稳定的投资收益篇1
答案并非如此。
纵观国内基金行业10多年历史，固定收益基金表现出了明显的赚钱效应。过去十年中，债券指数只有3年中收益为负，而股票指数有6年当年收益为负。相比而言，债券产品的波动更小，更容易实现绝对收益。
在这样的市场背景中，有一批固定收益业绩“骏马”以稳健的回报冲了出来。债券市场的“黑天鹅”，反而成为检验基金管理人优劣的良好机会。
wind资讯数据显示，华安基金公司旗下的华安稳定收益债券基金在过去三年中长期业绩表现居同类前1/3，华安强化收益债券基金在过去两年中也位居前1/3，另一只产品华安稳固收益债基，在“股债双杀”的2011年取得了4.4%的正收益，净值波动率在同类中落在最小20%区间以内。
固定收益“五虎上将”
统计显示，2011年仅有1/5的债券基金收益为正，惨淡可见一斑。
华安稳固收益成为其中少数业绩骄人的产品之一，凭借4.40%的累计净值增长率，在94只一级债基中排名第二，在全部普通债基中排名第四，比同期一级债券基金平均收益率高出7.23%。
华安稳固收益的基金经理郑可成，拥有10多年固定收益投研经历，早在2001年起他就在闽发证券任固定收益部研究员。自他2010年底管理华安稳固收益至今，任职期间回报为5%，比同类基金平均回报高出7.6%。
由于债基的绩效一般要一年、两年以上才能显现，因此净值波动率低、长期表现突出的基金更适合持有人关注。华安成立时间较长的债券基金在同类基金中均得到较高关注。
如2008年4月成立的华安稳定收益债基，截至2012年2月21日以14%的回报，在48只一级债基中排名16。数据显示，贺涛在华安稳定收益成立初就担任基金经理，他任职近4年期间取得了21.5%的总回报，比同类基金平均回报高2.3%。
2009年4月成立的华安强化收益债基，则以近5%的回报在同期54只二级债基中排名16。此外，全市场最早成立的货币市场基金华安现金富利同样回报出色，近两年以6.5%的回报在61只货币基金中进入前1/3。
2011年，华安基金又成立了细分债券基金――华安可转债和华安信用债基金，构建了较为全面的固定收益产品线，形成了涵盖一级债基、二级债基、信用债基金、可转债基金和货币基金的“五虎上将”。
坚持稳健、绝对收益导向
“盈利能力非常好，超越同类型基金水平；波动非常小，获利稳定；风险非常小，亏损风险极低。”这是好买基金网站一位基金持有人对黄勤管理的华安强化收益债基的评价。
现任华安基金固定收益部总监的黄勤，是基金业内最资深的债券研究专家之一。他2004年8月加入华安基金公司，2007年5月至今担任华安现金富利基金经理，2009年4月至今同时担任华安强化收益债券a/B基金经理。2011年12月至今担任华安信用四季红基金经理。
黄勤表示，他一直坚持稳健第一、进取第二的投资理念，而投资的收益与风险总是对等的，资产配置是成功投资中很重要的一步。他说，相信华安基金“稳健、绝对收益导向”的投资理念会被越来越多的投资者认同和支持。
固定收益整体业绩优异，得益于华安固定收益经验丰富的团队，基金经理平均任职管理经历3.21年，好于行业平均值的2.74年。
华安成立最早的债券基金华安稳定收益，其基金经理一直由贺涛担纲。他曾任长城证券债券研究员，华安基金债券研究员、债券投资风险管理员、固定收益投资经理等职。
2008年4月，他开始任华安稳定收益债券基金经理。贺涛坦言，华安稳定收益基金成立三年来，在各类市场中有得有失，投资理念也逐渐有些修正。
在他看来，股票基金经理是靠自己的判断取得更大的收益，而债券基金经理操作思路是以取得绝对收益为主。他总结自己的投资要求是：一不为了排名而跟对手博弈；二是一定要发现真正能赚钱的机会加大投资力度；三要控制整体的下行风险。
“我们基金成立三年多，年化收益率8%到9%，对于一个债券型基金来说，至少跑赢了Cpi和定存，未来我们依然会贯彻这样的思路，取得绝对收益。”
2012年是债券投资年
一般人印象中，债券是低风险、低回报的投资品种，债券市场离普通百姓似乎很遥远，只有机构投资者才会参与。
“可是如果把过去十年债券指数涨幅和股票指数涨幅、通胀指数累计涨幅做个对比，就会惊讶地发现债券指数表现十分抢眼。债券市场正面临着重大的发展机会，前途不可限量。”黄勤表示。
过去，债券基金曾受制于投资品种有限，过多参与新股申购、转债市场，导致净值波动太大，基金表现和债券市场相关度低，随着公司债、中票、市政债的不断推出，债券基金会更多关注债市上出现的新投资品种，为投资人带来多样化的投资工具。
目前债券市值超过20万亿元，和股票市场市值接近。证监会主席郭树清在2012年证券监管工作会议上的讲话明确指出，“要落实国务院关于积极稳妥发展债券市场的要求”，“显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种”，政策助力，意味着债券市场面临着重大的发展机会，固定收益基金比重亦有较大提升空间。
2011年底，华安强化收益、华安信用四季红基金经理苏玉平就指出“2012年是债券投资年”。
稳定的投资收益篇2
关键词：企业年金；人口老龄化；投资运营
中图分类号：F83
文献标识码：a
doi：10.19311/ki.16723198.2017.09.040
作为一个人口老龄化日趋严重的发展中国家，在社会养老保险存在巨大缺口的形势下，实现企业年金的成功运作，可以有效弥补缺口，提高养老金替代率，缓解财政压力。但现实是，我国企业年金的收益率受到市场波动及国家政策的影响，经常发生较大的波动，且总体收益水平不高。虽然在近两年实现了超过9%的收益率，但在很大程度上是受益于我国近些年的改革红利。因此，对我国企业年金的运营方式进行优化，实现长期、稳健的收益率的探讨有着重要的意义。本文旨在通过对我国企业年金的投资现状和问题进行分析，探讨优化我国企业年金投资管理水平、提高其期望收益率的途径和手段。
1企业年金投资的特点及原则
1.1企业年金投资的特点
企业年金投资的特点为“受托人和受益人权益至上，安全基础上适当的收益率，长期投资”。
1.2企业年金的投资原则
从国家的安定层面，企业年金可以极大地补充基本养老保险金的不足；从企业的战略角度；它又是企业吸引优秀人才，为员工提供的一项福利制度；从职工个人角度出发，它可以极大地补充社保的不足并且提高员工退休后的养老金替代率。所以，企业年金基金的稳定的盈利性及市场化运作对多个层面都有着积极效应。
因此，从以上三个层面并结合企业年金的投资特点，决定了企业年金在投资决策过程中的安全至上、稳定收益、保持与企业职工的流动或退休相适应的流动性以及风险分散的投资原则。
1.2.1安全原则
安全是企业年金投资中要考虑的重中之重，因为它是职工未来领取时（退休）的养老钱。它到期时的安全性将直接决定着领取的雇员的生活质量，它是他们基本生活保障的重要补充。
1.2.2稳定收益
在安全的基础上，企业年金应通过与长短期市场的投资工具进行一定的搭配，实现长期性的合理、稳定的利润。
1.2.3一定的流动性
由于职员的流动导致的账户的转移，以及不断退休与加入的职工，要求这部分基金的投资要保持一定的流动特性以与企业的实际状况相适应，即在投资工具的选择上要考虑到资产的流动性。
1.2.4分散化原则
基于以上的三个原则而衍生出的这部分基金在投资工具选择上的多样性，即分散化的原则，通过合理的投资组合，将会在很大程度上分散风险，提高这部分基金的抗风险能力，同时也可以获得相对稳定的收益，实现合理稳步的保本增值。
2我国企业年金投资管理中存在的问题
2.1我国企业年金投资组合策略中的问题
我国所使用的这些策略在很大程度上是出于安全的角度，而并没有把收益率也放在一个重要的位置上，即只注重了抗风险却忽视的收益的重要，这就导致了基金在投资的过程中，资产配置的单一化，且大都投资到了收益率较低的固定类收益资产上，并且在投资策略上更注重短期收益，而忽视了长期的保值增值。
其次，从制度及流程上，职工并不能真正参与到投资管理人的选择以及投资组合产品的选择上，他们其实处于被动的地位，只能被迫接受投资运营状况，而且还要承担投资的风险。
2.2我国企业年金投资收益稳定性较差
