财务危机预警方法篇1
关键词：公司；财务危机；预警
一、公司财务危机预警指标的研究
1.财务危机警兆探析
公司财务危机是由于种种原因导致的企业财务状况持续恶化，财务风险加剧，出现不能清偿到期债务的信用危机，直至最终破产。财务危机从总体上说是支付能力不足或者支付能力丧失，一些必要的支出被压缩或拖欠，由于现金流量短缺,偿债义务受到阻碍。由于经常拖欠应付款项，企业信用丧失，公司难以从供应商、金融机构或资本市场等相应融资渠道筹集必需的补充资金，用来维持日常支出或基本的偿债需求，使企业资金来源日益枯竭，从而步入恶性循环，导致企业发生严重财务危机。
我们可以清楚地看到：出现危机是一个循而渐进、缓慢的发展过程，从正常运作的公司步入危机，最终到破产倒闭理论上需要3-5年的时间。并且财务危机的早期预警信号很多，所有的这些信号，实质是反映了公司的现金流出现了问题。
2.构建财务危机预警指标体系
财务危机的识别方法很多，在预警指标类型划分中，人们提出的观点差异也很大，有的以财务比率为依据，进行分析；有的以财务比率为基础建立数学模型进行分析；有的则以公司的发展战略反映的危机迹象进行分析；有的侧重现金流的状况进行危机分析等等。综合分析不同的方法，其实是侧重的不同。经过归纳，分析指标体系应可包括:财务比率指标、现金流量指标、市场收益指标和非财务的其他指标。
3.财务危机预警方法的研究
当前，财务危机的预警常用方法包括：主观预警分析法和客观预警分析法两种。前者注重采用定性分析法，通过一定的方法结合人为的判断预测财务危机，一般是以非量化指标分析。后者注重采用定量分析法，通过建立财务危机预警模型组，运用该模型组发现企业潜在的财务危机，并查出产生财务危机的原因。
上述两种方法都有利于将财务危机控制在萌芽状态。企业利害关系人也可以通过该模型来了解企业的风险状况，以便做出正确决策。
二、公司财务危机预警方法研究
1.主观预警分析法的应用研究
(1)公司基本面研究分析法的应用。公司的经营活动，不可避免地受到社会各界的关注，他们可以运用丰富的专业知识和经验，根据企业的内外部环境，对企业过去和现在的状况、变化发展过程进行综合分析研究。找出其规律所在，对公司未来的发展趋势做出判断。并对一些虚假的行为提出质疑，形成报告文件警示危机。
(2)公司危机分段分析法的应用。危机的发生一般是一个渐进的过程，处于不同的阶段的特征存在一定的差异，所参照的预警指标亦不同。结合本人的理解，识别财务危机时，可将公司财务危机所处时期划分为四个阶段。具体如下：①财务危机潜伏阶段；②财务危机爆发阶段；③财务危机恶化阶段；④财务危机实现阶段。危机分段分析法可以对照公司的出现种种异常现象，确定危机所处的阶段进行具体分析，便于及时查清危机的原因和程度，分析危机发生的概率，这一方法对财务风险的管控具有积极的意义。
(3)公司管治能力评分法的应用。公司管治能力直接影响到公司的长远发展。一个创新的、高效的、团结的管理团队，一定能科学地、成功地管好一个企业，他们提供的信息一般是透明的、可信的，出现财务风险的可能不大。如果管治能力很差的公司，出现财务危机应该是迟早的事。因此，很有必要将公司管治能力作为预警指标。通过调查了公司的管理特性及可能导致危机的缺陷,按照这些缺陷进行对比打分。最好按它们对财务危机影响的大小程度进行加权处理，得分越高，说明处境越差。该方法立足于对公司的管理行为进行客观的评价。如果公司出现危机是由于企业高级管理层造成的，采用这种方法，很容易预警危机。
2.客观预警分析法和财务危机预警模型的构建
客观预警分析法是以财务指标为基础，建立数学模型进行财务危机的预警分析的方法。通过笔者对财务危机预警理论的研究，发现分析的方法很多，如：单变模型分析法、多元线性模型分析法、多元逻辑（Logit）回归模型分析法、人工神经网络（ann）分析法等等。数学模型分析法，各有优点，在此重点介绍较为常用且易于理解的方法。
单变模型分析法是通过单个财务比率走势的恶化程度来预测财务危机。常用的财务比率主要有：资产收益率、资产负债率、资金安全率、应收账款周转率、存货周转率等。单变模型分析法的运用方法是：先对有关的单个财务比率设立警戒线，在公司经营过程中，当这些财务比率达到设立的警戒线时，就警示财务危机。但警戒线的设置具有一定的主观性和片面性。
三、结论
建立公司财务危机预警系统有利于预测未来发生财务危机的可能性，帮助我们防范和化解财务危机。不断提高风险意识，增强、培养和激发主动应用财务风险预警系统的能力和水平，推动财务预警系统研究和应用的不断发展。
参考文献:
财务危机预警方法篇2
一、财务危机的表现
财务危机是企业丧失偿付能力的一种经济现象。财务危机的表现是指企业发生财务危机的不同状态或类型,它是我们判断和识别财务危机的标志。从企业丧失偿付能力的角度考虑,财务危机的显性表现存在流量和存量两个方面。
1.从流量的角度是指企业资产负债表上总资产超过总负债,但由于财务管理技术失败使企业流动资金短缺,其现金流量不足以抵偿其到期债务。
2.从存量的角度是指企业现有资产价值不足偿还负债价值,即其账面净资产出现负数。此类财务危机称为经济性财务危机或者存量危机。
二、基于eVa的财务危机预警方法
企业财务危机的实质是因为企业财务关系失衡、紧张直至恶化的外在表现。最终都表现为企业丧失偿还到期债务的能力,无法支付到期债务或费用。目前财务危机预警研究一般都运用统计的方法建立财务危机预警模型,而要做到比较准确的进行财务危机预警,在进行预警分析时所采用的财务比率数据的性质则尤为重要。在研究过程中通常采用一些会计利润等传统的业绩衡量指标来进行分析。而随着经济的发展,由于传统的业绩衡量指标如税后净利润、每股收益和净资产收益率等,存在两个致命的缺陷:一是传统指标的计算没有扣除股本资本的成本,导致成本的计算不完全;二是传统指标的计算完全以会计报表信息为基础,而会计报表信息对公司财务状况和经营成果的反映本身就存在部分失真,因而导致传统业绩衡量指标越来越不能反映新经济环境下企业经营效益的全貌,传统业绩衡量指标作为财务预警的参照标准显得越来越不实用。为解决这一问题,本文将eVa的概念引入财务危机预警模型,提出采用eVa来代替会计利润进行财务危机预警的方法。
(一)样本选取。选择我国深沪两市2008年被St的上市公司为样本,为了研究的需要,本文选取了与所选St公司同行业、同时期且规模相近的非St公司作为配对样本进行研究。“同行业”是指尽量使得控制组与原始样本组属于同一行业的明细板块,“同时期且规模相近”指的是上市公司与原始样本组的上市公司在相同的年度其资产规模相当。
财务危机企业选取St中润、St四环、St大水、St宇航、*St锌业、St阿继、*St欣龙、*St帝贤B、*St雷伊B、St东北高、*St华光、St金花、St博信。
与其配对健康企业万方地产、西南证券、西水股份、钱江摩托、安泰科技、卧龙电气、新民科技、浪莎股份、美尔雅、重庆路桥、电广传媒、迪康药业、证通电子。
(二)变量的选择。变量的选择主要是传统财务数据,变量要能够反映企业的偿债能力、营运能力、收益能力、成长能力等。因此本文选择了如下表所示的指标:
财务危机预警分析变量:流动比率、速动比率、资产负债率、有形净值债务率、已获利息倍数、存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率、每股收益、资产净利率、净资产收益率、每股收益增长率、总资产增长率、每股净资产增长率、每股现金流增长率、eVa、每元资产eVa率。
(三)变量统计描述。通过以上17个财务指标可以对上市公司的财务状况做出较为完整、客观的评价。但是由于过多的指标可能存在多重共线性问题,从而降低模型的预测能力,因此有必要对上述指标变量做进一步的筛选,选择那些区分能力最强的指标变量作为最后的建模依据。为了区分上述财务指标中那些能有效区别St和非St公司的指标,下面就26家样本公司分别对这17个财务指标进行了t检验。本研究进行数据处理时采用的软件是计量经济学软件SpSS13.00。
St公司及其配对健康公司指标的t检验得出,Va、每元资产eVa率、流动比率、速动比率、资产负债率、有形净值债务率、存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率、每股收益增长率以及每股净资产增长率的双尾检验的结果都低于0.05,说明St公司与配对健康公司存在显著差异,因而成为我们分析的指标。为消除多重共线性的影响,根据相关性的大小,又剔除了eVa、速动比率、有形债务净值率、总资产周转率、应收账款周转率、每股净资产增长率六个指标,因此只剩下每元资产eVa率、流动比率、资产负债率、存货周转率、每股收益增长率五个指标,这五个指标对企业的财务危机预警有着较强的判别能力。
(四)Logistic回归分析
1.Logistic回归模型的建立。Logistic回归模型,是一种非线性概率模型,其因变量是分类变量,只有0和1两个取值。当因变量为0时表示上市公司陷入财务危机,当因变量取1时表示上市公司没有陷入财务危机。
财务危机预警方法篇3
【关键词】财务预警；财务危机
一、导言
财务危机作为一种风险信号，影响着企业的生存、发展和获利能力，必须尽早加以防范和控制。刚刚结束的世界范围的金融危机，从宏观角度看，表现为货币危机；从微观角度看，则是由于企业过度负债，盲目扩张，导致企业呈现出极不稳定的高比例负债资本结构，风险抵抗能力差。所以，当危机来临时，许多企业都陷入了困境，很多大企业、大财团一夜之间倒闭，严酷的现实告诉我们，财务风险无处不在。
同样，随着我国经济的发展，企业在面临无尽机遇的同时，也在无时无刻的面临着市场机制所带来的挑战和威胁，然而瞬息万变的市场风险并非是企业运行的致命威胁，企业内部的制度健全性、管理完善性、决策准确性、人员合理性等才是企业立于不败之地的法宝。为了使企业更加良好的生存发展，及时认知存在的问题，切实地予以改正，建立相关财务预警体系，以帮助管理者及时发现问题，并予以解决就显得尤为重要。认识风险，预测风险，进而防范和控制风险，是我们在面对风险时能够从容应对的最好方法。
