，推动企业的金融投资管理更加合理和科学。特别是金融投资主体的各类判断都应该和实际相符合，综合研究和判断当前企业的发展路向，真正意义上为金融投资策略的科学性和延续性提供足够的发展空间。
因此，综合上述分析，金融投资模式要真正结合市场的基本状况进行调整的话，就需要充分分析自身的实际状况和被投资方的实际状况，特别是因投资的实际需要而定，调整好自身的金融投资策略。未来的市场变化因素将会更趋于多样化，金融投资方要从实际状况出发，分析好市场动态，才能够有的放矢地进行组合式金融投资，最终将金融投资行为作为一种投资方长效管理和发展策略的一部分。
三、结语
当前金融投资行为的科学发展，离不开对市场的科学把握与研究判断。金融投资的主体应该充分结合自身的发展状况，贴合自身的人力、物力和财力实际情况，全面地帮助投资方进一步地抓住投资热点，挖掘更多的金融投资资源，促进自身的优化升级。金融投资作为一种金融手段，应该得到投资者的重视，只有科学的金融投资手段才能够促进自身的发展。未来中国的金融投资市场必然会受到更多因素的影响，特别是中国在各种跨国的经济合作当中扮演着越来越重要的角色，这些都需要投资方注意并且全面分析，才能够为其未来的发展赢得更广阔的空间，科学的金融投资策略和对市场的把握永远是结合在一起的，这也是一切投资行为的发端和归宿。
参考文献：
[1]张文鑫，包景岭，常文韬我国绿色证券制度问题及对策建议[J].商场现代化，2012（07）
资本市场现状分析篇4
截至2010年底，我国上市公司增加到2062家，对比1990年股票市场初创时期增长约257倍，其中，沪市上市公司893家，深市主板上市公司485家，中小板上市公司531家，创业板上市公司153家。1990年以来我国上市公司数量增长情况如图1所示。我国上市公司的数量变化情况，反映出以下几个方面特点：第一，上市公司控股性质数量变化情况基本反映了社会主义市场经济的微观经济基础状况。通过对2062家上市公司上市时间及实际控制人情况数据采集和集成分析，上市公司控股性质数量变化情况反映出资本市场20年大致经历了初期支持股份制试点、中期为国有企业改革发展服务、近期支持创新型国家建设的历史进程，上市公司大体保持了以公有制为主，多种经济形式共同发展的经济格局。截至2010年底，国有控股的上市公司共计1008家，约占上市公司总数的48.91%，民营控股的上市公司共计898家，约占上市公司总数的43.57%。随着中小板、创业板的快速成长，截至2011年4月30日，2141家上市公司控股性质就家数而言国有控股与民营控股已大致持平。第二，我国上市公司行业分布数量情况基本反映了我国产业结构布局和发展趋势。根据国家统计局的数据，截至2008年底，我国三大产业的国内生产总值占比分别为11.3%、48.6%和40.1%。截至2010年底，我国上市公司按照三大产业划分的市值比重分别为0.69%、57.24%和42.07%，二者大致吻合，资本市场在资源配置中的基础作用已初步显现。
我国上市公司行业分布数量变化情况基本反映了20年来国民经济运行的总体趋势，产业结构调整历经了由工业、商业和综合类为主，转向以钢铁、冶金、港口、化工、电子、汽车、电力、能源等基础产业、支柱产业为主导的新格局。截至2010年底，拥有最多上市公司数量的行业是机器、设备、仪表，石油、化学、塑胶、塑料，金属、非金属以及信息技术业，即泛制造业。上述四大行业分别拥有357家、214家、164家和160家上市公司，合计占全部上市公司的43.43%。上市公司行业结构以制造业为主，总体反映了现阶段我国以第二产业为主的经济结构。第三，我国上市公司地理分布数量情况，基本反映了我国区域经济的发展状况和市场化程度。按照行政大区分布，1990年以来每年新上市公司地理分布情况变化如下：东北：辽宁、吉林、黑龙江；华北：河北、山西、内蒙古、北京、天津；华东：山东、江苏、安徽、浙江、福建、江西、上海；华中：河南、湖北、湖南；华南：广东、广西、海南；西南：云南、贵州、四川、、重庆；西北：新疆、陕西、宁夏、青海、甘肃。就覆盖面而言，我国上市公司已分布在除台湾外的各个省、自治区、直辖市，从区域分布的增长趋势看，由东向西逐次递增，东部地区具有带动作用。在地区分布上，华东地区上市公司823家占全部公司的比例为40%，西北地区116家，占全部公司比例的5.62%，基本反映了区域经济市场化程度差异。我国资本市场建立伊始，上市公司主要来自经济最发达的华东及华南地区，一方面这两个地区是改革开放的前沿，具有区位优势和先发优势；另一方面随着中西部地区经济的增长，中西部上市公司数量占比也在不断提升。总体来说，上市公司年递增数量、分布状况与区域经济发达程度、市场化程度呈现显著的正相关关系。截至2010年底，浙江、山东、江苏、上海、广东、北京的上市公司分别有186家、125家、168家、177家、296家以及165家，分别占当年上市公司总家数的9.02%、6.07%、8.15%、8.59%、14.36%、8.01%。
二、我国上市公司发展状况结构分析
上市公司结构分析通常是以市场集中度指标来描述，包括资产、营业收入、利润和市值等指标的市场集中度分析。上市公司市场集中度状况反映了我国上市公司成长性、规模化、龙头化发展趋势。为准确反映资本市场支持实体经济发展的效果，分析上市公司的市场集中度情况剔除了金融行业上市公司。
（一）资产的市场集中度分析如图2所示，早期上市公司由于数量有限，代表性不强；1993~1999年市场集中度不明显；2000年以后随着大中型国有企业改制上市，市场集中度特征逐步显现。2006年股权分置改革基本完成后，资本市场出现转折性变化，一大批关系国计民生的国有企业进入a股市场，同时资本市场孵化功能进一步发挥，一批大型上市公司逐步成长起来，上市公司资产的市场集中度上升趋势日益显著。截至2010年底，前20%的上市公司总资产占全部上市公司总资产比例达到95.89%。
（二）营业收入集中度分析如图3所示，上市公司营业收入自1999年以后保持了持续稳定递增趋势。截至2010年底，前20%的上市公司营业收入占全部上市公司营业收入的比例达到88.34%。
（三）利润的市场集中度分析如图4所示，利润的市场集中度曲线相对平滑，1999年后开始稳中有升。值得注意的是，在2005年和2008年前20%的上市公司利润占全部上市公司利润总额的比例都超过100%，分别达到107.49%和102.45%，随后都出现了向下波动。一是说明2005年实体经济增长较快，随后两年金融类上市公司数量规模增长，对市场集中度有明显影响；二是2008年金融危机以后，实体经济增速减慢。
（四）股票市值的市场集中度分析如图5所示，前20%上市公司市值的市场集中度指标，与收入的市场集中度指标走势较为相似。2008年以后市值集中度有所下降，一是表明实体经济受到了金融危机影响；二是中小板、创业板的快速扩容，以及大盘股与中小盘股的估值水平差异（中小盘股高市盈率），对市值的市场集中度产生了影响。截至2010年12月31日，前20%上市公司市值占全部上市公司市值比例为75.83%。值得注意的是，目前境内上市银行有16家，包括工农中建交五大商业银行，从资产总量、股份总量、市价总值等指标看，16家银行在境内证券市场已经占有相当大的权重。2010年年报显示，全部上市公司资产总计为85万亿元，总股本为3.3万亿元，其中，16家上市银行总资产合计为63.6万亿元，占全部上市公司总资产的74.8%；股本总计为1.43万亿元，占全部股本的43.24%。上市银行各项指标的市场集中度较高，既是特定历史阶段我国资本市场的重要特点之一，也是我国资本市场发展值得关注的问题之一。总体来看，就市值水平而言，如图6所示，我国资本市场已出现上万亿元市值的超大型上市公司，市值在百亿元、千亿元以上的上市公司队伍也在不断壮大，说明我国资本市场规模和效率已取得重大进步，上市公司在国民经济中的代表性和带动力不断增强。
