风险投资的目的篇1
关键词：投资项目；风险；分析；对策
一、投资项目风险的概念
（1）项目风险。投资项目本身就存在的特有风险称之为项目风险，风险本身具有不确定性，人们无法准确的评估出风险所带来的损失程度。面对项目的特定风险，人们通常采用概率的方法来估测风险有可能带来的经济损失，用项目标准差来进行衡量，从而分析出是否能够有效规避风险。每一个投资项目在实施过程中都存在不同的风险，也可以理解为投资本身就是一项存在风险性的经济活动。项目在实施过程中会由于外部和内部的因素变化而产生不同的实施结果，所以投资项目也会产生或多或少的项目风险。对于风险的发生，如果人们不能准确的评估和防止风险发生，那么就会对投资方造成无法预测的经济损失。造成风险的因素是多个方面的，比如在投资初期由于对项目的一些因素分析错误引起的误差所带来的风险，或是筹资过程中的风险，以及项目收益风险和市场风险等。（2）公司风险。公司风险指的是不考虑投资中的其他风险因素，而单纯站在公司的立场上来分析出的投资风险。通常衡量公司风险的标准是以公司收益额为衡量标准，构成公司风险的因素也是各方面的，主要包括：资产所占比重所产生的风险；以及公司在投资初期由于缺乏投资方面的经验，所以对即将面临的风险评估不准确从而带来的经济风险；还有的公司在面临投资风险时由于处理方式不当，从而引发了对风险规避不力的问题，这样也会引起一定的公司风险。（3）市场风险。影响投资项目的因素所导致的投资项目预期收益的变化能够引起市场风险，除此之外，政策、经济、通货膨胀等市场波动和影响都会引发市场风险。市场风险与项目风险和公司风险不同，市场风险无法通过有效的方式完全规避，只能通过投资者和企业及时进行预测并加以预防。另外，由于市场风险是与市场的经济发展与市场活动变化相联系的，所以规避市场风险的有效方式就是分散投资资金来减轻市场对投资项目的影响。
二、风险投资存在的问题
（1）投资风险控制能力较弱。目前，我国在项目投资方面的规模总体来说有了明显的飞跃，但主要存在的问题仍然是规模偏小且投资风险控制能力较弱。首先，投资规模较小就意味着投资资金少，不利于其进行投资风险控制。投资机构所进行的投资资金少，那么在利用资金来分散投资风险时就意味着没有足够的资金来分散风险，也就等于控制风险能力较弱，所以对有关投资项目进行后续资金投入时也比较困难。另外，风险投资机构管理资金规模较小也不利于对发展潜力较大的项目进行投资活动，这样也容易引起支配资金困难、抗风险能力较差等一系列的问题。（2）融资渠道不通畅。目前，我国缺乏成熟的机构投资者，投资的融资渠道长期以来一直都是以银行贷款为主，融资渠道单一，风险投资的主体来源主要集中于政府和金融机构贷款，因此，风险投资机构的投资行为很容易受到政府的决策影响。我国在项目投资方面起步较晚，目前也正处于风险投资业的初期，对风险投资各方面始终坚持创新的原则，以政府为主体进行项目投资虽然对于我国正处于风险投资初期能够起到促进作用，但随着我国的投资产业发展，能够明显意识到这种融资渠道单一化以及投资模式的不合理性所带来的问题。（3）缺乏优秀的风险投资从事人才。目前我国从事风险投资的人才大多是金融专业，或多为技术干部专业的人员，虽然他们懂得一定的技术专业知识，但缺乏对风险投资的实践和了解，也缺乏经营管理和开拓市场的实践经验。如今，虽然有现代科技设备能够帮助金融人员快速的了解现代科技知识和投资知识，但由于这些人员对风险投资没有实战经验，对高新技术产业开发与发展也没有实践经验，在投资过程中往往凭自己的感觉或是以一般项目投资理论来进行风险投资，这样很容易因为自身的判断错误为投资方带来一定的经济损失。（4）缺乏适宜的文化环境。我国的风险投资能够推动高新技术产业的发展，其投资对象主要决定着风险投资的风险性，因此对于风险性越高的投资对象，就要求投资者能够在投资时具有一定的冒险精神，风险越大，收益越大。但我国长期以来的经济体制使得投资人在投资方面已形成惯性思维，在面对风险较大的投资项目时很容易选择放弃，害怕承担经济风险，也是由于长期以来的经济体制阻碍了我国适合发展风险投资文化环境的形成。这些不适宜性成为了影响投资者投资决策的主要因素，主要包括：一是企业若缺乏传统观念，或缺乏道德性那么就会对社会的各个层面都产生影响，导致市场的严重失序，这样的思维使得投资者认为投资资金较大是一种盲目投资的行为，因此不敢尝试；第二是由于长期的计划与安排，使得很多投资者产生了安于现状的生存态度，在面对规模较大的投资项目时，缺乏一定的冒险与创业精神，只想固守着自己的本钱，不敢放手一搏；最后在国家发展的道路上，无论是办什么事都存在着讲人情讲关系的现象，没有真正的形成“公平合理”、“以人为本”的文化气氛，这对于投资者在投资决策时也容易走关系。
三、我国风险投资业的发展对策
（1）把握政策环境变化及取得政府支持。目前，我国国内的经济环境与发达国家相比在投资项目方面还不够成熟，政策环境的变化以及政府对投资项目的干预导致在投资过程中产生很多不确定的因素和风险。因此，对于风险投资企业要懂得如何把握政策环境变化，取得政府支持，这样才能够避免投资过程中由于一些不确定因素而引发的风险。（2）优化投融资机构。在金融危机过后，私募基金领域国际化的趋势明显，但是由于国内相关规则的差异及认知程度、信任度的不同，国内风投整体的水平还很低。从投资主体和资金来源看，我国还需继续优化投资主体结构，拓宽资金来源，加快建设多层次的风险投资市场，培育多元化的风险投资主体。应进一步增强国内风险投资机构的实力，积极引导民间资本和境外资本的流入。逐步使民间资本和国外资本成为风险投资的主体。我国应进一步更新投融资理念，充分认识和了解风险投资，并树立积极利用风险投资发展经济产业的意识。（3）开放市场，引进外资基金和风投人才。风险投资对人才的要求很高，只有懂得金融知识和开拓市场的高科技人才才能够有效的评估到项目风险，并做到规避风险。外国的风险投资业之所以比中国发展的更先进更科学，主要是因为国外的金融视野比国内要宽广，还因为国外对金融多年的研究与发展为风险投资积累了众多的经验，这些都造就了国外的投资家能够在面临激烈竞争的经济市场时依然做出正确的风险判断，对此中国还应加强这方面的学习，必须掌握相关的金融理论知识，吸取国外的经验与成果。（4）优化风险投资环境。首先要建立规范风险投资运营机制的法律法规，通过发达国家风险投资业发展的成功结果表明，建立风险投资方面的法律法规能够有效监督风险投资业的健康发展，保证风险投资行业的健康发展就等于保证我国经济的稳定发展。因此，严格规范风险投资的运营机制，优化风险投资环境，是保障我国风险投资业顺利发展的必要之路。
结语：总之，随着中国的经济不断发展与壮大，风险投资业也将会变得越来越成熟，我们应该在风险投资业发展过程中借鉴外国的投资经验，吸取教训，并完善我国相关的法律和法规，培养投资方面的人才，发挥政府引导作用等，这样才能有效促进我国风险投资业的蓬勃发展，从而使我国的经济发展再上新的台阶。
参考文献：
风险投资的目的篇2
关键词：风险投资投资项目风险控制
一、风险投资概述
1.风险投资的定义
风险投资的定义应该有广义与狭义之分，广义的风险投资指的是所有具有创造性及开拓性经济活动的资金投入行为，而狭义的风险投资通常指的是对高新技术企业的资金投入。
2.风险投资的重要意义
风险投资对我国社会经济的发展起着重要的作用，主要表现为：风险投资能够促进科技的进步，并推动产业结构的升级；风险投资能够优化资源配置，并促进资本的形成；风险投资能够缓解中小企业融资困难的问题。
3.风险投资项目的生命周期
通常来讲企业的生命周期应该划分为初创期、成长期、成熟期和衰退期。风险投资是一种特殊的投资系统，它的发展特点决定了其生命周期，其生命周期可分为种子阶段期、创建阶段期、成长及扩展阶段期、成熟阶段期。
二、风险投资面临的风险因素分析
1.选项阶段面临的风险
对投资项目的筛选与评估是风险投资面对的第一个问题，投资者在投资前应该对投资项目的先进性、技术性、适用性及经济性等做出一个全面的判断，对上述内容客观有效的分析评估是决定风险投资成败的关键。在选项阶段的评估及判断失准，很容易造成错误的投资决策，给以后的经营运作带来无穷的隐患及巨大的风险。