二、财务危机及其影响因素
（一）财务危机的定义及特点
关于“财务危机”（Financialcrisis），又称“财务困境（Financialdistress）”，目前国内外还没有一种权威的定义。国外大多数研究将企业根据破产法提出破产申请行为作为企业进入财务危机的标志，进而他们研究的对象范围也限定在法律范围内的破产公司。也有的国外学者把破产、拖欠优先股股利、拖欠债务界定为财务困境。而国内方面对于财务危机的定义还没有一个统一的论述，多数研究者为了实证研究中数据搜集的便利，将被St的上市公司（即被特别处理的上市公司，Specialtreatment）定义为发生了财务危机。一般来说财务危机有如下特点：积累性；突发性；多样性；灾难性。
（二）财务危机的影响因素
公司的管理就像一张网，每个经营管理环节的漏洞都可能导致整个公司的运营出现问题，而这样的问题又会直接的体现在作为公司运营晴雨表的财务报告上来。上市公司财务预警可以清晰的告知企业经营管理者应朝什么方向努力，以便有效的解决问题。从企业管理角度来看，由于企业风险具有客观性，因而必然会有一些我们能够看的到的表现或者征兆，只要我们能用科学的方法发现这些征兆，我们就可以在风险面前从容应对，采用风险回避、风险分散、风险转移、风险控制、风险补救等风险管理方法来防范和化解企业财务危机。一般来说，当企业运营过程中有如下特点时，如果不采取有效的改进措施，企业很可能陷入财务危机中去：
1.长期亏损。上市公司连续几年亏损，甚至陷入资不抵债的境地，首先要面临来自监管层的压力，公司可能被戴上St帽子，甚至被pt。其次在企业自身也很难从外部获得资金支持的情况下，企业甚至有面临破产的可能。
2.过度负债。企业为获得财务杠杆而进行一定程度的负债经营是理性的选择。但是如果企业过度负债，使企业资产负债率过高，必然会导致企业资金运转紧张甚至导致资金链断裂，从而产生财务危机。
3.激进的发展战略。盲目投资，过度扩张是现在不少上市公司的通病。结果只能是最终引起企业资产结构比例失调，资金周转不良，流动资金不足，企业负债增加，因而陷入财务危机中。
4.企业资产运作能力不强。如存货周转较慢，平均收账期太长等原因，导致企业资金太多被占用，增加了企业发生财务危机的可能性。
5.现金管理不当。现金流是现代企业经营管理中非常重要的一个指标。从某种意义上比利润更重要。企业如果忽视现金流管理，导致现金流中断，即使对外经营正常，内部财务也难以为继，会迅速陷入财务危机甚至破产的境地。
6.其他特征。管理层重要人员如董事会成员、财会人员突然或连续变更、集体辞职等通常是企业存在隐患的明显标志。此外，企业发生财务危机的其他特征还包括：信用额度或信用评级降低、资产注销、企业主要领导人的反常行为等等。
综上所述，我们对于企业财务危机有了一个较为全面的认识，从中我们可以看到一个公司要想健康的成长，成功的应对危机，并且获得发展的机会，就必须建立与之相配套的预警机制，预警机制对于企业获得可持续的发展显得尤为重要。
三、预警机制的建立
（一）财务危机预警的内涵
“预警”的概念最早来源于军事，其含义主要是指对可能会造成不利结果的因素进行预测、警报从而达到降低可能发生的损失的目的。后来，随着经济的发展，经济环境变得越来越复杂，因此经济学家就模仿军事方面的预警，并把预警应用于宏观经济的预警分析，以此对于经济环境中的不利因素进行预警，这就是经济预警。
企业财务危机预警是经济预警在微观领域的发展，它是从财务角度对企业经营进行预警，财务危机预警是一个风险控制系统。企业财务危机预警是利用财务管理、金融学、企业管理学等理论，采用比率、比较及因素分析等方法，利用企业财务资料及非财务资料对企业的经营活动进行分析，对企业经营过程中的影响因素进行预测，及时发现企业经营的不利因素，并使经营者采取相关措施控制并降低企业损失的发生。最终为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。
（二）财务危机预警的功能
企业财务危机预警系统可以对企业经营活动中的特定事件可能出现的情况进行预先报警。因此，它可以对企业面临的财务危机进行实时监控，在合适的时点上报警，使决策者提前做出相应的对策。企业财务危机预警系统具有监测功能、诊断功能、治疗功能和保健功能。
1.监测功能。财务危机预警系统是对企业经营过程中的特定事件进行预测，可以根据各种财务指标的实际状况与企业制定的标准进行比照，如果发现企业的实际财务指标与预定标准不一致，就会发出警报，使管理者针对这些偏差做出决策。
2.诊断功能。财务危机预警系统可以根据对企业经营中的预警结果，发现财务指标的偏差所在，并通过分析找到影响这些指标的根本原因，使管理者有的放矢的对企业的经营状况进行处理。
3.治疗功能。财务危机预警系统通过对企业财务指标的预测，检测到企业经营过程中的偏差所在，并通过诊断功能，找到影响企业正常经营的根本因素，提出改进企业经营的正确方案和措施。
4.保健功能。通过财务危机预警分析，企业能够系统而敏锐地发现企业潜在的财务危机，通过改进企业经营管理有效地避免和防范财务危机的发生。并在以后的经营中防止类似不利影响因素的再度发生，使企业的生产经营持续进行。
（三）财务危机预警体系的构成
企业财务危机预警系统是通过对经营过程中影响企业财务状况的因素进行分析，对企业经营过程中可能发生的不利影响因素进行提前预测。因此，企业财务危机预警系统应包括如下子系统：
1.财务危机信息子系统。这是保证风险管理者获得高质量信息、充分识别和正确分析财务危机的保证和前提条件。该子系统由信J急搜集、存储、加工、处理、传输、显示、利用等环节构成，各种原始数据经过上述几个环节，最终形成有用的财务危机决策信息。影响财务危机决策信息的因素主要有：原始数据、信息设备、财会人员、财务信息处理方法。为了获得准确、完整、及时、有效的信息，正确识别和判断财务危机，企业应对上述因素进行综合管理和控制。
2.财务危机指标计算子系统。该子系统主要根据建立起的财务危机预警体系中的预警指标计算公式，利用财务危机信息子系统提供的资料，计算出具体的指标值，供综合评价和预测子系统使用。计算，本质上是对信息或指标加工处理，包括估算。
3.财务危机综合评价和预测子系统。该子系统主要是根据已计算出的各种预警指标的值，利用系统提供的综合评价模型和预测模型，对企业目前的财务危机进行综合评价和对企业未来的风险进行预警。
（四）财务危机预警指标体系的构建原则
财务预警指标体系是企业财务危机预警的一个必要手段，是预警系统开展识别、诊断、预控活动的前提。任何一种经济现象都具有多方面的特征，财务指标体系就是对经济现象特征的整体描述。财务危机的各种征兆只有通过预警指标来量化、说明与解释，才能得到科学、全面的反映。财务预警模型的可靠性在很大程度上依赖于预警分析指标的质量。财务预警指标体系的建立和完善是构建财务危机预警系统的核心之一。
在altman的财务预警模型研究中，对于财务指标的选取，他认为要遵循两个原则：财务指标的出现频率以及相关性。此外还应考虑以下原则：
1.敏感性原则。这是指选取的财务指标应该对于财务危机的反映具有较强的灵敏性。
2.可比性原则。所选指标不但能够反映企业财务的风险状况，且具有意义。要充分考虑指标的可比性，舍去不具有普遍意义的指标。
3.可行性原则。建立的指标体系，既要从理论上注意它的完整性和科学性，又要注意到它在现实中的可行性。所以，在建立预警指标体系时，要保证指标体系所使用的全部数据均能由现有的财务资料和会计核算数据提供，这样，一方面可以充分利用财务数据，另一方面也可以增强可操作性。
4.系统性原则。这是指所选取的财务指标不仅要能够反映某一方面的财务危机，还应该能够在整体上反映企业财务危机及其严重程度。
（五）财务危机预警机制的设计
财务危机预警模型的设计的基本思路有两个：一是财务危机的表现可以直接或间接地通过一些敏感财务指标的数值变化表现出来，这些敏感性指标值的优劣变化，便可以对企业的财务危机发挥预警作用。二是财务危机是一种综合性的风险爆发，因此应全面、综合地衡量与识别。遵循以上思路设计的财务危机预警模型应构造综合性的财务指标并确定阀值，当财务指标的综合值超过阀值时发出财务危机警报，并采取对策。目前，比较成熟的财务危机预警机制有定性和定量两种。
1.定性方法
（1）标准化调查方法。标准化调查法又称为风险分析调查法，这种方法主要是通过专业技术人员或专业的技术咨询公司来进行，通过对企业经营过程中遇到的问题进行详尽的调查分析，最终产生书面的数据资料提供给企业管理者，以供管理者参考。这些书面的文件资料具有相对固定的模式，因此对于各个企业都有一定程度的指导作用。但标准化调查法无法给出特定企业特定问题的解决方案，因此具有一定的局限性。
（2）四阶段症状法。分析法四阶段症状也是一种定性分析方法，该方法认为企业的经营如果向不利方面发展，并最终导致企业财务状况出现危机，这个财务恶化的过程是有特定的症状的，并且这些症状是一个由轻缓到严重的逐渐加剧恶化的过程。四阶段症状法把企业财务恶化的过程分为四个阶段，并列举各阶段企业病症的表现，如有企业有类似于某个阶段的相应症状发生，管理者应该快速反应，查明企业经营中的问题，并尽快采取有效的解决方案，使企业摆脱困境，正常运营。四阶段症状法把企业财务恶化到危机发生分为四个阶段，方法比较简单，并且实施起来也比较容易操作，但四阶段症状法对于财务恶化过程中各个阶段的划分经常难以区分，因此也具有一定的局限性。
（3）管理评分法。管理评分法认为企业经营失败的根源在于企业的管理高层，该方法是由阿吉蒂提出的。他通过对引起企业陷入危机的各种因素的详细调查、对比，并对这些因素进行了评分。最终，阿吉蒂根据引起企业危机的影响因素程度的不同，对这些因素进行了加权处理。阿吉蒂应用管理评分法评估企业财务风险时，对每一个评估项目，其得分为零分或满分，而不取中间值。由此得到的最终结果就表明了企业面临的风险大小。如果评估的总分数越高，则企业的风险越大。最理想的状态下，企业的评估值为零分，说明企业运营正常。