三、我国上市公司发展状况质量分析
上市公司质量是投资者在资本市场投资价值的源泉。质量分析的指标一般关注资产状况、盈利能力、融资能力等方面，通过质量分析可以揭示上市公司的可持续发展能力和核心竞争力状况，同时体现了我国资本市场在配置资源中的基础作用，促进资源向国有大中型企业、创新型中小企业集聚。金融类上市公司、央企控股上市公司对上市公司整体质量影响较大，本部分对其进行了分析。
（一）上市公司资产质量分析上市公司资产质量分析，包括对上市公司总资产、净资产、总股本的状况分析。1990年以来，上市公司资产总量及平均总资产变化情况如图7所示。1990年以来，上市公司净资产及平均净资产值变化情况如图8所示。1990年以来，上市公司总股本和流通股本变化情况如图9所示。由上述各图可知，我国上市公司总资产规模和平均总资产水平、净资产和平均净资产值、总股本和流通股本变化情况呈现大致相近的特征，即在2006年后出现转折性变化，2005-2010年总资产规模的年复合增长率达到65%，平均总资产水平则从2005年的53.02亿元增至2010年底的418.24亿元，年复合增长率为51.14%；2005-2010年净资产规模年复合增长率达到42.00%，平均净资产年复合增长率为30.35%。截至2010年底，上市公司总股本达33184亿股，上市公司平均总股本达到16.09亿股。1990-2005年流通股占总股本的平均比例为36.14%，这一比例在2006-2010年达到了56.86%，增长57.33%，全流通市场格局初步形成。
（二）上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析，既包括代表即期盈利水平的营业收入、净利润指标分析，也包括代表成长性水平的每股收益、每股净资产、净资产收益率指标分析。1.上市公司营业收入、净利润状况分析1990年以来，上市公司营业收入与平均营业收入变化如图11所示。由图11、图12可知，整体而言，上市公司营业收入、净利润总体保持持续增长趋势，2005年开始明显增长提速。从指标上来看，2005-2010年上市公司营业收入之和年复合增长率为34.52%，平均营业收入年复合增长率为23.50%。自2000年至今，平均净利润保持了35%的增速，高于同期规模以上企业平均净利润增速26%的水平。两项指标增速均高于同期GDp平均10%的增长速度，反映了资本市场对企业持续盈利能力的支持作用。2.上市公司平均每股收益、每股净资产、净资产收益率状况分析1990年以来，上市公司平均每股收益、每股净资产、净资产收益率如图13所示。整体来看，1990-2010年我国上市公司平均每股净资产从1990年的1.85元/股上升到2010年的5.35元/股，年复合增长率为4.37%，保持持续增长态势。每股收益缺少1990-1992年的统计数据，1993~2002年大致是一个下降趋势，到2005年末平均每股收益为0.17元/股，只有1993年0.51元/股的1/3。这与股权分置期间资本市场缺乏共同的利益基础有较大关系，股权分置改革基本完成后，这种状况得到了改变。2005年以后，上市公司的平均每股收益出现增长，2006-2010年，我国上市公司平均每股收益为0.41元/股，大幅高于1993-2005年的0.30元/股。净资产收益率与每股收益变化情况相似，即在2005年之前呈现一路走低的格局，从1991年高点时的59.82%下降至2005年的2.21%，从2006年开始逐渐回升，2006-2010年平均净资产收益率为12.37%。
（三）上市公司股权融资状况分析1990年以来，资本市场股权融资募集资金数量如图14所示。我国资本市场股权融资规模在2005年以前相对保持较低的水平，2006年实施股权分置改革的新老划断后，情况发生了转折性变化，随后推进发行体制改革，进一步提升了资本市场发行体制的市场化程度和股权融资效率。截至2010年底，上市公司通过资本市场共筹集资金超过38170亿元。其中，通过首发a股筹资19225亿元，通过配股筹集资金4215亿元，增发筹资14730亿元。
（四）金融类上市公司的质量分析截至2011年6月30日，金融类上市公司共有37家，其中，上市银行和上市证券公司各16家，上市保险公司3家，另有2家为信托公司；金融类上市公司总资产74.64万亿元，占上市公司资产总额的78.08%；净资产4.69万元，占上市公司净资产总额的37.8%；总股本1.53万亿元，占上市公司总股本的43.87%。由于近年来金融企业估值水平降低，金融类上市公司的总市值在上市公司总市值的比重逐年下降。截至6月末，金融类上市公司总市值为5.48万亿元，在上市公司总市值的比重下降为20.8%，接近历史最低水平。2011年上半年，金融类上市公司实现营业收入1.57万亿元，同比增加25.96%，占上市公司营业收入总额的15.11%，占同期GDp的7.7%；实现利润5059.59亿元，占上市公司利润总额的50.68%。金融类上市公司的收入和净利润在保持增长的同时，对全部上市公司的贡献度也不断增强。从盈利能力来看，截至2011年6月30日，金融类上市公司平均净利润率为32.99%，同期上市公司整体平均净利润率仅为9.6%；每股收益0.33元/股，高出上市公司整体平均值0.29元/股的15.51%。
（五）央企控股上市公司的质量分析1990年以来，央企控股上市公司相关指标占上市公司比例如图15所示。如图15所示，1990年以来，央企控股上市公司质量指标占全部上市公司的比例逐年提高，其中，总资产权重最高，净资产次之，营业收入和净利润占比稍低。从单项指标来看，截至2010年12月31日，央企控股上市公司的净资产占全部上市公司的62.35%，低于总资产的77.21%。净资产占比低于总资产，与央企较为宽松的信贷环境有一定关系，如图16所示。2010年，央企上市公司的营业收入占全部上市公司营业收入的60.32%，低于净利润的66.28%，如图17所示。
四、我国上市公司发展状况的经济相关性分析
上市公司与国民经济的相关性主要基于两个方面：一是股票价格信号传导的宏观经济运行信息，其一般关注两组关系，股票市值与证券化率、GDp的关系，市值增长率、市盈率曲线与m2、Cpi的关系；二是上市公司经济效益反映的微观经济运行状况，通常是对比上市公司与规模以上企业（工业企业）的经济效益状况。
（一）股票价格信号传导的宏观经济运行信息本部分可从以下两方面进行分析。1.上市公司市价总值与经济证券化率、GDp的关系在现代市场经济中，经济证券化率通常被视为金融发达程度和经济市场化程度的重要标志之一。我国上市公司市价总值与经济证券化率和GDp的关系如图18所示。国际上一般认为经济证券化率与该国家或者地区经济发达程度、市场化程度、金融化程度密切相关，发展中国家股票市值通常显著低于GDp，低收入国家一般在20%~30%，中等收入国家一般在50%，市场经济发达的国家，其股市市值大体与GDp持平。全世界股票市场总市值与GDp的比例约为92%，美国、英国、日本等股票市场的市值占当地GDp的比例均超过了100%，韩国和印度市场也分别达到88%和70%。如图18所示，1990年以来，整体来看，我国证券化率不断提高，2000-2005年一度出现下降，但仍保持在30%左右的水平。2006年以后，经济证券化率有较大幅度增长，2008年金融危机前后有较大波动，但是仍然保持了中等水平，截至2010年底，我国证券化率达到了76.17%。2.上市公司市值增长率、市盈率曲线与m2、Cpi的关系上市公司市值增长率、市盈率曲线与m2、Cpi关联度分析反映了资产价格与流动性的相关性关系，如图19所示。为使几个指标在图形上的联动性更为明显，将m2同比增长率放大100倍、全国居民消费价格总指数放大10倍后，可以看出，几个指标之间的联动性非常明显。m2反映了货币供给量的宽松程度，其与市值和市盈率指标的联动性表明，资金对我国证券市场的走势有较大的影响。上市公司市值增加主要来自三个方面：新增市值、估值水平提升和盈利水平提高而带来的价格增长，新增市值是和融资规模有关的，从前述数据可以看到，近期融资规模的增长比较快，尤其是2006-2007年以后，对市值的增加起到了重要推动作用。估值水平的变化受资金推动的影响比较大，从图19可以看出m2同比增长率和全国居民价格消费指数都对估值水平产生了重大影响，这种影响基本上是同步的，当然估值水平的变化对市值的变化影响也比较显著。而企业利润的增长对于股票市值的影响则没有那么明显，或者说并不是完全同步的。
