个人投资篇1
关键词：人力资本投资决策风险一、人力资本的概念“人力资本”最初被诺贝尔经济学奖获得者舒尔茨在研究美国经济中物质资本存量与产出差距在不断加大，出现巨额余值时使用，并由此产生了人力资本理论。舒尔茨及以后学者从不同的角度对人力资本进行了多方面的研究，形成了丰富的理论和实证研究成果。在随后的近半个世纪在西方发达国家牢固树立起了“人力资源是第一资产”的理念，并掀起了人力资本研究的热潮。
人力资本是与物质资本相对的一个概念，是指通过人力投资形成的、体现了个体或群体的知识、技术、能力等，并能够为其带来长期收入来源的生产能力。
人力资本的一个重要特征是资本化了的人力资源。马克思曾指出，资本的本质属性在于对利润的不懈追求，人力资本既然属于资本化形态，当然就不例外了。无论个人还是企业都希望能在将来获得回。
本文主要讨论通过正规教育形成的个人人力资本投资的决策问题。二、人力资本投资决策：、是否继续投资的决策：
人力资本投资的主要形式是教育，因而有必要分析教育投资的成本与收益。
下图显示了学校教育投资的可能分析。一个人面临两种选择：需要S年全日制学校教育，在完成后假如就业，会有年收ws，直到退休年龄，比如65岁。更一般地说，年龄t。学校教育有直接成本如学费、书本费等K。另一选择是不接受学校教育，直接工作，可赚得工资w0，。
这里有一个假设前提：没有能力限制，没有退学风险，收入在整个工作年限内不变。工作经验与决策无关，没有失业风险。
假设投资成本包括直接成本K和机会成本w0。而放弃的收益即机会成本是成本中较大的组成部分，我们可以通过比较两种方案中整个生命周期贴现收入，选择贴现收入较高的方案。我们还可以将不接受学校教育的收入从接受教育的收入中减去，假如结果为正，可以猜测该个体会选择投资于学校教育。在第一个S年，每年的差距为-K-w0，
该个体必须付出学费和书本费等K，并且不能享有收入w0，因此，每年的w0为机会成本，即由于选择了教育而放弃的收入。w0K为每年的投资成本。从整个生命周期看，贴现后收入为图中的BC，在S年之后，两种收入流改变：获取ws。差额ws-w0为教育带来的利得。较高的年收入是由于学校教育。同样考虑折现，可以发现贡献于整个生命周期的收益差额为a。
假如由教育决策带来的终生净收入为正数，或所得利益大于投资成本，那么该个体会选择学校教育。假如人们可以以市场同期利率进行借贷，则该市场利率为折现率。
这个非常简单的模型有以下几个结论：假如符合以下条件，则参加学校教育的人数会增加：未来收益增加，即工资奖金对那些已经完成其学校教育的人来说增加了。直接教育成本减少，比如学校降低学费或政府增加教育补贴。贴现率降低。由于未来工资收益相对于以前工作阶段中的成本增加了，或者说对那些着眼于未来利益而非当前利益的人来说，贴现率较低会使人们倾向于学校教育。教育筹资变得轻易。如银行更愿意贷款并且降低利率甚至提供免费的奖学金。
进一步分析，假如给定受教育的年数，与工资增加ws-w0相对应的年回率是投资决策中必须知道的一个重要指标。由于每增加一年的教育会产生一定收入百分比的增长，这个增长的百分比则是教育的回。为了计算它，理论上必须知道某人实现的收入并等到退休。
关于是否投资教育或继续投资教育已经有许多公式化研究，美国人口经济学家恩格尔曼认为，人力投资的时间比较长，难以根据已知的投资期限来计算投入量与收入量，为此，他把投资期限限定在一个时期，而把收益扩展到其他时期带来的收入，用来分析教育投资的收益率。公式为式中，C表示受过第13年教育的直接费用，w0表示受过第13年教育而放弃的收入，Xi表示受过12年教育的人的收入，Yi表示受过13年教育的人的收入，n表示受了13年教育之后可以赚取收入的总年数，r表示第13年教育的收益率，i表示观察的年份。根据这个公式，利用所要求的资料可以计算出教育投资的收益率，个人就可根据对投资与收益的分析，做出是否继续投资教育的决策。决策基本原则是，预期收益流量之和不能小于人力资本投资流量之和，否则，人们就不愿进行人力资本投资。即受过13年教育的人的人力资本投资收益率，不能低于受过12年教育的人的人力资本投资收益率。否则，人们只进行12年教育投资，而不选择13年教育投资。
最佳投资的决策：
由于学校教育具有连续性，有的个体获得比其他人更多的学校教育，在做出最佳投资决策时，我们必须分析学校教育的最佳长度。受教育每增加一年，就会增加生命周期的收入，但并不稳定。在最初的几年，假如一个人继续增加教育年份，生命周期收入的增长幅度会增加，但以后年份不可避免地会出现投入学校教育的边际收益递减的情况。对人力资本理论的发展做出了巨大贡献的YoramBen-porah公式化了教育投资过程并描述了其主要决定因素。在他的模型中，个人通过已有的人力资本和他自己的时间、其他市场资源相结合来达到产出的增加。Yoram最佳资本积累的模型是个人人力资本生产函数：Qt表示个人在时期t人力资本的总投资；Kt表示个人在时期t初始人力资本存量；St表示个人在时期t内贡献于存量Q的时间；Xt表示积累人力资本购买的商品和劳务。假如初始人力资本较低，追求利益最大化的个人首先会进一步增加人力资本存量，也就是说，全部时间都花在学校教育上。在完成全日制教育后，会在接下来的工作中继续他的在职培训。参数B是由Becker在1975年运用同一生产函数时增加上去的，它表示“有限的个人体力和智力”，使Yoram的规模酬递减的假设合理化。原因是随着个人在增加其人力资本累计的过程中，成本增加。个人生命是有限的，随着受教育时间的不断付出，工作年限会缩短，这减少了获得利益的时间，结果最终是收益的增长幅度减少。而且个人继续延长其受教育时间，增加的教育年限的成本是增加的，一个简单的原因是：机会成本增加了。接受学校教育的时间越长，在同等教育水平下获得的工资越高，同时也意味着更大的花费。
从图中我们可以看到，假如学校教育年限不断延长，边际收益会下降而边际成本会上升。受教育的最佳年限出现在边际成本线与边际收益线相交的那一点。假如教育年限超过S，则产生的额外成本要大于额外的收益，此时再选择学校教育从经济上来看是不理性的。
因此，S为最佳投资点。在此点上，投资者可获得最高的收益率，即内部收益率，是投资成本现值与投资收益现值相等时的贴现率，也就是说图1中面积a=B时的贴现率。这个模型也可得出几个猜测：
边际成本曲线较低的人选择更多的学校教育投资。如较易获得贷款的人，资金成本较低。如图中a曲线。
边际收益曲线较高的人会选择更多的学校教育投资。比如由于家庭关系网络、有较高的学术理论水平或智商很高而学校教育恰好能与之互补等原因较易在接受教育后找到工作的人。如图中B曲线。三、人力资本投资决策中的风险因素简单的模型能反映问题的实质，却轻易忽略一些重要的因素，比如风险，下面讨论人力资本投资中的风险因素。
在传统的经济理论中，人力资本投资风险较少被论及。但事实上，有投资就会有风险。与证券市场相同，人力资本市场包含许多资产，即各种教育。人力资本投资的回不仅与受教育的时间长度有关，而且与所受教育的种类有关。每个人选择与其未来收入的风险和回相匹配的资产来获得最优选择。与证券市场不同的是，教育资产市场有几个重要的限制：首先，多样化不可能。第二，任意调整不可能。也就是说，不能通过在金融市场上套利来调整投资。投资于教育是不可撤回的，一旦你持有某种教育，你就不能再出售它。加之投资收益具有很强的滞后性，人力资本所有者的有限理性、信息不充分以及市场环境等导致人力资本投资收益率的不确定性增加。
这些投资风险概括起来说，有市场风险和个别风险。
、市场风险：影响整个市场上或一个受教育群体内所有投资者的投资回的不确定因素。
1．未来人力资本市场供需变化
假设每个人都有相同的能力获得在任何教育水平的期望回，每个人都是理性的投资者，只关心生命周期收益的最大化。在这种情况下，每个人都会选择有最高净收益的教育。则我们只需观察接受每一种教育的人群。在一种教育下，每个人的净收益都是相同的。这种相同可以通过弹性工资来建立。假如太多的人选择同一种教育，在劳动力市场上会出现供大于求的情况，会使接受这种教育的毕业生的工资下降。相反，假如只有少数人接受这种教育，在劳动力市场上会出现供不应求的情况，短缺会使接受这种教育的毕业生的工资上升。只有当工资产生的终生收益相等时才会出现均衡的态势。