2.定量方法
（1）单变量预警模型。单变量预警模型是利用单个财务比例走势的恶化程度作为判别标准来预测财务危机。该模型最为关键的两点是选择预警财务比例和寻找判别阀值。按综合性和预测力大小，可以选择以下比例之一：债务保障率、资产收益率、资产负债率、资金安全率等。这种方法比较简单，实施起来很容易，但单个指标具有片面性，不能很好地反映企业各比率正反交替变化的情况。规模较小、业务较单一的企业可以选用这种模式型。
（2）多变量预警模型。多变量预警模型是利用多元线性函数，综合若干财务指标，并利用函数值的大小来判定财务危机的可能性。其中最为著名的模型是美国的爱德华・阿尔曼在20世纪60年代中期提出的Z计分模型。他通过将多种财务指标加权汇总，计算出一个总差别值Z值来预测、计量企业财务危机的可能性，它从企业偿债能力、获利能力、营运能力、资产利用率等方面综合反映企业财务状况。一般说，Z值越低，企业发生财务危机的可能性越高。
四、财务危机预警的实施
（一）建立健全独立的组织机构
为使财务危机预警体系正常、充分地发挥预警分析功能，企业应建立健全预警组织机构。该机构成员由企业经营者及企业内部熟悉技术、具有管理经验的管理人员组成，并可聘请一定数量外部管理咨询专家。该机构应相对独立于企业，遵循“专人负责，职责独立”的原则，独立开展工作，不受其他组织机构的干扰和影响，也不直接干涉企业经营管理，只对最高管理层负责。
（二）建立有效的内部稽核制度
如果一个企业的内部控制薄弱，或内部稽核制度得不到有效实施，企业内部人员就能很容易地挪用公款、越权交易、贪污腐化。这些薄弱环节都会使企业财务危机预警系统形同虚设，变得毫无意义。所以，财务危机预警系统有必要结合企业内部稽核制度，考核企业内部控制制度的严谨程度和内部稽核制度的完善程度，另一方面也可以辅助判断，纠正系统偏差。
（三）保证会计信息的真实性
财务危机预警系统的数据主要来源于会计信息，如果会计信息失真，则系统预测结果必定不会真实，系统可能在财务危机将至时发不出警报，也可能在正常情况下发出虚假警报，从而引发企业错误的决策，造成企业经营混乱，最终加速企业破产。因此，企业除加强内部稽核制度的建立和有效实施外，还应大力加强职业道德的培养、提高职业素质，避免“利欲熏心”给企业带来的不必要的损失。
（四）结合其他信息辅助判断
进行辅助判断的原因是由于财务危机具有多样性，而财务危机预警系统存在一定缺陷：一方面财务危机预警模型只是选择了一个或几个核心财务指标作为评判基础，但这些核心指标很可能存在片面性，影响预警系统结果的可靠性，因此有必要结合非核心财务指标进行辅助定量判断。另一方面财务危机预警系统只进行了定量分析，而对于一些将直接导致或影响财务危机形成的非财务信息，如企业重大人事变动、企业文化、员工素质、领导水平、管理技术等信息无法体现。因此，企业不仅要利用系统定量分析，还要结合非财务信息进行定性分析，做到对财务危机的全面把握。
（五）完善应对机制
财务危机预警系统不仅包括发出警报，还设计了应对措施。但财务危机具有突发性和多变性，仅在系统中设置应对措施远远不够，还需要企业建立一套应急机制，在系统不能完全应对警报时补充使用。
五、结语
企业产生财务危机的原因、企业财务预警模型多种多样，企业应当根据自己的实际情况，合理地选择。不同企业、不同发展时期面临的风险是不同的，正确地根据企业自己的情况选择是至关重要的一步。模型的选择上，也应当根据企业自己实际能够获得的数据进行选择。不同类型企业的财务数据往往是有很大差别的，同时有的数据可能被人为地更改过，这些数据就失去实际意义，就需要剔除以提高预警的正确性。
最后，财务预警机制的后续管理也十分重要。后续管理工作可以保证预警机制的正常运行和预警功能的充分发挥，保证预警机制与其他管理系统之间数据接口通畅、数据共享充分，保证财务业务数据、指标体系、预警临界标准等有序更新，保证预警功能的准确和及时，保障各项数据库的安全和完整。
参考文献：
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财务危机预警方法篇4
关键词：上市公司；财务危机；预警系统
中图分类号：F275文献标识码：a文章编号：1001-828X（2012）12-0-01
一、财务危机预警系统的定义
财务危机预警系统就是通过对企业财务报表及经营内容的分析，利用实时发生的财务数据和规定的数据化管理标准，将企业可能出现的潜在危机提前预知企业经营者或有关利益相关者，并通过对企业发生财务危机的原因和财务运营体系隐藏的问题分析，提早采取防范措施的财务分析系统。
二、我国上市公司财务危机预警系统存在问题
1.监管部门未作明确规定且证券市场并不完善
中国证监会和证券交易所对上市公司的信息披露方面进行监管，是为了确保上市公司信息能够得到及时和准确的披露，但对实行特别处理、暂停和终止上市的公司预警监管，还没有出台规范性的法律制度。目前我国证券市场由于建立时间不长且发展缓慢，上市公司的内部控制和治理结构还不够合理，一些相关的企业破产机制还不够健全等问题，都影响着对财务预警系统的研究。
2.公司决策层缺乏主动运用财务预警系统的意识
如今，我国企业财务危机预警系统的运用还仅仅停留在理论的研究上。公司经营者没有树立危机防范意识主要是由于国有企业受计划经济体制的影响，致使企业普遍存在着产权不明，政企不分的现象，企业也缺乏相应的激励和约束机制。且企业也很少面临破产的危机，所以管理者对企业的破产机制不够重视，在进行相关决策时也就很少主动运用财务危机预警系统。
3.不健全的公司治理结构致使财务预警系统不受重视
过于集中的持股比例、不完善的内部控制和所有者缺位是我国不健全的公司治理结构的主要表现形势。不完善的公司治理结构，使公司管理者缺乏对公司未来发展的预见性及对公司财务状况的分析与评判，因而造成对财务预警系统不够重视。有些企业并未对使用人员进行必要的培训，造成管理人员的业务水平和综合素质无法满足预警系统的要求，使其无法发挥应有的作用。
4.会计信息失真制约财务预警系统的有效实施
随着经营权与所有权的逐渐分离，委托开始在上市公司中出现，信息不对称在委托人和人之间普遍存在，道德风险也就随之产生，因而上市公司管理层有机会操纵会计信息，甚至提供虚假信息。目前会计信息失真是我国上市公司中经常出现的问题，这严重影响了预警系统的有效性，也使有关方应用上市公司财务预警系统的积极性不高。
三、我国上市公司财务危机预警系统的构建
1.预警组织机制
企业财务预警系统运行机制的运转效果和预警体系功能的正常、充分发挥，都受预警组织机构是否健全的影响，同时预警组织机构应独立开展工作，不干涉企业的生产经营活动，只对企业管理层负责，以保证财务预警的独立性和客观性。
预警组织机构的职责是负责预警目标的确定、预警方案的研究、预警情况的汇报，并据此讨论制定预报的类型、内容和对策方案，及时解决经营过程中出现的问题。在建立预警组织机构时，要确保能够有专人落实财务预警工作，且不受其他组织体系的干扰和影响。财务预警系统必须将预警有效地融合于传统的财务管理系统之中，才能充分发挥其警报、矫正与免疫的作用。但新系统并不是简单的结构重组，而是建立在原有财务管理系统之上，其在结构与职能的分配上都发生了变化。
2.预警信息机制
预警信息机制是通过提供信息以支持财务预警，主要是在搜集、传递、处理与评价等方面对财务预警信息制度的规定，其首要功能是为预警行为主体实施预警行为提供所需信息。但光靠利用传统的财务管理信息以无法满足现代预警管理的需要，从目前来看，企业可考虑修正现有的信息系统，增补一些信息使企业财务风险大小表现的更加明显；从长远看，也可通过与原有财务管理信息系统相结合自行开发和建立一个专门的预警信息系统，以形成一个大的财务管理信息系统。因为良好的财务预警分析系统的建立需要分析大量的系统资料，所以，公司应建立高效的收集、传递、处理信息的机制。
3.预警管理机制
预警管理机制是财务危机预警系统的最后一个机制，包括日常控制和危机管理两个方面。前者主要是在日常监控系统的实施过程，控制公司经营过程中出现的各种警兆，使其体现出来的警兆数值不超过危机预警的警戒值，若发生则立即采取相应的控制措施加以防范；后者则主要是指专门的预警组织在危机发生以后所采取的补救措施，以达到化解财务危机的目的。
与财务预警组织机制和信息机制一样，作为一个运行过程，要使财务风险达到有效的防范和监控就应该做好几方面的工作如：加强对危机认识的教育，树立危机意识，定期进行企业财务综合分析，搞好企业财务控制等。
4.危机处理机制
危机处理机制，是在已经发生财务危机的情况下所采取的应对措施，高危警情是其处理的主要内容，与财务预警系统的日常监控职能不同，它是一个反应快速的管理机制，能够使财务危机带来的危害最大限度地减少和降低，进而避免企业最终走向破产清算的境地。由于财务风险具有不确定性，因此它的发生又存在突发性和灾难性，这就使得我们不可能在面对任何财务风险时都能进行有效的控制，其中的一部分财务风险也就不可避免的会引起财务危机的爆发，要化解财务危机，就必须建立一个高效的危机处理机制。所以，拥有一套全面化、系统化的危机处理组织对企业管理来说是必不可少的组成部分，其具体的业务流程有：立即启动财务危机应急分队，迅速开展统一、公开的信息活动，迅速调查财务危机事件、对财务危机进行积极应对，财务危机善后处理，财务危机总结等。
四、小结
综上所述，经济危机给企业带来巨大冲击的同时也带来了很大机遇。这就需要企业建立居安思危的意识，充分认识各种不利于企业发展的因素，采取有效的应对措施，强化危机预警机制，制定多套防范危机的方案，最终达到防范和化解财务危机的目的。
参考文献：
[1]刘宏洲.财务危机预警的Z计分模型实证研究[J].会计之友，2011（28）.
