建筑公司盈利模式篇1
公司拥有钢结构专项设计甲级资质，下属四家控股子公司均获得国家建设部授予的钢结构专业承包1级资质，为国内集钢结构设计、制作、施工安装于一体的大型钢结构建筑体系集成商，总体实力在钢结构行业处于领先地位。
盈利模式由承包商向服务商转变
公司由建筑分包向总包转型，承接高层建筑总包项目第一单――索伊大厦，该项目建筑面积约7万平米，合同金额高达2.5亿，对于同样金额的合同，总包毛利比分包高5%左右，新业务的开启将为公司打开盈利空间。以此为起点，公司未来将积极拓展多层商业钢结构集成建筑业务，类似工业厂房配建科研楼、办公楼项目等，公司结合自身的公共建筑金属屋面业务以及针对工业厂房的光伏屋面设计业务，可向业主提供钢结构一体化方案来代替传统混凝土结构，考虑到钢结构建筑的诸多优势，该类业务前景良好，预计可迅速推广。
新订单情况良好
公司一季度新签合同24亿，已达2010年全年合同额的37%，一般情况二、三季度是合同高峰期，预计2011年全年订单量同比可保持稳步增长；从业务结构上来看，公司承接的政府投资项目占比仅20%，其余大部分为商业和工业建筑项目，公司业务增长的外生动力更多来自于产业升级以及城镇化建设，未来政府主导的基建投资下降对公司业务的影响有限。
建筑公司盈利模式篇2
行外人并不那么容易理解建筑领域的软件企业的商业模型。不过，随着广联达在电商平台和供应链金融服务领域的一系列动作，“建筑工程领域互联网+平台服务商”的模式浮出水面后，投资者才更容易看懂广联达的战略意图。
借着“互联网+”的风口热潮，在资本市场上，公司股价也开始加速上扬。5月8日，除权后，公司股价迅猛展开填权行情。与此同时，公司内部也在悄然发生着一些转变。此前，极其低调的广联达在5月19日召开年度投资者见面会，众多公司高管与投资人互动交流。
至少这是一种心态上的变化。从一个细分行业领域的专业公司，到一个互联网化的公众公司，广联达已经展现出了求变的姿态。
不过，从软件公司到互联网公司之间仍然有着巨大的转型鸿沟。广联达既要在垂直的专业应用领域继续开拓蓝海市场，又要在专业应用之后横向延展行业大数据服务、征信和供应链金融服务，它能获得成功吗？不担心短期波动
市场份额超过一半多，潜心经营近20年的广联达在建筑工程软件服务领域，如今已经鲜有能够形成威胁的竞争对手，更多的挑战是来自市场的变化。
建筑行业此前的长周期繁荣在某种程度上也造就了像广联达这样的企业，但现在，宏观经济减速、建筑行业增速趋缓已成新常态。
根据广联达今年一季度财报显示，公司Q1营收同比下降16.6%，净利润虽然仍同比有4.6%的增速，但公司预告半年报，净利润有可能同比出现90%-40%的降幅。这背后是受市场环境变化和公司主动转型的双重影响。
“建筑业的重要性，不用去证明，看一组数据就知道了。全球建筑业GDp2010年增长12.5%，到2020年会增长14.7%，中国每年在施工项目达到55万个，所以这个产业还很大。”广联达总裁贾晓平对《英才》记者表示，尽管短期冲击会有，但长远看市场仍然乐观。
就国内市场而言，每年仍然有30亿平方米的新增房屋面积，作为行业龙头的广联达自然不会太过担心市场的短期波动。更何况，还有一片蓝海市场尚待开发。
一个建筑工程项目会有决策、设计、采购、施工和运维五个阶段。广联达过去主要在采购环节提供工具软件和服务，基本是在新增量市场。现在已经延展到施工环节，增量市场与存量市场并存。目前国内建筑保有量约650亿平米，建成后运行维护周期为十几年，每年的能耗、空间、资产、环境等问题不断产生，运维这是一个更大的市场。
在美国等发达国家，建筑业存量市场的运维已经发展的相当成熟，而国内市场刚刚尝试起步。互联网聚合平台
占据市场主导的企业，总是具有优势的行业整合者。
“我们的目的是重构建筑工程领域生态，推动建设工程领域升级发展。”在广联达董事长刁志中看来，重构行业生态是新发展阶段的战略重心，也是增值服务的来源。
在互联网时代，重构生态就意味着信息化。在此之前，建设工程领域各个阶段内的客户，围绕各自的阶段独立参与工程进行。而广联达想要构建一条生态链，将各类硬件服务商、软件服务商以及征信机构和金融机构整合到一个开放的平台上。
“传统的生态是孤立的、低效的、有边界的，而重构后的生态链使联系更加广泛、频繁，同时效率也更高，边界在无限扩大。”贾晓平表示，公司的盈利模式也将发生根本性的改变，“过去提供的是软件产品和服务，现在提供的是免费+租赁+增值服务的方式。硬件是卖的，pC端是租的，移动端、大数据、征信和金融则是增值服务。”
2014年12月，广联达推出电商平台“讯采旺材”，通过互联网聚合房地产行业采购规模，从而形成电商采购优势，并利用大数据为行业提供金融征信等增值服务。而做“讯采旺材”也是公司基于在建筑信息化领域的长期积淀。
建筑行业中有6000-7000万从业人员，将这些人和工地聚集起来就会产生多种需求，例如采购需求，将需求聚合起来就是聚量，而这些量可以帮助采购方和供应商重新组合交易关系。
在此之上，以工程为核心的大数据将应运而生。大数据可以直接为行业提供服务，同时也服务于另外一个体系：征信。而征信又是广联达做行业供应链金融业务的重要基础。基于征信的金融平台则可以提高融资便利性、资金安全性和贷后管理的效率和质量。
这就是广联达做电商、做征信、做供应链金融的逻辑。值得关注的是，广联达早早运作成立的保理公司、小贷公司，实际上都是为了在行业供应链金融服务上布局。
据统计，建筑业施工过程贷款高达2.11万亿，房地产开发贷款为4.38万亿，这其中不包括其他形式融资，可见建筑领域金融服务需求十分强烈。从开发商到总分包再到设备厂商都面临融资难、成本高的问题。这对广联达来说，无疑又是一块待开发的宝藏。“冰山”之下
涉足垂直电商、切入大数据，布局供应链金融，广联达已经不是单纯的软件公司，而更像是一家互联网企业。
不过，从软件公司转型互联网企业不仅仅是商业模式、盈利模式的转变。当年以杀毒软件撬动市场的金山软件，就因为互联网转型的困扰，而淹没在了奇虎360的快速崛起中。同样的困扰会出现在广联达身上吗？
“这其实是一种基因问题，盈利模式转变是表象，决定成败的是下面的部分，别人看不见的部分。”贾晓平有一套特别的“冰山理论”――公司的盈利模式犹如显露出来的冰山一角，很容易为外界所认知，但支撑盈利模式的是企业的运营模式（研发、市场、销售、服务），而运营模式又受到管理模式的影响，管理模式才是企业发展的基因。