2．市场分割
YumingFu和StuartGabriel研究得出结论：教育投资在私人部门的回要高于在国有单位的回。另外从职业等级上看，存在高等教育水平的劳动力市场和中初等教育水平的劳动力市场。由于高等教育水平的劳动力市场上的工作岗位对求职者有着较强的专用性人力资本要求，而大学生所具有的人力资本并不会自然保值，假如就业时选择了中初等教育水平的劳动力市场，其专用性的人力资本就长时期处于闲置状态，最终将逐渐贬值。因此，投资回中包含了失业风险和由于就业于不利的行业或部门而导致的低收入风险。
此外，还有市场平均工资、流动限制等风险因素。
、个别风险：只影响个体或群体中少数人的人力资本投资回率的因素。个体在许多方面是不同的，比如智力能力、动机、爱好等。这些因素使教育回的估计变得不是很准确。受更多教育者获得较高工资不仅因为他们在学校学到的知识，还由于他们的能力及其他特征。具体地，个别风险有以下：
自身熟悉的不确定性：
个人进行人力资本投资时面临几种不确定性。首先，人力投资者对其所选择的教育本身的信息了解并不充分。比如，许多教育系统在学生步入大学教育之前向学生展示越来越多的选项。而潜在的学生并不知道哪种学科对自己来说是必要的，以及喜欢与否，能否达到学科的要求。第二，在完成学科后，学生在劳动力市场上同样面临不确定性。即便是接受过职业或专业教育，他仍可能缺乏职业所需的能力或其他要求。而个人并不能明确地知道他相对于职业的真实能力。adamSmith早在1776年就清醒地熟悉到这一点，他说：“任何特定的个体永远拥有资格于他的工作的可能性在不同的行业中有很大的不同。让你的儿子去当鞋匠的学徒，几乎毫无疑问他会做出一双鞋；但假如送他去学法律，精通法律的可能性与他会在此行业中站得住脚的可能性相比，至少为20比5。”
生命风险。作为人力资本投资的主体的人是有生命周期，随着年龄的增长，人力资本的生产效率将会下降，人力资本受益期也将随之缩短，人力资本投资成本则必须在更短的时期内得到补偿。因此人力资本投资的风险也随着主体年龄的增长而逐渐加大。极端地说，人力资本投资也会随着一个人的生命或工作能力的丧失而全部损失掉。
此外，还有人力资本投资成本中个人承担的份额、个人已有的人力资本存量、时间的投入、机会成本、经验等。
总之，我们在进行个人人力资本投资决策时，需要进行是否继续进行教育投资的决策以及最佳投资的决策，在基本原则的基础上充分考虑影响人力资本投资收益率的风险，能够帮助投资主体做出更客观准确和相关的决策。文章今后努力的方向是如何进一步将风险因素量化，从理论上和实证上更加完善个人人力资本投资决策的研究。参考文献：
西奥多w舒尔茨.论人力资本投资.北京经济学院出版社，199
雅各布明塞尔，张凤林译.人力资本研究.中国经济出版社，200
郭丛斌.二元制劳动力市场分割理论在中国的验证北大教育经济研究，2003
Heckman，James.China’sinvestmentinHumancapital.nBeR#9296，200
个人投资篇2
（北京大学马克思主义学院，北京100871）
摘要：1979年诺奖得主西奥多·舒尔茨和1992年诺奖得主加里·贝克尔分别提出人力资本概念，使其在学术研究和政策分析中被广泛使用。舒尔茨是公认的人力资本理论的构建者，他阐述许多无法用传统经济理论解释的经济增长问题，明确提出人力资本是当今时代促进国民经济增长的主要原因，认为“人口质量和知识投资在很大程度上决定了人类未来的前景”。
关键词：人力资本；教育投资；人力资源
中图分类号：G521文献标志码：a文章编号：1000-8772-（2015）05-0149-02
收稿日期：2015-02-10
作者简介：张帆（1980-），女，辽宁沈阳人，法学学士，中国铁建财务有限公司，经济师。研究方向：金融经济学。
人力资本投资就是以获得人力资本为目的投资。投资主体为个人的资本投资相应可以界定为，个人或家庭通过一定量的投入、增加个人或家庭成员的各种技能水平以及提高个人素质的一种投资活动。人力资本的一个重要特点是资本化了的人力资源。个人人力资本投资分为四种主要形式：普通教育、职业技术培训、健康保健和流动。美国著名社会理论家科尔曼评价说，“人力资本理论是20世纪后半叶对教育经济学最原创最重要的发展”，本文主要从教育投资的视角来阐释我国的人力资本投资。
一、我国个人人力资本投资现状分析
（一）个人人力资本投资的原因
人力资本投资能够给个人带来各种收益，个人是人力资本投资的直接受益者。根据人力资本的属性，人力资本不仅天然个人所有，而且由于人力资本残缺会造成贬值或消失，因而要充分发挥人力资本的价值，就必须保证个人对人力资本完整的所有权。在人力资本市场健康运行的情况下，个人对于由自己投资形成，并归自己所有的人力资本依据利益最大化原则进行配置，使人力资本的价值最有效地被发挥出来。个人投资高等教育所负担的成本一般要包括两部分：直接成本和间接成本。直接成本是个人为接受高等教育而付出的费用支出。间接成本即机会成本，是因参加高等教育而放弃工作机会所损失的工资收入。一般采用个人受高等教育的时间用于工作时可获得的平均收入来计算机会成本，根据一些统计的结果，这种间接成本占个人教育投资总成本的一半以上。
就高等教育而言，人力资本投资行为基本上都是由接受教育者的个人进行的，这部分成本必须通过未来更高的劳动收入加以收回。居民角度的成本-收益分析就成为其做出人力资本投资决策的依据。通常来说，教育投资最重要的收益是受教育的劳动者将得到较高的劳动力市场收入。根据美国统计，大学毕业生与高中毕业生相比，终生收入差别大约是40.1％，即330000美元到630000美元之间。这些收入的差别主要来自于教育投资的不同。此外，个人的人力资本投资也存在跨代收益，即教育投资对收入的影响将会超出一代人的范围。个人的人力资本投资从获得收益上看远远大于其付出的成本，作为有理性的居民，应该重视人力资本的投资，这在理论上也是可行的。
（二）我国个人人力资本投资特点
1.忽视专业技能的教育，重视普通教育。形成这种投资选择的原因有：
（1）观念和教育体制
普通教育和专业技能教育对于人力资本的形成起着重要作用。虽然“九五”期间，我国的职业教育得到了迅速发展，但居民对于这两种投资形式却显示出不同的偏好。侧重于对普通教育的投资选择，这也在今年的普通高校扩大招生规模上得到印证。我国长期存在人才观上的偏差；轻技能、重文凭，在政策导向上只认定具有中专以上学历者为人才。职业学校的学生较难获得继续深造和发展的机会，这也在一定程度上加深了社会对职业教育的偏见，影响了学生及家长接受职业教育的积极性。而且在企业中，单纯的技术工人被排斥在人才之外，这就无法激励人们选择职业学校技能培训的投资。
（2）经济发展对人才需求在学历层次上的高移化倾向，以及对各类人才需求的广泛性和多变性
随着科技进步和社会发展，用人单位对人才素质的要求越来越高，特别是近些年出现的不合理的人才“高消费”现象，也造成了人们对普通教育投资热情较高。同时，随着科技的发展，产业结构的迅速调整，社会经济对人才的需求也呈现出广泛性和多变性的特征，家长也愿意进行教育投资，希望让子女接受更高质量、更高层次的教育。
（3）个人从高等教育中得到的收益包括经济收益和社会心理收益。
其中经济收益是受教育者因为接受高等教育多得的经济收入。个人从高等教育中获得的当然不仅仅是经济收益，高等教育还会为个人带来社会地位的提高，进入上流社会的机会、成就感和良好的卫生保健等，这些构成个人投资高等教育的社会及心理收益。高等教育的个人收益率高的主要原因在于：第一：不需要高素质的传统部门与需要高素质的现代部门的工资或收入差别很大；第二：获得大学生及以上文凭后，在现代部门中获得就业的可能性很大；第三：个人负担的高等教育成本低，由于政府扶持，个人实际支付的高等教育学杂费往往只是实际培养成本的一小部分；第四：由于传统部门劳动力过剩和收入低，个人接受高等教育期间实际放弃的货币收入低。
（4）成本负担的差异
职业教育和培训由于使用专门化的设施、设备，维护费用高，并且聘请有经验、有威望的技术人员任教，支出较高，因而其单位成本高于普通教育成本。政府在职校投入上不足，由于职教经费不足，一方面造成了职教质量难以提高，难以造就合格的市场需要的人才；另一方面，为了弥补缺口，各学校便将负担转移给学生家长,这就使职教收费远远高于普通教育的收费，加重了个人投资的负担，并且在就业无法保证的情况下，也造成了家庭在经济收益与人力投资上的失衡。