财务危机预警方法篇5
关键词：财务危机预警系统
随着经济一体化，经营全球化的发展，企业的生存发展环境发生了很大变化，面临着很大的风险性和复杂性。作为企业改革先锋的上市公司，同样存在着潜在的危机。一旦财务危机无法化解，就会被戴上“St”的帽子，以失败告终。为了有效化解财务危机，亟待建立适合我国上市公司的财务危机预警系统。
1财务危机预警系统
财务危机是企业丧失偿还到期债务的能力。财务危机预警系统正是为化解上市公司财务危机而建立起来的一种机制，财务危机预警系统还没有公认的定义，笔者在分析预警系统构成要素的基础上，将其定义为：财务危机预警系统是企业专门组织根据财务管理学、风险管理和统计学的相关理论，以企业的财务报表、经营计划、相关经营资料以及所收集的外部资料为依据，采用定性和定量的分析方法，建立预警分析机制，将企业所面临的经营波动情况和危险情况预先告知企业经营者和其他利益相关方,并分析企业发生经营非正常波动或财务危机的原因,挖掘企业财务运营体系中所隐藏的问题，以督促企业管理部门提前采取防范或预防措施,为管理部门提供决策和风险控制依据的组织手段和分析系统。简单的说，它是企业专门组织预警-报警-排警的有机管理过程体系。
2构建财务危机预警系统的重要性
从理论上看，上市公司财务危机预警系统的构建是我国企业管理与控制理论的丰富和发展。本文所构建的财务危机预警系统是基于我国上市公司相关理论和经济技术特点上的，为上市公司财务危机警兆的理论研究提供新思路，从而建立一套发现警兆-确认警情-排警对策（预警-报警-排警）的逻辑机理，为我国上市公司提供一种危机预警管理新模式，在预防和化解危机，提高企业危机预警管理水平方面发挥作用。
从实践上看，对于上市公司来说，借助财务危机预警系统，公司管理层能够及时发现公司财务状况的恶化，以及造成公司财务状况恶化的原因，从而能够及时地、有针对性的调整公司的经营策略，扭转公司经营状况恶化的势头，以避免沦为“St”“pt”的行列。另外公司越早获得危机信号，越可以减少其在会计、审计、律师等方面所支付的费用。同时，有利于证监部门加强财务监督管理，以提高上市公司的经济效益。
3构建财务危机预警系统的可行性
3.1理论依据
我国20世纪80年代初有了经济预警的概念，承认经济的波动性和周期性。企业预警理论主要包括危机管理理论、策略震撼理论、企业逆境管理理论以及企业诊断理论。这就为财务预警理论的发展和成熟提供了理论基础。财务危机预警系统是基于上市公司财务运作的全过程，不断成熟的财务管理学理论则成为其基础；财务危机预警系统的预警分析是对大量原始信息和数据的处理，日益发展完善的信息传递理论和统计学为其提供了理论基础；财务危机预警系统中的危机管理不仅是对危机全过程的监测和控制，而且是对风险的处理，那么现代经济周期理论和风险管理理论则为其提供了依据。另外，证监部门于2001年11月《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法（修订）》，表明我国证券市场退市机制不断健全和完善。证券市场的退市机制是实现上市公司优胜劣汰的重要途径，增强上市公司的风险防范意识，提高上市公司的质量，引导证券市场朝良性方向发展。
3.2经济基础
财务危机预警系统是在危机前建立的，这个时候上市公司的财务状况良好，财力雄厚，完全可以满足构建财务危机预警系统的所有资金需求。同时，财务危机预警系统建立起来以后，为公司解决财务危机提供了有效分析手段和控制对策，使上市公司不至于破产，更甚是能及时发现风险，保证了公司经济效益的实现，可以弥补构建财务危机预警系统的全部支出，实现风险收益，即危机管理支出小于危机管理所带来的收益。
3.3技术支撑
上市公司的财务资料相对容易搜集，财务数据趋于规范财务预警系统以财务报表及其他相关的财务信息与非财务信息为依据，在建立财务预警模型和进行预警分析时，要运用大量的财务资料。大部分上市公司已经能够按照市场经济的基本规则进入市场，完成了现代企业制度的建设，产权明晰，管理规范、科学，财务披露制度较为健全。同时，又处于公开的市场监管之下，各种操作行为较为规范。同时，监管部门监管力度的加大，将进一步抑制会计造假者的造假动机，提高财务数据质量，从而更加有利于财务预警系统的顺利运行。
4构建财务危机预警系统的新思路
财务危机有潜伏、发作、恶化三个阶段，在各个阶段应该有相应的管理对策，这一系列的对策就构成了本文财务危机预警系统的基本框架。
财务危机的潜伏时期，上市公司处在一个多变的环境之中，公司的市场状况、产品的升级换代速度、关联企业的供货和资金偿付能力、竞争对手的价格政策变动、金融市场的波动、利率和外汇市场的变化、银行信用和利率政策的改变等等，都会对企业的财务状况、筹资能力、资金调度能力和偿债能力等产生巨大的影响。为了及时准确的识别财务危机，就需要有一个专门组织对企业内外的财务信息和数据进行全面收集和有效传递，为预警分析机制提供信息数据基础，这就构成了财务危机预警系统的信息处理机制。
财务危机的发作时期，在证监部门的财务监督下，上市公司为保证经济效益的实现，就必须对收集的内外财务信息和数据进行分析，选择能够明显反映公司财务状况特征的指标体系，不仅要有财务指标，而且要引入非财务指标，如行业、企业规模、管理水平等，以全面反映公司财务状况，然后用收集的数据和选定的指标，通过现代建模方法（如主成分法，人工神经网络方法）构建预警分析模型，以准确判断财务危机是否已经产生，将此分析结果及时反馈给企业管理者，便于其迅速采取对策。指标分析和模型分析构成了财务危机预警系统的预警分析机制。
财务危机的恶化时期，财务危机已经存在，如果不能及时控制或有效化解，上市公司将面临生死存亡的境地。为了化解危机，公司管理层就要立即启动财务危机处理小组，迅速分析财务危机产生的原因，及时采取有效的管理措施，以恢复公司正常经营。由于财务危机有突发性，要求公司管理层要有强烈的危机意识。
任何一项管理活动都离不开管理者，上市公司财务危机预警管理也不例外，要有一个专门组织为预警管理服务。构建了以财务危机发展阶段为基础的预警-报警-排警的财务危机预警过程机理，还需要有实施财务危机预警系统的组织机制，它包含了组织体系和组织过程。组织体系就是构建一个专门为危机预警管理服务的组织；组织过程则是在危机预警系统实施中的预警-报警-排警逻辑过程。
此财务危机预警系统是以专门组织为保证，依次执行预警-报警-排警三项活动，与前面的研究相比，克服了将组织机制、信息处理机制、预警分析机制、危机管理机制并列的不足，使预警系统结构更为合理，为财务危机预警系统的实施提供了新思路。
参考文献：
[1]eialtman.CorporateFinancialDistressandBankruptcy[m].newYork：wiley，2000.
[2]StephenaRoss.公司理财[m].北京：机械工业出版社，2000.
[3]张鸣，张艳，程涛.企业财务预警研究前沿[m].北京：中国财政经济出版社，2004.
[4]张友棠.财务预警系统管理研究[m].北京：中国人民大学出版社，2004.
[5]汪平.财务理论[m].北京：经济管理出版社，2003.
财务危机预警方法篇6
关键词：上市公司财务危机预警系统
我国加入wto后，随着经济一体化，经营全球化的进一步发展，的生存发展环境发生了很大变化，面临着很大的风险性和复杂性。作为企业改革先锋的上市公司，同样存在着潜在的危机，虽然国际关税壁垒的逐步削减导致了市场范围的国际化，增加了企业的经营自由度，扩大了获利空间。但是大量涌现的国内外竞争者带来了更多的风险，财务状况的稳定受到威胁，公司的良好公众形象将受到极大。一旦财务危机无法化解，就会被戴上“St”的帽子，以失败告终。为了有效化解财务危机，亟待建立适合我国上市公司的财务危机预警系统。
1财务危机预警系统
财务危机是企业丧失偿还到期债务的能力。财务危机预警系统正是为化解上市公司财务危机而建立起来的一种机制，财务危机预警系统还没有公认的定义。现在理论界主要有以下几种观点:
一种观点是侧重预警分析机制指标的分析，认为财务预警系统是以企业财务信息数据为基础，以财务指标体系为中心，通过对财务指标的综合分析、预测、及时反映企业经营情况和财务状况的变化，并对企业各环节发生或将可能发生的经营风险发出预警信号，为管理当局提供决策依据的监控系统。该观点没有看到预警分析机制还包括模型分析。
另外一种观点是突出财务危机预警系统风险的控制功能，认为财务预警系统是以企业信息化为基础，对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控的系统。该观点忽视了财务危机预警系统的其他功能，存在着一定的局限性。
还有一种观点，认为财务预警系统就是通过对企业财务报表及相关经营资料的分析，利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式，将企业所面临的危险情况预先告知企业经营者和其他利益关系人，并分析企业发生财务危机的原因和企业财务运营体系隐藏的，以提早做好防范措施的财务分析系统。这个观点比较全面的涵盖了财务预警系统的工作过程和功能。
笔者从第三种观点出发，在分析预警系统构成要素的基础上，将其定义为：财务危机预警系统是企业专门组织根据财务管、风险管理和统计学的相关理论，以企业的财务报表、经营计划、相关经营资料以及所收集的外部资料为依据，采用定性和定量的分析，建立预警分析机制，将企业所面临的经营波动情况和危险情况预先告知企业经营者和其他利益相关方，并分析企业发生经营非正常波动或财务危机的原因，挖掘企业财务运营体系中所隐藏的问题，以督促企业管理部门提前采取防范或预防措施，为管理部门提供决策和风险控制依据的组织手段和分析系统。简单的说，它是企业专门组织预警-报警-排警的有机管理过程体系。
2构建财务危机预警系统的必要性
从理论上看，上市公司财务危机预警系统的构建是我国企业管理与控制理论的丰富和发展。我国尚未建立完备的财务预警系统，仅在上市公司财务报告中进行某些财务预测信息的披露，但财务预测信息可能只是对上市公司和现在的财务趋势的简单延伸，一旦公司经营处于非常状况，财务预测披露的信息就可能无法准确反映未来趋势。同时在体系框架上将财务预警组织、信息、分析、管理子系统并列，不能充分反应财务危机的三个阶段，本文所构建的财务危机预警系统是基于我国上市公司相关理论和经济技术特点上的，为上市公司财务危机警兆的理论提供新思路。根据公司财务危机的潜伏、发作、恶化三个过程，从而建立一套对应于危机过程的发现警兆-确认警情-排警对策（预警-报警-排警）的逻辑机理，为我国上市公司提供一种危机预警管理新模式，在预防和化解危机，提高企业危机预警管理水平方面发挥作用。
从实践上看，随着经济体制改革的不断深化，我国证券市场快速发展，上市公司数量逐年增多，规模逐年扩大，结构不断优化，运作不断规范，越来越多的投资者通过证券市场进行投资。但是，在激烈的市场竞争中，一些公司业绩逐年下降，财务状况出现异常，陷入财务危机，甚至面临退市的危险，使投资者、债权人遭受巨大损失。财务危机以及由此导致的破产清算已成为许多上市公司可能面临的问题。因此能够适时、准确的对企业财务失败进行预测分析是市场竞争体制的客观要求，也是企业生存发展的必要保障。在激烈的市场竞争中，建立财务预警系统更成为企业以先进财务管理手段增强自身竞争力和应变能力的一种有效途径。