贾晓平告诉《英才》记者，广联达现在内部设有创新孵化激励机制，在此之上又进一步推动公司员工持股计划，以确保转型成功；而在内部结构调整上，公司变得更加扁平化，还划小经营单元，以提高对客户的响应速度。
建筑公司盈利模式篇3
究竟是什么原因使得科技网络股集万千宠爱于一身呢?东吴证券认为，科技股最近深受市场重点关注，具体的理由有三：首先，科技是第一生产力，在资源消耗型增长走到尽头的时候，提高生产效率成为经济活动的根本，而科技的发展则能有效提高生产效率，促进生产力的发展，其次，政策倾斜带来科技行业的快速发展。随着中国经济转型的启动，政策对科技行业的倾斜日益明显，在此背景下，科技行业面临快速成长机遇；最后，重大科技项目的快速推进带动科技产业全面发展。目前国家抓住第三代移动通讯、北斗导航系统、传感网系统等重大科技专项开始全面推进国内产业升级换代行动，为科技行业的发展提供了巨大的内在推动力。
在经济转型的背景下，科技行业担当了非常重要的历史使命，一方面提高中国制造的效率，另一方面产生推动经济发展的新动力，同时对于提高中国经济整体的国际竞争力也具有非常重要的意义。政策的支持与时代的需要，使得国内科技产业发展面临全新的机遇，投资者应该紧跟政府重大科技专项，在受益的公司中选择拥有技术和管理能力的上市公司，在经济转型中把握科技发展的良好机遇，从而实现投资的增值。因此我们认为科技股在未来一段时间内可能仍存在一些显著性的交易机会，投资者可以从中选择一些优秀的细分行业进行关注。
在投资评级下调的前25只股票中，建筑行业有5只股票上榜，其中建筑材料1只，建筑工程4只。对此，中金公司认为，建筑行业是典型的劳动力密集型行业，近期持续出现的涨薪潮将对建筑企业盈利能力带来一定压力。
劳动力成本上升给建筑企业盈利能力带来压力。从全行业角度看，2008年劳动力成本占建筑总产值比重为11.5％，若劳动力成本上涨10％，不考虑任何补偿因素下，全行业毛利率将显著下滑1.2个百分点；从五大央企上看，直接劳动力成本占收入比重平均在4-7％，劳动力成本上涨10％，毛利率将显著下降0.4-0.7个百分点，拖累净利润增速下降2.03.5个百分点，但是，考虑到五大央企中分包成本中劳务分包占比较高，毛利率受劳动力成本上涨实际的拖累会更大。
事实上，建筑企业盈利能力更多依赖于经济周期；原材料、人力成本上涨背景下，建筑企业更多倾向于签订开口合同及成本加成合同来规避自身风险。但是，成功实现补偿条款将更多依赖于宏观经济周期；宏观经济向好，业主资金充裕，建筑企业获得补偿的额度和概率就越大，反之则越小。我国建筑行业1991年以来产值利润率变动趋势与GDp增速显著正相关’正是说明这一点。
由于市场预期政策进入观察监控期、而非趋势扭转阶段，对建筑行业仍无法看到政策驱动的逻辑和行情主线。而在政策市和整体市环境下，特别是政策先导的建筑行业难有独立行情。
本期我们选择评级上调的科技产业个股华星创业、新北洋和评级下调居首的电子设备与仪器行业个股宇顺电子进行简要点评。
华星创业(300025)
具备高成长潜力
业绩超预期。一季度公司实现收入3071万元，净利润860万，同比分别增长54％、220％，利润增长超预期，净利润增长速度大幅超收入增长的主要原因是期间费用率下降及获得政府大额补贴。公司预计上半年净利润同比增长50-100％。
收购实现规模扩张及客户市场拓展。公司于4月1日公告收购明讯网络(同为网络测评优化公司)60％股权。明讯2009年实现收人4861万元，净利润1100万元，约为华星的三分之一，收购直接扩大了公司业务规模；并且明讯主要客户为设备商和联通，有利于华星快速打开中移动以外的市场。
行业集中度较低，公司具备较快提升市场份额的能力。公司规模属于行业前列，业务范围遍及全国，业务类型全面，上市成功进一步提升公司形象及资本实力。此外，不排除公司继续收购兼并扩张的可能。
中信证券表示，公司属于典型的3G发展长期受益品种，具备高成长潜力。因此调升其投资评级至“买人”。
新北洋(002376)
受益高铁建设
公司在高铁领域有超预期的机会。新北洋在铁路领域一直有较高的占有率，达60％，目前在高铁领域是独家供应商，高铁闸机机芯开始小批量试用。公司超预期的地方是北京、广州等地代售点开始启动，代售点对公司的打票机的销量有很大的提升作用，估计未来大城市高铁的窗口加代售点的打票机需求会超过1000台；另外自助售票机开始在上海、太原等地小批量供货，一般价格在20万左右，毛利比打印机偏低，对公司销售额的提升帮助很多，远期看高铁磁票模式有机会在全国推广，近期的实名制对公司传统打票机的需求也增加。
公司研发实力是公司竞争力的保证。公司的研发实力体现在专利和产品线上，以公司的高铁闸机为例，闸机具有13项专利，相比国外产品具有自动翻转，全通道开放，速度快的特点。公司开发高铁的打票机只花了2个多月的时间，远远超出客户的预期。另对销售和供应链管理，公司进行了专门的咨询改造，这些软文化是公司的核心竞争力，能快速的满足客户的需要。
国信证券认为，由于行业空间大，公司有变成大企业的机会。
盈利预测(元)
宇顺电子(D02289)
面临三大风险
公司是一家中小尺寸液晶显示器研发、设计、生产、销售、服务一体化的民营高新技术企业，由于产品价格下降与海外收入下降导致公司一季度业绩低于市场预期差。
此外，公司未来发展将面临三大风险。1、市场风险。2010年经济发展仍具有不确定性，全球金融危机带来的消费类电子产品价格不断下降的局面还可能会继续延续，因此，显示面板及模组产品也存在着价格下降的可能。2、客户集中度风险。经过积极开拓和经营，公司积累了一大批核心客户，核心客户群的不断扩大有利于公司业务增长和行业地位提升，增强公司的核心竞争力，但也容易形成对大客户依赖的风险。3、技术风险。随着各种电子消费品、通讯产品的不断发展及用户对产品个性化需求的提高，相应的对其显示特性的要求也越来越高，液晶显示技术及产品需要不断进步以满足新的需求：如果公司产品不能通过技术创新等不断升级以满足市场的需求，将使公司在新兴市场丧失优势，对公司产品竞争力构成不利影响。
说明
本表只节选其中一部分，更多内容见今日投资《在线分析师》(省略)
1)上表中的盈利预测数据由今日投资财经资讯有限公司(省略)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的相关盈利预测数据进行整理加工后提供。