2.城市比农村更偏好于教育投资，城市生活的人群更易于从教育投资中获得多倍的回报，所以更偏重于教育投资。二是城乡资金的差别。长期以来，城市居民教育水平一直高于农村居民。在农村，由于资金的缺乏，农村教学质量较低，减少了农村考生在高考中的竞争机会和升学的可能性，而农民负担的教育费不断增加，这些共同影响农村居民的教育投资的积极性，也造成了农村居民的子女过早失学。
3.当今高等教育个人人力资本投资增长率有所下降。自从1996年以来，全国高等教育实行收费并轨制，高等教育的个人人力资本投资从最初的每年几百元逐渐升到5000-8000元不等。虽然这已超出了中等收入居民的承受能力，但由于人才单位对学历的要求一浪高于一浪，造成市场对高等人才的需求反馈为“高等人才紧缺”，致使很多人对高等教育投资的社会收益高估，进一步导致了高等教育人力资本投资的规模过分的扩张。从供给与需求理论来分析，市场机制支配了人力资本投资的规模。由于市场机制自身的缺陷，即：反馈信息的滞后性，造成今天大学生严重失业，高等人才贬值。而另一方面，高等教育学费支出增加导致人力资本投资的总成本上升，毕业生工资水平下降，预期收益率下降，预期收益率的下降造成了个人人力资本投资的下降。这也反映在“考研降温”上。由于未来的就业与预期的差距比较大，导致了人们在进行个人人力资本投资决策时，更多的考虑实际的投入产出比。
二、对策
中国人力资本投资的回报率高于物质资本。人力资本和物质资本投入都需要增长，在人力资本方面需要更大投入，这样就会产生刺激机制。从一个国家要优化资本投资结构来看，花在各个投资渠道的投资相等才平衡，但这样就可以看出我国人力资本明显投入不足。针对我国个人人力资本投资的现状，我认为，相关部门应该重视并采取更积极的人力资本投资政策。
（一）专业设置要与经济发展要求配比
在经济全球化背景下，我国的经济转型，产业结构进行调整，社会的职业工种技术内涵和劳动力市场的需求也因此而发生着巨大的变化．高等教育在专业设置上应注意职业工种不断变化，技术的衰减期逐渐缩短的情况应以敏锐的、前瞻性的眼光，调整高等教育的专业设置，才可以增强劳动者的适应能力，降低失业的风险．合理配置教育资源。使得个人人力资本投资注重适用性，培养出来的劳动者也更加适合于社会的要求和市场的需要，从而使专业设置达到最优化，进而保障了个人人力资本的质量。
（二）教育发展规模要理性扩张
近年来，随着高等教育的快速发展，很多高等教育院校深受个人和家长人力资本投资决策的影响，不断地扩占校区面积，不断地大幅度地增加招生数量，在这种情况下，个人人力资本的质量在进行高等教育之前就未曾得以保证。加之“超常规，跨越式”的招生规模，使高等教育的师资明显不足，教学质量严重滑坡，就业压力日趋加大等问题，出现了毕业就失业的现象，有鉴于此，教育发展规模要与经济发展速度相协调，才能保证个人人力资本投资的热情。
（三）人才培养要与区域经济的用人标准相协调
教育模式要根据区域经济，社会发展的特点，着重培养适应高新技术产业发展需要的各类人才，主动去适应经济的发展，专业的技能培养、职业资格证书要与国家制定的职业分类和职业等级相结合，在人才的培养上具有明确的培养标准。要以就业为导向，以提高学生的职业能力为中心，把为区域经济服务的思想和观念渗透到人才培养的每一个环节和过程。
参考文献：
[1]吉利斯,波金斯,罗默,斯诺德格拉斯.发展经济学[m].北京:中国人民大学出版社,1998.
[2]舒尔茨.论人力资本投资[m].北京:北京经济学院出版社,1990.
[3]徐丹,高向东.论高等教育投资的个人成本与收益[J].重庆社会科学,2007(3).
个人投资篇3
一、转变角色，迅速熟悉公司业务
由于我入公司不久，公司的业务知识了解不多，为了尽快熟悉业务，我向同事借了各种综合业务操作手册。当我遇到问题的时候，我会十分虚心的向老同志请教，公司里的每一位老同事都热情的给与帮助和指导，令我很快地得到进步和提高。我入公司的第一个实习岗位是风险控制岗，我先跟一位同事学习，慢慢地再自己操作。学习了多月后我转入了投资部会计记帐岗，同样跟另一位同事学习，这个岗位比出风险控制岗要复杂一些，但是我一直坚信只要有心，铁锄就可以磨成针。刚开始的时候，我还由于不够细心和不够熟练犯过错误，但是这并不影响我对这份工作的积极性，反而更加鞭策我努力的学习业务技能和理论知识。在近半年的师徒教授方式的学习中，扎实地打牢了这个岗位的理论知识，并结合实践操作，我已能够独立胜任投资部这个岗位的业务工作。
二、明确职责，确保公司资金安全
在投资部工作中主要负责填写凭证，进账单，支票，这些转账工作。半年来我主要做好了如下工作。
(一)协助财务部门办理了税务登记，完成了工商登记和税务登记，与银行部门联系，办理了公司在银行的开户手续，及时到各相关部门购买了各种票据，协助财务部门整理了财务资料。
(二)认真填写并审核交到我手中的凭证、各种报销单据、进账单，支票，审核无误后到银行进行转账，坚持每天清查库存现金，与现金日进账进行核对，严格执行公司现将管理和结算制度，定期向会计核对现金与账目，发现现将金额不符，做到及时汇报，及时处理。
(三)对收回公司的各项收入，开出数据，及时收回现金存入银行，认真开出支票，从无坐支现金。
(四)坚持财务手续，严格核算发票上的各个项目，对不符手续的发票不办理。
(五)为迎接公司评估和审计以及工商等部门对我公司账务情况的检查工作，我及时准备好了所需的财务相关材料，及时送交会计主管。
三、体会工作，明确全新工作目标
个人投资篇4
（一）货币政策的影响
货币政策通过利率变动影响到货币供应量的变化，从而导致股票需求的变化最终影响到市场的波动。货币供应量的增加促使银行个人贷款量的增加，社会融资环境的宽裕令大量的社会游资不断流入股票市场，造成股票市场的交易活跃，价格上扬。
（二）财政政策的影响
国家以财政政策调节宏观经济，财政支出的增加与降低将直接影响市场的繁荣与否，进而影响到企业的效益。而税率的提高或减少，将会影响到市场的投资欲望与股票价格，从而直接与个人股票投资的损益相关。
（三）供求结构影响
当可供投资者持有的股票量和入市资金之间的比例失调时，市场的扩容速度与入市资金增加速不匹配时，供求结构风险就显得极为突出，大量的资金闲置或过热，都会导致股市出现虚假的繁荣和萧瑟，从而增加了个人股票投资的风险。
二、个人风险管控应对策略
（一）策略层面防范
1.避免盲目投资，全盘投资计划股票的信息不对称性，致使个人投资者在投资之初就处于一个不利的位置。因此个人股票投资第一个需要注意的就是信息的搜集，把握住市场的定位，分析判断现今股票市场的投资价格变化，入市时间和入市目标的制定，乃至于最后的撤离时间，都需要做好计划，不能仓促选择。
2.规避风险，不亏为赚股票市场的不确定性导致股票的涨幅变化极快，投资盈利时应留出空挡，分析市场变化果断抛售，避免被“套牢”或者“踏空”，任何时候给自己留出充足的时间和空间做出止损吸纳。
3.投资不是投机股票虽然名为投资，实际上却是投机行为，而且短时间的投机常常可以带来巨大的收益，因此众多的个人股票投资者就陷入了投机者的行列。而股票市场的不确定性导致投机在带来巨大利润的同时也扩大了风险。
（二）实际操作的风险防控对策
1.买入卖出时机的选择当股价高于SaR线之上的时候，属于买方市场。股价低于SaR线之下属于卖方市场。SaR指标反应的是长期和中期的走势，因此何时买入、卖出，当以SaR线为基准，结合长期均线来判断时机。
2.以值搏率测算通过对值搏率的测算分析，比较一段时间内某一只股票的上涨和下跌空间，选择上涨空间比较大的股票投资，避免持有值搏率低的股票。
3.技术指标测算买点结合周线、月线的KDJ指标，在低位、套牢区外、布林线收口方向、极度萎缩和重底线交合出找寻校准买点。
三、结语
个人投资篇5
一、前言
二、投资技术与理论的演化
三、成功投资理财有四大要素
四、名人高见与绩效良好的投资配置前言一门值得终身学习的学问生涯规划强调的事业,感情生活及理财规划无非是为了实现快乐的人生.