对市场参与方来说，根据财务指标准确预测上市公司未来的财务危机程度有着十分重要的现实意义。一个可行的财务预警系统，能起到报警器的作用，提醒有关市场参与方的注意。尤其是对于上市公司来说，借助财务危机预警系统，公司管理层能够及时发现公司财务状况的恶化，以及造成公司财务状况恶化的原因，从而能够及时地、有针对性的调整公司的经营策略，扭转公司经营状况恶化的势头，以避免沦为“St”“pt”的行列。另外公司越早获得危机信号，越可以减少其在、审计、律师等方面所支付的费用。同时，有利于证监部门加强财务监督管理，以提高上市公司的经济效益。
建立财务预警分析机制对加强财务监督也有十分重要的意义。加强对上市公司的财务监管除了要建立传统的财务评价体系，还必须建立财务预警分析机制，二者相辅相成、互相促进。而财务评价体系和财务分析机制正好是财务危机预警系统的核心子系统。因此，为了提高上市公司的经济效益，证监部门就必须利用财务危机预警系统全面加强财务监督管理，既要利用财务评价系统给经营者的业绩做出客观评价，也要利用财务预警系统监测企业的经营风险和财务风险，监督上市公司增强风险意识，采取对付或化解风险的措施。
3构建财务危机预警系统的可行性
3.1理论依据
我国20世纪80年代初有了经济预警的概念，承认经济的波动性和周期性。企业预警理论主要包括危机管理理论、策略震撼理论、企业逆境管理理论以及企业诊断理论。这就为财务预警理论的发展和成熟提供了理论基础。财务危机预警系统是基于上市公司财务运作的全过程，不断成熟的财务管理学理论则成为其基础；财务危机预警系统的预警分析是对大量原始信息和数据的处理，日益发展完善的信息传递理论和统计学为其提供了理论基础；财务危机预警系统中的危机管理不仅是对危机全过程的监测和控制，而且是对风险的处理，其根源是经济周期性的波动必将导致周期性的财务危机——潜伏、发作、恶化，那么经济周期理论和风险管理理论则为其提供了依据。另外，证监部门于2001年11月《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法（修订）》，表明我国证券市场退市机制不断健全和完善。证券市场的退市机制是实现上市公司优胜劣汰的重要途径，增强上市公司的风险防范意识，提高上市公司的质量，引导证券市场朝良性方向发展。因此，随着旧理财模式向新理财理念的转变，企业理财的风险性和复杂性大大增强，以权衡理论、成本理论和信息传递理论为代表的现代财务理论又成为当今财务预警理论的重要来源。
3.2经济基础
财务危机预警系统是在危机前建立的，这个时候上市公司的财务状况良好，财力雄厚，完全可以满足构建财务危机预警系统的所有资金需求。同时，财务危机预警系统建立起来以后，为公司解决财务危机提供了有效分析手段和控制对策，使上市公司不至于破产，更甚是能及时发现风险，保证了公司经济效益的实现，可以弥补构建财务危机预警系统的全部支出，实现风险收益，即危机管理支出小于危机管理所带来的收益。这也符合构建上市公司财务危机预警系统的成本效益原则——使产生预警信息的价值大于产生预警信息的成本，保证该系统的经济性和有效性。
3.3技术支撑
上市公司的财务资料相对容易搜集，财务数据趋于规范财务预警系统以财务报表及其他相关的财务信息与非财务信息为依据，在建立财务预警模型和进行预警时，要运用大量的财务资料。在公司财务管理过程中，管理信息系统提供及时、真实、完整、可比的财务会计信息，企业相关经营信息收集与分析系统则提供同行业、国家宏观甚至全球的相关外部信息，有了这两者的有力支持，企业财务预警系统才能更早更有效地发现财务危机的蛛丝马迹，防患于未然。因此，会计管理信息系统和相关经营信息收集与分析系统是企业财务预警系统有效运行的两大技术支撑系统。大部分上市公司已经能够按照市场的基本规则进入市场，完成了企业制度的建设，产权明晰，管理规范、，财务披露制度较为健全。同时，又处于公开的市场监管之下，各种操作行为较为规范。同时，监管部门监管力度的加大，将进一步抑制会计造假者的造假动机，提高财务数据质量，从而更加有利于财务预警系统的顺利运行。
4构建财务危机预警系统的新思路
以前的将财务危机预警系统下分为组织机制、信息收集与传递机制、预警分析机制、危机管理机制，对每个机制的运行都作了较为合理的阐述，但忽略了财务危机潜伏、发作、恶化的逻辑过程，仅将这些机制罗列出来，没有体现组织的行为人角色，同时没有注意到后面三项职能机制的先后逻辑关系。因此，笔者根据经济周期性的波动必定引起财务危机的周期性这一原理，注意到财务危机可以分为潜伏、发作、恶化三个阶段，针对不同的财务危机阶段，应该采取相应的管理对策：潜伏期要注意财务信息的收集与处理；发作期要准确分析财务指标数据，利用模型预测危机发作的可能性，提前做好防治工作；恶化期要迅速启动危机管理专门小组，及时化解财务危机。这一系列的对策就构成了本文财务危机预警系统的基本框架。
4.1财务危机的潜伏时期，上市公司处在一个多变的环境之中，公司的市场状况、产品的升级换代速度、关联企业的供货和资金偿付能力、竞争对手的价格政策变动、市场的波动、利率和外汇市场的变化、银行信用和利率政策的改变等等，都会对企业的财务状况、筹资能力、资金调度能力和偿债能力等产生巨大的。为了及时准确的识别财务危机，就需要有一个专门组织对企业内外的财务信息和数据进行全面收集和有效传递，为预警分析机制提供信息数据基础，这就构成了财务危机预警系统的信息处理机制。良好的财务预警系统必须建立在对大量资料统计分析的基础之上。这些资料包括企业内部财务数据和外部相关市场、行业数据，并形成一个资料系统。而且，这个系统应该是开放性的，不仅包括内部财务信息，还包括外部相关信息。最为关键的是，系统信息要不断更新，资料系统要不断升级，确保财务信息的及时性、准确性和有效性。
这一阶段的信息处理要做到与管理信息系统相辅相成。一方面，管理信息系统为预警系统提供数据接口，在预警系统与企业各个子系统之间建立起顺畅的沟通渠道，进行数据传递与共享能从相对开放的信息资源库中及时获取完整、准确的企业经营数据。这要求财务信息管理系统必不可少地配备信息专业人员及软、硬件设备，及相应的技术人员支持。另一方面预警信息迅速反馈到相关部门进行处理并及时采取相应的对策。
4.2财务危机的发作时期，在证监部门的财务监督下，上市公司为保证经济效益的实现，就必须对收集的内外财务信息和数据进行分析，选择能够明显反映公司财务状况特征的指标体系，不仅要有财务指标，而且要引入非财务指标，如行业、企业规模、管理水平等，以全面反映公司财务状况，然后用收集的数据和选定的指标，通过现代建模（如主成分法，人工神经方法）构建预警分析模型，以准确判断财务危机是否已经产生，将此分析结果及时反馈给企业管理者，便于其迅速采取相应的对策。指标分析和模型分析构成了财务危机预警系统的预警分析机制。高效的财务危机分析机制是财务危机预警系统的核心和关键。通过财务危机分析迅速排除对财务影响小的风险，从而将主要精力放在有可能造成重大影响的风险上。影响财务危机分析的一般有两个因素：预警指标和临界点。预警指标是用于预测财务危机的财务指标，也就是能够有效识别财务状况恶化迹象的财务指标；临界点是指控制预警指标的特殊值，一旦测评指标超过该值，就应该实施应急的计划。
这一阶段的预警分析要建立一种科学的分析诊断机制。面对财务层面的危机信号，应探寻导致财务状况恶化的真实根源，或是由于资源配置缺乏效率，或是由于对竞争应对不当及功能乏力，或是销售质量的下降、自身管理薄弱。
4.3财务危机的恶化时期，财务危机已经存在，如果不能及时控制或有效化解，上市公司将面临生死存亡的境地。为了化解危机，公司管理层就要立即启动财务危机处理小组，迅速分析财务危机产生的原因，及时采取有效的管理措施，以恢复公司正常经营。由于财务危机有突发性，要求公司管理层要有强烈的危机意识。反应迅速的危机管理机制是财务危机预警系统有效性的保证。财务危机管理机制主要包括应急措施、风险补救和改进方案，旨在避免、减少危机的危害，直至将危机转化为机会，推动企业持续。
这一阶段的危机管理要加强对财务危机的处理。当财务危机已经恶化时，企业领导人和财务人员不能胆怯、畏缩，应该迎难而上，以百折不挠的精神克服困难，摆脱困境，及时分析产生危机的直接原因，有针对性地进行财务诊断，全力扭转财务局面。首先，制定短期行动方案。其要点为降低现金需求与极大化资金来源，例如：处分不良债权与加速回收应收账款；处分存货，包括制成品与原料、零部件；处分闲置资产，出租或出售无用的资产；收回对外投资等。其次，寻求过渡时期的资产支援。分析之所在，主动说明的问题以及将如何解决，征得债权人、供应商、股东等的支持，共渡难关。最后，拟定重整方案及实施时间表。重新检讨其企业的策略方案与目标，吸取教训，制定重整方案。其做法为：调整组织结构；更换负责人；更换高级领导团队；创建企业文化；实施员工激励计划；改善生产程序；改善行销方式等。
4.4财务危机预警系统的组织机制。任何一项管理活动都离不开管理者，上市公司财务危机预警管理也不例外，要有一个专门组织为预警管理服务。构建了以财务危机发展阶段为基础的预警-报警-排警的财务危机预警过程机理，还需要有实施财务危机预警系统的组织机制，它包含了组织体系和组织过程。组织体系就是构建一个专门为危机预警管理服务的组织；组织过程则是在危机预警系统实施中的预警-报警-排警逻辑过程。财务危机预警系统的组织机构成员由企业经营者及企业内部熟悉管理业务、具有经营管理经验和技术的管理人员组成，并聘请一定数量的企业外部管理咨询专家。该机构相对独立于企业，独立开展工作，不直接干涉企业的经营管理，只对企业最高管理层负责。在建立财务预警组织机构时，需要遵循“专人负责、职责独立”的前提，确保财务预警分析的工作能够有专人落实，且不受其他组织机构的干扰和影响。
这个组织必须要牢固树立风险防范意识。它是企业财务预警系统得以成功建立并有效运行的前提。这就要求企业全体员工，特别是领导层在思想上对潜在的危机要有清醒的认识和高度警惕，对员工发现的问题及提出的合理建议应给予重视和采纳。财务危机预警系统的组织应该有一个日常组织和一个特设组织：前者负责财务危机各阶段的日常事务，如危机潜伏期财务信息的收集与传递、危机发作期财务的指标和模型的分析、危机恶化期财务管理方案的实施；后者是针对财务恶化期而特设的，专门负责财务危机处理全过程，以果断、迅速、准确、有效的化解危机。
此财务危机预警系统是以专门组织为保证，依次执行预警-报警-排警三项活动，与前面的研究相比，克服了将组织机制、信息处理机制、预警分析机制、危机管理机制并列的不足，使预警系统结构更为合理，为财务危机预警系统的实施提供了新思路。
：
[1]eialtman.CorporateFinancialDistressandBankruptcy[m].newYork：wiley，2000.
[2]StephenaRoss.公司理财[m].北京：机械出版社，2000.
[3]张鸣，张艳，程涛.企业财务预警研究前沿[m].北京：财政经济出版社，2004.
[4]张友棠.财务预警系统管理研究[m].北京：中国人民大学出版社，2004.
[5]汪平.财务[m].北京：经济管理出版社，2003.