2)综合2010epSe：反映了研究机构对相关股票2010年每股盈利的综合预期，即当前(90日之内)所有分析师对该股票2010年每股盈利预测的平均值。该数值将随着分析师的持续跟踪研究而不断变化，在一定程度上代表了市场的平均预期及其变化，但并不代表套司2010年的实际盈利水平。
3)变动幅度：公式为：(当前综合预测值-上次综合预测值)／上次综合预测值。数值越大，表明当前分析师对该股票2010年每股盈利预测的调整幅度越大；反之，则调整越小。
4)今日投资个股安全诊断：今日投资独有的个股综合评估模型。它对股票的基本面、技术面，机构认同度三个方面进行综合评估，同时把其它重要的财务指标以及今日投资汇总的国内外1800多名分析师研究成果作为修正指标，最终形成一套科学，理性的股票诊断系统。安全诊断以星级的方式表现。分为一星、二星、三星、四星、五星共五个标准。星级高，表示该股票的整体安全性高，潜在风险较低；反之则表示整体安全性差，至少在某一方面可能存在风险因素，股价的不确定因素较大。其中：
基本面安全诊断：得分区间1-100分。分数高，表示增长率、盈利能力等指标好，基本面风险较低；
建筑公司盈利模式篇4
继“北京石景山将建5万套保障房”后，深圳日前再度传来“10月底前开工建设7．3万套保障性住房”的消息，保障房建设小高潮迭起，并为相关受益概念股如水泥、钢铁、建筑和工程机械等注入做多动能。由于我国计划今年建设1000万套保障房和棚户区改造住房，并计划在整个“十二五”期间建设3600万套保障房，使保障房覆盖率达到20%。确定性的巨额投资必然会为二级市场带来一定投资机会，保障房概念股有望成为震荡市下的一道亮丽的风景线，值得我们重点发掘。
保障房建设将会改变中国房屋建设市场大周期
保障房建设将会改变中国房屋建设市场大周期。国外经验表明住房建设市场可以分为三个阶段：从国外的历史经验看，房屋建设基本可以分为三个大的阶段：1、战后住房普遍不足，注重数量，解决住房有无的问题；2、住房短缺问题基本解决，开始注重质量；3、新建住房下降，开始向修缮和旧房改造转变。住房户数比和人均住房面积是主要参考指标，人均GDp是次要参考指标，进入第二阶段后整体住房投资增速将会回落。我国2007年城镇人均住房面积已达27平米，人均GDp已达3000美元，房屋建设市场进入了一个一二阶段交替的复杂时期，如果没有保障建设，5年后住房建设投资将可能回落。
我们认为保障房建设将会改变未来我国房屋建设周期曲线。我国和发达国家的差异是，在同样面临一二阶段拐点、人均GDp达到3000美元的时候，我国城镇化率低15%，进城需求更强，原有住房房龄更短，但保障房建设欠账更多。日本数据说明保障房的需求具有持续性，并且保障房对于商品房市场的冲击很小。
按照未来5年3600万套的目标，我们判断保障房在未来5年可能会给房屋建设总量带来30%左右的提升。实际需求可能远超过目前计划的目标，日本的保障房建设力度在2000年后才开始减弱，随着生活水平的提高保障房实际建设的持续性可能超出我们的预计，保障房建设对于5年后的房屋建设市场的提振作用目前还难以定量预计。
投资逻辑：核心是受益于保障房建设的确定性
我们认为保障房建设将会改变整个建筑市场，特别是房屋建筑市场的周期曲线，从而提升整个房屋建筑业的估值水平。但是由于建筑市场集中度极低，大部分以房屋建筑为主业的上市公司市场占有率均低于0.1%，虽然行业受益于保障房建设具有确定性，但是公司受益于保障房建设的确定性存在较大差异。同时保障房建设对于房屋建设市场的提振作用显而易见的大于对整个建筑市场的提振作用。因此，我们的投资逻辑就是寻找房屋建设市场中致力于投身保障房建设且未来长期受益最具确定性的公司。
事实上，企业的在手保障房项目固然说明它们已经在这个领域有所作为，但因为保障房的建设才刚刚开始，一两个项目对于企业epS的贡献通常都很小。我们真正关注的是受益于未来几年将占到房屋建设市场40%的保障房建设的确定性和估值提升的逻辑。
建筑公司盈利模式篇5
企业的投资包括固定资产投资、证券投资和对其他企业的直接投资。建筑施工企业投资管理的基本要求是要建立非常严密的建筑施工企业投资管理程序，通过各种技术方法论证投资的经济性、合理性和可行性。建筑施工企业通过货币、实物或其他无形资产等方式进行投资时，需要事先对进行投资的项目进行技术经济分析，生成可行性分析报告，经财务部和企业高层通过后方可进行项目投资。进行改制后的建筑施工企业还需要成立建筑施工企业的投资发展部门，对投资项
二、建筑施工企业的利润分配管理
企业收益的分配情况与建筑施工企业的长远规划和企业收益具有很大的关系。建筑施工企业的利润管理主要包括以下几个方面:第一，建筑施工企业根据发包商或者业主进行确认的工程价款结算单作为利润分配的依据，按时进行工程款项的借款;第二，建筑施工企业根据每个季度的结转工程结算收人和成本，计算每个季度的建筑工程结算利润;第三，建筑施工企业正确的核算企业的对外投资所获得的所有收益和营业外收支，并转人当期损益中。其中关于建筑施工企业机关管理费用的支出要根据摊配或者预收的方法，对各个分公司进行收取，由各分公司列人成本费用开支，严格按照税法的相关规定，计算出应该缴纳的企业所得税和所有分公司的所得税，统一由总公司进行缴纳;第四，如果是集团性质的建筑施工企业的税后利润分配，除了按照国家规定的分配程序进行利润分配外，还要由总公司、分公司董事会提出分配方案，经股东大会表决后进行分配。国家规定的利润分配程序如下:①被没收财务损失，支付各项税收的滞纳金和罚款。这是企业支付的惩罚性支出，应由税后利润支付。②弥补以前年度亏损。这是企业延续5年未弥补完的经营性亏损，用税后利润弥补。③提取法定盈余公积金。按照税后利润扣除后的10%提取。累计数己达到注册资本的50%时，可不再提取。盈余公积金可用于弥补亏损，经过批准，也可用于转增资本金，转增后，法定盈余公积金不得低于注册资本的25%。④提取公益金。⑤提取任意盈余公积金。股份公司制企业出于控制各年利润分配水平的波动的目的，按照章程或股东会决议，确定提取比例。⑥向投资者分配股利。要坚持按照投人资本的比例，坚持同股同利。同时建筑施工企业的利润管理中还应包括目标利润预测。建筑施工企业的目标利润的预测，通常是对上一期的利润指标完成情况进行分析，然后提出本期的目标利润的理想数，测算本期可能实现数的步骤，再采取量本利分析法或因素分析法进行利润预测。如果建筑施工的项目具有可比较的性质通常采用因素分析法，如果不具有可比较的性质，就需要按照产值的大小与成本费用的关系分为变动成本和固定成本，采用量本利分析法。
