产业金融研究报告篇1
【关键词】文化创意产业金融支持无形资产抵押
一、引言
在经济全球化和知识经济时代背景下，创意产业是我国实现经济快速和绿色、可持续发展的重要组成。北京作为我国的文化中心，具有非常丰富的文化资源，具备发展创意产业的雄厚基础和绝佳条件。同时北京市政府也给予了大力支持，先后出台了一系列政策文件，有力推动了北京市创意产业集聚区和各行业的快速发展。在2013年，北京市规模以上的创意产业总收入超过以1万亿元，增加值约2406.7亿元，占全市GDp比重为12.3%，仅次于金融业，成为仅次于金融行业的第二大支柱性产业，同时产业集聚初步形成，至今共认定了30个市级集聚区，主要涵盖7大领域。然而在该产业高速发展的同时也面临着许多问题。
二、北京市文化创意产业的现状
（一）北京文化创意产业发展现状
北京市创意产业迅速发展，在2010年～2013年期间，创意产业分别实现增加值1697.7亿元、1989.9亿元、2189.2亿元、2406.7亿元，占北京市生产总值比重在第三产业中仅次于金融业。（详情见表1-1）
表1-12010～2013年北京市文化创意产业总体发展概况
资料来源：北京市统计局。
目前，北京创意产业形成了软件、网络及计算机服务，新闻出版，旅游、休闲娱乐，广告会展和广播、电视、电影等五大优势行业，2013年，五大行业实现的业务收入占全市创意产业的比重达到74.6%。（见表1-2）
表1-22010～2013年北京市文化创意产业各领域业务收入比重（%）情况表
资料来源：北京市统计局。
（二）北京文化创意产业政策支持现状
北京市政府切实加大财政资金支持。自2006年起，市政府每年安排5亿元文化创意产业发展专项资金，采取贷款贴息、项目补贴、政府重点采购和后期奖励等方式，对符合政府重点支持方向的文化创意产品、服务和项目予以扶持。北京市市政府还积极支持产业集聚区的建设。市政府设立文化创意产业集聚区基础设施专项资金，资金规模5亿元，分3年投入。经认定的文化创意产业集聚区环境整治、基础设施和公共服务平台建设等公共设施工程，市政府在文化创意产业集聚区基础设施专项资金中安排资金予以支持。
2009年7月，我国第一部文化产业专项规划――《文化产业振兴规划》由国务院常务会议审议通过，标志着文化产业已经上升为国家的战略性产业。2010年3月，为落实《文化产业振兴规划》，加快文化产业发展，提升相关金融服务，、中国人民银行、财政部、文化部等九部委联合了《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，首次从国家政策层面提出加大金融支持文化产业的力度，推动金融业与文化产业全面对接，促进文化产业大发展大繁荣
（三）北京市文化创意产业的金融支持现状
各银行针对创意产业推出的特色金融产品，汇总整理如下（见表1-3）
表1-3各大主要银行针对文化创意产业特色金融产品表
资料来源：各银行官网上的相关资料。
二、北京市文化创意产业金融支持存在的问题
项目组成员前往北京市包括北京798艺术区、中关村科技园区雍和园、高碑店文化创意产业园、尚8文化创意产业园、77文化创意产业园、北京东亿国际传媒产业园等各个文化创业产业园区，对园区内的文化创意产业进行问卷调查，了解其金融支持的详细情况。与此同时，对文化创意产业园区内的金融机构（主要是银行）在园区内设置的营业点进行访问，了解银行对文化创意企业融资方面的态度和现行做法。在调查的40家企业中有30家为私营企业，10家为国有企业，私营企业运营时间大多为1～5年，服务类型包括文化艺术，广播、电视、电影服务，网络文化服务，广告和会展服务及出版发行和版权服务。企业无形资产的主要形式为版权，著作权及商标权，在总资产中占有率较高。对于金融支持方面，95%的企业普遍存在一定程度的资金缺口，资金的需求期限平均为1～2年，在面临资金问题时企业选择的筹资渠道主要为民间融资、自有资金和银行贷款。
（一）初创期企业融资能力弱
由图2-1可知，超过一半的企业成立时间在1～5年，属于初创期企业，规模小，盈利能力不稳定，财务状况欠佳，在金融机构贷款时无法出示良好的运营状况证明，银行等金融机构对其信用评级较差或者无信用评级，认为风险较大，银行无法为其在现有的贷款制度下无法满足其贷款要求。
图2-1企业运营时间分布图
（二）缺乏无形资产抵押类贷款
创意产业的主要资产是无形资产，无形资产占总资产比重超过60%以上的企业有26家，占被调查企业的65%。可由于目前缺乏无形资产抵押贷款类产品以及无形资产价值评估机构专业化程度不高。银行更倾向于保证贷款和有形资产抵押贷款，无形资产质押贷款占贷款总次数的比重只有14%（详细见图2-2）。
图2-2抵押贷款方式分布图
（三）金融市场不完善，融资渠道窄
统计结果显示有20家企业仅靠自有资本维持企业的运转，有12家企业仅通过向银行贷款或者民间融资的方式筹集过资金，仅有8家企业通过除银行贷款和民间融资以外的，如担保或典当、私募基金、信托公司理财产品等其他金融产品筹集过资金。
（四）政策资金支持覆盖面低
项目组成员统计了问卷中被调查企业获得政策优惠的情况。统计结果如图2-3所示
图2-3政策优惠情况分布图
由图2-3可看出国有企业中有40%的企业曾享受过政策优惠，而私营企业中却只有16.7%的企业享受过政策优惠。在询问没有获得政策优惠的原因得知，部分私营企业因为申请手续繁杂而且获得政策优惠的希望渺茫所以放弃申请，还有些企业不知道政府有相关优惠政策。
三、a集团股份有限公司金融支持情况分析
a集团股份有限公司是中国第一批被授予电视剧制作许可证（甲种）的民营公司，公司创建于1999年，如今已经发展成为年生产电视剧200多小时、电影1～2部的全方位影视制作集团。它的经营范围主要有：电影、电视剧制作;其衍生品;影视大数据的收集与处理等。a集团作为中国最具实力和影响力的影视制作机构之一，近几年来出品了《西游记》、《青盲》、《5号特工组》系列等数十部脍炙人口的电视剧。
（一）a集团金融支持基本现状
对于资金来源，独家制作作品主要通过集团内部拨款以及银行贷款获取资金。慈文传媒经过妥善经营，拍摄了《射雕英雄传》、《半生缘》等多部收视率极高的作品，也通过出售影视作品、外国作品引进版权等获利许多，在原始资金的基础上有了一定数额的后期累积，因此集团内部拨款成为独家制作作品的主要资金来源。多方合作作品主要的合资方有企业与电视台，在合资企业中影视制作公司为主体，当一个剧本同时被几家公司看好但每一方的通过人脉关系等所取得的资金有限时，会出现多家影视公司合作出品一个作品的情况，作品所得利润也会按照制作过程中的投资比例来合理分配，这一形式是多方合作作品的主要融资形式。另一种模式就是电视台既是买家，又参与到影视作品的制作，不仅电视台能够获得利润，同时该影视作品也可以得到更好的前期宣传等，是一种双赢模式。而且a集团正在积极筹备上市，计划将在明年3～4月进行ipo第一阶段，希望通过发行股票来筹得资金。再者相应国家主旋律号召，拍摄内容符合国家主旋律、符合政府支持内容的影视剧作，享受政府优惠政策，如项目补贴和贷款贴息，但对于制作作品所需全部资金而言这方面奖励金额较少。
（二）a集团金融支持的制约因素
首先，公司没有抵押质押物，目前北京市乃至全国对非物质形态资产都缺乏价值评估体系、版权评估制度和系统的评估标准，无形资产评估带有一定的随意性，区域差异大。作为影视文化产业，a集团没有足够的可抵押动产、不动产用作质押，这对企业申请银行贷款有极大的阻碍。其次，项目的经营风险较大。影视产品能否盈利取决于市场，难以保证全部作品都能盈利，企业现金流不稳定且产品生产过程的潜在风险较大且影视企业的主创风险发行推广环节风险大。最后，专项基金规模小，各地设立影视文化产业发展专项基金规模较小，影视企业的受惠面较窄，保险和担保机构对影视文化产业的认识还不够深入，影视发展缺陷多。
四、关于北京市金融支持文化创意产业发展的建议
（一）企业向规范化、规模化和产业化发展
为更好地实现文化产业与金融市场有机融合，促进文化产业大发展，文化产业投融资体系应该与金融市场规律相适应。文化创意企业应该建立健全企业的财务会计制度和企业内部结构，应该有较稳定的经营模式、盈利模式来为企业创造收入。只有文化创意企业增强了自身的财务管理、内部控制和长期营利能力，银行才有可能为企业的优质项目提供贷款，也为企业的长期发展甚至以后上市直接融资做好制度准备。比如小型初创期企业可以通过并入大企业的方式得到更多的支持，进而在产业内部形成一批具有自主知识产权、较强实力的企业集团，让龙头企业带动整个产业的发展，释放文化创意资源的整体经济效应，围绕“创意”这一核心环节完善文化创意产业链条来提升文化创意产业整体竞争力。
（二）完善无形资产抵押贷款配套措施
北京市政府应该规范引导文化产权交易机构健康发展，整合各类文化资源和金融资源，提供文化产权交易和投融资综合服务，适时制定文化产权交易规则;积极探索文化类无形资产确权、登记、评估、质押、流转和变现等一系列操作规则，探索科学的无形资产评估标准，完善与文化产业发展相适应的无形资产流转市场;开展文化产业征信体系建设，建立适用于文化产业的信用评价体系;鼓励各类担保机构探索创新与文化产业适应的融资担保方式，分散化解文化企业融资风险，完善无形资产抵押贷款配套措施。
（三）拓宽企业融资渠道，完善金融市场
充分发挥金融机构对文化产业发展的推动作用。深入推进文化部门与金融机构的合作机制。银行应该进一步提高文化产业信贷融资规模，提高信贷、集合票据等融资手段对文化企业的支持力度，特别是股份制商业银行和城市商业银行，以中小企业作为重要客户进行市场开发;证券公司应该推动文化企业上市融资，建立并完善文化企业境内上市的培育辅导和审核推荐机制，形成文化企业上市梯次推进格局;推进保险业支持文化产业，设计开发文化产业保险品种，完善保险服务体系。除此之外，大力发展担保或典当、私募基金、信托公司理财产品等其他融资渠道，促进金融市场的全面发展，使得企业在有资金需求时，市场可以给予多样化的渠道选择。
（四）拓宽政策资金支持的覆盖面
北京市政府应该加大北京创意产业发展专项资金和北京市文化创意产业基础设施建设专项资金的规模，通过强有力的监管保证资金的运用效率，同时应该发挥财政资金的引导性、调控性作用，充分调动金融机构和社会资金支持文化产业发展的积极性。扶持对整个文化创意产业有重要影响的大企业的同时，拓宽资金支持的覆盖面，也给予有发展潜力的小规模企业一定的资金或是特殊贷款，使企业及时得到资金，并持续跟踪资金使用情况和企业后续发展状况，根据具体情况制定资金撤回或资金持续注入政策，使企业快速走向正轨。
特别注明：本论文受到北京联合大学2014年“启明星”大学生科技项目-市级项目的资助。
产业金融研究报告篇2
2006年12月23日，由《银行家》杂志社、中金亿金融经济信息网、中国快融网主办“中金亿首届投资与风险规避高层论坛”在北京梅地亚中心成功举办，来自全国人大、国家发改委、商务部、国务院发展研究中心、中国人民银行等国家有关部门的专家、学者、风险投资、传媒界资深人士、企业界代表、新闻界记者近百人参加了此次论坛。贵人网Ceo、著名财经节目主持人潘杰客作为此次活动的嘉宾主持。此次论坛上，与会代表就有效地规避传统产业、文化产业等行业的投资风险进行了深入探讨，此次专业性强且有针对性的投资界的专题高层论坛受到了国内外财经界人士的广泛关注。为积极协助国家政府有关部门、相关企业、金融投资公司等机构科学投资，规避投资风险，北京中金亿经济信息咨询有限公司（以下简称中金亿），积极支持、促进此次论坛的召开。会后，本刊记者对公司总裁程允渭进行了专访。
基金保障、市场调研和选择好的合作伙伴是规避投资风险的重要因素
作为此次论坛的嘉宾，国务院发展研究中心经济部部长程秀生说，看到“投资与风险规避”这个题目，我觉得是很有价值的一个题目，因为中国经济正处在一个蓬勃增长的阶段。蓬勃增长的体现之一，就是我们有大量的投资要进行实施，有效的投资是推动中国经济快速增长的一个不可缺少的内容。与此同时我们注意到在快速增长的过程中，在投资非常兴旺的情况下，对投资风险的分析和历史的考察，我们也给予了高度的重视。
程秀生认为，在其他方面都可以看出中国经济发展出现一个新的特点，这个新的特点就是我们的投资机会出现了一个新的蓬勃发展的变化，获取投资效益的模式，也出现了一些巨大的变革。一些原来常规性的靠利差获得投资效益的模式，已经远远不能代表我们中国现有的投资领域的一些基本情况，我们中国的经济出现一个机制性的变革，新的盈利空间，发展空间和效益空间。与此同时，它所带来的不光有效益，也有新的风险。在这里面真正能够享受效益，获得成功的，是在里面有效规避风险的，少数成功的企业家的投资。同时我们更需要给广大的企业界，广大的投资人，甚至包括广大的居民家庭个人理财提供决策参考数据，使得他们在积极进行投资的过程中尽量避免在投资可能带来的风险，避免这个风险可能带来的经济损失、社会摩擦、社会动荡。也只有这样，我们才能在经济蓬勃高涨的过程中，达到党中央提出的建立一个和谐社会的目标。
在此次论坛上，特邀嘉宾、国家发改委文化产业研究中心主任齐勇锋从文化产业投资的角度作了精彩发言。关于文化产业的投资风险，齐勇锋从政策风险、行业特有风险、道德风险三个方面详细介绍了有关情况。