最快乐的人通常都会追求三样人生目标,就是;个人的成长,归属(affiliation)及人脉关系(Connection).
理财不是追求短期致富、更不是靠预测金融市场短期变化来创造财富.
成功的投资人、通常知识广博,善用与生俱有的好奇心、求知欲,洞嘱先机去创造财富本简报参考.墨基尔(B.G.malkiel)漫步华尔街(aRandomwalkDomnwallStreet)
投资泡沫.基於预期心理,一窝蜂追逐标的物,价格即愈飘愈高,远离其价值成泡沫;泡沫破灭时,亚马逊书局跌价96,单价由75到5.5投资损失的最大三组人投资技术与理论的演化
1,空中楼阁理论到技术分析.强调的是心理因素,用来预测适当的买卖时机.凯因斯,用一整章说明股票市场和投资人预期心理的重要.
2,盘石理论到基本分析.是选择个股的技巧决
定股价的四种因素:1.预期股利发放,
2.预期盈余成长率,3.风险因素,
4.市场利率
3,风险与报酬.风险的定义、遭受伤害或损失的可能性财务的风险则定义为报酬的变异数或标准差
风险定律:1.风险与报酬相称;2.投资风险与报酬与资产评价有绝对关系;选择价值型基金符合不买贵的原则;3.透过多样化,来降低非系统性风险长期研究显示风险与报酬是正相关,参阅表9-1是易普生公司的研究
4,现资组合理论(mpt):降低风险.60年代马可维兹发明投资组合增加,可以不减少期望报酬下,降低风险.
5,资本资产定价模型(Capm):风险数量化.夏普(williamSharpe)所创系统风险,或称市场风险;非系统风险,或称可分散风险成功投资理财有四大要素厘清长期理财的目的认识证券市场长期的规律性用科学方法降低市场短期不可预测性的投资风险了解投资人是非理性的事实
厘清长期理财的目的:购置房产,子女高等教育,退休养老以及合理避税的理财需要.
巴菲特:设定长期理财目标,规划出一个扎实完整的投资计画以及坚持的做下去.
第一条规律证券市场长期才有规律性,
第二条规律股票市场长期年均报酬率高於债券.
第三条规律长期持有股票,风险会跟著减低,参见图14-1是标准普尔500指数的研究资料用科学方法降低市场短期不可预测性的投资风险以资产配置为主,全球分散投资为范围,
QVD的资产配置:Q是指投资标的物必须具有品质;V是指价值,也就是说有品质的标的物必须以合理的价位投资而不是光看价格.D意指有效率分散
增加国外投资比率以降低风险:台湾股价指数过去二十年的年均报酬率是9.98,同期间大摩全球股票指数(mSCiworldindex)的年均报酬率则是9.38,台湾股市震荡的幅度(标准差)是国际股市的三倍有余.
追高杀低不理性的投资决定,结果导致亏损连连而无法达成长期积累财富的目标.
重大灾难投资法,逆向操作狠赚一笔:判断是否在底部.成交量为高值的15,融资的减幅=大盘指数的跌幅、周DK在20~30名人高见与绩效良好的投资配置坦伯顿与巴菲特、都奉行价值型投资,典型的反向操作投资,不随俗浮沈.他掌握投资期间,认为世事多变化,要检视投资标的的情况,平均持股是4年,最多加2年;而巴菲特寻找到价值物后,要永远紧抱.
坦伯顿:1.60年前创立投顾公司时,全世界只有17位证券分析帅、现在美国就有3万多位每天在东翻西找低估的股票,2.中国经济20年内会超越美国,3.找出潜力市场、不要跟著群众走,在别人失望卖出时买进、在别人贪心买进时卖出.
巴菲特今年提醒股市报酬率,恐难再疯狂:过去40年的Roi是标准普尔500指数的两倍、过去5年则超越道琼40,但过去二年则稍落后道琼.他强调:成功投资两大基础是认识基本价值及耐心
Fidelity:pe>20进场不会赚钱,pe10,目前全球pe15,明年下半年好转;未来一年报酬约4,高於债券.
美国加州公务人员退休基金(CalpeRS)是美国资产规模最大的退休基金,过去十年年均报酬率却有8.2,过去十五年年均报酬率更有9.6%的水平,更重要的是该基金长期以来持股比例占基金资产总规模始终维持在60%上下,不相信短线进出的投资哲学是该基金得以创造佳绩的唯一原因.
美国财星杂志有三年历史的平衡式投资组合,2004年的资产配置分别是大型绩优股35,中小企业类股40,国际股票15%及债券10.
作决策要有参考数据:
一、例如定期检视资产配置:股,债、现金;
6,3,1〈依年龄与已有财务状况而调整〉
二、选择个股的技巧:
1.股东报酬率大於20,
2.营收成长率大於20,
3.毛利率大於25,
4.营业利益率大於20,
5.流动比率大於100,
6.净值对总资产比率大於60.