三、建筑施工企业的成本费用管理
近些年来建筑施工企业为了降低企业施工成本，通常采取了包括强化内部各级责任制，推行全面经济核算，加强各种定额管理等成本费用管理手段。但是，要使建筑施工企业的成本管理工作尽快适应制度上的变化，必须实行项目法施工和责任成本管理相结合的项目成本管理模式。建筑施工企业进行施工过程中产生的费用是多种多样的，并不是所有的开支都计人项目工程成本中，其中，能够计人项目成本的是能够对象化的工程费用，不能计人项目成本的是不能对象化生产性开支。所有要对每一项建筑工程费用进行划清，严格按照成本开支范围进行施工。在计算工程成本时，要正确划分:①成本开支与专项工程支出的界限;②成本开支同期间费用的界限:只有直接费用和间接费用才可记人工程成本，而企业管理费用和财务费用只能作为期间费用记人当期损益:③成本开支与营业外支出的界限;④各个月份的费用界限;⑤各个成本计算对象间的费用界限;⑥各个成本项目间的费用界限。
四、小结
建筑公司盈利模式篇6
中图分类号：F272
文献标识码：a
文章编号：1006-4311（2012）05-0003-02
0引言
为了提高工程项目管理水平，促进项目管理科学化、规范化和法制化，建设部于2002年1月颁布《建设工程项目管理规范》（GB/t50326―2001），并于2006年12月将其修编升级。《规范》明确了项目参与主体的责权利配置，优化了风险机制，助于我国建筑业的健康快速发展。其中，项目经理责任制是项目管理实施的两项关键制度之一。然而，由于实际操作环境与《规范》理想假定之间存在脱节，使项目经理责任制的实际应用出现一些问题。
本文先结合建筑企业实例理清直营项目模式的本质和实施要点，发现其中存在的问题；后以委托理论分析建筑企业与建设项目的耦合关系，对现状进行反思；最后探讨保障直营项目顺利实施和企业盈利的举措。
1从建筑施工企业实践述直营项目模式的具体实施
明确直营项目模式是准确执行项目经理责任制的前提。直营，顾名思义是由公司直接经营管理，特点是统一资本、集中管理。直营项目模式，指建筑企业与建设单位签订《建设工程施工合同》后，以责任目标承包为主要内容，按照“公司总体控制，经营授权管理”的模式组建项目部，由公司对项目涉及人材机的消耗、资金调配、动态成本、质量安全等进行全方面管控，公司职能部门对项目目标完成情况、项目经理及项目班子成员工作下达考核指标并组织考核，项目所有权和控制权集中统一于公司。
以某建筑施工企业为例，凡是由公司参与跟踪、投标并中标的项目均实施直营项目管理模式。在整个实施过程，公司确保项目处于受控状态。其运营模式图1所示。
作为建筑企业常见的两种项目运营模式，直营项目与内部承包的区别如表1所示。
然而，由于该企业对项目经理责任制和直营项目模式认识的不足，使企业和项目部之间的耦合关系发生偏差，出现一系列实际问题。
①项目经理选聘机制不健全。企业人力资源的匮乏弱化了竞争力度，导致企业处于处于被动地位，项目经理选择欠谨慎，缺乏尽心尽力管项目并对项目经营成果承担相应责任的人，为项目经理违规埋下后患。②项目经理责权利不对等。企业一度提倡将项目部的组建、人材机的调配管理、资金收支与经济奖罚、工程分包等重大决策权全部下放给项目经理，致使项目经理权力失控，私占建筑材料、瞒报成本构成、挪用工程款、越权等投机行为和权力寻租盛行，企业利益受侵害；建筑市场的恶性竞争和企业管理制度的不健全等复杂性和不确定性加重了信息不对称，使企业无法完全掌握项目经理的信息或监督成本过高，给其提供了讨价还价的空间。这容易造成项目经理实权在握、企业利润中心徒有其名的局面，出现项目盈利、企业亏损的怪圈。③项目经理责任制不完善。直营项目模式将企业与项目经理的关系控制在雇佣上，加上治理结构缺乏合理性和适应性，激励效应较弱，经营效益差。相比之下，内部承包这一自主模式能高效地激发项目经理及项目班子的积极性，提高项目实施效率和企业经营效益，越发受到企业的青睐。然而，由此也增进了项目经理责任制的异化趋势，出让资质、私招乱聘、经营挂靠、倒手转包等现象趁虚而入，进而派生出法律风险、责任风险、财务风险、管理风险，使企业陷入财务困境。
2从委托理论看建筑企业和建设项目的耦合关系
建筑企业与建设项目之间的耦合关系是通过项目部实现的。项目部作为企业的授权人从事项目的组织实施、人员调配管理、三大目标控制等活动，是一次性的成本和利润中心。按项目经理责任制的要求，企业应赋予项目经理充分的权限以保证项目管理效率，使其在授权范围内履行工程承包合同中的责任和义务，并对工程施工负有全面责任，并且“以企业法人的代表身份处理与所承担的工程项目有关的外部关系，受委托签署有关合同”。但项目经理责任制实施的充分条件不容忽视，即企业和项目经理双方必须是完全信息对称的。然而，在市场条件不成熟的建设实践中，这一理想假定难以保证。
从信息经济学的角度来讲，在信息不对称的情形下，拥有信息优势的一方应该拥有决策权以期实现剩余最大化，所以项目经理理应得到充分授权。然而，当决策牵涉到众多外部性时，权力的大幅让渡必然会在权责分配、信息沟通、激励协调等方面带来新的问题，即委托中授权与控制的平衡问题：对人授权，利于生成有价值的信息，节约信息成本，提高项目效率；但同时引发人的外部活动和影响活动，使其专注于自身利益的最大化，增加成本。
为解决问题，保证资源、能力和态度的有效结合，企业需通过对项目经理采取强弱结合、行之有效的激励约束机制和针对性的监督，规范其行为决策，使其最大化向企业价值目标靠拢。在决策权的配置上，企业需在向项目经理授权增加的成本和收权产生的信息成本之间进行合理的考量，衡量每一决策对企业和项目经理的相对重要性，在权力的收放上把握一个度，提高决策权的配置效率，从而解决道德风险问题，这是解决委托问题的核心。
3从外部和内部环境探直营项目实施的保障规整
3.1外部保障当今的建筑市场是典型的卖方市场，过度竞争导致甲方强势、乙方弱势和第三方有失公允。这成为影响建筑企业盈利水平的外部主导因素，也为项目经理与企业之间的博弈提供了空间。为打破这一困境，需改善外部市场环境，使企业生存发展有所保障。
3.1.1健全相关政策法规政府主管部门应加紧建立健全相关的法律法规及政策条例，严格具体操作流程，明确参与各方职能，严肃建筑市场秩序；同时应注重完善监督检举机制，加强奖惩力度，减少参与主体违规行为。
