钢铁企业财务报表分析篇1
一、财务报表分析的问题
现行的财务报表分析主要是依据企业三大财务报表，通过对报表中的数据进行分析，运用比率分析、比较分析、趋势分析等方法，判断一个企业的盈利能力、偿债能力、营运能力及发展能力。随着经济的发展，传统分析方法的局限日益凸显，财务报表信息的不真实，出于各种动机形成的财务报表粉饰现象的屡屡发生，如果对企业财务报表只停留在简单的比率分析，就很容易导致投资决策的失误。当今财务报表分析中存在财务报表信息利用不充分、现金流量分析重视不够、缺少收益质量分析、更缺少对企业行业背景分析等诸多问题。为此进行企业财务报表的深入分析至关重要。本文将结合某钢铁公司2011、2012两个年度的财务报表数据，谈谈如何进行财务报表的深入分析。
二、公司概况与行业背景
该公司为经营业绩较为良好的钢铁有限公司，成于2002年3月21日，注册资本15100万，主营钢铁产品以及相关副产品、化工产品、汽车配件等，属于唐山地区中型钢铁企业。坏账损失采用直接转销法核算，存货按加权平均价核算，长期投资按成本法核算；固定资产折旧采用直线法计提。
近年来由于国内经济形势发生了较大的变化，国内钢铁企业的生存状况艰难，需求萎靡，盈利下滑，2012年由于宏观经济低迷，我国钢铁企业亏损面、亏损额较2011年大幅上升，资产负债率高，整个行业信用状况、经营状况趋于恶化。
三、财务报表分析案例讨论
1.主要指标的一般分析
下面选取几个主要指标做具体指标一般分析：
流动比率分析：流动比率是流动资产比流动负债，国际公认标准为2。我国较好的比率为1.5倍左右。不同的行业其标准大小可能有所不同，钢铁行业的流动比率一般为1比较正常。该公司的流动比率都达到1，说明短期偿债能力较好。
速动比率分析：速动比率是速动资产与流动负债总额之比，速动资产指流动资产中去除了变现能力较差的存货后的资产。它反映的是企业几乎可以立即用来偿付流动负债的流动资产是流动负债的多少倍。该指标的国际公认标准为1。结合我国钢铁行业具体特点，速动比率一般为0.4-0.6。该公司两年都达到0.5以上，说明短期偿债能力处于行业平均水平。
资产负债率分析：资产负债率是负债总额与资产总额之比。钢铁行业一般在60%左右，该公司连续两年的资产负债率70%，负债过度，财务风险加大，长期偿债能力不强。
综述所述，该钢铁公司短期偿债能力还行，但长期偿债能力较差。
毛利率分析：毛利=主营业务收入-主营业务成本，毛利率=毛利/主营业务收入。通过对宝钢、首钢、武钢、沙钢、鞍钢等七家公司毛利率计算，得出平均毛利率2011年为8.35%，2012年为6%。该钢铁公司的毛利率分别为5.91%、5.79%，两年毛利率都低于七家钢铁公司的平均值，表明公司盈利能力不强，而且处于下降趋势。
2.财务报表的深入分析
（1）偿债能力的深入分析
从流动比率及速动比率指标显示，短期偿债能力还可以，下面我们结合资产负债表做结构及项目的质量分析，进一步揭示该公司的资产质量及偿债能力。
（2）流动资产的结构分析
流动资产结构分析表中，存货占48%的比重，属于正常水平；但速动资产中的其他应收款所占比重较大，它是企业除应收账款、应收票据、预付账款等以外的其他各种应收暂付的款项，是由非购销活动产生的应收债权。两年占用资金量明显高于应收帐款、应收票据的合计，这是非正常现象，应进一步结合会计报表附注详细分析。
（3）非财务信息分析
从报表附注来看，首先企业的其他应收款呈上升趋势，增速减缓而且其占流动资产和总资产的比重也呈下降趋势。但从账龄来看，企业一年以内的其他应收款占61.4%，比例有所下降，三年以上的其他应收款占38.6%，比例有所上升，有粉饰利润和转移销售收入偷逃税款的可能。其次存货构成项目分析可知，原材料比重较2011年下降了18.59%，产成品增加了90.18%，并且2012年的产成品占存货总额的42.52%，可知企业有大量产成品存货积压，在钢铁行业不景气的大环境下，会降低流动资产的变现能力。由于存货、其他应收款是企业流动资产或速度资产的主要构成项目，而且从数量上及账龄分析上都存在变现问题，因此表明该公司的偿债能力不强。
（4）资产质量分析
对占流动资产比重最大的存货资产进行质量分析，应从盈利性、变现性、周转性三个方面重点分析。盈利性分析是通过对存货毛利率走势进行分析，该公司两年的存货毛利率分别为21.75%、23.89%，在很大程度上体现了企业在存货项目上的获利空间，意味着企业的产品在市场上的竞争力有所提升。该公司存货周转率是上升的趋势，但还应分析其在钢铁行业中位置。变现性前面结合报表附注中存货的构成进行了分析，其变现能力减弱，总体上讲该钢铁公司存货质量不高。
通过对财务报表的深入分析，反映出该公司流动资产质量不高，严重地影响了公司的偿债能力，在高负债水平的条件下，无疑是一个危险的信号。
2.获利能力的深入分析
以毛利率为例说明指标的影响因素分析。通过对各项财务信息的考察分析，认为毛利率下降的原因在于虽然2012年企业的主营业务收入和主营业务成本均有所增长，但成本的增长幅度大于收入的增长幅度，说明企业的主营业务并未给企业带来更多的利润。
（1）主营业务收入的质量分析
首先2012年主营业务收入增长将近25%，说明企业的商品销售状况有转好趋势，但是由资产负债表分析可知：2012年比2011年应收票据增长了60.77%，应收账款增长了229.5%，收入的增长率与应收账款的增长率不配比。其次结合现金流量表计算两年的现金销售比率分别为86.05%、45.94%，是销售商品、提供劳务收到的现金占主营业务收入的比率，从2012年看出企业有一半多的销售都未收现，表明主营业务收入质量差，企业的经营发展能力有待关注。
（2）主营业务成本深入分析
结合行业背景分析主营业务成本增长，首先源于受钢铁行业不景气影响造成矿石等大宗原燃料价格逐步攀升，特别是矿石定价模式的改变更加剧了这种趋势，其次是公司本身对主营业务成本控制不力所造成的。
综上所述，我认为对企业财务报表的分析应在传统的比率分析的基础上，增强三大报表间相关项目分析，利用非财务信息的分析来纠正财务分析的偏差，达到财务报表分析的预期目标。
参考文献：
[1]唐立.财务分析有窍门，抓住核心事半功倍[J].证券时报，2013.7.22
[2]宗声.论企业财务报表分析存在的问题及新思路研究[J].科技向导，2013，（9）
[3]张新民、钱爱民.财务报表分析[m].北京：中国人民大学出版社，2009
作者简介：
钢铁企业财务报表分析篇2
[关键词]钢铁行业上市公司财务状况财务绩效
根据wind行业的分类，2007年钢铁板块的上市公司数量为41家。
一、2007年钢铁行业上市公司财务状况分析
1.2007年钢铁行业上市公司资产状况
从wind数据库的数据，本文把整个钢铁行业上市公司的资产，负债和所有者权益汇总列示于表1，不难发现钢铁行业上市公司2007年资产规模由2006年的7399.59亿元增加到9417.95亿元，增幅40.82%。这说明2007年钢铁行业上市公司总资产出现了大规模的增长；通过对负债分析，我们也可以发现，2007年负债由2006年的4013.77亿增加到5263.89亿，增幅达31.15%；2007年所有者权益由2006年的3385.82亿增加到4154.06亿，增幅达22.69%。因此，我们可以看出，总资产的增加，主要是由于负债的大幅度增加，这反映了市场对于钢铁需求的急剧增长给钢铁企业带来巨大盈利机会而驱使钢铁企业冒着巨大财务风险大举借债和推迟支付客户款项来扩大规模和产量。
2.2007年钢铁行业上市公司利润状况