三、合理价值:股价低於pe,pB[股价净值比]等的历史平均水准
四、适当的短线股票买卖时机要参考技术
分析的数字:
买点:1.K<25,且向上突破D线,
2.5日RSi<15,10日RSi<30,
3.乖离率75,且向下突破D线,
个人投资篇6
一。发行和代销的基本情况
凭证式国债发行基本情况
2004年，湖南省各承销机构共计划发行凭证式国债36亿元，实际发行32亿元，完成计划总量的88％；各商业银行被动持有凭证式国债占发行总量的12％；同期居民储蓄存款增量为2418亿元，国债发行计划数占同期居民储蓄存款增量的13％。
其他投资品种发行情况
2004年，湖南省各商业银行和邮政储汇局代销的各种分红保险17亿元，占全省保险行业各险种业务总量的56％，代销各种开放式基金12亿元，其他理财金融产品17亿元。开放式基金业务起步较晚，但发展势头强劲，2004年的业务量比2003年增长50％。
其他投资品种对国债发行的影响
从右图可以看出，凭证式国债发行受分红保险、开放式基金和其他理财产品的影响，市场份额在逐步减少，已由2002年末的42％降至2004年的37％。2004年的凭证式国债呈平销，个别行出现滞销的现象。
二。与其他个人投资品种比较存在的问题
品种结构单一
我国凭证式国债从1994年开始上市至今，发行品种主要以三年和五年中期国债为主，占国债发行总量的92％，一年以下的短期国债和五年以上的长期国债还是空白。国债发行期限的过于集中，一是难以满足广大投资者对金融产品结构上的需求，影响广大投资者的投资欲望，二是轻易造成国债还本付息相对集中，增加财政偿债压力，影响国债资金有效使用，三是不利于中心银行选择不同期限的国债，进行公开市场操作，合理调节货币供给量。与此相反，保险公司和基金公司为抢占市场，不断推出新的品种，创新促销方式，使市场销量保持高速增长。如湖南省四家国有独资商业银行代销分红保险品种18个，其保险期限分为三年、五年、八年、十年和十五年等，且每个品种的保险责任各不相同，既能保险，又能分红；发行各类开放式基金37个，且每个单位的品种各不相同，极大地丰富了基金市场，使品种结构单一的凭证式国债发行受阻。
收益性能缺乏优势
金融产品在投资市场上的竞争力主要取决于其收益率的高低和风险的大小，即金融产品的价格。目前，我国凭证式国债是固定利率，与银行同期储蓄存款利率挂钩，割裂了债券利率与市场资金的供求关系。2002年以来，我国发行的凭证式国债利率与同期存款利率相差甚微，最低时比银行存款税后收入只高0.05个百分点。但具有理财与保障功能的分红保险产品，不仅能提供两全保险，而且具有分红功能，收益免税并复利增额。这种集储蓄、保险、投资于一体的产品从2000年上市以来，很受投资者欢迎。开放式基金具有“大众化、低风险、高收益”等特点，其风险小于股票，收益一般高于国债和储蓄，且一年分红两次。如“易方达平稳增长基金”，年收益高达30％；又如“华夏现金增利基金”，具有“安全同存款、方便同活期、收益同国债、进出都免费、分红还免税”的特点，充分满足了老百姓的理财需求。收益性能的差别使凭证式国债的投资优势明显削弱。
流动性有持续提高
除安全性和收益性外，金融产品的流动性也是投资者关注的重要因素，非凡是在市场利率偏低，收益保障差别缩小的情况下，金融产品的流动性就更显突出。如开放式基金由于投资者可以利用银行网点随时出售和赎回，且交易方便，流动性较强。凭证式国债虽然可记名、挂失、提前兑取，也可办理质押贷款，比分红保险的变现能力强，但它不能在异地和跨行兑付，且只能一次性全额兑取，还需支付1‰的提前兑付手续费。要拓展凭证式国债发行市场必须提高其流动性。
销售方式处于劣势
与分红保险和开放式基金相比，凭证式国债销售方式处于劣势地位，主要表现在：
发行风险差异。一是凭证式国债采取承购包销的方式，若发行不畅，销售剩余的部分得由承销机构被动持有，间接上造成政府向银行直接融资。二是随着人们风险投资意识的增强，假如利率上调或有上调的预期，投资者会提前兑付持有的国债品种。
如2004年凭证式国债在发行期内升息，导致湖南省提前兑付国债5亿元，再次出售2亿元，发行机构垫付资金0.5亿元，使本应由投资者承担的市场风险转嫁于承销机构，直接影响承销机构资金营运和未来收益。而银行分红保险和开放式基金，其资金结算是借助银行柜台与公司直接进行，不存在资金占压和被动持有现象。
手续费收入差异。国债发行兑付手续费列入中间业务收入，未用于奖励一线人员。如邵阳市工行2004年完成凭证式国债销售额度3614万元，以3‰手续费计算，只有10.84万元，按其57个承销网点平均分配，每个网点不足2000元，收不抵支。而分红保险手续费均在3％以上，有的高达5‰基金的手续费也在1％～5％之间，加上基金托管费，实际也超过3％，是国债发行费的10倍以上，且手续费按员工代销业务量的大小和5％～2％比例直接奖励给员工。手续费的差异，影响承销机构的积极性。
激励机制的差异。分红保险和开放式基金，可实现机构和保险公司、基金公司的“双赢”。因此，机构和保险、基金公司为业务的拓展都建立了有效的激励约束机制，实行层层考核，不断推出与促销业绩挂钩的各种考核办法与奖惩措施，激发了各级行的营销积极性。
但湖南省大部分承销机构没有将凭证式国债发行工作纳人绩效考核范畴，一般停留在对完成情况的通上，缺乏激励机制，削弱了凭证式国债的促销动力。
宣传效果的差异。凭证式国债在财政部下发宣传资料滞后和手续费纳入“中间业务收入”科目核算的情况下，各承销机构都不愿意拿出专门的经费来进行宣传。由于在发行宣传活动期内，各承销机构要向工商行政治理部门支付登记费、向城市治理部门交纳场地占用费和城市治理维护费等，不仅手续繁多，费用亦不堪重负。因此，凭证式国债发行宣传工作不到位，使老百姓对凭证式国债发行具体情况了解甚少。而分红保险、开放式基金发行前和发行中，均由各公司统一印制形式多样的宣传材料下发到各代销网点，如广告画、宣传架、小手册、横幅、海等，并由代办人员张贴悬挂或上街宣传；加上代销网点的积极配合，使整个宣传发动工作丰富多彩、且扎实有效。
投资主体相对集中
凭证式国债应债主体表现为“三多三少”的特点：一是城镇购买者多，农村购买者少；二是个人购买多，单位持有少；三是中老年人购买多，年轻人购买少。
购买者主要集中在城市工薪阶层、企业离退休人员。他们看好凭证式国债收益的稳定性和偿还的可靠性，在现有投资风险大、理财知识欠缺的情况下，选择国债作为稳妥的投资方式。但青年人因风险承受能力较强，一般是选择股票、基金等高风险、高收益金融产品，投资国债只是最后的选择。分红保险的投资主体比较广泛，既有农村和城镇居民，又有年轻人和中老年人，而且在农村市场很有发展前景，湖南省邮政储蓄汇局代销分红保险业务量在农村占有60％的市场。基金购买者主要集中于城镇，并以中青年为主，非凡是资金较充裕的金融从业人员、公司白领阶层、私营业主以及部分高薪群体。
三。优化凭证式国债市场的政策建议
调整品种结构，解决单一性与需求多样性的矛盾
凭证式国债的期限品种设计要体现个性化，既要考虑投资者原有的投资习惯，尽可能简单易懂，便于操作，又要兼顾市场的未来，针对不同投资者的资金性质和投资偏好进行个性化设计，以满足不同投资者对金融产品多样化的需求。一是在总量上，要逐步减少有纸凭证式国债发行量，扩大电子记账凭证式国债发行量。电子记账凭证式国债对发债主体而言：投资少、成本低、易治理；对投资者而言：易保管、交割方便、到期兑付手续简单；对代销机构而言：不承担资金风险、发行效率高，符合我国储蓄国债发展的趋势。二是在期限上，应适当减少中期发行量，增加短期和长期国债发行比重。凭证式国债期限结构设计，除充分考虑偿债周期和偿债能力外，更需要对应债主体的投资行为模式进行分析，以确定长、中、短期相互搭配，满足不同投资者的需求，更多地吸引社会各种闲散资金。三是在发行频率上，应根据我国社会储蓄资金的供给规律、分配制度以及居民消费习惯，选择居民储蓄资金供给增量的高峰期，确定合理的发行时间，固定发行期次，并提前进行广泛宣传，使广大居民形成一个到期可以购买国债的概念，从而减少每期国债发行的宣传费用，增强凭证式国债发行的透明度。
改革利率设计模式，解决行政性与市场需求的矛盾