齐勇锋说，作为一个投资者，特别作为业外的投资者，你不可能对这个领域那么了解，除了自己学习，了解以外还是需要找专业机构，帮助你把政策弄清楚。在投资者还处于一个传统的投资方式和阶段时，宁愿一个投资项目，几千万扔掉了，也不愿意拿出来一百万来做前期认证，来做商业计划书，尤其是文化创意产业领域，要严格按照风险投资的方式去运作，这样你的投资风险就大大降下来了，你应该把它看做是一种风险投资，按照风险投资的程序去做，先做市场调研，做商业计划书。因为风险投资对商业计划书的要求是很高的，比如它第一个要看项目的领域，然后项目的前景，项目的商业模式，接着看项目的团队。如果真正按这套模式来做可能你的风险就大大降低了，我觉得这是规避风险最关键的地方。其次选择好合作伙伴。我们中国处于这样一个社会转型期，确实道德风险是很大的。怎么办呢？有时候制度解决不了的问题，可能人就解决了，完全乞求于法律和制度去约束，还不如把人选对，这两点我认为是最重要的。对投资人来说就是要舍得在前期花一些经费去做市场调研，聘请专业机构、专业人才帮你把项目分析好。包括文化领域的一些专家，要结合起来，这样才能收到实效。即使这个项目你没有投，至少你也可以避免几百万，几千万，甚至上亿的损失。
诚信经营优质高效是中金亿取得成功的关键
著名投融资专家，中国快融网总裁，中金亿公司董事长黄志刚教授在此次论坛上在技术层次上分析了投资和融资的科学性和如何有效规避投资风险，他从融资资源共享的定义、目的、类型，到融资的模式、必备材料、融资再贷款申请、审核标准、以及融资材料的重要性、融资团队情况进行了近一个小时的演讲，让在场的企业代表受益匪浅。他介绍说，中金亿公司和中国快融网公司，从92年到现在为300多家企业做了300多笔的融资，融资总金额超过了100个亿。中金亿公司给200多家银行和国家的决策部门，包括很多的全球500强企业，给中国的合作伙伴以及中国国内的500强企业都提供行业分析报告以及融资方案的设计。
作为中金亿公司的创办人和中国快融网董事局主席，程允渭在论坛上就中金亿多年来在为国内政府机构、财经界和企业界提供的服务情况作了精彩的发言。为对此次论坛作深度、细致的报道，1月19日，本刊记者经业内友人的推荐，应邀前往中金亿公司与程总进行了两个多小时面对面的交流。
毕业于山东大学经济系并曾经在国外著名咨询公司有过工作经历的程允渭，有着高大的身材和儒雅的气质，而又兼有山东人忠厚和朴实的秉性。一见面，他就开门见山地向记者介绍说，2006年国内投资总额，较去年同期有了大幅的增长，同时范围也更加宽。投资市场的迅猛发展，也始终伴随着各种各样的风险，这其中就包括了财务风险、利率风险、变现风险和社会风险，以向社会各界提供经济信息咨询服务为主旨的中金亿公司一直在尽心尽力帮助各投资机构和企业规避风险。
程允渭向记者介绍说，成立于1999年的中金亿公司，是国家发改委重点支持的经济信息咨询机构，该机构是国内具有高资信等级的专业经济情报和信息研究分析中心。中金亿公司的服务对象是：金融机构、国家宏观调控部门，各级政府经济决策机构、国内外大型企业集团、部级经济技术开发区和高新技术开发区，投融资机构以及金融、证券、保险、银行和外资集团。公司主要从事行业研究，投融资研究，项目预可研、可研评估，信用评级、信贷咨询，竞争情报，企业发展战略和品牌战略等咨询服务，公司目前已经拥有庞大的企业和行业数据，形成了战略投资、产业经济等多种专业的数据库，可以为客户提供及时、准确的行业信息。
多年来，中金亿在产业投资、区域发展等领域的研究取得了国内领先的地位，长期向国内外大型企业集团、国家宏观调控部门、地方政府、部级经济技术开发区和高新技术开发区等著名客户提供了权威资讯、战略咨询和投融资服务，是一家研究型的、以银行为主要服务对象的专业信息咨询机构。中金亿以协助银行机构完成信贷项目审核和评估工作为主线业务，同时为包括银行在内的金融机构提供50多种行业的授信风险、行业跟踪、市场机会、区域机会分析报告。
作为专业的经济信息咨询公司，中金亿充分利用国家最权威的经济情报信息资源优势和国内行业一流的资深经济学家、教授、研究员、博士等资讯专家优势，对国家的社会经济发展和各行业投资发展、各区域经济发展、金融动态、金融风险、投资风险等进行了时时跟踪、深入研究、专业分析和专家点评。在产业投资、区域发展等领域的经济信息和资讯研究方面处于国内领先的地位。目前，中金亿公司的研发团队拥有信息采编人员、专业分析师、行业专家顾问、专业项目评估师、授信专家顾问近三百人。
如今的中金亿公司经过8年的发展，在各项产品研究上已日趋成熟完善，在行业领域内，报告研究服务体系得到了广大客户的好评，在业内享有盛誉，中金亿力求打造中国经济发展浪潮的风向标，在报告研究体系上针对每一位客户的要求量身定制了一套决策信息支持系统，如中金亿的高端产品《授信风险决策参考》，是为各金融单位领导和中、高层管理人员精心撰写的金融领域颇具影响力的内部参考资料。该参考汇集了众多专家对信贷风险因素的分析和判断，旨在为银行各级领导提供及时、科学的行业风险信息，并作以深度、综合、透彻的分析，有助于银行及时识别已经发生、正在发生和将要发生的各种信贷风险因素，全面剖析和解决工作中的困难，提供专业化、时效性的建议，如去年公司针对浦发银行巨额贷款出现虚假抵押被套现情况给予及时预警，提供了专业性的应对建议，为银行挽回了几千万的经济损失，得到该行领导的高度认可，并反馈给公司，希望加强合作力度扩大合作范围。采访中，程允渭欣喜地告诉记者，早在2002年，中金亿曾经成功为青岛双星集团提供了及时准确的经济信息，避免了企业的盲目投资和决策，为推动企业健康发展起到了积极的作用。
关于中金亿公司的发展情况，程允渭向记者介绍，多年来，中金亿公司一直秉承“诚信经营、优质高效”的客户服务理念，在国家发展和改革委员会及各级主管部门金融机构的关怀和支持下，公司的金融经济信息咨询服务规模由小到大，竞争力由弱到强，业务量及市场规模已经跃居同行业的前列，中金亿公司以其对金融经济信息独特敏感性的见解，专业化的深入研究及高端的服务策略得到广大用户的充分肯定，产品科研成果获得市场的广泛认可。谈及此，程允渭说，这与我们多年来坚持为客户服务的理念密不可分，也是我们取得成功的关键所在。
打造具有专业特色的经济信息咨询服务公司
目前,中金亿公司在银行、企业界、投融资行业领域内享有较高的知名度和美誉度，中金亿始终坚持走在行业发展的高端，并陆续开发出行业季报、区域优质，风险预警，信贷热点等行业研究分析报告，为投融资公司和金融机构提供了专题研究策略方案。
中金亿公司的专家分析到，各个行业市场中既充满了无限商机又瞬息万变，如果不了解投资行业的变化趋势,项目投资就会处于盲目状态,只有熟知政策导向和产业状况才能避免重复建设,才能合理利用有限资源,选出最佳方案,做出最佳决策，发挥最好投资效益。规避投资风险的方式包括以下几种：一、风险评估，明确投资项目的目标、战略、战术以及实现项目目标的手段和资源，以确定项目及其环境的变数。二、项目风险评估，在进行风险估计并得出风险大小后进行，首先进行风险费用分析，进而做出风险处理决策和对应的解决办法。国家针对风险投资快速发展的趋势制定了相关措施宏观调控各行业的经济发展，投资公司难以把握国家政府方面调控改革的内核，需要注入了解政府方面宏观调控背景下所面临的重大课题，制定相应的投资方案，中金亿公司为了有效满足客户的要求，促进企业的理性投融资，根据已有储备的战略投资信息库和行业数据库结合众多的信息采集渠道，把握市场的发展方向，预测未来行业发展新的投资增长点，制定投资策略方案及可行性研究报告，满足众多投资公司以及银行的需求，如今的中金亿已经是许多企业、银行掌握未来经济发展方向，制定投融资方案的良好助手，在金融和银行业的地位日趋重要。
采访中，程允渭告诉记者：2003年，中金亿公司和有关机构创办了中国金融经济联合信息网，旨在表明公司在深入研究经济信息的同时，还把相当大的精力和重点放在金融行业信息与社会经济发展经济信息密不可分的关联信息研究方面，以便更好地适应企业与金融业的同步发展。中国金融经济联合信息网是中金亿公司与社会和客户直通的平台，为广大客户全面展示“企业投资与行业信息、信贷与金融信息”，“政府产业发展决策与金融经济信息”，“银行信贷营销与信贷决策信息支持系统”等全方位、多功能、内容丰富的网上信息咨询服务，提供最方便、最快捷的网上咨询服务平台，在协助银行、金融机构进行信贷项目审核、评估工作方面，长期提供多达50余种行业的授信风险、行业跟踪、市场机会、区域机会分析和预警报告。截至目前，中金亿已经为200多家银行客户提供了最具科学性、可操作性、专业性的金融信息及情报服务，包括国家政策性银行、四大国有商业银行、十多家主要的股份制商业银行等，几乎完全覆盖各主要商业银行中拥有较大信贷审批权的分行。随着业务的逐步拓展，中金亿已经成为我国商业银行信息服务机构中具有很高信誉和影响力的经济信息研究机构之一。
谈起今后的打算，程允渭告诉记者：中金亿公司针对今年国内经济发展规划和投资前景，将相继研究出版符合社会经济发展需要的一套研究报告，即将的有《社会主义新农村建设投资机会与风险分析报告》和《产能过剩行业投融资机会与风险分析报告》，主要分析当前国内经济发展改革规划的方向、“十一五”规划发展背景及国家重点扶持的项目开发，寻找投融资发展机遇的切入点，为银行、企业提供战略投资方案研究，制定具有前瞻性，可行性的投融资分析报告。
海阔凭鱼跃，天高任鸟飞。采访结束时，程允渭自信地说：我们由衷地相信，中金亿公司将在政府主管机构及相关产业部门的关怀和支持下，必将发展壮大，成为行业权威的风向标。中金亿将信守以一流的经济信息产品为客户提供一流的服务理念，竭尽全力为每一位客户服务，相信我们的科研成果必将给广大客户带来更多的收益机会。2007年，中金亿公司将与时俱进，不断整合国内外经济和金融信息资源，用科学的手段捕捉、采集一切有用的经济、金融信息，用现代化的工具和分析方法处理各类信息，以具时效性的行业分析报告、风险警示及情报信息提供给客户，为加快和提高我国金融经济信息咨询服务水平而继续努力，并立志成为中国经济信息咨询领域的领军品牌。
产业金融研究报告篇3
可行性研究是运用多种科学手段(包括技术科学、社会学、经济学及系统工程学等)对一项工程项目的必要性、可行性、合理性进行技术经济论证的综合科学。
可行性研究报告是从事一种经济活动(投资)之前，双方要从经济、技术、生产、供销直到社会各种环境、法律等各种因素进行具体调查、研究、分析，确定有利和不利的因素、项目是否可行，估计成功率大小、经济效益和社会效果程度，为决策者和主管机关审批的上报文件。
可行性研究报告分类、用途
1、用于企业融资、对外招商合作的可行性研究报告
这类研究报告通常要求市场分析准确、投资方案合理、并提供竞争分析、营销计划、管理方案、技术研发等实际运作方案。
2、用于国家发展和改革委立项的可行性研究报告
该文件是根据《中华人民共和国行政许可法》和《国务院对确需保留的行政审批项目设定行政许可的决定》而编写，是大型基础设施项目立项的基础文件，发改委根据可研报告进行核准、备案或批复，决定某个项目是否实施。另外医药企业在申请相关证书时也需要编写可行性研究报告。
3、用于银行贷款的可行性研究报告
商业银行在贷款前进行风险评估时，需要项目方出具详细的可行性研究报告，对于国家开发银行等国内银行，若该报告由甲级资格单位出具，通常不需要再组织专家评审，部分银行的贷款可行性研究报告不需要资格，但要求融资方案合理，分析正确，信息全面。另外在申请国家的相关政策支持资金、工商注册时往往也需要编写可研报告，该文件类似用于银行贷款的可研，但工商注册的可行性报告不需要编写单位有资格。
4、用于境外投资项目核准的可行性研究报告
企业在实施走出去战略，对国外矿产资源和其他产业投资时，需要编写可行性研究报告，报给国家发展和改革委或省发改委，需要申请中国进出口银行境外投资重点项目信贷支持时，也需要可行性研究报告。
5、用于企业上市的募投项目可行性研究报告
这类可行性报告通常需要出具国家发改委的甲级工程咨询资格。中商智业为多家创业板和中小板企业提供募投项目可行性研究报告编写服务(包括已经上市和正准备上市的)，积累的丰富的编写经验。中商智业拥有行业内最为丰富的数据库、一流的市场调查和行业分析能力、高素质的复合型人才以及丰富的上市公司可行性研究报告编写经验。
6、用于申请政府资金(发改委资金、科技部资金、农业部资金)的可行性研究报告
这类可行性报告通常需要出具国家发改委的甲级工程咨询资格。
在上述六种可研中，第2、3、5、6准入门槛最高，需要编写单位拥有工程咨询资格，该资格由国家发展和改革委员会颁发，分为甲级、乙级、丙级三个等级，甲级最高。
项目可行性研究的意义
可行性研究是确定建设项目前具有决定性意义的工作，是在投资决策之前，对拟建项目进行全面技术经济分析的科学论证，在投资管理中，可行性研究是指对拟建项目有关的自然、社会、经济、技术等进行调研、分析比较以及预测建成后的社会经济效益。在此基础上，综合论证项目建设的必要性，财务的盈利性，经济上的合理性，技术上的先进性和适应性以及建设条件的可能性和可行性，从而为投资决策提供科学依据。
可行性研究报告分为政府审批核准用可行性研究报告和融资用可行性研究报告。审批核准用的可行性研究报告侧重关注项目的社会经济效益和影响;融资用报告侧重关注项目在经济上是否可行。具体概括为：政府立项审批，产业扶持，银行贷款，融资投资、投资建设、境外投资、上市融资、中外合作、股份合作、组建公司、征用土地、申请高新技术企业等各类可行性报告。