（二）上市公司经济效益反映的微观经济运行状况分析本部分可以从以下两方面分析。1.上市公司营业收入及利润与规模以上工业企业比较分析1990年以来，上市公司营业收入及利润与规模以上工业企业的关系如图20和图21所示。根据国家统计局的口径，规模以上工业企业的界定，近年来发生了多次变化。1998-2006年，规模以上工业企业是指全部国有企业及年主营业务收入达到500万元及以上的非国有工业法人企业；2007年开始，规模以上工业企业的统计范围为年主营业务收入达到500万元及以上的工业法人企业；2011年纳入规模以上工业企业统计范围的工业企业起点标准从年主营业务收入500万元提高到2000万元。整体来说，规模以上工业企业的统计口径较广，工业类的上市公司也大都在这一统计口径内，因此规模以上工业企业的相应财务指标均大于上市公司的相应财务指标。但1990年以来，随着资本市场的发展，上市公司的相应财务指标占规模以上工业企业的比例显著增高—利润总额占比从1990年的不到1%上升到2009年的38.61%，营业收入占比从1990年的不到1%上升到2009年的21.18%。其中，利润占比显著高于营业收入占比，说明上市公司的盈利能力高于规模以上工业企业的平均水平。从增长趋势上看，由于上市公司中也以工业企业为主，而且大部分都超过规模以上企业的标准，其代表了经济中最具竞争力的部分，因此上市公司的收入和利润与规模以上工业企业的数据保持了一致的形态；从绝对增速上看，上市公司的水平要略高一些。选取煤炭开采和采选业的上市公司与规模以上工业企业的财务指标进行比较，如图22所示。总额的40.47%，高于营业收入占比的22.41%，表明上市公司的盈利能力显著强于规模以上工业企业的平均水平。选取规模以上工业企业中的通信设备、计算机及其他电子设备制造业与上市公司行业中的信息技术业进行比较，如图23所示。如图23所示，截至2010年，上市公司利润总额占规模以上工业企业利润总额的15.93%，高于营业收入占比的9.11%，表明上市公司的盈利能力显著强于规模以上工业企业的平均水平。2.上市公司营业收入、净利润、融资增长率与GDp增长率的比较分析1990年以来，上市公司营业收入、净利润、融资增长率与GDp增长率的关系如图24所示。如图25所示，上市公司营业收入增长率和GDp增长率之间的相关性很强，上市公司净利润增长率与资本市场融资规模增长率关联度也较高，一方面存在企业为了融资而释放利润；另一方面企业融资后也促进了企业净利润的增长。
五、结语
资本市场现状分析篇5
火锅行业市场调查报告是运用科学的方法，有目的地、有系统地搜集、记录、整理有关火锅行业市场信息和资料，分析火锅行业市场情况，了解火锅行业市场的现状及其发展趋势，为火锅行业投资决策或营销决策提供客观的、正确的资料。
火锅行业市场调查报告包含的内容有：火锅行业市场环境调查，包括政策环境、经济环境、社会文化环境的调查；火锅行业市场基本状况的调查，主要包括市场规范，总体需求量，市场的动向，同行业的市场分布占有率等；有销售可能性调查，包括现有和潜在用户的人数及需求量，市场需求变化趋势，本企业竞争对手的产品在市场上的占有率，扩大销售的可能性和具体途径等；还包括对火锅行业消费者及消费需求、企业产品、产品价格、影响销售的社会和自然因素、销售渠道等开展调查。
火锅行业市场调查报告采用直接调查与间接调查两种研究方法：
1）直接调查法。通过对主要区域的火锅行业国内外主要厂商、贸易商、下游需求厂商以及相关机构进行直接的电话交流与深度访谈，获取火锅行业相关产品市场中的原始数据与资料。
2）间接调查法。充分利用各种资源以及所掌握历史数据与二手资料，及时获取关于中国火锅行业的相关信息与动态数据。
《小火锅市场现状调研及发展前景分析报告》通过对小火锅市场的供需情况、进出口情况、重点生产企业等方面的深入调研，对小火锅市场的规模、竞争、区域、走势及吸引范围等调查资料进行了全面深入的剖析，全面深入地梳理了小火锅市场现状，审慎严谨地分析了小火锅市场发展前景。
本报告将帮助小火锅企业、学术科研单位、投资企业准确了解小火锅行业最新发展动向，及早发现小火锅行业市场的空白点，机会点，增长点和盈利点，把握小火锅行业未被满足的市场需求和趋势，有效规避小火锅市场投资风险，更有效率地巩固或者拓展相应的战略性目标市场，牢牢把握行业竞争的主动权。
杭州先略投资咨询有限公司是国内领先的研究与咨询服务机构。经历十余年发展积累，公司目前拥有三百多名专业的行业分析师和咨询顾问，与国家统计局、工信部、发改委、商务部、海关总署、国家信息中心、国家税务总局、国家工商总局、国务院发展研究中心、国家图书馆、全国200多个行业协会、行业研究所建立了紧密的业务联系，保证了报告数据的权威性与及时性。
十余年来，公司已经为数万家包括政府机构、银行、研究所、行业协会、咨询公司、集团公司和各类投资公司在内的单位提供了专业咨询、市场调研及研究报告服务，并得到客户的广泛认可。
《小火锅市场现状调研及发展前景分析报告》根据小火锅市场发展轨迹及多年的实践经验，对行业发展存在的问题及未来趋势做出审慎分析与预测；揭示了小火锅市场潜在需求与潜在机会，探讨了国内传统小火锅企业在新形势下面临的新机遇与挑战，带来新形势下小火锅产业的新思考。
为战略投资者选择恰当的投资时机,为企业战略规划提供准确的市场情报信息及科学的决策依据；是小火锅企业、学术科研单位、投资企业准确了解小火锅行业当前最新发展动态，把握市场机会，做出正确经营决策和明确企业发展方向的最佳选择。
小火锅市场研究要点
1、市场消费规模
研究报告里的消费规模，指的是一个行业的产品或服务的消费量或消费金额；主要有两个规模：一是国内市场的消费规模，（包括各个区域分布规模）二是国外市场的消费规模。
2、消费结构
消费结构是指被消费的产品或服务的构成成份，主要从三个角度来研究消费结构，即：产品结构、用户结构、区域结构。
3、市场份额
市场份额又叫市场占有率，指一个企业的销售量（或销售额）在市场同类产品中所占的比重或份额，它在很大程度上反映了企业的竞争地位和盈利能力，是企业非常重视的一个指标。对重点企业市场份额的分析，最终展现的是行业内主流企业的一种竞争格局。
4、市场集中度
市场集中度（marketConcentrationRate）是对整个行业的市场结构集中程度的测量指标。市场集中度是决定市场结构最基本、最重要的因素，集中体现了市场的竞争和垄断程度。
5、行业供给
行业供给研究主要研究中国市场的供给状况：一是境内企业直接对中国市场的供给，二是进口产品的供给。
6、重点企业案例分析
详细分析标杆企业的主要产品/服务市场表现、企业主要产品产销量统计、企业财务状况、企业竞争优劣势以及企业的发展战略。
资本市场现状分析篇6
关键词:资本市场财务分析控制措施
中图分类号:F2文献标识码:a文章编号:1672-3791(2012)07(a)-0167-02