本文对钢铁行业上市公司2007年和2006年利润状况进行了汇总，见表2，从表中我们可以看出2007年的利润总额由2006年的618.31亿上升到776.73亿，上升幅度达25.62%，净利润由2006年的460.94亿上升到589.61亿，上升幅度为27.91%，利润的增长主要是因为钢铁价格上涨。从wind数据库中，本文还发现2006年41家钢铁行业上市公司中39家实现盈利，2家亏损，亏损的两家企业是*st长钢和宁夏恒力，2006年钢铁板块也只有这两家企业亏损。
3.2007年钢铁行业上市公司财务状况的一般性结论
通过上面的分析，可以得出这样一些结论:上市公司的资产大幅度增长，主要来自负债较大幅度增长和公司利润增长带来的所有者权益增长，上市公司的总体业绩向好，净利润增长27.91%。利润的增长无疑大大提升了钢铁行业的价值。
二、2007年钢铁行业上市公司财务指标分析
本文对2007年钢铁行业上市公司各项指标与2006年进行纵向比较表3，用以分析钢铁行业的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力。
1.钢铁行业上市公司总体盈利能力评价
盈利能力主要是指经营业务创造利润的能力，从表3可以看出，行业总体净资产报酬率2007年为13.90%，比2006年上升了2.57个百分点，反映钢铁行业上市公司盈利能力很强，而且所有者权益的投资报酬水平有所上升。
2.钢铁行业上市公司总体偿债能力评价
上市公司的清偿能力是指上市公司用其资产偿还长短期债务的能力，它是上市公司能否健康生存和发展的关键。通过表3可以看到，上市公司2007年的流动比率有所上升，表明短期偿债能力有所增强。同时，2007年的资产负债率由2006年的57.59%降低到56.86%，表明钢铁行业的长期偿债能力也有所增强。
3.钢铁行业上市公司总体营运能力评价
上市公司的经营管理效率，是判定上市公司能否创造更多利润的手段之一。如果企业的生产经营管理效率不高，那么公司高利润是难以持久的，从表3中可以看出，2006年应收账款周转率大幅度下降，而存货周转率有所上升，说明2007年的应收账款相对于营业收入大幅增加，存货相对于营业成本有所减少，这说明行业在存货减少销量增加的同时延长了收款期，但由于应收账款周转率下降幅度太大，对营运能力会造成一定的负面影响。
4.钢铁行业上市公司总体成长能力评价
成长能力是反映企业总资产、净资产和收入等指标提高的能力，从表3中我们发现，2007年主营业务收入增长率较2006年有较大幅度的上升，说明主营业务收入增长速度加快。营业收入增长速度强劲成长能力非常强。
总结:通过对2007年钢铁行业上市公司的财务状况的分析，不难看出，钢铁行业正处于高速发展的阶段，尽管进口铁矿石成本大幅度提高，但由于国家宏观经济过热，固定资产投资增长过快直接导致对钢铁需求的增长。
参考文献：
[1]熊楚熊刘传兴王义华:财务报表分析精解.海天出版社
钢铁企业财务报表分析篇3
一、财务分析师的专业机制
目前,特许财务分析师是全球证券投资与管理界一致公认的最具权威性的职业资格称号。而就分析师的工作成果而言,他们通常以盈利预测和投资建议的形式来发表对跟踪公司的看法。投资建议是对一个公司进行分析后的最终产品,而盈利预测则是生成最终产品的关键投入,是一种对上市公司财务或非财务信息进行收集、整理、加工、输出、解释等的一系列工作的集成。也是影响投资建议这个最终产品的决定因素之一。
二、金融危机下财务报表的解读
在大陆的股市,不读财报的投资者是大多数;不读财报而持续盈利的投资者则肯定是少数;其实,枯燥的财报一定是悲欢离合的财富故事的起点。
大部分发达国家的统计数据显示,每五家破产倒闭企业,有四家是盈利的,只有一家是亏损的。可见,企业主要是因为缺乏现金而倒闭,而不是因为盈利不足而消亡。
阅读财务报表必须有整体性,不宜以单一的财务数字或财务比率妄下结论。传统分析观点认为一家公司的流动比率(流动资产/流动负债)小于1将面临偿付风险,但对于沃尔玛和戴尔这样的企业,这种观点就不适用。
因此,作者认为要读懂年报,主要应从以下几方面考虑:
(一)资产负债观与收入费用观:看资产的质量与利润的高低
目前仍有报表使用者在分析企业盈利能力和股东财富的变化时,更多地关注利润表,而对资产负债表关注较少。
而会计利润是容易被公司管理者操纵的,因为许多会计技巧的使用都可轻而易举地改变会计利润,使利润数字本身的价值受到贬损。
在分析企业的财务状况或考核企业业绩时,报表使用者应更多地关注资产负债表各项目标构成和变动。上市公司的营业收入和利润应主要来自于主营业务。因为在现行会计核算体系下,上市公司持有的金融资产无论是否售出,都必须按照公允价值计量。所以,现行利润的概念是企业的全面收益。
2008年因受全球金融危机的冲击,一些上市公司为维护其市场形象,在年报中利用短期投资收益、股权转让收益、营业外收入与营业外支出、债务重组、资产重组等非经常性损益填充业绩,从2008年年报中不难发现其操纵的痕迹。
(二)对现金流的质量和数量进行结构性分析
看懂现金流量结构,在阅读年报时是至关重要的。总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布不同,则意味着不同的财务状况。一般情况下:
当经营活动现金净流量为负数,投资活动现金净流量为负数,筹资活动现金净流量为正数时,一般表明该上市公司处于产品初创期;
当经营活动现金净流量为正数,投资活动现金净流量为负数,筹资活动现金净流量为正数时,可以判断企业处于发展期;
当经营活动现金净流量为正数,投资活动现金净流量为正数,筹资活动现金净流量为负数时,表明企业进入产品成熟期;
当经营活动现金净流量为负数,投资活动现金净流量为正数,筹资活动现金净流量为负数时,可以认为企业处于衰退期。
所以,在分析年报数据时必须关注上市公司的现金流量结构。
(三)辩证看待股东权益的质量与权益总额
股东权益是一个很重要的财务指标。股东权益金额大,则说明公司的实力雄厚。但当总资产低于负债,公司则处于资不抵债的境地,这时,如果实施破产清算,股东将一无所得,股东权益便消失殆尽。但新会计准则的实施,由于公允价值概念的引入,财务报表中股东权益的数据在有些时候并不能如实地反映股东投入这一基本范畴,从而使财务指标偏离了常规意义上的经济内涵。如果上市公司报表中呈现大量资本公积是由于法定资产重估增值所形成的,那就有可能存在股东权益虚假的现象。
三、基于宝钢股份:金融危机下市场空间扩展的机遇分析
2008年全球性金融危机爆发后,我国钢铁行业大量中小企业或停产或倒闭,这使得我国钢铁行业面临着全面整合。本文以宝钢股份(股票代码600019)为样本,分析我国钢铁行业发展趋势。
我国钢铁需求主要来自制造业和建筑业,其中,制造业约占钢铁需求总量的49%。2008年下半年受全球金融危机的影响,我国部分制造业企业产量大幅度下滑,钢铁需求量减少。在建筑业中,由于房地产市场低迷,商品房在建工程减少,商品房建筑用钢需求量减少。钢材的需求量萎缩导致钢材价格大幅度下跌。(如表所示)
2008年,宝钢股份营业收入达到2003.31亿元,同比增长5%;实现净利润66亿元,同比下降51%;净利润率3%,同比下降4个百分点。
在全球钢铁业受到金融危机严重冲击的背景下,2008年宝钢股份仍然盈利66亿元,主要得益于主营高端产品,以高端产品占据可观的市场份额。
根据2009年3月20日《钢铁产业调整和振兴规划》(新华网),这场百年不遇的全球金融危机为宝钢股份扩展市场空间提供了难得的机遇。我们可以预见,未来,我国钢铁业将呈现高行业集中度、清洁生产、新技术产品占主导地位的合理布局。这对于我国调整产业结构、优化升级、改变经济增长方式,有着非常重要的意义。
四、财务分析师的价值体现
钢铁企业财务报表分析篇4