可行性研究报告编写格式
1、总论
项目提出的背景(改扩建项目要说明企业现有概况)，投资的必要性和意义、研究工作的依据和范围;
2、需求预测和拟建规模
国内外市场需求情况的预测、国内现有生产能力的估计、销售预测、价格分析、产品竞争能力、进入国际市场的前景等、拟建项目规模、资金来源、投资总额、产品方案和发展方向的技术经济比较和分析;
3、资源、原材料、燃料及公用配套设施情况
经过储量委员会正式批准的资源储量、品位、成分以及开采、利用条件的评述、原料、辅助材料、燃料的种类、数量、来源和供应情况、所需公用设施的数量、供应方式和条件;
4、建厂条件和厂址方案
地理位置、气象、水文、地质、地矿条件和社会经济状况、交通运输及水、电等的现状和发展趋势、厂址方案比较与选择意见;
5、设计方案
项目的构成(包括主要单项工程)技术来源和生产方法、主要技术工艺和设备选型方案的比较、引进技术、设备的来源国别，与外商合作的技术方案、全厂布置方案的选择和工程量估算、公用辅助设施和交通运输方式的比较和选择;
6、环境保护
环境现状、预测项目建设对环境的影响、提出环保与三废治理方案;
7、企业组织、劳动定员和人员培训
8、资金筹措和利用外资方案：
资金用途，主要采购内容和采购方案、列出主要设备、材料清单(含数量、型号和主要技术参考等)合资期限、出资方式、外汇平衡、偿还方案等都要做出明确交待、
9、经济评价
10、附件
“附件”是可行性报告的依据，也是其组成部分，一般应包括的内容：项目建设单位委托书、项目建议书批件、地质报告、产品检测报告、环境分析报告、资金来源意向证明、征地和外部协作条件的意向性协议、其它等。
建设项目可行性研究是运用多学科专业知识的综合性复杂系统工程,是建设项目前期工作的一项重要内容、建设项目可行性研究的质量直接影响着项目的投资决策水平、做好建设项目前期工作特别是可行性研究工作,对提高建设项目投资效益,保持经济持续、快速、健康发展意义重大。
产业金融研究报告篇4
1.开题报告方法介绍：
开题报告是指开题者对科研课题的一种文字说明材料。这是一种新的应用写作文体，这种文字体裁是随着现代科学研究活动计划性的增强和科研选题程序化管理的需要应运而生的。开题报告一般为表格式，它把要报告的每一项内容转换成相应的栏目，既便于开题报告按目填写，避免遗漏;又便于评审者一目了然，把握要点。
2.开题报告的基本内容及其顺序：
一、开题报告封面：
论文题目、系别、专业、年级、姓名、导师
二、论文的背景、目的和意义
(目的要明确，充分阐明该课题的重要性)：1.论文的背景;2.理论意义;3.现实意义
三、国内外研究概况
(应结合毕业设计题目，与参考文献相联系，是参考文献的概括)：1.理论的渊源及演进过程;2.国内有关研究的综述;3.国外有关研究的综述
四、论文的理论依据、研究方法、研究内容
(思想明确、清晰，方法正确、到位，应结合所要研究内容，有针对性)
五、研究条件和可能存在的问题
六、预期的结果
七、论文拟撰写的主要内容(论文提纲)八、论文工作进度安排
(内容要丰富，不要写得太简单，要充实，按每周填写，可2-3周，但至少很5个
时间段，任务要具体，能充分反映研究内容)
九、参考文献
十、毕业论文开题报告范文
一、论文选题的背景、意义：
(一)背景
改革开放以来，中国经济经历了根本性变化，从完全依靠国有和集体企业发展到民营中小企业发挥重要作用的混合性经济，由于大批国有企业进行资产重组、人员分流和产品结构调整，国有经济拉动经济增长的作用明显减弱，而此时我国中小企业得到了蓬勃发展，成为保持国民经济持续增长的生力军。在我国，中小企业在活跃市场，吸纳就业，促进技术创新与出口创汇等方面发挥着越来越大的作用。并已成为我国国民经济中最具活力的新的经济增长点。
(二)意义
在我国，占企业总数99%的中小企业创造了74%的工业增加值，63%的gdp，但是其占有的金融资源却不足20%。中小企业的融资难问题已经严重制约了经济社会的发展。杭州的企业体制一般是以中小企业为主，这也导致了杭州的中小企业也存在严重的融资难问题，虽然各个金融机构采取了一系列的措施，但是并没有从根本上解决杭州中小企业的融资难问题。因为中小企业地位的重要性，所以解决中小企业的融资难问题是刻不容缓的。
二、相关研究的最新成果及动态(参考文献综述的主体与总结部分)
(一)国外关于中小企业融资问题的研究
中小企业迅猛发展为世界各国经济发展起到了强有力的推动作用，但在中小企业创建、经营发展过程中，融资困难一直是困扰世界各国中小企业的大问题，为此，探索可行有效的措施解决中小企业融资难题，已成为世界各国政府中小企业经济政策的重要内容和工作重点。西方国家如美国、日本、意大利、英国等都制定了相关的促进中小企业发展的政策，值得我们借鉴。
国外有关企业融资的理论研究主要是资本结构理论。早期的资本结构理论是美国经济学家大卫杜兰特提出的,包括净收益理论,净经营收益理论和传统理论。现代资本结构理论形成于20世纪五十年代，至七十年代后期，它以mm定理为中心，一部分探讨税收差异对资本结构的影响，被称为税差学派，另一部分研究破产成本与资本结构的关系，发展成为财务困境成本学派，形成破产成本主义和财务困境主义，最后合并为权衡理论。七十年代后期，由于信息不对称和博弈论的引入，使资本结构理论研究发生了一次质的飞跃，新资本结构理论以信息不对称为中心，大量引入经济学各方面的最新分析方法，从新的学术视野来分析资本结构问题，提出了不少新的观点
此外，adolphusj.toby(XX)运用1999至XX年间尼日利亚中小型企业的相关数据测试了4个运行现状不佳的企业。认为对中小企业来说，持续的增长，充足的资金流动性和必要的盈利能力是与他们的投资和融资决策密切相关的。尽管财务总监竭尽全力协调流动性和营利性这两个矛盾的目标，但观察结果仍然暴露出了其财务管理的困境。
alastairmetcalf(XX)认为一家新兴公司需要有足够的资本运用于所有的支出，当然还包括用于资金的增长和周转。在公司资金不断增长的同时，这一家公司可能需要更加多的股本或者项目融资，从而用来支持合并和收购。当它成熟时，公司可能需要资本重组或证券。如果该公司发生困难，它可能需要企业重组或计划重组融资。找到一个贷款人可以配合你的融资需要，从而让您专注于您的业务运行。
(二)国内对于中小企业融资问题的研究
1、中小企业融资现状
资金是一个企业生存和发展的原动力，是必不可少的，自XX年9月份以来，由美国次贷危机引发的世界金融风暴已席卷全球，随着金融危机的蔓延，我国中小企业受到了不同程度的影响，由于出口订单骤减、应收账款回收期加长、原材料及人工成本上升、资金支付压力空前加大，众多企业面临资金链断裂的危险。融资难成为当前全国各地区中小企业生存与发展首先要面临的难题。
尹丹莉(XX)认为，中小企业融资问题是一个世界性难题,也是一个长久性课题。改革开放30年来,中小企业已经成为我国经济发展中的一支重要力量,占全国企业总量的99.8%。中小企业在繁荣经济、促进增长、扩大就业、推动创新等方面发挥着越来越重要的作用，但融资难一直是困扰我国中小企业发展的最大障碍。尽管政府采取了一系列金融措施改善中小企业的融资环境,但融资难问题并未得到很好的解决。现有的融资环境与企业的希望仍有较大差距,中小企业信贷满足率仍待提高。
杨红梅(XX)指出融资难问题一直困扰着中小企业的发展，去年以来的国际金融危机使我国中小企业面临更大的融资压力。在此次全球金融危机当中，我国曾经最富活力的沿海外向型中小企业受到严重影响。到XX年底，全国7.5%
的中小企业停产、半停产或者倒闭，全国有超过30万家企业停产、半停产，约有2500万农民工因此返乡。由于中小企业是吸纳城镇就业的主要载体，中小企业生存状况恶化对就业造成巨大压力。要解决严峻的就业问题，关键靠中小企业发展。从这个意义上讲，支持中小企业发展不仅对保增长，而且对保稳定、保民生都有极其重要的作用。
2、中小企业融资难的原因分析
国内学者研究发现：在我国，由于中小企业自身信用基础较差、银行结构不均衡、金融市场体系不完善、法律法规不健全和中小企业政府扶持体系还未真正建立等诸多原因，使得中小企业在融资方面，面临着很大的困难。
纪杰(XX)指出企业外部融资的途径主要有两种：一是直接融资，即通过资本市场筹集资金;二是间接融资，即主要通过金融机构贷款获得资金。目前我国中小企业通过这两种途径筹资都十分困难。造成这种局面的原因固然有许多，但其根本原因表现在两个方面：中小企业自身条件和素质的限制。这一因素是对其融资造成不利影响的内部原因;现行体制和政策的影响。这是造成中小企业融资困难的外部原因。
谢小梅(XX)分析认为：目前融资难已成为困扰中小企业发展的突出问题，形成这一问题的原因是多方面的，既有经济学意义上的因素，又有社会的、历史的因素;既有宏观层面的原因，又有微观层面的原因;既有观念上的原因，又有政策上的原因。这些错综复杂的因素归结到一点，便是体制和制度的缺陷，尤其是产权制度和金融制度缺陷。
杨加陆(XX)指出中小企业面临的首要问题是生存，生存先于成功，要生存下来，就必须拥有一定量的资金。但在现实中，中小企业与大企业相比，融资相对比较困难。这主要因为银行的利息很高，中小企业难以承受，即使中小企业能够承担，但由于信誉等原因银行一般也只愿意向大企业贷款。
喻占元(XX)指出：中小企业融资难的原因是多方面的,既与中小企业自身有关,也与我国的金融体制有关,还与政府政策有关。具体有如下方面。中小企业自身素质偏低;银行贷款给中小企业的风险、成本和收益不对称;银行防范金融风险的意识增强;为中小企业服务的中小金融机构数量少,实力弱;中小企业缺乏有效的抵押物和担保人;直接融资渠道不畅。
3、解决中小企业融资问题的对策
从融资难的原因分析可以看出，中小企业融资难，既有企业自身经营管理上存在的先天不足，也有金融机构定位偏差、贷款权上收等不匹配因素。同时，对中小企业发展的配套政策不健全、社会信用环境差等因素也是制约中小企业融资难的重要原因。因此，相关的研究也主要从企业、银行、政府、社会各个角度提出解决对策。
筹资是企业进行一系列活动的先决条件，总结上述研究成果，中小企业的融资问题普遍存在于各国各地区，综述根据国内外各位学者对于各国中小企业融资现状的描述，转述对融资难的原因的看法，使大家对于目前国内外在这个领域的研究及其成果有一个较为全面的认识。
通过对国内外有关中小企业融资的理论文献进行阅读，我们可以发现在该领域的研究还存在以下几个方面的问题：(1)基本上都是针对我国中小企业研究，针对某一省或某一区域的则比较少，即研究的地域范围太广。(2)在中小企业融资问题的研究中，涉及国际金融危机大背景下的研究比较少，即结合当下背景不深。正因为国内外专家学者在中小企业融资问题研究中还存在上述问题，所以，就有了该篇论文。本文结合国际金融危机背景，在全面分析时下中小企业更加严峻的融资问题的基础上，以杭州为例，提出了一些改善中小企业融资问题的建议。
三、研究的基本内容与拟解决的主要问题：
(一)研究的基本内容：
1、中小企业在我国的经济地位及其特征
2、中小企业融资体系的各个方面
3、杭州中小企业融资困境的现状和案例的分析
4、杭州中小企业融资困难的各种原因的研究和探讨
(二)拟解决的主要问题：
1、对如何解决杭州中小企业融资困境提出自己的建议。
2、导致杭州中小企业融资困难的原因，从中找出突破口。
3、以小见大，由杭州中小企业融资问题剖析中国企业在融资方面存在的问题。
四、研究的方法与技术路线：
(一)研究方法：
1、文献研究法。首先对于国内外相关理论文献进行广泛阅读，了解掌握国内外相关理论动态打好理论基础。
2、问卷调查法。通过向调查者发出简明扼要的征询单(表)，请示填写对有关问题的意见和建议来间接获得材料和信息的一种方法。
3、案例分析法。案例分析法是指把实际工作中出现的问题作为案例，分析并找出相应的结论。
4.讨论法：与老师交流、认真听取意见和建议(需具体说明研究方法用在什么内容中)(二)技术路线：(需画图说明)
五、研究的总体安排与进度：
XX.10.14XX.11.14完成毕业论文选题
XX.11.15XX.12.30完成文献综述、外文翻译及开题报告XX.01.01XX.03.04完成毕业论文初稿XX.03.05XX.04.23毕业实习，修改论文XX.04.24XX.05.02毕业论文定稿
六、主要参考文献：(同文献综述)
[1]李丽霞，徐海俊，孟菲.我国中小企业融资体系的研究.科学出版社，XX年8月
[2]王悦.浅谈中小企业的融资问题.集团经济研究，XX年第9期
[3]刘向丽.中小企业融资问题及对策.沿海企业与科技，XX年第11期
[4]王莎，江辉.探析中国中小企业融资问题.商业研究，XX年4月
[5]程剑鸣，孙晓玲.中小企业融资.北京：清华大学出版社，XX
[6]熊云生，程国萍.我国中小企业融资难的成因与对策.财贸研究，XX
[7]周峰.中小企业融资难的原因分析.南方金融，XX
[8]林毅夫.中小企业金融机构发展与中小企业融资.经济研究，XX年1月
[9]关彬洪，关江.中小企业融资问题与对策.企业经济，XX年1月
[10]李军.企业融资.民主与建设出版社，XX
[11]杨令芝,周艳.中小企业融资现状、问题与创新[j].特区经济，XX(4).