财务分析是财务管理的重要组成部分,是利用已有的账务数据对企业过去的财务状况、经营成果及未来前景的一种评价。本系统运用了各种专门的分析方法,对账务数据作进一步的加工、整理、分析和研究,从中取得有用的信息,从而为决策提供正确的依据。以资本市场为基础的财务分析研究有30多年,它是以资本市场基础的会计研究探讨会计信息与资本市场主要变量之间的关系,这些变量有目标公司的股价,或一段时间内股票的报酬率,或它们的系统风险。与权益法相比,投资的会计处理中用成本法计算的epS预测的每股报酬率有多准确。尽管Brown和Howien对以资本市场为基础的研究在财务会计准则制定中的作用是巨大的,但不同的会计准则就如不同的理论,可以通过评价它们预测某些有关事件的准确性来对其进行评估。随着中国资本市场的迅猛发展,与资本市场有关的公司财务问题也日益受到理论界的重视。本文基于中国资本市场的财务分析进行研究,希望能为健康、持续的资本市场发展提供一定参考作用。
1资本市场行为分析
资本成本分析包括企业的资本成本具体测算和资本成本的影响因素考察。目前该领域的研究侧重于对企业资本成本进行具体测算,而较少涉及对资本成本影响因素的分析。
目前中国上市公司资本成本估算的研究包括如下两方面:一是单独测算各种类型资本成本(主要是权益资本成本);另一类是计算加权平均资本成本,即以企业的资产负债率为权重,加权计算企业的平均资本成本。权益资本成本的测算在单独测算各种类型资本成本(主要是权益资本成本)方面,目前应用较为广泛的工具有资本资产定价法(Capm)、多因子模型法、历史平均收益法、股利折现法、股利增长模型法等。这些方法主要基于企业实际收益计算企业的资本成本。目前应用最为广泛的方法是Capm法和多因子模型法,这些模型试图以资本资产的各种风险因子来预测其收益。由于投资者来自资本资产的收益便是公司为此应支付的资本成本,因此,通过该方式计算得到的资本收益便是企业面临的资本成本。但该方法的应用前提是企业的β值较为稳定,且在预测期间不会发生变化。而股利折现法和股利增长模型法由于比较难以对未来股利进行预测,应用范围则较为有限。黄少安和张岗以上市公司支付的现金股利除以股票市价,计算得到我国上市公司股权融资成本约为2.42%,远低于同期贷款利率。然而,该方法的缺陷在于忽略了企业未来股利增长情况,因此计算得到的股权融资成本偏低。
高晓红在一定程度上避免了黄少安等研究的缺陷,即她采用股利增长模型计算我国上市公司的股权融资成本,计算结果表明我国上市公司股权融资成本约为1.18%。陆正飞和叶康涛采用Gebhardt,Lee和Swaminathan的净收益折现法计算了中国上市公司1998年至2000年间的边际股权融资成本,其股权融资成本平均约为5.54%、5.10%和4.18%,且企业的资本成本(包括股权融资成本和债权融资成本)趋于下降;平均而言,股权融资成本要低于债权融资成本。原因是,中国股市的市盈率太高。
3资本成本测算方法
根据查阅资料,在调查研究的基础上,认为资本成本测算方法采用加权平均资本成本法,可用式(1)表示。
其中B为负债,e为权益资本,Kd为债务成本,Ke为股权成本,t为边际所得税率。
为了简便起见,实际计算过程一般采用式(2)。
其中i为利息支出,ni为净收益,其它符号意义如上式所示。
加权平均资本成本法的隐含假设之一为债务融资成本=利息支出/负债总额。但由于在总负债中有相当一部分的负债并不直接发生利息支出(如应付账款等),同时,显然企业外部融资行为不可能依赖于这些不需要支付利息的负债项目,因此,该计算结果得到的只是企业历史平均资本成本,而非其边际融资成本。同时,将这些不需要支付利息的负债项目也纳入分母进行计算,无疑将极大低估债务融资成本,也将低估平均资本成本。
3资本成本的财务分析
3.1资产负债
资产负债表是公司最主要的综合财务报表之一。它是一张平衡表,分为“资产”和“负债＋股本”两部分。资产负债表的“资产”部分,反映企业的各类财产、物资、债权和权利,一般按变现先后顺序表示。负债部分包括负债和股东权益两项。其中,负债表示公司所应支付的所有债务;股东权益表示公司的净值(networth),即在偿清各种债务之后,公司股东所拥有的资产价值。三者的关系用公式表示是:资产＝负债＋股东权益。
3.2财务状况变动
财务状况变动表亦称资金来源和运用表,简称资金表。它是反映两张资产负债表编制日之间公司财务状况变动情况的表格。财务状况变动表是公司每年向其股东或证券管理委员会呈交的三种主要财务报表之一。为了向股东报告公司的财务状况,公司往往编制两个连续会计年度的资产负债表。以说明平衡表上所有资产、负债和股东权益项目的变动情况。财务状况变动表反映了公司资源(或资金)的所有流入和流出活动。它不仅包括由公司内部的经营活动,而且还包括公司外部的融资与投资活动所引起的公司资源的出入情况。其目的是报告在本会计年度里所有流进公司的资金来源以及这些资金被运用的具体情况。
资本市场现状分析篇7
关键词：证券市场；相关性；行业特征；国际投资
本文通过对中国证券市场中主要行业的国际相关性的现状和变化趋势的研究，主要分析三个方面的问题：1．近年来中国证券市场中各主要行业与国际上主要市场之间的相关性的总体状况及变化趋势；2．不同行业之间的国际相关性差异性及其发展趋势；3．近期内其国际相关性相对显著提高的行业。
一、相关研究的回顾与分析
国际上对于证券市场之间相关性的研究从20世纪80年代以后日渐增加。harvey(1995)的研究表明美国股票市场的变动通常能反映到国外市场的类似变动之中；odier和solnik(1993)的研究显示各国股票市场之间存在正相关性，但相关系数很低；syriopoulos(2004)对波兰、捷克、匈牙利和斯洛伐克四国股票市场的研究表明，上述市场间的相关性很弱，但与其经济联系较密切的发达国家的市场相关性则相对较强。根据gtiffin和stulz(2001)的研究，几乎所有国际化投资组合的多样化效应均来自于国别因素；rouwenhorst(1999)在分析了1978年至1998年间12个欧洲国家中的952只股票数据后认为，在欧洲货币联盟成立后，行业因素仍不足以胜过国别因素而居主导地位；但eiling、gerard和roon(2005)在对欧元区各国股票市场从1990年到2003年的有关数据进行分析后认为，在欧元正式推出后，欧元区各国股票市场的国别效应与行业效应已相差无几。hamelink、harasty和hillion(2001)在分析了1990年至2001年的有关数据后发现，行业、国别、股票类型以及公司规模等因素都应当是进行全球化组合投资时的考虑因素。近年来，国内学者在这方面也开始了一些研究工作，其重点是中国证券市场与国际上主要证券市场之间的收益率相关性和风险溢出机制。洪永淼、成思危等(2004)的研究结果表明b股和h股与世界其他股市之间存在着显著的风险溢出效应；而a股与世界主要股市之间不存在任何风险溢出效应。胡安和许萌(2003)分析了中美两国最具代表性的市场关系变化的时间路径，并对其原因加以事件分析。袁继东(2003)采用非线性alrs模型的分析结果表明沪、深两市都同港、台股市有一定的关联性，而沪、深两市同美国股市关联度不明。
上述研究对国际相关性的进一步分析奠定了良好的基础，但其主要不足之处在于相关研究均是以“市场指数”为研究对象，也就是说，以市场整体相关性作为研究对象。但在实际的投资过程中，投资者往往并不持有整个市场组合，而是根据其对某个行业的分析，持有某个或某几个行业的投资组合。在这种情况下，当中国投资者进行国际化投资时，就需要根据所持有的偏重于某些行业的组合结构，对这些行业的国际相关性的现状尤其是变化趋势进行深入分析；另一方面，作为一个发展中的、逐步与国际接轨的市场，国际相关性的变化趋势无疑是一个值得进行深入研究的方面，而在行业层面上对该变化趋势进行分析，对于深入理解国际经济和金融环境对中国经济和产业发展的影响能起到一定的帮助。
二、研究方法与数据