纵观分析，我国企业年金基金的投资收益还存在很大问题，其稳定性较差，经常会受到非系统性风险的影响而剧烈波动，表1中2007年及2008年的落差尤为明显。虽然在2014年与2015年呈现了良好的发展势头，但这很大的原因是受益于我国政府的改革红利。实际上，我国的金融市场的风险收益情况受政策的影响非常大，而且投资者的投机性又特别强，导致此基金在投资过程中更加无法合理地投融入资本市场，形成互动。
此外，相比oCeD的其余国家，此基金的整体收益水平不高，尤其在剔除通货膨胀的因素后，收益情况不容乐观。并且，我国的这部分基金的管理效率低下，每个投管人的专业技能和知识差距很大，专业度参差不齐。
3完善我国企业年金投资管理的建议
3.1对资本市场进行改革，创造成熟的资本投资环境
企业年金投资收益的状况与资本市场的情形息息相关，考虑到企业年金的特殊性，使得此基金大多都投入到了收益较差的固定收益类资产，国债，协议存款等成了主要的投资方向，而加之通货膨胀率的影响因素，造成企业年金投资的低效率，不仅难以稳定增值，有些年份甚至无法做到保本，其艰难的发展与运营，反过来也影响了企业与雇员参与此基金的积极性。所以，我国应该尽快地对金融市场进行改革，完善相关制度，营造以投资为目的而不是投机的氛围。
3.2拓宽投资渠道，优化投资组合
由于企业年金的特殊性，我国根据本国国情对这部分基金的投资制定了相当多的限制，这使得此基金在投资组合时受到许多制约，极大的影响了这部分基金的投资收益率。然而，拥有发达金融市场的欧美国家，例如美国，对其国内相关基金的运作提供了成熟的投资环境，以及多元化的金融产品。相对灵活的投资使得国外发达国家的企i年金的投资更加具有伸缩性，并可以通过许多金融衍生产品对冲，降低投资风险，保证资产的稳定收益。
我国可以引入远期合约、期权等金融产品，改善我国的投资结构，最终从多角度使竞争加剧，更好地平衡风险收益。我国也可以引入远期合约作为一种有效的避险金融工具。由于未来的不可预测性，通过合约约定的价格在未来进行交易可以大大地规避利率波动带来的风险，给予企业年金相对稳定的投资收益。
3.3加强对投资管理人的监管，并且做到信息透明
我国应该出台相关的制度健全监管措施，加强对投管人的监督管理。可以在企业内部设立监管机构，定期对运作情况进行审查，并且做到信息透明，将结果实时反应给企业与职工，加大职工的参与；也可以设立相应的专门的部门，定期或者不定期地检查核实投管人的投资状况资料，实行全面、有效的监管，并将监管结果实时反馈给企业与职工，使信息透明化，这也将同时提高企业与职工的参与度，形成多方面的监管。
因此，从多个角度直接或者间接的加强对投管人的监督，有利于企业年金的投资运营，降低道德风险的发生。同时，定期、及时地将投资状况传递到企业与职工的手中，信息透明化，带动企业，尤其是职工参与到投资运营的过程中来。
参考文献
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[3]南星恒，杜巧云，赵辰.供给侧改革下知识产权质押融资风险防范路径[J].财会通讯，2016，（32）.
稳定的投资收益篇3
业绩和营销双轮驱动，使得南方基金规模加速增长，在进行了大刀阔斧的投研和市场体系改革后，公司成功实现转型，并凭借良好的机制和优秀的管理能力，经受住了三季度市场的严峻考验。
作为“老十家”基金公司，南方在固定收益领域一直是业内领头羊，目前所管理的固定收益资产规模已是业内最大，超过1100亿元。
塑造一流固定收益团队
南方基金在固定收益方面有着深厚的积累。目前公开市场的一级交易商全国有50家，南方基金是其中唯一的基金公司，同时，南方基金还是银行间市场交易商协会和国债协会的常务理事，三大政策性银行发债承销团成员。南方基金自2003年就开始打造债券交易对手资料库。
“投资者选择固定收益类产品，是希望能够尽可能地规避风险，实现保值、增值。这就要求管理固定收益类产品必须严格控制风险，操作上要稳健。南方基金整体投资风格是稳健，固定收益部更是追求‘稳健加稳健’。”南方基金固定收益部总监李海鹏强调，稳健是固定收益立足之本。
这位2002年就投身债券市场的固定收益部总监，对债券投资有着相当深刻的认识。在他看来，为投资者创造持续、稳健的回报是固定收益产品管理人的首要任务，南方基金丰富的资历、强大的投研团队为这一任务的实现提供了可靠的保证。
李海鹏表示：“投资者选择固定收益类产品，就是为回避风险，实现保值增值。因此，债券投资第一要务是保住本金，在稳健操作的基础上追求合理的回报。”固定收益产品的投资者最看重基金稳健的业绩，希望债券基金每年都能为投资者带来正收益，持续性地战胜定存、跑赢通胀。而南方基金固定收益部过往的历史业绩也完成了这一任务。
当然，南方基金大力发展固定收益产品线，与其背后的投研团队实力分不开。
据了解，目前南方固定收益团队拥有包括5名基金经理在内的20多位投研人员，有专门的宏观、利率债、信用债、可转债、金融工程研究员。
同时，南方基金可从事公募、专户理财、社保、企业年金业务，能投资多种债券类资产品种。要在固定收益市场发力，南方基金已具备诸多条件，并将大显身手。
“未来我们团队人员还将继续扩充，大力发挥南方基金在固定收益投资上的优势。”李海鹏表示。
打造全方位债券基金池
南方基金一直是固定收益领域的先行者：2002年发行国内第一只债券基金；2003年，业内第一个成立了专门的固定收益部。而去年南方基金更是先人一步，打造全方位债券基金池。
所谓债券基金池，就是根据债券的风险收益特征设计出不同的专业化债券基金产品，满足各类投资者的不同投资需要。
“市场一般会呈现一个投资周期：如债市出现机会，往往反应最快的是国债、金融债等利率产品，而下一步行情可能转到信用债等方面。各类债券完成上涨之后，会轮到股市；若股市、债市都没有行情，货币基金往往有机会，而我们提供的债券基金池，可以让投资者在各类债券基金产品之间转换、循环运作，把握每个阶段的机会。”
李海鹏还对本报强调道，债券基金池覆盖面广，每个产品都是独一无二的，具有清晰的风险收益特征，将资产配置的权利完全交给投资者，让他们自如选择。
南方基金在固定收益领域的研究非常细致，挖掘深入，专门分出了研究利率、信用债、新股、转债等小组，还派专人跟踪国债期货以及衍生品的债券投资。
走纯债化和指数化路线
跟随市场变化和投资者需求变化进行产品创新，是基金公司在竞争中取胜的重要手段。李海鹏表示，南方基金固定收益部有非常清晰的战略路线，未来方向是纯债化、指数化。
稳定的投资收益篇4
好买基金数据显示，作为较早成立的货币基金，易方达货币B类份额开通以来，大部分时间都进入同类前1/2，2009年、2011年以及2012年以来全部进入同类前1/4，过去三年、过去两年、过去一年收益率全部名列前茅。现任基金经理马喜德从2008年7月就开始管理该基金，期间15.68%的任职回报，跑赢同类平均2.28%。
对于成立时间长、规模较大、业绩相对稳定的货币基金，投资者应该重点关注。投资规模较大的B类份额投资者，在选择货币基金时需要衡量哪些因素呢？
大规模基金更抗风险
在易方达固定收益首席投资官马骏看来，选择货币基金有三大因素需要考虑，首先要关注的是规模。
“严格意义上来说，货币市场基金是现金管理工具，不能寄望这类产品能带来非常高的回报，从这个意义上来说规模是第一位的。”马骏认为。
由于货币市场基金多投资于银行间市场的短期货币市场工具，采取的主要方式是议价，即一对一的价格谈判方式，通常是资金量较大的价格谈判能力较强。
因此，理论上货币基金规模越大，越利于基金经理的价格谈判，而实际上，对于机构投资者来说，规模大也可以保证基金有较好的流动性。
截至2012年三季度末，易方达货币在货币基金中规模居前。规模大的货币基金，面对相同规模的申购赎回，对基金组合的收益冲击更小。
流动性管理能力强
马骏认为，选择货币基金第二个应该重点关注的因素是流动性管理。
“要应对规模的波动，基金的流动性管理能力很重要。就像每季末、年末、半年末等特殊时点，市场利率波动很大，投资者申赎规模波动很大，这时候要看基金能不能应对流动性的冲击。如果能力表现突出，会得到投资者的认可。”