3.1.2强化行业部门约束一方面要强化建筑企业资质管理，严格市场准入清出机制，控制企业数量，提高行业集中度，合理产业结构；另一方面应完善建筑企业信誉评估体系，重视对企业以往业绩的考核和录用，提高其自主创新、严于律己的积极性。
3.2内部规整重点是优化企业与项目之间耦合关系，核心是项目经理的责权利配置和行为规范问题。
3.2.1转变项目管理手段较之完全授权的理想模式，通过回收项目部的部分经营自这一次优选择，可有效避免项目经理滥用权力，减少监督成本和成本。当前，各类可操作性、适应性较强的全新项目管理手段在建筑企业中得以发展，“法人层次管项目”是其一，表2给出了它与传统的项目经理管项目的主要区别。这是由项目经理承包制这一当前模式向项目经理责任制这一理想模式完美转换的过渡模式。
3.2.2规范项目经理行为关键是完善项目的激励约束机制，促使项目经理有能力、有积极性按企业利益行事，减少成本。①完善项目经理聘用机制，这是保障项目顺利实施的前提。一方面，企业要在严格国家注册建造师制度的基础上量身制定企业自身的项目经理资格管理制度，确保其科学、合理、可行；另一方面，在项目经理选聘上，充分考虑人才的资历经验、教育背景、业绩信誉、风险态度等综合素质，参考其持有公司股份额度，缴纳抵押金数额等额外信息，并提高选拨的广度和透明度。②建立项目经理信誉档案，这是一种隐性激励机制。要求企业重视项目后评价和知识库管理，将项目经理的工作业绩和投机行为清晰记入信誉档案。这有利于对项目经理的行为和能力进行合理的评估总结，对企业的内在生产能力和发展潜力进行透彻的分析把握，利于对项目经理的选择，减少制定下一步生产计划的盲目性。③引入相对业绩考核指标，这可以缓和信息不对称程度。由于缺乏反映项目经理努力水平的充分统计量，片面地以单个项目利润作为对项目经理的考核指标可能会损害其积极性。参考其他处于类似环境下的同等类型、同等规模、同等复杂程度的项目利润，或同等资质企业结成联盟，实现有效信息共享。
4结语
保障直营项目实施效率，提高建筑企业盈利水平，不仅要立足企业，还要立足项目；不仅要重视技术和管理创新，还要重视治理和市场优化，从根源上创造一个适宜的治理平台和市场环境。把研究视角从项目管理的层面扩展到项目治理的层面，从项目的实施过程扩展到项目的组织模式和激励机制，不仅是项目管理理论创新与实践发展的双重需求，也是我们把握项目模式演化规律的重要突破口。
参考文献：
[1]沙凯逊，杨杰．“规模-绩效之谜”初探[J]．建筑经济，2009（4）：5-7．
[2]何芳，宋羽.论项目经理负责制的异化、风险与回归[J].建筑经济，2009（10）：5-7．
建筑公司盈利模式篇7
【关键词】Bt项目投资模式；施工企业资金成本；融资创新
1、Bt投资及其盈利模式
1.1Bt模式简介
Bt是英文单词建设和移交“buildandtransfer”的缩写，目前国内常用的模式是“政府招标回购、企业投资建设、资金分期支付”。Bt模式实际上是Bot（Build-operate-transfer即“建设－经营－移交”）模式的一种衍生方式，其本质是资金和项目的运营。
Bt模式的操作流程：项目前期的征地拆迁、设计委托、监理人选定工作一般由回购方（即政府）落实，回购方再通过公开招标或议标的方式选择项目投资主体，签订投资建设—移交合同，投资主体根据合同组建成立项目公司。项目公司在项目建设期内行使项目的投融资和建设管理职能，也就是建设期的项目业主。项目公司也可以委托专业的建设管理公司代项目公司对项目的建设进行管理。项目公司根据国家招投标法招标选择施工承包商或监理单位，项目竣工验收合格后，项目公司将合格工程移交给回购方。回购方根据与项目公司约定的回购期，分年度将回购款支付给项目公司。
1.2Bt的盈利模式
Bt模式要求投资人（或施工企业）有较强的资金实力及政府背景，进入门槛相对较高，而且公司享受传统的建筑施工与投资的双重收益，综合利润水平明显高于传统的建筑承包项目。根据Bt项目运作过程，Bt项目公司的主要盈利点在以下三个方面：
（1）工程成本节余，即是差额利润。主要是与回购方签订的回购协议中约定的回购基数的投资额与项目建设总成本之间的差额，这部分收益主要来自公司通过科学组织招投标、优化设计等手段而产生的建设成本节余。
（2）融资成本节余。主要是回购方支付的建设期资金占用成本和项目公司实际融资成本的节余。
（3）Bt项目带动主营收入。由公司自己作为总承包方投标Bt建设项目，由于公司可以对项目进行筛选，在项目的选择上具有一定的主动性。好的、利润高的项目可以投，条件苛刻、风险大的项目可以放弃，使得这部分的主营利润要高于其他的工程项目。
2、Bt投资模式下的融资风险
根据国家有关规定，建设项目自有资金应占项目总投资的1/3～1/4。施工企业如果自行投资承建Bt项目，大额的投资量一般施工企业是不可能完全靠自有资金来解决的，必须要通过融资。目前的主要融资渠道就是银行贷款（还有部分信托、私募、发行债券等），除去需自行投入的项目资本金外，需要从银行获得的贷款至少要占项目总投资的65％以上，这样，随之就产生了融资风险。Bt投资模式下的融资风险主要表现在三个方面：
（1）能否如期足额取得贷款，能否在资金额度和使用期限上对Bt项目建设给予保障，这是决定Bt项目建设成败的关键因素。
（2）贷款利率是否稳定，一般来说，Bt项目的建设期都在一年以上，在央行实行从紧货币政策的宏观调控下，贷款利率呈不断上升的趋势，企业在投标时是否考虑足利率的变化因素，Bt合同总价中的融资费用能否包住，这直接关系到施工企业Bt投资的盈利水平。
（3）贷款到期能否按时足额归还，这就要求施工企业在签订贷款合同时综合考虑Bt项目建设期及回购期因素，贷款期限一般应大于建设期加上第一次回购期，同时应在签订Bt投资建设—移交合同时要求政府或业主出具项目回购承诺函，以及第三方（一般为银行）提供项目回购担保函等。但是在各种不确性因素的影响下，仍然存在建设期限延长或者回购期内项目业主不能及时足额支付回购款的情况。这样，企业就会产生不能按时足额归还银行贷款的信用风险。
产生融资风险的主要原因与投资建设方的融资能力、项目建设规模和前期工作准备情况、项目执行过程中的变化、经济政策变化等因素有关。投资建设方应在投标前对这些情况有充分的评估和准备。对融资风险的分析应集中在融资方案的可行性和融资成本两点。融资方案的可行性主要看投资建设方的实力和项目情况能否满足金融机构贷款的要求。同时，投资建设方应尽量在项目正式签约前确定金融机构的贷款意向并准备备选融资方案及投资超支应对措施，以尽量降低投资资金不到位的风险。融资成本变化的风险主要看投资建设方对影响融资成本的利率等经济政策的预测，同时投资建设方还可以通过在融资协议中锁定融资成本或通过融资创新等方式，降低融资成本变化的风险。