假设ri(t)和rj(t)分别为本国市场中第i类行业和第j个国际市场在时间t的收益率，则其(离散形式)相关系数由式(1)所定义：
其中
分别为当采样周期为m时的本国市场第i类行业和第j个国际主要市场收益率时间序列的采样周期平均值，上述相关系数对于各行业的平均值和标准差反映了特定采样周期下各行业国际相关性的总体趋势和各行业国际相关性的差异性的趋势。
对于某个行业而言，可以通过两个指标来分析其国际相关性的基本变化趋势，即第i个行业与第j个国际主要市场之间在某一段时间内相关系数的变化率和边际变化率，前者体现了相关性的变化状况，而后者则反映了这一变化状况的稳定性，由式(2)所定义。
其中to和t1分别为所考察的时间范围内起始和截止时间阶段的序号。
一般而言，各行业与不同的国际主要市场之间相关性的变化率和边际变化率的绝对数值有着很大的区别，为了进一步比较不同的行业的相对变化状况，本文设置了“相对变化率”和“相对边际变化率”两个指标，以反映该行业与国际主要市场之间的相关性的变化率和边际变化率在所有行业中的相对地位，由式(4)所定义。
本文所采用的行业收益率数据为wind咨询公司提供的“新华富时一级行业指数”的周收益率数据，包括10大行业指数。由于在本文所涉及的时间区间内，部分电信行业的数据无法获得，因此本研究不包含该行业指数，其余指数所覆盖的行业分别为：石油及天然气(简称“石气”)、基础材料(简称“基材”)、工业、消费品(简称“消品”)、卫生保健(简称“卫生”)、消费服务(简称“消服”)、公用事业(简称“公用”)、金融和科技。
国际主要市场收益率数据为wind咨询公司提供的“s&p500指数”(代表美国市场)、“日经225指数”(代表日本市场)和“恒生指数”(代表香港市场)的周收益率数据。时间为2001年7月至2006年3月，采样周期分别为24、36和48周。
三、结果及分析
表1列举了各行业与美国、日本和香港市场的相关性的总体状况。从表中可以看到，与上述比较成熟的市场相比，中国证券市场的整体国际相关性是很弱的；从地域上看，中国证券市场与上述三个市场之间的相关性从大到小依次为：香港、日本、美国，这显示市场相关性与经济区域存在着一定的内在联系。
表2显示了各行业国际相关性平均值的变化趋势。从表2中我们可以发现：
1．从总体上看，随着时间的推移，各行业与国际市场间的相关性有增强的趋势，反映在各回归方程的最高次数项的系数基本为正。
2．从相对长期的趋势来看，与香港和日本市场之间的相关性的变化幅度要大于美国市场；而与日本市场相比，各行业与香港市场之间相关性的增长趋势相对较强，显示出市场相关性的变化程度与经济区域存在一定联系，以及内地与香港两地资本市场日益呈现的“一体化”效应。
3．随着采样周期的增加，与美国市场和日本市场之间相关性的增长逐步显著，反映在随着采样周期的增加，其回归方程中时间系数在数值和显著性两方面均有所增加。这在一定程度上说明了我国证券市场国际相关性的变化过程并非单纯地由市场间的“风险溢出”效应所产生，而是有着内在的经济和金融驱动因素。
表3显示了各行业国际相关性的标准差的变化趋势。从表3中我们可以发现：
1．近年来，不同行业国际相关性的差异程度有逐步增加的趋势。反映在各行业与香港、美国和日本市场之间相关性的标准差的变化率均为正，且有关统计量的显著性程度均较高。这一现象表明随着中国经济和金融市场全球化进程的推进，国际经济和金融环境对中国不同行业的影响的差异在逐步明显。
2．各行业与美国市场之间相关性的差异程度相对更加明显，这显示尽管中国市场与美国市场之间相关性的整体水平相对不高，但却呈现出强烈的行业特征和行业差异性。
上述“行业差异”对于进行国际化投资的中国投资者而言是很重要的：由于其投资组合中必然会有相当一部分投资于中国市场(这种“本国偏好”效应在世界各国均存在)，如果这部分本国投资组合集中于某些行业，则在通过国际化投资以改善投资组合的风险一收益特性时，就需要充分考虑其国内投资组合中的不同行业的国际相关性差异，上述研究结果表明，这种差异对于投资绩效的重要性正在逐步增加。
表4显示了根据各行业国际相关性变化趋势的回归方程计算得出的近期内各行业与香港、美国和日本市场之间相关性的变化率、边际变化率、相对变化率和相对边际变化率的排名(为尽可能反映中长期趋势，采样周期取48周)。
从表4中可以发现：
1．综合各行业的国际相关性的变化率和相对变化率排名，在近期“金融”、“基材”和“公用”三个行业的国际相关性的增长率相对较高。
2．综合各行业的国际相关性的边际变化率和相对边际变化率排名，在近期“金融”和“科技”两个行业的国际相关性的边际增长率相对较高；而“公用”和“消服”行业的国际相关性的绝对边际变化率和相对边际变化率排名差距较大，这主要是由于这两个行业的国际相关性与特定的国际主要市场有着相对紧密的联系，相对而言，“公用”行业与香港和日本市场之间相关性的边际增长率较高，与美国市场之间相关性的边际增长率较低；而“消服”行业则正好相反。
综合以上分析，在本文所研究的9大行业中，近期内金融、基础材料、科技、公用事业和消费服务行业的国际相关性具有相对比较显著的增长，其中公用事业和消费服务行业的国际相关性变化表现出相对较强的市场差异性。
四、结论及进一步的研究方向
在本文中，我们通过对“新华富时一级行业指数”所代表的中国证券市场9大行业与香港、美国和日本证券市场间的收益率相关性的变化状况的实证分析，对中国证券市场主要行业的国际相关性的变化趋势进行了研究。研究结果表明：中国证券市场中各行业的国际相关性从总体上有增强的趋势；不同行业国际相关性的差异化程度逐步增加，显示国际经济和金融因素对中国经济不同产业的影响差异性正在日益增加；同时，不同行业国际相关性的增长率也存在差异，金融和基础材料行业的国际相关性具有相对较高的增长率。
进一步的研究需要结合不同行业与国际市场的经济、产业和金融联系来进行分析。另外，本文所采用的“新华富时一级行业指数”在行业划分上相对是比较粗略的，采用更加细致的行业划分标准(例如采用“二级行业指数”)不仅有利于在投资决策中提供更详细的参考信息，也有助于更深入地理解不同行业的发展状况与国际经济金融环境之间的内在联系。
参考文献：
[1]洪永淼，成思危，刘艳辉，汪寿阳，中国股市与世界其他股市之间的大风险溢出效应[j].经济学,2004,(3)：703-726．
[2]胡安，许萌，上证指数与美国s&p500指数间相关变化的时间路径分析[j].经济管,2003,(12)：83-85．
资本市场现状分析篇8
内容摘要:如今,资本投资已渗透到普通投资者生活中,股票市场的投机行为也逐渐在向投资行为转变。因此,选择业绩、成长性好的上市公司进行价值投资显得尤为重要。此前,学者和业界在长期的理论和实践中从不同的角度进行了上市公司价值投资的分析研究,但至今未能形成一套通俗易懂,简单易行并被大家所接受的方法,本文就此展开探讨并提出相关建议。
关键词:上市公司价值投资分析方法
在股评信息大量充实市场的时候,上市公司价值投资论让股评回归其本质,如果上市公司自身质量不提高,所有政策之手的力量注定是有限的;如果上市公司自身质量不提高,庄家或多头可以集中力量攻上某一新的高点,但投机毕竟不能长久。目前,股票软件市场上有一些分析软件,如钱龙、分析家、大智慧等,这些软件侧重于股票技术形态分析,缺少企业真正价值的分析。股票价值一方面具有相对的稳定性,即在一定的时期内,其价值是可以进行评估的;另一方面,股票价值又具动态性,即在不同的时点上,不同的宏观经济背景下,可能会有剧烈的波动。因此,对于股票价值的综合评估,需要经常地进行,否则,难以真实地反映股票的投资价值。
上市公司价值投资分析途径
依靠分析软件。市场上大家比较熟悉的一些分析软件,如钱龙、分析家、大智慧等,这些软件大都侧重于股票技术形态分析,缺少企业真正价值的分析,难以真实地反映股票的投资价值。而有些软件则需要付出一笔不菲的费用,这对于一般的投资者来说,也不能接受。