在凭证式国债品种丰富多样的同时，利率的定价机制要逐步趋于市场化。一是借鉴国外储蓄债券的优点，可尝试折价发行、按年付息、复利计息等多种形式，满足市场多样化需求。二是在设计凭证式国债利率时，除了参考银行存款利率外，还应依据市场利率变动的发展趋势、资金市场供求状况、投资者偏好等因素，进行综合平衡、合理制定。如对短期国债采用固定利率，对中长期国债采用浮动利率，实行随行就市，一年一定，或采用累进“税率”，给投资者一个可预见的收益。三是充分考虑投资者的到期收益率，对凭证式国债实行“保值增值”，切实维护投资者的实际权益。目前，我国投资者主要是以利率高低作为投资买卖的判定依据，因此，国家在发行债券时，不仅要考虑发行成本，还要考虑推动经济发展，促进社会公平的问题。凭证式国债发行期过后，如遇利率调整，对已发行而未到期的国债应作相应同向调整，从而更进一步增强凭证式国债的购买力，稳固和扩大投资群体。
完善发行兑付方式，解决局限性与现实需求的矛盾
加强网络化建设。财政部或人总行应负责统一设计开发并推广应用“凭证式国债发行兑付治理系统”，改变债权债务的记录方式，整合凭证式国债发行环节，突破“地域瓶颈”的限制。充分依靠网络技术的应用，包括发行兑付登记、交易买卖等，实现凭证式国债的自行调剂和通买通兑。开通农村国债发行市场，最终形成全国城乡大统一的国债发行兑付市场。
设立偿债基金。财政部设立偿债基金，这是世界经济发展趋势，也是我国凭证式国债发行市场的客观需求。在我国设立国债偿还预备基金，不仅有利于保证国债及时偿还，同时可在凭证式国债市场产生巨大行情波动或出现利率风险时，进行有效调控。
制定激励机制。一是国债发行文件中，应明确国债发行宣传属公益广告行为，任何单位和部门不得收取任何费用，从而减少包销单位的发行成本；二是财政部应考虑包销机构付出的实际成本和需承担的资金风险，适当提高发行兑付手续费标准，笔者认为以1％为宜。三是将国债发行手续费的30％，作为一种非凡的劳务经费单独拨付或单独列支，作为对国债发行网点及经办人员的奖励和宣传等费用支出。四是财政部应要求国债包销主管部门对各分销机构，建立国债发行治理考核激励机制，制定奖优罚劣的考核办法，把凭证式国债发行兑付治理工作，纳入绩效工作考核范围，以充分调动基层行分销网点和经办人员的积极性。
建立二级市场。应将凭证式国债的发行品种纳入银行间柜台交易市场，由柜台天天出各类品种当日的买卖价格，使投资人在规定的时间内，能随时进行买卖。买卖价格由各机构逐日制定，上下浮动差价由央行统一规定，以抑制银行柜台买卖的投机性，避免中介机构营私舞弊，操纵市场。同时，逐步建立凭证式国债同业交易市场，方便承办银行灵活买人卖出，调剂存量，以保证柜台交易正常进行。
健全国债治理制度，解决随意性与法制性矛盾
个人投资篇7
关键词:人力资本投资决策风险
一、人力资本的概念
“人力资本”最初被诺贝尔经济学奖获得者舒尔茨在研究美国经济中物质资本存量与产出差距在不断加大,出现巨额余值时使用,并由此产生了人力资本理论。舒尔茨及以后学者从不同的角度对人力资本进行了多方面的研究,形成了丰富的理论和实证研究成果。在随后的近半个世纪在西方发达国家牢固树立起了“人力资源是第一资产”的理念,并掀起了人力资本研究的热潮。
人力资本是与物质资本相对的一个概念,是指通过人力投资形成的、体现了个体或群体的知识、技术、能力等,并能够为其带来长期收入来源的生产能力。
人力资本的一个重要特征是资本化了的人力资源。马克思曾指出,资本的本质属性在于对利润的不懈追求,人力资本既然属于资本化形态,当然就不例外了。无论个人还是企业都希望能在将来获得回报(如通过增加收入或提高公司的生产力)。
本文主要讨论通过正规教育(学校教育)形成的个人人力资本投资的决策问题。
二、人力资本投资决策:
(一)、是否继续投资的决策:
人力资本投资的主要形式是教育,因而有必要分析教育投资的成本与收益。
下图显示了学校教育投资的可能分析。一个人面临两种选择:需要S年全日制学校教育,在完成后如果就业,会有年收ws,直到退休年龄,比如65岁。更一般地说,年龄t。学校教育有直接成本如学费、书本费等K。另一选择是不接受学校教育,直接工作,可赚得工资w0,(从决策开始到退休年龄t)。
这里有一个假设前提:没有能力限制,没有退学风险,收入在整个工作年限内不变。工作经验与决策无关,没有失业风险(见图1)。
假设投资成本(或教育成本)包括直接成本K和机会成本w0(可能赚得的工资)。而放弃的收益即机会成本是成本中较大的组成部分,我们可以通过比较两种方案中整个生命周期贴现收入,选择贴现收入较高的方案。我们还可以将不接受学校教育的收入从接受教育的收入中减去,如果结果为正,可以预测该个体会选择投资于学校教育。在第一个S年,每年的差距为-K-w0,
该个体必须付出学费和书本费等K,并且不能享有收入w0,因此,每年的w0为机会成本,即由于选择了教育而放弃的收入。w0+K为每年的投资成本。从整个生命周期看,贴现后收入为图中的B+C,在S年之后,两种收入流改变:获取ws(超过不接受教育的收入w0)。差额ws-w0为教育带来的利得。较高的年收入是由于学校教育。同样考虑折现,可以发现贡献于整个生命周期的收益差额为a。
如果由教育决策带来的终生净收入为正数,或所得利益(ws-w0,从年龄S到年龄t,贴现后)大于投资成本(w0+K,从年龄0到年龄S,贴现后),那么该个体会选择学校教育。如果人们可以以市场同期利率进行借贷,则该市场利率为折现率。
这个非常简单的模型有以下几个结论:如果符合以下条件,则参加学校教育的人数会增加(虽然每种条件的影响大小可能不同):(1)未来收益增加,即工资奖金对那些已经完成其学校教育的人来说增加了。(2)直接教育成本减少,比如学校降低学费或政府增加教育补贴。(3)贴现率降低。由于未来工资收益相对于以前工作阶段中的成本增加了,或者说对那些着眼于未来利益而非当前利益的人来说,贴现率较低会使人们倾向于学校教育。(4)教育筹资变得容易。如银行更愿意贷款并且降低利率甚至提供免费的奖学金。
进一步分析,如果给定受教育的年数,与工资增加ws-w0相对应的年回报率(学校教育的回报率)是投资决策中必须知道的一个重要指标。由于每增加一年的教育会产生一定收入百分比的增长,这个增长的百分比则是教育的回报(mincer,1974)。为了计算它,理论上必须知道某人实现的收入并等到退休。
关于是否投资教育或继续投资教育已经有许多公式化研究,美国人口经济学家恩格尔曼认为,人力投资的时间比较长,难以根据已知的投资期限来计算投入量与收入量,为此,他把投资期限限定在一个时期(例如13年),而把收益扩展到其他时期带来的收入,用来分析教育(正规学校教育)投资的收益率。公式为
式中,C表示受过第13年教育的直接费用,w0表示受过第13年教育而放弃的收入,Xi表示受过12年教育的人的收入,Yi表示受过13年教育的人的收入,n表示受了13年教育之后可以赚取收入的总年数,r表示第13年教育的收益率,i表示观察的年份。根据这个公式,利用所要求的资料可以计算出教育投资的收益率,个人就可根据对投资与收益的分析,做出是否继续投资教育的决策。决策基本原则是,预期收益流量(流入量)之和不能小于人力资本投资流量(流出量)之和,否则,人们就不愿进行人力资本投资。即受过13年教育的人的人力资本投资收益率,不能低于受过12年教育的人的人力资本投资收益率。否则,人们只进行12年教育投资,而不选择13年教育投资。
(二)最佳投资的决策:
由于学校教育具有连续性,有的个体获得比其他人更多的学校教育,在做出最佳投资决策时,我们必须分析学校教育的最佳长度。受教育每增加一年,就会增加生命周期的收入,但并不稳定。在最初的几年,如果一个人继续增加教育年份,生命周期收入的增长幅度会增加,但以后年份不可避免地会出现投入学校教育的边际收益递减的情况(Yoram,1975)。对人力资本理论的发展做出了巨大贡献的YoramBen-porah公式化了教育投资过程并描述了其主要决定因素。在他的模型中,个人通过已有的人力资本和他自己的时间、其他市场资源相结合来达到产出(人力资本积累)的增加。Yoram最佳资本积累的模型是个人人力资本生产函数:Qt表示个人在时期t人力资本的总投资;Kt表示个人在时期t初始人力资本存量;St表示个人在时期t内贡献于存量Q的时间(Q:人力资本存量总增加);Xt表示积累人力资本(生产中)购买的商品和劳务。如果初始人力资本较低,追求利益最大化的个人首先会进一步增加人力资本存量,也就是说,全部时间都花在学校教育上。在完成全日制教育后,会在接下来的工作中继续他的在职培训(on-the-jobtraining)。参数B是由Becker在1975年运用同一生产函数时增加上去的,它表示“有限的个人体力和智力”,使Yoram的规模报酬递减的假设合理化。原因是(1)随着个人在增加其人力资本累计的过程中,成本增加。(2)个人生命是有限的,随着受教育时间的不断付出,工作年限会缩短,这减少了获得利益的时间,结果最终是收益的增长幅度减少。而且个人继续延长其受教育时间,增加的教育年限的成本是增加的,一个简单的原因是:机会成本增加了。接受学校教育的时间越长,在同等教育水平下获得的工资越高,同时也意味着更大的花费(见图2)。