[12]赵一静.中小企业融资问题探究[j].金融教学与研究,XX,(5).
[13]刘瑛超,陈松紊.中小企业融资的现状与对策[j].平顶山学院学报,XX,(5).
[14]叶林.我国民营中小企业融资问题分析[j].四川教育学院学报,XX,(1).
[15]巴曙松，《促进中小企业融资体制创新》，《证券时报》，XX年04月
[16]徐振京.浅谈出资者对经营者的监督机制.中国科技信息，XX年第20期
[17]杨超明.论出资人财务风险的防范与控制.希望月报，XX年10月
[18][美]密西尔詹森、威廉麦克林.企业理论:管理行为、成本及其所有权结构[m]1976
产业金融研究报告篇5
基于中国银行体系对于中国未来经济增长至关紧要的影响力，近期世界不少有影响的金融研究机构、评级机构不约而同地发表了对于中国银行体系的一系列研究报告，其中比较有影响的，如2009年12月高盛公司的对于中国银行业的预测、2009年10月里昂证券的对于中国银行业的评论、以及2009年10月穆迪公司的对于中国银行业发展展望的研究报告。这些报告从不同的侧面观察和总结了中国银行业近年来的主要进展和存在的问题。尽管角度不同、数据也未必准确，但是这些研究报告确实也给我们提供了一个重要的观察侧面。比如，高盛公司在研究报告中指出，从当前中国银行业的发展趋势看，中国的银行体系最值得担心的倒不是类似东南亚金融危机中东南亚国家的银行业所出现的摧枯拉朽般的倒闭风潮，最应当担心的倒是想日本的金融体系一样，因为迟迟不推出彻底的金融改革，不仅使得银行体系一蹶不振，而且还严重制约了日本经济的复苏和增长潜力的发挥。在上述种种报告中，穆迪公司的研究报告相对更为中立，分析也更为全面，因而尽管其中可能有这样或者那样不全面和准确的地方，但是同样值得我们予以关注。在这份2009年10月的研究报告中，穆迪公司宣布在综合考虑了在政府主导下的银行业改革措施、市场开放带来的压力、整个银行业正在面临的挑战等因素之后，将中国银行业的评级确定为稳定。一穆迪公司对于中国银行业的总体评价在研究报告中，穆迪公司注意到中国的银行业在改革中扮演了一个十分重要的角色，并且是中国政府在制定其改革日程表时优先考虑的行业。这是由中国独特的改革路径所决定的：中国银行体系积存的高额的不良贷款，实际上在很大程度上体现了经济转轨的成本；中国政府如果要试图建设一个健康的银行体系，必须要寻求适当的方式和渠道为这些巨额的成本买单，同时控制新的不良贷款在银行体系中产生。因为中国银行业目前问题的形成有历史的原因，其解决也需要一定的步骤和阶段，同时也考虑到银行改革过程中可能来自金融、政治和社会层面的压力，穆迪公司认为在稳定压倒一切的前提下，目前如果断然全面在银行市场引入市场机制必然是弊大于利。这种渐进的改革思路显然与前述高盛公司激烈的银行改革思路有明显的区别。由于国有银行在中国的金融体系中一直占据主导性的地位，因此国有银行改革的进展状况直接影响到对于中国银行业改革的进展的评价。在穆迪公司看来，中国的四大国有商业银行继续垄断中国的金融系统，它们也是整个系统风险的来源；穆迪公司在研究报告中指出，由于业务范围狭窄、国有企业表现不佳、沉重的税负和僵硬的利率政策，四大银行的不良贷款率很高，而资本水平则很低。四大银行由于贷款损失准备金不足，没有足够的能力核销自己的不良贷款。特别值得指出的是，穆迪公司在研究报告中强调，如果单纯依靠银行自身的经营，四大银行很难保证整个金融系统的偿付能力；从长远角度来看，中国的银行有可能需要注入更多的公共资金才能与国际标准接轨。这实际上就是我们经常提及的“谁应当为国有银行的巨额不良资产买单”的问题，巨额的不良贷款已经形成，损失也已经形成，要回避这个尖锐的问题显然是难以持续下去的，在穆迪公司看来甚至可能会威胁到国有银行对于金融体系偿付能力的支持水平。显然，这是一个非常严峻的评价。如果按照穆迪公司的看法，研解决国有银行的不良贷款问题就必须要注入更多的公共资金，但是如果在注入公共资金的同时又不能给国有银行形成预算软约束的预期和可能产生的道德风险，目前看来还是一个难以解决的难题。从总体的发展趋势看，尽管中国的不少银行的负责人反复强调公司治理和信息披露问题，在穆迪公司看来，中国银行业的透明度和公司治理机制仍然不佳，由此穆迪公司预期政府在未来五年内将国有银行转变为按照市场机制运营的商业实体的目标显得有些过于乐观。这也是值得我们关注的一个判断：我们的监管机构陆续宣布的一系列银行改革和发展的目标，究竟是否可以按期完成？在穆迪公司的研究报告中，提及的中国银行业在2009年可圈可点的改革进展并不多，无非是一些国有银行开始意识到来自中国政府的直接支持在将来会逐渐消失，有的国有银行采取了新的风险管理措施，有的还退出了无利可
产业金融研究报告篇6
论文关键词：金融市场化，投资回报率，面板数据模型
一、引言
资本运营的最终目的都是为了获取利润，因而不同的投资主体关注的焦点都在于——投资的资本回报率。而金融发展与经济增长之间的因果关系是近年来国内外学术界广为关注的一个议题，在应用研究方面，许多学者利用一些数据分析了金融业发展指标与经济增长指标之间的相关性。那么，金融业的市场化程度对我国的资本回报率有没有影响呢？二者的关系如何呢？
国内外学者对于金融市场化和资本回报率等相关问题都进行了一些研究。
在金融业的市场化方面，Goldsmit（1969）在《金融结构与经济发展》一书中第一次探索了金融发展与经济增长的关系问题，开创了金融发展研究的先河，并给出了评价金融发展水平的主要指标。mackinnonR.i.（1973）和Shawe.S.(1973)曾针对金融系统的发育状况，将金融市场化理解为金融抑制向金融深化的转变。①此后的学者从不同的角度和概念内涵对金融市场化和经济增长之间的关系进行了大量的理论研究,目前形成相反的两类观点：第一类观点认为金融市场化增强了金融发展的动力，并最终为经济带来了更高的长期增长（Bandiera,2000；andersenandtarp,2003；Bekaert,2005；Ghosh,2006）；第二类观点认为，金融市场化导致了过度的风险介入，加剧了宏观经济的波动性，从而导致更加频繁的金融危机（Demirguc-KuntandDetragiache,1998；KaminskyandReinhart,1999）。②关于金融业市场化指数的测算，自2000年开始，中国经济改革研究基金会国民经济研究所的学者樊纲，王小鲁，张立文就出版了中国各地区市场化进程相对指数报告，其中就包含了金融业的市场化这一指标，并分别在2004年、2006年、2009年了新的报告。本文中采用的数据部分就来自于2009年的报告。
关于资本回报率的问题，白重恩、谢长泰、钱颖一（2006，2007）曾对我国资本的实际回报率进行了测算，分析了我国在高投资率的情况下，仍然保持了年总资本回报率约20%的资本回报率，并指出可能由于中国工业部门内的渐进式重组使其向资本密集型工业转变，因此要求中国有更高的稳态投资率。
但是将中国的金融业市场化指数和资本回报率联系起来，分析二者之间的关系以及金融市场化对投资回报率影响的文章并不多见。
本文试图利用1999-2007年的省级面板数据，来分析一下我国的资本回报率与金融市场化之间的相关关系。本文以下内容安排如下，第二部分说明模型设定已经模型中相关指标的测算方法及数据选取；第三部分对1999-2007年的面板数据进行了相关检验并基于数据对计量模型进行估计；第四部分为结论和简单的政策建议。
二、模型与数据
——————————
（一）模型设定
本文将着重考察资本回报率与金融市场化之间的相关关系，分析金融业的市场化进程对投资回报率的影响程度投资回报率，因而建立如下面板计量模型：
（1）
其中，i表示横截面，即各个省市区，i=1，2，……，31；t表示时间，t=1999，2000，……，2007。为残差。RoiC为投资的资本回报率(ReturnoninvestedCapital)，Fmi为金融业的市场化指数(Financialmarketindices)。β为相应的弹性，表明投资的资本回报率对金融市场化程度变动的敏感程度。
（二）数据选取
本文利用中国31个省（市、自治区）的投资的资本回报率以及金融业的市场化指数各279个数据，由于指标选取的限制，样本区间为1999—2007年。31个省（直辖市，自治区）包括北京、天津、河北、辽宁、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、山西、内蒙古、吉林、黑龙江、安徽、江西、河南、湖北、湖南、海南、广西、重庆、四川、贵州、云南、陕西、西藏、甘肃、青海、宁夏、新疆。
1．我国投资回报率的测算
Bai等（2006）曾经对我国资本的实际回报率进行了核算，其测算公式为：
其中，r表示实际资本回报率，i表示资本名义回报率，p表示价格水平，^表示增长率，α表示资本所得在总收入中所占比重，K表示资本存量，Y表示总产出，δ表示资本折旧率。理论上，式（1）一个的近乎完美核算公式。但是，由于我国统计资料的限制，如果应用其来测算我国分省区的资本回报率，在操作中还存在着一些难以克服的困难。③
如果生产要素是规模报酬不变的，且符合生产要素分配净尽定理，及要素按照其边际产出获得报酬，那么资本回报率就等于资本所得份额除以资本产出比。其原理如下：
设定投入两种生产要素资本K和劳动L，得到产出Y。投入要素的规模报酬保持不变，则有
（2）
上式中，mpK和mpL分别表示资本和劳动的边际产出。将等式（2）两边同时除以产出Y，得到
（3）
如果投入要素分别按照边际产出mpK取得收入，则资本回报率r=mpK。式（3）右边第一项为资本所得份额（记为α），则资本的回报率转化为
（4）
产出Y以实际GDp计算，资本存量K作者借鉴Bai等（2006）所采用的“固定资本形成”指标。而资本所得份额没有现成的统计数据，作者将利用中国统计年鉴所公布的按照收入法核算的地区生产总值构成来计算。
资本所得应该为固定资产折旧，营业盈余以及属于资本所得的生产税。因而核算公式如下：
资本所得除以GDp总量就可得到资本所得份额。这样，将1999-2007年我国31个省（市、自治区）代入式（4）中，就可以测算出投资的资本回报率。统计数据来源为2000—2008年的《中国统计年鉴》以及锐思金融研究数据库；此外，2004年各地区生产总值结构构成的统计数据缺失，作者利用插值法完成缺失数据的填充后，再行计算出了2004年各地区的资本回报率。
2．金融市场化指数
金融业的市场化指数则选用中国经济研究基金会国民经济研究所的《中国市场化指数——各地区相对市场化进程2009年报告》中的数据。
三、金融业的市场化对投资回报率影响的实证分析
（一）面板数据的单位根检验
从选取的变量的实际数据看，都有随着时间而增长的趋势，为了消除虚假回归的现象，需要对这些变量进行单位根检验。由于单一的检验方法可能存在缺陷，本文作者使用了Levin-Lin-Chu检验、im-pesaran-Shin检验、Fisher-aDF检验和Fisher-pp检验四种方法来对资本回报率和金融市场化这两个模型中的变量进行面板数据的单位根检验。使用的计量软件为eviews6.0版本，检验结果见表3-1。
表1资本回报率及金融市场化指数的单位根检验结果
变量
RoiC?