财务危机预警方法篇7
二、文献综述
近年来，国内外学者对此进行了大量研究。余景选等（2012）采用Z-score模型对我国农业类上市公司进行了财务危机预警研究。其研究结果表明：在对农业类上市公司进行财务危机预警时，应该考虑我国的特殊国情以及农业上市公司的特征，将用来判断财务危机状况的临界值相应降低。庞清乐等（2011）为了克服神经网络分析法在财务危机预警中的缺陷，提出了基于蚁群算法的改进的神经网络财务危机预警模型。经过他们的实证检验，证明该模型具有结构简单、预警精度高的特点。潘彬等（2011）在传统财务危机预警KmV模型基础上嵌入期权定价模型，通过加入反映上市公司股票价格和波动率的违约距离指标，建立了一个集财务、公司经营管理和违约距离指标于一体的综合财务危机预警模型。徐光华等（2012）基于契约理论，将企业内部风险控制与财务危机预警两大系统相结合，构建了两者耦合的财务危机分析框架体系。秦江萍等（2011）应用因子分析中的Logistic模型对新疆上市公司财务状况进行了实证研究。研究结果表明：上市公司的盈利能力、成长能力、营运能力、偿债及资本结构等指标越好，发生财务危机的可能性越小；反之发生财务危机的可能性就越大。纵观此类研究所采用的方法大致有两类：定性预警分析法和定量预警分析法。具体的研究方法有早期的基于多元判别分析方法的Zeta模型和Logistic回归法，还有近年来发展起来的基于Bp人工神经网络的分析方法，以及将粗糙集理论和神经网络相结合的粗糙-模糊神经网络分析法和经济增加值分析法等。由于定性预警分析法更多的是利用主观判断而形成的简单结论，其结论往往受到人们的质疑。本文主要从定量分析的角度，应用经济增加值这一指标，探讨上市公司财务危机预警模型的构建及其应用。
二、研究设计
（一）样本选取本文在选择样本时把上海证券交易所和深圳证券交易所上市的St和*St公司界定为财务困境公司。2011年度，沪、深两市共有76家St类上市公司，和50家*St类上市公司。本文就选取这126家财务状况异常的上市的公司为样本。其次，在财务困境公司样本确定之后再相应地选择与财务困境公司相配对的126家非St公司作为对比样本。这252家所选公司包括纺织、化工、机械制造、信息技术、有色、以及医药生物等，几乎涵盖了我国各个行业和产业。
（二）财务指标选取根据我国上市公司的特点，为了较全面地反映公司的财务状况，本文从公司偿债能力、营运能力、盈利能力等方面选择了28个财务指标，作为构建财务危机预警模型的预选指标变量。具体的财务指标见表1。
（三）eVa概述经济增加值（eVa）的概念源于诺贝尔经济学奖获得者：mertonmiller和Francomodigliani关于公司价值的模型。20世纪90年代初，美国SternStewart&Company财务管理咨询公司把eVa概念引入公司财务评价体系。经济增加值eVa计算公式如下：
eVa=nopat-waCC×tC
税后净营业利润（nopat）的计算方法为：
nopat=报告期经营净利润+坏账准备的增加+计价方式下存贷的增加+商誉摊销+净资本化后研究开发费用的增加+其它营业收入-现金营业税
资本加权平均成本（waCC）的计算方法为：
waCC=■（1-t）+■
其中：Dm为企业负债总额的市场价；em为企业权益总额的市场价值；Kd为企业负债的税前成本；t为企业边际税率；Ke为企业权益的资本成本。
三、实证结果与分析
（一）财务指标筛选本文使用SpSS统计软件中的Logistic回归分析法进行实证研究。经过统计计算，选取出主营业务收入增长率等三个指标构建Logistic模型。具体的输出结果见表2。
根据以上实证计算结果，可以构建财务危机预警方程：
p=■（1）
本文选择临界值为0.5，并且根据方程（1）对研究样本126家St公司和126家非St公司的预测效果见表3。
从表3中的数据分析可以看出，该财务预警模型对St公司和非St公司正确率分别高达76.98%和80.95%，总体平均正确率为78.96%，说明该模型预警效果较好。
（二）基于eVa的财务危机预警模型构建为了检验基于eVa概念对财务危机预警的效果，将eVa指标引用到预警模型中。继续使用Logistic回归方法，利用样本公司的eVa资本率和选用的相关财务指标，构建新的Logistic回归方程。输出结果见表4。
根据以上结果，可以建立新的财务危机预警模型（2）和预测效果（见表5）。
p=■（2）
对比表5和表3的结果可以看出：方法2与方法1相比较，判别的准确率均有很大提高。这说明引入eVa概念后对企业财务危机的预警效果更好。
四、结论
本文通过实证研究，对比了引入eVa概念前、后两个财务预警模型的效果，证明了eVa概念对公司财务危机预警能力的提升。随着我国证券市场的深入发展和上市公司的增多，上市公司应该从各个方面着手，努力提高公司的经济增加值。此外，上市公司也应该增加eVa对企业财务状况作用的认识，使之发挥更大的作用。
参考文献：
[1]余景选、郑少锋：《农业上市公司Z计分财务预警模型应用研究》，《财会通讯》2012年第4期。
[2]庞清乐、刘新允：《基于蚁群神经网络的财务危机预警方法》，《数理统计与管理》2011年第30期。
[3]潘彬、凌飞：《引入违约距离的上市公司财务危机预警应用》，《系统工程》2012年第30期。
[4]徐光华、沈弋：《企业内部控制与财务危机预警耦合研究》，《会计研究》2012年第5期。
财务危机预警方法篇8
【关键词】财务危机；预警系统；功能；构成
企业的财务状况是企业利益相关者关注的焦点。一个营运良好、财务健康的企业不但可以提高其自身在市场上的信誉及扩展融资渠道，也可使投资者和其他利益相关者信心倍增，从而获得更多的支持和便利；相反，一个陷入财务困境的企业不仅会使原有的利益相关者产生恐慌，也会令潜在的利益相关者望而却步，使企业丧失后续发展的能力和机会。因此，建立一套有效的企业财务危机的预警系统，及时、准确地判断企业财务风险和危机程度，有效地防范或化解企业可能出现的财务危机，对维持我国资本市场的健康发展，保证企业的财务健康，维护投资者利益等都具有重要的现实意义。
一、构建企业财务危机预警系统的必要性
（一）日益加剧的市场竞争要求企业必须树立和加强危机意识
在经济、金融全球化的今天，企业国际化的进程进一步加快，当前的企业不仅面临国内竞争，而且也面临国际市场的竞争。企业要在竞争中生存、发展，就必须经过市场大风大浪的洗礼和锻炼。
（二）企业内部管理系统风险因素增多，客观上要求企业设立各种监控体系，变事后管理为事前管理
在市场经济条件下，企业的破产、失败和企业的成立一样，是一种客观存在的经济现象。企业要在竞争中始终处于有利地位，做百年企业，必须不断提高自己的适应能力和抗风险能力，必须创造、发展和不断提升自己的核心竞争能力。企业在经营管理过程中的稍微一点失误或疏忽都很可能造成危机。因此，企业必须始终处于高度警惕的状态。
（三）信息量的扩大和知识更新速度的加快，要求企业必须在最短时间内做出决策和反应，建立预警管理体系可提升企业的反应能力
当代社会已经进入到知识经济时代，新技术、新发明、新思路如雨后春笋层出不穷。随着it技术、互联网的发展，各种各样的信息涌向企业。在激烈的市场竞争中，谁的信息化管理水平高，谁就主动；谁的决策反应速度快，谁就能抢占良机。企业的一步失误可能会遭致致命性的打击，企业预警管理正是基于这种考虑而产生和发展的。
（四）传统的企业管理理论在研究方法和应用实务中有缺失
传统理论注重于对企业成功管理和发展的研究，忽视了对企业风险失误和预防强身的研究，造成企业在遇到重大问题和波动时措手不及，甚至形成危机。企业预警管理则可以弥补传统管理理论的不足。
二、构建企业财务危机预警系统的可行性
企业危机、失败、失误等逆境现象是有规律的，形成于企业顺境，而且企业危机的出现具有再现性和可逆性。如果在企业管理中把企业经营的成功规律和失误失败规律纳入同一系统理论框架中进行研究，就能够揭示两者交互转化的规律，从而建立预警系统，预警、监控、矫正各种不断再现、易变的逆境现象，保证生产经营活动处于“安全、可靠”的运行状态，形成了企业的安全生产过程。而财务预警系统正是遵循此原理，分析公司财务安全机理的矛盾运动，预测公司财务危机，并不断调整，使公司财务活动始终处于“安全、可控”的状态。实践中，公司财务对经营活动具有前瞻性特征。一般来说，陷入经营危机的企业都是以发生财务危机为征兆的，财务危机的发生是一个渐进积累、不断恶化的过程。在这一过程中，一些敏感性的关键财务指标即警兆会以不同的形式，在不同程度显现出来。通过对这些警兆进行分析，就可以进行预警。
三、企业财务危机预警系统的功能
构建一个有效、适用的财务危机预警系统，对财务运营做出预报，无论从哪个立场分析都是十分必要的。财务危机预警涵盖了财务管理的一系列环节，它具有以下功能：
（一）信息收集功能
财务危机预警的过程同时也是一个收集信息的过程，它通过收集与企业经营相关的产业政策、市场竞争状况、企业本身的各类财务和经营状况的信息并对此进行分析、比较开展预警，信息收集也是一个贯穿财务危机预警始终的活动。
（二）监测功能
监测即跟踪企业的生产经营过程，将企业生产经营的实际情况同企业预定的目标、计划、标准进行对比、核算、考核，对企业营运状况作出预测，找出偏差，进而发现产生偏差的原因或存在的问题，并显化其价值形式。当危害企业的财务关键因素出现之时，可以提出警告，让企业经营者早日寻求对策，以减少财务损失。
（三）预报功能
当危害企业财务状况的关键因素出现之时，可以提出警告，提醒企业经营者早日寻求对策，避免潜在的风险演变成现实的损失，起到未雨绸缪、防患于未然的作用。
（四）诊断功能
诊断是预警体系的重要功能之一。根据对跟踪、监测结果的对比、分析，运用现代企业管理技术和企业诊断技术对企业营运状况之优劣做出判断，可以找出企业运行中的弊端及其病根所在，以达到把有限的企业资源用于最需要或最能产生经营成果的地方的目的。
（五）治疗功能
通过监测、诊断，找出企业存在弊病的病根后，就要对症下药，更正企业营运中的偏差或过失，使企业恢复正常的运转。一旦发现财务危机，经营者既要阻止财务危机继续恶化，也要寻求内部资金的筹集渠道，还要积极寻求外部财源。
（六）辅助决策功能
要通过财务危机预警及时为企业高层提供决策所需的信息，保证决策的科学性和可行性，结合其信息判断企业何为有所为，何为有所不为。
（七）健身功能
通过预警分析，企业能系统而详细地记录财务危机发生的缘由、处理经过、解除危机的各项措施，以及处理反馈与改进的建议，作为未来类似情况的前车之鉴。这样，可将企业纠正偏差与过失的一些经验、教训转化成企业管理活动的规范，以免重犯同样或类似的错误，不断增强企业的免疫能力。
四、企业财务危机预警系统设计的原则
（一）科学性原则