2.投资过程中面临的风险
风险投资项目的过程通常可划分为种子期、初创期、成长期及成熟期四个阶段，其在各阶段也表现出不同的投资风险：
种子期风险。种子期的资金风险主要包括资金风险和技术风险。技术风险主要起因是自身技术存在的缺陷、其他项目已在此领域取得技术领先、研发条件上的局限性等。另外，虽然在此阶段项目对资金的需求量不是很大，但因为本阶段的风险较高，相当一部分投资者不愿冒着风险在此阶段介入，所以项目在种子阶段所面临的投资风险还是比较大的。
初创期风险。资金风险和技术风险在初创期依然存在，而市场风险也在此阶段开始显现，其中市场风险主要来源于项目的研发成果是否能和市场的需求相吻合。初创期的技术风险比种子期有所降低，但相对于种子阶段，这个阶段需要更多的资金量，且此阶段经营所获取的资金收益不能够弥补大量资金的投入，还达不到盈亏平衡的状态。所以，投资者在项目初创期面临的投资风险还是很大的。
成长期风险。技术风险在项目的成长期阶段已经变成次要风险，资金风险随着企业的逐渐成长与扩张也大大的降低，而管理风险、市场风险及生产风险在此阶段成为了主要的风险。企业的管理制度是否完善、市场营销策略是否合理、企业产品的市场竞争力、企业的市场运营能力等都是决定这一阶段风险的关键因素。
成熟期的风险。风险投资退出过程中的风险是成熟期的主要风险。风险投资退出是投资者获取回报的阶段，但如果风险投资不能够顺利的退出，那么风险资本将陷入投资的反复循环之中，在没有获得收益的情况下进入了新一轮的风险投资过程。
三、风险防范原则
风险防范与风险控制同等重要，对风险由了防范意识自然就能规避风险，风险防范应该遵循以下几个原则：
1.风险回避
风险回避指的是投资决策中对高风险的投资项目回避，选择低风险的项目进行投资。风险回避主要有回避高风险的投资领域、回避高风险的投资项目、回避高风险的投资方案。
2.风险转移
风险转移是指风险承担主体通过一定手段将风险或可能发生的风险转嫁给他人的方式。风险转移的主要方式包括风险共担、转移引起风险的活动、进行保险等。
3.风险分散
风险分散指的是风险投资者对不同投资项目及发展阶段的投资进行优化组合，通过不同项目间的收益与风险抵消，达到降低整体风险的目的。风险分散的组合方式主要有高风险及低风险投资项目在数量上的搭配、投资生命周期处在不同阶段的风险企业、联合其他投资者进行风险投资活动。
四、对风险投资项目各阶段可采取的控制措施
1.选项阶段的风险控制
投资前要对风险项目的各风险因素进行有效、合理、客观的评估，以便最大程度的降低项目投资风险。对投资项目的可行性及风险进行评估至少应覆盖几个方面：首先，分析商业计划书，商业计划书是获取投资项目信息的主要渠道；其次，对企业风险进行深入的评估，评估方式可包括参观企业、与企业人员面谈、询问客户、询问律师、询问供应商等；最后，重点关注企业家及管理团队，判断企业的综合管理能力。
2.投资过程中的风险控制措施
风险投资通过了选项阶段的分析与评估后，投资者对风险项目进行投资，则项目进入投资阶段。此阶段的风险控制措施主要包括了：利用双方认可的投资契约来防范风险、通过对风险投资的后续管理来防范风险、选择创新的投资工具、强化对风险企业管理者的激励、加强对风险企业的控制、进行全方位的渗透管理、强化企业的信息披露等。
3.投资退出阶段的风险控制措施
风险投资退出是整个风险投资运作过程中的重要组成部分，只有风险投资能够顺利的推出，风险投资者才能获取到预期的投资回报。风险投资的退出方式主要包括公开上市、股权回购、兼并收购及破产清算等。投资退出的风险控制措施，就是根据风险项目生命周期的不同阶段，策划最适合的退出方式：对于种子期投资项目，可采用向其他投资者转让知识技术产权的方式退出；对于处在扩展期的项目，可采用转让已增值的股权的方式退出；对于处在壮大阶段的项目，可进行股份改造或准备上市前实行股权转让，以便在资本增值后退出；对于已经公开上市的公司，可在证券市场实现资本退出。
参考文献：
风险投资的目的篇3
关键词：风电项目投资；风险；对策
中图分类号：X820文献标识码：a
一、风电项目投资风险的特点
风电投资风险并不仅指风电建设项目开始阶段的投资风险，而且指风电项目在项目建设前期的规划设计、风电建设整个过程、建设竣工验收工作和风电机组的运营维护等各阶段可能遇到的风险的综合。由于风险贯穿于整个项目建设之中，风力发电的投资风险就形成了如下特点：
1、阶段性特点
由于风电项目是一项投资巨大、长久性的项目，因此，按照风电项目开发的先后顺序，可以将其投资风险大致划为四个阶段，分别是项目前期调研规划阶段的风险、投资和融资阶段的风险、开工建设阶段的风险和设备运营维护阶段的风险。在各个阶段，由于外界造成的风险等都是由投资商一概承担的。
2、偶然性特点
风电项目在建设过程中，经常会遭到偶然或突发状况而导致的风险。由于风电基地往往会建设在自然环境较复杂的地方，这些地方发生自然灾害的概率较大，为了降低由于突发的自然灾害带来的损害，投资商应提前做好防范措施，从而降低投资风险。
3、相关性特点
一般而言，经济条件较好地区的电力产业发展速度也较快，因为经济越发达的地区对电的需求量就越大，从而导致电力产业对于经济的发展趋势较为敏感，经济繁荣可以带动电力的发展，反之，经济萧条也可阻碍电力产业的发展。因此，风电项目的投资风险与经济的关联性是相当大的。
二、风电投资成本分析
风电项目投资者如何将投资成本控制到最低点，是获取风电投资效益的关键，也是风电投资风险分析的重要组成部分。风电开发项目投资成本可作为衡量风电建设投资获得经济效益的主要因素，其组成如下：
1、风电项目的风电场建设成本
风电项目的开发，在风电场的建设费用支出中占据了相当大的一部分，其中包括风电机组设备的购买成本、风电机组的安装调试费用支出和风电场的选址费用支出等。
在风电机组的购置成本和安装调试方面，风电项目的开发以及风能的正常利用最离不开就是设备风电机组。所以，要想提高风能的利用效率，投资商应加大对风电机组的投资，在购买设备时应选优质、耐用的风电机组。对风电机组的费用支出加大，将直接影响到风电场总投资的多少，同样关系到风电投资带来的收益大小，由此可以明确看出风电机组设备的投资是风电投资成本中最主要的构成部分，就目前而言，其成本应占总投资的一半以上。因此，随着风电机组制造技术的不断提高和机组性能的快速改进，在某种程度上就会使风电机组的造价降低，从而降低风电成本，由此增加风电投资的收益。除风电机组的购置成本外，由于风力发电系统较为复杂，对设备的安装精度要求高，风电机组的安装调试费用也占总成本的一定比例，不容忽视。
2、风电运营维护费用支出和其他费用支出
风电投资与工厂投资是一样的道理，在风电建设完成之后，还需要对其设备等的运营进行有效维护。一方面是保证风力发电的正常工作，另一方面可以延长设备的寿命，从而减少由于长期使用设备而造成的折旧费用。一般而言，风电场设置的地方自然环境都相对较恶劣，因此，一些自然现象和自然灾害造成的设备损害较大，投资方对这一方面的投资就会随之增加。其他费用则是指除上述成本以外的费用支出，例如在建设风电时需要的管理费用，投资所需贷款的利息费用等。
三、风电项目的投资风险分析
1、针对风电项目投资风险评价的分析
项目风险评价是指在观察和研究导致项目风险的因素后，对其影响因素进行分析和评价，而后构建相应的评价指标体系，选择适当的评价方法模型，从而确定整个项目的风险水平以及风险影响程度等。具体来说主要分为三个方面，分别是风险评价指标的影响强弱度的判定、项目的总体风险水平的评价和项目风险防范措施的选取。