RoiC?
Fmi?
Fmi?
LLC值
-4.1952
-15.9634
-4.0889
-24.6921
p值
0.0000
0.0000
0.0000
0.0000
ipS值
1.2876
-4.7306
2.2567
-8.2947
p值
0.9011
0.0000
0.9880
0.0000
aDF-Fisher值
49.1463
135.1460
57.5226
194.1310
p值
0.8819
0.0000
0.6375
0.0000
pp-Fisher值
46.3882
156.8131
41.0520
185.0343
p值
0.9305
0.0000
产业金融研究报告篇7
【关键词】金融工程；实验教学体系
1.引言
中国的金融市场正在逐步开放，利率、汇率市场化进程不断推进，金融产品也在不断创新，金融产品的设计、定价和风险控制是决定我国金融市场发展前景的两个关键因素。2008年民生银行开始筹备成立金融工程实验室和市场研究中心，其主要作用包括：“开发先进的风险分析模型，建立满足业务需要、分析水平较高的市场风险管理体系，通过积累对风险分析系统运用的实际经验，逐步自主开发市场风险分析模型；掌握对固定收益类、外汇类、信用类以及商品类等金融产品定价的成熟方法和实际操作经验，并与国内市场的实际情况相结合，物为我用；针对人民币市场的特殊情况，建立符合现状的、能够指导实践的人民币金融产品的定价模型，初步形成独立的内部定价机制。”然而金融资产定价和风险管理正是金融工程专业所讨论的两个核心内容。
2.金融工程专业实验教学的意义
作为金融工程技术的发源国，美国金融工程的专业主要设置于硕士阶段，强调金融学与数学的结合。其对金融工程人才的培养目标是具有经济学理论、金融理论、金融数学、金融工程和金融管理知识，掌握开发、设计、运用创新性金融工具和手段解决金融实务问题的能力。然而，金融工程专业的理工味道非常浓厚，美国的金融工程专业在具体的人才培养环节上演化出三个不同的方向：（1）将金融工程专业的培养环节设置在工程学院。代表学校有哥伦比亚大学和普林斯顿大学，主要培养学生成为金融工程师，课程设置强调数学建模思想，如随机过程模型、金融工程最优化模型、蒙特卡洛方法、期限结构模型等。（2）将金融工程专业的培养环节设置在数学或统计学院。代表学校有芝加哥大学、斯坦福大学和康乃尔大学等。主要把学生培养成为合格的数理金融理论型人才，课程设置强调相关的数学基础理论课程，比如随机积分、偏微分方程、连续随机过程等，为进一步研究开展奠定良好基础。（3）将金融工程专业的培养环节设置在金融学院或商学院。代表性学校如加州大学Berkeley分校的Hass商学院。主要把学生培养成为实用型人才，课程设置强调了如金融机构讨论、公司金融、资本与货币市场、动态资产管理等职业导向型课程和案例教学，为学生毕业后较好地适应金融机构的相关工作奠定了基础。
20世纪90年代中期，金融工程被引进到我国，也演化出两个方向：（1）金融数学系，代表性的学校北京大学的金融数学系、南开大学应用数学专业下的金融数学和金融工程方向、山东大学的金融数学专业等，主要培养既具备金融基本知识又受到良好数学训练的新型复合型金融人才。（2）金融工程专业，主要设在金融学院，代表性的学校主要是国内的财经类高校及其他综合类院校的金融学院，采用的教材主要是以美国注册金融分析师的考试教材，要求学生掌握金融衍生产品的概念以及简单产品的定价。
培养高素质的金融工程人才，除了要培养扎实的理论功底，同时也要注重培养学生动手操作和解决实际问题的能力。从近年来获得诺贝尔经济学奖的成果可以看到，数理定量分析已成为经济学、金融学研究必不可少的工具，所以学习金融工程必须要有数理基础。训练学生在注重定性研究分析经济金融现象本质的同时，加强定量研究。金融工程的核心基础理论包括估价理论、资产选择理论、资产定价均衡理论、期权定价理论、套期保值理论、有效市场的均衡理论、汇率与利率理论等，这些理论的应用只有借助于数理方法和工程技术的支持，才能转化为现实的操作工具。一定要进行模拟实验才能将理论知识进行应用，从而转化为动手操作和解决实际问题的能力。
3.国内金融工程专业实验教学的现状与观点
目前在开设金融工程专业的高校中，相当一批高校的金融管理与金融工程实验室在全国具有一定的影响力，对推进相关教学与科研起到了重要的作用，如清华大学经济管理学院与中信证券股份有限公司联合建立的“中信清华金融工程实验室”，中国人民大学财政金融学院的金融管理与金融工程实验室，厦门大学金融学院与世华公司共建的“金融模拟实验室”，中国科学技术大学管理学院金融工程实验室，武汉大学金融系的金融工程实验室（上接第184页）等。由于这些高校金融工程专业实验室在风险预测、建模、蒙特卡罗仿真分析及决策优化中应用了分析软件等工具，使得该学科在金融工程教学和研究领域在全国一直保持领先的地位。
国内一些老师对金融工程专业的实验教学提出了一些相对比较好的建议，如安徽财经大学的何启志老师强调了金融工程专业实践教学的重要意义，却没有提出具体的课程设置和模块。中南财经政法大学的刘向华老师提出了在金融工程专业实验教学中应该坚持实验教学与理论教学相结合、实验教学与实践教学相结合，使学生掌握金融基本理论、数理方法、相关软件三个模块，培养学生在金融衍生产品设计、金融数据处理、金融建模、金融风险管理四个方向的动手能力。刘向华老师的观点我非常同意，但是没有提出具体的实验教学的课程设置。天津财经大学的张元萍老师提出了整个金融工程实验教学的架构体系，但是她的课程设置与整个金融学的其他专业没有差异，不能够体现金融工程专业的特殊性。安徽财经大学文忠桥老师提出了金融工程专业的实验可以分为课程实验，专业必修实验课与专业选修实验课，他的想法和观点具有创新性，但是没有给出具体的运行方案。我参考了国外一些高校金融工程专业的实验课程，结合以上几位老师的想法与5年实验教学的经验，构思了金融工程专业的实验教学体系。
4.金融工程专业实验教学体系设计
通过5年的实验教学经验，我认为金融工程专业的实验教学体系可以分为四类实验，其中包括课程实验、专题实验、项目实验、第二课堂实验。通过这四类实验可以让学生掌握金融基本理论、数理方法、相关软件三个模块，也能够培养学生在金融衍生产品设计、金融数据处理、金融建模、金融风险管理方面的动手能力。同时我认为金融工程专业应该在大一就应该学完高等数学、线性代数、概率论与数理统计、宏微观经济学、财务管理与货币银行学等课程。大二应该完成外汇业务、固定收益、证券投资分析、国际金融、金融工程、期权期货及其他衍生品定价等专业课程，大三开始学习计量经济学、风险管理、对冲基金等难度相对较高的课程，同时学习一些专题实验课程。大三下学期或者大四上学期开始一些项目实验，然后撰写毕业论文。
（1）课程实验
课程实验，顾名思义就是在学习一些理论课的同时，结合相关实验进行补充，让学生能够牢牢掌握基本理论。对于金融工程专业来说比如统计学、银行业务、外汇业务、证券投资分析、金融工程、固定收益、计量经济学等课程随着教学进度安排一定的实验课时，通过这些课程实验的教学，使学生在一定程度上加深对有关课程基础知识和基本原理的理解和掌握，并具备一定的实践操作能力，这些课程实验的具体安排如表1。
表1课程实验的具体设计
理论课程课程实验名称专业素质与能力
统计学
计量经济学SpSS在统计学中的应用
eViewS在计量经济学中的应用掌握软件如何导入数据，通过软件掌握统计学理论与计量经济学方法，具体按照步骤操作
商业银行
国际结算商业银行业务实训
国际结算业务实训掌握银行业务（储蓄、对公、票据）等业务以及国际结算业务
金融学、证券投资分析、财务报表分析证券交易模拟
证券市场行情分析
证券财务报表分析掌握证券交易规则，证券投资的基本分析方法（技术分析与基本分析），如何获取财务信息与资讯信息，账务财务指标的运用
固定收益访问中债网，查看债券信息根据债券新息得出利率期限结构
外汇业务
金融工程外汇交易
期货交易、权证交易掌握外汇的报价、实盘交易与保证金交易规则
掌握期货与期权交易规则、定价与套利机制
（2）专题实验
专题实验，就是开一些专题软件应用课程，这些软件在投行、证券公司、期货公司运用相对较多，比如matLaB在金融数量分析中的应用、eXCeL在金融模型分析中的应用、Stata在金融工程中的应用、SaS在金融数据处理中的应用，这些实验课程和理论课程一样，上一个学期。将这些课程的简介和方案列出来，要求每位学生根据自己的兴趣必须选择其中一门课程，每门课程2学分，共36课时，通过这些实验课程的教学使学生掌握这些软件的基础知识，以及这些软件在金融数据处理、Capm模型、apt模型、期权定价模型、固定收益证券计算、利率期限结构模型、金融衍生产品计算、投资组合管理、风险控制、金融数据的可视化与数据获取等方面的应用。同时将这些课程的讲义和软件挂到实验室网站，方便一些同学自学。
（3）项目实验
项目实验，就是将这个实验作为一个项目，以小组为单位，进行模拟。通常项目实验一般放在大三下学期或者大四上学期进行。我个人认为目前金融工程专业可以开设两个项目试验：股指期货投资模拟与企业投资决策模拟。这种项目实验一般持续一个学期，4个学分，项目方案的具体设计非常重要。股指期货投资模拟，要求学生以小组为单位，将这些小组分为套期保值、投机、套利三类小组，初始资金相同，套期保值小组只做套保，投机小组只做投机、套利小组只做套利，分别设置交易费用。通常利用期货股票模拟平台，初始资金额度要足够大，同时限制仓位，避免在模拟期间由于爆仓出局。同时要求小组撰写交易记录、月度报告以及最后的投资总结报告。企业投资决策模拟，主要利用股票交易平台，投资股票，这个项目实验设计要求小组必须撰写投资报告，相当于学生小组管理一只股票型基金，需要撰写投资策略报告，宏观经济形势分析报告、行业分析报告、投资定价分析报告以及公司分析报告，同时需要设计投资控制报告，要求每个学生参与，防止小组同学搭便车，最后每位同学撰写投资总结报告。整个成绩按照模拟业绩、报告质量，控制报告填写加权给出综合成绩。项目实验的设置，主要是为了学生利用大学四年学到的知识进行应用，在走出社会之前，知道所学的知识该怎么应用。
（4）第二课堂实验
第二课堂也就是学生参与的与学习有关的活动。举个例子，上海某一财经院校每学年举办一次“金融论坛”与“金融案例分析大赛”，其中两次活动分在两个学期进行。“金融论坛”的主题包括金融产品设计：结构性理财产品设计、保险产品设计等等，通过设计金融产品，让学生了解这个产品的定价、投资者和发行方面临的风险和收益。“金融案例分析大赛”主要依托案例的形式，一般要求学生对案例进行分析，主要掌握投资选择，产品定价，以及面临的风险。为了与实践相结合，通常邀请证券公司、期货公司、银行保险等业内人士进行点评，防止学生产品设脱离实践。
本文结合金融工程专业的特点，构建金融工程专业实验教学体系包括课程实验、专题实验、项目实验、第二课堂实验。通过这四类实验可以让学生掌握金融基本理论、数理方法、相关软件三个模块，也能够培养学生在金融衍生产品设计、金融数据处理、金融建模、金融风险管理方面的动手能力。从目前国际国内的金融工程学科发展来看，理论教学必须与实验教学相结合，培养学生的动手能力和解决实际问题能力，并了解最新学科的前沿发展，为银行、券商、期货、保险等公司提供能解决实际问题的专业人才。
参考文献
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产业金融研究报告篇8
在世纪之交，不论国内和国外，都掀起一股改革或改进会计的浪潮。
在我国，以建立会计准则体系为核心的会计改革正在深入。它主要表现在：
（1）适应会计改革的需要，国家将再次修改《会计法》。要在所有的基层单位中建账。要完善大中型企业的内部控制制度，切实加强会计信息质量的监管。要为有效地防止信息失真而建立严格的会计政策、完善的会计法制。这一切，都是为深化会计改革提供更坚实的基础。
（2）加快建立具有中国特色的企业会计准则体系，特别是加大制定具体会计制度的力度。要使之主要满足上市公司会计规范与信息披露的需要。对于非上市公司和其他企业，在一个相当长的时期内，可能还需要通过行业会计制度来规范。准则与制度并存，即在我国实行财务会计（会计核算）规范的双轨制，是立足于中国国情（社会主义初级阶段），从计划经济转变为社会主义市场经济尚须经过一个过渡时期等特点决定的。“准则”与“制度”都是用来规范财务会计与报告的。“实质重于形式”。只要在内容上借鉴通用的会计惯例，吸取世界上先进的会计处理和信息披露的技术，即使采用我国会计界喜闻乐见的“制度”作为形式，也未必降低它所能起到的会计规范的作用。当然，制度所产生的财务报表（会计报表）作为对外传递会计信息的主要手段，则必须同准则所形成的报表一致，或基本一致。除上市公司的报告，证券监管机构对其信息披露有权作出特殊的补充规定外，一切公司的对外报告，其基本的财务信息都应当具有可理解性、可比性、可靠性和相关性。高质量的报表，即公允而充分披露的报表，可能是二十一世纪对公司财务报表的普遍要求。