从易方达货币基金的过往业绩表现来看，即使季末、年末等特殊时点规模波动较大，但其业绩表现仍然非常稳定。这说明，易方达货币基金的流动性管理能力很强。
此外，截至2012年三季度末，易方达货币投资组合平均剩余期限为96天，在货币基金中处于中等位置。从收益角度看，剩余期限较长的货币基金收益可能较高。但持有期限较长的债券，面临的利率风险和流动性风险较大。因而在剩余期限的考核上，要兼顾流动性、利率风险和收益率。
所谓剩余期限，指货币基金持有的投资组合平均到期日的天数，货币基金的剩余期限在每个交易日均不能超过180天。
易方达货币剩余期限适中，资产类别配置合理，得益于基金经理良好的管理能力。该基金三季报表示，基金投资类属配置将以存款、回购、金融债和信用相对较好的短期融资券为主，追求相对稳定的投资收益。
业绩突出稳定性强
随着年底市场资金面收紧，部分货币基金的收益率又开始吸引众人的眼球。投资者该怎么看待高收益？
马骏强调的第三个因素，正是持续稳定的业绩，要看长期、中期、短期各个阶段中基金表现是否稳定。银河证券数据显示，过去三个月，易方达货币B在33只货币基金B类份额中排名第三；过去一年来以4.3697%的净值增长率排名第六；过去两年、三年中以8.5717%、10.666%的净值增长率在B类份额中均排名第四。
不过，马骏也表示，“不能寄希望于通过资产的变现、浮盈的变现，短时间内给一个很高的万份收益，拉高7日年化收益率来吸引客户，要靠持续稳定的配置能力来给客户一个稳定的万份收益率。”
虽然目前研究机构和代销机构向投资者介绍货币基金时，多以“7日年化收益率”作为依据，但实际上货币基金的年化收益率常常出现很大波动，有的基金并不能一直维持买入时候的收益率水平，因此专业投资者更加看重基金收益的稳定性。
易方达货币基金经理马喜德也认为，7日年化收益率是一个用来平滑表示货币市场基金收益率的指标，但是该指标有利也有弊，好处在于该指标的波动性比日万份收益更小一点，坏处在于当日的7日年化收益率会受到前几日该基金已实现收益的影响。对于精明的投资者来说，关注7日年化收益率的同时会更关注每日万份收益，然后将日万份收益乘以365，就是当前货币市场基金的实际收益率。
专业投资者还会关注节假日期间的每日万份收益，因为节假日期间基金管理者无法对货币市场基金的收益进行调整，节假日的万份收益能反映出该基金组合静态收益率的高低。由于周六日的万份收益一般会合并公布，因此将周六日的万份收益除以2，再乘以365，就是该货币市场基金投资组合最真实的静态收益率。
稳定的投资收益篇5
在房产投资受到限制的大环境下，越来越多人将目光投向了其他投资渠道，无疑，“炒钱”是当前最为热门的选择。
实际上，“炒钱”也不是什么新鲜事，可为何如今看来是那么有魅力呢？或许这与投资渠道受限分不开。
近十年来，房产投资一直给人一种收益既高叉稳赚不赔的感觉，楼市的长期活跃也让换手显得不那么困难，几乎所有的投资者都有所斩获。但如今，在一连串调控政策的压力下，不少三、四线城市的房价不升反降，房产投资的收益产生了不确定性。同时，楼市活跃度也大大降低，房产交易速度明显放缓，这使得投资的流动性变得相当糟糕。在收益性、流动性双双降低的情况下，精明的投资者当然会另作打算，用“炒钱”来替代“炒房”。
说来，“炒钱”的概念其实很广泛。股票投资、债券投资、基金投资等等都可以称为“炒钱”。但是，如果是出于替代“炒房”的目的，那么，就应该更多考虑产品的流动性与安全性了。尽管一些投资产品可以有短期内超高收益的可能，但这类产品的风险也相当高，我们并不建议非专业的投资者涉足。相反，一些收益看似平平的产品，却有着较好的流动性，风险也相对较低，更适合大部分投资者。这里，我们不妨按类别一一看来。
“宝”类产品――投资可以很方便
优势：流动性极佳、风险较低、辅助功能完备
要说“炒钱”中最方便的途径，想必非“宝”类产品莫属了。
在互联网金融尚未崛起之时，不少投资者会遇到流动，为了避免手上无钱的尴尬，需要在活期账户中存上一笔数目不小的备用金。然而，在以余额宝为首的“宝”类产品诞生后，这种习惯被打破了。大家惊喜地发现，可以在保持几乎同等流动性的基础上获得更高收益，何乐而不为呢？
“宝”类产品的实质就是货币市场基金，不过，与过去赎回需要t+1个工作日不同，一些“宝”类产品提供快速提现服务，甚至在非工作日，投资者也可以将资金转回银行卡，流动性大大提升。
同时，一些除投资外的辅助功能也帮助“宝”类产品俘获人心，例如跨行取款、信用卡还款、房贷车贷还款、保底归集、定期定投等，在以往，这些功能都需要通过不同的平台、渠道来实现。此外，最低1分钱就能投资的“零”门槛也是吸引投资者的重要因素。
在收益性方面，“宝”类产品曾经带来惊喜，出现过高于7%的7日年化收益率。不过，现阶段“宝”类产品的收益水平正在降低，有向5%靠拢的趋势。尽管如此，相比银行0.35%的活期利率来说，优势依旧。
要说“宝”类产品存在的问题，或许安全性是很多人最为担忧的。尤其是像余额宝这样的“开放式”产品，由于资金可以随时用于淘宝网消费，被很多人视为安全隐患。不过我们发现，“宝”类产品中的大部分其实是相对“封闭”的，例如汇添富基金推出的“现金宝”、华夏基金“活期通”、广发基金“钱袋子”、易方达基金“天天理财”等产品，其资金只能在投资者名下的银行卡中流转，没有对外出口，安全性相对较高。又如一些银行系推出的“宝”类产品，包括工商银行“薪金宝”、平安银行“平安盈”以及民生直销银行的“如意宝”等，也规避了此类风险。
投资建议：可适当配置，在享受高流动性的同时，获取高于活期存款利息的回报。
银行理财产品――老牌产品风采依旧
优势：风险性较低，收益颇为稳健，选择多样
2013年，银行理财产品交出了惊人成绩单。共有近4.5万款产品出炉，较2012年增长四成。在披露实际收益的产品中，几乎全部获得正收益。步入2014年，在各种“宝”类产品的夹击下，银行理财产品依旧是值得投资的重点。
先来说说比较特别的结构性产品。其最大的特点在于设置了“触点”，同一产品中，“触点”可以是一个或多个，当挂钩的标的物（可以是股价指数、外币期权、汇率、商品等）达到某个触点水平时，则获得相应约定的回报收益（可能为正或负）。若无法达到，则同样按合约返还全部或部分本金。
“触点”的设置让投资的收益性有了不确定性，同时，也更为考验投资者对投资标的的了解程度。目前，此类产品在外资银行发行较多。根据产品的设计，既有保本浮动收益型产品，也有非保本浮动收益产品，尽管可能实现的最高收益水平较高，但风险性相比投资货币、债券型的产品要高出一些。另外，选择这类产品还需要注意产品的期限，以及期限内的开放赎回频率，若期限较长，且可赎回频率较低，对流动性会产生―定影响。
理财产品中，占比最高的当属投资货币、债券、票据等的产品了。从产品期限上看，其中大部分具有固定的期限，也就是相对封闭型的产品。在规定的期限内，投资者通常无法赎回产品，流动性相对较差。而另一些的期限则比较开放，可以方便投资者随时申购、赎回，能更好满足流动性需求。
封闭型产品中，最为稳健的当属保本保收益型了。比如正在发售的上海银行“慧财”人民币点滴成金产品，35天的投资期限，保证年化收益率5.4%。而保本浮动收益产品则向投资者作出保本承诺。比如当前发行的平安银行“平安财富一灵活添利现金管理类2014年第36期产品”，投资者的本金不会亏损，但收益能否达到预期收益率水平并不能保证，通常此类的预期收益率较保本保收益型高出一些。而最为常见的是非保本浮动收益产品，也就是投资的本金与收益均不作保障承诺。不过，由于这类理财产品投资的标的多限于债券、回购、拆借、存款、现金等方向，因此实际的风险性也并不是很高。
开放型产品有些类似开放式基金。上海银行“慧财”易精灵人民币理财产品是其中比较具有代表性的。该产品属于非保本浮动收益型产品，无固定期限。在理财产品存续期内，除了投资封闭期及国家法定节假日和休息日外的工作日，均为产品的交易日。也就是说，投资者可以对该理财产品进行申购、赎回交易。