3、Bt投资模式下的融资费用
建筑公司盈利模式篇8
雄厚的技术研发实力拥有行业多项第一
新筑股份目前大部分产品技术处于国内一流水平，部分产品技术达到世界先进水平，在行业中具有领先的技术优势。公司凭借雄厚的技术研发实力，在多个国家重点工程项目中打破了国外企业在大跨度桥梁支座、伸缩装置方面的垄断。
新筑股份在国内桥梁功能部件行业拥有多项第一，公司是桥梁功能部件行业内首批通过客运专线铁路桥梁支座CRCC认证的企业之一、高速铁路客运专线桥梁支座第一标的获得企业、首批掌握高速铁路客运专线桥梁支座三种主要结构型式（KtpZ、CKpZ、tGpZ）全系列产品生产技术的企业之一；公司是国内最大的公路桥梁球型支座的提供者、世界最大公铁两用斜拉桥功能部件的供应商、国内最早研制开发出模数式型钢桥梁伸缩装置并投入生产的企业之一，公司与铁二院共同开发的城市轨道交通桥梁盆式橡胶支座填补了国内产品的空白。
主营业务持续快速增长公司成本优势凸显
近年来，新筑股份经营业绩实现持续快速增长，2007至2009年主营业务收入分别实现47,592.55、69,603.45、100,066.97万元；净利润分别实现65,07.98、85,17.12、108,60.80万元。报告期内数据显示，该公司主营业务主要为桥梁功能部件的生产和销售，桥梁功能部件类产品是公司最主要的收入来源，2009年该类产品销售收入占公司主营业务收入的比例达78.78%。我们认为，新筑股份较高的行业地位和主营产品极强的竞争优势，有效推动了其主营业务及利润的持续快速增长。
另外，新筑股份在业内率先对桥梁支座的加工工艺进行变革，改变了过去桥梁支座单件加工的生产模式，实现了桥梁支座主要生产过程的流水化作业，大大提高了桥梁支座的生产效率，公司在生产工艺上的创新还大幅提高了公司产品的材料综合利用率，有效降低了产品生产成本，我们认为，随着公司规模化生产程度的不断提高，公司的成本优势将进一步显现。
桥梁功能部件市场需求强劲成长空间巨大
建筑公司盈利模式篇9
利剑之一
深化主业纵向一体化战略
从创业之初，万喜集团的决策层便深刻意识到，制定具有远见卓识的发展战略，是集团立足长远成功的决定性因素。只有围绕主营业务做文章，全力于从事最能带来利润的项目，才能在商海风浪中屹立不倒。方向定位明确后，万喜集团在发展战略上开始重点培育和增强建筑与特许经营两大基本业务的核心竞争力。集团先后实施业务整合发展、收购与兼并、管理及运营模式创新等策略，旨在提升主业的价值创造力，追求企业更强更优，而不是盲目的“长胖”。
按照万喜集团首席执行官吕埃·马迈松的观点，竞争战略就是要做到与众不同，必须选择一整套不同于多数竞争者的运营活动，以创造独特的价值组合。万喜集团从成立之初，就紧密依托特许经营、建筑业两大基本业务的协调互补效应，实现了万喜集团盈利的翻倍式增长。万喜集团在建筑与特许经营业务之间，致力于纵向一体化。集团在特许经营方面具有资金运作、法律维护和设施运营的丰富经验，而建筑业务具有市场研究和建筑施工、维护的优势与特长，两者实现无缝对接，很好地协同互补。万喜集团的业务，在实现自身规模经济的同时，也带动高附加值的设计、规划和资本运营的发展。在特许经营业务领域，身为高速公路、机场、停车场等的运营商，万喜集团将其业务范围集中到资本投入少、附加值高的服务业领域，即提供长年的建筑运营、维修服务等。在建筑承包和能源业务领域，万喜集团的策略是打造国际化、高技术含量的运营和服务一体化的专业特长。在路桥业务领域，公司从产业链上游的设计、咨询，到下游的现场维护、冬季维护和紧急反应机制等各环节，均具有顶级的配套服务能力。同时，依托污水处理、防水、民建、景观美化等技术优势，令路桥公司在承揽大额合同之外，还联带产生了大量的小额合同，从而为路桥项目持续不断盈利奠定了业务基础。
万喜集团通过并购、战略联盟等外部方式获取战略资源，在实现规模增长的同时，注重提高万喜集团的市场影响力、市场控制力和核心竞争力。2000年，万喜与当时的法国苏伊士集团进行合并。强强联合后，万喜公司一下成为世界上最大的建筑特许经营一体化承包商；2005年，万喜集团成为法国最大的公路特许经营商，以及欧洲首屈一指的运输基础设施特许经营商和世界领先的特许经营建筑一体化集团。此外，万喜集团通过构建战略联盟，学习与发展新的核心能力来扩大企业的市场控制力，通过100多年来不断深化主业与纵向一体化发展，万喜在其专业市场领域中持续深耕，不仅提高了主业的价值增长能力，更成为无可匹敌的业内之冠。
利剑之二
不断学习成为集团“加油站”
万喜建团决策层认为，要想长期保持竞争优势，必须发展自上而下的学习能力。在反复对产品设计、顾客服务、员工培训进行认真梳理、改进后，集团始终保持业务能力的提升，每位团队成员也在职业生涯中获得成熟。正是这种持续性的学习能力，宛如公司蓬勃发展的“加油站”，为万喜集团的更加强势提供了原动力，令万喜集团不断抓住、创造出新的增长机遇。
万喜集团首席执行官吕埃·马迈松表示，集团尤其注重技术创新。因为市场需求空间决定了产业总体生产能力，技术创新改变了产业的成本函数，并决定了产业的盈利水平，所以万喜集团成立了专门的机构从事技术研究、确定发展规划和制定相关政策。此机构由董事会下设的行政委员会直接领导，由涉及公司各主业领域的最高级科学家和行业技术专家组成。专门委员会的主要任务，是研究在公司内如何更好地实施信息交流共享，并支持集团内部的联合性技术研发工作，任务核心在于将研究概念和成果转化为产品，实现与公司战略业务单元的紧密衔接。正由于不懈地学习与投入，万喜集团的技术创新遥遥领先于同行。2010年以来，集团通过与国际知名的同行业15家公司的对比分析，其技术资金的投入和研究人员的数量等多项指标，连续3年均排在行业首位。同时，集团迄今为止拥有近2000项发明专利，其研究领域集中在与主业密切相关的生态建筑设计、可持续建筑、基础设施绿色行动、未来损耗系统等领域。