根据风险强度的高低来对风险指标进行评价，对于风险指标影响程度较高的因素，相关人员或组织应加强对其的监控力度，以避免这种因素再度影响风险指标的风险水平，这就是对风险评价指标的影响强度的判定；而项目的总体风险水平的评价则是通过在项目建设之前对项目投资所获取的收益，即预期收益，与实际收益之间的差距比较。这种差距的造成，不仅与建设项目的整个过程相关，与各个阶段的风险指标也是相联系的，因此，施工中要注意及时检测和监控各阶段的风险因素；所谓项目风险的防范措施的选取则是在确定了项目实施各阶段的风险指标的影响强度以后，加强对风险指标影响度较强的因素的控制与管理，减少或避免风险事故的发生。
2、影响风电项目投资风险的因素分析
风电项目是一项巨大的投资项目，也是一项长期的、复杂的投资项目，因此，影响其投资风险的因素也是多样的、复杂的。在风电项目施工前的设计方案阶段就已经存在风险因素，为了使项目能够更好地开发，投资商会聘请专业人员对在施工中采用的策略、方式、设备等进行投资估计，但是，这种估计往往不会将实际的环境、市场变动等要素都考虑进去，从而导致估算出现较大的偏差，也会影响投资风险。
此外，投资商对项目进行投融资时，必定要向银行贷款，由于贷款的汇率变动、贷款合同的变更也同样会影响到投资风险。当汇率变高，贷款资金又不能即时到账，这就会使得投资项目的建设进程延缓，从而导致费用及成本增加。在成本增加基础上，效益不变，投资风险指标便会随之提高。这一系列的因素都可导致风电项目的投资风险增加，因此，为减少项目投资风险，应加强对影响投资风险的因素进行有效分析。
四、风电项目投资的风险防范对策
1、政策风险的防范对策
风电投资管理者应该采取合理的措施积极应对政策风险并化解它，一方面深入研究国家对风电项目的各项优惠政策，从而准确解读国家在产业政策方面的导向，另一方面认真分析优惠政策连续性中断的原因，并积极做出应对预案。
2、人力资源风险的防范对策
风电场管理人员应加大力度，积极引进相关人才并储备人才，同时对人才进行有效的培训，督促人才激励制度不断完善，加大力度培训和培养现有人员的技术、管理能力及综合素质等。与此同时，促使“以人为本”的企业文化建设的加强和企业凝聚力的增强，从而为企业人才队伍的稳定打下坚实的基础。
3、技术风险的防范对策
在为项目选址和为设备选型时，充分分析其可行性。选址时确保所选地址有达到相关标准的风能储量，以避免出现经常性的风能不足或长期无风的现象；选型时经验丰富的厂家和机能良好的机型，厂家和机型应获得第三方认证机构的技术认证。如果选择国产设备，生产厂家规模要大、机型的技术要成熟。除了前期要慎重选型之外，运营期可以通过保险的方式转移设备本身的技术风险。
4、市场风险的防范对策
通过上文的分析可以看出，电价风险和电力项目的成本风险是风电项目投资的主要市场风险，这两种风险可以通过以下措施加以防范：首先，在电价风险的防范方面，降低特许权项目电价风险的措施是：一方面，按照当前发改委的政策，将风电项目的投资回收期控制在3000小时以内，即等效负荷的小时数；另一方面，预计后期电价时，依据相对保守的方法，从而有效确定投资收益率。其次，要对风电项目的成本加强控制，依据其重点和难点，一方面，要深入研究风电设备和金融市场，充分考虑各种可能的不确定性因素，并采取相应的措施降低不确定性的风险；另一方面，对风电项目进行有效的管理，将项目成本控制纳入考核的重点内容之中。
结束语
风电项目是可再生能源开发的重要对象和内容，风电项目的开发可以促进能源紧缺的问题的解决和能源结构的调整。在这种背景下，近年来能源领域内投资的重点和热点之一就不可避免地包括风电项目投资了。但是，在有关人员火热地投资风电项目的同时，风电项目投资的风险也应该引起有关人员的重视。
参考文献
[1]闫宁．风力发电项目投资风险评价研究［D］．北京:华北电力大学，2013:1-46．
[2]赵治．谈风电项目的前期工作程序风能［J］．2013(1):47-50．
风险投资的目的篇4
一、风险价值理论及Bot项目模型
（一）风险价值理论
风险价值理论基础规范定义实际上就是说在一定的置信水平以及正常的市场条件下，在持有时间之内，某种投资组合有可能发生的预期最大损失。例如，在某投资组合具有置信度为95%的风险价值理论的时候，也就是投资组合分布中5%损失的资金。假设现阶段某资产的理论风险价值绝对为w0-w*，在某置信水平下，具有的期末最低价值w*=w0（1+r*）的值是投资者比较关心的，r*是最低收益效率。VaR实际上就是资产的预期损失资金，具有相对和绝对的分别，相对风险实际上就是在未来特定时间内投资组合出现的最大损失，绝对风险实际上就是相较于对比投资出现的可能风险损失。所以，VaR绝对=w0-w*，VaR相对=e（w）-w*，e为期望值[1]。
（二）Bot项目基本模型
依据风险价值的理论意义，在对风险理论值计算的过程中主要分析三种因素，一是置信区间，二是持有期，三是资产价格的分布特点[2]。应该依据金融机构决策者是否稳健以及风险偏好来选择因素一二，在实际计算的时候最主要的就是资产价格分布特征，所以，需要适当增加一定的变量。假设w*=w0（1+R*）是初期组合资产的价值，R是收益率，在具有一定的置信度C的时候，w0具有最低回收率为R*，此时，VaR的值实际上就是w0期末价值合理的减去最低期末价值，也就是VaR=e（w）-w0=w0（e（R）-R*），其中e（w）是期末投资组合值，w*是置信度下的最小值。依据上述公式，可以发现只要得到置信度下的R*或者w*就可以得到VaR的值。依据汇率为风险因子，在计算风险价值的时候，以Bot项目的财务净现值为模型。基于风险价值VaR的Bot项目投融资风险主要就是说，在投资Bot项目的时候，具有确定概率的时候，就能够计算一定的VaR，实际上投资人员得到的净现值应该低于VaR概率[3]。
二、实例分析计算
（一）项目背景
现依据某省利用Bot项目建设的污水处理为基本资料。总投资为5000万元，特许期限是25年，所得税以及营业税都是5%，处理污水的成本为0.3元/吨，水质单价为0.4元/吨，净水的基本成本为0.2元/吨，每天处理污水的数量为5万吨，并且以5%每年的速度增加，每天最少的净水水量为1万吨。为了计算方便，在设计的模型中依据汇率为随机变量，利用蒙特卡洛法进行一定的模拟，得出结果符合正态分布，其他种类的风险因素都具有一定能够预测的范围变化，例如，处理污水价格、项目贴现率、债务利率、债务比例等，适当把这些风险因素作为基本的变量归入到模型中，利用蒙特卡罗模拟方法对其项目进行10000次计算，从小到大排列10000现值结果，在具有95%置信水平的时候，适当的选择第501个净现值，也就是说在95%置信水平下，不相同因素的最低收益值[4]。依据实际市场变化，来合理的选择相关参数，基本范围如下：
债务利率：6.1%～7.0%，递增级数为0.1%为。
项目基准贴现率：5.5%～7.75%，递增级数为0.25%为。
污水处理价格：0.4元/t～0.9元/t，为递增级数为0.05元/t。
特许期限：12～25年，递增级数为1年。
债务比例：20%～65%，递增级数为5%。
（二）VaR分析与计算
1、分析贴现率与VaR的关系
如下图一所示，我们可以发现不相同贴现率情况下的VaR，例如，当具有6.00%的贴现率的时候，VaR实际为814万元，主要内涵就是当投资人员依据6.0%贴现率进行一定的计算，可以得到低于814万元的项目净现值VnpV可能性为5%。当具有6.75%的贴现率的时候，具有444万元的VaR，主要就是说在利用6.75%贴现率，投资者进行计算的时候，能够得到可能性为5%的低于444万元的净现值。贴现率大致可以分为两个部分，一是，风险利率，也就是通常所说的短期国债利率。二是，风险补偿率，一般来说都是由于风险补偿引发的贴现率的增加，是储备项目风险的一种，例如，增加预期风险，此时项目储备风险也应该增加。所以，具有相对比较高的风险补偿率，拥有比较高的贴现率，可以发现，贴现率不断增加，VaR会适当降低，符合预期风险介质，风险储备小具有大的收益，风险储备大具有小的收益[5]。
图一贴现率与VaR的关系
（三）分析污水处理价格与VaR的关系