每天，上海银行都会计算公布“易精灵”理财收益，每月15日结转收益，并于收益日后3个工作日内划转至投资者授权的指定账户内。
招行“招银进宝系列之添金理财计划”也属于同类产品，同样非保本浮动收益。从产品说明书上可以了解到，该产品会投资于发行主体不低于a+的企业债、公司债、短期融资券、次级债、私募债、国债、政策性金融债、央行票据、银行存款等其他金融资产。而从产品公布的净值可以看出，该产品很少出现亏损的情况。
需要注意的是，开放型产品往往会设置一个申购、赎回限制金额。“招银进宝之添金理财计划”就规定，如果赎回份额合计超过理财计划上一工作日份额的10%，则被视为发生大额赎回事件，招商银行有权拒绝接受超过10%以上部分的赎回申请。例如，如果理财计划总存续份额为10亿份，在赎回期内投资者已累计赎回达到1亿份，招商银行有权拒绝1亿份之后的赎回申请，相应的投资者当期无法赎回理财计划份额。而对申购来说，如果已达到产品规模上限，同样有权拒绝超额部分的申请。
投资建议：看清产品期限，衡量流动性；看清投资标的，了解最大收益和最大损失可能。产品到期前，寻找即将开售的产品，尽量快速对接，减少“空档期”。资金量较大的客户可考虑起购门槛较高的产品，同期收益率要高于低门槛产品。
债券型基金――股市震荡的避险池
优势：选择多样，股市跌宕时收益较稳定
在经历了全球金融危机，感受了股市的跌宕起伏后，不少投资者将目光投向债券型基金。的确，从市场近几年的表现看，债券基金明显超越股票基金平均水平。多数债券型基金为投资者提供了持续且相对稳定的回报。
尽管2013年，货币基金的风头明显压倒债基，因为债市的波动幅度比较大，一部分债券基金损失较大，甚至出现了负收益，但仍有几只债券基金表现极好。比如天治稳健双盈、华富收益增强、华商收益增强、信诚双盈分级债等。其中，天治稳健双盈债券的收益率突破10%。
从分类看，债券型基金可分为激进型与普通型两种，普通型债券基金股票仓位低于10%，同时不参与股票二级市场买卖，新股申购的锁定期也相对比较短，表现为较低风险、较低收益。而激进型债券基金中，有些基金是可以参与二级市场的，也有一部分基金只能参与新股申购，但锁定期比较长，股票仓位一般高于10%，在风险收益特征上表现得比较激进。此外，封闭式债券基金亦是一类，这类产品规模稳定，基金经理可在某些时候放大杠杆，以提升收益率。
需要注意的是，在选择债券基金时，建议考虑长期绩效。一只在各种市场环境中都表现较好的债基更值得信任。
在年初我们杂志为投资者甄选的50只最值得投资的基金中，就包括了激进型债券基金：工银瑞信双利债券a、浦银安盛优化收益债券a、易方达增强回报债券a、长信利丰债券、海富通稳固收益债券；普通型债券基金：鹏华丰润债券、大摩强收益债券、印花信用债券；以及封闭式债券基金：工银司机收益债券、国投瑞银双债债券a、富国新天峰定期开放债券。
投资建议：了解产品历年表现，可平衡配置不同类型产品。
p2p、信托产品――风险性较难把控
优势：预期收益较高
说了那么多相对收益稳定、较为“保守”的产品后，或许有投资者也想了解一下收益更为突出的产品，比如当前热门的p2p。
p2p的理念并不复杂，通过撮合，将有投资意愿者的闲钱，借给有资金需求的人，借款人需要为此支付一定利息，而出借者可获得收益。这看上去是一件双赢的好事，但投资者需要注意隐藏在高收益背后的风险。
国内p2p模式有许多，有的只提供信用贷款，即借款人不需要提供任何抵押、担保，单凭信用来借款，这种模式下收益率往往能高于12%，甚至突破20%；也有的要求借款人必须进行房产抵押，并提供第三方担保，相对信用借款模式安全性较高，收益率也可在8%～12%左右；还有些结合前两种模式，线上线下走两条路。
其实，无论是哪种模式，要想获得收益，投资者首先应注意规避风险。信用借款上，由于国内尚未建立完整的信用体系，因此你无法对违约者作任何进一步的处理，所以选择信用借款的出借人一定要牢记分散风险的原则。假设你想投资1万元在这上面，至少要分几十笔甚至上百笔才行，这样即便出现部分逾期的情况，还能依靠其余收益部分弥补损失，平均下来才可能获取正收益，否则很可能蚀本。
而投资有抵押、担保的p2p产品亦要注意规避风险。你需要先期了解抵押物的市场价值、是否容易变现、是否该抵押物已经做过其他抵押等等，不然，一旦出现逾期，想要拿回本金也不是那么容易的事。
此外，p2p投资最重要的一点是“中介”平台的可信度。由于该行业成立门槛较低，监管相对薄弱，因此出现过不少“跑路”事件，严重侵害了投资者权益。如果你对p2p公司无法甄别，那么还是选择其他投资途径更合适些。
稳定的投资收益篇6
国投瑞银：勇夺业绩“双冠王”
虽然在趋弱的市场环境中，主动投资类的基金平均收益表现告负，但仍有一批优质基金通过把握经济转型方向、分散全球配置投资，实现业绩的逆市攀升。瞄准经济发展新动力的国投瑞银新兴产业混合基金与布局全球新兴市场的国投瑞银新兴市场股票基金在弱市中脱颖而出，双双逆市摘得同类产品业绩冠军。
东方：投资大佬北大对决
“东方红？中国经济与资本市场沙龙”将于11月15日在北大英杰交流中心举行，届时，在投资界享有盛誉的东方红资产管理董事长王国斌、安信证券经济学家高善文将受邀出席，两位投资界大佬将激辩投资之道。据悉，此沙龙由东方红资产管理与国内顶尖学府北京大学经济学院共同携手推出，沙龙一年十场研讨会。
华安：短期理财持续热销
随着短期理财基金持续热销，今年新基金募资总额成为仅次于2007年第二个首发突破5000亿元的年份，其中短期理财基金共首发24只，合计募资额达到2320.56亿元，占今年新基金募资总额的46.3%。截至10月29日，华安月月鑫、双月鑫成立以来累计年化收益率分别达到3.627%、3.34%，在同类基金中名列前茅。
易方达：寻找债基长跑冠军
在专业投资者的业绩考核表上，债券基金的长期表现远重于短期排名，目前全市场成立满三年的债券基金不到一半，绝大多数是一级债基和二级债基，其中有多少长期表现既好且稳的“长跑健将”？银河证券10月底基金业绩周报显示，过去三年，一级债基和二级债基的平均收益率分别为13.40%和9.03%，类别冠军是易方达增强回报和易方达稳健增长，分别录得24.63%和17.48%的收益，作为固定收益产品非常有吸引力。全部债基横向比较，三年以来收益最高的也是易方达增强回报。
裘韬：Reits需多角度看
国内首只Reits基金——鹏华美国房地产基金经理裘韬近日表示，海外市场范围非常广泛，做投资需要比较强的心脏。投资者在选择QDii产品时要看其属性和具体的投资方向，如Reits产品就有着别于其他资产的特点，其所依托的房地产作为实物资产，具有安全、抗通胀等特性，值得投资者参与。
东财：“中国好基金”落幕
2012年10月22日，东方财富网携旗下最大的基金交流平台天天基金网强势推出2012大型民调“中国好基金”年度活动，11月2日，年度活动圆满落幕，覆盖创新、回报、潜力、管理、责任五个维度的好基金正式出炉。此次活动共选出25个好基金，其中泰达宏利以6席的绝对优势占据了好基金中最多的名额。
嘉实：11只五星扛“大航母”
截至11月2日，在上证综指年内跌幅3.75%的背景下，银河证券所甄选出的81只三年期五星基金（含封基）全部跑赢大盘，且近九成收益为正。81只五星基金分布在36家基金公司，前十大基金公司拥有27只，占比超1/3。资产管理规模排名第二的嘉实基金独揽11只五星基金，在全部基金公司中数量最多。
上投摩根：平衡配置稳固收益
近期市场震荡，但上周上证指数以2.46%的周涨幅开始打破这种沉闷格局。上投摩根基金认为，最新公布的10月份pmi数据（50.2%）重回荣枯线之上，使得后续经济企稳预期更加强烈，给予了市场继续反弹的信心。正在发行的上投摩根核心优选基金将成长、价值、趋势一基打尽，具备均衡配置、兼顾各类投资风格的特性。
上证：“定存加一点”符合需求
最近，华泰柏瑞稳健收益债基等数只基金同时选择了“定存加一点”作为业绩比较基准，上海证券基金评价研究中心代宏坤表示，这符合稳健型投资者的需求。挂钩不同的定存利率水平，体现了产品目标资金的基本投资期限预期，如华泰柏瑞稳健收益目标是“1年定存，再加一点”，体现了稳健性资金的投资目标。