摘要现代企业制度下，资产之于企业的重要性愈加凸显，资产管理更是对企业经营管理及其可持续发展产生直接性影响。当前，我国企业必须要坚持科学发展观，依据市场经济内在规律开展经营活动，以达到企业价值最大化和效益最大化。基于此，本文以eRp系统入手，探讨钢铁企业固定资产管理相关内容，并通过现代信息手段和软件系统，推动钢铁企业固定资产管理，最终实现企业管理发挥最大的效益。
关键词eRp系统钢铁企业固定资产企业管理
作为现代企业经营管理的重要组成部分，固定资产管理对钢铁企业的经营管理和发展起到极其重要的作用，良好的固定资产管理将最大程度上减轻钢铁企业现有的浪费现象，并提升资产利用率，有效降低钢铁企业运行成本，提高钢铁企业市场核心竞争力。
一、eRp系统下的钢铁企业固定资产分类作用
借助于eRp系统，钢铁企业展开自身固定资产的不同分类，首先，将固定资产划分出固定资产和在建工程两大类，在此分类下，又将固定资产划分为房屋建筑物、运输设备、冶金机器、自动化仪器等；将在建工程划分为安装、设备、建筑、勘察设计以及分摊费用等。
将钢铁企业固定资产加以分类，其作用在于以集团层次为基础，确定并用于所有有关公司代码，以此保障在此基础上，使用并管理钢铁企业资产分类目录；依据固定资产的类别，对企业内部固定资产编码规则进行设置，然后通览固定资产编码，即可知晓固定资产不同类别；具体指定企业资产分类的缺省值，比如资产的折旧年限、折旧方法等，以确保企业安全、便捷地创建固定资产资产住的详细数据；通过资产分类，对用户的输入屏幕加以确定，比如设定哪些字段必输、可输或者不输，以确保企业固定资产创建的完整性和一致性。
二、eRp系统对钢铁企业的作用
eRp系统是站在整个钢铁企业的角度来考虑企业应该如何管理、业务流程应当如何优化等问题的一套以生产、计划、物流为核心的集成性的管理信息系统。是钢铁企业核心的经营管理系统，是企业主要经营业务集成的信息平台。在这个平台下，固定资产管理只是其中一个分支模块。通过实施eRp系统，借助eRp强大的系统工具，可以实现以下固定资产管理功能：一是外部和内部的凭证和主要报表能够自动生成，实现办公自动化;二是优化业务流程，简化固定资产的核算和管理;三是及时、灵活、全面的固定资产信息查询;四是实现网上审核、签章和无纸化办公;五是建立相关数据之间的链接，建立一定的指标，赋予系统固定资产的分析功能。
在eRp系统中，订单具有强大的查询和统计功能，可以根据钢铁企业的需要来自行设定，内部订单可用于计量某个销售活动的费用，也可用于计量某个项目的支出。目前钢铁企业的订单仅仅用来归集成本。订单强大的功能没有得到充分应用。因而在投资项目中。应开发使用投资订单。当新增加一个项目时。如果需要实时监控整个项目的费用，可以通过创建项目投资订单。对项目进行费用监控。当费用支出接近投资预算时，系统会自动发出警告信息，提示操作者;当费用支出达到投资预算时，系统不允许再过账。
合理分配生产设备的成本费用问题是钢铁企业固定资产管理中的一个重要问题。由于各种客观条件不同，每台生产设备的产量与其成本费用难以配比。每台设备所应分配的产量不能相同。应当根据“能者多劳”的经济效益的原则来分配产量指标。只有这样才能使得整个企业达到既定产量时所产生的成本费用是最低的。要达到每台生产设备工作量分配的最经济的组合，要求对每台生产设备的产量、费用以及成本进行评级。并且要做到实时监测指标的变动以使得这个组合在整个流程中都是最优的。
三、eRp系统下的钢铁企业固定资产业务
运用eRp系统，钢铁企业应开展如下固定资产业务：
固定资产的购置。通过eRp系统，钢铁企业可采取多种方法购置固定资产，并进行相关各个模块的集成，比如以财务会计中应付账款购置固定资产，以收到的货物和发票校验购置固定资产，以项目结算购置固定资产，以维修项目购置固定资产，直接从库存中处理固定资产等。
固定资产的转账。钢铁企业可采取两种方式进行固定资产转账，即公司内部转账和公司间转账。
固定资产的报废。钢铁企业也可采取两种方式进行固定资产报废，在记账完全报废的情况下，只要用户输入资产号、报废日期以及业务类型，eRp系统将对所有待结算的金额加以自动计算；在记账部分报废的情况下，eRp系统将要求报废部分用户输入报废百分比、报废值、数量等信息，并且报废百分比依照数量从购置成本中加以计算。
在建工程资本化。钢铁企业用户仅需要为在建工程维护一个结算规则，把那些将要结算到的相关资产号码加以结算。
固定资产折旧。在固定资产折旧的计提时，eRp系统将依据钢铁企业用户在创建固定资产主数据时的折旧年限、折旧方法，并按照资本化日期，对企业每月每个资产计提的折旧加以计算，企业用户仅需在月底更新总账，即执行对折旧事务代码的计提；在固定资产折旧的预测时，钢铁企业可运用eRp系统预测固定资产未来的折旧，湖或者以不同的折旧方法预测资产未来的折旧，确保钢铁企业对未来资产折旧情况的测算。
固定资产的业务流程。在利用eRp系统管理固定资产过程中，钢铁企业应首先确定资产类别，然后创建资产，其中包括资产的购置、资产的转账以及在建工程资本化，在此基础上，以eRp系统显示资产过账数据，随之完成资产资本化的同时总账更新和资产每月折旧，然后通过折旧程序自动更新总账余额，最后确定报废和固定资产报废。
钢铁企业设置单位帐套是其固定资产管理集中化管理，钢铁企业的帐套由总公司按照统一的分类方式集中设置，钢铁企业按照各分厂为单位进行核算及考核，因此在基础设置中，钢铁企业应该采用为每个分公司分别建立帐套的方方式，方便总公司对钢铁企业所有经营机构及保险产品进行横向和纵向的查询、统计和分析。
完善的报表实现方案是eRp钢铁企业固定资产系统的集中化表现，实现钢铁企业报表的方便取数、实时反馈和顺利传送。钢铁企业财务报表的汇总编写需要采用菜单式汇总界面，提供标准的单据接口，实现钢铁企业资产管理系统与销售等业务系统的数据传递。财务报表包括了资产负债表、现金流量表、各产品收入、成本明细表，各核算单位在每月规定的期限之前，在报送书面报表的同时，用Ftp上载报表至钢铁企业的服务器。总公司报表汇总人员定期从服务器上接收分公司上报的报表，统一保存在指定的目录，并进行必要的审核。
统一基础设置是实现固定资产管理的必要条件，统一基础设置是指钢铁企业的基础科目、会计期间、币种等项目由总公司制定统一的编码、名称、科目等标准，并集中进行设置。这就避免了在分散帐务信息系统下，由于信息传递速度低、不准确而导致的钢铁企业上下科目设置不一致，钢铁企业财务管理和各分公司之间业务的对比分析和管理困难等问题，保证财务信息的可比性。这样就解决了总部对下属单位的财务核算、预算、资金的实时监控和对比分析等问题，以便整合钢铁企业内外部资源，发挥总部的计划与控制作用。会计期间和币种的统一设置，同样保证了钢铁企业分公司业务、财务处理的同步性和总公司监控、管理的科学性和有效性。
要认真核查资产盘点和清查结果，分析资产质量并采取相应措施盘活资产。许多企业虽然建立了固定资产的定期盘点制度，按时盘点，但往往流于形式，使盘点沦为单纯的数量核对工具，没有发挥盘点对清查资产使用状况和清理资产的作用。因此，企业要重新审视自身的盘点流程，在核对数量的同时，重点加强对闲置、损坏、毁损等资产进行审查、分析，并综合使用部门和技术部门的意见，提出诸如技改、维修、转让、报废等建议，盘活资产，杜绝浪费。
参考文献：
[1]邵燕.钢铁企业eRp系统设计与研究.山东大学.2008.
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[3]屈红英.中小企业现代设备管理系统的研究与开发.合肥工业大学.2008.
[4]段能全,张启升.制造业中eRp销售管理系统的开发.机械管理开发.2005(04).