如下图二所示，可以发现处理污水不同的价格的VaR，当具有60%的贴现率的时候，处理污水价格是0.5元，具有814万元的VaR，此时说明污水处理价格为0.5元，贴现率为6.0%的时候，具有低于814万元的处理污水的净现值概率为5%，我们能够发现，VaR对于价格变化十分敏感，因此，一是，具有相同的其他条件，贴现率处于60%的VaR高于7.0%贴现率VaR值。二是，处理污水价格的增加，VnpV也在增加。三是，从下图中我们可以发现，在不改变其他条件的时候，6.0%贴现率，政府以及投资人员需要最低不能低于0.48元的污水处理价格，VaR是0，一旦低于0.48元，就会具有5%概率成为负的VnpV，出现亏本，所需要的具体投资价格，应该依据期望进行合理确定，例如，最多利用5%概率得到814万元的VnpV，此时需要适当使用污水处理价格为0.5元[6]。
图二污水处理价格与VaR的关系
（四）分析经营期限与VaR的关系
依据实际情况合理分析6.0和7.0贴现率可以发现不同经营期限的VaR，实际特许经营期限为22年，当贴现率是6.0%的时候，具有217万元的VaR，说明在处理污水的时候，拥有22年的经营期限，能够得到概率为5%小于217万元的VnpV，分析下图，可以发现具有相同的6.0%贴现率以及0.6元的处理污水价格的时候，在项目达到21年的时，才具有大于零VnpV可能性为95%，但是处理污水价格是06的时候，在不到十三年的时候，就有可能具有大于零VnpV的可能性为95%。当达到21年的时候，就可能达到3135万元，可以发现，随着处理污水价格的不断提高，VaR对经营年限十分敏感，由于经营年限的提高，VaR变化十分快速，符合相关理论依据。分析7.5%、70%、6.5%、6.0%不同情况下的贴现率，可以发现，由于贴现率的增加，VaR逐渐降低。债务比例不变的时候，VaR会随着利率的提高而降低，具有越高的债务比例，VaR就会由于债务比率的增加变得更快的降低[7]。
风险投资的目的篇5
关键词:风险投资;现状;挑战
一、风险投资概述
1.风险投资的特征
风险投资，是由专门人员和机构向那些刚刚成立或增长迅速、潜力很大、风险也很大的未上市新兴企业长期股权融资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。典型的风险投资往往具有以下几个基本特征：
（1）投资对象多为处于创业期(Star-up)的中小型企业，而且多为高新技术企业。
(2)投资期限至少在3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业10％-49％的股权，不要求取得控股权，也不需要任何担保或抵押。
(3)投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上。
(4)风险投资人一般不参与被投企业的经营管理，但提供增值服务；除了种子期(seed)融资以外，一般也对被投企业以后各发展阶段的融资需求予以满足。
(5)由于投资目的是追求超额回报，当被投企业增值后，投资人会通过上市ipo、收购兼并或其他股权转让方式撤出资本，实现增值。
(6)风险性极高，投资失败的可能性平均在70％左右，但一旦成功，便会获得超额回报。
2.分类及功能
对风险投资类型的划分有多种标准。按投入方式，可分为“杠杆式”风险投资和“权益性”风险投资，后者是国际上通常采用的投资方式。按接受投资的企业发展阶段不同，可以将风投资本分为种子资本、导入资本、发展资本和风险并购资本。
风险投资的基本功能是为应用高科技成果的中小企业提供其创业和发展所必须的股权资本，风险投资的基本运作机制是由风司融到风险资金，投向经过谨慎筛选的风险企业或项目，培养风险企业发展壮大，实现正常的市场运作，然后撒出投资，再去寻找新的项目。由此可见，风险投资主要有资金放大器、风险调节器、企业孵化器等几种功能。
3.风险投资的运作
风险投资主要由项目评估和选择、谈判和签定投资协议、培育风险企业、实现投资收益等环节构成。
（1）项目评估和选择。企业家（团队）管理能力、产品或技术的独特性以及产品市场大小构成了决策评价指标体系的主要组成部分，在此基础上派生出创投决策的“三大定律”：
第一定律：决不选取超过两个以上风险的项目。
第二定律：V=p×S×e
其中，V代表总的考核值，p代表产品市场大小，S代表产品、服务或技术的独特性，e代表管理团队(企业家)的素质。
第三定律：投资p值最大的项目。
（2）谈判和签订投资协议。风险企业所关心的是有足够的资金满足企业运转，确保目标利润和企业经营权。双方通过对风险企业未来盈利的预测来确定风险投资所占股份，最后形成项目股权分配与投资额及对赌条款等全面细致的风险投资协议。
（3）培育风险企业。协议签订后，风司与风险企业保持密切联系，一般通过管理报告、企业定期访问、担任企业董事会成员来对企业实行监控，以便发现问题和解决问题。风司一般还会用自身的管理、法律、财务等方面专长，向风险企业提供专业咨询等增值服务。
（4）实现投资收益。风险投资的退出方式和时机选择，取决于风司整体投资组合收益的最大化。主要的退出方式有风险企业股票公开上市；其他大公司收购风险企业，把风险企业转售给其它投资公司；执行偿付协议，风险企业向风司回购自身股份。
二、我国风投行业的发展状况分析
1.投资概况
我国风投行业经历过2000、2001年的发展高峰，之后随国内创业板暂不开设和纳斯达克网络泡沫的破灭而走向低谷，直到2004年由于资本市场退出形势的预期好转以及网络潮的回暖，风投行业在总投资额上大幅攀升，据统计数据，中外风投机构在2004年共对253家大陆及大陆相关企业进行了投资，投资总额达12.69亿美元，创历史新高，其中投资案例数量较2003年增加43％，投资金额上升28％，风投业进人一个全面复苏和加速发展的时期。
2.行业分布分析
风投机构在选择投资对象时通常会考虑该行业的成长性、创新性、市场前景以及具体企业的管理团队。调查显示，传统制造业已经取代软件行业，成为创投项目最为集中的行业，表明风投资本规避风险和短期盈利取向的动机显著增强。风投资本通过参股方式，从稳定发展的传统制造业那里获得股利，增加利润流量，满足了风司股东要求的一种策略选择。
3.区域分布分析
风投资本偏重高新技术项目和经济发达地区，主要指向上海、深圳、江苏、浙江、北京、天津等地，其中上海的风投机构数目最多，但在资金总量上比深圳小，北京虽然机构数目较少，但管理的资金却较多。此外，风投出现很强的区域集点。京津冀地区的项目投资强度最高，长三角与珠三角的差别不大，而东三省及其他地区的差别则较大。
4.阶段分布分析
针对创业企业所处的发展阶段的不同，其生命周期可分为五个阶段，即种子期、发展期、成长期、扩张期以及成熟期。风投机构会根据企业不同阶段的特点制定具体的投资对策。
国外的风投资本一般集中在发展、成长和扩展阶段，向种子和成熟阶段投的比例比较小，特别是在种子阶段，大约只有5％。2003年以来，风投资本分布基本上是“正态分布”：中间大两头小。项目主要集中在成长阶段，而种子阶段所占比例最少，这种趋势与国外风投的阶段分布基本一致。
5.我国风投行业投资项目退出状况
自2003年以来，我国风投资本在退出上虽然取得可喜的进展，有多家风投机构实现了成功退出。但与国外相比，上市和被其他企业收购所占比例明显偏低的状况仍然没有改变。值得注意的是，由于我国的创业板市场迟迟未开，多数风投机构投资“后撤”，即风投机构为了规避风险和获得稳定的回报，多选择比较成熟、规模较大的传统性项目。2005年以来随着我国证券市场股改的不断深入和登陆海外资本市场，通过ipo实现退出的较往年明显增多，多家风投支持的中国企业在美国、香港和新加坡市场上市。
三、我国风险投资行业面临的挑战
1.资金规模小，来源渠道单一
风险投资的主体包括政府、金融机构、风险投资公司和天使投资者等。我国目前的风投机构主要是以政府发起创办或由国有企业发起设立、政府参股为主体。而从国外的经验来看，风险投资主体应该是愿意并且能够承担风险的个人、企业投入。在没有民间资本大量参与的情况下，风投基金的数量和规模很难有大的增长，远远不能满足我国高科技产业发展的需要，也达不到最佳投资组合的目的。