鹏华：货基收益持续领先
临近年底随着资金面的日趋紧张，货币基金收益率也在一路走高。当前一年期定期存款利率为3%，相比之下货币基金收益具优势。wind数据显示，截至11月7日，按七日年化收益率计算，117只货基平均收益率为3.52%。其中鹏华货币B七日年化收益率为5.233%，鹏华货币a达4.987%，在同类中遥遥领先。
机构产品
银华中票50指数债基发行
国内首只跟踪中证中票50债券指数的债券型指数基金——银华中证中票50指数债券基金11月5日起正式发行。截至10月31日，正在发行的28只新基金中，有21只是债基。此次银华中证中票50指数债基的发行，或将在债券市场掀起指数化投资的新波澜。
短期理财基金收益率高企
受益于近期市场资金面的变化，短期理财基金收益率一路高企。wind数据显示，截至11月初，10月末成立的工银14天、长盛30天等多只短期理财基金年化收益率达到4%以上，工银14天a、B的7日年化收益率分别达4.189%、4.488%，11月1日更分别达4.3%、4.557%。
国联安中债信用债指基发行
国内首只信用债指数基金——国联安中债信用债指数增强型发起式基金将从11月12日起开始在全国范围内发行。今年以来，国联安不仅一口气推出了多只创新债基，业绩也延续了一贯的稳定表现，多只债基涨幅排名位居同类前列。依靠创新与业绩的双轮驱动，国联安目前固定收益投资能力已经跻身行业前列。
“添富快线”货币基金获批
资本市场再迎一项重要新增资金来源。首只场内t+0货币产品——汇添富收益快线货币市场基金近日获批，并将于近期发行。“添富快线”首要创新意义在于直接搭建储蓄资金与资本市场之间的桥梁，为资本市场打通场外十数万亿潜在资金通道、直接引来源头活水，同时增加投资者理财收益和效率。
建信纯债13日结束募集
受“股冷债热”的市场影响，在避险情绪下投资者更青睐“纯粹投资”，纯债型基金产品深受追捧。“债券金牛基金公司”建信基金旗下首只纯债基金目前已进入结束募集倒计时，具体时间为11月13日。在此之前，投资者仍可于建信基金网上交易系统和直销中心，建设银行等各银行或券商渠道认购。
天弘安康23日结束首募
天弘基金本着“稳健理财，值得信赖”的经营理念，推出国内首只稳健型、符合社会真实需求又能造福百姓的养老基金——天弘安康养老基金。该基金是灵活型养老理财产品，随时可申购赎回，申购起点1000元，可根据日常结余随时调整投入的资金量。目标年化收益力求超越4.75%，该基金将于23日结束首募。
安信平稳增长基金获批
时隔六年之后，“全攻全守”型的混合型基金股票终于重现江湖。安信平稳增长混合型发起式基金近日正式获批，据了解，其股票投资占基金资产的比例为0%～95%，权证投资占基金资产净值的比例为0%～3%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，债券仓位则不受到任何限制。
稳定的投资收益篇7
固定收益类产品不仅适合风险承受能力比较低的投资者，同时也适合作为资产配置的一部分，起到资产“稳定器”的作用。不过值得注意的是，在目前流动性宽松的环境下，未来1到2年可能进入加息周期，对债券投资而言是负面的。债券基金在未来一年内获取超额收益的可能，将主要来自股票部分。
债券基金分为三类
我们通常所说的债券型基金一般可以分为偏债券型基金和纯债基金。偏债类基金，顾名思义就是有一些股票的仓位。
按照目前通行的分类方法，债券基金又可以分为a、B、c三类，分别指的是可以投资于二级市场的偏债基金，不可投资于二级市场但可以参与股票一级市场的纯债券基金，以及不能参加股票一、二级市场的纯债券基金。a类风险最大，但潜在收益相对较高；c类风险最小，收益相对比较低。
a类基金事实上属于偏债基金，被允许直接参与二级市场股票买卖。这类基金一般规定股票仓位不得超过20％，所以从风险收益来说，比保守配置基金更低一些。由于a类债基拥有一定的股票仓位，在牛市中可以轻松跑赢同类基金。
不过目前市场上大部分债基属于B类，这类债券基金一般规定只能参与股票一级市场。同时股票等权益类资产的仓位不超过20％，不低于80％资产用于投资债券资产和可转换债券，不能参与股票二级市场投资。表现有很大的差异。
比如富国天利，虽然是一只B类债基，但2009年收益率以及3年累计收益率都堪比a类债基，原因是投资较多可转债和打新股。2008年这只基金大量买人可转债，2009年因此获益颇多，基金经理灵活的操作为其带来很多超额收益。
C类债券基金目前可选择范围不大，由于收益较低，受关注程度不高。其实对机构来说，这类产品很有价值，不过对个人投资者来说意义并不大。
充分考虑收益风险
我们在选取债券基金时，充分考虑了收益和风险两大因素，分别在a和B类债基中选取长期表现优秀、固定收益投资具有实力的基金。
36 长盛中信全债
37 银河收益
38 中信稳定双利债券
a类债券基金中，我们选取了3年累计收益前3位的基金进入money50，分别是长盛中信全债、银河收益以及中信稳定双利债券。这3只基金长期表现均较为稳定。值得推荐。
B类债基的收益则主要和其产品设计的特点以及投资策略有关。比如新股申购的策略，高息债配置的比例都会影响到收益水平，但其相应的风险也有所不同。同时也有大量的B类债券基金历史不到2年，但投资水准较为出色，所以我们很难直接按照3年收益率水平对其进行筛选。这一部分，我们就按照产品的特点，以及基金管理人在固定收益投资方面的实力为主要依据，挑选了4只比较有代表性的产品，供投资者参考。
39 建信稳定增利
40 富国天利增长债券
41 交银增利债券a
42 工银瑞信信用添利a
这4只B类债基分别是，富国天利增长债券、建信稳定增利、交银增利债券和工银添利债券。富国天利长期表现相当优秀，2003年底成立以来，5年的总回报率已经达到116％，非常可观。基金经理善于在可转债、高息债和新股之间进行策略切换。而建信稳定增利、交银增利和工银添利债基都成立于2008年中，没有较多长期业绩可参考，但作为具有银行系背景的基金，其债券投资优势非常突出，也很明显的反映在其业绩中，值得投资者关注。
3 只货币市场基金
43 嘉实货币
44华夏现金增利
稳定的投资收益篇8
论文摘要:如何更好地评价投资的市场风险并指引投资的正确方向,是一个具有挑战性的课题。本文在分析投资风险的不同表现形式及其影响因素的基础上,基于可持续发展理论,提出了投资持续发展的概念,并进行了投资持续发展内涵的逻辑研究,分析了投资持续发展与投资风险之间的关系,建立了投资持续发展评价框架。
投资风险分析中,现有的市场收益的风险分析和评价,通常是根据市场的供求关系以及适当的市场预测来估算市场将来的供需缺口,并结合专家对市场情况的预测,最终确定产品销量及价格的概率分布,最后再运用解析法和模拟法来评估投资收益风险。
但随着技术进步的加速和产品更新换代周期越来越短,市场竞争日趋激烈,投资金额大且回收期较长的项目因此将面临更大的投资收益风险,如何更好地评价投资的市场风险并指引投资的正确方向是我们现在面临的课题。本文在分析投资风险不同表现形式及影响因素的基础上,基于可持续发展理论,提出了投资持续发展的概念,并进行了投资持续发展内涵的逻辑研究,分析了投资持续发展与投资风险之间的关系,为建立投资持续发展的指标体系奠定基础。
投资风险的表现形式及其影响因素
(一)投资风险的表现形式
风险是对既定目标实现的累积不利影响之和,是偏离既定目标的程度。本文所指的投资风险,是指在实现投资预期目标过程中,所有不确定事件对投资目标的累积不利影响。通常包括:项目收益风险:产出品的数量(服务量)与预测(财务与经济)价格;建设风险:建筑安装工程量、设备选型与数量、土地征用和拆迁安置费、人工、材料价格、机械使用费及取费标准等;融资风险:资金来源、供应量与供应时间等;建设工期风险:工期延长;运营成本费用风险:投入的各种原料、材料、燃料、动力的需求量与预测价格、劳动力工资、各种管理取费标准等;政策风险:税率、利率、汇率及通货膨胀率等。