倾听股评分析。一些专业证券分析人士通过长期的理论和实践探索,总结出对股票进行价值评估的依据,并据此为上市公司的股票进行定价,但是各种充斥媒体的股评分析容易被投机者左右,容易误导投资者。
借助有关证券分析书籍。我国证券市场的发展过程中,确实让大批的股民自修了证券学这门课程,但要掌握有关价值投资分析的方法,那也需要经过理论修养的不断积累达到相当的层次,才有可能综合运用这些方法,这对于一般非专业投资者来说不易做到。
综合上述分析,途径对于投资者来说,都存在固有的局限性,其分析目的表现更多的是投机而不是投资,也难以真实地反映股票的投资价值。因此,要真正实现股票价值投资应从研究影响股票价值的因素入手,综合各种因素,权衡利弊。
上市公司价值的影响因素分析
从长期来看,影响上市公司价值的因素大致可以分为两大类:一类是外部因素,包括宏观经济运行趋势、行业发展前景以及证券市场运行状况等;另一类是内部因素,包括上市公司的成长性、财务状况、管理状况、营销状况等。在分析一家上市公司的投资价值时,应该从内、外因素入手,才能对上市公司有一个全面的认识。
(一)外部因素分析
1.宏观经济分析。宏观经济走向决定了证券市场的长期趋势。宏观经济因素对证券市场价格的影响是基础性的,也是全局性和长期性的。为了把握国内宏观经济的发展趋势,投资者有必要对一些重要的宏观经济运行指标给予关注。如:国内生产总值、通货膨胀、利率、汇率等。通常用国内生产总值的增长速度衡量经济增长率,而经济增长率的变化也反映了经济在经济周期的不同运行阶段;只有把握好宏观经济发展的大方向,才能较为准确的把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值。
此外,还要适时关注货币政策和财政政策。国家对经济的干预是通过货币政策和财政政策来实现的。根据宏观经济运行状况的不同,政府可采取扩张的或紧缩的货币政策和财政政策,以促进经济快速增长,保持价格总水平的稳定。另外,政府为了改善国际贸易状况、促进国际收支平衡而对汇率政策进行的调整,也将对证券市场产生影响。
2.行业分析。众所周知,宏观经济周期一般经历四个阶段,即萧条、复苏、繁荣、衰退。由于不同行业对于经济周期的敏感性不同,其业绩可能会出现比较大的差异。根据行业与经济周期变化关系,我们可将行业分为成长型行业、周期型行业和防御型行业。而行业的生命周期又可分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。一般而言,处于幼稚期的公司比较适合投机者和创业投资者;处于成长期的行业,其增长具有明确性,投资者分享行业成长、获取较高投资回报的可能性比较高。
根据行业与宏观经济周期的关系以及行业自身生命周期的特点,投资者应该选择那些对于经济周期敏感度不高的成长型行业和在生命周期中处于成长期和成熟期的行业。
(二)内部因素分析
对于上市公司投资价值的把握,具体还是要落实到公司自身的经营状况与发展前景。投资者需要了解公司在行业中的地位、所占市场份额、财务状况、未来成长性等方面以做出自己的投资决策。
1.公司基本面分析。公司在行业中的综合排名以及产品的市场占有率,决定了公司在行业中的竞争地位。公司提供的产品竞争能力、市场份额、品牌战略等的不同,通常对其盈利能力产生比较大的影响。一般而言,公司的产品在成本、技术、质量方面具有相对优势,更有可能获取高于行业平均盈利水平的超额利润;产品市场占有率越高,公司的实力越强,其盈利水平也越稳定;品牌已成为产品质量、性能、可靠性等方面的综合体现,拥有品牌优势的公司产品往往能获取相应的品牌溢价,盈利能力也高于那些品牌优势不突出的产品。分析预测公司主要产品的市场前景和盈利水平趋势,也能够帮助投资者更好的预测公司未来的成长性和盈利能力。
此外,公司的经营战略直接关系公司未来的发展和成长;管理层的素质与能力对公司的发展也起着关键性的作用。投资者要寻找的优秀公司,必然拥有可长期持续的竞争优势,且具有良好的长期发展前景。
2.公司财务分析。财务分析是公司分析中最为重要的一环,财务报表是公司在一段时间生产经营活动的一个缩影,是投资者了解公司经营状况和对未来发展趋势进行预测的重要依据。上市公司公布的财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。资产负债表反映公司在某一特定时点的财务状况,反映了该时点公司资产的总额及其结构、企业拥有或控制的资产及其分布情况;利润表反映的是公司在一定时期的生产经营成果,反映了公司利润的来源以及构成情况;现金流量表则反映公司一定时期内现金的流入流出情况,表明公司获取现金和现金等价物的能力。常用财务比率分析,通过财务报表列示的项目之间的关系揭示公司目前的经营状况。通常有以下几大类:
第一类:偿债能力分析,包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析,其代表性指标有流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数等;
第二类:营运能力分析,其代表性指标有存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率等;
第三类:盈利能力分析,其代表性指标有销售毛利率、销售利润率、总资产收益率、净资产收益率等;
第四类:获现能力分析,其代表性指标有销售获现比率、每股经营活动现金净流量、资产现金流量比率等;
第五类:可持续发展能力分析,其代表性指标有资产增长率、销售增长率、收益增长率等。
通过财务比率分析,可以帮助投资者更好的了解上市公司的经营状况,还有助于发现上市公司经营中存在的问题或者识别虚假会计信息。比如:蓝田股份案例分析,就是通过短期偿债能力指标流动比率和速动比率,再结合公司销售收入、现金流量、资产结构的分析,揭露了蓝田股份提供虚假会计报表的真相。
3.公司估值分析。上市公司估值主要有两种方法:一种是相对估值法;另一种是绝对估值法。
相对估值法简单易懂,也是投资者广泛使用的估值方法。在相对估值方法中,常用的指标有市盈率(p/e)、市净率(p/B)、市销率(p/S)、经济价值与eBitDa比率(eV/eBitDa)等。运用相对估值方法所得出的倍数反映的是,目前,公司股票的价格是处于相对较高还是相对较低的水平。通过行业内不同公司的比较,可以找出在市场上相对低估的公司,但这也有例外,在市场出现较大波动时,市盈率、市净率的变动幅度也比较大,有可能对公司的价值评估产生误导。此外,不同行业公司的指标值并不能做直接比较,其差异可能会很大。绝对估值法的核心理念是:“股票是未来预期现金流以合理贴现率进行贴现的现值”。主要有股利贴现模型(DDm)和自由现金流贴现模型(DCF),通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流,然后将其折现得到公司股票的内在价值。与相对估值法相比,绝对估值法的优点在于,能够较为精确的揭示公司股票的内在价值,但是如何正确的选择参数则比较困难。未来股利、现金流的预测偏差、贴现率的选择偏差,都有可能影响到估值的精确性。
参考文献:
1.刘静中.上市公司财务报表在投资分析中的应用[J].财务分析,2009(1)
资本市场现状分析篇9
一、银企关系所面临的问题
我国传统的银企关系是国家银行与国有企业之间的内部性联系，资金分配不存在市场交易特征。随着市场经济体制改革的推进，国有银行走向商业化，银企关系发生剧烈变化，面临两大问题：
一是企业经营效益不佳，资金周转不畅，不能归还贷款，从而制约银行业务运作。在企业负债中，银行为最大债权人，企业的巨额债务，加上企业偿债能力差，直接激化了银企矛盾。