2.风险投资主体错位
风投机构是风险投资市场的真正主体。它是向风险企业提供风险资本的专业的资金管理人。风投机构从风险投资者募集风险资本开始，搜寻、调查、筛选投资项目，制定投资方案，对投资进行监督、管理和必要的辅助，并在适当的时候以适当的方式撤出投资，把本金及实现的利润分配给投资者。
目前，我国风投主体的结构是不合理的，应逐步改变其政府主导的现状，形成由民营主导的风险投资格局。大力发展以民营资本为主体的风险投资企业，如有限合伙制、信托基金制和公司制的民营资本主体。
3.风投资本的利润实现与退出困难
高风险通常意味着高收益，而高收益的获取和高风险的转移，关键在于退出。风投目的是盈利，而不是控制公司。因此，为促进风投行业的健康发展，充分发挥其对高新科技的推动作用，必须完善风险投资的退出机制。
风投资本变现回收主要有三种方式即:公开上市ipo、出售股份及因投资失败而进行的资产清算。目前,我国风险投资仍缺乏畅通的退出途径，主要表现在a股主板交易市场上市门槛高；缺乏健全的产权交易市场；专门为风险企业提供退出途径的创业板市场至今尚未建立。
4.法律制度不健全
风险投资在我国早已开始实践，但至今仍未对风投基金进行立法；由于法规建设不健全，使得社会上非法集资活动屡禁不止；在税收上，国家虽然给高科技企业享受15％所得税税率的优惠政策，但对高科技企业的投资者却没有所得税优惠，风险投资者在高科技企业所得的股息和红利要双重征税。这种滞后的立法状况严重制约了我国创业投资的运作和发展。
5.缺乏风险投资专业人才
风投是跨越科技与金融两大领域的特殊金融活动，涉及评估、投资、管理、审计和高科技专业知识等多方面学科，实践性综合性很强。风险投资家应该是既懂技术理论，又懂管理创新；既懂产业运作，又懂资本运营；既能深谙风险投资的职能奥妙，又能通晓国际风险资本运作规则的复合型高级人才。高素质的风险投资家是风险投资的灵魂，这正是目前我国最需要的也是最缺乏的。
四、应对我国风投发展挑战的建议
1.扩大风险投资总量，培育多元化市场主体
根据国外成功经验和我国发展趋势，可从从机构投资者、国内大型企业、私人资本和政府资金等方面拓宽风投资金的来源：
2.建立一套分散风险的投资机制
可以从投资多个阶段的企业并分批投入资金、组合投资、联合投资、合同制约、管理咨询和严格执行业务计划书等方面分散风险。
3.建立创新的组织制度，培养风险投资人才
与一般公司组织形态相比较，有限合伙制能够有效降低运作成本和成本，并通过适当的治理结构和各相关利益者之间一系列激励与约束的契约安排来有效地减少风险。应采取多种方式培养和引进人才，在此基础上，完善激励与约束机制。
4.建立畅通的风投资本退出渠道
风投资本的成功退出不仅意味着高额回报，而且也是风险投资不断循环的基础。我们既要借鉴国外的成功经验，又要立足于我国国情，在探索中建立适合我国经济运行机制的退出模式。如国内买壳或借壳主板上市、进一步发挥二板市场的优势、设立和发展柜台交易和地区性股权转让市场、尽快开设创业板、国外二板市场或香港创业板上市、企业并购与企业回购、清算退出等，没有退出渠道的创业投资是没有发展前途的。因此，要想实现创业投资的健康发展，就必须完善风险投资体系，保证资本退出渠道的通畅。
5.完善相关法律制度
修订《合伙企业法》，明确规定有限合伙制为我国企业合伙的一个重要组织形式，明确对合伙人的约束和合法权益，但不应该对相关细节规定过细；修改《商业银行法》、《保险法》、《养老基金管理办法》，适当放宽对机构投资者的投资限制，允许它们适度地参与风险投资。修改税收法律制度，避免双重征税。
风险投资是一个系统工程。它的充分发展需要金融界、法学界、教育机构、科研机构以及中介机构等共同努力；政府要为其发展营造一个良好的市场环境，摆脱行政干预，完全按市场规律办事；加快我国风险投资的发展需要一个完整的投资体系支撑，这个体系不仅要包括健全、成熟、规范的支持系统，还要具备一套分散风险的投资机制和有效的管理机制；构建我国风险投资体系，促使风险投资进入良性发展，对我国国民经济的发展具有十分重要的意义。
参考文献：
[1]陈德棉蔡莉风险投资：运行机制与管理[m].北京：经济科学出版社，2003.
[2]徐力:我国风险投资退出机制探索[J].中国市场,2007，(52)
风险投资的目的篇6
关键词：房地产；投资项目；风险管理
随着房地产行业的快速发展，许多风险也暴露出来，房地产开发项目具有投资资金多、跨度时间长、面临的不稳定因素多等特点，本文以中海地产——长春市凤凰熙岸项目为例，对其项目开发过程中的风险进行研究，通过对其投资项目中的各个环节进行风险管理研究，从微观视角对房地产行业投资风险进行客观、准确的分析，同时对不确定因素进行合理控制，有利于房地产行业企业健康发展。
1.投资项目风险管理相关理论
投资项目风险特征及类型。项目投资过程的划分有决定过程中风险和项目建设实施风险。项目决定过程风险具有独特性和复杂性、客观性及现实可测性；项目设实施过程中主要存在包括对项目设计方面的风险因素，建设施工风险以及设备的风险等，项目决策的风险主要包括：一是组织结构方面是否完善；二是企业资源条件；三是项目实施所处的外界环境；四是施工能力风险等。
2.房地产项目投资风险的类型
2.1政策风险
2012年的政府工作报告中再次提到“要切实保障和改善民生”，其中也特别对房地产发展做出了具体的部署，从短期看，房地产的控市受到一定的影响和抑制。
2.2财务风险
投资项目财务风险主要包括以下几个部分，一是资金筹措风险；二投资所处环境风险；三是收入风险。
2.3项目运作风险
一技术风险设备。二合同风险。根据国家和工程所在地政府的规定和相关标准，卖方所品需要进行认证，认证由买方负责组织认证并承担相关费用。质量文件的提交作为买方向雇主申请付款的资料之一，卖方逾期提供，应承担相应的违约责任。三自然环境风险、地理环境风险、天气风险、意外事故使得房地产项目运作情况复杂，都会直接制约房地产项目运作。
3.中海地产凤凰熙岸投资项目
3.1凤凰熙岸地产项目投资现状
2015年9月6日，中海集团内部会议中提出了长春市南关区开发项目，投入11632.5作为土地购买成本，将其命名为凤凰熙岸项目，并组织财务部、市场部、施工部等相关部门进行投资风险分析，中海凤凰熙岸项目具有投资金额高、项目实施过程常、难度高、项目实施技术难的特点，工程项目建设的背后，隐藏着巨大的工程建设风险。房地产项目工程重大风险源管控，积极探索和开展房地产工程项目重大风险源管理相关的技术和管理措施研究。
3.2中海凤凰熙岸投资项目风险评估
采用头脑暴风法对建设阶段风险进行评估，会议的共有20人，来自项目管理不同部门，采用举手表决方式进行评估，分为五个风险等级，分别是小（1-4票）、较小（5-8票）、中（9-12票）、较大（13-16票）、很大（17-20票）。
4.投资项目风险应对策略
4.1中海凤凰熙岸风险控制措施
一是强化项目决策阶段的市场调研活动。二是采用科学的方法确定项目估算。三是做好财务分析和现金流预测。四是健全风险预警系统，根据中海集团的实际状况，构建财务风险警告评价方面的相关指标，进行财务预警组织机构的建立，对企业活动进行设计、监测、改善等控制，使企业能够良性循环。
4.2房地产投资风险规避建议
一是要能够掌握企业自身的经济实力。二是要聘请有专业能力的管理机构进行项目管理，帮助企业实现项目过程的规范化管理，从而使得企业的资源能够得到充分利用。同时要加大对房地产行业、长春地区政策、经济、消费者需求方面的调研，更好地掌握市场动向，从而能够帮助企业更好地发展。
参考文献：
[1]贾洪刚.大型风电工程建设项目风险管理模式探讨[J].科技展望,2017,04:182-183.
[2]宋继鹏.建筑工程项目风险管理与控制研究[J].门窗,2017(01):75.
[3]刘庆.ZZ机场二期工程建设项目风险管理研究[D].南京理工大学,2016.
[4]王悦.某建筑工程项目风险管理研究[D].湖北工业大学,2016.