上述六种投资风险表现形式将最终体现在投资项目的寿命期内投入产出的最佳匹配,即投资财务净现值和内部收益率等。换言之,投资风险的最终表现形式为可测算及可预测的净收益的绝对值及长期稳定和增长。
(二)投资风险的影响因素
本文所指的投资,是指通过生产并销售商品或提供服务获得投资回报的固定资产投资,因此通常包含决策、建设、生产和营销等四个特定产品生产阶段,它们通过时间的串连,各自发挥作用,一致为实现投资总目标而贡献各自的力量。
其中决策是最关键的阶段,直接影响到目标实现的可能性。可以说,决策在投资目标实现过程中绝对是重中之重,尤其是在项目投资决策时,最终选择的产品及技术是否在竞争激烈的市场中占据一席之地,是否富有长久竞争力,直接影响项目的成败及预期目标和指标的实现。
因此,投资项目风险有时间上的组合阶段风险,在空间上又有每个阶段的风险。其影响因素主要包括决策阶段的投资决策要素(投资涉及产品及规模、技术方案选择、项目选址、公用设施设计方案以及投资估算和进度等),建设阶段、生产及营销阶段中外界输入(含外包)、人、技术、资金和外部环境等影响因素,其中投资决策结果诸要素对投资目标的实现有着举足轻重的影响,这也是本文重点研究的内容。
投资持续发展与投资风险
投资持续发展是指投资的决策结果有利于企业和行业发展从而达到投资收益长期稳定及增长的能力。因此,投资风险中能够影响投资收益长期稳定及增长的因素,是评价投资持续发展能力的重点关注方面。
促进投资收益长期稳定及增长的因素有以下几方面:
产品(服务)需求的稳定性和增长性。如果投资涉及的产品需求不具有稳定性,那么它的风险将大大增加,投资回报的收益时间将会比预期投资周期大大缩短。对于那些追求短平快的投资,通常固定资产投资不大,投资寿命期很短,谈不上投资收益长期稳定及增长,因此不在本文讨论范围内。因此,在诸多投资风险的影响因素中,投资决策时涉及的产品选择将决定企业相应产品的需求稳定及长期增长。
投资涉及的产品(服务)在同类产品(服务)的市场竞争中若能长期处于领先位置,则投资收益的稳定性和增长性才有保障。根据企业能力理论,企业拥有的核心能力是企业长期竞争优势的源泉,所谓企业核心能力是指企业组织内部一系列互补的知识和技能的组合,它具有使一项或多项业务达到竞争领域一流水平的能力。企业核心能力主要由如下一些能力要素构成:核心知识技术能力;企业组织协调能力;生产运作能力;营销能力;战略管理能力;创新能力。
确保投资收益长期稳定及增长的其他关键要素。从人类存在和发展的角度看,随着科技和生产的不断发展,资源利用问题和环境治理问题已经逐步成为人类所面临的共同问题,各国政府也在不断加强研究,制订各种政策和采取各种措施来避免人类生存环境的恶化以及资源的过度消耗。因此,从众多区域可持续发展理论可以看出,环境影响和资源利用,目前已经而且将来一定会在追求长期价值最大化的企业投资及经营决策中占有越来越大的比重,即可持续发展承认并要求体现出环境资源的价值。这种价值不仅体现在环境对经济支持系统的支撑和服务价值上,也体现在环境对生命支持系统的存在价值上。应当把生产中环境资源的投入和服务计入生产成本和产品价格之中,并逐步修改和完善国民经济核算体系。因此,环境友好及资源节约是促进投资收益长期稳定及增长的重要因素。
综上,影响投资收益长期稳定及增长的直接原因通常包括产品(服务)需求的稳定性、竞争优势地位的保持、环境友好以及资源节约等。投资持续发展评价的内涵是:盈利稳定、增长潜力、资源节约、环境友好。
投资持续发展评价框架及案例分析
(一)投资持续发展评价框架
投资持续发展评价是一项复杂的系统工程,由于影响投资持续发展的因素是多方面的,各因素影响程度也不尽相同,其相互间又存在一定的相关性。因此,必须结合现代数学统计方法和数学模型,才能较为真实地描述和反映出投资持续发展状况。本文提出投资持续发展评价框架,主要包括评价标准、评价专题等四部分。
投资收益的长期稳定及增长是投资持续发展的基础,也是投资持续发展评价的标准。评价专题包括产品(服务)的需求、核心能力和环境资源问题。如果投资涉及的产品需求不具有稳定性,那么它的风险将大大增加,投资回报的收益时间将会比预期投资周期大大缩短。因为企业拥有的核心能力是企业长期竞争优势的源泉,积累、保持和运用核心能力是企业长期的根本性战略。可持续发展承认并要求体现出环境资源的价值。
(二)投资持续发展影响项目目标案例分析及评价
某厂轿车减震器生产线技术改造项目是经批准建设的民品技术改造项目。该项目于2002年5月开始实施,建设地点为某厂机加区汽车零部件分厂,到2002年12月完成全部建设内容并已投入试生产。该项目于2003年3月通过了有关部门组成验收组的验收。
项目目标评价:
生产能力形成情况:该项目建成形成实际生产能力与批复内容比较能达纲100%生产。
产品销售情况:产品实际销售情况与批复内容比较,低于批复内容20%以上(现已停产)。
投资利润率:实际投资利润率与同行业平均水平比较,小于同行业平均水平20%以上。
投资回收期:实际投资回收期与预测值比较,大于预测值20%以上。
财务内部收益率:实际财务内部收益率与预测值比较,小于预测值20%以上。
工艺技术特点和装备水平:实际工艺、技术特点和装备水平能满足生产要求,处于国内一般水平。
综上所述,本项目按照建设内容,基本在规定的时间内、批复的概算内,顺利地完成了符合质量的建设内容,具备了年产10万支减震器的生产能力。由于近几年汽车配件行业市场竞争激烈,单支减震器市场价格一降再降,产品成本降低空间也很小,产品已无利润可言,该产品市场占有率也随之逐年下降。为避免盲目竞争,产生不良后果,经研究决定,目前暂时停止汽车减震器产品的生产,现有减震器分装线、总装线及贮油筒缩径机、二氧化碳自动焊机、超声波清洗机等完好设备已封存。
投资持续发展评价:
从企业的战略发展规划看,本项目投资目标不符合企业战略发展方向,也非企业拟培育的核心能力。
投资决策时考虑的只是市场上需求量的增加以及当时汽车减震器产品的高额利润,没有充分考虑企业自身的竞争力以及本产品市场竞争的特点(技术含量低,靠规模拼价格,成本优势立足),尤其是该厂的核心产品与此关联不大。
本项目投资持续发展指数较低,基于持续发展的投资项目的分析,本项目风险较大,需要认真深入地评估和论证。
与其他企业比较,本项目投资并未充分考虑对本企业而言的产品盈利增长潜力和稳定性,投资持续发展评价较差,也因此造成了本投资在决策之初就面临着较大的投资持续发展的风险,虽然本项目的建设令人满意,但决策的风险之大带来了最终市场的风险,也使本项目的投资回收遥遥无期。
结论
稳定的投资收益篇9
我国股票市场经过二十多年的发展，总市值已经超过日本，成为仅次于美国的全球第二大股票市场，截止到2011年10月，a股上市公司总数2282家，总市值达24.43万亿，占2010年GDp的60.56%①。但是市场的大幅波动和严重投机行为却一直困扰着股票市场，而个人投资者占主体的投资者结构被认为是导致股票市场频繁大幅波动的重要原因。机构投资者由于其强大的研究能力以及坚持长期投资的理念而被认为具有稳定市场的功能。因此，管理层着手推动发展机构投资者。在机构投资者迅速发展的过程中，股票市场却经历了“过山车”式的暴涨暴跌。上证综合指数从2006年初的1181点上升到2007年10月16日最高点的6124点，再一路下跌，2008年11月4日跌到最低时的1706点，之后虽然有所反弹，但是波动性依然较大。机构投资者并未出现如各界预期的稳定市场的作用，甚至被认为是导致股市暴涨暴跌的幕后黑手，而学界对于机构投资者是稳定了市场还是加剧了波动也存在争议。
二、文献综述