钢铁企业财务报表分析篇5
[关键词]钢铁行业财务绩效主成分分析法评价
一、引言
钢铁产业是国民经济的重要基础产业,也是实现工业化的支撑产业,在相当长时期内我国经济发展是需要大量钢铁的,这也决定了钢铁行业是大有发展的行业之一。上市钢铁公司是中国证券市场的重要板块,也是本行业健康运行和整体发展的代表。因此,它的财务绩效评价问题,对促进国民经济有序健康发展具有重要意义。本文在构建财务绩效评价指标体系的基础上,运用SpSS软件的主成分分析法对指标进行评价分析,试图为投资者提供科学的决策依据
二、上市钢铁公司财务绩效评价指标的构建
公司的财务状况可通过会计报表和一系列的财务指标来反映。本文根据科学性、客观性和可比性的原则,以及结合钢铁行业上市公司自身的特点,从运营能力、偿债能力、盈利能力、成长能力和投资者获利能力五个方面选择了15个财务指标来反映钢铁行业上市公司的财务状况。
1.运营能力。企业营运能力就是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力。其实质就是要以尽可能少的资产创造尽可能多的销售收入。因此,企业营运能力评价是影响企业财务状况稳定与否和盈利能力强弱的关键环节。具体指标如下:流动资产周转率(X1)、固定资产周转率(X2)和总资产周转率(X3)。
2.偿债能力。偿债能力是指企业用其资产偿还长短期债务的能力,是企业能否生存和发展的关键。指标如下:流动比率(X4)、资产负债率(X5)和股东权益比率(X6)。
3.盈利能力。盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力,较强的盈利能力为公司将来迅速发展壮大创造更好的经济效益打下坚实的基础。指标如下:主营业务利润率(X7)、总资产收益率(X8)和净资产收益率(X9).
4.成长能力。企业为了生存和竞争需要不断的发展,通过对企业的成长性分析可以预测企业未来的经营状况的趋势。指标如下:主营业务增长率(X10)、净利润增长率(X11)和净资产增长率(X12)。
5.投资者获利能力。公司股东持有公司股票的目的主要是为了获得投资回报,通过对股票投资者获利能力的分析可以看出公司股票的股东回报情况。指标如下:每股收益(X13)、每股净资产(X14)和每股资本公积金(X15)。
三、主成分分析法介绍
1.主成分分析法的基本原理
主成分分析法(principalComponentanalysis)是把多个指标简化为少数几个综合指标的一种统计分析方法。它的基本原理是:设p个进行综合评价的原始指标:x1,x2,x3…,xp,并假定这些指标在n个单位之间进行比较,则共有np个数据,主成分分析的初始目标是要将这些原始指标组合成新的相互独立的综合指标y1,y2…yp,这些综合指标表现为原始指标的线性函数:
可简记为:式中,指标yi互不相关。因为每个新指标yi都是原始指标的线性组合,都是一个新指标。实际上,主成分分析是将p个原始指标的总方差分解为p个不相关的综合指标yi的方差之和λ1+λ2+…+λp而且使第一个综合指标yi的方差达到最大(贡献率最大);第二个综合指标yi的方差达到第二大,以此类推,一般前面几个综合指标y1,y2…yr(r
2.主成分分析法计算步骤
一般可以分为以下几个主要步骤:
(1)将原始数据标准化。通常,进行主成分分析之前,首先要对数据进行标准化处理,消除量纲和数量因大小不同的影响。SpSS15.0在计算过程中将自动对数据进行标准化处理。
(2)运用SpSS15.0计算变量的相关矩阵R、相关矩阵R的特征值λ、贡献率和累计贡献率,并据以确定主成分(即综合指标yi的)个数,建立主成分方程。
(3)根据R的特征值λ运用SpSS计算λ特征向量,确定主成分计算式中的系数(即下面公式中的a1、a2、…、ap)
(4)写出主成分Fi=a1Z1+a2Z2+…+apZp,i=1,2,…,p。并将各单位的标准数据代入方程中,计算出各个主成分的值,再将各个主成分的值代入综合评价值=∑(各主分得分×各主成分所对应的方差贡献率),最终计算出综合评价值。以次评判我国30个上市钢铁公司2008年财务状况。
四、上市钢铁公司财务绩效评价实证分析
1.样本的选择和数据的采集
本文拟对我国钢铁行业上市公司进行财务综合评价,样本的选取应为钢铁行业全部上市公司。从华泰证券交易分析系统来看,2008年的钢铁行业上市公司共有30家,(1)攀钢钢钒、(2)大冶特钢、(3)唐钢股份、(4)韶钢松山、(5)本钢板材、(6)太钢不锈、(7)鞍钢股份、(8)华凌钢铁、(9)首钢股份、(10)三钢闽光、(11)邯郸钢铁、(12)武钢股份、(13)包钢股份、(14)宝钢股份、(15)济南钢铁、(16)莱钢股份、(17)西宁特钢、(18)杭钢股份、(19)凌钢股份、(20)南钢股份、(21)酒钢宏兴、(22)承德钒钛、(23)抚顺特钢、(24)安阳钢铁、(25)八一钢铁、(26)新钢股份、(27)马钢股份、(28)广钢股份、(29)柳钢股份和、(30)重庆钢铁。所以本文将选取这30家上市公司来进行评价。
本文所运用的30家上市公司的财务指标数据全部来源于“和迅”网站的数据网页,鉴于篇幅有限,原始数据略。
2.实证分析具体步骤
(1)原始数据标准化。SpSS在调用Factoranalyze过程进行分析时,SpSS会自动对原始数据进行标准化处理,所以在得到计算结果后的变量都是指经过标准化处理后的变量,但SpSS并不直接给出标准化后的数据,如需要得到标准化数据,则需调用Descriptives过程进行计算。具体操作过程运用SpSS15.0中的analyzeDescriptiveStatisticsDescriptives对话框来实现对30家钢铁行业上市公司15项财务原始指标数据标准化,标准化后的数据以Z开头命名。标准数据表略。
(2)运用SpSS15.0统计分析软件Factor过程求变量相关矩阵R、特征值λ、贡献率和累计贡献率。相关分析结果如下:
extractionmethod:principalComponentanalysis.
extractionmethod:principalComponentanalysis.
a5componentsextracted.
从相关系数矩阵可看出一些指标之间相关系数大于0.3,表明它们之间存在着比较强的相关关系,证明他们存在信息上的重叠。所以可运用主成分分析法分析评价30家上市钢铁公司财务状况。
主成分个数的判定方法有两种:一是取所有特征值大于1的成份作为主成份;二是根据累计贡献率达到的百分比值来确定。例如取累计贡献率达到80%,其含义是此前m个成份(新变量)所包含的信息占原始变量包含的总信息的80%,其余m-1个新变量对方差影响很小,认为可以不予考虑,则取前m个成分作为主成份。本文取的是累计贡献率达到84%的前m个变量。通过表1(方差分解主成分提取分析)可知,提取5个主成分,即m=5。从表2(初始因子载荷矩阵)可知股东权益比率(X6)主营业务利润率(X7)、总资产收益率(X8)、净资产收益率(X9)、净资产增长率(X12)和每股收益(X13)在第一主成分上有较高载荷,说明第一主成分基本反映了这些指标的信息;流动资产周转率(X1)、固定资产周转率(X2)、总资产周转率(X3)和流动比率(X4)指标在第二主成分上有较高载荷,说明第二主成分基本反映了这四个指标的信息。资产负债率(X5)和净利润增长率(X11)在第三主成分上有较高载荷,说明第三主成分基本反映了这两个指标的信息;每股净资产(X14)和每股资本公积金(X15)在第四主成分上有较高载荷,说明第四主成分基本反映了这两个指标的信息;主营业务利润率(X7)也在第五主成分上有较高载荷。所以提取五个主成分是可以基本反映全部指标的信息,所以决定用五个新变量来代替原来的十五个变量。
(3)根据R的特征值λ运用SpSS计算λ的特征向量
前面提到的用五个新变量代替原来的九个变量,但这三个新变量的表达还不能从输出窗口中直接得到,我们可利用SpSS15.0下的“transformComputeVariable”得到这三个新变量的表达,即得到特征向量a1、a2和a3(用表5.4主成分载荷矩阵中的数据除以主成分相对应的特征值开平方根便得到三个主成分中每个指标所对应的系数)
a1=(0.084,-0.057,-0.016,0.150,-0.320,0.315,0.386,0.421,0.403,0.049,0.091,0.332,0.303,0.220,0.123),a2=(0.408,0.527,0.547,0.347,-0.152,0.163,-0.130,-0.024,