从图中我们可以看到,如果学校教育年限不断延长,边际收益(每延长一年增加的收益)会下降而边际成本会上升。受教育的最佳年限出现在边际成本线与边际收益线相交的那一点。如果教育年限超过S*,则产生的额外成本要大于额外的收益,此时再选择学校教育从经济上来看是不理性的。
因此,S*为最佳投资点。在此点上,投资者可获得最高的收益率,即内部收益率(iRR),是投资成本现值与投资收益现值相等时的贴现率(即教育投资的净现值npV为零时的贴现率),也就是说图1中面积a=B时的贴现率。这个模型也可得出几个预测(允许成本和收益曲线随个体不同而不同):
(1)边际成本曲线较低的人(总成本线较平坦)选择更多(时间更长)的学校教育投资。如较易获得贷款的人,资金成本较低(筹资费用较少)。如图中a曲线。
(2)边际收益曲线较高的人会选择更多(时间更长)的学校教育投资。比如由于家庭关系网络、有较高的学术理论水平或智商很高而学校教育恰好能与之互补等原因较易在接受教育后找到工作的人。如图中B曲线。
三、人力资本投资决策中的风险因素
简单的模型能反映问题的实质,却容易忽略一些重要的因素,比如风险,下面讨论人力资本投资中的风险因素。
在传统的经济理论中,人力资本投资风险较少被论及。但事实上,有投资就会有风险。与证券市场相同,人力资本市场包含许多资产,即各种教育。人力资本投资的回报不仅与受教育的时间长度有关,而且与所受教育的种类有关。每个人选择与其未来收入的风险和回报相匹配的资产来获得最优选择。与证券市场不同的是,教育资产市场有几个重要的限制:首先,多样化不可能。第二,任意调整不可能。也就是说,不能通过在金融市场上套利来调整投资。投资于教育是不可撤回的,一旦你持有某种教育,你就不能再出售它。加之投资收益具有很强的滞后性,人力资本所有者的有限理性、信息不充分以及市场环境等导致人力资本投资收益率的不确定性增加。
这些投资风险概括起来说,有市场风险和个别风险。(尽管在有关研究中有关于风险与不确定性的区别的描述,但在本文中为了简洁起见,统称为风险。)
(一)、市场风险:影响整个市场上或一个受教育群体内所有投资者的投资回报的不确定因素。
个人投资篇8
以前，对投资总是很有畏惧，觉得那不是我所能做得了的。看到很多投资者都铩羽而归，实在不敢越雷池半步。但今年看了很多有关“你不理财，财不理你”之类的文章，思想也逐步解放了。最初先决定进入基金市场，几个月后终于进入股票市场。这在思想是极大的进步。
二、环境方面
今年一开始投资，就遇到了中国和世界多年不遇的事，这些事让今年的投资工作受到了巨大的影响。
一是雪灾。南方城市遇到了百年不遇的雪灾，不应该下雪的地方都下了雪，给生产和生活带来极大的损失。
二是地震。本次地震达到了8级，造成的损失超过了唐山大地震，更重要的是，唐山大地震时，中国还没有股市。
三是经济危机。上次同等规模的经济危机出现在1929年，本次的危机比上次完全不相上下。这次危机使世界经济陷入衰退，使中国的经济出现下滑，尽管中国政府一直在担心经济过热，不断地加紧货币政策，不断提高存款准备金率，不断给经济脱衣服，来抗衡可能出现的过热，但中国经济还是出现了相反的结果，那就是不是过热，而有可能过冷，现在政府又不断给经济盖被子，希望它不要着凉。(本文由免费提供，转载请注明)
想一想，百年不遇的雪灾让我给遇上了，几十年不遇的大地震让我给遇上的，甚至79年才出现一次的经济危机也偏偏就让我赶上了，这对于我这样一个刚刚进入股市大门的人来说无疑是一个巨大的下马威。
个人投资篇9
随着金融改革和鼓励新融资服务模式的政策窗口开放，互联网信息技术的发展，建立在大数据、云计算基础上的第三方支付、p2p网贷及金融机构线上平台等为代表的互联网金融模式，许多用户形成了互联网理财的概念，个人理财市场将具有广阔的市场空间和发展潜力，然而金融产品的复杂性以及人们对于风险的恐惧，成为投资者投资理财市场的主要障碍。
一、个人投资的动机
个人理财投资者进行投资活动如购买银行理财、股票基金、p2p理财等产品获得收益达到财富的保值和增值，即盈利性动机[1]。
二、我国居民互联网金融理财投资方式
随着2013年余额宝的问世及2015年p2p理财井喷式发展，中国民众开始对投资的热情持续高涨，Cpi指数大于银行存款利率，大家已开始不满足于储蓄带来的微薄利息纷纷开始转变理财投资方式和观念[2]。
1.银行理财
银行通过询问个人理财投资者财务状况和理财收益预期及填写风险承受能力评估表，从中判断出客户的各项理财指标，同时帮助其制定安全、合理和可实现的金融理财方案，帮其选择购买银行自己发行或的网上理财产品[3]。据中金银行组估计，自2015年1月增长了约10万亿（70%），与此同时，银行对非银金融机构的融出也增加了约12万亿至23.9万亿（>100%）。
2.购买股票
股票是一种有价证券，是财产价值和财产权利的统一表现形式。投资股票存在以下两方面获利渠道：一种是通过股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红或派息发放红股等方式回馈股东。另一种是通过股票市场进行交易，股票收益和风险受公司经营状况、行业与部门因素和宏观经济与政策等多因素影响存在不确定性。
3.购买基金
证券投资基金是通基金管理人管理运用过公开发售基金份额募集资金由基金托管人、基金管理人管理资金和运用，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享和风险共担的集合投资方式。由于其有专业管理人进行投资，所以它的风险较股票的低，因此成为许多个人理财购买者以分散风险获得极高收益的投资组合较好选择。
4.购买期货
交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，由于其交易双向性可以买多也可卖空。价格上涨时可以低买高卖，价格下跌时可以高卖低补。做多可以赚钱，而做空也可以赚钱，所以说期货无熊市。同时期货市场由于保证金的作用期货行情可以放大十倍获利空间巨大，大多数购买者喜欢去持有做对冲以获得高额回报。
5.p2p理财
p2p理财是以公司为中介机构，把借贷双方对接起来实现各自的借贷需求。p2p理财公司截至目前2601家（数据来源网贷天眼），产品丰富，收益率高，期限较短等优点现已成为众多个人理财投资者选择理财的项目。
6.购买国债
债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹资而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。按付息方式不同，国债分为附息式国债和贴现国债。国债利息相对于同期银行存款而言利息高风险低，同时国债也享有和银行存款一样的随时支取的便利性。
7.某某宝类货币型理财产品
这类产品其核心是利用互联网进行的理财活动，将传统的金融理财活动与互联网技术结合，以实现潜在投资者与第三方理财机构的直线交流，为客户提供个性化的理财服务，降低由于信息不对称造成的逆向选择风险，为顾客提便捷透明的理财渠道，降低主体双方的理财成本。
三、消费者行为对个人理财投资组合影响分析
基于某银行5000名客户理财记录和回收的300份调查问卷，通过对收集的数据做描述行统计分析，发现这些被调查者在购买理财产品时其行为态度、感知有用性、兼容性、隐私风险、感知促成条件、主观规范、感知易用性对个人理财投资者投资行为有显著性影响[4]。