关于机构投资者与股票市场波动性的关系，学界一直存在争议。持稳定作用观点的学者认为，第一，机构投资者具有较强的研发能力和信息优势，比个人投资者更为理性，在市场出现非理性时采取反向操作，抵消个人投资者非理性行交易，从而稳定了市场；第二，机构投资者偏好波动性小、风险低的股票；第三，机构投资者一般持有大量股票，为避免频繁变动投资组合导致价格大幅波动而带来的交易成本增加，一般采取买入持有策略。wermers（1999）考察1975—1994年美国市场上的基金交易行为发现，基金的羊群行为有利于股票价格的加速调整[1]。Coheneta（l2002）研究美国1983—1998年的年度数据发现，在无信息情况下的股票上涨中，机构投资者将向个人投资者出售股票，可以使价格回归股票基础价值，从而稳定股市[2]。BohlandBrzeszczynski（2004）研究波兰养老金制度改革前后股票市场波动性变化发现，机构投资者的实力增强有利于稳定股票市场[3]。但另一些学者的研究却得出不同的结论，Sias（1996）应用1977-1991年纽交所上市公司样本研究发现机构持股量的上升导致波动性的上升，机构投资者是加剧股价波动的原因之一[4]。puckettandYan（2009）应用1999—2004年美国776家机构投资者的数据研究发现，机构投资者具有显著的短期羊群行为，这种行为会导致股票价格偏离其基础价值[5]。nofsingerandSias（1999）研究发现相对于个人投资者，机构投资者更倾向于采取正反馈投资策略，羊群行为对股价的影响也更大[6]。BohlandSiklos（2004）检验成熟市场和新兴市场上的反馈交易行为，结果表明两个市场上均存在正反馈效应，且新兴市场表现更为明显[7]。在我国机构投资者跨越式发展过程中，其对市场波动性的影响也是国内学者关注的一个热点问题。祁斌等（2006），胡大春和金赛男（2007）发现机构投资者持股比例与股票波动性存在负相关，表明机构投资者有助于稳定市场[8][9]。周学农、彭丹（2007）研究大力发展机构投资者前后股指收益率波动的情况，也发现发展机构投资者有利于市场稳定。另一部分学者却持不同的观点。班耀波、齐春宇（2003）通过描述性推理和例证研究认为，机构投资者的违规操作增加了股市的波动，并未发挥稳定市场的功能[10]，等等。关于机构投资者与股市波动性的关系，微观层面的研究主要从机构投资者持股比例与股票收益波动性关系的角度进行考察。但是已有研究并未区分机构投资者持股比例的高低，把全部样本纳入研究范围。机构投资者影响上市公司股票收益率波动性的前提条件是机构投资者的持股达到一定的比例，对上市公司具有足够的影响力。对于机构投资者持股比例很低的股票来说，机构投资者对其影响有限，个人投资者依然是股票波动的主导力量。由于机构投资者具有强大的研究能力，对投资对象进行深入研究，被机构投资者高比例持股的上市公司信息更为透明，另外，机构投资者持股比例越高，更可能参与上市公司的监督和治理，对上市公司股票收益率及其波动性的影响更大。因此，对机构持股高于一定比例的上市公司进行研究能更准确发现机构投资者持股对上市公司股票波动性的影响。
三、研究设计
（一）样本与数据1.研究时期选取。本文选取2003年第4季度至2011年第2季度机构投资者季度持股数据。证券投资基金（以下简称“基金”）是我国机构投资者的主体，其发展过程可以反映整个机构投资者的成长历程。如图1所示，根据基金总资产净值增长速度，可以把样本期内基金发展历程分为三个阶段，第一阶段从2003年10月至2006年3月，平均每月基金总资产净值增加110.94亿元；第二阶段从2006年4月至2008年2月，平均每月基金总资产净值增加1206.64亿元；第三阶段从2008年3月至2011年9月，平均每月基金总资产净值变动为-269.82亿元。因此，本文根据证券投资基金总资产净值规模的变化把样本分为三个时期：平缓发展期（2003年第4季度至2006年第1季度）；高速发展期（2006年第2季度至2008年第1季度）；调整发展期（2008年第2季度至2011年第2季度）②。2.研究样本选取。本文所涉及的机构投资者包括证券投资基金、社保基金、保险公司、QFii、券商及券商集合理财、信托公司和企业年金等。银行、非金融类上市公司以及一般法人等机构虽然也持有上市公司股票，但主要是以股东身份参与上市公司的经营管理，不在本文研究范围之内。在持股比例很小的情况下，对股票收益波动性起主导作用的依然是个人投资者。机构投资者只有在持有上市公司的股票超过一定比例，才会对上市公司产生影响。机构投资者持股比例越高，对上市公司的研究越深入，企业的信息更为透明，也更能发挥机构投资者的公司治理效应，对上市公司股票收益率及其波动性的影响更大。因此，对机构持股高于一定比例的上市公司进行研究能更准确发现机构投资者持股对上市公司股票波动性的影响。本文把机构重仓股定义为机构投资者持股市值总和占上市公司流通股市值5%以上的股票。在各个发展期，本文选取该期第一个季度机构投资者持股总市值占上市公司流通市值5%以上的上市公司，并要求在该时期的任何一个季度机构投资者持股比例均不为零。经过筛选，各个时期获得样本数如下：平缓发展期127个上市公司样本，高速发展期458个上市公司样本，调整发展期619个上市公司样本。本文数据来自wind金融数据库。
（二）变量设置与模型构建1.变量设置。（1）解释变量。本文研究机构投资者持股与股票收益波动性的关系，因此，选取机构投资者持股比例及持股比例变动作为解释变量。机构投资者持股总市值占上市公司流通股比例用变量inStit表示，其计算公式是inStit=VaLUeitinSt/VaLUeittrad，其中VaLUeitinSt表示所有机构投资者持有的第i家上市公司第t季度末股票市值，VaLUeittrad表示第i家上市公司第t季度末流通股市值。持股比例变动inStit＝inStit-inStit-1，表示第t-1季度至第t季度机构投资者持股比例的变动。（2）被解释变量。本文以上市公司季度内日股票收益率的标准差来衡量上市公司股票收益波动性，用变量σit表示。（3）控制变量。①上市公司前一季度收益率。Cheungandng（1992）研究发现股价的波动性与前一期股票收益率负相关。因此，本文引入上市公司前一季度股票收益率作为控制变量，用Rit-1表示。②上市公司流通股市值。Sia（1996）研究表明股票收益率波动性与上市公司的市值负相关，市值越大的上市公司股票收益率波动性越小。因此，上市公司市值是影响股票收益波动性的重要变量，基于我国股票市场的特殊情况，本文采用上市公司季度末流通股市值，为消除误差，对其取对数，用变量LVaLUeittrad表示。③市场波动性。市场波动性对所有的上市公司都产生影响。本文采用上证综合指数季度收益率的标准差来表示市场波动性，用变量σtsh表示。上述各变量中i和t分别表示第i家上市公司和第t季度。2.模型构建。我们建立下列两个模型来分析机构投资者高比例持股的情况下机构投资者持股比例、持股比例变动对上市公司股票收益波动性的影响。
四、实证结果与分析
本文根据证券投资基金增长速度把样本期分为三个时期，分别对三个时期采用面板数据进行检验。本文首先对数据进行Hausman随机效应检验以判断是采用固定效应模型还是随机效应模型。检验结果表明，除了平缓发展期的模型（2）接受原假设，采用随机效应模型外，其他模型均拒绝原假设，采用固定效应模型；然后，在控制流通市值、前一季度股票收益、市场波动性等变量后，分别检验机构投资者持股比例和持股比例变动对上市公司股票收益波动率的影响。在获得回归结果后，对残差进行Fisher-aDF单位根检验和LLC单位根检验，检验结果表明在三个时期所有模型的残差都是平稳的，均不存在单位根（在表中未给出）。表1给出了三个时期的具体面板数据回归结果。
（一）平缓发展期
从表1第二列中可以看出，在两个模型中，上市公司股票收益波动性与上证指数日收益率波动性正相关，且均在1%显著性水平上显著，这一结论与经济理论相符。前一季度的收益率则基本上没有影响，模型（1）中显示股票前一季度的收益率与上市公司股票收益波动性弱负相关，Rit-1系数在10%显著性水平上显著，模型（2）中的Rit-1系数不显著，说明在平缓发展阶段上市公司股票前一季度收益率与波动性无关，这与Cheungandng（1992）的研究结论不一致。虽然在模型（1）中没有发现上市公司流通市值与股票收益波动性的存在相关关系，但是在模型（2）中，我们发现上市公司流通市值与股票收益波动性负相关，且在1%显著性水平上显著，这与Sias（1996）的结论一致。机构投资者持股对股票收益波动性的影响是本文重点关注的问题，在控制了上市公司前一季度收益率、流通市值和市场波动性后，本文分别用机构投资者持股比例inStit和持股比例变动inStit对上市公司股票收益波动性σit回归，结果发现，机构投资者持股比例与上市公司股票收益波动性无关，而持股比例变动显著降低了上市公司收益的波动性，有利于稳定市场。说明机构投资者为维持资产组合的风险水平，对不同风险水平（波动性）的股票在资产组合中的权重进行调整，卖出波动性高的股票，买入波动性低的股票，一定程度上稳定了市场。