（3）加强会计人员的继续教育。国务院现已决定成立中国会计学院，着重对全国会计人员更新知识，进行继续教育，努力提高高级财务会计干部（其中包括财务总监和国家委派的稽查特派员）的素质。这也是会计改革的一个新举措。
（4）会计理论研究出现了百花齐放的新气象。主要是一批中青年会计学者引进了西方实证会计理论的研究方法，利用中国证券市场的资料发表了一些实证研究的文章，填补了我国运用新方法、新工具进行会计研究的空白。近年来，一些同志运用经济学与财务学的理论、数理统计方法和新的运算工具，检验了同会计信息（主要是盈利信息）作用有关的观点（如盈利信息与股票价格变动是否相关的），并探索了一些新的财务与会计问题。这是值得肯定的。可以预料，进入二十一世纪，这种研究风尚将会继续下去，发扬光大。我衷心希望，我国会计界在大力倡导实证研究的同时，不要像美国中青年会计学者那样，把规范研究的科学性全盘否定，不要搞形而上学。历史已证明，今后还将继续证明，单靠实证研究不可能发展理论而只能检验理论。“实践、认识、再实践、再认识”，这才是推动科学前进的完整的方法论。因此，中国的会计学者应当力求把规范研究与实证研究有机结合起来，动用真正的、完整的、科学的方法论，开创中国会计理论研究的新局面。
在国外，几乎会计的所有领域（其中包括财务会计）都在变化与革新之中，接近20世纪末的10年，变化尤其明显。例如：
（1）在会计研究方面，实证研究方法的崛起就十分令人瞩目。大约从20世纪70年代末，詹森（gensen，m.c）发表了题为“会计研究和会计规则现状的思考”的演讲，公开宣称规范研究是不科学的。随后，瓦茨和齐默尔曼（wattsrochesterschoolofaccounting）。在此以前，在西方国家，尤其在美国，规范会计理论长期占据统治地位。而最近20年，实证会计理论几乎独领风骚！如在近10年美国的主要会计理论刊物-《会计评论》（accountingreview）上，充满了实证研究的文章，规范研究成果则接近于销声匿迹！影响所及，欧洲和亚洲一些国家与地区也纷纷效仿。这是西方会计理论研究的一大重要转折。
（2）在会计确认、计量与披露方面，由于金融创新发展迅速，衍生金融工具层出不穷，表外融资日益增多，而传统的会计不仅不能在表内确认计量，甚至也未能在表外披露。面对这种状况，改革财务会计的呼声甚嚣尘上！首先是设法把原先的表外项目（off-balance-sheet-items）纳入表内予以披露，其中最主要的披露项目就是衍生金融工具和避险活动（derivativeinstrumentsandhedgingactivities）。关于这个问题，美国财务会计准则委员会（fasb）和国际会计准则委员会（iasc）分别于1994和1995年颁布了两个准则即fas119“关于衍生金融工具和金融工具的公允价值的披露”和ias32“金融工作：披露和列报”，已基本上得到解决。其次是着手研究衍生金融工具的会计处理，争取在财务报表内对由此引起的金融资产和金融负债进行确认和计量。在这方面，美国fasb也取得了显著成果，走在规范衍生金融工具会计的前列。早在1986年，fasb就着手研究一项广泛的金融工具项目，开始，主要面向信息披露，其中1990年3月制定的fasbno.105“有关金融工具表外风险和金融工具的集中信用风险的信息披露”，1991年12月制定的fasb金融工具公允价值的披露“都为进一步在表内确认与计量金融工具奠定了基础。近年来，由于衍生金融工具和避险活动会计日益迫切，而衍生金额工具和避险活动的复杂性又迅速增长。当前不少人批评会计准则没有保持与金融创新变化的同等速度，对衍生工具是有用的风险管理手段重视不够，对财务报表缺乏如下意识：不充分的财务报告将会妨碍财务报表在不确定性环境下可起的作用。现实情况也令人担忧。在美国具有大量衍生物损失的一些公司，其财务报表披露不充分的现象仍在增大。因此，美国sec、国会议员以及其他人士开始强烈要求fasb迅速处理这一领域的财务报告问题。例如1994年5月美国国会总会计师办公室（gao）写信给国会的报告中明确指出：”fasb应继续地迅速发展一份为处理衍生金融产品而提供的综合一致的会计规则的征求意见稿“。又如，1994年12月，由势力强大的美国注册会计师协会（aicpa）发表的”改进企业报告“，同样要求对创新金融工具进行披露和会计处理。由于经济环境的发展需要和各方面的强烈要求，fasb从1993年起便把部分精力转到衍生商品和有关避险活动的会计处理准则的制定上来，1994年10月，fasb发表的fasb119修正了fasbpars.17，18和footnote12、fasb107pars.10，13.对衍生金融工具我金融工具公允价值的披露，都明显地前进了一步。这当然不够。fasb现在不能再限于在财务报表的附注中对衍生金融工具进行披露了。它需要进一步考虑怎样把这些创新的经济业务尽可能纳入财务报表之中，怎样使衍生金融工具的确认与计量有新的突破。1996年6月，fasb公布了题为”衍生商品和类似金融工具以及对套头活动的会计处理“（accountingforderivativeandsimilarfinancialinstrumentsandforhedgingactivities）的征求意见稿，这份征求意见稿引起了人们的广泛关注，近300个组织和个人对这一征求意见稿作出了反应。fasb为此成立了金融工具紧急工作组，专门研究分析多种意见并提出相应的处理建议。在此基础上，1997年fasb逐步形成了一个新准则的初稿并草拟了几十个例解。”千呼万唤始出来“。1998年6月终于了一份有关金融工具会计的新准则，即fasno.133”衍生工具和避险活动会计“（accountingforderivativeinstrumentsandhedginghctivities）。fasb出台的这份准则长达245页，分540段，包括34个举例。应当说，它是在吸收了iasc和英国、加拿大、澳大利亚等国经验的基础上，结合自己的长期研究和探讨，初步解决了财务会计中一大难题。（以上参阅fasb133pars.206-216）。fasb133的基本观点可以概括如下：
第一，衍生金融工具代表了符合资产或负债定义的权利（rights）或义务（obligations），因而应当在财务报表中予以报告。
第二，公允价值（fairvalue）是对金融工具最相关的计量属性；而对衍生金融工具来说，可能是唯一相关的计量属性。衍生金融工具应当按公允价值计量，避险项目则价值按账面价值调整，它应当反映避险交易公允价值变化（即利得或损失），这些利得或损失产生于避险活动生效之时，从而可归属于避险活动产生的风险。
第三，只有这样的资产或负债项目（即金融资产或金融负债）才应当在财务报表中报告。
第四，计划列为避险项目所应提供的专门会计处理仅限于合格的项目。合格的含义是：存在着风险的避险交易期满时，可预期用于有效对抵公允价值或现金流量变动的一项评估。（参阅fasno.133pars.217）
按照fasb的观点，财务会计概念框架第6号关于资产和负债的定义和特性是可以适用于衍生金融工餐的。因为，衍生物的结算无非处于有利或不利两种情况之下。在有利条件下，衍生物的结算能导致收入现金、或其他金融资产和或非金融资产，这是可能的经济利益的权力的证明，而fasb把这一点看成是“令人信服地说明此种衍生金融工具是一项资产”；同样，在不利条件下去结算衍生物，需要支付现金、或一项金融资产或非金融资产，即承担未来牺牲资的责任，这又足以说明此项衍生金融工具是一项负债。fasb认为，确认此种资产和负债使财务报表更为完整，并包括更多的信息。在此以前，许多衍生物还被排斥在资产负债表之外（off-balance-sheet）。fasb强调，这些衍生金融商品不像股票、债券、借款等传统的金融商品，它们开始发生时常常只反映一种相到承诺的交换（amutualexchangeofpromises），而很少甚至没有转移有形的补偿物。
由此可见，按照fasb的思路，把衍生金融工具作为取得未来经济利益的权利或未来经济利益的义务能符合财务会计概念框架中的资产与负债的定义②，而确认为金融资产或金融负债，若用公允价值计量又能顺利地解决它们的计量问题（毋须考虑有无成本发生）。至于公允价值的变化，形成利得或损失，则可根据不同情况，分别确认为变动期间的盈利（净收益）或其他全面收益。至于旨在避险的套头活动，其公允价值的变动可以互相对抵，对抵后的利得或损失也可确认为盈利（或其减项）。
（3）在财务报告模式方面。近年来，各种改进财务报表和财务报告的建议众说纷纭
莫衷一是。其中，引人注目的是aicpa的jenkinscommittee发表的《改进企业报告》（1994）和stevenm.，h.wallman的“财务会计与报告的未来：彩色报告的方法”（1996）等系列文章。不过，一些国家则制定机构和国际会计准则委员却首先致力于财务业绩报告的改进：
英国asb在1992年10月发表的“财务报告准则准则”第3号（arsno.3）通过两份财务报表反映企业的财务业绩（financialperformance）。其一为传统的“损益表”（profitandlossaccount）；其二为新增的“全部已确认利得和损失表”（statementoftotalrecognizedgainsandlosses），“损益表”仍然是基本的财务报表，而且作为反映企业财务业绩的报表，它应当由突出企业财务业绩中的最重要的数据组成：①持续经营的成果（包括获得的成果）；②非持续经营的成果；③销售或一项营业结束的利润或亏损；重组或重建的成本；固定资产处置的利润或损失；④非常项目。
全部已确认利得或损失表也是基本的财务报表。它不同损益表之外首先在于它能报告企业的全部财务业绩，而把那些在本期绕过损益表而直接通过“准备”（reserves）使股东基金（share-holders‘fund）③发生变化的与股东交易无关的项目集中到一起。所以，它包括：当期的利润或亏损连同归属于所有者权益在准备项目中已确认的所有其他利得或损失。这份报表并不反映在前期确认的已实现的利得，也不涉及准备项目之间的交换，后者继续在财务报表的附注中说明。其次在于：对于是否反映未实现的利得或损失问题，两表有明显差异。损益表的所有项目，都是已实现并已确认的；而全部已确认利得和损失表则包括已确认但未实现的项目④
下图列示了两表的联系与区别：
必须指出，考虑到全部已确认利得和损失表已成为整个财务报表的发票组成部分，利得和损失应赋予广义的解释。利得同收入和损失同费用的关系是：利得包括收入，损失包括费用。用公式表示应为：
根据有关法规和准则的特殊规定
利得=收入+其他利得
损失=费用+其他损失
因此，英国asb在其财务报告的原则公告（即财务报告的概念框架公告）的征求意见稿中只把利得和损失列为财务报表的要素取代了收入与费用。同时，对利得和损失重新作一定义：
利得是除涉及所有者投资以外的所有者权益的增加；
损失是除涉及分派给所有者款项以外的所有者权益的减少⑤。
上述定义，显然曾参考美国fasbt的sfacn0.6关于定义“全面收益”的方法。由利得和损失取代收入和费用作为财务报表的要素，不仅加强了“全面已确认利得和损失表”调整财务报表中的地位，而且改进了利得或损失的会计处理。过去，某些并未实现但按具体准则的特别规定，允许确认的利得或损失，因不能计入当期损益而绕过损益表计入资产负债表中所有者权益的准备项目，直接影响净资产的变动。现在，这些项目在发生时就可当作一项报表要要素记作利得或损失并在全部已确认利得或损失表中予以报告。一个企业在当期的全部财务业绩，从确认、计量到报告，包括其中实现的某些项目，都可以在财务会计上得到集中的、完整的和目不暇接与表现。
回顾历史，西方会计界对损益表的编制应按“当期经营业绩观”（currentoteratingperformanceviewpoint）还是应按“满计当期全部损益观”（allinclusiveviewpoint）还是应按“满计当期全部损益观”（allinclusiveviewpoint）长期存在着争论。早在20世纪30年代，当时争论的焦点主要是净收益应否包含“非常项目”（extraordinaryitems）？后来，美国apb通过用收益表两行数字表示净收益（不包括非常项目和包括非常项目）在一张收益表解决了这个问题⑥。总的看来，不论美国或英国的准则机构，现在都倾向于按“满计当期损益观”来编制企业的财务业绩报表。