给定个人初始的投资资金D，我们可以得随机微分方程
即个人资金变化过程.进而得到风险资产价格的动态过程为
此时，个人投资组合决策可以表示为
其中x为个休投资者投资在风险产品的金额数量，.由此可以得出投资者使用资金
为初始财富，达到资产配置最佳组合：
通过相关分析得出：行为态度对其投资组合具有显著性影响，且显著性较强。感知易用性、主观规范、感知促成条件、感知有用性、兼容性与个人理财投资意愿呈正相关关系，他们直接影响个人理财投资者投资行为的主要因素。隐私风险和财务风险对个人理财投资者投资行为具有显著的负相关关系。
四、互联网理财投资策略
1.银行理财
自2015年3月1日起，央行下?{金融机构人民币贷款和存款基准利率已有6次，现在同期央行基本存款利率为1.5%，而此时的Cpi指数为2.0%，人民币仍处在贬值当中，此时个人理财投资者再选择银行存蓄已不合适，作为一个长期储蓄者，在不相信外面理财机构和想获得较高利息的情况下，建议选择银行自己发行的理财产品，同时根据风险承受能力，合理安排投资组合，可以选择保本保息低风险型理财产品[5]，通过此类操作让风险承受能力极低的个人理财投资者获得利益最大化。
2.某宝类货币基金投资策略
某宝类理财产品具有投资灵活性风险低收益投资收益略高于银行储蓄利息，在选择时一定要看此类产品投资的渠道、理财资金去向、风险级别及公司规模，做好以上的准备可以把一些闲散资金放在里面产生较高收益。
3.股票和基金投?Y策略
股票市场具有流动性、高风险高收益性、持有时间段短等特点，建议此类个人理财投资者，平时多浏览所要投资的相关行业、部门的重大国家宏观经济政策并分析企业经营状况等要素。
指数基金可以获得市场平均收益率，可以为股票投资者提供比较稳定的投资回报。保本基金通过投资组合保险技术，保证投资者在投资到期后至少可以获得投资本金或一定回报的证券投资基金。
因此再利用股票和基金做投资组合时一定要有风险意识和较高的风险承受能力，通过合理的投资组合获得较高资产回报。
4.p2p理财策略
个人投资篇10
摘要：随着我国高等教育从精英教育向大众化教育转变，广大莘莘学子们在满足了本科教育之后，为了应对经济社会发展、技术变革的挑战，将目光投向了高等教育中层次较高的硕士研究生教育。然而，随着我国高校毕业生人数的递增、研究生教育收费体制的改革以及近年来经济形势的波动，高校学子肩负着就业压力日益增大、升学成本逐渐升高的双重压力。高校本科生在毕业之际，对于“就业”与“读研”之间如何选择这一问题陷入了迷茫中。
本文以经济人假设为基础，力图通过分析研究，对硕士研究生教育个人投资成本、投资收益进行了计量，并对个人投资风险进行评价，为大学毕业生“毕业――读研”或“毕业――就业”如何选择的问题做一个探讨，为其个人决策提供一个理论参考。提高硕士研究生个人投资决策的准确性和避免盲目投资的目的。
关键词：研究生教育；个人投资；投资决策
1.前言
诺贝尔经济学奖获得者舒尔茨曾指出人力资本是：当个人具备的才干、知识、技能被看作是一种生产出来的生产资料和投资的产物时就形成了人力资本。但是，舒尔茨及以后的学者从不同的角度对人力资本进行了多方面的研究，形成了丰富的理论和实证的研究成果。其中，经济学家贝克尔对人力资本的主要贡献是他在对人力资本形成的微观分析上，从家庭生产和个人资源分配角度系统的分析了人力资本的投资问题。他先后提出了人力资本投资过程中的直接成本，间接成本，家庭时间价值，时间配置等概念，体现了个体或群体的知识、技术、能力等，并能够为其带来长期收入来源的生产能力。人力资本的一个重要特征就是资本化了的人力资源。
人力资本投资则是指政府，企业和其他社会经济单位以人力资源为对象，投入资金和各种要素，获得人力资本的投资行为。简言之，人力资本投资是以获得人力资本为目的投资。而对于投资主体为个人的资本投资，可以界定为，个人或家庭通过一定量的投入、增加个人或家庭成员的各种技能水平以及提高个人素质的一种投资活动。
2.研究生教育个人投资的成本分析
教育投资的成本包括直接成本与间接成本或机会成本。直接成本是学杂费、书本费等，是接受大学教育直接发生的费用。间接成本，也称为机会成本，是由于上学而无法去工作而放弃的收入。总成本就是直接成本与间接成本之和。
2.1直接成本分析
个人直接成本就是直接以货币形式支付的所有费用总和，即学生因上学而由学生个人或家庭有关成员所支付的全部费用，主要包括学杂费；一切与学习有关的用品费，如书本费及学习用品费等；住宿费；交通和通讯费；因上学而必须支付的费用，如文体活动费及因上学而比在家里多花费的食、穿、用等费用。对于硕士研究生教育的投资个体来说不仅包含读研期间的直接成本还包括考研期间的直接成本。此时的成本包括购买各科考研参考书、参加各科考研辅导班、信息咨询费和交通通信费等。
2.2间接成本分析
硕士研究生个人投资的机会成本既包含不可计量的成本也包含可计量的成本，归结起来主要有以下2种：
（1）时间成本
时间成本对于每个人来说都是在无形中纯在的，对于硕士研究生更加明显，硕士研究生学制一般2至3年，学生在这期间生活在校园这个相对狭隘和封闭的社区里，很可能会丧失社会上很多入生机遇，很多大学生毕业走上工作岗位后在2至3年的时间里都能取得不错的成绩，如不错的收入或升迁的机会，这对于硕士研究生的个人投资者来说是机会的损失。
（2）心理成本
心理成本常指在开放的社会系统中，完成一项任务或达到一个目标所投入的
情感与人格，它具有无形性、临时性、价值性和非量化性等特点。对于硕士研究生的个人投资者来说，在残酷的考研竞争中，就已经面临着来自社会、家庭、自身等方面的巨大压力。
3.研究生教育个人投资的收益分析
个人选择投资硕士研究生教育就是为了在未来获得直接或间接的投资收益，所以，进行投资收益的分析对于投资个体决策有效性的作用是不言而喻的。
3.1直接收益分析
有关教育的个人直接收益，即教育年限与工资收入关系的研究已经存在很多的文献和研究成果了。即使这两组的人员受雇于同一产业中的同一类职业。这种教育与工资之间存在正相关的普遍性，是现代社会科学领域的一个重大发现。可见，教育的直接收益是显而易见的。
3.2间接收益分析
硕士研究生教育作为较高层次的教育投资，个体由于所学知识进一步增多，对事物的认识和处理问题的能力增强，而很可能在本职工作中更容易获得成功，从而更能得到上级的器重、同事的尊敬，也就能够得到更多的晋升机会或优待，使自身获得更大的满足。所以，这种非货币的消费收益对于投资个体来说是十分重要的。
4.现阶段研究生教育个人投资存在的风险问题
4.1风险分析
任何投资与风险都是紧密联系的，投资决策的不当必然导致风险的增加，投资个体在对硕士研究生教育进行决策时，首先要了解硕士研究生投资可能存在的风险特征及类型，将风险对于自身的可能影响进行合理的评价，从而保证投资决策的有效性。
硕士研究生个人投资的风险类型：（1）社会风险，主要有市场供求风险和环境变迁风险和科技进步风险；（2）政策风险，这种政策风险包含经济政策变化对硕士研究生教育的影响；（3）个人风险，由于个体之间差异性的存在，智力、能力、动机、兴趣、年龄、认知等因素的不同使得投资个体的教育回报也是不同的，从而造成不同程度的风险。
4.2风险防范
研究生教育投资的个人风险防范主要包括以下四方面：
第一、要顺应社会发展的潮流，把个人理想与社会进步紧密联系起来。只有结合社会环境进行研究生教育投资，才能降低个人风险，保证较高的投资回报率。
第二、基础要扎实，知识面要广博。在智力结构上，要智力因素与非智力因素同步发展；在素质构成上，要科学素质与人文素质兼顾。
第三、研究生教育投资要在充分认识自我的天赋条件、个性偏好的基础上慎重选择。
第四、要加强身体锻炼，增强体质。
5.结论
本文主要通过对研究生个人投资决策的成本，收益以及风险进行了分析，通过分析可以发现研究生的成本是存在的，同时其收益也是可观的，从长远来看，其收益是大于成本的，个人可根据自身进行合理的投资决策，同时要从自身努力，降低读研风险，使得读研的风险最小化，从而确保最终读研所带来的收益大于成本。（作者单位：安徽理工大学经济与管理学院）
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