所谓科学性，是指财务危机预警系统所设计的程序和方法必须科学、有效。如果建立的预警模型、方法和指标体系不科学，那么预警系统就不能发出正确的警报信号，企业就不能得出科学的结论，据此做出的经营管理决策将造成严重的后果。可见，企业应根据其财务的实际情况，选择适合本企业的财务危机预警模式，甚至可以根据企业情况修改或创造出更好的模式。因为企业自身的规模和运作方式不同，所以可选择的预警程序和方法是多种多样的。
（二）系统性原则
预警的系统性主要强调两点：
1.以目标为中心，始终强调系统的客观效果，强调预警的对象是企业的财务危机。
2.以整个系统为中心，预警时结合客观实际情况，强调整个系统的最优化。如果将企业作为一个总体系统来看待的话，按其业务流程划分，可分为销售、生产、采购等子系统；按其财务管理流程划分，可分为收入、成本、现金流等子系统。对各子系统预警、控制的目的是保证企业总体系统的最优化。
（三）成本效益权衡原则
在预警中，成本和效益的权衡是必须考虑的限制因素之一，即使用预警系统产生的效益应超过（至少等于）在预警过程中所花费的成本。也就是说，运用选定的模型和方法，对企业危机状况进行预测和报告，过分要求其结果的准确和完美是完全没有必要的，把握主要问题，及时报警，以争取选择对策、控制财务危机的时间才是最重要的。需要注意的是，效益和成本的评估实际上是一个判断的过程，有些模型或指标固然有用，但如果为获取该模型或指标预计要花费很大的成本，一般应放弃该模型或指标，转而使用其它替代模型或指标。
（四）动态性原则
财务预警系统对企业经营风险的预测不仅具有预测未来的价值，而且要具有分析经营趋势的作用，它要求预警必须把过去与未来连接在一起，在分析过去的基础上，把握未来的发展趋势。即：财务危机预警应是一种动态的分析过程，要充分考虑环境因素的制约，如宏观经济环境、企业法人治理结构、信息化程度、观念的变化等因素都会影响预警系统的有效运行。动态性还体现在财务危机预警系统必须根据市场经济的发展、企业风险的变化而不断修正、补充预警的内容，确保财务预警系统的先进性。
五、企业财务危机预警系统的构成
企业财务危机预警系统应该是由若干要素相互联系构成的一个有机整体。该有机整体包括财务危机预警组织机制、预警信息机制、预警分析机制、预警管理机制。
（一）财务危机预警组织机制
预警组织机构的健全与否，直接关系到企业财务预警运行机制运转效果的优劣，关系到财务预警体系的功能能否正常、充分地发挥。为了保证财务预警工作的客观性和中立性，预警组织机构应相对独立于企业组织的整体控制，它独立开展工作，但不直接干涉企业的生产经营过程，只对企业最高管理者（管理层）负责。预警组织机构可以是一个虚设机构，如预警组织管理委员会，它的成员可以是兼职的，由企业内部熟悉管理工作、具有现代经营管理知识和技术的管理人员等组成。同时，企业还可聘请一定数量的外部管理咨询专家参加。
预警组织机构的职责是负责确定预警目标、研究预警方案，听取财务预警情况汇报，并据此商讨决定预报的类型（零、低度、中度、高度预警报告）和预报内容，以及应采取的对策方案，及时解决经营过程中出现的问题。其日常工作的开展可由企业现有的某些职能部门（如财务部、企管办、企划部）派专人负责进行，或通过设立一个专门的部门，如企业预警管理部门，具体负责财务风险监测和预报工作。同样，为了保证日常预警工作的正常进行，负责具体预警工作的部门或个人应具有高度的独立性，他们的工作应只对预警管理组织机构（预警管理委员会）负责。
（二）财务危机预警信息机制
财务预警信息机制为财务预警提供信息支持，包括财务预警信息的搜集、传递、处理与评价等方面的制度和规定，提供预警行为主体实施预警行为所需信息是其首要功能。由于财务预警所需信息与其他财务管理行为所需信息不同，单纯利用和依靠传统财务管理信息系统不能满足预警管理的需要。因此，从当前的现实情况看，企业可考虑对现有信息系统进行修正，增补一些能够反映企业财务风险大小的信息。从长远看，可通过自行开发或外购方式建立一个专门的预警信息系统，与原来的财务管理信息系统结合在一起，形成企业财务管理大信息系统。良好的财务预警分析系统必须建立在对大量资料系统分析的基础上，因此，公司应建立高效的信息收集、传递、处理机制。
1.根据所考察的内容和侧重点，明确信息收集目标。
2.根据收集目标，通过各种途径收集资料，包括公司外部的报刊、统计数据、经济分析报告等宏观市场资料和同业的公告、规划等各种资料，公司内部的财务资料及其他业务部门的资料。
3.对所收集的资料进行整理、汇总、计算研究，寻找资料中所隐含的经济发展趋势、重要启示以及隐含的危机与契机。
同时，公司应建立以计算机为中心的，高速传递和处理信息的会计信息管理系统。在该系统中，应保证系统与系统之间、部门与部门之间信息流通顺畅，这些系统之间要实现数据共享，保证信息使用者及时、有效地筛选、分析所需的信息，为财务预警系统提供必要的技术支持。
（三）财务危机预警分析机制
财务危机预警分析机制对内外部输入的信息通过各种技术方法进行甄别，通过建立一个科学、全面、有效的指标体系来反映企业的状况，还可以利用这些指标体系建立模型以进行多变量综合分析。所以，一个分析机制应该包含3个方面的功能：识别警兆、确定警度和预报警情。
（四）财务危机预警管理机制
财务危机预警管理机制包括日常控制和危机管理两项。前者主要是在系统实施过程中进行日常监控，对公司经营过程中各警兆进行控制，使其体现出来的警数值不要逾越警度，一旦发生偏离就立即反应，采取相应措施加以控制，防患于未然；而后者主要是在财务危机发生以后，专门的预警组织采取一系列的补救措施，达到化解财务危机的目的。
总之，企业财务危机预警是企业预警系统的一部分，它除了能预先告知经营者、投资者有关企业组织内部财务营运体系隐藏的问题之外，还能清晰地告知企业经营者应朝哪一个方向努力，以便有效地解决问题，使企业的资源得到充分利用，创造最大效益。
【主要参考文献】
［1］周守华.现代财务理论前沿专题［m］.大连:东北财经大学出版社，2003：165-170.
财务危机预警方法篇9
关键词：财务危机预警eVa会计利润主成分因子分析
一、引言
在当今激烈的市场竞争环境中，尤其是自金融危机以来世界经济依然步履蹒跚，欧债危机影响不断扩大，南海争端等政治问题，中国的经济发展面对着诸多问题。企业的发展也受到各方面的影响，几乎所有的领域都生存在一个动荡的环境中，随时面临着各种风险和危机。企业财务危机是企业发展困难的一个显著特征。财务危机是有可预见性的。加强企业的财务危机预警刻不容缓。准确的预测财务危机可以提醒公司的决策层准确的发现问题并且加以解决。财务危机预警的准确性十分必要。传统的指标的选取是以净利润指标作为业绩衡量指标的，但净利润指标存在着缺陷：净利润只考虑了债权资本成本，并未考虑企业的股权资本成本，净利润由股权资本成本和利润构成，并不能完全体现企业的经营业绩；净利润对企业经营业绩存在失真，容易使经营者利用会计准则的漏洞进行操纵，从而使企业交出一份“亮丽”的业绩。本文将依据传统的财务指标以及eVa财务指标分别建立财务危机判别模型，就企业的财务危机预测的准确率进行比较，实证验证eVa能够对企业的财务危机有较为准确的预判率。
二、财务危机理论与eVa理论研究
（一）财务危机理论财务危机预警是以企业财务报表、经营计划及其他相关财务资料为依据，以计量模型为分析工具，结合定性分析理念，对企业财务状况进行辨识，及时发现企业经营管理中的潜在经营风险和财务风险，从而将企业将要面临的风险事先通知决策者，分析财务危机发生的原因，从而提早作出防范准备的财务系统。Fitzpatrick（1932）运用单变量模型进行预警模型分析。20世纪60年代，Bevaer运用单一的比率对企业的财务危机进行判断。altma（1968）运用多元判别分析法来判别企业的财务危机风险。martin（1977）引入了Logistic回归分析法建立企业财务危机预警模型。从25个指标中选择了净利润率、资产净利率等指标，发现该种模型相对于以前的几种模型能较准确的测算出企业的财务危机。20世纪90年代又出现了许多创新的方法。最具代表性多的是人工神经网络法（ann）。Sharda和odom（1990）首次将这种方法应用于企业财务危机预警，选择了65家有财务危机的企业和65家相类似行业及规模的正常企业，结果显示该方法有很强的预测能力。ann是平行分散处理模型，理念是基于人类大脑神经运作的模拟。但也存在着不足，即计算十分复杂。随着科技的不断发展，新的方法也在不断着创新，人工智能、灰色系统模型等新方法都被逐渐运用到财务危机预警中。我国对财务危机的研究比较晚。直到20世纪90年代，才陆续出现了有财务危机预警型的研究性的文献。杨济华、周守华（1996）提出了F分数模型。吴世农、卢贤义（2001）以我国140家上市公司为样本，首先进行剖面分析和单变量判定分析，最后选择6个指标，采用Fisher线性判定分析、多元线性回归分析和Logistic回归分析三种方法，分别建立三种预测财务困境的模型。结果发现三种模型都能在企业财务困境时做出较为准确的预测，但是其中Logistic预测模型的误判率最低；张爱民采用主成份分析法，建立了预测企业财务失败的模型——主成份预测模型。杨保安（2001）等人利用Bp神经网络模型对中信实业银行的30个企业客户的财务风险状况进行判别分析，构建了包含输入层、隐藏层和输出层的三层前向式神经网络模型，实践证明这是一种有效地财务状况判定方法。
（二）eVa理论企业的目标是实现股东财富最大化。传统是以会计利润为衡量指标，会计利润只考虑了债务资本成本，而没有考虑股权资本成本，使企业的财务状况失真，严重影响了企业的长远发展。美国思腾思特（StemStewart）管理咨询公司首先提出的eVa是一种新型的公司业绩衡量标准。eVa即经济增加值（economicValueadded），是指企业的税后净营业利润，减去全部资本成本后的净值。eVa运用的基本思路是基于投资者可以自由地将他们投资于企业的资本变现，并将其投资于其他企业。企业的投资者投资的资本至少能获得机会成本的投资回报。只有当企业获得的收益大于或者等于所投入的资本的全部成本时，才能为投资者带来价值。从eVa问世以来，国外有大量学者对eVa进行研究。eVa自本世纪才引入国内，初期研究主要集中在对eVa的定义、作用等理论方面。目前，eVa已经开始被应用到企业财务危机预警中。在eVa逐渐应用到财务危机预警前，财务危机预警的预测指标主要运用会计利润。然而，传统会计指标只考虑债务资本的成本，不考虑股权资本的成本，即机会成本，并不能有效说明股东价值是否保值增值；其次，会计利润容易造成管理者产生误判，容易使管理者将权益资本当作“免费的午餐”，片面追求利润的增长，盲目扩张，追求短期效应，不利于企业长期发展，使企业出现虚假繁荣，从而走向破产。相比之下，eVa指标有明显的优势：首先，eVa体现了真实性。eVa是从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的所有资金成本后的经济利润，它准确的指出了企业的利润，没有虚夸企业的资产价值，更真实的反映企业的财务状况；其次，eVa体现了预见性。eVa方法明确地指明了企业的经营风险和财务风险，使投资者能够判断投资回报的数量和回报的持续性，可以使管理者能够提前了解企业的财务危机，从而做出有效的决策；再次，eVa体现了敏感性。由于它不仅考虑了公司使用的全部资本，充分利用了公司提供的全部公开信息，而且考虑了风险，含有企业外部的市场信息，使企业的财务数据真实有效，能够比较敏感的做出企业的财务危急的预测。eVa是体现股东财富最大化的有效指标。关于eVa的计算具体如下：eVa=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-资本×资本成本率。