按照满计当期损益观，apb认为按这种观点计算的收益意味着包括所有者权益的净增加或净减少的交易（股分分配和资本性质的交易除外）⑦。apb当时举例引出的非常项目有：①企业厂房或重要分部的出售或撤销；②一项未在再销售是买回的投资销售；③在当期，由于特殊事项或发展的原因注销商誉；④财产的征收或没收；⑤外币的重大贬值。这些项目在扣除所得税后应列为净收入收益的非常项目。从内容看，所例举的这些项目，似乎同目前已确认未实现的一些利得或损失项目颇相类似。实质上，当年所说的非常项目都是已确认已实现的。当时，按照gaap和稳健惯例，对于未实现的任何收入（利得）还没有确认的问题。那就是说，当年“满计当期损益观”与现在“全部已确认利得与损失”并非含义等同的概念。两者主要的区别表现在：满计当期损益观中的非常项目（利得或损失）同收入、费用一样都必须是已实现已发生的；而全部已确认利得和损失表中的项目除净利外，可以是未实现、未发生的但准则特别允许确认的，所以，后者的范围比前者要大。现在，按照frs3，英国报告一个企业的全部财务业绩，已不限于已实现的收放、费用、利得或损失，而扩大已确认、已实现和已确认未实现的利得与损失。这样，全部已确认的利得和损失信息是否真实与公允，关键在于有关准则对未实现项目的确认标准是否考虑其实现的可能性，恰当地予以规定。
美国fasb早在1980年原第3号概念公告中就提出“全面收益”（comprehensiveincome）的概念作为财务报表的要素之一⑧，并把它定义为一个主体不包括与业主往来的期末对比期初的净资产的变动。在1984年第5号概念公告中，fasb正式建议企业在整套财务报表中应报告当期的全面收益⑨。由于美国各方面（特别是投资人）的要求和推动，fasb在1997年6月正式颁存了fasb130“报告全面收益”。这份新准则明确了：
（1）全面收益=净收益（盈利）+其他全面收益
净收益仍由收益表提供，它仍只反映已实现已确认的收入、费用（包括税后非常项目和会计变更的累计影响）和净收益；其他全面收益则反映已确认但未实现、平时绕过当期损益而直接计入业主产权部分的利得或损失；
（2）该准则只涉及全面收益的报告，而不涉及全面收益的确认与计量（全面收益的确认计量，应分别根据其组成-收入、费用、利得和损失、由有关准则规定）；
（3）全面收益的报告可以采取多种形式，如：①与收益表合并报告，称为“收益与全面收益表）（statementofincomeandcomprehensiveincome）；②与收益表分开，单独编制”全面收益表“（statementofincomeandcomprehensiveincome）。这一报表，被称为第4财务报表。③同产权变动表（statementofchangesinequity）合并即在本期产权变动部分详细揭示本期净收益和其他全面收益的组成。
（4）同一种利得或损失不应当在其他全面收益和净收益中确认两次（这一点，英国的grs3也有类似的规定）。比如，某项固定资产重估价确认了减损（或盈余），不能在该项固定资产销售时再确认一次损失（或盈余），但实际上常会出现重复的会计处理。如果这样，就要进行所有“重分类调整”，消除全面收益或全部已确认利得中的重复计算。
因此，美国fasb的fas130“报告全面收益”与英国asb的frs3“报告财务业绩”只不过名称有而内容基本相同。差别可能主要在于，fasb不必再谋求修订它的概念框架即sfacn0.6，因为在sfacno.6中，已把全面收益、收入、费用、利得、损失都列为财务报表要素了。而asb则将据以修改它的“原则公告”（概念框架），在财务报表要素部分用利得和损失取代收入和费用。
国际会计准备则委员会在1997年修订的iasno.1中也参考了英国的frsno.3.iasc考虑到由于某些国际会计准则特别允许确认若干未实现的利得或损失但避开了收益表，直接计入资产负债表中的所有者权益（业主权）。这样，收益表中的净收益同业主产权变动（不含与产权交易有关的变动）就不能直接勾稽。所以1997年修订的的iasno.1也要求补充编制“已确认利得和损失表”（statementofrecognizedgainsandlosses）或在业主产权变动表中详细披露已确认的未实现利得，以弥补这一缺馅。
综上所述，可见英国的asb、美国的fasb和国际会计准则委员会在20世纪90年代均先后采取了相同的步骤：增加企业的财务业绩报表，把已确认未实现的利得或损失同已实现的盈利合并，共同反映一个企业的全部业绩。这一改革说明了：准则制定机构判定任何准则，都要服从财务会计的目标，努力提高会计信息的有用性，为什么目前首先改进企业业绩报告？这是因为：
第一，收益指标仍然是财务报表使用者特别是投资人最为关心的会计数据。实证会计研究
明：会计收益特别是非预期的收益信息同股票市价是相关的。西方准则制定机构集中改进企业财务业绩报告，提高反映企业财务业绩信息的质量，把只报告已确认已实现的净收益扩大为还包括已确认未实现的一部分利得或损失，必可使报告的收益更加全面和更加真实，从而有助于投资人进行投资决策。
第二，收益同现金流量信息也是紧密相关的。众所周知，按照fasb的论证，就潜在用户来说，普遍关注的是一个企业的创造有利现金净流量的能力（sfacno.1par.25）。在企业中，收益总是该企业有利的现金流量的主要来源。全面收益的特点是除净收益之外，还包括已确认的其他利得或损失，后者，由于已赚得，尽管在当期未实现，但它很可能在下期或近期即可实现，从而就成为投资人预测企业未来现金净流量的一个可靠的基础。在这个意义上，今后的全部已确认利得和损失或全面收益信息比原先的净利或净收益数据对财务会计信息的用户预测企业未来现金流量更为有用。也就是说，英国的frsno.3；美国的fasno.130和isac的lasno.1（1997年修订）都对提高会计准则的质量，增进会计信息（主要是指财务业绩信息）的有用性起了重要作用。
注释：
①以下有时称为“衍生工具”，“衍生金融商品”或“衍生物”，其含义皆相同。
②见fas133pars.217a.但按照fasb第6号概念公告，资产定义为可能的未来经
济利益，当时并无“权利”的意思。fas133d的解释，实际上已参考英国的财务报告原则公告（statementsofprinciplesforfinancialreporting）而作了修改。
③即所有者权益或净资产。
④已确认、已实现和已确认、未实现的更准确的说法应当是前者指已赚得（tobe
eaned）和已实现（toberealized），而后者指已赚得（tobeeamed）但未实现（butnotrealized）（参阅mikedavies，ronparlsenandallisterwilson：“ukgaap”fifthedi-tion1997，p.1291）“赚得”是确认的前提。实现则决定其可以进入损益表的标准。
⑤参见asb财务报告的原则公告征求意见稿“statementofprinciplesforfinancialreporting（ed）”issuednovember1995par3.48（asb许诺1997年修正它的意见稿，但迄今尚未成为现实）。
⑥见apbopinions9“修正经营的结果”（1996年12月）
⑦apbopinions9，par.13.
⑧sfacno.3于1985年已为sfacno.6所取代。
产业金融研究报告篇9
【关键词】金融资产分类非金融业影响建议
一、金融工具准则修订的背景
2009年11月12日，为回应各国政府和国际组织关于减少金融会计准则复杂性、提高会计信息质量等要求，国际会计准则理事会了《国际财务报告准则第9号——金融工具》（iFRS9）。它的出台使金融资产分类与计量发生巨大差异。对我国非金融业上市公司而言，这样的变化会产生什么影响？我国又应如何应对此次准则的变化？本文正是围绕以上问题展开。
二、金融资产分类的新旧转变
（一）四分类
原iaS39将金融资产按持有目的和该项金融资产是否存在活跃的市场这两个标准分为了四个大类：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项以及可供出售金融资产。
1.以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产。从持有目的来看，以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产具有明确的持有目的——为交易而持有。iaS39要求，在后续计量时，企业在资产负债表日应将其公允价值变动计入损益，从而直接影响企业利润。
2.持有至到期投资。持有至到期投资是企业对于它而言也有明确的持有目的。而从“到期日固定、收回金额固定或可确定”这个限定条件中，该类金融资产的内容主要是债权投资。对于该类资产的会计处理，iaS39规定在后续计量时以摊余成本计量。
3.贷款和应收款项。
4.可供出售金融资产。可供出售金融资产存在着巨大争议。在后续计量中，其公允价值变动形成的利得或损失，除减值损失和外币货币性金融资产形成的汇兑差额外，直接计入所有者权益，并不影响当年企业利润的情况；在该金融资产终止确认时，才从所有者权益中转入到当期损益，所以也被称为“利润的蓄水池”。
由于iaS39对于金融资产的分类设置了诸多选项，在主观判断方面存在弊端，加重了复杂性，国际会计准则理事会颁布了最新的《国际财务报告准则第9号——金融工具》。
（二）两分类
1.iFRS9简化金融资产分类。iFRS9取消了原iaS39中的根据管理者意图的四分类，而是根据以资产是否满足业务模式测试和合同现金流量特征测试进行分类。业务模式测试是指主体持有该金融资产的目标是收取合同现金流量；现金流量特征测试是指该金融资产的合同条款导致在特定日期产生仅仅支付本金以及本金利息的现金流量。只有同时满足上面的两个条件之后，金融资产才能够将被划分为以摊余成本计量的金融资产，否则将以公允价值进行计量。这样严格的分类标准，较之前的“持有目的”，要更易于把握，也利于审计等相关人员的监管，降低企业通过金融资产操纵利润的能力。
2.iFRS9扩大公允价值应用范围。iFRS9的规定，只有一部分满足企业持有金融资产的商业模式和对金融资产合同现金流量的特征的债权类投资才能分类至以摊余成本计量的金融资产，其他金融资产都应划分至以公允价值计量的金融资产，包括不同时满足“商业模式”和“合约现金流量特征”测试的债权类投资，权益类投资和混合投资工具等，扩大了公允价值的应用范围。iFRS9进一步又将以公允价值计量的金融资产细分至两类：一是变动计入损益；二是变动计入其他综合收益。
原来以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、一部分持有至到期投资和贷款和应收款项以及绝大部分的可供出售金融资产都应划分在第一类金融资产中。对于以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产而言，iFRS9的规定，该类金融资产在终止确认时不能将原公允价值变动所引起的利得和损失转入损益。这样也就遏制了原来企业利用出售可供出售金融资产来操纵利润的现象。另外，由于它选择的不可撤销性，也缩小了企业对于这一类资产的选择，所以该类资产应比原来可供出售金融资产的范围要小得多。
三、iFRS9对我国非金融企业的影响
对于研究iFRS9对我国非金融企业的影响，本文计划借鉴邵丽丽（2012）在研究iFRS9对我国上市公司财务报告影响分析中对于金融资产的分类研究方法。
（一）样本选取与数据来源
本文选择在沪深主板发行a股的非金融业上市公司2007年到2011年的财务信息为研究对象，其中资产负债表和利润表数据来源于CSmaR数据库。对于上市公司的行业分类标准，采用证监会2001年的《上市公司行业分类指引》，并对金融类上市公司进行了剔除。根据iFRS9的规定，以历史成本计量的“重大影响”的“长期股权投资”要变更到以公允价值计量，从理论上看，这部分投资应为本文的研究对象；但是，由于我国非公开发行股票的公允价值评估机制不健全，且数据库中只列示了“长期股权投资”的总额，未明确“重要性程度”。故本文将研究对象限定在我国现有会计准则下的“金融资产”部分，不包括“长期股权投资”。
（二）研究方法