（二）快速发展期
从表1第三列中可以看出，上市公司股票收益波动性与市场风险正相关，与上市公司流通市值负相关（在1%显著性水平上显著），与平缓发展期一致。上一季度股票收益率Rit-1与上市公司股票收益率正相关，两个模型中Rit-1的系数分别在10%和5%显著性水平上显著，这一结果与国外研究结果相反，也不同于平缓发展期。可能原因是投资者还不成熟，过度注重短期的追涨杀跌，股价变动对上市公司杠杠水平的影响在暴涨暴跌的市场行情中被忽视，甚至助长了股价的进一步暴涨暴跌。表1第三列还显示，在控制上市公司上一季度收益、流通市值以及市场波动性等变量后，无论是机构投资者持股比例还是持股比例变动都与上市公司收益波动性产生显著正相关（显著性1%水平下显著），表明机构投资者持股比例的上升加剧了上市公司股票收益的波动性。在快速发展期（2006年第2季度至2008年第1季度），我国股票市场经历“过山车”式的暴涨暴跌行情，上证综合指数从2006年4月3日的1298点一路上扬至2007年10月16日的6124点，之后又大幅下挫至2008年3月31日的3445点。在持续暴涨的股票市场中，股票价格大幅波动主要表现为价格的大幅上涨，由于机构投资者买入或卖出的股票数量一般都很大，且追涨杀跌的投资策略使得机构投资者倾向于增持波动性大的股票，刺激股价格进一步暴涨。同样，在半年时间内股票指数下跌近一半的暴跌行情中，机构投资者追涨杀跌的策略也使得股票更快下跌。
（三）调整发展期
表1第四列给出了调整发展期的面板数据回归结果。控制变量中同样发现上市公司股票收益波动性与前一季度收益、市场波动性变量正相关。但是上市公司流通市值变量的符号与前两个时期不同。表1第三列的结果表明，上市公司流通市值变量LVaLUeittrad与股票收益波动性正相关，且都非常显著（在1%显著性水平上显著），说明流通市值越大的股票波动性越大，与国外的研究结论相反。从表1第四列的回归结果我们发现，在控制上述变量的影响后，机构投资者持股比例inStit和持股比例的变化inStit的回归系数均显著为正（在1%显著性水平上显著），表明机构投资者持股比例越高，股票收益率波动性也越高，同时，机构投资者增持股票也会导致上市公司股票收益波动性上升，与快速发展期的结果相同。
（四）稳健性检验
本文检验机构投资者高比例持股的情况下，机构投资者持股对上市公司股票收益波动性的影响。在实证检验时，本文筛选机构投资者持股超过流通市值5%的上市公司为样本。如前文所说，机构投资者持股超过一定比例才能对上市公司股票产生足够的影响，把筛选条件设置为5%可能使得部分样本中的上市公司流通股主要持有者仍然是个人投资者，导致结论的不稳健。为了保证结果的可靠性，本文采取相同的方法分别在三个时期选取机构投资者持股超过流通市值10%的上市公司为样本，对结果进行稳健性检验。三个时期分别获得样本上市公司97家、323家和472家。面板回归结果如表2所示。从表2可以看出，在平缓发展期，没有发现机构投资者持股比例对上市公司股票收益波动性产生影响，但是在快速发展期和调整发展期，不管是持股比例的系数还是的系数，都显著为正，说明机构投资者持股加剧了上市公司股票收益率波动性，检验结果与上述实证研究的结果基本一致，进一步验证了结果的稳健性。上述研究结果说明在机构投资者发展初期，机构投资者在一定程度上发挥了稳定市场的功能，但是，在之后的快速发展期和调整发展期，机构投资者不仅没有起到稳定市场的作用，反而对股票市场的波动起到推波助澜的作用。由于我国的基金主要由个人投资者持有，在机构投资者平缓发展期，公众对机构投资者特别是证券投资基金了解甚少，在这一时期基金持有者主要是那些具有一定证券投资知识的相对理性的个人投资者。而在快速发展期和调整发展期，股票市场经历了“过山车”式的暴涨暴跌，在股票市场暴涨的过程中，大量的资金流入证券投资基金，基金规模迅速扩大；而在股票市场暴跌过程中，大量的基金被赎回，基金规模迅速萎缩。个人投资者购入和赎回基金份额的行为，从某种程度上来说，是前期炒股行为的变身。而基金经理迫于资金流入和流出的压力，被迫对泡沫股票追加投资或者抛售股票以应对基金赎回。因此，这一时期的基金投资行为只是个人投资者行为集合的表现形式，从这个意义上说，我国股票市场依旧是个人投资者主导的市场。
五、结论与政策含义
本文研究在机构投资者高比例持股条件下机构投资者持股与上市公司股票收益率波动性的关系，根据证券投资基金发展状况把样本期（2003年第4季度至2011年第3季度）分为三个时期，选取各时期第一季度机构投资者持股占流通股比例超过5%的上市公司作为研究样本，在稳健性检验中我们选取机构投资者持股比例超过10%的上市公司样本。
研究发现：
（1）在平缓发展期，机构投资者持股比例与上市公司股票收益率波动性无关，而机构投资者持股比例变动则与上市公司股票收益率波动性负相关，表明在机构投资者发展初期，具有一定的稳定股票市场的功能。
（2）在快速发展期和调整发展期，不论是机构投资者持股比例还是持股比例的变动，都与上市公司股票收益率正相关，表明机构投资者持股加剧了上市公司股票收益的波动性。
稳定的投资收益篇10
投连险进取型账户相对其他类型账户而言，无疑具有更大的波动性，也更能直接反映投资市场的变化。前两个月投资市场低迷，进取型账户便全军覆没。而本月统计期内，随着投资市场的波动，个别进取型账户收益颇丰。
例如，生命人寿进取型ii账户就取得了不错的成绩。虽然3.25%的月收益率并不算高，但在这样复杂的投资环境中已实属不易。生命人寿另一款进取型账户i账户排名第二，也取得了正收益率。泰康人寿“赢家理财”基金精选账户则因两个统计日的卖出价相同，而碰巧得到了零收益率，位列第三。
中意人寿智尊积极进取型账户虽然排名与上期相同，但与其他账户相比，下滑态势过于明显，未来走势值得关注。
和进取型账户不同，平衡型账户本期表现一般，虽然各账户收益率跌幅减小，但依然没有止住整体下跌的趋势。
不过，虽然整体表现一般，却依然有账户表现比较抢眼。泰康人寿“赢家理财”平衡配置账户表现比较突出，以0.81%的月收益率摘得平衡型账户冠军头衔，而且也算当之无愧，因为它摆脱了负收益率的阴影。
排名第二的中荷人寿平衡型投资账户表现也不错，取得了0.23%的月收益率，这与其上期-1.32%的月收益率相比，进步还算不小。
光大永明平衡型投资账户本期垫了底，月收益率相比其他账户也表现较差。生命人寿平衡ii账户相比上期，排名也下滑较大，但月收益率跌幅降低了。
投连险稳健型账户，顾名思义，就是要表现突出的稳健性，即使是在投资市场波动异常的情况下，也应该表现得相对稳定，账户价值不应剧烈波动。近几个月来，从上榜账户表现来看，各保险公司还应合理调整投资比例，加强投连险稳健型账户的稳定性。
本期稳健型账户表现与上期相比，并无太大出入，大部分上榜账户月收益率依然围绕在零的周围上下小幅波动，努力彰显账户的稳定性能。
本期垫底的账户与上期相同，依然是光大永明稳健型投资账户，但这只账户本月收益率与上月收益率相比更低。光大永明在《投资与理财》投连险收益率榜单统计中，共上榜3只账户，本月有两只账户都垫了底，该保险公司的投资能力值得怀疑。
生命人寿稳健ii账户本期的表现比较突出，不仅月收益率为正，而且排名更是从上期的倒数第二名一跃成为本期榜首，成绩值得庆贺。
成长型账户本期表现更显稳健，而且取得正收益率的账户较上期也有所增长。
泰康人寿“赢家理财”积极成长型账户本期虽然不再坐过山车，但沉在最后一名，没有突出表现，还不如坐过山车了。