-0.037,-0.070,0.004,-0.090,-0.025,-0.015,-0.233),a3=(0.086,0.101,0.106,-0.206,0.372,0.376,0.220,0.195,0.132,-0.009,0.496,0.160,0.195,-0.271,-0.402),a4=(0.185,0.163,0.198,-0.204,0.199,-0.188,-0.016,-0.012,0.001,0.558,0.183,0.076,-0.208,0.479,0.400),a5=(-0.479,0.114,-0.028,0.444,-0.093,0.112,0.003,-0.074,-0.197,0.501,0.362,-0.057,0.134,-0.290,0.074)
(4)计算综合评价值
根据上面所得出的数据,主成分的计算式为:Fi=a1Z1+a2Z2+…+apZp,i=1,2,…,p。将各单位的标准数据和所计算出的特征向量代入方程中,计算出各个主成分的值(借用eXCeL里的矩阵函数完成计算),再将各个主成分的值代入综合评价值=∑(各主分得分×各主成分所对应的方差贡献率),最终计算出综合评价值。并对其按综合评价值进行排序,即可对上市钢铁公司进行财务综合评价比较,综合评价值得分结果见下图。
五、结论
1.上述综合评价排序中:排在前五名的上市公司分别是:(21)酒钢宏兴、(2)大冶特钢、(26)新钢股份、(19)凌钢股份和(16)莱钢股份;排在后五名的分别是:(23)抚顺特钢、(22)承德钒钛、(17)西宁特钢、(4)韶钢松山和(28)广钢股份。酒钢宏兴以综合指数1.21名列第一,反映了该公司雄厚的经济实力。同时该排名次序也与2008年钢铁行业上市公司实际的财务状况和股票的走势基本吻合。
2.此外,有的上市公司虽然在某个能力方面排名靠前,但是在综合排名时靠后,这说明要提高上市公司的综合财务能力,应当注重各个方面能力的提高,包括偿债能力、盈利能力、成长能力和运营能力等等。所以应用主成分分析法所得的综合评价值排序,客观地反映了钢铁行业上市公司的整体情况,对上市公司的发展具有一定的指导意义。
参考文献:
[1]胡永泓贺思辉编著:综合评价方法[m].科学出版社,2000年版
[2]刘永才:统计分析中主成分分析法与应用[J].电大理工,2005年2月,第1期总第222期
[3]蔡云聂丹丹:基于主成份分析法的汽车行业上市公司财务评价[J].中国集体经济财税金融,20073
钢铁企业财务报表分析篇6
我国资本市场近年来的快速发展带动了钢铁行业的发展，越来越多的较为成熟的钢铁企业选择了上市。从整体上看，钢铁与整个国家经济的发展水平有很大的关系。上游的煤炭行业以及下游的铁路、天燃气等众多行业的发展进程都受到钢铁行业发展水平的影响。而作为各个钢铁企业其要想持续性发展，公司的管理高层就必须要具有预见能力来防止财务破产，因此这又需要企业建立起合理有效的财务预警体系。
二、钢铁行业上市公司财务预警实证设计
1.评价方法及样本数据的选取
本文主要采取的是将主成分分析与因子分子两种方法相结合，只有这样才能够更加综合的反映出钢铁上市公司真正的财务状况。公司高层管理者才能够更加全面地了解到企业的经营管理活动的现状，并且抓住关键性指标及活动来进行更加具有针对性的管理，及时将企业可能的财务危机扼杀在摇篮中。另一方面，本文经过对数据的筛选，选择出了40家钢铁行业上市公司2015年数据作为样本，并且相关的所有数据都出自于国泰安综合数据库。
2.评价指标的选取
针对我国钢铁行业上市公司的实际清况，选取的评价指标营业利润率X1、资产报酬率X2、总资产净利润率X3、成本费用利润率X4、应收账款周转率X5、营运资金周转率X6、总资产周转率X7、流动比率X8、现金比率X9、利息保障倍数X10、固定资产比率X11、经营负债比率X12、主营业务利润占比X13、财务杠杠X14、综合杠杆X15、资本积累率X16、总资产增长率X17。
三、评价模型的构建及结果分析
1.相关系数矩阵及其检验
通过实证检验可以发现，大部分的变量之间的相关系数的数值都比较大，因此验证了本文最初的构想，即可以进行因子分析。
2.Kmo和Bartlett检验
通过检验可以发现，钢铁行业上市公司的的Kmo检验值为0．839，另外，Bartlett的球形度检验量为576.331，对应的概率为0。这两个检验值都在很大程度上表明了本文所选取的17项指标都较为适合做因子分析检验。
3.计算特征值
对钢铁行业上市公司进行因子分析后，发现前六个因子的特征值分别为，4.773、2.973、2.141、1.740、1.423、1.098；且这六个因子的特征值累计之和为83．221％，这时候整个17项指标才能够得到比较好的代表。
4.因子的命名
通过对钢铁行业上市公司的数据进行一定的处理之后，得到旋转成分矩阵，按照各因子系数的大小对第一公因子到第六公因子进行命名：盈利能力因子（F1）、经营能力因子（F2），偿债能力因子（F3），比率结构因子（F4），风险水平因子（F5）和发展能力因子（F6）。
5.计算因子得分系数并对结果进行分析
经过实证过程可以得到因子得分系数矩阵，做出相关得分函数后可知：对于F1因子来说，影响最大的就是X1和X4。对于F2因子来说，影响最大的就是X10,X11和X12。对于F3因子，影响最大的是X15,X8，是影响F4因子最重要的因素X14,X15,X12，影响F5因子最重要的因素X7,X12,X17影响F6因子最重要的因素X4,X17,X1.由此可知:对于2015年影响我国钢铁行业上市公司财务风险的最重要的指标有X1,X4,X7,X8,X10,X11,X12,X15,X17,同上可知，影响我国2014年X7,X8,X10,X11,上市公司财务风险的重要指标有X2,X7,X8,X10,X11,X13,X17。影响我国2013年钢铁行业上市公司财务风险的财务指标有：X5,X7,X8,X10,X11,X16,X17。研究的3年中，X7,X8,X10,X11,X17，这4个指标都存在，说明它们的重要性最强。它们代表着偿债能力指标、经营能力指标和比率结构指标，在钢铁行业上市公司在应对财务风险的过程中，要注意对这三种风险的防范。
四、政策建议
（一）提高融资能力
钢铁行业的上市公司对资金的占用量通常较大，不可避免要进行融资活动。首先，钢铁企业的管理高层应该对公司目前的经营财务情况进行全面地了解，据此来合理确定企业最佳融资额。其次，钢铁企业的融资渠道有很多，公司管理高层应该尽可能减少钢铁企业的筹资成本，所以应尽量选择低成本的融资组合方式。最后，钢铁企业管理层应该对多个投资项目进行比较，尽量选择出风险与收益对等且企业能够承受的投资项目。
（二）增强现金流量的管理能力
现金流量对于钢铁行业上市公司非常重要。如果钢铁企业的现金流出现断裂，则企业很可能发生严重的财务危机甚至破产。钢铁企业处于成熟期时，企业的经营活动的现金流入应该要很大程度上满足两大现金流出：弥补企业成熟期以前的债务；进行资产的购买来满足企业的生产活动需要。因此，企业管理高层应该尽可能增强对现金流出的管理能力，这样才能有利于企业可持续发展。
（三）提高资产管理水平
资产对于企业尤其是钢铁行业上市公司来说至关重要，没有了资产企业正常的生产经营活动就无法持续下去。而且钢铁行业上市公司对固定资产的需求量很大，因此对于固定资产的购买需要占用企业大量的资金，甚至需要对外进行大量借债。这就需要企业管理层加大对相关资产的管理能力，比如关注固定资产的折旧、减值等方面的情况，才能更加合理对钢铁企业的重要资产的价值进行科学评估，进而企业的偿债风险显著降低。
作者:岳瑛琪单位:山西财经大学会计学院
钢铁企业财务报表分析篇7
【关键词】宝钢集团财务报表分析
宝钢集团公司（简称“宝钢”）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。《世界钢铁业指南》评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。
一般来说，投资者买卖何种股票，是做长线投资还是短线持有，能否产生预期效应并回避投资风险，主要取决于上市公司的盈利能力和资本实力。上市公司的盈利能力、所采用的财务政策和策略都可以通过财务报表得以分析和验证。因此，借助于财务报表分析技术，不仅可以了解上市公司的业绩变化情况、变化原因及其变动趋势，而且有利于投资者理性投资。而上市公司往往也会看到这一点，所以出于自身的一些利益考虑，他们会对财务报表进行不同程度的“粉饰”。有关资料显示，很大比例的上市公司都存在或多或少的粉饰财务报表行为，而宝钢作为国内最大的钢铁企业，它的各种财务信息备受关注并且对投资者有着巨大的影响。从一些历史资料中我们也发现宝钢曾经受到过过粉饰报表的质疑，如2003年宝钢大幅增加固定资产折旧涉嫌以丰补歉，储备当期收入。