风险投资的目的篇7
关键词：ppp项目投资运作风险把控
ppp即publicprivatepartnership，意为公共-私营-合作机制，是指政府同私营组织之间，为了合作建设基础设施项目，或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议作为基础，使双方搭建成一种伙伴式合作关系的实施模式。ppp项目注重参与方“利益分享、风险共担、全程合作”，但在ppp项目运营周期中，政策环境与经济形势的变化势必影响到项目的投资效益，如何有效进行风险把控，成为了当前摆在政府与私营组织之间的新难题。
一、ppp项目投资运作模式
当前我国社会经济高速发展，ppp模式被广泛应用于交通设施、市政设施、公共服务、生态环境及其他领域。其中交通设施领域包括高速公路、铁路、机场、水运等项目建设。利用ppp项目模式，私营组织向公共部门建设及服务提供投融资、维护等，并获取合理的投资回报，而公共部门则有效缓解了资金投入压力，并可将建设项目风险适度向私营组织转移。作为一种各方参与实现共赢的现代融资模式，ppp项目投资运作模式为：政府相关部门利用政府采购模式同中标单位组成的项目公司签订合同，并由项目公司负责项目规划、建设与运营，政府给予项目公司一定的收益权与特许经营权，项目公司则通过基础设施建设与有效运营获取效益。
ppp项目的参与方多样化，主要包含政府、金融机构、项目公司、投资方、承建商、运营商等。ppp项目具体可分为经营类项目、准经营类项目与非经营类项目。经营类项目指轨道交通、高速公路等市场运作机制成熟、有较好收益的项目，是社会资本参与的重要领域。但对于一些准经营与非经营类项目而言，由于其收益较为缓慢，投资周期相对较长，并且通常会借用融资租赁、银行贷款等金融工具来确保项目的顺利实施。项目特征决定了ppp项目模式具有比传统工程承包模式更大的风险。
二、ppp项目投资运作主要风险分析
ppp作为一种新生事物，其在我国的深入应用也难免会碰到诸多实践性问题，面临一定风险。具体来讲，其风险主要有以下几类。
（一）系统风险
ppp项目系统风险为项目在规划建设与生产运营过程中，由于受到超出投资方与项目公司控制范围所产生的风险，如政治风险、金融风险、不可抗力风险等。其中政治风险存在于ppp项目全过程，由于项目周期较长，其政治、国家政策、政府等环境变化具有不可预测性；金融风险具体指外汇风险与利率风险，这两者的变动导致项目收益收到影响而产生风险；不可抗力风险为自然灾害、设备意外等风险，此类风险通常无法控制。
（二）非系统风险
非系统风险指与项目规划、建设、生产经营直接关联的风险，如生产风险、信用风险、市场风险等。生产风险为生产中技术、材料等各类风险，其直接关系生产是否能够正常运行；信用风险贯穿项目全过程，指融资各方拒绝履行或者无法履行合同所产生的风险；市场风险指项目实际收益无法到达预期所产生的不利影响。部分ppp项目建成运营之后，由于项目运营的收益无法达到预期，从而产生市场收益不足的风险。例如我国ppp项目京通高速建成后，很长一段时间内由于车流量不足，导致项目收益风险。
三、ppp项目投资的风险把控对策
（一）健全风险把控体系
ppp项目的推广发展，不应停留在操作上升级的微观层面，而是需加强顶层设计，实现设计理念与项目运作有机结合，为ppp项目发展提供机制保障，进而有效进行风险把控，确保各方获取应得收益。具体来讲，首先政府应加快及完善立法，对相关风险予以法律明确，使社会资本投资方有法可依；政府需制定完备的政策，如税负政策调整、环保标准等，尽量确保合同期间的政策稳定性。结合项目各风险类别构建相应的风险把控机制，为防控法律变更风险，可在协议中明确规定因法律变动所造成的风险损失分配模式等。结合ppp项目特征，建立风险识别、监测、评估以及把控体系。
（二）组建ppp项目风险管理机构
ppp项目周期长、范围广，涵盖投资、建设与经营全寿命周期，需进行提前布局，明确各自工作职责与范围，同时有必要培养具备ppp项目投融资的管理人员与业务人员，打造专业ppp项目管理团队，并组建起专门的风险管理机构，基于此构建起ppp项目风险管理流程。
（三）完善风险分担体系
风险分担体系是ppp项目的核心内容。社会资本需尽量将自身利益同政府利益相捆绑，应结合对项目现金流的测算与预算分析，预估项目的收益能否覆盖支出进而实现回报，并结合最优风险分配原则对项目风险的合理分担，构建合理的风险分担体系。如针对政治、金融等非系统性风险，政府相关部门的把控力度要明显强于私营组织，因此可由政府提供担保；收益性风险可由私营组织承担；而不可抗力风险则应由利益各方共同承担。
四、结束语
总而言之，ppp项目投资运作模式具有畅通社会资本投资、节约国家财政等诸多优势，但同r社会资本与政府在ppp项目运行中也面临着诸多风险。作为ppp项目的两大主体，政府与社会资本投资方应从风险规避、风险分担等多层次入手，做好ppp项目风险把控工作，进而实现各方共赢。
参考文献：
[1]王凌艳.ppp项目风险因素分析与控制研究[J].企业导报，2016（1）：160
风险投资的目的篇8
关键词:铁路工程项目;投资风险分析;风险管理;风险评价
中图分类号:F272文献标识码:a文章编号:1009-2374 (2010)10-0109-02
由于环境、条件及有关因素的变动和主观预测能力的局限,投资项目的实施结果往往不符合人们原来的预测和估计,这种现象称为投资风险和不确定性,其是客观存在的,对它进行正确的分析和评估有助于提高投资决策的可靠性。投资决策是一种长期决策,投资项目耗费资金多,影响面宽,作用时间长,难以变更修改等等,因而决策者的责任特别重大,如果事先对投资的风险和不确定性没有正确的估计,一旦决策错误,则其带来的损失必然是巨大的、长期的。同时,长期预测比短期预测的可靠性要低得多,因而长期投资决策面临的风险和不确定性也比短期经营决策大得多。而铁路工程项目大都属于长期决策项目,由此可见,对铁路工程项目进行投资风险分析和管理具有十分重要的意义。
一、铁路工程项目风险的构成要素
(一)工期风险
表现为局部或整个工程的工期延长、不能及时投入使用而形成的风险。如业主在铁路建设工程合同签发前或实施中,未按合同规定时间解决征地移民问题,未按铁路建设工程合同规定及时供应电、水,未按铁路建设工程合同规定及时提供各种合格的主材等。
(二)费用风险
包括成本超支、投资追加、报价风险、收入减少等。
(三)质量风险
表现为材料、工艺、工程等不能通过验收,经评估工程质量未达到标准等。
(四)设计能力风险
主要表现为铁路建设工程完成后未能达到施工设计要求;设计时间过紧,设计工作难以做到周密,各专业协调不够,会出现漏项、错误,其结果反而使设计修改多,增加了投资,延长了工期,索赔率增长。
(五)信誉风险
即可能对企业的形象、信誉造成损害的风险。如业主未按铁路建设工程合同规定及时对承包商支付工程价款而应承担的违约责任;承包商未按铁路建设工程合同的技术要求,造成工程质量有缺陷。
(六)安全风险
主要是指铁路建设过程中造成的人员伤亡以及工程或设备毁损方面的风险。施工设备风险包括未按合同规定的时间进场、使用过程中出现机械故障及配件供应不及时等。
二、风险分析与评价
(一)风险分析的内涵
风险是指由随机原因引起的项目实际值与期望值的差异,其结果可用概率分布来描述。投资风险是指投资人在投资活动中,因不能适应客观形式的变化或因主观判断失误而造成的经济损失,或不能带来预期收益的可能性。在铁路项目中,仅仅利用风险估测的三个参数来为风险管理提供依据是远远不够的,还需要结合铁路项目的特点进行进一步的分析,即风险分析。风险分析就是以风险估测的三个参数为基础,对具体的铁路项目评价模式进行适当的处理,使之能反映风险因素的过程。
铁路工程可行性研究报告中包括不确定性分析,不确定性分析不等于风险分析。不确定性是指人们在事先只知道所采取行动的所有可能后果,而不知道它们出现的可能性,或者两者均不知道,只能对两者做些粗略的估计。不确定性是难以计量的。风险是指给行为主体带来失败、损失后果的可能性以及每种后果出现可能性的大小。风险是有概率可以计量的。通常在可行报告中只对投资及效益进行敏感性分析,但敏感性分析只是对单个变量人为地改变一定比例来考虑项目的可行性。这种用确定性思想来考虑具有不确定性的事物的方法过于主观,很难符合事物的客观发展。在以往的铁路投资项目中,很多项目存在透支现象,例如杭甬高速,在可行性研究时,每公里费用为1448万元,但是竣工时实际工程造价达到2667万元。敏感性分析只能告知某种因素变动对经济指标的影响,并不能告知这种影响的可能性有多大,如果对各因素发生某种变动的概率,事先能够客观地或主观地给出,就可以借助风险分析帮助决策。