二是银行信贷资产质量低下，削弱了支持企业生产发展的能力。因为企业债台高筑或大量拖欠银行贷款本息，倒逼银行不良资产猛增，直接削弱了银行支持企业生产发展的能力。
市场经济体制下企业和银行都是责、权、利对等的追求收益最大的理性经济人，银企关系以市场为纽带，通过“市场——价格（利率）”机制，在尊重和维护交易规则的基础上，实现其协调和运作。
二、新型银企关系的基本特征
新型银企关系表现为独立自主、平等互利、相互选择、规范经营、融合生长五大基本特征。
（一）独立自主
独立自主强调必须承认市场活动的参与者是有其自身利益的经济法人，必须自主经营，自担风险，自负盈亏。不论是企业还是银行，都是市场的参与者，必须确立其独立自主的经济法人地位。
（二）平等互利
作为市场的成员，企业和银行的地位是平等的，而作为资金借贷的双方，它们又是互利的。企业的生存和发展，离不开银行资金的支持和各种服务；银行各项业务的开展也离不开企业的需求。企业从银行获得资金，并得到银行的各种服务，而银行获得利息及服务费收入。企业和银行有各自相对独立的经济利益。任何损害对方利益的行为，都是违背市场规律的。
（三）相互选择
市场活动必须遵循平等自愿、双向选择的原则，这就要求银企之间进行公平、自愿、机会均等的竞争，实现相互选择。银行不再承担对一批固定客户提供贷款的责任，而是选择效益好、信誉高、有发展前途的企业作为自己的基本客户。同时，企业也要选择实力强劲、诚实信用、服务周到的银行作为合作伙伴，以满足对资金和各种服务的需要。
（四）规范经营
市场经济同时又是法制经济，各种利益主体在参与市场活动时，必须严格遵守其严密而完善的游戏规则，恪守诚实信用、公平竞争的商业道德，依法规范经营。这是保证市场活动正常进行、避免混乱和无序、维护各市场主体的合法权益和维持他们之间正常关系的前提条件。
（五）融合生长
随着市场经济的不断发展，产业资本和金融资本相互融合、相互渗透、混合生长。这是被历史所证明的市场经济成长的一般规律。尽管世界上有些国家限制银行业对工商业的直接投资和经营，强调分业经营，但金融业资本与产业资本的融合仍表现出强大的生命力。当今在世界上有影响的大型企业集团，一般都是产业资本与金融资本联姻，以产业为基础，以金融为核心，多功能、全方位发展的，金融产业集团有助于银企双重效益的实现。
三、银企双向选择机制下银行对企业的财务分析
20世纪70年代以来，西方商业银行十分注重贷款市场的调查和预测。随着我国贷款市场的变化，贷款管理日益重要，对银行信贷人员的素质要求已不是原先那种按贷款程序操作的操作型，而需要具有较高分析能力的信贷管理人员。
银行放贷时主要对贷款企业进行三方面的财务分析。
（一）企业经营成果和财务状况的综合分析
银行对企业财务分析应在掌握分析依据、把握分析要点的基础上，对贷款企业的经营、财务状况作出客观、准确的评价，这也是对信贷员提出的最基本的要求。
1.审计报告、会计报表附注、年报中的“重要事项”是银行进行财务分析的依据
审计报告是审计专业人员对被审单位的财务报表出具的职业判断。银行可将审计报告作为分析公司经营成果、财务状况真实性的重要依据。了解审计报告的类型，掌握不同审计报告的区别，是正确应用审计报告进行财务分析的前提。审计报告有无保留意见审计报告、保留意见审计报告、拒绝表示意见审计报告、否定意见审计报告四种类型。信贷管理人员可通过审计报告中的关键词来判断企业被出具的是哪一类型的审计报告。无保留意见审计报告关键词是“企业在所有重大方面都公允地反映了……”；保留意见审计报告关键词是“除……有待确定之外，企业在所有重大方面都公允地反映了……”；拒绝表示意见审计报告关键词是“由于……原因，无法发表审计意见”，否定意见审计报告关键词是“企业未能公允的反映……”。如2006年审计人员由于无法查证st天桥来源于青鸟华光投资收益的可收回性，因此被出具拒绝表示意见审计报告。
会计报表附注是对会计报表的有关项目所作的解释，包括公司基本情况、会计政策、税收政策变动、关联交易、会计报表主要项目注释、其他事项。银行通过会计报表附注可以客观地判断企业盈利增减变动的真实原因。如2007年1月1日起在上市公司施行的新企业会计准则和审计准则，对存货管理取消“后进先出”法，一律采用“先进先出”法，如果企业原材料价格一直下降，则“先进先出法”将大幅度拉升成本，导致当期利润的下降，但这并非企业主观行为所导致，而是政策变动所引起的。再如新税法“两税合并”，内、外资企业所得税税率统一下调为25%，这将大幅提高部分行业和上市公司的税后净利，同样，当期利润的上升也并不是企业主观努力所致，而是税收政策变化的结果。
年报中“重要事项”主要包括：（1）重大诉讼、仲裁事项。（2）报告期内公司、公司董事及高级管理人员受监管部门处罚的情况。（3）报告期内公司控股股东变更，公司董事会换届、改选或半数以上成员变动，公司总经理变更，公司解聘、新聘董事会秘书的情况。（4）报告期内公司收购及出售资产、吸收合并事项的情况。（5）重大关联交易事项。（6）上市公司与控股股东在人员、资产、财务上的“三分开”情况。（7）托管、承包、租赁情况。（8）市公司聘任、解聘会计师事务所情况。（9）其他重大合同（含担保等）及其履行情况等。因为“重要事项”对公司正常持续经营会产生重要影响，因此，银行要重点关注。如科龙控股股东变更重要事项，导致顾雏军通过高价买进低价卖出的关联交易，侵占上市公司资金；st猴王为其母公司猴王集团提供了3亿元的货款担保重要事项，对st猴王财务状况产生重大影响。
2.会计报表分析是银行进行财务分析的核心
银行对企业会计报表分析，主要是通过计算资产负债率、流动比率、速动比率、应收账款周转率、存货周转率、资本金利润率、销售利税率、成本费用利润率、销售增长率、利润增长率十大财务指标，借助于对比分析、结构分析、趋势分析、比率分析等分析方法，判断企业财务状况、经营业绩以及企业成长性。一个具有盈利能力、具备偿债能力、具有发展潜力的成长性企业是银行的首选。
银行还特别关注企业报表之间的勾稽关系，旨在判断企业有无为取得银行贷款而造假的可能。“资产＝负债＋股东权益＋（收入－成本费用）”，这一等式揭示了资产负债表与利润表之间的关系。收入与成本费用之差利润并不是一个虚无的数字，它最终要表现为资产的增加或负债的减少。
3.银行对宏观经济状况、行业现状及前景的分析
银行从宏观经济状况、行业现状及前景分析企业在行业中所处的位置，也是银行信贷分析的重要方面。如果一个企业的运行情况严重脱离宏观经济运行状况和行业发展状况，那么，会计报表的真实性应受到特别关注。如在水产品行业竞争激烈，利润率不断降低的情况下，而蓝田股份2000年农副水产品收入约13亿元，高于同业平均值约3倍，引起信贷分析者的重视。
4.银行对企业进行现场分析
必要时，银行可通过现场调查，判断公司财务状况、经营成果及现金流量情况。现场调查结果是判断会计报表真实程度、确定贷款或投资对象的核心依据。如银广厦2000年度会计报表显示主营业务收入主要来源于向一家德国公司销售萃取产品，通过现场调查（因特网），发现其主业是机械产品而非萃取产品，从而得出银广厦虚列收入，有造假行为的结论。
（二）定性与定量相结合的信用分析
影响企业财务状况的很多因素是不可量化的，银行为了避免贷款风险，保障贷款安全收回，在量化分析的基础上进行定性信用分析。定性信用分析主要是对被分析企业的“性质”要素进行评估的方法，通常可采用5c、5p、5w方法。5c指贷款人的品德character、能力capacity、资本capital、担保collateral和环境条件condition。5p指贷款人people、借款的purpose、还款能力payment、还款保障protection和贷款展望prospective。5w指银行对贷款企业信用风险分析、借款人是谁who?为何借款why?借款人以什么作担任what?何时还款when？怎样还款how?