本文分以下三部分探讨iFRS9对非金融业上市公司财务报告的影响：首先，分析iFRS9对非金融上市公司整体的影响程度，此处的“影响程度”以持有金融资产的上市公司家数和均值作为衡量指标。其次，分析iFRS9对上市公司金融资产结构的影响，以金融资产的相对额作衡量指标。我们根据资产的流动性分别考察如下四类指标：第一类和第二类金融资产占流动资产比例、第三类和第四类金融资产占长期资产比例、四类金融资产分别占金融资产总额的比例。最后，分析iFRS9对上市公司收益结构的影响，由于第一类和第四类金融资产的处置收益计入“投资收益”，公允价值变动则分别计入“公允价值变动损益”和“资本公积”，第二类和第三类金融资产的收益一般计入“财务费用”的贷方。从利润表中，很容易辨析出“扣除对联营和合营企业收益之后的投资收益”和“公允价值变动净收益”两部分，因此此处的“收益结构”以前两者的相对额作为衡量指标，考察前两者分别利润总额以及第一类金融资产价值的比例。
（三）统计结果分析
1.金融资产持有种类分析。从表1我们可以看出，贷款和应收款项是企业涉及金融资产的主要领域，除少数的公司外，剩余企业均持有此类金融资产。持有以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和可供出售金融资产的公司的数量在观测期间逐年上升，对涉及公允价值的领域加大。从标准差看，各家非金融上市公司对于每种金融资产持有数量具有很大差异。
2.金融资产的种类结构。本部分的研究对象为各年度中至少持有一项金融资产的沪深a股主板上市的非金融业公司，剔除不持有金融资产的非金融业上市公司。从表2中位数看，观测期间超过一半的非金融业上市公司并不持有“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”、“持有至到期投资”和“可供出售金融资产”。分析都以“公允价值”进行后续计量的两类金融资产：从最大值可以看出，“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”占流动资产的比例在2007～2008年高速增长，但是在2009年急剧回落，而在2010年之后又有一个高速增长的过程，但是这一比始终没有超过60%。另一方面，“可供出售金融资产”占非流动资产的比例的最大值这始终保持在80%以上的较高水平。另外，从这两类金融资产占金融资产总额的比例来看，通常也是后者较高，基本维持在95%以上。故我国非金融业的上市公司更倾向于将所持有“以公允价值计量”的金融资产划分为“可供出售金融资产”。
3.金融资产的收益结构。此阶段分析以在2007～2011年度中至少持有一项金融资产的a股主板非金融业上市公司为研究对象，剔除了“公允价值变动损益”未披露或等于零的公司。
从中位数看，我国非金融上市公司获得“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”收益并不高，盈亏各半。从公允价值变动损益和投资收益净额占利润总额的比例来看，整体上前者对利润表的影响没有后者大，但是最大和最小值的情况来看，两者对于企业的盈利能力都会产生巨大影响。
四、结论及建议
从上述的统计分析，我们可以得出以下结论：
第一，由于企业要根据iFRS9中的“业务模式”和“合同现金流量特征”的要求对持有的金融资产进行重新分类。可供出售金融资产可能调整为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益，也有可能计入当期损益。而原有的持有至到期投资和贷款和应收款项可能调整为以摊余成本计量，适用“预期损失减值模型”。从表一的统计结果，我们认为iFRS9的实施对于我国非金融业上市公司的资产负债表结构影响较小；但是由于绝大多数非金融上市公司持有贷款和应收款项，所以在运用“预期损失减值模型”进行后续计量时，会产生较大差异，应予以重视。
第二，根据我国《企业会计准则第30号——财务报表列报》应用指南规定，可供出售金融资产公允价值变动列示在所有者权益变动表，在处置资产时调回至损益表。iFRS9规定该类金融资产在处置时，不得将前期的变动调回损益中，这也就避免了企业利用该类资产的变动进行自利性盈余管理。从表2统计结果看，不少上市公司倾向于将权益性投资划分为可供出售金融资产，当采用iFRS9后，这部分企业若选择将其划分至“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”中，加大企业损益的波动；若将其划分至“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益”的金融资产中，则不再拥有“利润蓄水池”。无论是哪种选择都会对企业盈利状况带来一定的冲击。
第三，只有一部分满足企业持有金融资产的商业模式和对金融资产合同现金流量的特征的债权类投资才能分类至以摊余成本计量的金融资产，这加大了公允价值变动对企业经营成果的影响。从表3的结果可以看出，尽管从整体上看，公允价值变动损益和投资收益对上市公司利润影响不大，两者可能会对非金融上市公司的净利润产生决定性的影响。
为了应对国际财务报告金融工具会计准则的修改，本文提出如下建议：
第一，促进国内会计准则与iFRS9全面接轨。在实务上，由于我国金融业务交易尚处于起步阶段，相关部门应本着“明确细则，强化操作性”和“求同存异，适应本土性”的原则，制定出贴近我国市场的实施细则。同时，学术界也应加强对金融工具，特别是衍生金融工具的研究。
第二，成立专业、权威的估值机构。iFRS9中规定，所有的权益工具都必须以公允价值计价，只有在限定的情况下，才接受以成本作为其最佳估计。但我国是一个新兴市场，很难存在一个可信的渠道对其估值；另外，当存在对非上市公司投资或小比例投资，公司很难取得评估所需信息，加大估值成本；最后，由于估值过程中涉及到模型设计、参数选择对市场的判断等多种问题，对于我国企业，特别是非金融企业来说，更是难上加难。故成立一些专业的估值机构，规范公允价值评估制度，为企业提供权威的、统一的估值信息是十分必要的。这不仅降低了上市公司财务信息的精确性和可比性，也降低了企业无法获取有效估值价格的管理风险和借助估值技术进行利润操纵的道德风险。
第三，加强从业人员的判断能力和业务素质培训。首先，iFRS9赋予会计人员更多的职业判断，这就要求会计人员要有足够的专业能力和技术水平保证财务报表能够公允反映企业的财务状况。另外，由于iFRS9中涉及主观判断的因素，审计人员与管理层产生分歧的领域增。这样会使审计风险上升，对审计人员的专业胜任能力也提出了更高要求。最后，为了提高公允价值的可靠性，为实现全面公允价值计量模式打下基础，相关从业人员也应具备较强的业务素质。
参考文献
[1]陆建桥，朱琳.《跟踪国际主动参与积极应对深入研究金融工具会计最新动向与对策——财政部金融工具会计工作组第二次会议综述》，会计研究，2010（2）.
[2]葛家澍，窦家春，陈朝琳.《财务会计计量模式的必然选择：双重计量》，会计研究，2010（2）.
[3]邵丽丽.《iFRS9对我国上市公司财务报告影响分析——基于上市公司金融工具分类研究》，财会通讯，2012（4）.
产业金融研究报告篇10
对传媒产业业态的描述，一般通过对其产业的行业结构、产值、布局等数据来描述。“业态”一般是指针对特定消费者的特定需求，按照一定的目标，有选择地运用商品经营结构、价格政策、销售方式、销售服务等经营手段，提供销售和服务的类型化形态。
根据收集到的各种数据，我们预测，2008年中国传媒产业的总产值为4220.82亿元，比2007年增长11.36％。
1、移动媒体产业
2008年中国传媒产业中移动传媒总产值达1131亿元，成为传媒产业中的第一大门类。需要说明的是，对于移动传媒产业进行统计时，只包括移动增值业务，而不涵盖基本通话费用。近几年，手机报、手机炒股、手机邮箱、无线搜索等新业务相继进入人们的生活，移动增值业务成为传统语音业务之外移动电话的重要功用。
2、报业
考察报业发展状况的主要指标是报纸广告收入、报纸发行数量和报社的人数规模。从2008年报纸广告额的情况来看并不乐观，中国报纸已经进入了一个缓慢增长期。
目前，全球性的金融危机对中国报业经济的负面影响在逐步加重。报纸的广告客户生产厂商将面临资金和市场方面的双重压力，这将迫使他们压缩开支，导致广告投放的减少。各地报纸的广告从2008年10月份开始明显出现下滑。房地产广告是许多报纸广告收入的主要组成部分，这次金融危机将使本来就下滑的房地产市场雪上加霜，报纸的房地产广告大大减少。金融危机带来了不安定的机遇与严峻的挑战，短期来看，报纸的主要压力是阶段性的危机导致，但长期来看，报业不仅面临着来自新媒体、特别是网络媒体的挑战，而且，报纸产业自身也存在诸多管理“危机”。
数字报业战略是我国报业面向未来、创新发展的重要途径之一，数字报业开辟了新的增长领域。传统报业与数字报业两者你中有我、我中有你，是融合发展，而不是代替关系。无论是传统报业还是数字报业，其核心竞争力都是新闻内容的创新能力和正规化、职业化的能力，无论是信息传播技术怎么变化，报业的安身立命之本没有改变。
3、网络产业
中国新媒体业的发展是近年传媒业态变化中的亮点。截至2008年12月底，中国网民数量达到2.98亿，网民规模跃居世界第一位。
根据国家新闻出版总署三月初公布的数据显示2008年，我国网络游戏出版产业在全球金融危机蔓延、实体经济受到冲击、出口下降的情况下逆市增长，实际销售收入达183.8亿元人民币，比2007年增长76.6％，并为电信业、it业等带来直接收入478.4亿元人民币。至此，中国网游产业收入规模已经远远超过传统的三大娱乐内容产业――电影票房、电视娱乐节目和音像制品发行的收入，成为中国互联网经济发展的“火车头”之一。
我们通过网络应用的使用率情况可以了解新媒体市场的规模和动向。目前排名前十位的网络应用是：网络音乐、网络新闻、即时通信、网络视频、搜索引擎、电子邮件、网络游戏、博客／个人空间、论坛／BBS和网络购物。目前网络音乐的用户规模最大，已经达到2.14亿人。网络新闻的排名上升两位，排名第二，网络用户规模达到2.06亿人。
三大娱乐类网络应用――网络音乐、网络视频和网络游戏都占很大比例。此外，即时通信、搜索引擎和电子邮件三大互联网基础应用的使用率均超过60％。博客／个人空间拥有率和论坛／BBS访问率也跻身前十大网络应用，社交类网络应用在中国呈兴起之势。
4、电影产业
2008年我国内地电影市场总票房(不含农村市场)出现大幅增长，达43.41亿元人民币，同比增长30.48％，再创历史纪录。其中，国产电影票房为25.63亿元，占总票房的59.04％，同比增长42.31％；进口影片可统计票房为17.78亿元，占总票房的40.96％，同比增长16.51％。全年电影产业总收入为84.33亿元人民币，同比增长25.38％。
2008年中国电影产业总体收入达到了创纪录的84.33亿元，较2007年增长17.07亿元，涨幅达25.38％。其中，海外销售及票房收入为25.28亿元，全国各电影频道广告收入为15.64亿元，均呈现一定程度的增长。尽管票房涨势喜人，我国电影产业收入来源单一，周边产品发展不健全的问题依然存在。
5、电视产业
2008年全国电视广告收入501.5亿元，目前看电视广告收入无疑还会持续增长，2008年央视黄金资源广告招标总额就达80.2861亿元，2009年高达92.5627亿元，又比2008年增长了12.2766亿元，增幅约为15.3％，创了历史新高。全国有线电视网络总收入达334.3亿元，付费数字频道、视频点播等有线电视网络增值业务逐渐成为电视的收入模式。
6、广播产业
CtR市场研究最新的年度广告监测报告显示，2008年中国广告市场受北京奥运会的良好预期拉动，呈现活跃态势，总投放同比增长15％，达到4413亿元人民币。但是受到金融危机和政策环境的影响以及新广告媒介的挤压，广播广告并没有呈现去年大幅增长态势，广告市场仅仅增长7％，呈减缓增长的态势。
广告之所以在经济危机的大背景下还能保持7％的增长，主要原因可以归功于以下几个方面：①听众的数量增加，质量提升。广播听众层次在不断提升，越来越多的高含金量收听。②更加忠实的听众，更高的到达率。数据显示，2008年在媒介的广告时段，不选择换台的广播听众有77.9％，电视观众则仅为43.4％，广播高出电视34.5个百分点。③金融危机中更加低廉的广告成本。同样为中央台、面向全国的第一套节目，均为a类广告时间30秒广告。中央人民广播电台30秒广告收费为8000元。全国有5亿收听工具，按5％的收听率计算，受众为2500万人，得出广播广告的干人成本为0.32元。中央电视台30秒广告收费为8万元，全国拥有电视机4.5亿台(2005年底的统计)，按10％的收视率计算，受众为4500万人，于是便可知道电视广告的千人成本为1.78元。有比较得知电视广告的千人成本比是广播广告千人成本的六倍左右。所以就金融危机中，企业减少广告开支来看，选择广播广告应该是一个不错的选择。
7、图书