(二)铁路工程项目投资方案评价方法
项目风险分析的基本方法包括:情节分析、盈亏平衡分析、概率树分析和计算机模拟方法等。由于现金流量的不确定性,我们在运用净现值法、现值指数法和内部收益法对铁路工程项目投资决策时,必须调整现金流量、投资报酬率等有关参数。现金流量的不确定性越大,该项目投资风险越高,我们评价铁路工程项目投资方案时,应该采用高的投资报酬率或低的现金流量计算铁路工程项目净现值、现值指数和内部收益。我们运用调整后的投资报酬率计算铁路工程项目净现值,然后根据净现值法的规则来评价、选择铁路工程投资项目,这种方法称为风险调整贴现率法。风险调整贴现率法比较符合逻辑,被广泛使用,但是,把时间价值和风险价值混在一起,并据此对现金流量进行贴现,意味着风险随着时间而加大,有时与事实不符。为了克服风险调整贴现率法的缺点,我们可以采用肯定当量系数法,肯定当量系数法是指先用一个系数把不确定(有风险)的现金流量调整为确定(无风险)的现金流量,然后用无风险的贴现率计算净现值,并且根据净现值法的规则来评价、选择铁路工程投资项目的方法,所使用的调整系数称为肯定当量系数。
文献[3]提出一个更趋合理的公路投资项目评价方法。它很好地考虑了公路投资项目中存在的风险。首先对公路投资项目进行风险因素识别,建立一个风险因素的层次模型;然后考虑风险概率,建立公路投资项目评价模型,模型对公路投资项目评价指标(项目净现值(npV)、内部收益率(iRR)、费用效益比(BCR))进行修正。接下来对模型进行参数标定,采用层次分析法来确定模型中的权重;最后用蒙特卡洛模拟方法模拟计算得到公路投资项目可行性研究评价指标值,这样重复一定数量,获得这些指标的概率分布函数。计算指标的期望值和方差来评价公路项目的可行性。
(三)风险管理的程序
风险识别。风险识别是风险管理的基础环节,是指经济单位对所面临的已经存在的风险加以判断、归类和鉴定的过程。识别风险首先要对风险因素进行分解,勾画出风险结构的层次图。就铁路项目的风险管理来说,就是按照上述铁路建设工程项目的风险构成,勾画出铁路工程项目的风险结构图,把不利因素找出来,加强风险识别的准确性。
1.风险测量。风险测量也是风险管理的基础环节,是指在风险识别的基础上,利用概率论和数理统计方法对所收集的大量详细损失资料加以分析,估计和预测风险发生的概率及损失程度。一般可以用标准离差和变异系数来描述概率分布的密集程度。
2.风险分析。风险分析是实施风险管理的关键环节。风险分析就是以风险测量的参数为基础,对具体的铁路项目评价模式进行适当的数学处理,使之能反映风险因素的过程。铁路项目前期工作,即铁路项目可行性研究中,评价模式为计算项目净现值、内部收益率、投资回收期等评价指标。风险分析也就是在这些评价指标中加入风险因素。
3.风险控制。风险控制是风险管理的中心环节,是根据风险衡量以及风险分析的结果,为了避免或减小风险而对项目风险采取的措施。一般来说,主要有以下几种方式:对损失大、概率大的灾难性的风险要避免,即风险避免;对损失小、概率大的风险,可采取措施来降低风险量,即风险降低;对损失大、概率小的风险,可通过保险或合同条款将责任转移,即风险转移;对损失小、概率小的风险,可采取积极手段来控制,即风险自留。
三、结语
为了控制好工程投资,在项目的可行性研究阶段,要采取科学方法进行风险分析,把风险的处理考虑到项目的计划之中。铁路项目的风险管理在我国还不成熟和不完善,尚需花费大量的人力、物力去研究,尤其是其中的一些参数取值更应仔细研究。
参考文献
[1]王为林.铁路工程的风险管理分析[J].铁路工程造价管理,2007,(5).
[2]李森.高速铁路投资项目的风险分析与控制[J].科技创业,2006,(7).
风险投资的目的篇9
关键词：政府投资项目代建单位风险管理
中图分类号：X820.4文献标识码：a
前言
代建制是指政府通过招标的方式，选择专业化的项目管理单位(以下简称代建单位)，负责项目的投资管理和建设组织实施工作，并于项目建成后交付使用单位的制度。通常是以省、市发改委批复的初步设计概算作为投资控制目标，且在代建合同的违约责任条款中，对代建单位项目投资控制管理工作中的约束和处罚相当严厉。如果项目实际建设投资金额超过代建合同约定的投资控制金额，代建单位必须按超出约定投资金额全额赔偿。
一、代建制的概念及本质
政府投资项目的代建制是建设单位(建设项目业主)将国有投融资的建设工程项目委托给熟悉建设程序和相关法律法规、具备一定专业技术力量的、有相应资格的代建企业进行分阶段或全过程管理的制度。代建制的实质是专业化、社会化、市场化的建设项目组织实施方式,建立权责明确、制约有效的运作模式,从而提高政府投资建设项目的建设管理水平和投资效益。
二、政府投资代建项目的风险特征
项目代建风险具有项目管理风险的一般特性，即客观性、不确定性、可测性、潜在性和可变性。代建项目风险管理的内容更加复杂，一方面是因为代建项目经历了项目发起、筹备、建造、移交和运营多个阶段，而且有政府投资人、代建单位、承包商、供应商以及咨询机构等众多主体参与，加之项目投资规模大，使得各种不确定、不稳定的因素大大增加；另一方面也是由于每个代建项目的具体实施条件各不相同，常常是无先例可循，这无疑也增大了代建项目的风险。可以说，风险贯穿于代建项目运作的全过程，呈现出以下显著的特点：
1风险的多样性
政府投资代建项目涉及政府、项目投资人、代建单位、实施方、供应商、以及银行、保险公司等众多主体。涉及当事人之间的关系错综复杂，使得各种不确定、不稳定的因素大大增加。同时，各种不确定、不稳定因素间的相关性由于各主体间的紧密联系而大大加强，往往会出现风险之间相互传递的现象，牵一发而动全局。
2风险的全过程性
政府投资代建项目每一个阶段都可能面临不同的风险，这是一个综合复杂的交互过程。就整个项目运作过程而言，从项目前期的预策、决策和招投标，到施工组织设计的方案选择和计划编制，实施阶段的指挥和调度，直至竣工后的交接，每个环节都具有偶然性和不确定性。正是这种不确定性决定了项目所处环境的不断变化，使得项目的整个生命周期中每一个环节都存在着风险，而且风险之间往往具有很强的相关性。
3风险的损失巨大，影响面广
由于政府投资代建项目多为基础设施或者重点项目，投资额巨大，所以，一旦发生风险，可能会给各参与主体带来巨大的损失。尤其对代建单位来说，只要没有实现项目的进度、质量和投资控制目标，就要扣除代建单位的收益，严重时还要用代建单位的自有资金支付赔偿金。这些风险的发生给代建单位造成损失是巨大的，甚至是致命的。
三、代建方的风险分析与防范
代建制管理模式下代建方的风险因素主要包括：项目前期风险、工程风险和经济风险等几种。
1项目前期风险
随着当前土地价值日益凸现，被征地拆迁群众对补偿标准期望变高，尤其是被征地农民要求分享土地收益增值中的部分利益。在前期的政府投资领域项目管理中难度最大的就是大量的房屋拆迁和土地征用问题，在代建制模式下，项目的组织实施工作由代建人来完成，所以这项风险工作将由代建人来进行，避免了以往政府管理模式下政府强制拆迁现象的出现。目前，作为项目法人代表的代建人相关制度与当前法律环境存在一定的矛盾，政府主管部门要求以使用单位的名义办理工程项目的各种审批手续，因此，以法人代表为身份的代建人在与地方行政审批部门接洽中会存在一定困难，对项目工期造成一定的影响。
2工程风险
政府通过委托合同、代建合同将建设工程的民事风险转移给了代建人，代建人不仅要承担管理、咨询风险，还要承担具体的工程风险。传统模式下，此类工程风险应该让建设单位承担的，但由于建设单位缺乏实战管理经验、没有相关专业知识，由此风险所造成的后果转移到政府头上了。而代建制模式下，代建人成为了风险的主要承担人，工程风险可以通过风险转移、风险分散、风险自留的方式进行风险转移，但是对于风险无法转移和分散的，只能自留，导致代建制难以推进，代建人举步维艰。
3经济风险
由于竞争激烈，代建单位普遍承担的义务多、责任大、权利小、费用低，形成责任义务大于总承包，而费用收入却低于非盈利劳务单位的现象。代建制取费标准尚未对取费设置严格的下限，易产生代建单位的收益和风险不相对称。影响了代建制项目管理公司的发展。为此，代建方可以采取如下一些措施：
（1）明确代建人法律地位、加强与政府相关部门沟通