三、基于传统财务指标的财务危机预警模型分析
（一）样本及指标选取本文将被St的公司定为财务危机公司，非St的公司定为财务正常的公司。考虑到我国将财务特别处理中大部分企业是由于连续两年出现亏损状况；并且企业的财务危机的出现是一个不断恶化的过程。假定企业在2012年被特别处理，则本文的样本的选取是2009年企业财务指标作为样本。对2012年被St上市公司和非St公司运用系统抽样法进行随机抽样，得到15家2012年被确定为St的公司，和十五家非St企业。企业确定了所选公司作为样本后，根据历史总结经验选择企业的财务指标作为预警指标。财务指标的选择主要体现了企业的偿债能力、获利能力、营运能力和成长能力。本文根据国内外财务预警发展的过程中财务指标选取，选择了15个财务指标作为财务预警指标，如表（1）。
（二）因子分析（1）Kmo和球形Bartlett检验。Bartlett球型检验的结果，球形检验显著性水平Sig.=0.000
四、基于eVa的财务危机预警模型构建与应用
（一）eVa财务危机预警模型构建用eVa来建立财务危机预警，与传统的以会计利润为指标的财务危机预警进行比较，通过实证验证eVa能够对企业的财务危机有更高的预测率。eVa能够判别出一个企业在过去的一个期间所创造的价值，是总结企业真正利润的一个指标。eVa准确的说明了企业的盈利能力，不仅使企业提早作出财务危机的对策，而且是公司对外进行财务披露的根据，为投资者提供准确的财务指标，从而为投资者进行投资提供依据。为了验证eVa指标对是否比原有的会计利润为基础的有较高的财务危机判别率，本文将对同一组样本，建立相应的两个模型，并最终进行对比分析。我们对原始数据的15个财务指标进行eVa的改进后，进行因子分析，得到新的6个因子，相应的记为。接着以这6个因子为自变量，建立新的Logistic判别分析模型F1，F2，F3，F4，F5，F6。计算结果如表（6）。
通过对总体模型的判别见表（8），其总体的判别准确率达到93.3%，将St公司判别为正常公司的比率是93.3%，将正常公司判别为St公司的比率是93.3%，因为通过对以上两种财务指标的选取比较得知，以eVa为基础的财务指标在财务危机预警模型中判别比率较高。
（二）eVa财务预警模型应用基于以上模型，将根据海尔集团2009年的财务指标，实证分析该集团在2012年的财务状况。根据上述论文的研究，选择海尔集团2009年的财务指标，分别带入基于会计利润和基于eVa的财务危机预警模型，得到海尔集团6个因子得分情况如表（9）。表（9）中的得分1带入模型m1，得到海尔公司的p值为0.3114*10-4
五、结语
本文在总结国内外企业财务预警以及eVa的研究成果的基础上，阐述了财务危机预警及eVa的相关理论，并通过实证分析对比了基于eVa指标的财务模型和基于传统会计利润指标的财务模型。随机抽取了我国沪、深两市30家上市公司2009年的财务数据，选择15个财务指标作为变量指标，通过筛选取得主因子，消除多重共线性，得到6个综合指标，然后以这6个综合指标为自变量建立Logistic二元回归模型，最后得到基于eVa指标的财务预警模型m2和基于传统会计利润指标的财务预警模型m1。验证了模型m2相对于模型m1能够更有效的对财务危机进行预警，最终将模型应用于海尔公司的财务状况分析，证实理论与实际相符。
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财务危机预警方法篇10
关键词：企业集团财务危机预警指标因子分析Logistic方法
中图分类号：F830文献标识码：a
一、引言
企业集团是以一个实力雄厚的企业为主体，以产权、产品、技术、经济、契约等为纽带，形成的由多个成员企业组成的具有多层次组织结构的经济联合体，企业集团在我国经济发展进程中具有举足轻重的作用。由于企业集团成员企业之间存在的关联性以及经营和管理的复杂性，财务风险是其所面临的重大风险之一。因此，为增强企业集团抵抗风险能力，构建企业集团的财务危机预警模型具有十分重要的理论研究价值和现实意义。
国外就对企业财务危机预警的相关研究始于20世纪30年代初。例如Fitzp（1932）和Beaverw.H（1966）构建了企业财务危机预警的单变量模型[1]，altman在1968和1977年分别提出了Z值判定模型和Zeta模型[2-3]，以ohlson为代表的一些研究者采用条件概率模型对财务危机进行预警，包括Logistic模型和probit模型等方法[4]。随着研究的深入新的方法被引入，KimHC（2002）以及ShinKS（2005）等运用支持向量机方法对公司财务危机预警进行了研究[5、6]。国外对财务危机预警的研究呈现多角化发展趋势。国内关于企业财务危机预警方面的研究始于20世纪80年代末，主要针对一般性企业的财务预警问题展开的研究[7-14]。迄今为止，国内外针对企业集团财务危机预警方面的研究还十分鲜见。本文以沪深a股企业集团上市公司为研究对象，将财务危机企业集团界定为因财务问题而被特别处理即被St的企业集团。本文第二节在基本财务指标基础上引入企业集团的3类特征指标和6类公司治理类指标建立了由28个指标构成的财务危机预警指标体系。第三节对预警初始变量因子分析提取出公因子作为预警变量。鉴于Logistic回归方法的自变量不用服从多元正态分布的假设使其有更广的适用度和其运用的成熟度，本文在第四节中选取Logistic回归方法构建预警模型，对预警指标体系进行了检验。
二、预警指标与研究样本
（一）预警指标选取
企业财务危机是由初步萌生到程度恶化的过程，且其财务危机的迹象都将直接或间接地在一些敏感性财务或非财务指标的变化上反映出来[15]。本文根据预警指标满足客观性、完整性、可操作性和敏感性的原则，选取这些敏感性指标作为预警财务危机的预警指标。除了选择五大类基本财务指标之外，本文根据企业集团规模庞大、涉及行业较多、投资多元化以及关联交易频繁等特征，以及结合国内外对公司治理与财务危机关系的研究，在五大类基本财务指标基础上引入企业集团特征指标（关联交易次数，关联交易金额占总资产比重以及涉及行业个数）和6个公司治理类指标，共选择28个初选指标构建出企业集团财务危机预警指标体系（见表1）。并为了进一步分析引入的特征指标和公司治理类指标对预警模型的作用，根据预警指标体系划分了三类预警初始变量：一是在企业集团基本财务指标基础上引入特征指标和公司治理指标的预警初始变量；二是仅引入特征指标的预警初始变量；三是仅含基本财务指标的预警初始变量。
（二）样本选取
本文选取了2004年至2010年被“St”的企业集团和根据研究期间一致、行业类型相同或相近、资产规模相当和上市时间接近的原则与其配对的财务正常的企业集团各50家，其中剔除由于数据严重缺失或不合理的公司以及两年内就被“St”及因其他状况异常而被“St”的公司，研究样本共计100家。其中把2004年至2007年的70家样本作为模型估计样本，2008年至2010年的30家样本作为模型检验样本。
由于证监会对上市公司进行“St”处理的依据为最近两个会计年度审计结果显示的净利润均为负值，所以本文采用的数据为企业集团上市公司被“St”前三年的会计年度的数据。本文的研究数据来源于国泰安数据库和CCeR数据库。
三、预警初始变量的分析处理
（一）预警初始变量的因子分析
本文为了去除预警初始变量间的相关性和减少预警变量个数便于模型的构建，分别对三类预警初始变量进行因子分析，以提取的公因子作为预警变量。
通过因子分析，对三类预警初始变量分别提取出10个公因子F1、F2、F3、F4、F5、F6、F8、F9、F10，7个公因子F1*、F2*、F3*、F4*、F5*、F6*、F7*和6个公因子F1**、F2**、F3**、F4**、F5**、F6**，其累计贡献率分别为76.21%、75.43%、75.1%。进一步对其因子载荷矩阵进行旋转，这三类公因子反映了企业集团盈利能力、偿债能力、营运方面能力、现金流量能力和发展方面的情况，同时在关联交易、行业规模和公司治理方面都有不同程度的反映。
（二）预警变量的统计性描述
本文以提取的公因子作为自变量，在构建模型前，先对三类变量进行描述性统计，检验财务危机与财务正常的企业集团在发生财务危机之前，财务状况是否就存在着显著差异。采用t检验比较均值差异，统计结果见表2、表3和表4。
从表2、表3和表4可知：显然对St企业集团上市公司与财务正常的企业集团而言，三类财务危机预警变量的t检验都存在着显著差异，说明在企业集团陷入财务困境之前，财务危机企业集团在财务状况上就与财务正常的企业集团存在着显著的差异。因此，这些公因子包含着预警财务困境的信息，因此可以运用这些因子建立预警模型。
四、基于Logistic回归方法的财务危机预警模型构建与检验
本文以由因子分析得到的公因子作为预警变量，因变量f为二元变量，对三类样本进行Logistic回归，回归分析结果见下表5、6和7。三类因子变量在5%的置信水平下均较显著，说明它们有显著的解释能力。三类财务危机预警模型分别见下式：
将检验样本代入所构建的模型，计算f值。选取0.5作为财务危机发生的临界值，当f＞0.5时，判定该企业集团为财务危机企业；当f＜0.5时，判定该企业集团财务状况正常。检验结果见表8。
五、结束语
本文在财务指标的基础上引入企业集团特征指标和公司治理指标构建企业集团财务危机预警指标体系，并运用logistic方法建立企业集团财务危机的预警模型，进而对指标体系进行检验。从效果上看，预警准确度令人满意，且引入企业集团特征指标和公司治理指标的预警准确率高于不引入的模型情况，说明企业集团的特征以及公司治理等指标包含了我国企业集团财务危机预警的大量信息。因此，本文所构建的企业集团财务危机预警指标体系具有重要的理论与应用价值。
资助项目：国家自然科学基金（项目编号：70971015）
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