对于万喜集团而言，不断学习的理念为它的全面精进和基业长青提供了更加深层次的帮助。集团首席执行官吕埃·马迈松坦言，创新固然具有重大经济意义，但随后的长久性创新更具有重大的商业价值。万喜集团依托城市工厂和万喜法国同盟等模式，紧跟市场需求步伐，持续聚焦生态设计和可持续发展城市等研究领域。基于公司分散化经营的模式，万喜集团鼓励企业参与地方的持续性创新，创新不仅局限于技术方面，包括一切可提高工作效率的方法，如管理、运营、服务、安全、持续发展等。公司设立创新奖，每两年举办一次，通过公司内部网络提交、展示创新成果，设定专门的观察系统用以评估，尽力在公司内部培育创新氛围。
利剑之三
深度挖掘老客户潜力
万喜集团秉持“增加现有客户的购买，比寻求新客户更可取”的原则，锁定客户并创造利润，这正是万喜集团首席执行官吕埃·马迈松所谓的“一千米深，一米宽”的形象比喻。基于对老客户需求潜力的挖掘，万喜集团的市场一直以欧洲为主，其中法国市场占60%以上的份额，而海外市场扩展速度相对较慢。由于市场开拓对象做到了主次分明，所以并未妨碍其成为全球建筑承包业盈利的霸主。
集团将深挖老客户的理念落到实处。首先，提升服务品质。通过向客户提供感受产品、反馈意见的平台，来实现零距离接触客户，收集分析反馈信息，提升服务质量。其次，强化执行力。为了开展和深化服务业务，万喜集团整合集团内部资源，促进各运营部门相互协调配合，以确保服务执行落实到位。鉴于集团业务规模和项目复杂程度的日益提高，以及项目中涉及资金运作风险的考虑，目前集团由若干个建筑子公司组成。各子公司最后构成强大的联合体，致力于市场的多元化拓展，以及高难度的设计研究、内部资源的最优配置。万喜集团的4大业务之间也彼此关联，充分发挥联合作战的优势，集中精锐兵力主攻难关。例如万喜路桥与万喜特许经营的完美结合，不仅联袂获得多项长期合同，还为公路系统提供完整的维护服务。万喜集团承揽的a86公路号称法国最安全的公路，其安保系统云集了万喜集团各业务领域里专家们的智慧。这些专家组成巡视组，通过12万项数据收集，以及对13个国家的26条公路进行实地考察，真正做到了“降低公路事故率，提高事故反应能力”等要求。再次，提供个性化服务。挖掘老客户的业务潜力，开创差异化发展新路，站在客户的角度思考问题，通过技术创新与业务、组织、运营等模式的变革，来适应满足客户需求。以上核心技术优势令竞争对手不易模仿，成为集团战略管理的秘籍，更是一套深度挖掘老客户潜力的经典战术。
利剑之四
独特的可持续发展诊断工具
建筑活动永远为人类服务，每一片砖瓦都要考虑能带来多少美？同时带来多少粉尘？每一家建筑企业，最本质的初衷是为了人类的安居乐业而服务，而并非剥夺环境、破坏自然。因此，万喜集团将环保和社会责任视作战略目标，以及可持续发展的动力机制，这也是万喜集团建立的独特的可持续发展分析诊断工具。利用此工具，万喜集团在15个持续发展领域中实现了自我评估，从控制风险到创造利润，形成了一个全面绩效模型，用以指导万喜集团的短期、长期经营行为和日益增长的境外业务开拓。
为更好履行欧洲严格的环境政策和公共政策要求，集团高度关注环境生态学设计，超前的从事建筑和建筑结构的生命周期预测分析，通过测量建筑环境和基础设施释放的二氧化碳含量，来评估对建筑参数造成的影响，并将此技术延伸至道路项目与复杂项目。目前，该技术已被集团的80多个项目使用，并正在构建新的商业运作模式，以令其广泛应用于所有业务领域。
利剑之五
建筑公司盈利模式篇10
一、矿业企业的特殊性――从企业价值评估角度理解
相对于一般的制造加工企业，矿业企业生产经营具有特殊性，这些特殊性使得采用常规评估方法对矿业企业价值进行评估面临问题。
（一）作为生产劳动对象的矿产具有稀缺性、不可再生性，使得矿山寿命有限
一般工业企业所需原材料可以通过外购来满足，而且通过技术改造和新产品开发可以永葆企业青春。矿山企业生产利用的矿产资源是不可再生的可耗竭性资源。矿山的寿命取决于其开采范围内所拥有的矿产资源储量。储量多，服务年限就长一点；储量少，服务年限就短一些。但不管拥有资源量是多少，矿山企业终因可采储量耗竭而停产、闭坑。
一般类型企业价值评估中，在采用折现现金流量法评估时，都假设企业可持续经营，因而在评估实务中假定企业未来处于稳定收益期，利用永续年金现值法估算其未来稳定期的价值。而矿业企业的矿山寿命是有限的，不符合持续经营假设，一般会根据它的矿山寿命来决定收益时间的长短。因此，利用收益法对矿业企业进行评估不同于一般企业。
（二）矿业行业具有高风险性，折现率难以选取
矿产赋存于地下，即使通过详细勘探亦不能完全了解其品质和规模。寻找、勘探以至开发利用矿产资源就是一个对未知不断探索的过程，找矿难度大、成本高、勘探、开发的风险多，是一般工业企业不可比拟的。
在对矿业企业进行价值评估时，如何考虑其高风险对企业价值的影响，尤其是在采用收益法时，如何选择适当的折现率来反映矿业企业的高风险状况，面临着困难。
（三）矿业具有周期性特点，矿产品价格波动较大
矿业是比较典型的周期性行业。矿业发展周期与经济发展周期基本是一致的，一般十年一个周期。基本金属的价格及矿业公司市场价值（股价）的波动幅度大于工业增加值的波动幅度。以中国股市为例，2005―2007年有色金属股价上涨了32倍，而股市只涨了5倍。2008年股市下跌，有色股跌到只剩1/6，而股市还剩1/3，差一倍。同期全球有色金属的价格上涨了2～10倍。
大型矿山寿命期限都远超过10年的矿业周期，一般都跨3～6个矿业周期，期间，矿产品价格将经历较大的波动。因此，在评估矿业企业价值时，应考虑矿业周期的影响。然而，评估实务中，收益法对一般企业的价值评估都假定未来产品价格不变，这与矿业行业具有周期性是不符的。
（四）矿山企业建筑物价值具有特殊性
矿业企业建筑物包括地面建筑物和矿井建筑物。
1.地面建筑物价值
大部分矿山地理位置偏僻，当地经济依靠矿业。一旦矿产资源开采枯竭，矿业企业拥有的土地使用权及地面建筑物的价值将降到一般山区的水平，价值大幅缩水，虽然很多地面建筑物在矿井闭坑结束后仍能正常使用。
实际工作中，必须充分结合矿山寿命期限和当地经济情况确定矿山企业地面建筑物的价值。若矿山附近有其他经济实体的发展，一般地面建筑价值会高一些。
2.矿井建筑物价值
矿山的生产中，必须掘进建造大量的构筑物。如地下开采的井筒、井底车场、运输大巷等大量井巷工程。
由于矿井建筑物生产用途的专业性、不可移动性、服务期间的特定性，其价值既依赖于历史成本，又与巷道周围的矿产资源开采密切相关。