而通过搜集资料，我们了解到，上市公司经常会采取以下手段来修饰自身的财务报表：①虚构收入，以虚构本期利润掩盖亏损。②巧钻会计政策漏洞，人为调节资产或收益。③掩饰重大交易或事实。④虚拟资产，隐藏债务，以虚增所有者权益。⑤利用关联交易人为调节利润。
鉴于水平有限，我们小组只检验了以上五大方面的小部分，主要分析了利润表的情况。
一、营业外收入
从宝钢2012年的利润表中可以看出2012年的营业利润只有不到36亿，是近五年来的最低谷，但奇怪的是宝钢该年的的净利润却是营业利润的近3倍，达到104亿。而从营业外收入的条形图不难看出，2012年的增长程度太过夸张，同比增加额达到98.56亿元，增长率为1524.73%。查看年报，营业外收入明细中，无形资产处置利得达到77亿，固定资产处置利得为近20亿，对此的解释是处置不锈钢、特钢事业部相关资产所产生的收益。因而可以看出，宝钢公司今年的主营情况其实很差，而他是想通过变卖资产以凭借对营业外收入的操控，使得2012年的利润和往年差不多，甚至有很大程度的提高。
二、资产减值损失
从资产减值损失的条形图可以看出，宝钢股份的资产减值损失在08年是最高的，而09年却突然变化为最低的负值，值得深思。
故而，我们主要来看这样的异常是否存在信息操作的可能性。通过明细表可以知道，从最高值到最低值的速变主要是存货跌价准备的“贡献”，由数额较高的正值跌落为负值，这样的数据表示09年转回了相当多的跌价准备。查看其年报信息，对此的解释比较模糊，只简单回应为是原材料、半产品、库存商品、备品备件等的市场价格上升。
2009年，虽然市场需求有所回暖，但钢材价格依然走低，其营业收入有了不少的下降，很可能是为了使得利润保持在相对比较平稳的水平，而采取转回存货跌价的方法，减少成本，使得利润不那么“难看”，这样看来，其2008年高数额的跌价计提就有可能是起“清洗”的作用，因为2008年虽然有金融危机的影响，但影响比较严重的是他第四季度的销售，最后的年度收入总额还大致可以，而且该年基本每家公司的情况都不太乐观，即使利润受到一定程度的削减也是普遍现象，可能不会引起过大的关注。
另外，2010年与2011年的资产减值损失虽不是负数但其数目也不是很大，可以做类似的分析。
三、投资收益
如图所示，近五年宝钢的投资收益涨跌不一。08、10、11年三年投资收益下降，09和12年呈上升之势，其中08年暴跌了近50%，09年增长了40%左右，最夸张的是2012年增加了近一倍。所以暴涨暴跌的三年最可疑，由于08、09年相隔现在较为久远，以下主要分析2012年投资收益的异常。
结合以下的宝钢利润表的小片段中的2011到2012年营业利润的剧减，我们似乎可以明白投资收益为何在2012年猛增了近1倍。
四、财务费用
钢铁企业财务报表分析篇8
关键词：钢铁企业；盈利能力；主成分分析
一、引言
钢铁工业作为重要基础产业，为我国工业化、城镇化的发展做出了重要贡献。我国的钢铁工业经过几十年的发展，取得了举世瞩目的成绩，我国钢铁生产不仅在数量上，而且在质量上都有了极大提高。然而，当前我国钢铁生产从总量上看，供求基本平衡，但从钢铁产品结构上来看，矛盾十分突出，传统产品过剩，高附加值产品供不应求。因此，钢铁产品的竞争力同发达国家相比，还存在一定的差距。本文从盈利能力的角度出发，从经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量四个方面分析了安阳钢铁股份有限公司的盈利现状，使我国钢铁类上市企业对其盈利能力有正确的认识，从而为我国钢铁企业的进一步发展提供有益借鉴。
二、数据来源与指标选取
(一)数据来源
本文数据来自于上海证券交易所公布的安阳钢铁股份有限公司2002年至2010年的公司财务报表。
(二)指标选取
鉴于目前我国钢铁行业上市公司经营业绩不佳的现状，本文选择了经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量等四个方面来分析安阳钢铁股份有限公司的盈利能力。
三、盈利能力指标分析
根据安阳钢铁股份有限公司的财务报表，可以计算出上述四个指标，具体数值见表1。
表1：安阳钢铁盈利能力指标数据
(一)经营盈利能力分析
根据上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中营业净利率的平均值为3.81%，其中2002年、2003年、2004年和2007年的营业净利率比较高；其它年份都比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于1%。从以上数据可以看出，安阳钢铁的营业净利率还是比较低，分布比较分散，最高者与最低者相差甚远，自有资金积累能力不足。总之安阳钢铁以后应该着重改进经营管理水平，提高经营盈利能力，加速自有资金的积累。
(二)资产盈利能力分析
从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中总资产净利率的平均值为7.17%，其中大部分年份比较高，2002年、2003年、2004年的总资产净利率比较高；少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于7.17%。总之安阳钢铁的大部分年份总资产净利率还是比较高的，以后应该注意不要一味的追求资产规模而忽视资产的盈利能力。
(三)资本盈利能力分析
从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中净资产收益率的平均值为5.4%，其中大部分年份比较高，2002年、2003年的净资产收益率比较高；少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于5.4%。总之安阳钢铁的净资产收益率还是不错的，以后多注意资本结构的调整，权衡好经营风险和财务风险，不断提高股东价值。
(四)收益质量分析
一般来说，盈余现金保障倍数大于或者等于1时，说明企业的利润具有现金流量保障。从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中盈余现金保障倍数的平均值为23.29，其中大部分年份大于1，2009年的盈余现金保障倍数高；少数年份比较低，尤其是2010年为负值。总之安阳钢铁整体的盈利结构是合理的，但是不太稳定，最高和最低相差甚远。公司应该在提高盈利能力和实现现金均衡收付的同时，注意盈利结构的适当调整，保证企业盈利的稳定性。
四、盈利能力综合分析
我们借助于spss16软件，用主成分分析法对安阳钢铁的盈利能力进行综合分析。主成分分析是设法将原来众多具有一定相关性(比如p个指标)，重新组合成一组新的互相无关的综合指标来代替原来的指标。我们将表1中的数据导入到spss16软件中，就可以得到totalvarianceexplained(总方差解释)、componentmatrix(主成分矩阵)和主成分得分排名表。
表2：totalvarianceexplained
表3：componentmatrix
表4：主成分得分排名表 通过表2，我们提取的1个主成分对总方差的解释程度为79.383%，也就是说，此次分析具有79.383%的可信度。通过表3，我们可以看出主成分是这4个指标的综合反映，并且可以得出主成分的表达式，即y=
0.989x1+0.99x2+0.99x3-0.487x4。最后我们将表1中的数据代入主成分表达式，就得到了主成分得分排名表。通过表4我们可以看出，安阳钢铁盈利能力最好的年份是2003年，其次是2002年和2004年，其它年份比较差。实际上，安阳钢铁被中联资产评估公司、中联财务顾问有限公司联合国资委等部门组成的中国上市公司业绩评估课题组评选为2002年度上市公司业绩百强第9名、2003年度上市公司业绩百强第1名。自从2008年以来世界经济受到美国次贷危机、供需矛盾和成本上升等因素的的影响，钢铁行业的利润不断下跌。因此，我们分析的结果与事实基本上相符。
五、结论与建议
通过对安阳钢铁盈利能力分析，可以为我国钢铁行业的发展提供有益借鉴。我国钢铁行业集中度低，生产专业化程度低，尚不能达到规模经济展望；钢铁企业平均技术装备水平低，结构不合理，技术改造和产业升级任务十分艰巨；钢铁企业的集中度和专业化分工程度低，以及技术装备水平落后等原因，导致我国钢铁产品生产成本高；钢铁产品质量偏低。上述种种因素造成了我国钢铁行业盈利能力呈下滑趋势。随着世界经济的缓慢复苏，我国钢铁行业应该不断开拓市场空间，通过联合重组、淘汰落后、节能减排、行业规范等一系列措施和手段，促进钢铁行业平稳健康快速的发展。
参考文献：
[1]朱学义,李文美.财务分析教程.北京大学出版社,2009.