（三）贷款五级分类风险管理
中国人民银行制定的《贷款风险分类指导原则》将贷款按风险程度分为五类，即正常、关注、次级、可疑、损失类。其特点是以借款人最终偿还能力确定贷款风险，对五类贷款实行分层控制，银行针对贷款的不同形式，有的放矢地采取防范和化解措施，特别是明确了各项还款来源的主次地位，突出了主营收入为第一还款来源的地位。因此，银行特别是信贷管理人员会借助对企业经营成果、财务状况的综合分析，关注借款人的经营、管理、财务状况和实际偿还贷款的能力，以加强贷款管理。
四、银企双向选择机制下企业对银行的财务分析
企业衡量银行的优劣和对银行的选择可以通过银行资本充足性、银行表外业务及银行报表三方面进行财务分析。
（一）银行资本充足性财务分析
企业在选择银行时，应着重分析银行财务状况，用从量向质转化的观念去看待银行，即根据资产风险管理原则，对银行的资本充足性进行分析。按照国际《巴赛尔协议》规定的标准，资本充足率=核心资本/风险资产总额≥4%，或资本充足率=资本总额/风险资产总额≥8%。资本充足率过大，说明资本不能被充分利用，影响利润水平；比率过小说明资本量太小，负债或借入资金过大，影响银行信誉。
（二）银行表外业务财务分析
银行表外业务主要指账外资产。有时，银行为了逃避贷款规模控制和比例控制或出于某些原因，将发放的部分贷款不反映在资产负债表内。虽然《巴赛尔协议》列举的表外项目有些在我国银行并不存在，但其中一类重要的表外项目，即《巴赛尔协议》所称的“贷款的替代形式”在我国同样面临。如负债的普通担保、银行承兑担保和可为贷款及证券提供担保的备用信用证。担保、承兑和备用信用证对银行来说是或有负债，也可以说是或有资产，《巴赛尔协议》将这类业务的信用风险转换系数定为100%，可见其风险很大。要真实衡量我国银行的资本充足率，就必须将这些表外业务考虑进去。
（三）银行报表分析
针对商业银行的各种报表，企业在确定其所计算的比率和其他指标时，一定要有所指向，这是运用各种数据的前提。如对商业银行的未来趋势分析，企业财务人员应以某个商业银行的历史资料对比该商业银行以往年度的做法，来观察和分析比率指标的变化，从而对商业银行的经营状况和财务管理水平作出鉴定。再如，当某个商业银行的财务报表进行分析的结果达不到公平的评价和鉴定该商业银行经营状况的目的时，还需要把该商业银行的主要财务指标与该商业银行所属的全行业的平均指标进行对比分析，通过这种与全行业有关指标的对比分析，可以相对准确地判断该商业银行经营的好坏，从而得出公正的结论。
资本市场现状分析篇10
关键词：基本分析；股票；政策；实战；应用
基本面分析是指通过对影响证券投资价值和价格的基本因素如宏观经济运行状况、行业结构、上市公司业绩、国家的政策法规等进行分析，评估证券的实际价值，为投资者的投资决策提供依据。从基本分析角度出发，影响股价的因素主要包括宏观经济因素，行业因素、以及上市公司本身的因素。选择基本面较好的股票投资，无疑是走好投资的第一步。
一、宏观分析在实战中的应用
宏观分析主要包括宏观经济因素分析和宏观非经济因素分析两方面。宏观经济因素分析主要从宏观经济指标和宏观经济政策两方面分析对证券市场的影响，如GDp、通货膨胀率、利率、汇率以及货币政策、财政政策等的变化都会影响证券市场价格；宏观非经济因素主要是通过影响宏观经济来影响证券市场价格的，如政局的变动可能引致经济的改变，从而影响证券市场价格，战争、动乱则通过影响宏观经济环境而导致证券市场价格变动。在证券投资领域中，只有把握住经济发展的大方向，才能把握证券市场的总体变动趋势，作出正确的决策。
首先，从政策对股票市场的影响看，2009年针对房价增涨过快的现象，国家多次采取措施来抑制投机性行为以控制房价过快增长，使得2009年下半年房地产股价一直处于下跌状态。尤其2010年以来，国家加大了对房地产行业的政策管制。2010年1月10日，国务院出台了“国十一条”，之后房地产股就不再出现大涨的趋势。
2010年9月29日，为进一步贯彻落实《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，国家有关部委分别出台五条措施，被业界称作“新国五条”；2011年1月26日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，提出了“国八条”。4月13日温家宝总理主持召开的国务院常务会议上提出要不折不扣落实房地产调控政策。国家频繁的出台了这一系列整治房价过快增长的政策，对房地产股产生了严重的负面影响，每一次调控措施出台后都会引起地产股明显的下跌，从而使一直处于较好涨势的地产股价格出现了连续的跌势，以至于2010年下半年至今，房地产股一直未出现较好的涨势。
其次，央行近两年提高存款准备金率和加息的举措也对股市产生了较大的影响。从2010年截至2011年5月4日，央行共九次上调存款准备金率、四次加息，其主要目的是抑制日益加剧的通货膨胀，这也直接影响到了股票市场。上调准备金率和加息会使得银行发放的贷款减少，对金融板块来说是利空。加息也引起了购房需求的减少，使得房地产公司效益降低，引致房地产股价格出现了一定程度的下跌。由于金融、地产等权重板块的持续下滑，使得上证a股和沪深300指数成分股整体静态市盈率下降，从2010年10月至今，大盘也跌了几百点，这主要就是经济通胀以及频繁加息政策密集出台引起的。如果通货膨胀状态好转，经济发展态势走好，股票市场就可能迎来一段表现不错的行情。总体看来，随着通胀压力加大以及在利率和准备金率政策双管齐下的影响下，我国股票市场短期来看，将处于以震荡为主的状态。
二、行业分析在实战中的应用
从证券投资分析的角度看，行业分析主要是界定行业本身所处的发展阶段以及在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投资对象提供准确行业背景的分析。行业分析的重要任务之一就是挖掘最具投资潜力的行业，进而在此基础上选出最具投资价值的上市公司。
一般来说，如果一个行业是符合国家发展方向、国家政策扶持的行业，那么它的前景比较看好，该行业未来的股票价值也相对高；如果一个行业的发展受到国家的抑制，那该行业的股票价格走势不会太好。行业分析主要从行业结构、行业景气、行业生命周期和产业政策等方面来分析。