在我国相关法律中，并未对代建人授予其专门的法律地位。客观上，代建人未得到各级政府、相关建设部门的认可，在实际运行过程中遇到了诸多麻烦。尽管社会各方面在一定范围内给予了代建人一些便利，然而这些便利不够深入，易造成工作效率低下。针对此类问题，一方面，政府要应尽快完善代建制相关法律法规，明确代建人的法律地位；另一方面，代建人要加强与政府相关部门进行沟通，通过相互的沟通与了解，争取得到相关部门的理解和支持。
（2）加强风险识别和分析能力
政府投资工程项目建设中，存在诸多风险。一旦发生就很可能使代建人付出惨痛的代价，甚至导致整个项目代建的失败。因此，代建人应充分认识到代建风险、风险防范的重要性以及提高分析能力的必要性。在项目初期，应分析和预测工程建设过程中以及后期存在的各种风险，可以在初期文件编写中单独提出来，以此为管理人员在以后工程建设中提供一定的参考和做好防范风险措施，以最大的程度来降低工程建设过程中风险所带来的可以避免的损失。
（3）采取工程风险的规避措施
工程项目风险具有不确定性、一次性和复杂性等特点，在采取相关措施时，代建单位要根据前期工程项目风险的分析，识别、估计和评价对策结果。在对项目风险综合权衡的基础上，提出风险防范的措施和方法，以有效地回避和控制风险。目前，较为常用的风险应对策略有风险转移、风险分散、风险自留等措施。
a工程风险转移是指将风险有意识地转给与其有相互经济利益关系的另一方承担的风险处置方式。主要包括工程保险和索赔制度两种具体方式。通过这两种合法的风险转移方式，有效的回避和控制了风险，降低了风险所带来的损失。
b工程风险分散是指依法把工程项目合理的划割若干均等的工段，并将其承包给不同承包商。从某种意义上讲，工程的风险分散到了各小承包商，代建人的风险明显下降。
c风险自留是指将风险留给自己承担，不予转移。主要是前面两种方式不可行的情况下，才采取的这种风险处理方式。
结束语
项目代建制是政府建设投资体制改革的产物，刚刚起步的项目代建制度与当前建设市场还存在诸多未能适应的问题，而项目代建本身就是一个复杂的系统工程，代建方承担了政府对项目建设的经济效益和社会效益责任，并提供项目移交及保障服务，这一切决定了项目代建的风险是多方位的，在当前代建服务收益与风险暂时无法做到法定对等的情况下，规避代建风险就显得尤为重要。
参考文献
[1]罗凤.代建制在政府投资项目中的应用研究[J].建筑经济.2007(22)
[2]苏琬荣.浅探政府投资项目“代建制”管理模式[J].广西城镇建设.2007(04)
风险投资的目的篇10
关键词：价值工程；风险投资；成本优化
风险投资是一种高风险高收益的投资形式，主要工作是对经过筛选后的项目标的（通常是一家实体企业）进行注资参股，并在未来通过合适的方式退出获利。对一个风险投资公司来说，会在数年的投资行为后，管理一个项目池，项目池的净收益即为所有项目在未来退出后所带来的收益，减去所有项目运作过程发生的成本。在风险投资运作过程中，项目收益和项目成本是两个需要考虑的核心问题。项目收益取决于风险投资公司对项目评估的评估体系、专业能力、市场运气；项目成本则取决于项目运作中的实施流程、调查方法等。学术界对风险投资的研究，大多集中在以未来预期收益为导向的项目评估指标体系的分类和评价，忽略了项目评估所实现的功能与投入成本间存在一种可优化的价值关系，适用于价值工程理论的分析范畴。本文旨在应用价值工程探讨风险投资项目评估中的成本控制问题，即在满足必要评估功能的前提下，制定成本优化的项目评估流程。
1价值工程理论
价值工程是指以最低的总成本（寿命周期成本），在可靠实现产品或作业的必要功能的前提下，通过创造性工作提高产品或作业的价值的科学手段。价值工程中的“价值”是指研究对象所具有的功能与取得该项功能所需的成本之比，这种关系可以用公式V=F/C表达，其中V-价值，F-功能，C-成本。价值工程的核心是功能分析，通过功能分析甄别必要和冗余的功能，并通过成本优化，提升研究对象的价值。价值工程的基本工作流程包括对象选择、情报收集、功能分析与功能评价、方案创造、方案实施等。
2价值工程在风险投资项目评估中的应用
价值工程的主要工作步骤包括功能分析与功能评价、方案改善创新、方案评价及结论。现以国内一家知名风险投资机构的项目运营数据为基础，引入价值工程方法对该机构项目评估流程进行分析，并在满足现有功能需求的情况下提出成本优化方案。
2.1项目评估概况
风险投资的项目评估指对目标企业进行的全方位调查分析，包括行业调查、业务审查、团队调查、财务调查、法律调查五个功能。
2.2功能分析和功能评价
由五位风险投资领域的业内专家，按常用的“0-4评分法”对五个功能的重要性进行评分、汇总计算，确定功能重要性系数。功能重要性评分方法见表1，功能重要性系数F（iF1-F5）计算结果见表2。风险投资的项目评估分为六个业务环节，分别是资料收集、走访、进驻项目企业调查、专家智囊评审、会计师事务所审计、律师事务所合规。现以国内一家知名风险投资公司的项目运营数据为基础，提取4个项目评估流程作为样本。每个评估样本在六个业务环节中均增加了成本，将增加的成本分摊到F1-F5五个功能单元。计算每个功能单元分摊的成本汇总，并以此计算功能成本系数Ci（C1-C5）。如表3所示。根据以上功能重要性系数和功能成本系数，计算功能价值系数Vi=Fi/Ci。如表4。价值工程的重点改进对象是功能价值系数小于1的功能单元。如表中所示，F1-F3的价值系数均略大于1，表明功能价值略高；F5的价值系数约等于1，表明目前其功能成本与功能重要性基本匹配。F4的价值系数小于1，且偏离较大，表明其功能偏低或成本偏高，因此提高F4的功能或降低其成本是价值工程的改进方向。
2.3方案改善
根据上一阶段的功能评价，我们确定从财务调查这个方面来对这家国内风险投资公司的项目评估进行成本优化。按照成熟风险投资机构运作的行规，财务调查主要是外聘第三方会计师事务所进行的审慎调查。然而由于第三方审计机构审计时间长、风控保守，在国内竞争激烈的风险投资市场容易错失良机，部分国内风险投资机构在实际操作中也采用自建财务调查团队，而非外聘第三方机构的模式。对于这家国内风险投资公司，我们建议自建财务调查团队。这样一来，可以省去外聘第三方会计师事务所的审计成本，需要增加团队建设费用、业务实施费用。在每个项目上需要2名财务尽调人员，负责整理财务报表及分录、查阅明细账、纳税资料、资产盘点、重要合同等，并形成报告。分析自建财务调查团队为单个项目带来的成本变化。该风司可长期聘用2名专业财务人员，按照一般薪资标准每年共增加工资支出20万元；另一方面，该风司一般年份需要进行财务调查的项目数为月均1-2个，取其平均值，按照每年18个需实施项目计算，平均每个项目的自建财务人员支出为1.11万元。业务实施费用方面，财务调查一般历时3-5天，按照该风司每人每天1000元的出差费用标准，取天数平均值，2个人员的4天调查差旅费用合计0.8万元。因此，实施每个项目时，若自建团队将增加1.91万元成本。而与此同时，可省去外聘第三方审计机构所需为每个项目支付的5万元财务调查费。故得到的结论是：自建财务调查团队时，每个项目上将节省3.09万元。
2.4方案实施与效果
该国内风险投资公司根据选定的改进方案，取消了外聘的第三方会计师事务所，改为长期聘用两名全职财务人员，并根据其熟练程度调整业务量。在该风险投资公司过去一年进驻企业方评估的22个项目中，仅财务调查一项支出就累计节省70多万元。
3结束语
在风险投资项目评估流程中，应用价值工程方法对一家国内风险投资公司进行成本优化分析，找到了进行成本控制的关键。对于该公司来说，能够重新设计业务流程架构，并在合理的业务结构下，把更多的资源投入到业务能力的扩展上，同时提高了业务效率。在实际的风险投资行业里，对于一支资金量1-2亿的小基金，配备2名财务人员是合适的。以1亿的资金规模为例，基金管理人每年收到管理费为150-200万，如果能够在某一个业务流程上节省50-60万，也不啻为一项不小的收获。放大而言，募集资金量越大的基金，投资的项目越多，同一时期内需要考察评估的项目就更多。当需要考察的项目数大幅增长时，通过本文提供的改进方案所节省的运营经费将变成巨大的效益。
作者:杨哲顾锋单位:上海交通大学安泰经济与管理学院
参考文献：
[1]王春生，等.世界范围Ve/Vm学术组织的建设及其对实践应用的推动[J].价值工程，2007（4）.
[2]舒忠安.运用价值工程方法对建设项目设计方案的优选分析[J].建材技术与应用，2014（3）：60-64.