钢铁企业财务报表分析篇9
【关键词】钢铁企业麦肯锡模型违约率莫顿模型违约距离
一、研究背景
从20世纪50年代到现在，中国钢铁产业由小到大，由弱到强，截止2010年成为名副其实的钢铁大国，但是里钢铁强国还相去甚远。受2008年的全球金融危机影响，我国钢铁行业效益大幅下滑，甚至一些著名的钢铁企业都发生严重亏损，这暴露出我国钢铁产业长期潜伏和积累的问题。一是我国钢铁行业集中度与世界钢铁大国的比较，我国明显偏低；二是我国钢铁行业还未形成规模经济，钢铁产业是典型的规模经济产业，其企业组织规模和经济效益之间存在着很强的依存关系。三是产品附加值低，缺乏技术创新。我国的钢铁产品为低附加值的钢材，对于高附加值的钢材我国还须大量进口，钢铁产品的低附加值抑制着中国钢铁行业的发展[1]。正是因为这三点原因导致我国钢铁企业大而不强，过度生产，在改革开放初期，由于社会建设对钢材需求量大和国家的扶持致使钢铁企业数量不断增加。但是随着我国经济发展上了一个新台阶，基本完成了基础设施建设时，面临着技术提升和创新不足的瓶颈时，产能过剩的钢材企业成了经济转型的负担，因为在我国钢铁企业作为劳动密集型产业吸纳了大量的劳动力，一旦减产，会造成严重的失业问题。因此对钢铁企业的财务分析以其可能面临的违约概率的研究能够为经济管理部门提供指导性意见。2014年初，总理提出削减部分过剩产能行业，包括淘汰钢铁2700万吨水泥4200万吨等。削减产能会对钢铁企业的生存造成直接的威胁，并且政策的影响必然会最先反映在企业股价上然后反映在公司的财务报表上。
笔者认为在当前经济整体下滑的背景下，我国的钢铁行业的上市公司很大程度上面临着债务违约的情况。而KmV模型正是通过上市公司股权价值和公司负债面值对公司整体的经营情况进行刻画。
二、KmV模型
模型的概述
KmV模型是美国旧金山KmV公司1997年依据当时大量的市场数据建立的估计借款企业违约概率的方法。该模型计算违约概率的步骤如下：
1.无分布假设的KmV模型。在不假设上市公司资产价值的条件下，上市公司的违约距离（Distancetodefault）只跟公司的债务和公司市值的波动率相关。公式表达为：
2.正态分布的KmV模型。公司的股东权益价值可以看成当前价格为公司市值，交割价格为总债务面值的看涨期权，当看涨期权行权时说明公司至少能够偿还债务，此时的概率为n（d2），当公司无法偿还所欠债务时，期权就不会被行权，此时的概率为1-n（d2），此违约距离为：
在式（一）和式（二）中Va表示公式的总资产或总市值，σa为公司市值的波动率，r是无风险利率，研究中大多数学者通常使用一年期银行存款基准利率代替。本文采用加权连续复利计算无风险利率t为观察周期，D是公司账面的总负债，包括长期负债和短期负债，在国际上对于长期负债的处理是当Dlong/Dshort≤1.5时，D=Dshort+0.5Dlong，否则D=0.7Dshort+0.7Dlong。但是我国部分学者对本国上市公司的数据进行实证研究时发现，使用D=Dshort+0.75Dlong最适合中国现行金融市场[2]。本文基于国情，采用与前人一致的实证经验公式。资产价值预期增长率，体现资产价值平均增长情况，本文选用行业指数增长率来代替公司资产预期增长率g。违约距离DD体现了一种相对的概念，`约距离越大说明该公司距离违约触发点越远即违约的可能性越小；反之，违约的可能性就越大的状况。p为违约概率。
在计算违约率时，由于缺乏数据库支持，计算违约概率并无实际意义，因此本文直接采用违约距离作为衡量违约风险的指标。
三、样本的选择与模型说明
（一）样本选取
本文主要着眼于钢铁行业的信用违约现状分析。本文以公认的存在业界产能过剩的钢铁行业为研究对象，着重分析了自2010年以来相关企业的信用风险状况。本文所选用的钢铁行业的数据跨度为2010年～2015年。考虑部门企业已经面临退市风险，已经我国钢铁企业较多，因此本文只选取了其中的较为典型的12家作为研究对象。
（二）参数设定
根据KmV模型的原理和表达方程组，结合实际情况，本文直接选用违约距离DD指标而不再使用西方数据库的经验公式计算违约概率p，主要使用的模型表达式如下：
上式中个参数的具体设置含义为：其一，e为公司股权价值，包括所有的所有者权益价值之和，数据来源为。其二，负债面值D包括短期债务（流动负债）SD和长期债务（非流通债务）LD分别来自公司财务报表数据。其三，无风险利率r一年期上海银行间同业拆借利率的全年几何平均值，数据来源于Shibor官网。其四，σe表示股权波动率，以相对股票收益率的对数为基础计算求得；根据周收盘价Si计算周收益率μi=lnSi-lnSi-1，则股票收益的周标准差然后通过平方根法则将周波动率转化为年波动率。其五，KmV模型计算以一年为参考期，本文也设定参数t=1。其六，本文沿用已有结论，继续使用更符合中国国情的公式计算违约触发点，即D=SD+0.75*LD[3]。
四、实证分析
（一）数据收集
我国学者通常选用中国人民银行规定的一年期存款基准利率作为无风险利率，这样做忽略了一点：利率作为央行实行货币政策的一种工具。在经济不景气的时候央行一般会放松银根，导致基准利率过低；反之在市场过热时，央行又会通过上调利率收缩银根防止过高的通货膨胀。从企业本身的角度出发，央行的基准利率并不具有十分显著的意义。相反，Shibor（上海银行间同业拆借利率）是有我国几大重要性的商业银行直接报出的利率，因此用Shibor作为企业无风险收益率更适合。由于各大银行每个交易日都会报价，因此这里采用几何平均的方式计算出2010～2015年间的无风险收益率：
将在Shibor官网上下载的原始数据导入到matLaB中后，使用连成和指数命令，立马能够得出如下结果。
从利率变化的结果可以看出，利率从2010～2014处于持续上升阶段，但是并不意味着我国经济在这一阶段发展过热，因为受2008年4万亿财政刺激影响，2010年之后虽然没有陷
入经济危机，但是结构性失调成为了主要矛盾。利率的上升很大程度上是因为市场资金配置不合理导致市场整体借贷成本较高。在2015年内，我国股票市场发生了股灾，央行通过不断（降准）降息方式来平抑市场，甚至通过借贷便利和公开市场操作直接为市场注入资金，导致了利率开始走低。
短期债务和长期债务以及股权价值数据见附表1-6，其中短期债务包括短期借款、应付账款、预收账款、应交税费、应付利息、应付股利、其他应付款和一年内到期的非流动负债；长期债务包括长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款和递延所得税负债；股权价值包括股本、资本公积、专项储备、盈余公积和未分配利润以及少数股东权益。
（二）违约距离计算
由于数据较多，仅就2015数据进行计算过程的说明，其余样本将直接在图中展示出计算结果。
通过对上市公司周收盘价收益率化，得出公司股权的波动率，然后通过平方根法则，即得到年化股权波动率。2015年无风险利率为3.9%，期限设置为1年，运用matLaB编程求解非线性方程组[4]（程序见附录），可估计出资产价值和资产波动率结果。
前面已经提到，在当前我国尚不存在完整的违约数据库的情况下，无法利用大量实证得到经验公式由违约距离DD求违约概率p，违约距离本身就已经体现了公司资产价值对违约触发点的相对距离，可作为表征违约风险的指标，并且违约距离越大，说明公司资产距离违约触发点越远，该公司发生违约行为概率越低。为了更直观地分析近几年过剩产能行业的信用违约情况，我们结合对应年份的违约距离折线图来做进一步的分析解释；重复2015年数据的处理方法，将其余年份的数据带入到程序中，求解结果如图1。
（三）结果分析
图1显示，12家钢铁行业在2010～2015期间违约距离全部降低，即违约概率增加，说明在此期间内我国钢铁行业的经营状况持续恶化，尤其是2014总理宣布削减钢铁产量之后，钢铁企业的违约距离直线下降，进一步阐明了我国钢铁企业当前恶劣的生存环境。下面我们将从两个角度分析钢铁企业的违约距离下降的原因。类似于期权定价中希腊值的分析，我们从公司资产价值和资产波动率角度进行观察。