如为某个阶段服务的大巷会随着该阶段资源开采完毕而丧失其全部价值；而为整个矿山服务的主要开拓井巷则会在整个矿山的生产期间内都将具有价值。而有的生产勘探井巷则形成以后就不具有价值，因为其所在位置经勘探没有矿藏可供开采。
可见，矿井建筑物不同于一般企业普通固定资产，其价值转移的方式显然也不同于一般的固定资产，其价值的变化不在于折旧金额的多少而在于其服务范围内可供开采储量的多少或开采年限的长短。
另外，我国会计制度对井巷矿井建筑物等资产不提“折旧”，而是提取“维简费”。
矿业企业建筑物价值变动与一般企业建筑物价值变动存在差异，因此，采用成本法对其进行价值评估时，贬值额的确定面临困难。
（五）矿业权资产的评估价值可能超过矿业企业整体评估价值
目前，很多评估师很困惑为什么矿业企业拥有的矿业权资产的评估值会超过矿业企业整体评估价值。原因在于，收益法的评估实务中，矿业企业价值评估和矿业权资产评估所采用的未来收益是一样的，但折现率选取不同。矿业权价款评估按目前矿业权评估准则的规定，一般在8%～10%之间选取，而矿业企业价值评估时，考虑到矿业的高风险性，一般都在10%以上选取，取值一般比前者高。
因此，采用资产基础法和收益法评估矿业企业价值时，两种评估方法的结果会出现较大差异。
二、乘数估值指标选择原则
在市场法评估企业价值的过程中，乘数估值法主要通过拟评估公司的某一变量乘以估值乘数来进行评估。选取适当的估值乘数是应用乘数估值法的关键。估值乘数既可以基于资产负债表，也可以基于利润表，甚至企业经营的其他变量。事实上，Kamstra（2001）的研究结果证明：企业价值评估可以建立在任何相关变量与企业价值之间稳定长期的关系基础上。因此，除了每股盈余、每股净资产等传统的估值变量外，诸如销售收入、总资产、甚至互联网公司的网页点击率、通讯公司的客户数量等变量都可以用来作拟评估公司的基本面。换句话说，只要估值变量与公司价值保持相对长期稳定的关系，就可以作为估值乘数的备选变量。Kamstra（2001）的研究成果为选取估值乘数指标提供了理论上指导原则。
研究表明，特定的乘数适用于评估特定类型的企业，如对于工业企业应使用市盈率，对于房地产公司和旅店业应使用股价与现金收益比，对于金融企业，如银行和保险公司，应使用股价与账面价值比。那么对于矿业企业而言，什么样的乘数最适合呢？
对于矿业企业来说，矿产资源的量和质是公司盈利、发展和壮大的基础，企业矿石储量表和资产负债表的互动是一切的基础。
与下游制造类企业的评估方法不同，对资源开采企业的价值评估有其独特性。由于资源型企业的自身特点，在经济指标的选取上，一般的价格/收益（p/e）、价格/净资产（p/B）指标不适合用来推断目标矿业企业的价值。
三、构建矿业特色的乘数估值指标，满足矿业企业价值评估的需要
以企业控制矿产资源的数量和价值所反映出来的企业价值作为对比分析依据，采用企业价值/资源量、企业价值/可采储量价值等指标进行比较，因为这些指标更直观地反映了市场对矿产资源本身的评价，从而直接影响矿业企业价值。本文构建了如下新的矿业特色乘数估值指标用于评估矿业企业价值。
（一）市价/剩余可采储量（p/R）
对于矿业企业而言，矿产资源占有量越多，生产能力和矿山服务年限越长，其持续经营能力越强，公司价值就越大。
采用股票市值除以公司拥有的剩余可采储量或每股市价除以每股剩余可采储量作为乘数指标，用参考矿业公司该乘数指标值乘以待评估矿业公司的剩余可采储量或每股剩余可采储量，可相应得到待评估矿业公司的市值或每股股价的相对价值。该乘数指标适用于拥有相同种矿产资源的矿业企业价值评估。
（二）市价/剩余可采储量经济价值（p/RV）
矿产资源种类较多，不同矿种的矿产品价格不同，因此，相同储量的不同矿种其经济价值是不相同的。因此，剩余可采储量在不同种类矿产资源之间缺乏可比性。
以剩余可采储量乘以单位矿产品价格，得到以市价计算的矿产资源经济价值，再除矿业公司的股票市值，得到p/RV乘数指标。用参考矿业公司该乘数指标值乘以待评估矿业公司的剩余可采储量经济价值，可相应得到待评估矿业公司的市值。该乘数指标在形式上解决了不同矿种间的比较。该值越高表明在资源稀缺的情况下，其内在价值就越高。虽然这一方法不如通常的pe、pB等方法具有理论基础的支持，但是从地租的角度却反映出一个简单的道理：只要拥有土地，何必担心它没有产出。
（三）市价/剩余可采储量利润（p/Rp）
不同矿产资源的成矿条件、矿藏赋存条件、开采和冶炼加工技术不同，导致单位矿产品的开采成本不同，因此，相同经济价值的矿产资源其利润是不同的。因此，剩余可采储量经济价值在不同矿产资源之间缺乏可比性。
以剩余可采储量乘以单位矿产品利润，得到剩余可采储量利润总额，然后再除矿业公司的股票市值，得到p/Rp乘数指标。用参考矿业公司该乘数指标值乘以待评估矿业公司的剩余可采储量利润，可相应得到待评估矿业公司的市值。该乘数指标在形式上解决了由于矿产品价格和开采冶炼成本不同的矿业企业之间企业价值的比较。
（四）市价/矿业权价值（p/mR）
资源类上市公司财富的最大源泉在于其矿业权，资源类上市公司实际是一个将矿业权逐步变现的组织。矿业企业价值主要受其拥有矿业权价值的影响。
以每股矿业权价值除矿业公司的股票市值，得到p/mR乘数指标。用参考矿业公司该乘数指标值乘以待评估矿业公司的每股矿业权资产价值，可相应得到待评估矿业公司股票市值。该乘数指标在形式上解决了不同矿种的矿业企业之间的企业价值比较。
（五）市价/剩余服务年限利润（p/Yp）
市盈率（p/e）乘数估值指标仅仅考虑了当期的公司盈利对股票价值的影响，并没有考虑将来的盈利情况；而市价/剩余服务年限利润（p/Yp）乘数估值指标则将公司矿产资源剩余服务年限内全部盈利纳入估价考虑范围。
以矿产资源剩余开采年限乘以每股盈利，得到剩余开采年限盈利总额，然后再除矿业公司的股票市值，得到p/Yp乘数指标。用参考矿业公司该乘数指标值乘以待评估矿业公司的剩余服务年限利润，可相应得到待评估矿业公司的市值。该乘数指标在形式上解决了矿业企业与非矿业企业之间企业价值的比较。
四、矿业特色乘数估值指标的运用案例
参考矿业企业资料：国内一上市矿业公司某年末拥有剩余可采储量18722万吨，总股本81000万股。按该公司当年平均吨矿产品销售价格194.42元计算的剩余可采储量经济价值约为3639931万元，每股剩余可采储量经济价值约为45元，按该公司当年吨矿产品利润27元计算的剩余可采储量利润约为505494万元，每股剩余可采储量利润为6.24元，当年年末该公司股票收盘价为每股5.23元。