1.delta分析。所谓delta分析就是指公司总价值的变动对违约距离的影响，由莫顿模型可知，在其他条件不变的情况下公司总价值越大，以公司为标的看涨期权价值越大，行权概率越大，违约距离越大，违约的概率就越小。由图2和附表1-6中稻菘芍，钢铁企业的总价值普遍减小，债务水平不断提高，假设债务水平不变的情况下，企业的总价值会减少更大，说明了企业违约距离的减少跟公司所有者权益减少有关，所有者权益减少一方面是由于公司股票价格的下跌，另一方面是由于公司资产的减值。因此delta分析隐含着公司违约距离减小部分是由于公司可用来抵御风险的所有者权益减少。
2.Vega分析。所谓Vega分析就指公司市值的波动率对以公司为标的看涨期权价值的影响，一般来说周期其他条件不变的情况下公司价值的波动率越大，公司债务价值越低，公司面临的违约风险越大，从图2中可以看出，公司价值的波动率不断上升，因为图2中的波动率是从当前的数据中计算出来的，说明市场对钢铁行业的预期存在更大的不确定性。从而导致了市场对钢铁企业要求更多的风险溢价，最终使钢铁行业的经营更加困难。
五、结论
结合KmV模型，通过市场数据的实证分析可以对每个上市公司的财务状况和违约概率进行计算。本文首先从定性上辨别出近年来钢铁企业在我国属于要淘汰的落后产能，，随后选取了a股市场上12家主要的钢铁公司2010年到2015年短期负债和长期负债以及股权价值数据，又采用上海银行间同业拆借利率作为无风险利率，利用matLaB程序求解KmV中的未知参数，公司总价值和公司价值波动率，最终计算出每个公司的违约距离。结果显示2010年至2013年间钢铁企业的违约距离变化不大，甚至有些企业的由于经营好转违约距离开始上升，但是自从2014年总理宣布了削减钢铁产能的决定后，所有的钢铁企业的违约距离开始直线跳水，说明了政策对企业发展的影响是显著的。接着，对公司违约距离下降原因分析得出：
①公司总价值变化不大，但基本都是出于下降通道，但是从附表中可以看出，公司债务却大幅增加；因为公司总价值等于总负债加所有者权益，所以，公司总价值下降的主要原因是公司股权价值的缩水，说明了钢铁企业出于亏损经营状态，通过不断的借款来弥补所有者权益的减少，从而导致了未来违约可能性不断增加。
②公司总价值得波动率在2014年之后开始增加，说明了自从削减产能的计划公布之后，钢铁行业未来不确定性在增加，即所面临的经营风险在增加，因此更容易出现违约的情况。
本文得研究存在一些不足：一是仅仅采用了静态股权波动率，为考虑股权波动率的时变性，例如可以采用GaRCH模型对公司股权价值进行建模；二是仅仅测算了违约距离，只能说明公司之间违约概率相对变化，无法准确说明公司的实际违约概率，这需要足够长的历史数据库得支持，随着我国违约损失数据库地逐步建立会得到解决。另外KmV不仅能够用来衡量公司的违约概率，还可以用来判断上市公司股权投资的价值，即违约距离逐渐增加的企业更具有长期投资的价值。
参考文献
[1]刘璐.中国钢铁行业现状、分析及对策研究[J].经营管理者.2014（07）.
[2]张智梅，章仁俊.KmV模型的改进及对上市公司信用风险的度量[J].统计与决策2006，（18）：157～160.
[3]吴利芳.基于KmV模型的适用性研究与应用分析――以a股市场主要过剩产能行业为例[J].新疆财经大学学报.2014（04）.
钢铁企业财务报表分析篇10
关键词：钢铁企业；盈利能力；主成分分析
一、引言
钢铁工业作为重要基础产业，为我国工业化、城镇化的发展做出了重要贡献。我国的钢铁工业经过几十年的发展，取得了举世瞩目的成绩，我国钢铁生产不仅在数量上，而且在质量上都有了极大提高。然而，当前我国钢铁生产从总量上看，供求基本平衡，但从钢铁产品结构上来看，矛盾十分突出，传统产品过剩，高附加值产品供不应求。因此，钢铁产品的竞争力同发达国家相比，还存在一定的差距。本文从盈利能力的角度出发，从经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量四个方面分析了安阳钢铁股份有限公司的盈利现状，使我国钢铁类上市企业对其盈利能力有正确的认识，从而为我国钢铁企业的进一步发展提供有益借鉴。
二、数据来源与指标选取
(一)数据来源
本文数据来自于上海证券交易所公布的安阳钢铁股份有限公司2002年至2010年的公司财务报表。
(二)指标选取
鉴于目前我国钢铁行业上市公司经营业绩不佳的现状，本文选择了经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量等四个方面来分析安阳钢铁股份有限公司的盈利能力。
三、盈利能力指标分析
根据安阳钢铁股份有限公司的财务报表，可以计算出上述四个指标，具体数值见表1。
表1：安阳钢铁盈利能力指标数据
(一)经营盈利能力分析
根据上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中营业净利率的平均值为3.81%，其中2002年、2003年、2004年和2007年的营业净利率比较高；其它年份都比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于1%。从以上数据可以看出，安阳钢铁的营业净利率还是比较低，分布比较分散，最高者与最低者相差甚远，自有资金积累能力不足。总之安阳钢铁以后应该着重改进经营管理水平，提高经营盈利能力，加速自有资金的积累。
(二)资产盈利能力分析
从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中总资产净利率的平均值为7.17%，其中大部分年份比较高，2002年、2003年、2004年的总资产净利率比较高；少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于7.17%。总之安阳钢铁的大部分年份总资产净利率还是比较高的，以后应该注意不要一味的追求资产规模而忽视资产的盈利能力。
(三)资本盈利能力分析
从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中净资产收益率的平均值为5.4%，其中大部分年份比较高，2002年、2003年的净资产收益率比较高；少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于5.4%。总之安阳钢铁的净资产收益率还是不错的，以后多注意资本结构的调整，权衡好经营风险和财务风险，不断提高股东价值。
(四)收益质量分析
一般来说，盈余现金保障倍数大于或者等于1时，说明企业的利润具有现金流量保障。从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中盈余现金保障倍数的平均值为23.29，其中大部分年份大于1，2009年的盈余现金保障倍数高；少数年份比较低，尤其是2010年为负值。总之安阳钢铁整体的盈利结构是合理的，但是不太稳定，最高和最低相差甚远。公司应该在提高盈利能力和实现现金均衡收付的同时，注意盈利结构的适当调整，保证企业盈利的稳定性。
四、盈利能力综合分析
我们借助于SpSS16软件，用主成分分析法对安阳钢铁的盈利能力进行综合分析。主成分分析是设法将原来众多具有一定相关性(比如p个指标)，重新组合成一组新的互相无关的综合指标来代替原来的指标。我们将表1中的数据导入到SpSS16软件中，就可以得到totalVarianceexplained(总方差解释)、Componentmatrix(主成分矩阵)和主成分得分排名表。
表2：totalVarianceexplained
表3：Componentmatrix
表4：主成分得分排名表 通过表2，我们提取的1个主成分对总方差的解释程度为79.383%，也就是说，此次分析具有79.383%的可信度。通过表3，我们可以看出主成分是这4个指标的综合反映，并且可以得出
[1] [2]
主成分的表达式，即y=.x.x.x-.x。最后我们将表中的数据代入主成分表达式，就得到了主成分得分排名表。通过表我们可以看出，安阳钢铁盈利能力最好的年份是年，其次是年和年，其它年份比较差。实际上，安阳钢铁被中联资产评估公司、中联财务顾问有限公司联合国资委等部门组成的中国上市公司业绩评估课题组评选为年度上市公司业绩百强第名、年度上市公司业绩百强第名。自从年以来世界经济受到美国次贷危机、供需矛盾和成本上升等因素的的影响，钢铁行业的利润不断下跌。因此，我们分析的结果与事实基本上相符。
五、结论与建议